独家策略：创业板上冲动力尚存 且行且珍惜

　　（一）证券市场分析

　　沪深股市今天表现继续分化。沪深主板指数收跌，全天缩量表现偏弱，而创业板指和中小板指则放量大涨。主板的弱势和中小板、创业板的强势不断自我强化，何时到头关键在量能。

　　中国证监会否认调查公募基金违规超配创业板股票后，市场上周下半周 担忧的风险短期得以解除，这引发资金入场继续追买创业板。监管层的态度、市场的表现和投资者的风险偏好不断的确认强化，这种自我循环至今未看到尽头。

　　创业板的风险积聚是肯定的，只是现在风险未到释放时。首先是创业板指量价尚未出现明显背离，这意味着市场还没进入到极端的将流动性买没的时刻，尽管市场都在担忧这一点。其次，戳破风险要么是市场自己资金后继无力，要么是出现了意外的黑天鹅，以打破加速上涨的动态平衡，而黑天鹅在出现前市场基本不会认识到。

　　至于主板的弱势，当下市场基本趋势和主流偏见都对其不利。接下来的机会实质要盯住中国会否启动新一轮投资刺激，不然就暂时不存在扣动做多周期品种的契机。因此，预计主板和创业板的分化还会继续，而一边风险何时释放，一边能否迎来逆转，都要依靠监测系统而不是盲目预测。

　　图1：所有行业涨跌幅前10

 

　　股票投资策略：金融板块今天继续扮演拖累指数的角色，沪深300金融指数今天跌幅高达2.22%，技术上看回踩60均线需求明显，此前公布的4月份经济运行数据和金融数据不及市场预期，加剧了投资者对经济前景的担忧，两融规范和持续降准降息也对银行板块形成短期利空。但我们认为，本轮行情驱动力并非经济回暖，经济数据不景气，反而会逼迫管理层出台更宽松的货币政策，中长期看，金融股回调恰恰是介入良机。

　　反观中小板和创业板，单边市的原因，赚钱效应吸引资金不断入场，指数也芝麻开花节节高，走势让市场分析人士直呼“看不懂”，更有甚者，改称创业板为“神创板”，各种泡沫破灭轮层出不穷。我们认为，猜测创业板中小板泡沫有多大、会不会破灭并无实在意义，在主趋势没有发生逆转之前，创业板的赚钱效应依然很明显，短期上冲动力依然存在，然考虑到市场对创业板泡沫论分歧的存在，亦且行且珍惜。

　　图2：基金日涨跌前五

 

　　基金投资策略：大盘指数基金、蓝筹基金逢低进 成长型基金轻仓持有或逢高减磅观望。

　　（二）基金动态

　　1、新基金拒当接盘侠，打新股缓建仓

　　中国基金报记者采访了解到，在当前市场行情下，新基金建仓尤成难题，但有的基金经理选择回避当前市场大众型股票的高估风险，专注做新股配置，新股也成为新基金的建仓新宠。例如北京某基金公司在4月中旬发行了一只消费类混合型基金，该基金经理表示现在建仓缓慢，一是考虑到目前市场正面临调整，建仓更加谨慎，尽量回避风险；二是每轮市场调整后，市场风格都会产生切换，等看明白市场逻辑可以再进场。该基金经理称，“我认为市场这轮调整大概会持续几个月，需要等市场最终尘埃落定，确立发展主线后才是完成建仓的契机。”

　　2、打新生意挺红火 有混合型基金降仓位专打新

　　在证监会表示将加大新股供给的背景下，“打新”成为公募基金的重要配置，部分基金公司甚至将老基金转型为打新基金。业内人士认为，新股发行加速将利好打新基金，打新基金的良好收益或使之成为固定收益类产品的替代品。

　　近期批量成立的新基金中有不少是打新基金，北京一家基金公司连发5只打新策略基金。但由于打新基金受监管层约束，现在基金公司对此基本处于“只做不说”的状态，有业内人士透露，目前市场上打新基金的数量已经超过70只。

　　北京一家大型公募基金经理对记者透露，其旗下一只混合型基金目前已将仓位由20%降为4%，为打新留出空间，“股票型基金不适合打新，而新发基金还需要时间，出于机构投资者要求，目前这只基金已经完全转变为打新基金，因此近期净值变化很小。”

　　混合型基金降低仓位的现象并非个案，根据基金一季报数据，有37只混合型基金仓位降到10%以下，广发成长优选、国联安鑫安、华富灵活配置、国联安通盈、博时灵活配置等仓位甚至降至1%以下。深圳一家中型公募基金经理也表示，新成立的基金恰好面临新股发行密集期，因此会留出一部分资金专做打新。