易天富周评：逢低关注中小创业板、行业性指基

2015-09-14 15:35:04易天富基金研究中心

　　上周市场总结

　　一、本周核心操作提示

　　股市市场，从盘面看，市场承受能力开始变强，结构性行情突现。表明股灾已结束，但不代表市场就要开始涨了，预计未来指数仍以震荡为主，但个股机会将层出不穷。技术上沪指支撑位在3030点附近。因此，投资者不要去抄底综合类指基，但可逢低介入基金经理选股能力强的基金。

　　债券市场，经济基本面在短期内难改疲软的认识还在加强，资本市场风险偏好依旧偏低。8月底与9月初公布的几项PMI数据连创近年新低。近期公布的经济数据如进出口数据，继续印证经济的羸弱。除进口额下跌外，进口数量也在下降，内需堪忧。债券仍是相对较优的资产。故而投资者可继续持有债券基金。

　　海外市场，全球股市近来大幅震荡，主要受中国及美国因素影响。在美联储加息等一系列重磅时间前夕，投资者尽量避免作出武断的臆测。因此投资者本周应该关注美联储动向，在美联储做出决定前保持基金仓位不变。

　　二、基金池基金市场表现

　　本周基金池中基金跑赢上证指数的有26/30只，跑赢股票型平均的股基有6/7只，跑赢混合型平均的混合基金有11/18只，跑赢债券型平均的债基有2/3只，跑赢QDII平均的有0/2只。

　　图 1：各类型公募基金与两市周涨幅

　　表 1：基金池基金各阶段业绩表现

代码	基金名称	投资类型	最新净值	周比较		月比较		季比较		今年以来比较
代码	基金名称	投资类型	最新净值	涨幅	排名	涨幅	排名	涨幅	排名	涨幅	排名
257070	国联安优选	混合型	1.4470	17.17%	006/985	-24.64%	916/970	-56.12%	849/857	28.70%	098/607
000471	富国城镇发展*	股票型	2.0190	14.52%	005/713	-21.62%	504/695	-39.22%	313/596	44.63%	005/462
000545	中邮竞争力	混合型	1.5470	13.58%	029/985	-23.42%	879/970	-46.32%	698/857	34.40%	066/607
160629	鹏华中证传媒	股票型	1.0850	11.28%	022/713	-23.74%	607/695	-49.95%	557/596	18.53%	109/462
000696	汇添富环保	股票型	1.2060	10.54%	037/713	-22.14%	530/695	-43.62%	435/596	18.00%	112/462
630010	华商价值精选	混合型	2.3980	9.45%	127/985	-18.60%	638/970	-41.43%	566/857	53.42%	015/607
000757	华富智慧城市	混合型	1.1180	9.39%	129/985	-22.58%	851/970	-45.99%	687/857	26.10%	128/607
519670	银河行业优选	股票型	2.0230	8.94%	157/985	-20.88%	774/970	-53.78%	832/857	18.98%	211/607
519991	长信双利优选	混合型	1.4270	8.52%	174/985	-24.14%	902/970	-40.12%	535/857	3.25%	496/607
519110	浦银价值成长	混合型	1.7460	8.25%	196/985	-20.31%	738/970	-52.14%	812/857	26.48%	127/607
470009	汇添富民营	混合型	2.5250	7.95%	221/985	-19.53%	692/970	-42.92%	608/857	60.32%	010/607
100029	富国天成红利	混合型	1.5422	7.89%	224/985	-19.94%	717/970	-37.60%	481/857	13.44%	312/607
000609	华商新量化	混合型	1.4580	7.68%	243/985	-20.02%	721/970	-43.49%	626/857	9.38%	386/607
000534	长盛高端装备	混合型	1.3570	6.77%	299/985	-24.19%	904/970	-44.11%	645/857	-1.09%	529/607
160119	南方中证500	股票型	1.5352	6.52%	167/713	-21.34%	492/695	-41.23%	363/596	22.56%	074/462
000404	易方达新兴*	混合型	2.0650	5.14%	421/985	-20.85%	773/970	-48.15%	751/857	70.38%	005/607
161024	富国中证军工	股票型	0.7920	4.07%	327/713	-27.93%	688/695	-40.76%	355/596	21.77%	082/462
470058	汇添富转债A*	债券型	1.3060	3.98%	017/744	-12.93%	729/741	-46.30%	731/735	-22.45%	699/710
000598	长盛生态环境	混合型	1.3720	3.86%	478/985	-21.60%	809/970	-38.53%	504/857	5.13%	458/607
070032	嘉实优化红利	混合型	0.9360	3.43%	502/985	-10.17%	393/970	-28.18%	323/857	48.53%	023/607
320006	诺安灵活配置	混合型	1.8390	2.45%	555/985	-12.47%	431/970	-30.34%	343/857	10.05%	371/607
000251	工银金融地产	混合型	2.2080	2.22%	561/985	-14.58%	479/970	-33.83%	394/857	0.41%	517/607
000220	富国医疗保健	股票型	1.7880	2.11%	567/985	-19.89%	713/970	-45.85%	686/857	29.10%	091/607
162210	泰达集利债A	债券型	1.4803	1.97%	053/744	-2.14%	617/741	-2.57%	458/735	15.93%	039/710
000663	国投美丽中国*	混合型	1.8250	1.56%	591/985	-10.14%	391/970	-5.68%	232/857	83.83%	003/607
000172	华泰量化增强	混合型	1.4800	1.51%	594/985	-17.82%	601/970	-33.15%	378/857	5.01%	460/607
485111	工银双利A	债券型	1.5890	0.44%	175/744	-0.81%	540/741	-3.17%	473/735	11.98%	092/710
000992	广发对冲套利*	混合型	1.1210	-0.36%	964/985	-1.23%	272/970	2.84%	016/857	--	--
270042	广发纳指100	QDII	1.5010	0.67%	--	-2.91%	--	-0.92%	--	5.33%	--
096001	大成标普500	QDII	1.3910	0.58%	--	-2.66%	--	-3.54%	--	-1.13%	--

　　注：月涨幅、季涨幅均为从最新净值公布日往前倒推一月、一季的涨幅。今年以来表示2015-01-01以来的涨幅。QDII基金周二之后才显示排名。“*”：汇添富可转债A、国投瑞银美丽中国、富国城镇发展选限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额分别为1W、10W、500W。易方达新兴成长、广发对冲套利，暂停申购，转入及定投。

　　近期在发行主要新基金：

基金代码	基金名称	类型	发行时间	基金经理	推荐等级
001766	上投摩根医疗健康	股票型	2015-08-20至2015-09-18	张飞	积极参与
001641	富国绝对收益多策略	混合型	2015-08-24至2015-09-15	于江勇	积极参与
001767	华宝兴业中国互联网	QDII	2015-08-24至2015-09-18	周晶、周欣	积极参与
001768	华宝兴业中国互联网美元	QDII	2015-08-24至2015-09-18	周晶、周欣	积极参与
001643	汇丰晋信制造先锋A	股票型	2015-09-01至2015-09-24	曹庆、吴培文	积极参与
001644	汇丰晋信制造先锋C	股票型	2015-09-01至2015-09-24	曹庆、吴培文	积极参与
001235	中银国有企业做	债券型	2015-09-08至2015-09-25	方抗	积极参与
001779	中融稳健添利债券	债券型	2015-09-11至2015-09-30	秦娟	参与
001695	泓德泓业	混合型	2015-08-14至2015-09-15	邬传雁	参与
001815	华泰柏瑞激励动力	混合型	2015-08-20至2015-09-17	徐晓杰	参与
001791	大成绝对收益策略A	混合型	2015-08-28至2015-09-18	石国武	参与
001792	大成绝对收益策略C	混合型	2015-08-28至2015-09-18	石国武	参与
001450	东方稳定增利A	债券型	2015-08-28至2015-09-18	周薇、李朴	参与
001451	东方稳定增利C	债券型	2015-08-28至2015-09-18	周薇、李朴	参与
001691	南方香港成长灵活配置	QDII	2015-09-08至2015-09-25	蔡青	参与
001854	景顺长城景颐增利A	债券型	2015-09-14至2015-09-30	毛从容	参与
001855	景顺长城景颐增利C	债券型	2015-09-14至2015-09-30	毛从容	参与

　　市场要闻点评

　　三、基金池各类型基金操作优选

　　A)主动管理型基金投资策略：从本周的盘面情况来看，虽然也时不时有个别股票突然出现放量下挫的情况，但总体上对市场的影响有限，投资者情绪也没有出现明显的波动，显示市场的承受能力已经比较强，市场的自我调节能力正在逐步恢复，而少数个股表现十分活跃。表明了股灾已经结束，结构性行情将再次呈现。所以投资者可遇下跌时适当加仓业绩良好的基金如富国城镇发展、中邮核心竞争力、汇添富民营、银河行业优选，关注沪指3030点附近的支撑；

　　B)被动管理型基金投资策略：经过快速的下跌，市场整体估值水平也大幅下降，泡沫得到大幅挤压，安全边际得到提升，一些有政策支撑、有业绩成长、有估值优势的行业个股中长期投资价值开始显现。所以未来是一个看能力的阶段，故而投资者不要去买综合类指数基金，可逢低关注中小创、行业性指数基金如南方中证500、富国中证军工、鹏华中证传媒；

　　C)债券型基金投资策略：经济基本面在短期内难改疲软的认识还在加强，资本市场风险偏好依旧偏低。8月底与9月初公布的几项PMI数据连创近年新低。本周起率先公布的经济数据如进出口数据，继续印证经济的羸弱。除进口额下跌外，进口数量也在下降，内需堪忧。债券仍是相对较优的资产。因此投资者可继续持有债券基金如泰达集利A、工银双利A等；

　　D)货币型基金投资策略：虽然近期境内人民币汇率有企稳现象，但巨大的离岸在岸汇率差价显示人民币贬值预期仍然较强，央行的稳汇率操作短期内不太可能退出。从稳定国内资金面及稳定经济增长的角度出发，仍需要央行继续放松政策。货币基金收益或将继续下降，但仍然是较好的短期闲钱理财产品，因此投资者可继续配置货币基金如华夏现金、南方现金、嘉实货币等；

　　E)QDII投资策略：在下周美联储加息等一系列重磅时间前夕，投资者尽量避免作出武断的臆测。近期国际金融市场剧烈的动荡以及美国通胀水平迟迟不见好转的情况使市场对于美联储在9月加息的预期大大降低。但不管美联储决策者们最终做出何种决定，在目前的现状下，下周市场出现大幅动荡似乎都无法避免。因此投资者应该关注美联储动向，在美联储做出决定前保持基金仓位不变。

　　上周基金点评

　　四、基金池基金最新评价等级(三季度）及短期重点推荐

　　注：评价等级主要是依据该基金的本身特性（包括基金经理、过往业绩等因数）综合评定，不考虑当下的行情因素；推荐等级是指根据短线行情波动来选择短期最可能上涨的产品。短期指1季度以内，中期指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

　　表 2: 本周重点推荐产品

基金名称	投资类型	短期操作建议	适用期限	适宜人群	推荐等级
浦银安盛价值成长（519110）	混合型	周涨幅8.25%，同类型196/985。成长风格品种，过往较大比例配置中小市值成长类个股，中长期业绩表现非常好，现任基金经理蒋建伟个人能力非常强，对行情及个股的选择能力强。二季度后，适当减仓，目前股票仓位低于8成，一定程度上有效应对了大盘第二波下跌，保住了之前的收益率。短期市场看，诸多小盘股开始陆续回升，若没有大的系统性风险，大盘或者2850附近筑底，3000点支撑力度较为强烈，应该逐步加仓成长类个股，遇上行情大跌，可积极参与。	短期、中期	积极性	★★★★
嘉实优化红利（070032）	混合型	周涨幅3.43%，同类型502/985。该基金主要投资于盈利增长稳定的红利股票，通过严格执行投资风险管理固化和明晰基金的风格特征，追求稳定的股息收入和长期的资本增值，由于整体份额不到1亿，操作上上灵活度较高，此类产品更多需要事情性驱动或者机会把握，适合资产配置。我们多次提到，该基金份额较小，操作灵活度较高，目前市场看，阶段性箱体筑底完毕，开始逐步反弹，然我们为了防止市场再次出现极端情况，依然继续持有该基金，若后市企稳，则逐步加仓成长类基金。	中期、长期	稳健型及以上	★★★★★
国投瑞银美丽中国（000663）	混合型	周涨幅1.56%，同类型591/985。混合型产品，过往以主打新股为主，二季报显示，目前股票仓位不到2%，也因此在本轮股灾中基本没有损伤，净值趋势向上，今年以来收益超过100%，表现非常好。该基金短期虽有一定程度的加仓，仓位或在3成以上，然在目前的市场中，整体表现较为抗跌，本周市场出现了反弹，特别是创业板指反弹力度非常强烈，短期筑底成为大概率，然我们为了防止阶段风险，只考虑对该基金一定程度减仓，不建议全部卖出，最好资产配置，等待形势进一步明朗后，加大成长类产品配置。	短、中、长均可	稳健型	★★★★★

　　表 3：4只股票型基金最新评级

基金代码	基金名称	适宜人群	适宜期限	推荐等级	操作策略（短期业绩、基金经理、趋势和连续性等）
000471	富国城镇发展	稳健型及以上	中期、长期	★★★★★	城镇发展主题类产品，精选个股为主，目前份额较上季度有了较大的提升，趋势看，主要考虑下半年保增长过程中的投资阶段性推动经济发展，这包括铁路基建、城市轨道交通、城市管网建设等。乐观的讲，下半年投资大幅提速已经是板上钉钉的事情，值得期待，悲观的说，短期铁路基建等“一带一路”个股破位下行，若配置此类个股不确定因素大。本周创业板指大幅反弹，周涨幅为今年以来第二大，诸多个股表现强烈，不过考虑到风险，我们不建议大幅追涨，可考虑低位适当配置成长类基金，如遇大跌，可逐步进场。该基金本周表现非常好，涨幅超过14%，低位可考虑进场部分。
000220	富国医疗保健行业	积极型	短期、中期	★★★	医药主题类产品，相对同类型医药主题产品，该基金的个股集中度非常高，目前高达84%；优势为可以集中仓位获得非常高的收益，缺点为波动性较大，阶段性回撤明显。应该较为考验基金经理选择，总的来说，表现不错，后期依然有较好的机会，大环境下，人口老龄化，社保体制建设也有利医药主题基金的发展。从短期市场表现看，机构较为看好医药、环保及大消费行业，短期市场出现了反弹的曙光，如果能继续震荡整理，则可适当加仓，考虑到本周涨幅偏弱，不排除之后补涨。
519670	银河行业优选	激进型	短期、中期	★★★	典型的“成长型”产品，过往高配创业板个股。过往通过“自上而下”与“自下而上”相结合的策略，以优选景气行业及优势企业进行投资，重仓中小市值成长股较多，过往成效显著，无论是单独配置，还是基金定投，都有较好的业绩回报，劣势是波动性阶段回撤较大。股灾中，再次强调了配置的重要下，后期把握好了这点，盈利依然是大概率。从目前个股杀跌的程度看，创业板成长股去泡沫化已经较大，然目前整体市盈率依然较大，乐观地讲，部分个股确实存在一定机会，然考虑到目前局势，我们上周建议右侧交易，短期若市场反弹，低位可部分进场。
000696	汇添富环保行业	稳健型及以上	短期、中期	★★★	环保主题类产品，我们认为，环保题材更多需要政策上的推动。目前看，政策宏观层面、环保产业主要受到政策扶持的力度角度，且通过引入你民资，采取PPP的模式筹措资金。大环境下，我国在经济发展中，环境问题日益突出，亟需解决。我们较为看好环保、医药等主题类产品，短期市场或面临反复，如果遇上市场回调，可考虑部分进场，重仓的投资者拉高也可以部分换仓，总的来说，震荡时间越长，2850成为底部的概率越大，我们开始逐步扭转悲观看法。

表 4：17只混合型基金最新评级

基金代码	基金名称	适宜人群	适宜期限	推荐等级	操作策略（短期业绩、基金经理、趋势和连续性等）
000663	国投瑞银美丽中国	稳健型	短、中、长均可	★★★★★	该基金成立之初以打新为主，一直以来体现了稳健的风格，特别是在这波股灾中基本没有回撤，呈现向上的趋势，今年以来维持了超过100%以上的绝对收益率，表现非常好。我们认为在短期市场难以预测，且操作难度较大情况下，重点关注该产品，伺机而动，等待反弹机会。最新消息显示，该基金股票仓位提升至3成，未来涨幅空间或有所扩大，风险依然可控。短期看，我们也提到，部分成长股相比之前，去泡沫化程度不小，有一定的配置能力，只是考虑到风险，我们坚持了右侧交易，短期在立足风控的基础上，可减仓该基金，低位去布局成长类产品。
630010	华商价值精选	积极型	短期、中期	★★★★★	成长风格产品，过往主要重仓成长类个股为主，且创业板个股占比较大，随着停牌个股逐步复牌，风险开始逐步释放，部分低位停牌个股出现补涨，我们认为短期在控制仓位的情况下，若市场再出现较大回撤，可积极布局成长类产品。我们提到，短期该基金的涨跌幅较同类型产品偏低，一定程度也规避了一些风险。我们之前也提到，短期创业板指依然表现较弱，低位可部分建仓，然不适合追高，反弹空间尚需要观察。基于此策略，目前指数开始走强，然短期或存在反复，低位可考虑部分布局，形式明朗后可大幅加仓。
070032	嘉实优化红利	稳健型及以上	中期、长期	★★★★★	该基金主要投资于盈利增长稳定的红利股票，通过严格执行投资风险管理固化和明晰基金的风格特征，追求稳定的股息收入和长期的资本增值，由于整体份额不到1亿，操作上上灵活度较高，此类产品更多需要事情性驱动或者机会把握，适合资产配置。我们之前也提到，该基金份额较小，操作灵活度较高，短期板块和个股活跃度强，在精选个股能力较强的前提下，能获得较好的收益回报，在目前市场表现非常弱的情况下，能够灵活应对市场变化非常重要。随着市场开始弱势反弹，短期可继续持有该基金，保持机动灵活配置。
000404	易方达新兴成长	积极型	短期、中期	★★★★	成长风格产品，重仓以创业板为主的成长类个股，今年以来最大收益接近250%，同类型排名前三，目前收益率超过100%，表现非常好。基金经理宋昆个人能力突出，管理的多只产品均有非常优异的优势。原以为短期市场阶段性筑底可能性较大，只是各类基金涨跌上面临一定的反复，然目前看，市场又有探底的可能性，甚至大盘2850不保的可能，因此我们需要继续保持一定的谨慎。目前看来，我们上周过于悲观，短期或存在反弹，然2850成为底部概率增加，继续持有该基金待涨。
519110	浦银安盛价值成长	积极型	短期、中期	★★★★	近两年涌现出来的优质成长类产品，主配中小市值成长类个股为主，之前的表现已经另市场有了很好的选择，该基金经理蒋建伟也是近3年来表现非常优秀的基金经理，又被较强的个股能力，可等待机会再加仓。目前该基金也顺应形势变化，转型为混合型产品，对后市产品操作的灵活性进一步提升。短期表现看，相比同类型成长性产品，收益率偏低，仓位低是一大要素，二季度显示该基金的仓位低于8成。短期看，成长类个股出现弱势反弹，为了防止市场出现反弹，我们也建议若出现调整可考虑进场，暂不建议追高。
470009	汇添富民营活力	积极型	中期、长期	★★★★	主要投资民营类优质上市公司，最近3年来业绩突出，且具备持久力。现任基金经理表现优秀，管理的汇添富消费、汇添富均衡增长及该基金均有非常不错的表现。由于后期个股分化严重，优质民营类上市公司由于盘子小，发展潜力大，容易受到市场青睐，前景较好，适合持有。本周表现较好，精选个股的能力得到提升，下半年即使继续表现目前的分化行情，依然有较好的收益预期。经历了连续大跌后，市场在2850附近企稳反弹，然考虑到又是高层出手维稳，底部的意义不大，短期更多是阶段性筑底，市场出现一定反复也是正常现象。在底部继续夯实的前提下，低位可考虑加仓。
000545	中邮核心竞争力	激进型	短期、中期	★★★★	该基金的基金经理为中邮的战略新兴产业的任泽松，作为80后的基金经理，思维活跃，对新事物的接受能力强，之前管理的中邮战略新兴产业也是13年的股基冠军。本次股灾中也有传言，国家队的操盘手之一就有任泽松，显示短线操盘能力非常突出。由于风格鲜明，在未来成长股机会明显的趋势下，该基金后期可积极参与。总的来说，该基金属于典型的成长型产品，市场敏感度非常大，短期市场阶段性筑底，然个股杀跌较大，净值或存在较大的涨跌性反复，考虑到该基金的特性，保持观望为主，大跌可介入部分。维持之前的策略，大跌后，本周该基金大涨超过13%，表现非常好，可继续持有，低位加仓。
000992	广发对冲套利	保守型及以上	短、中、长均可	★★★★	今年2月6日成立的次新类产品，以对冲套利为主要操作方式。策略上，通过量化模型构建市场中性投资组合，对冲市场系统风险，获得较好的稳定收益，目前分化的行情下，配置此类产品可以分散风险，平滑收益率曲线，且对市场的敏感度也不高，可部分参与。目前继续表现中规中矩，风险较低，甚至可能没有较大操作，本周成长股表现强势，不过需要防止短期的反复。由于该基金已经暂停申购和赎回，考虑到目前的风险，前期持有的投资者可坚持持有该产品。
000757	华富智慧城市	积极型	短期、中期	★★★★	该基金成立于去年10月底，投资智慧城市。作为主题产品，主要基金投资与智慧城市相关优质上市公司，分享发展和成长计划。整体趋势上看，智慧城市也是我们国家着力打造的一个方向，智能电网、网络信息安全，智慧交通、智慧能源等，都涵盖在智慧城市中去，这其中以互联网为代表的企业具备高成长性，属于高风险，高收益品种，后期可积极配置。短期市场反复性较大，上周杀跌主力互联网板块本周涨幅较大，也推动该基金本周上涨9%以上，考虑到短期的反复，我们建议不追高，有低位机会再加仓。
257070	国联安优选行业	激进型	短期、中期	★★★	成长风格产品，今年以来，一度收益率超过200%，已然成为市场中的“黑马”产品，也受到了市场的积极关注，份额有了的一定的上升。股灾中，由于重仓创业板个股，相对跌幅也较大，短期反弹势头也较为明显，然要回到当初的位置，依然需要较长时间，大趋势我们看好“慢牛”格局，坚持基金资产配置。从该基金特征看，由于操作较为激进，短期反复性较大，本周创业板强势，该基金大涨17%，考虑到短期底部不稳定，重仓的投资者可考虑适当波段操作，大趋势或逐步明朗。
000609	华商新量化	稳健型及以上	短期、中期	★★★	量化投资策略和量化工具产品，成立于14年6月，基本为阿尔法策略。配置上大小市值均有配置，大盘类个股占比较大，操作上灵活度较高，我们认为后期市场出现“二八”行情的概率很低，应该阿尔法策略在后期的市场中依然有较好的机会，可适当参与，收益率同类型中等偏上。短期个股表现活跃，远远强于以银行占比较大的沪深300，因此只要合理操作，阿尔法策略收益表现可观。随着小盘成长股的逐步活跃，阿尔法操作又出现了新的生机，可考虑继续配置，后期仍有较好的机会，遇上“二八”行情可考虑部分加仓。
519991	长信双利优选	稳健型及以上	中期、长期	★★★	市场中典型的“慢牛”型产品，过往走势看，趋势向上，有稳定的收益表现，目前7成附近，风险相对可控，适合中长期配置。操作上，我们也提到，短期止跌反弹后，市场信心会逐步集聚，只是时间上或需要较长时间。因此，也可以等待机会，形势明朗后再参与。我们之前也有一点担忧，其短期表现中规中矩，也符合该基金的特点。短期表现超出预期，且杀跌幅度较大，后期继续跟踪，一旦有变，需要及时应对。本周出现一定的反弹，可考虑拉高减仓。
000534	长盛高端装制造	稳健型及以上	短期、中期	★★★	主题性产品，主要投资高端制造行业，趋势看，题材依然是未来良好的发展方向，潜力可期，随着短期政策的激活，“一带一路”、中国制造2025升温，题材向好，然实际收益率水平还需看配置个股。短期看，今年以来该基金表现有限，精选个股依然是后期盈利的关键，近期走势来看，个股的把握上，尚需要更进一步，可关注。短期净值也有一定的回升，然势头不明显，尚需要继续观察。最悲观的假设，“一带一路”龙头中车已经严重破位，下半年机会非常有限，做好最坏的打算。目前看，我们或过于悲观，虽然本周该基金继续大跌，然我们认为投资的带通，相关个股仍有机会，可继续持有该基金。本周的反弹再次印证我们无需过分悲观，可继续持有。
100029	富国天成红利	稳健型	短中长期均可	★★★	其为平衡类产品，过往有较为频繁的分红经历，且风险控制较好，且净值逐步创历史新高，属于“慢牛”型产品，过往股票仓位长期处于7成以下，风险控制较好，非常适合资产配置。单独配置该基金，收益率相对较为有限。考虑到该基金仓位相对偏低，目前如此表现实属难能可贵，可持有。之前提到，该基金有加仓的可能，目前看，其日净值变得大幅增加，考虑到仓位偏低，也有可能参与了短炒，整体风险依然较为可控。短期涨幅幅度增加明显，本周涨幅接近8%，表现较好。
320006	诺安灵活配置	稳健型及以上	短期、中期	★★★	该基金为偏蓝筹风格产品，表现稳中求进。趋势看，蓝筹类个股机会更多为趋势线，该基金配置以大中盘个股为主，市场定义的“创蓝筹”占比有限，因此难有大的收益预期，更多依靠资产配置，丰富投资组合，保持投资的延续性。近期该基金在反弹过程中，表现只能属于中等水平，或与其重仓的特点有关，继续考虑以组合配置为主。我们继续坚持，短期市场面临较大的压力，配置该类风格的基金一定程度能够分散风险。本周市场表现良好，然为了防止市场的反复，仍需要继续配置该基金，降低潜在的风险。
000598	长盛生态环境主题	稳健型及以上	短期、中期	★★★	2014年9月成立的主题型混合型类产品，实际操作过程中，灵活性较强，更多参与市场热点类个股，也一定因为蓝筹机会较大而大面积参与。我们后期主要观察其业绩的持续性，一旦难以持续，考虑其主体不明确，考虑回避。上周表现非常好，或与部分环保题材类个股反弹有关，后市继续关注。本周市场出现反弹，该基金表现有限，相比相同主题的汇添富环保，表现较弱，重仓者遇上反弹可减仓。
000251	工银瑞信金融地产	稳健型及以上	短期、中期	★★★	2014年股票型第一名，作为主题性产品，主投金融和地产行业，其中金融行业占比较大；我们认为，从趋势看，银行地产的机会有限，特别是银行的盈利发生较大变化，整体经济形势没有明显改观情况下，银行大幅反弹可能性极低；地产上分化严重，部分地产类个股有一定的主题性机会。因此该基金总的来说机会有限，适合在资产配置中适当配置部分，丰富投资风格，获得阶段性收益。随着小盘股的活跃，银行的涨幅开始下滑，因此该基金的避免功能开始下降，反弹可逐步撤离，保持低比例配置为主。

表 5：3只债券型基金最新评级

基金代码	基金名称	适宜人群	适宜期限	推荐等级	操作策略（短期业绩、基金经理、趋势和连续性等）
162210	泰达宏利集利债券A	稳健型及以上	短中长期均可	★★★★★	作为二级债基，二季度的股票仓位仅有2%多。过往的收益率更多依靠可转债仓位，然实际操作也较为稳健，杠杆不大，长期投资上也值得信任。我们认为，目前大趋势下，需要配置部分仓位的债基，待股市大趋势明朗后再考虑换仓。我们也提到，若短期收益率偏低，与其股票仓位偏低有关，风险上依然可控。我们上周提到，短期市场虽震荡反弹，然阶段箱体的可能性较大，不排除后期继续下跌，然目前看，我们可能过于悲观，短期不排除反弹，然大跌则是建仓的机会，该基金本周涨幅接近2%，继续持有作为稳健型投资者的选择。
485111	工银瑞信增利A	稳健型及以上	短中长期均可	★★★★	二级债基，目前整体股票仓位由15%降低至5%，风险上有一定的控制，今年以来收益率也较为稳定。货币政策的趋势看，目前大的格调没有发生变化，依然偏宽松，债市有一定的机会。从股债跷跷板的效应看，经历了股灾后，我们更加要注意风险控制，部分配置债基，稳中求进，来获得一定的收益。短期偏股型产品跌幅非常大，特备是成长类基金，诸多产品的今年的收益率接近0%，考虑到目前的风险，配置部分债基短期规避风险，后期再图发展。债基的风格还是依然明显，稳健型投资者可继续持有。
470058	汇添富可转债A	激进型	短期、中期	★★★	可转债产品，2014年收益超过80%，属于债券产品中高收益高风险产品。短期看，可转债指数跌幅非常大，已经创阶段新低，甚至风险还高于股市，需要引起一定的重视，后期更多关注市场，谨慎参与，待股市稳定后再考虑加仓。可转债与市场相关度过大，且没有涨跌幅限制的情况下，短期大涨大跌，本周随着市场反弹，涨幅接近4%，前期重仓的投资者可部分减仓。总的来说，该基金风险较大，暂时回避。

表 6：4只指数型基金最新评级

基金代码	基金名称	适宜人群	适宜期限	推荐等级	操作策略（短期业绩、基金经理、趋势和连续性等）
000172	华泰柏瑞量化增强	积极型	阶段性或波段操作	★★★★	增强沪深300指数型产品，过去的2014年跑赢沪深300指数接近20%。作为大盘指数型产品，对沪深300的参考影响较大。之前提到，目前看，沪深300大机会有限，市场偏向箱体震荡，唯一的机会就是把握波段，考虑到参与难度较大，建议降低波段操作的频率。我们上周的观点，市场大幅下挫，考虑到内外围形势，下周市场较为严峻，短期需要适当回避风险，不建议急跌杀入。目前看，我们或过于悲观，短期在2850逐步筑底，3000支撑力还是较强，虽然不排除市场的反弹，然个股的机会大幅增加，不过在银行股失去护盘后，大盘大幅上涨的概率也较低，考虑伺机而动，机会不大不参与。
161024	富国中证军工指数分级	积极型	阶段性或波段操作	★★★★	军工类指数基金产品。本次反弹过程中，国防军工板块表现非常突出，带动了中证军工指数的强势反弹，然其中也经历了指数放量滞涨，显示短期风险在集聚，考虑到后期机会依然较好，短期以波段操作为主，重仓的投资逐步减仓。随着市场利好的逐步临近，逢节必跌的魔咒又开始出来，这里特别是军工板块，由于之前涨幅较大，利好出尽是利空，短期需要适当回避风险，大跌后可以适当抢反弹。随着短期风险的逐步释放，低位可考虑关注，并陆续配置，遇大跌则是较好的进场机会。
160119	南方中证500	积极型	阶段性或波段操作	★★★★	中小盘指数，跟踪标的为中证500指数，短期看，小盘类指数的活跃度确实高于大盘，然机会的把握性上依然有较大难度。中证500的振幅较大，阶段性反弹的机会却一般，建议使用小部分基金参与反弹。目前看，指数中证500的整体波动性也有限，且小盘股杀跌幅度远远大于大盘股。从目前趋势看，大盘有银行托底，相对跌幅较少，然中证500主要以小盘股为主，国家暂时没法救小盘股，导致个股跌幅较大，该基金短期或存在超跌反弹的可能。考虑到我们之前过于悲观，短期市场反弹，下跌可考虑适当配置。
160629	鹏华中证传媒分级	激进型	阶段性或波段操作	★★★	分级母基金，以中证传媒指数作为标的指数，考虑到传媒信息类个股活跃度非常高，且存在大起大落的现象，而且在本轮创业板强势过重，以华谊兄弟为首的传媒股并非非常强，结合目前影视传媒的热点较大，我们看好后期机会，若遇上继续大幅调整，可参与。创业板指开始否极泰来，大跌后出现一定的机会，传媒类个股开始反弹，不过考虑市场的反复性，我们不建议追高，遇下跌可进场，大涨则部分减仓。

表 7：2只QDII基金最新评级

基金代码

基金

名称

适宜

人群

适宜

期限

推荐

等级

操作策略

（短期业绩、基金经理、趋势和连续性等）

096001

大成标普500等权重

积极型

中期、长期

★★★★

其为跟踪标普500指数产品，总的来说，美国市场未来依然是全球发展前景最理想的市场，且成熟性较高，容易获得长期稳定的收益。美联储加息的不确定性依然左右市场的走势，当然短期由于抄底后，全球股指都出现了明显的反弹，且力度还不小。目前只等美联储释放更加明确的信号，股指才能逐步稳定，避免之前的大涨大跌，我们可继续等待。操作上，遇上标普500指数调整，可考虑适当参与，然加减仓还是等待加息的确定时间。策略为分散单一A股的市场风险。

270042

广发纳斯达克100

激进型

短期、中期

★★★

跟踪美股纳指100指数，由于指数活跃度教导，科技类小盘股有较好的增长前景，美国市场中此类成长股占比较大，由于市场成熟度高，成长潜力更大。美股继续大幅反弹，纳指本周涨幅为7月以来最大，不过美联储的加息不确定继续左右市场，不确定因素较大。考虑到国内创业板指波动较大，特别是短期波动性非常明显。从配置的角度讲，低位小幅参与纳指100指数，分散单一A股的风险。当然美联储加息时间的确定性依然是我们加减仓最大的考虑因素，继续等待。

五、易天富推荐基金组合

进攻型基金组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000220）富国医疗保健行业	股票型（主题精选型）	25%
（000663）国投瑞银美丽中国	混合型（主题精选型）	25%
（519110）浦银安盛价值成长	混合型（大盘精选型）	25%
（070032）嘉实优化红利	混合型（大盘精选型）	25%
该组合投资对象以股票型、混合型开放式基金为主，同时还可以辅助短期热点或者主题类产品，以上产品配置不低于80%。经历了6月的“股灾”以及8月的杀跌后，或许市场后期依然可能慢牛，然从配置上讲，风险控制依然是第一位，只有有效规避了风险才能有机会去等待更好的行情，该组合整体表现期望抗跌助涨走势为主。至组合成立来收益为40.68%。本周组合将诺安灵活配置转成浦银安盛价值成长。（本组合更强调收益率，本期持有较多的防御性个股。本组合在当前市场环境下，并不适合风险承受能力较差的投资者。积极型投资者可关注该配置。）

灵活配置型组合
基金名称	投资风格	配置比例
（070032）嘉实优化红利	混合型（大盘精选型）	30%
（161024）富国中证军工指数分级	股票型（主题指数型）	30%
（000471）富国城镇发展	股票型（主题精选型）	25%
（162210）泰达宏利集利债券A	债券型（二级债券）	15%
该组合配置了相对较平衡的权益类和固定收益类资产，投资风格较为积极灵活。该组合相对灵活，在中期市场向好的情况，短期积极调整配置，坚持稳中求进的基础上，追求较好的超额收益，经历了今年股指大涨大跌后，我们选择了小部分配置债券型基金。至组合成立来收益为30.30%。本周组合将广发对冲套利转成富国中证军工指数分级。（本组合更强调收益率，本期加大了债券型基金的比例。本组合在当前市场环境下，并不适合风险承受能力较差的投资者，积极型、成长型投资者可关注该配置。）

防御型基金组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000598）长盛生态环境主题	混合型（主题精选型）	20%
（000663）国投瑞银美丽中国	混合型（中盘精选型）	30%
（320006）诺安灵活配置	混合型（大盘精选型）	30%
（485111）工银瑞信双利A	债券型（二级债券）	20%
该组合配置了较多的固定收益型资产，用于减少经济周期波动对组合收益的影响，同时配置了一定数量的权益类资产，有助于在经济上行阶段获得超额收益。该组合配置着较高比例的债券基金以求收益的稳健。我们考虑通过固定收益类产品来控制风险，偏股型品种适当提升收益。至组合成立来收益为29.13%。本周组合保持不变。（本次持有组合较适合当前市场环境，注重风险控制要求，适当追求一定收益。积极型、成长型、稳健型投资者可关注该配置。）

　　本周投资策略

　　六、基金投资策略

　　1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

　　本周沪深两市大盘呈现小幅震荡反弹的态势，周初受8月PMI创三年新低的影响，节后大盘低开低，周二再度逼近3000点大关。随后大盘止跌企稳回升，展开技术性小幅反弹。盘中热点不断循环，前期跌幅巨大的个股成了反弹主力，结构性行情再现，创业板指数创5月以来单周最大涨幅，这也是创业板历史上第二大周涨幅。但两市量能始终维持相对低位，全周两市合计成交仅为3.1万亿元。沪综指本周上涨1.27%，深成指本周上涨4.07%，中小板、创业板指数分别上涨3.57%和11.08%。

　　本周8月宏观经济数据密集公布，显示通胀有所抬头，通缩还在加剧的经济运行态势。周二海关总署公布数据显示，8月份中国进出口同比“双降”，其中出口同比下降6.1%，较上月下降8.9%有所收窄，这主要是基数和人民币贬值的原因，进口同比下降14.3%，较上月的8.6%降幅扩大，显示国内外需求继续疲软，外贸形势不容乐观。周四国家统计局公布数据显示，8月CPI同比上涨2.0%，较上月上升0.4个百分点，创年内新高，主要是猪肉、鸡蛋、蔬菜等食品价格上涨较大带动，8月PPI同比下降5.9%，较上月扩大0.5个百分点，创42个月新低，显示工业形势继续疲弱。从上述数据看，国内物价有所上升，未来还有继续走高的可能，居民一年期存款出现“实际负利率”局面，这在一定程度上压缩了降息的空间，但剔除食品和石油价格因素以后，核心CPI仍相对平稳，因此不会影响到目前货币政策的继续宽松，降准的空间依然存在。规模以上工业增加值7月开始回落，8月能否有所回升与企业去产能、去库存有很大的关系，有数据显示，8月电力耗煤增加，新能源汽车销量创新高、基建投资回稳等因素叠加，或带来规模以上工业增加值有所改善。为稳增长，财政政策可能持续发力，加快实施重大建设项目、加大降税清费力度等措施将逐步实施。

　　2、固定收益类基金（债券型、货币型）

　　本周降准正式落实，市场资金面逐步脱离紧势，债券一级需求转强，二级市场收益率却展开了小幅反弹。结合市场情况，目前收益率反弹主要是由部分止盈盘导致，短期内反弹不可持续。本周交易所债券市场三大指数继续大幅走高，国债指数、公司债指、企债指数本周各涨0.20%、0.23%、0.23%。中证转债表现要好于股市，但受20日线压制，本周上涨5.21%。中国银行间债市周五(9月11日)盘中现券收益率及IRS波动甚微。基金和部分机构配置需求仍在，但收益率继续下行的动力尚不足，短期仍观望等待信贷数据等出炉，不过预计盘整局面还暂难打破。中国金融期货交易所五年期国债期货主力合约TF1512本周跌0.44%；10年期国债主力合约T1512本周跌0.38%。

　　流动性上，9月10日央行将开展800亿元7天期逆回购操作，因日内无存量逆回购到期，因而此举实现净回笼800亿元，本周央行公开市场操作净投放800亿元。此前三周，央行公开市场净投放0、600亿元、1500亿元（今年2月中旬以来的最大规模单周净投放）。市场流动性预期趋于平稳，央行转而保持较低逆回购交易量，将继续维持公开市场适量的流动性。

　　3、QDII基金

　　本周全球股市普遍走高。全周道指累计上涨2.05%，创3月份以来最大单周涨幅，纳指累计大涨2.96%创7月份以来最大单周涨幅，标普500指数累计涨2.07%，创7月中期以来最大单周涨幅；亚太股市自中国监管机构干预中国股市后，全线股市回稳，但一些投资者押注近期的不确定性将促使联储不会在下周升息。本周，日经225指数上涨2.65%、韩国KOSPI指数上涨2.93%、台湾加权指数涨3.81%。香港恒生指数上涨3.18%。欧洲股市在过去两周均上涨，一些市场参与者开始对后市走势保持谨慎，欧股呈现冲高回落走势。欧洲斯托克600指数全周涨0.74%、德股DAX 30指数当周涨0.85%、英股富时100指数全周涨1.24%、法股CAC 40指数当周涨0.57%；本周纽约油价下跌3.1%，纽约黄金期货本周累计下跌1.6%，投资者正在等待联储下周政策会议的结果。

　　本周二(9月8日)公布的美国8月就业市场状况指数(LMCI)为2.1，大幅高于预期的1.5，且高于7月LMCI为1.1，这在一定程度上从侧面印证了美国劳动力市场的健康态势。周三公布的美国7月份JOLTS职位空缺数从6月上修后的532万增至575万，创2010年4月以来最大增长，并创纪录新高。这是就业市场益发紧俏的又一迹象，可能促使美联储(FED)接近升息，而美元指数也数据公布后进一步扩大涨势。美国劳工部周四公布，9月5日止当周经季节调整的初请失业金人数减少6000人，至27.5万人，连续第27周低于30万人关口。不过另一份报告显示，受石油和一系列商品的成本下降影响，美国8月进口物价较前月下降1.8%，创七个月以来的最高水平，表明强势美元和全球需求疲软，继续给进口物价带来下行压力。美国劳工部(DOL)周五公布的数据显示，美国8月生产者价格指数(PPI)持平，预期下跌0.1%，7月为上升0.2%；8月PPI年率下跌0.8%，预期下跌0.9%。最为关键的是，美国8月核心PPI年率增长0.9%，前值增长0.6%，预期增长0.7%；8月核心PPI月率增长0.3%，前值增长0.3%，预期增长0.1%。

　　美联储将于9月16-17日召开政策会议。期货交易员认定在资本市场剧烈波动之际，美联储官员不会加息。数十年来一直是交易员风向标的联邦基金利率期货所显示的下周加息几率只有28%。分析师的预期略高一些，彭博调查的81位分析师中大约一半预计这次将会加息。自从2008年以来，美联储一直将利率维持在接近零的水平，以支持经济。《华尔街日报》调查显示，超过一半的经济学家预计美联储在下周政策会议上不会加息。接受调查的经济学家中，约46%预计联储将在下周加息，比例较8月初调查显示的82%大幅下降；35%预计将于12月加息，比例较上次的13%大幅上升。此外，还有9.5%的经济学家预计联储将于10月加息，9.5%预计将推迟至明年加息。