易天富周评：逢低抄底指基与黄金类QDII

　　上周市场总结

　　一、本周核心操作提示

　　股市市场，A股受多重政策利好止跌反弹，但量价关系配合不是很理想，整体的量能水平依然处于较低的位置，所以A股未来仍有可能再次探底，但管理层提振资本市场的意图没变，故而激进投资者后市可逢低加仓业绩良好的基金。稳健者则可等待更明确的信号再入场。

　　债券市场，当前国内经济基本面短期内难有改善，货币政策将保持宽松，采取降准等数量型手段对冲外汇占款下降，资金由权益类资产转向债市，均有利于支撑“债牛”。因此投资者可继续持有债券基金，或加配业绩良好的纯债基。

　　海外市场，近来全球金融市场动荡剧烈。中国央行的双降让动荡的全球金融市场开始企稳。不过由于近期全球金融市场的动荡，美联储加息前景变得愈发复杂起来。不排除欧美股市继续震荡，因此投资者不要急于加配主投欧美股市的QDII，激进者还是可以逢低关注黄金类QDII。

　　二、基金池基金市场表现

　　本周基金池中基金跑赢上证指数的有16/30只，跑赢股票型平均的股基有1/7只，跑赢混合型平均的混合基金有4/18只，跑赢债券型平均的债基有0/3只，跑赢QDII平均的有0/2只。

　　图 1：所有公募各类型基金与两市涨幅

　　注：月涨幅、季涨幅均为从最新净值公布日往前倒推一月、一季的涨幅。今年以来表示2015-01-01以来的涨幅。QDII基金周二之后才显示排名。“*”：汇添富可转债A、国投瑞银美丽中国、富国城镇发展选限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额分别为1W、10W、500W。易方达新兴成长、广发对冲套利，暂停申购，转入及定投。

　　近期在发行主要新基金：

　　市场要闻点评

　　三、基金池各类型基金操作优选

　　A)主动管理型基金投资策略：本周受通道下轨支撑及央行双降等政策面利好消息的刺激，市场发起反弹，但量价关系配合不是很理想，整体的量能水平依然处于较低的位置，并没有随着市场的反弹而有效的放大，所以的反弹力度可能会相对有限。由于下周股市只有3个交易日，随后又有“9·3”阅兵等重大活动，预计A股将以震荡走高为主。所以投资者可继续持有基金不变，后市如再遇大跌，可逢低加仓业绩优良基金如富国城镇发展、汇添富民营、华商价值、中邮核心竞争力等；

　　B)被动管理型基金投资策略：从政策因素看，无论是23日国务院《基本养老保险基金投资管理办法》的发布，还是央行25日的双降，我们认为均在一定程度上体现了当前管理层提振资本市场的意图，同时27日证金公司筹集超万亿资金的传闻同样显示了管理层维稳股市的决心。在偏积极的政策环境下，连续大跌后的A股逐步向好的方向发展将是大概率事件。所以激进投资者后市如遇大跌可逢低抄底指数基金如华泰量化增强；

　　C)债券型基金投资策略：资金市场继续维持震荡走势，央行双降和继续净投放的公开市场操作也没有使得资金利率明显下滑，这显示出当前资金市场可能下方空间已经很小了，需要央行进一步维持宽松力度。总体上当前期债仍然有一定的上行空间，极端来看，可能接近前期的高点附近。因此投资者可继续持有债券基金如泰达集利A、工银双利A等，或加配业绩良好的纯债基，以回避股市风险；

　　D)货币型基金投资策略：央行降准降息后又以短期流动性调节工具(SLO)、公开市场逆回购方式投放流动性，资金面预期愈发乐观，利率互换(IRS)下行明显。目前货币基金收益下降较明显，但仍然是较好的短期闲钱理财产品，因此投资者可继续配置货币基金如华夏现金、南方现金、嘉实货币等；

　　E)QDII投资策略：中国央行于周二晚间宣布的降息和降准措施，动荡的全球金融市场开始企稳，美元也展开了反弹走势。不过由于近期全球金融市场的动荡，美联储加息前景变得愈发复杂起来。不排除欧美股市继续震荡，因此投资者不要急于大幅加仓主投欧美股市的QDII，激进者还是可以逢低关注黄金类QDII。

　　上周基金点评

　　四、基金池基金最新评价等级(三季度）及短期重点推荐

　　注：评价等级主要是依据该基金的本身特性（包括基金经理、过往业绩等因数）综合评定，不考虑当下的行情因素；推荐等级是指根据短线行情波动来选择短期最可能上涨的产品。短期指1季度以内，中期指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

　　表 2: 本周重点推荐产品

　　表 3：4只股票型基金最新评级

　　表 4：17只混合型基金最新评级

　　表 5：3只债券型基金最新评级

　　表 6：4只指数型基金最新评级

　　表 7：2只QDII基金最新评级

　　五、易天富推荐基金组合

　　本周投资策略

　　六、基金投资策略

　　1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

　　本周，沪指刷新区间跌幅之最，最终迎来超跌反弹。市场周一周二悲观气氛浓重，周三市场才得以止跌，8月26日创出2014年12月11日以来的最低点2850点,周四消息再度爆出"养老金入市"及国家队盘面上护盘迹象明显，拉抬金融权重标的股，市场人气才得以保住。周内两市日成交金额比前一周出现缩减，但出现逐步放大，8月24日曾创出3月16日以来单日成交最低0.63亿元，周五已经放大至近9000亿元的水平。

　　基本面上，周五国家统计局公布数据显示，1-7月份全国规模以上工业企业实现利润同比下降1%，较前6个月扩大0.3个百分点。国际石油等大宗商品的大幅下跌对相关行业有喜有忧，强周期行业继续经历寒冬，势必对经济增长有较大的拖累，也说明国内经济结构调整收到成效。本周二央行宣布降准降息，就是为稳经济增长的重要举措之一。预计随着国企、财税、金融等改革的提速，2016年经济筑底的概率较大。

　　消息面上，原计划在7月底召开的年度券商创新大会，已经延期一个月了还没有音讯。证券市场的注意力这几天根本无暇顾及这个，因为更吸引眼球的是，海通、广发等4家大型券商在8月24日同一天因违法违规被证监会立案调查，隔日，中信证券包括董事总经理在内的8名高管，因涉嫌违法从事证券交易被警方带走协助调查。另外，中金所于2015年8月26日采取股指期货一系列严格监管措施抑制市场过度投机，实施以来取得一定成效。当天，还对152名单日开仓量超过600手、13名日内撤单次数达到400次、1名自成交次数达到5次，共计164名(去除重复)客户采取限制开仓1个月的监管措施。中金所表示，为进一步巩固和加强监管效果，优化市场成交持仓结构，经审慎评估决定，一是自2015年8月31日起，对沪深300、上证50、中证500股指期货客户在单个产品、单日开仓交易量超过100手的认定为"日内开仓交易量较大"的异常交易行为。二是自2015年8月31日结算时起，将沪深300、上证50、中证500股指期货各合约非套保持仓的交易保证金全部调整为合约价值的30%。上述措施实施后将继续跟踪评估措施实施效果，视情况采取进一步措施，抑制市场过度投机，促进股指期货市场平稳健康运行。

　　2、固定收益类基金（债券型、货币型）

　　在货币市场，央行年内连续四次降息，其中一年期存款基准利率已降至1.75%，创出历史最低水平。近来全球股市大幅波动，大宗商品价格下跌，以原油最为引人注目，同时黄金价格持续上涨，从一系列资产价格的表现可以看出，目前全球的风险偏好正在快速降低，避险资产价格上涨，国内债券是受益品种。当前国内经济基本面短期内难有改善，货币政策将保持宽松，采取降准等数量型手段对冲外汇占款下降，资金由权益类资产转向债市，均有利于支撑“债牛”。交易所债券市场三大指数继续走高，国债指数、公司债指、企债指数本周各涨0.04%、0.12%、0.21%，分离债指冲高回落，本周下跌0.34%。中证转债本周探底回升，全周下跌3.2%，振幅再次超过了10%。中国银行间债市周五(8月28日)盘中现券收益率冲高回落。长端收益率小幅上行后，又吸引不少买盘入场；财政部明确今年已下达地方债置换额度3.2万亿元，因与预期相近冲击有限，近月持续困扰债市的供给压力不确定性打消后，利空出尽效应开始显现。国债期货5年期主力合约TF1512收盘报98.950元，较上周结算价上涨0.66%；10年期主力合约T1512最新报96.255元，较上周结算价上涨0.76%。

　　流动性上，在资金面趋紧的情况下，央行本周通过多种途径为市场注入流动性已达2700亿元。8月27日，央行以利率招标方式开展了逆回购操作，规模为1500亿元，期限为7天，中标利率为2.35%。中标利率较上一期下降了0.25个百分点。至此，本周共投放逆回购3000亿元，由于本周到期逆回购规模为2400亿元，因此本周公开市场净投放资金600亿元。此前央行还以SLO和国库定存的方式投放流动性。8月26日，人民银行以利率招标方式开展了短期流动性调节工具（SLO）操作，交易量为1400亿元，期限为6天，加权平均中标利率为2.3%。8月25日，财政部、中国人民银行以利率招标方式进行了2015年中央国库现金管理商业银行定期存款（七期）招投标，中标总量为600亿元，期限三个月，中标利率为3%。

　　同时，财政部、中国人民银行还定于8月28日上午9:00至9:30，通过中国人民银行中央国库现金管理商业银行定期存款业务系统进行2015年中央国库现金管理商业银行定期存款（八期）招投标。本期操作量600亿元，期限3个月（91天），起息日为2015年8月28日。28日，还有500亿元国库定存到期，央行28日开展了600亿元7天期人民币短期流动性调节工具（SLO）操作，中标利率2.35%。因此28日净投放流动性为700亿元。

　　目前，仍有约2万亿的地方债券额度待发，下半年发债频率跟上半年相当。一些地方政府对此是担心的，最近地方债利率有所上浮也是一个信号。上述财政厅相关负责人表示，地方政府债券分成一般债券、专项债券，还有定向承销等多种方式，各个省都需要去财政部发债系统排队。最近跟省内银行沟通时，一些银行说总行批复额度有限，接下来债务难以消化。后续债券能否顺利发行，还是个问题。多数分析认为，今年3.8万亿债券顺利发行问题不大。中债资信表示，2015年剩下的几个月，地方政府债券仍有约2万亿元发行，地方政府债券的供给增加，需要央行进一步释放流动性，货币政策预计将进一步放松，未来地方债发行利率市场化将是大势所趋，加之市场的消化能力以及各方与地方政府的博弈，年内地方政府债券的发行利率或将小幅上升。

　　3、QDII基金

　　本周全球股市刮起强力风暴，引发金融市场剧烈动荡。美元指数神奇上演"V"型反转，受到中国股市近期的持续暴跌，以及全球经济前景黯淡等利空因素影响，新兴市场货币，以及大宗商品货币跌势"惨不忍睹"；欧洲股市、美国股市，以及中国股市在内的亚太市场经历一个动荡的一周。本周，道指涨1.11%、标普500指数涨0.91%、纳指涨2.6%，振幅超过了11%。投资者正在斟酌几位联储官员有关加息与美国经济的言论；欧洲方面，当周欧股收涨，结束走势如过山车般的一周。中国经济放缓可能冲击其他国家的担忧令市场预期下月美联储将不会升息，这带动股市在本周稍后反弹。欧洲斯托克600指数全周上涨0.6%、德股DAX 30指数当周涨1.72%、英股富时100指数全周上涨0.97%、法股CAC 40指数当周涨0.95%；亚太股市当周多数上涨，美国强劲经济数据及美股续升表现，鼓舞投资人信心，中国市场走强进一步化解不安情绪。日经225指数跌1.54%、韩国综合指数周涨3.28%、香港恒生指数周跌3.56%、台湾加权指数周涨2.98%；大宗商品方面，纽约油价上涨了11.8%，为2009年3月以来最大单周涨幅。纽约金价本周累计下跌2.2%，创下自7月24日以来最大周跌幅。近期市场动荡导致人们对联储今年加息前景产生疑问，本周美元走强，对黄金产生打压。

　　本周动荡的全球金融市场令新兴市场货币遭遇一波抛售浪潮。本就因为美联储加息在即而摇摇欲坠的新兴货币，在全球股市暴跌的打击下被彻底击溃。马来西亚林吉特连续十周下跌，创2013年以来最长连跌期，这一连绵不断的跌势也让投资者大跌眼镜。印尼卢比均创下1998年金融危机以来的最低。作为大宗商品货币代表的澳元和纽元，本周双双录得较大跌幅。澳元本周累计跌1.7%。中国是澳洲最大出口市场。市场将仔细观察澳洲联储下周将发布的政策声明，看看该央行如何评估中国经济状况。纽元兑美元本周累计下跌3.1%。下周全球市场迎来一月一度的超级周，除了关注股市能否继续企稳之外，接下来就是以美国8月非农就业数据为首的重磅指标指标了。另外澳洲联储和欧洲央行都将有利率公布，美联储还将公布经济褐皮书，考虑到在周末的杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储官员讲话暗示9月升息犹存一丝希望。因此，海外股市并不会止跌回升，未来或仍有快速回落风险，建议投资者关注美联储动向。