易天富周评：逢低介入蓝筹基金

　　上周市场总结

　　一、本周核心操作提示

　　即将进入四月份，从目前看，一季度经济数据预计不佳，再加上新一批公司IPO将要公布，因此对市场做多热情将会有较大的抑制，后市大盘有继续进行强势调整可能。建议投资者保持牛市思维，若遇调整积极介入业绩良好的基金。

　　债券市场近期横盘震荡为主，当前股票的持续上涨，是制约债市回暖的关键因素。短期内债券市场仍将维持偏弱态势。但市场对未来降准预期不变，故而投资者可继续逢低适当的配置债券基金，海外市场近来因中东局势陡然升级和美国经济数据不及预期，导致大宗商品走高，美元、美股、欧洲、新兴股市普遍下跌。但欧美股市向上趋势并没有发生改变，故而投资者继续逢低配置主投欧美股市的QDII。

　　二、基金池基金市场表现

　　本周基金池中基金跑赢上证指数的有19/30只，跑赢股票型平均的股基有8/13只，跑赢混合型平均的混合基金有5/11只，跑赢债券型平均的债基有2/4只，跑赢QDII平均的有0/2只。

图 1：所有公募各类型基金与两市涨幅

表 1：基金池基金各阶段业绩表现

　　注：月涨幅、季涨幅均为从最新净值公布日往前倒推一月、一季的涨幅。今年以来表示2015-01-01以来的涨幅。QDII基金周二之后才显示排名。“*”：嘉实研究限制大额定投申购，上限为200W；汇添富民营活力、银河行业优选、汇添富可转债A限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额分别为5W、100W、100W。宝盈核心优势A：本周再次实施分红，为该基金的第29次分红，每10份对应分红为0.10元。

　　近期在发行主要新基金：

　　市场要闻点评

　　三、基金池各类型基金操作优选

　　A)主动管理型基金投资策略：目前创业板估值为88.20倍，中小企业板估值为58.56倍，上证A股为16.56倍，深证A股为47.67倍，成长股估值高有其合理的一面，但过大的涨幅也透支了其业绩的成长性，预计这些板块和个股将有一段时间的调整。同时，调整也是风格逐步转换的过程，关注近期涨幅较小蓝筹板块的补涨机会。故而投资者可适当逢高减仓成长基金如银河行业优选、浦银安盛价值精选，逢低介入蓝筹基金工银瑞信金融地产、诺安灵活配置、长盛生态环境等；B)被动管理型基金投资策略：下周将进入四月份，从目前看，一季度经济数据预计不佳，再加上新一批公司IPO将要公布，因此对市场做多热情将会有较大的抑制。后市大盘有继续进行强势调整可能，震荡整固蓄势，以消化巨量获利筹码和消息面的利如华泰量化增强；C)债券型基金投资策略：3月汇丰中国制造业采购经理人指数初值为49.2%，较上月终值下降1.7%，创11个月新低且显著低于预期。我们认为当前国内经济不容乐观，但后续政策托底的概率较大。预计二季度经济数据仍然难有起色，由此，宽松的政策落地可期，债券市场总体是机会仍大于风险。因此，投资者可继续逢低关注业绩优良的债券基金如汇添富可转债A、工银双利A等；D)货币型基金投资策略：周五七天期回购利率止跌小涨，或意味着资金价格在开盘价引导下的向下调整已告一段落。新股批文的下发也将造成利率再度回升。但若央行未来继续以逆回购等方式支持流动性，资金价格仍有一定回落空间。但目前货币基金仍高于历史水平，因此投资者可继续配置业绩稳健货币基金如华夏现金、南方现金、嘉实货币等，以获得高于定期存款的收益；E)QDII投资策略：未来一周将有一大批重要数据公布，美联储偏好的通胀数据、个人消费支出数据将于周一公布，周五则有非农就业数据出炉。市场对于美联储的加息预期又将出现变化，届时或掀起市场热潮。但美国经济复苏仍然是全球最明确的，因此建议投资者继续逢低关注主投美股如大成标普500、广发纳指100，欧股的QDII。

　　四、一周黑马推荐

　　本期我们继续推荐长盛高端装备制造、工银瑞信金融地产、华商新量化。

　　上周我们推荐的三只基金银河行业优选、工银瑞信金融地产、华商新量化涨幅分别为5.16%，-0.04%，2.78%，表现中规中矩。本周市场出现了震荡整固，沪深主板指数表现平稳，而创业板和中小企业板指数比较抢眼，不断创出上涨新高。但同时也看到，风险也在聚集，本周四和周五，创业板和中小企业板涨幅较大的个股出现了跌停的走势，显示短线兑现获利的操作增加，也表明，风格有转换的可能。长盛高端装备制造（000534），本周涨幅为8.44%，同类型003/387。主题类产品，主要投资目标为把握国内高端装备制造业发展的投资机会，分享该行业相关上市公司的持续投资收益，投资领域包括机械制造、铁路基建、航天海工装备制造等。短期“一带一路”，工业4.0，“中国制造2025”，这些都对该题材构成了较大的支撑，后续增长潜力巨大；另一方面，该基金今年以来涨幅远低于同类型产品，安全性更高，本周出现爆发式上涨，伴随着短期热点及中期政策推动，短期上涨动力或能延续，可积极关注；工银瑞信金融地产（000251），本周涨幅为-0.04%，同类型744/765。主题型产品，主要投资于金融和地产行业，其中金融行业占比超过70%，短期大盘在突破3478点压制后，连续突破了3500、3600、3700关口，然大盘本周出现了震荡整理，保持在3600-3700一线，我们认为短期创业板指由于政策面打压的因素，分化较大，整体或出现较大的风险，然这不能代表大盘蓝筹一定能气温回升，只能说以非银、地产、环保等题材类个股机会较大，且安全边际较高，可做适当配合，以分散创业板指风险；华商新量化（100029），本周涨幅为2.78%，同类型196/388。量化投资产品，跟踪标的为沪深300指数，采取量化投资策略不仅局限于传统的多因子量化策略，结合量化择股系统和基本面研究相结合的方式进行多维度分析股票的投资价值，精选较高投资价值的上市公司构建多头组合。短期在持续大涨后，出现了震荡整理，一旦大盘步入震荡，且时间周期拉长，量化操作类产品的机会大大增加，可继续持有。

　　注：短期黑马基金表示未来两周至一个月大涨的机会比较大，但并不是一定会涨，理论上来说想要获得高收益对应的将要承担较高的风险，因此此类基金也可能会出现大跌情况。

　　上周基金点评

　　五、基金池基金最新评级

　　注：短期指1季度以内，中期指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

　　表 2：9只股票型基金最新评级

　　表 3：11只混合型基金最新评级

　　表 4：4只债券型基金最新评级

　　表 5：3只指数型基金最新评级

　　表 6：3只QDII基金最新评级

　　六、易天富推荐基金组合

　　本周投资策略

　　七、基金投资策略

　　1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

　　本周市场先扬后抑，依然延续着上涨的势头。沪综指整体在3700—3600点区间展开剧烈震荡，市场成交量仍保持较高的水平。同时也看到，风险也在聚集，本周四和周五，创业板和中小企业板涨幅较大的个股出现了跌停的走势，显示短线兑现获利的操作增加，也表明，风格有转换的可能。沪指当周上涨2.04%，深成指当周上涨2.63%，中小板、创业板分别上涨6.11%和4.97%。

　　基本面上，本周二汇丰公布3月PMI初值为49.2%，比上月的50.7%回落了1.5个百分点，创11个月新低，且回落至荣枯线之下，远低于市场预期，显示国内制造业运行情况不稳，有所反复。从分项指数看，多个分项指数创下新低，其中产出指数为50.8，创2个月新低，同样为11个月新低，比上月回落0.9个百分点，新订单指数为49.3，比上月回落1.9个百分点，是2014年4月以来最低，新出口订单指数连续第2个月下滑，显示内外需求不振。3月汇丰PMI意外大幅回落，一方面是由于国内许多中小企业3月中旬才开工，另一方面国内结构调整、内外需求疲软所导致，表明目前经济增速仍处在下行之中。预计官方3月PMI有可能也会同样出现回落，一季度的经济数据不理想，但市场预期央行降准降息的概率也在加大。

　　消息面上，3月25日李克强总理主持召开国务院常务会议，部署加快推进实施“中国制造2025”，实现制造业升级，力争在2025年实现从工业大国向工业强国的转变。“中国制造2025”破题中国工业4.0，进一步明确了我国将建立以高端装备智能化和生产体系智能化为切入点的工业转型升级。未来，在高端数控机床、航天装备、电力设备、医疗器械、农机设备等领域都将受到产业政策的支持。同时，智能制造顺应“互联网+”的发展趋势，将实现工业化与信息化的深度结合。

　　2、固定收益类基金（债券型、货币型）

　　本周交易所债券市场上攻势头略显疲软，各大债券指数涨幅均十分有限，股债“跷跷板”现象继续上演。国债指数、企债指数和公司债指几乎横盘整理，成交量继续萎缩。分离债指已经第四周下跌，总体上，我们认为近期债市由于没有强热点刺激，因此盘中存量资金处在暂时休眠状态而伺机而动，增量资金由于近期股市活跃后进入债市的相对较少。以上各指数分别较上周上涨：0.04%、0.02%、0.06%，分离债指全周微跌0.19%；中证转债指数与股市走势出现分化，全周下跌3.35%，主要原因是个券数量近期减少明显，转债市场吸引下降，短期看，转债供求紧张难改甚至将进一步随着股市的上涨而强化；五年期国债期货主力合约TF1506早盘收报97.345元人民币，较周四结算价下跌0.105元，或0.11%。盘中一度摸低97.065元，至逾两个月低点。中国银行间债市周五(3月27日)谨慎心态未改，盘中现券依旧疲弱，不过周四收益率的快速上行，吸引些许买盘试探介入，收益率先上后下，涨幅有所缩减。另外，回购利率止跌，推动利率互换(IRS)市场全线走升，其中五年涨幅领先，曲线再增陡。

　　流动性上，本周央行在公开市场上进行了两次7天期逆回购操作共计450亿元，中标利率为3.55%，比上周相比再降10个基点，显示央行有意引导市场资金利率下行，对冲本周到期的逆回购资金350亿元，本周央行在公开市场上首次净投放100亿元。至此，一改此前连续4周净回笼。前四周净回笼资金分别为250亿元、530亿元、1450亿元、1420亿元。目前市场资金面整体偏宽松，资金利率低位平稳波动。

　　从宏观经济面看债市，前两月相背离的经济与金融数据，加剧了市场对经济增长预期的分歧。在春节后开工旺季、基建投资加码和企业补库存推动下，经济增长短期企稳的可能性不能排除，但是当前经济增长核心的问题在于结构调整完成前仍欠缺内在增长动力，经济上行的持续性存疑。日前披露的3月份汇丰中国制造业PMI初值就再一次显示出制造业回暖乏力的局面。而在经济出现实质性回暖证据之前，债券收益率上行风险仍有限。此外，从中期来看，债券市场牛市行情难言到头，经济疲软和政策宽松仍带来利率下行的想象空间，尤其是经过春节以来持续震荡调整，部分债券的收益率正重新具备吸引力。

　　3、QDII基金

　　自上周美联储(Fed)发表立场温和的政策声明后，美元年初以来的欢快升势戛然而止，令多头变得愈发谨慎。也门与沙特之间爆发武装冲突，使得中东局势陡然升级，全球金融市场情绪交投谨慎。另外，本周美国第四季度GDP增长2.2%不及预期，令本周美股单边下跌。欧洲股市普遍下跌，泛欧斯托克50指数收报3679.03点，但全周下跌1.3%，为进入2015年以来之最。亚太股市涨少跌多。美原油周五收盘下跌2.56美元，跌幅5.00%，报48.87美元/桶，宣告此前连续上涨六个交易日的趋势暂告一段落，但本周累计上涨4.9%，主要得益于也门局势恶化和沙特扬言将继续轰炸该国反政府目标、进而一度加重投资者对中东石油供应稳定性恐怕会遭到干扰的担忧情绪。周五期货黄金下跌0.4%，结束了此前连续7个交易日上涨的趋势。过去两个交易日的上涨势头尤为强劲，因为全球股市动荡以及也门局势动荡，提振了市场对这种金属的投资需求。过去7个交易日中，金价累计上涨了4.9%。本周金价上涨1.3%。

　　经济数据方面。根据美国商务部公布的数据显示，美国第四季度经济年化季率增长2.2%，主要受到消费开支取得8年最大涨幅所提振。报告表明，美国四季度经济较三季度明显趋缓，由于天气恶劣，今年一季度经济复苏同样不佳。另外，劳工部周四公布，在截至3月21日的一周美国首次申请失业救济人数下降9000人，至28.2万人，好于此前预期的29万，在下周美国非农就业前，利好的就业数据较平时的影响明显放大。此外，美国2月核心消费者物价指数(CPI)月率增长0.2%，连续第二个月维持该升势，预期增长0.1%，前值增长0.2%。扣除食品和能源价格等价格波动性较大的产品之外，美国2月核心通胀回升，反映出当前的通胀仍然处于逐渐回升的态势。此次通胀报告可能在一定程度提升了美联储年中升息的可能性。

　　消息面，沙特周四(3月26日)凌晨对也门胡塞反政府武装展开空袭，也门局势面临升级的风险。消息传出之后，国际油价迅疾上扬，美国原油飙升至52.48美元/桶。现货黄金亦受到避险情绪的支撑，金价一举突破1200关口，最高触及1219.40美元/盎司。也门局势本周来不断升级，沙特周四(3月26日)凌晨对也门胡塞反政府武装展开空袭，并在也门设立“禁飞区”，战火有进一步扩散至中东地区的势头。