易天富周评：逢低关注蓝筹基金

　　上周市场总结

　　一、本周核心操作提示

　　目前大盘宽幅震荡，场外资金的介入冲动已明显减弱。虽然央行再次降息，但本周公开市场净回笼资金1750亿元，是连续第二周的净回笼。因此，在增量资金有限的情况下，新股发行对存量资金的压力较大，加之题材股有调整需求，故而投资者可逢低关注蓝筹基金。

　　债券市场，从外汇占款和结售汇数据上可见，短期跨境资金流入显著减少，进而制约国内基础货币供给。近期人民币对美元汇率走势疲软，加上国内经济表现乏力、货币政策放松预期较强，外汇资金流出可能仍较为明显，故而导致节后资金面迟迟不见回暖。央行加大资金投放力度是大概率事件。因此，投资者仍可逢低配置业绩优良的债券基金。

　　海外市场，欧美股市出现分化，美股短线因经济不断走好，导致加息预期升温而下跌。欧股则因欧洲央行可以购买负利率债券而走高。因此短期激进者可逢低关注主投欧股的QDII，而中线仍可看逢低配置主投美股QDII。

　　二、基金池基金市场表现

　　本周基金池中基金跑赢上证指数的有27/30只，跑赢股票型平均的股基有8/13只，跑赢混合型平均的混合基金有3/11只，跑赢债券型平均的债基有2/4只，跑赢QDII平均的有2/2只。

　　图 1：所有公募各类型基金与两市涨幅

　　表 1：基金池基金各阶段业绩表现

　　注：月涨幅、季涨幅均为从最新净值公布日往前倒推一月、一季的涨幅。今年以来表示2015-01-01以来的涨幅。QDII基金周二之后才显示排名。“*”：嘉实研究限制大额定投申购，上限为200W；银河行业优选、汇添富可转债A、汇添富民营活力限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额分别为100W、100W、500W。

　　近期在发行主要新基金：

　　市场要闻点评

　　三、基金池各类型基金操作优选

　　A)主动管理型基金投资策略：从增量资金的情况看，由于目前大盘宽幅震荡，场外资金的介入冲动已明显减弱。虽然央行再次降息，但本周公开市场净回笼资金1750亿元，是连续第二周的净回笼。因此，在增量资金有限的情况下，新股发行对存量资金的压力较大，对大盘指数的压力同样不小。因此投资者可逢高适当高抛成长基金，逢低关注蓝筹基金如中海蓝筹、工银瑞信金融地产、诺安灵活配置，针对成长类产品如汇添富民营活力、银河行业优选、浦银安盛价值精选等则在保持均衡配置的情况下继续持有；B)被动管理型基金投资策略：近日创业板和中小板回调压力较大，部分题材股可能连续暴跌，但大盘回调幅度有限。首先，沪深两市股指60日均线附近有支撑，如果没有重大利空消息，则适当回调后将止跌回升；其次，银行、地产、保险、石化双雄等权重股回调比较充分，一旦银行股止跌反弹，则大盘无忧；最后，虽然题材股还有回调的压力，但对股指影响不大。因此投资者后市可逢低关注大盘蓝筹型指数基金如华泰量化增强波段操作，短期操作区间依然为3000-3400一线，中证500或创业板相关的指数基金短期可拉高部分减仓；C)债券型基金投资策略：时隔三个月后，央行上周六再次推出降息举措。但相较此前两次宽松政策推出之时，债券市场对本次利好的反应明显降温。经过前两个月的持续上攻之后，债市整体估值已升至高位，本次降息前的收益率水平已经充分反映了市场对基本面下行以及政策宽松的预期，因此降息利好边际效应出现大幅递减。不过，在经济基本面、通胀水平、货币环境及流动性状况在未来较长时期内均较有利的背景下，本次债市高位整固之后，仍有望延续慢牛格局。因此，投资者可继续逢低关注业绩优良的债券基金如汇添富可转债A、工银双利A等；D)货币型基金投资策略：此前市场对于政策放松预期很强，中长端利率下行，但资金面偏紧仍制约短端利率下降，曲线十分平坦。下周有24只新股发行，从之前历次新股集中发行前后的情况看，资金面几乎难以避免出现波动。预计利率将有所走高。因此投资者仍可继续配置货币基金如华夏现金、南方现金、嘉实货币等，以获得高于定期存款的收益；E)QDII投资策略：欧洲央行的货币宽松政策令欧洲处于负利率环境，这令欧元和其他G3国家货币的收益率差正在走宽，目前欧元收益率甚至不如传统融资货币日元。而这将有利于欧洲股市整体走强。美股短期内加息预期升温或有回调压力，但中长期仍可看好。因此建议投资者继续逢低关注主投美股如大成标普500、广发纳指100，欧股的QDII。

　　四、一周黑马推荐

　　本期我们继续推荐银河行业优选、长盛生态环境主题、华商新量化。

　　上周我们推荐的三只基金银河行业优选、长盛生态黄金主题、富国天成红利涨幅分别为0.39%，-1.29%，-0.64%，表现一般。周市场出现了冲高回落态势，周初虽有央行降息利好推动，但随后又受到了新股发行消息的影响，A股全线走弱，成交量也大幅萎缩，市场观望气氛加厚。银河行业优选（519670），本周涨幅为0.39%，同类型289/757。典型的“成长型”产品，过往高配创业板个股。过往通过“自上而下”与“自下而上”相结合的策略，以优选景气行业及优势企业进行投资，重仓中小市值成长股较多。去年四季度配置显示，在90%的高仓位下，十大重仓前五大均为创业板个股，且卫宁软件、万达信息、飞利信、数字政通依然为其前四大重仓。本周创业板指虽然周五中高回落，然周线依然收阳，个股有所分化，维持我们短期依然可继续持有，谨慎加仓，重仓的投资者拉高可小幅减持，保持均衡配置的策略；长盛生态环境主题（000598），本周涨幅为-1.45%，同类型324/377。主题型混合型类产品，主要投资于从事或受益于生态环境主题的上市公司，投资比例不低于非现金资产的80%。基金经理刘旭明过往任职中信和国信证券，担任首席分析师。成立之初，该基金依靠布局权重及二线蓝筹，获得了非常高的收益，后期将逐步调整至生态环境主题类个股，这其中环保行业是主要布局防线，本周题材股分化严重，大盘权重类个股又表现不前，因此该基金陷入两难境地，表现较差，考虑到短期蓝筹个股或有企稳机会，我们继续持有该基金以观望其短期走势；华商新量化（100029），本周涨幅为2.83%，同类型012/377。量化投资产品，跟踪标的为沪深300指数，采取量化投资策略不仅局限于传统的多因子量化策略，结合量化择股系统和基本面研究相结合的方式进行多维度分析股票的投资价值，精选较高投资嘉实的上市公司构建多头组合。短线或有较好的机会，可关注。

　　注：短期黑马基金表示未来两周至一个月大涨的机会比较大，但并不是一定会涨，理论上来说想要获得高收益对应的将要承担较高的风险，因此此类基金也可能会出现大跌情况。

　　上周基金点评

　　五、基金池基金最新评级

　　注：短期指1季度以内，中期指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

　　表 2：9只股票型基金最新评级

　　表 3：11只混合型基金最新评级

　　表 4：4只债券型基金最新评级

　　表 5：3只指数型基金最新评级

　　表 6：3只QDII基金最新评级

　　六、易天富推荐基金组合

 　　本周投资策略

　　七、基金投资策略

　　1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

　　本周市场出现了冲高回落态势，周初虽有央行降息利好推动，但随后又受到了新股发行消息的影响，A股全线走弱，成交量也大幅萎缩，市场观望气氛加厚。周五创业板指数大幅调整，带动中小板指数一起下行，而主板则相对抗跌。全周上证指数上涨-2.09%，深证成指上涨-3.11%，中小板指数和创业板指数分别上涨1.21%和0.15%。

　　经济面上，3月1日国家统计局公布2月份PMI为49.9%，虽然仍然位于荣枯线之下，但比1月微升1个百分点，结束了此前四连跌，显示制造业止跌企稳的态势。从分类指数看，新订单指数为50.4%，比上月回升0.2个百分点，显示市场需求增速有所加快，企业恢复生产，企业生产经营活动预期指数明显提升至54%，比上月回升了6.6个百分点，显示企业信心增加，预期好转；分企业规模看，大型企业PMI为50.4，比上月回升0.1个百分点，中型企业和小型企业PMI分别为49.4%和48.1%，虽然均处在扩张区之下，但小型企业PMI比上月回升了3个百分点，显示小企业回升力度较大，这也与汇丰2月PMI终值升至50.7%相印证。另外2月非制造业PMI也回升至53.9%。2月三大PMI回升，主要原因一是近期政府减税降费起到了一定效果，二是国际原油价格等大宗商品价格企稳，也表明国内经济走势有望止跌趋稳。

　　政策方面，今年的GDP增速预期目标为7%左右，CPI涨幅3％左右，城镇新增就业1000万人以上，进出口增长6％，M2预增12％。可以看出，2015年经济面临一定的回落压力。政府正在逐渐淡化经济增速的变化，转而从稳增长，调结构，促进全要素生产率的提高，促进服务业和战略新兴产业的发展，从提质增效等方面着手。从产业的角度看，我们国家正从工业主导向服务业主导转换中，创新发展将成为主要驱动力，通过改革红利的释放来提高企业核心竞争力。

　　新股方面，下周将有23只新股在沪深两市集中发行，其中周三周四分别有10只和11只扎堆申购，周三的10只新股中，更是包括了拟发行10亿股、融资百亿的东方证券。由于这些公司发行集中，再加上拟融资额超过了250亿元，为去年下半年新股IPO恢复起来的最高值，因此对市场短线资金压力不小。预计下周二到周四将有更为明显的资金抽离过程，对短线大盘形成压力。

　　2、固定收益类基金（债券型、货币型）

　　本周交易所国债指数、企债指数和公司债指不断创出新高，分别较上周上涨：0.09%、0.15%、0.13%，分离债指本周基本呈现一字型的平台小幅整理。全周微跌0.04%；中证转债指数跟随股市高开低走，全周上涨-2.43%；国债期货自上周六央行降息后，期债前期利好兑现，止盈盘涌出，主力合约价格从99.4下降至98.5附近，国债收益率上升约12BP.10年期国债收益率在3.38附近波动，短端幅度不及长端，特别是中段曲线(3年至7年)部分已经非常平坦，曲线的平坦化限制了长端收益率进一步下探。TF1506合约收盘报98.470元，较上周下跌0.65元，涨幅-0.66%。中国银行间市场周五(3月6日)现券小幅跌落后回稳，利率互换(IRS)则在周四常规收盘时间后大幅上扬约10个基点，但周五自高点略见回落；而进出口行新债的招标结果依旧偏弱，显示市场信心仍待恢复。 宽松政策的边际效应递减，是市场近期弱势调整的主因，尽管未来降息降准仍有空间，但对市场的刺激作用机构普遍感到信心不足，短期内现券料暂缺乏重返强势的动力。

　　流动性方面：本周央行在公开市场上进行了两次7天期逆回购操作共计750亿元，中标利率为3.75%，较上周下降了10个基点，对冲本周到期的逆回购资金2200亿元，本周公开市场净回笼资金1450亿元，加上上周央行净回笼资金，央行已将春节期间的净投放资金收回近七成。由于市场资金面短期内有所紧张，市场资金利率隔夜、7天期等均小幅上涨。

　　自去年11月份以来，央行放松动作不断，前后共降息两次，并实施一次全面加定向的降准操作，但期间市场资金面反而持续偏紧，资金价格居高不下。除了季节性的因素影响之外，市场人士认为外汇资金流动可能是造成国内流动性偏紧的症结所在。从外汇占款和结售汇数据上可见，短期跨境资金流入显著减少，进而制约国内基础货币供给。近期人民币对美元汇率走势疲软，加上国内经济表现乏力、货币政策放松预期较强，外汇资金流出可能仍较为明显，故而导致节后资金面迟迟不见回暖。从这个角度来看，当前央行对冲力度仍然不够，资金价格偏高预示货币政策仍有进一步放松的要求；如果短期流动性持续收紧，央行加大资金投放力度是大概率事件。

　　3、QDII基金

　　本周的金融市场行情令人咋舌。澳洲联储不降息，德拉基要买负利率债券，这些本已令投资者感到惊讶了。而最终爆表的非农数据更是如节日烟火般令美元指数飙升至11年高位97.73，迈入“100”时代只是时间问题。而这令市场猜测美联储加息时间已经临近。美股因此走低，期金价格日内暴跌32多美元，全周下跌3.74%，报1164.30美元/盎司，创2014年11月13日以来最低收盘位。美原油一度跌破49关口并刷新日低至48.88美元/桶，因为美元刷新将近12年来高位，其负面影响盖过了美国石油钻井口数持续降低所应有的利好作用，美油本周(3月7日当周)累计下跌0.3%。；欧洲市场正在等待欧洲央行正式启动其大规模资产购买计划，欧股因此走强。亚太股市走势分化。涨跌互现。

　　道琼斯指数周涨-1.52%、标普500指数周涨-1.58%、纳斯达克指数周涨-0.73%；英国富时100指数周涨-0.5%、德国DAX指数周涨1.31%、法国CAC40指数周涨0.26%、欧洲斯托克600指数当周涨0.5%；日经225指数周涨0.92%、印度孟买SENSEX30指数周涨0.82%、澳洲标普200指数当周涨-0.5%、中国台湾加权指数当周涨0.25%、香港恒生指数周涨-2.66%。

　　经济数据，美国劳工部(DOL)公布的数据显示，美国2月非农就业人数增加29.5万人，远超出预期的增加23.5万人，1月份的非农就业人数增加25.7万。2月失业率下降至5.5%，创7年新低。1月失业率为5.7%。美联储主席珍妮特耶伦曾指出，就业数据在加息决定中起到关键性作用。美国商务部周五报告称，美国1月贸易赤字环比减少8.4%，下降至418亿美元。这意味着美国贸易赤字在12月份创两个月新高之后回落。12月份的贸易赤字被修正为456亿美元。

　　欧洲方面，欧洲央行可以购买负利率债券的消息还是令欧元承压。欧洲央行行长德拉基周中宣布了QE的细节，他表示欧银将从下周开始购买债券，将于3月9日首次利用新钞购买国债。欧洲央行曾表示，每月将购买600亿欧元主权债券，直到2016年9月，或者直到通胀率回升到目标水准：接近但低于2%。其中包括收益率为负的债券，此番言论令欧元周四坐上了“过山车”，欧元/美元一度跌穿1.10，为2003年来首次。