独家策略：银行股反弹是防御性思维

　　（一）证券市场分析

　　盘面分析：中国股市今天大幅上涨。大涨主要来自最后一小时放量拉升，前三个小时市场高开后缩量下跌表现疲弱，全天成交额仍小于昨天。尾盘拉升和低估值品种走强，说明这次上涨性质目前属于超跌反弹和寻找安全标的。

　　近两个交易日涨势最为明显的是银行股。银行股大涨一方面是理论上受益宽松货币政策，另一方面主要是纷纷跌破净资产。跌破净资产的原因在于市场一直认为银行坏账不仅仅是表面看到的那些不良，一旦经济和金融环境恶化，市场除了认为银行坏账率被低估外，情况还可能进一步恶化。如果没有额外的估值催化剂，比如大牛市出现的估值水涨船高，那么银行股估值就可能跌破净资产。这是2014年和过去一周相通的道理。

　　现在银行股的市净率低于2014年时最低点，经济形势未比2014年改善，银行双不良都呈现上涨，银行对于放贷依然十分谨慎，这是基于自身的风控战略收缩。简单来说，银行自己并不认为形势改善了，可以大胆放款出去了。

　　那么银行股估值在2014年最低点时和现在，两者之间必有一个存在瑕疵。假设今年四季度经济形势出现了积极改善的势头，银行的基本面预期改善就可以由预期兑现。如果迟迟没有基本面改善，那么银行股估值大概率只是牛尾的影响，或者是市场大跌时资金为了寻找安全标的和参与反弹，从绝对估值下手挑选品种。看低估值而不是看弹性，这是防御性思维，并非牛市思维。

　　图1：指数概况

　　图2：所有行业涨跌幅前五

　　后市展望：现在这市场要的不是钱是命啊，小心脏不好的千万别玩，今天开盘股指期货大幅高开，一度涨接近7%，中证500更是接近9%，但到下午两点都被打成绿的，正当投资者对市场失去信心的时候，奇迹发生了，尾盘只用了半小时，各大指数，股指期货纷纷创出新高。当然，反弹只是反弹，不管它是多么的气势如虹，首先要认清这是超跌反弹的本质，所以操作上，明天冲高短线进去的要逢高走，大概率3200附近是个关口。至于整体的市场走势。目前下跌只是走了60分级别的一段，很残忍的告诉各位，反弹后仍然会继续新低，这次下跌的低点大概率在前几天我们说过的2500-2700区间附近。

　　图3：基金日涨跌前五

　　基金投资策略：控制仓位观望。稳健型可以适当考虑债券型基金。

　　（二）基金动态

　　1、一姐王茹远风波未了 一哥王亚伟或站高岗

　　明星私募的投资动作一向备受舆论关注，私募一姐产品“被清盘”的风波刚得到澄清，一哥王亚伟的重仓股也陆续披露中报。王亚伟的昀沣证券净值从6月12日的2.6593元下跌至7月31日的2.1614元。此外，昀沣3号在6月12日的净值为1.2884元，到8月7日最新净值则为1.0632元。昀沣2号在6月19日的净值为0.9799元，而之后一直徘徊在1以下。其产品在二季度净值回撤较大，如果上述次新股没有及时出逃，估计其还在高位站岗。

　　2、私募迎史上最严大考 年内已有1200余只产品清盘

　　研究中心数据显示，今年以来已有1200余只私募基金清盘，6至8月更是以接近月均200只的速度进入集中“清理期”。“今年成立的小私募肯定比较难熬，甚至已经倒在黎明前夕，但不一定每只私募基金都是因为跌破平仓线才清盘的，有些可能是因为策略没有实施而清盘，或者是对市场变化做出的主动调整。正如王茹远提到的‘在股市巨震之时，所有私募应该都会主动或者被动对所管理的产品做安排’”，上海一家知名私募的总经理在听到这一数据后表示，“不过，数据能大概反映私募对当前市场的一个态度。”他说。