易天富月评：持有中小盘成长型基金蓝筹基金多看少动

2015-11-04 10:13:28易天富基金研究中心

核心提示

一、下月核心操作提示

权益类产品：11月如无场外资金进场，市场或以箱体震荡为主，但个股分化将延续下去，中小创的优质成长股有望继续领涨后市。但在低利率的大背景下，一旦第三方接口放开，场外资金仍有望回流股市，故而股市我们仍然看好中线市场。因此，在选择基金方面，重点关注择对成长、主题型基金，但择时将比择股更为重要；固收类产品：目前宏观政策格局依然有利于债券收益率下行，但经济和市场结构转型仍未完成，至少债市投资者依然背负明确的预期收益目标。享受债市长牛的过程中，必须密切关注改革过程中的市场摩擦，当前流动性风险最值得关注，故而投资者可继续持有债券基金，但仓位较重的投资者可逢高适当的减仓；QDII类产品：目前大量资金正在流入股市、债市和大宗商品市场，投资者风险情绪全面回升。预计未来一个月这种趋势仍有望延续，就收益而言，欧洲股市和新兴市场有望跑赢美股，但波动性会更大，所以还是建议投资者波段操作主投欧美股市的QDII。

二、基金池基金市场表现

本月基金池基金跑赢上证指数的有22/30只，跑赢股票型平均的股基有5/5只，跑赢混合型平均的混合基金有15/20只，跑赢债券型平均的债基有2/3只，跑赢QDII平均的有2/2只。

图 1：各类型基金与两市主要指数本月涨幅比较图

表 1：基金池基金本月表现

代码	基金名称	投资类型	最新净值	月比较		基金托管人	主要代销行
代码	基金名称	投资类型	最新净值	涨幅	同类型排名	基金托管人	主要代销行
257070	国联安优选行业	混合型	0.8740	25.80%	0013/1133	中行	建行、招商、中信、交行
001069	华泰柏瑞消费成长	混合型	0.9070	24.02%	0027/1133	建行	招商
000757	华富智慧城市	混合型	0.2569	23.15%	0042/1133	工行	建行、中信
080012	长盛电子信息产业	混合型	1.6310	23.04%	0048/1133	中行	建行、农行、招商、中信、交行
160629	鹏华中证传媒分级	股票型	0.5910	21.97%	023/597	建行	农行、招商、交行
000471	富国城镇发展*	股票型	0.7450	19.98%	050/597	建行	中行、农行、招商、中信、交行
000696	汇添富环保行业	股票型	0.9994	19.87%	052/597	建行	中行、招商、交行
233009	摩根士丹利华鑫多因子	混合型	2.0190	19.23%	0140/1133	建行	中行、农行、招商、中信、交行
000545	中邮核心竞争力	混合型	0.2199	18.49%	0162/1133	兴业	农行、招商、中信、交行
161024	富国中证军工指数分级	股票型	0.2199	18.24%	098/597	建行	中行、农行、招商、中信、交行
100029	富国天成红利	混合型	1.3960	16.86%	0253/1133	农行	中行、建行、招商、中信、交行
470009	汇添富民营活力	混合型	1.0395	16.71%	0263/1133	工行	中行、建行、农行、招商、中信、交行
519670	银河行业优选	混合型	0.8370	16.27%	0288/1133	建行	中行、农行、招商、中信、交行
163406	兴全合润分级	混合型	1.1480	15.97%	0309/1133	招商	中行、建行、农行、中信、交行
160119	南方中证500	股票型	0.8150	15.37%	207/597	农行	中行、建行、招商、中信、交行
519110	浦银安盛价值成长	混合型	0.8420	14.44%	0400/1133	工行	建行、招商、中信、交行
000220	富国医疗保健行业	混合型	0.7271	13.56%	0458/1133	工行	中行、建行、招商、交行
000251	工银瑞信金融地产行业	混合型	0.1599	13.47%	0468/1133	兴业	招商、交行
630010	华商价值精选	混合型	0.1599	13.07%	0488/1133	建行	中行、农行、招商、中信、交行
070032	嘉实优化红利	混合型	0.8530	12.85%	0504/1133	中行	农行、招商、中信、交行
000172	华泰柏瑞量化增强	混合型	0.8470	11.17%	0603/1133	中行	建行、招商、交行
320006	诺安灵活配置	混合型	0.9581	8.92%	0675/1133	工行	中行、建行、农行、招商、中信、交行
000279	华商红利优选	混合型	1.0153	7.52%	0722/1133	工行	建行、农行、招商、中信、交行
001403	招商国企改革主题	混合型	1.1010	5.59%	0758/1133	中行	招商、交行
000663	国投瑞银美丽中国	混合型	0.8080	5.57%	0759/1133	中行	招商、交行
110017	易方达增强回报A	债券型	0.8260	2.95%	093/751	建行	农行、招商、中信、交行
162210	泰达宏利集利债券A	债券型	0.7160	2.13%	163/751	中行	建行、农行、招商、中信、交行
485111	工银瑞信双利A	债券型	1.3950	0.88%	508/751	交行	中行、农行、招商、交行
270042	广发纳斯达克100*	QDII	0.7080	11.64%	004/111	中行	建行、农行、招商、中信、交行
096001	大成标普500	QDII	1.0210	6.49%	060/111	中行	农行、招商、交行

注：月涨幅从最新净值公布日往前倒推一月的涨幅。“*”：广发纳指100、富国城镇发展限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额分别为100W、500W。各类基金陆续公布三季报。

操作优选

三、基金池各类型基金操作优选

1、策略1：结构性行情仍将延续，持有中小盘成长型基金

11月行情也面临比10月份更多的政策面不确定性，特别要关注，金融反腐加大力度，针对于单一结构化信托产品以及其他形式的“连通银行理财和A股市场”的结构化产品的监管政策的变化，这些都构成短期风险偏好的扰动。11月行情超预期向上的情景是小概率，预计未来行情仍将结构性为主。投资者后市可逢低关注：华商价值精选（630010）、汇添富民营活力（470009）、华泰柏瑞消费成长（001069）、富国城镇发展（000471）、中邮核心竞争力（000545）等。

2、策略2：二八风格难现，蓝筹基金多看少动

流动性宽松、经济数据优于预期、稳增长政策发力，叠加五中全会改革窗口，这些因素共同推动了十月市场波动中枢上行，且上涨主线以主题为主。在11月，这些因素整体方向虽没有改变，但对市场的边际影响有所减弱：流动性宽松环境不变，但无风险利率下行速度放缓；经济数据优于预期可能性较低；稳增长政策更注重精准发力；五中全会后对“十三五”的关注细化到可能超预期的部分领域。整体来看，11月市场上行动能减弱，那么蓝筹股就更无法吸引资金流入。所以建议投资者选择观望蓝筹基金，除非市场出现大利好，两市量能持续放大，那么届时可关注：工银瑞信金融地产（000251）、诺安灵活配置（320006）、华泰柏瑞量化增强（000172）、华商红利优选（000279）等。

3、策略3：主题性机会没有改变

目前市场反弹格局仍将艰难前行，毕竟目前流动性依旧宽裕，政府“稳增长”决心不变，尤其是“十三五”规划的逐步推进和实施将会极大推动中国经济健康、良性发展，证券市场首当其冲将分享诸多政策红利，放开二孩、智能制造、互联网+、健康中国等将热点也将会继续升温。具体基金如：富国城镇发展（000471）、汇添富环保行业（000696）、富国医疗保健行业（000220）、华富智慧城市（000757）、招商国企改革主题（001403）等。

4、策略4：指数基金只可波段操作

目前指数面临的问题依然是成交量的不足，沪指上方3400-3500点一线的重阻力，创业板2500点之上也有大量的套牢盘压力，如果没有成交量支持指数短期突破的概率并不大。但是从目前开户、交易以及市场热情看，增量资金入市的逻辑短期内无法得到实现。如果短期内外部资金进入市场的通道仍然无法快速打开，增量资金入市的逻辑面临证伪的可能性。因此，在结构性行情的背景下，指数基金难以获得较好的收益。若后市待量能持续放大时，可关注中小创型指数基金：南方中证500（160119）、富国中证军工指数分级（161024）等。

5、策略5：杠杆基金需要专业知识

吃了亏的投资者主要还是对分级B的下折机制不了解造成的，很多人将股票市场上价值投资的概念错误地运用到分级B上，以为价格越低越有价值。但实际上分级B的主要指标是杠杆率和折溢价率。作为一种带杠杆的产品，操作更复杂，风险更大是必然的。所以我们仍然是建议普通投资者回避该类产品，具有专业知识的投资者则可在后市反弹中买入领涨的分级B产品，进行波段操作获得超额的收益。

6、策略6：目前宏观政策格局依然有利于债券收益率下行，但经济和市场结构转型仍未完成，至少债市投资者依然背负明确的预期收益目标。享受债市长牛的过程中，必须密切关注债市流动性风险。同时关注IPO重启时间及股市出现戏剧性的强势上涨，那么债市将会出现快速的调整。在当着环境下，投资者仍可继续关注：泰达宏利集利债A（162210）、易方达增强回报A（110017）、工银瑞信双利A（485111）等。

策略7: 风险情绪回升，大跌是机会

目前大量资金正在流入股市、债市和大宗商品市场，投资者风险情绪全面回升。预计未来一个月这种趋势仍有望延续，就收益而言，欧洲股市和新兴市场有望跑赢美股，但波动性会更大，所以还是建议投资者波段操作主投欧美股市的QDII。具体基金投资者可关注：大成标普500（096001）、广发纳指100（270042）等。

四、基金池月度重点推荐

注：评价等级主要是依据该基金的本身特性（包括基金经理、过往业绩等因数）综合评定，不考虑当下的行情因素；推荐等级是指根据短线行情波动来选择短期最可能上涨的产品。短期指1季度以内，中期指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

表：本月重点推荐产品

基金名称	投资类型	短期操作建议	适用期限	适宜人群	推荐等级
华泰柏瑞消费成长（001069）	混合型	月涨幅24.02%，同类型0027/1133。今年5月下旬成立的次新类品种，主投消费行业优质成长性公司。成立至今，绝对收益超过25%，三季度重仓看，个股集中度非常低，第一大重仓宋城演艺占比不到1.5%，有点量化投资的意识。当前市场再次步入震荡期，结构性行情或再次成为主基调，考虑到该基金个股分散，且整体仓位超过90%，容易获得阶段性机会，短期可考虑。	中期、长期	稳健型及以上	★★★★
富国城镇发展（000471）	股票型	月涨幅19.98%，同类型023/597。城镇化主题类基金，主要投资方向为在国家战略高度布局下受益于中国“新型城镇化”进程相关股票，包括地产基建、城市信息化及绿色环保等题材。三季度依然高仓位操作，股票占比超过9成，10月最近两周有重仓个股表现不佳，最后一周重仓的卫宁软件出现大跌，拖累了净值。就成长性而已，该基金前期表现不错，考虑到目前结构性行情有所回归，可考虑继续持有。	中期、长期	稳健型及以上	★★★★★
富国中证军工指数分级（161024）	指数型	月涨幅18.24%，同类型098/597。军工类指数基金产品。从军工板块的角度看，涉及国企改革和军工资产证券化两大概念，虽然诸多个股不在便宜，然军工资产证券化属于实打实的利好。当前国家战略上，加强国防建设有利于推进经济全球和对外投资。同时保障国家安全也是刻不容缓，月底南海问题，中美军舰对峙一定程度推动了军工板块的升温。再叠加国企改革热点又有所启动，军工板块或继续有表现机会。	阶段性或波段操作	积极型	★★★

操作优选

三、基金池各类型基金操作优选

1、策略1：结构性行情仍将延续，持有中小盘成长型基金11月行情也面临比10月份更多的政策面不确定性，特别要关注，金融反腐加大力度，针对于单一结构化信托产品以及其他形式的“连通银行理财和A股市场”的结构化产品的监管政策的变化，这些都构成短期风险偏好的扰动。11月行情超预期向上的情景是小概率，预计未来行情仍将结构性为主。投资者后市可逢低关注：华商价值精选（630010）、汇添富民营活力（470009）、华泰柏瑞消费成长（001069）、富国城镇发展（000471）、中邮核心竞争力（000545）等。

2、策略2：二八风格难现，蓝筹基金多看少动

3、策略3：主题性机会没有改变

4、策略4：指数基金只可波段操作

5、策略5：杠杆基金需要专业知识

策略7: 风险情绪回升，大跌是机会

四、基金池月度重点推荐

表：本月重点推荐产品

基金简述

五、本月主要发行新基金及操作建议

基金代码	基金名称	类型	发行时间	基金经理	推荐等级
001924	华夏国企改革	混合型	2015-10-26 至 2015-11-20	郑晓辉	积极参与
001808	银华互联网主题	混合型	2015-10-26 至 2015-11-13	王浩	积极参与
001822	华商智能生活	混合型	2015-10-22 至 2015-11-11	马国江	积极参与
001574	中海混改红利主题	混合型	2015-10-12 至 2015-11-06	邱红丽	积极参与
001543	宝盈新锐	混合型	2015-10-12 至 2015-10-30	盖俊龙	积极参与
001892	长盛新兴成长主题	混合型	2015-10-08 至 2015-11-04	赵楠	积极参与
001869	招商制造业转型	混合型	2015-10-28 至 2015-11-24	王景	参与
001936	国泰全球绝对收益人民币	QDII	2015-10-28 至 2015-11-17	吴向军	参与
001935	国泰全球绝对收益美元现汇	QDII	2015-10-28 至 2015-11-17	吴向军	参与
001934	国泰全球绝对收益美元现钞	QDII	2015-10-28 至 2015-11-17	吴向军	参与
001705	泓德战略转型	股票型	2015-10-26 至 2015-11-06	郭堃	参与
519758	交银丰硕收益	债券型	2015-10-23 至 2015-11-13	孙超	参与
001613	长城久祥保本	保本型	2015-10-22 至 2015-11-18	钟光正	参与
519947	长信利保	债券型	2015-10-22 至 2015-11-11	刘波李小羽	参与
001907	国投境煊保本A	保本型	2015-10-22 至 2015-10-26	李怡文	参与
001908	国投境煊保本C	保本型	2015-10-22 至 2015-10-26	李怡文	参与
001896	泰达宏利绝对收益	混合型	2015-10-19 至 2015-11-13	刘欣	参与
001862	东方红收益增强A	债券型	2015-10-19 至 2015-10-26	纪文静	参与
001863	东方红收益增强C	债券型	2015-10-19 至 2015-10-26	纪文静	参与
001906	东方红纯债	债券型	2015-10-19 至 2015-10-20	纪文静	参与

六、本月主要牛基简述

本月大盘反弹收阳，终结之前的四连阴，市场信心得到了一定的缓和，个股赚钱效应增强，中小创反弹力度更大。全月上证指数全月涨幅10.8%，深成指涨幅15.6%，创业板指数更是波澜壮阔的上涨19%，且创业板指数全月的成交量更是接近牛市顶峰时期，部分个股反弹幅度超过50%。技术面上，大盘逐步从三季度的大跌中出来，下跌趋势有所缓和，单考虑到前期的急涨急跌，短期需求大涨的可能性较低。盘面上看，股指盘中波动加大，尤其是盘中小幅跳水现象频现，且跳水时量能明显放大，显示出空方力量正逐步释放，而多方力有不逮，虽暂时守住60日均线，但支撑难度在加大。当月各类型基金方面，重仓中小创或者跟踪创业板指数的产品表现出色，其中以创业板指数，计算机、互联网传媒、电子信息、军工等题材板块表现更加突出。本月股票型基金涨幅第一名为汇添富移动互联，涨幅为29.31%，领涨股票型基金，第二名上银新兴价值成长，涨幅也达到26.80%，排名前十的股票型基金，涨幅都超过23%；对应混合型产品方面，由于仓位较为灵活，还包括一部分次心类，主题类产品以及诸多股票型基金转型的产品，因此整体涨幅更佳。本月混合型第一名为万家瑞心，大涨56.07%，远远领先同类型产品，第二名天弘周期策略也有30.05%的涨幅，成为两只月涨幅超过30%的产品。从前十名的表现看，整体混合型基金表现优于股票型产品。

股票型前十：

基金代码	基金名称	涨幅	特点	后市操作
000697	汇添富移动互联	29.31%	主题类产品，主要配置为互联网及计算机个股	适当参与
000520	上银新兴价值成长	26.80%	份额非常小，操作灵活，重仓个股表现出色	适当参与
160636	鹏华互联网分级	26.78%	互联网分级母基金，收益板块当月涨幅出色	谨慎参与
161031	富国中证工业4.0分级	26.16%	工业4.0题材类主题分级基金，受益行业反弹	适当参与
160630	鹏华中证国防分级	25.17%	指数型分级母基金，本月国防军工表现也较好	积极参与
160626	鹏华中证信息技术分级	24.50%	中证信息技术分级母基金，猪头互联网板块	谨慎参与
000893	工银瑞信创新动力	24.41%	仓位超过8成，中小创个股占比较大	适当参与
000925	汇添富外延增长主题	24.06%	并购重组类主题产品，受益重仓个股的表现	适当参与
000513	富国高端制造行业	23.73%	主题类产品，主投高端制造类产品，板块活跃	适当参与
001629	天弘中证计算机指数A	23.39%	计算机题材分级产品，本月该板块表现出色	谨慎参与

混合型前十：

基金代码	基金名称	涨幅	特点	后市操作
001518	万家瑞兴	56.07%	次新类产品，份额又小，或受益于抄底成功	适当参与
420005	天弘周期策略	30.05%	份额非常小，重仓中小创，抢反弹成功	谨慎参与
257050	国联安主题驱动	29.56%	份额非常小，换仓灵活，个股活跃度	适当参与
580008	东吴新产业精选	28.90%	份额非常小，重仓个股表现活跃	适当参与
519698	交银先锋	28.61%	重仓的题材股表现出色如海伦钢琴	谨慎参与
470028	汇添富社会责任	28.12%	重仓中小创，受益于本月个股的强势反弹	积极参与
165508	信诚深度价值	28.02%	份额非常小，操作灵活，部分个股表现出色	适当参与
210005	金鹰主题优势	27.72%	部分题材股表现出色，如锦江投资，本月大涨	谨慎参与
000294	华安生态优先	27.71%	份额非常小，操作灵活，或受益于换仓快	谨慎参与
000209	信诚新兴产业	26.16%	0.22亿的份额，更多受益于抢反弹	谨慎参与

本月对债市最大的利好就是“双降”，长期利率或继续下降，利率基本实现了市场化。十月末以来债券市场进一步走牛，期限利差有所上行，信用利差有所收窄。上半年的股票牛市，通过打新、配资等渠道盘活大量类固收资金，为债券牛市奠定了资金基础。随着畸高收益资产的消失，类固收资金大量回流债券市场，从而驱动债券收益率持续下行。得益于三季度“股债跷跷板效应”的凸显，股市的下行导致资金流入债券型基金避险，债券型基金份额得以明显增长。另外本月股市回暖，可转债产品又出现了疯狂的上涨，表现出色。本月表现最好的为华安可转债B，涨幅达12.94%，领涨债基，华安可转债A、大成可转债增强、中海可转债等产品月度收益也超过10%，其余前十的债基收益率也高于8%。

债券型前十：

基金代码	基金名称	涨幅	特点	后市操作
040023	华安可转债B	12.94%	可转债类产品，活跃度高，受益市场反弹	谨慎参与
040022	华安可转债A	12.94%	可转债类产品，活跃度高，受益市场反弹	谨慎参与
090017	大成可转债增强	12.65%	可转债类产品，活跃度高，受益市场反弹	谨慎参与
000003	中海可转债A	10.70%	份额小，股票仓位高，受益市场的反弹	适当参与
000004	中海可转债C	10.69%	份额小，股票仓位高，受益市场的反弹	适当参与
050023	博时天颐A	9.53%	份额仅有0.20亿，对市场的敏感度非常大	不参与
050123	博时天颐C	9.50%	份额仅有0.34亿，对市场的敏感度非常大	不参与
202105	南方广利A/B	9.29%	优质二级债基，过往收益率较出色稳定	积极参与
202107	南方广利C	9.26%	优质二级债基，过往收益率较出色稳定	积极参与
000067	民生加银转债优选A	8.58%	二级债基、可转债比例较大，受益股市回暖	适当参与

注：后市操作建议多为短期，以一个月到三个月短期配置为主，参与需谨慎。

优选组合
七、基金定投优选

近几年来，市场进入了牛熊切换的行情，而最近一年来伴随杠杆推动，涨跌幅度非常大，一度呈现了大牛市行情。结合12年和13年市场呈现结构性行情，中小创个股表现出色，阶段性、主题性产品收益表现更加突出，主题类特别是新兴产业、TMT，近年来的电子信息、城镇化、高端装备等产品波动性较大，收益率上容易大起大落，因此定投作为份额分散，定期投资，是基金投资的较好选择。去年7月以来，大盘出现“疯牛”拉升，今年则再进一步，在突破09年3478的关口后，6月创5100点的新高，然后在去杠杆的影响下，直线下跌，跌幅超过1500点。7月市场经历了一波反弹后继续杀跌，从4000点下跌至2850，个股下跌幅度不亚于上一轮股灾。短期随着国家队暴力救市，在3000点附近形成一个阶段震荡区间，然这毕竟不是市场底，后期仍有下探可能。技术面上看，大盘月K线四连阴，市场信心依然较为脆弱，不过10月大盘终于收阳，且表现尚可，赚钱效应明显回升。我们认为中期市场或仍有较好的机会，短期市场信心难以一蹴而就，所以出现大行情的概率低，下跌是较为合适的布局市场，另外也是定投产品的好时机。从基金投资的角度看，为了避免大的波动而产生较大的风险，定投是非常好的手段，遇上短期市场走势难以判断，甚至可以考虑周定投，可分散风险。我们在此截取2007年1月大牛市至今及2013年1月结构性行情以来产品收益对比，列出收益率前15名，供投资选择。结合上个月的收益，本月创业板指表现良好，大盘四连阴，因此重仓创业板的基金收益率较上个月有一定提升，然定投整体收益呈现下降趋势，表现上，定投相对一次性购入更抗跌。（默认买入为月初1号，收益截止时间为2015-10-30）

2013年至今收益率前15大定投产品					2007年至今收益率前15大定投产品
基金代码	基金名称	类型	期数	收益率	基金代码	基金名称	类型	期数	收益率
590008	中邮新兴产业	混合型	34期	137.80%	100026	富国天合稳健	混合型	106期	132.52%
460005	华泰价值增长	混合型	34期	115.60%	070001	嘉实成长收益	混合型	106期	125.80%
080012	长盛电子信息	混合型	34期	109.06%	161005	富国天惠精选	混合型	106期	117.10%
040035	华安逆向策略	混合型	34期	106.72%	070002	嘉实增长	混合型	106期	114.21%
762001	国金通用国鑫	混合型	34期	106.12%	110029	易方达科讯	混合型	95期	121.29%
100056	富国低碳环保	混合型	34期	105.37%	213008	宝盈资源优选	混合型	91期	148.57%
470009	汇添富民营	混合型	34期	103.33%	519668	银河竞争优势	混合型	91期	142.22%
163412	兴全轻资产	混合型	34期	98.83%	070013	嘉实研究精选	混合型	91期	138.96%
630010	华商价值精选	混合型	34期	98.55%	163805	中银动态策略	混合型	91期	111.10%
163406	兴全合润分级	混合型	34期	96.06%	340007	兴全社会责任	混合型	91期	110.12%
180031	银华中小盘	混合型	34期	91.04%	460005	华泰价值增长	混合型	88期	162.80%
519679	银河主题策略	混合型	34期	90.42%	630002	华商盛世成长	混合型	86期	133.44%
519983	长信量化先锋	混合型	34期	90.02%	519069	汇添富价值	混合型	82期	131.07%
000063	长盛信息主题	混合型	30期	116.25%	519697	交银行业	混合型	82期	121.87%
519156	新华行业A	混合型	29期	119.06%	519670	银河行业优选	混合型	79期	144.53%

八、易天富推荐全市场基金组合

进攻型基金组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000220）富国医疗保健行业	混合型（主题精选型）	25%
（000663）国投瑞银美丽中国	混合型（主题精选型）	25%
（630010）华商价值精选	混合型（大盘精选型）	25%
（000545）中邮核心竞争力	混合型（中盘成长型）	25%
该组合投资对象以股票型、混合型开放式基金为主，同时还可以辅助短期热点或者主题类产品，以上产品配置不低于80%。经历了6月的“股灾”以及8月的再次杀跌后，或许市场后期依然可能慢牛，然从配置上讲，风险控制依然是第一位，只有有效规避了风险才能有机会去等待更好的行情，该组合整体表现期望抗跌助涨，趋势成立后大幅加仓。至组合成立来收益为50.07%。（本组合更强调收益率，本期持有较多的防御性个股。本组合在当前市场环境下，并不适合风险承受能力较差的投资者。积极型投资者可关注该配置。）

灵活配置型组合
基金名称	投资风格	配置比例
（070032）嘉实优化红利	混合型（大盘精选型）	30%
（161024）富国中证军工指数分级	股票型（主题指数型）	30%
（000471）富国城镇发展	股票型（主题精选型）	25%
（162210）泰达宏利集利债券A	债券型（二级债券）	15%
该组合配置了相对较平衡的权益类和固定收益类资产，投资风格较为积极灵活。该组合相对灵活，在中期市场向好的情况，短期积极调整配置，坚持稳中求进的基础上，追求较好的超额收益，经历了今年股指大涨大跌后，追求稳中求进是该组合的指导思路。我们选择了小部分配置债券型基金。至组合成立来收益为45.18%。（本组合更强调收益率，本期加大了债券型基金的比例。本组合在当前市场环境下，并不适合风险承受能力较差的投资者，积极型、成长型投资者可关注该配置。）

防御型基金组合
基金名称	投资风格	配置比例
（100029）富国天成红利	混合型（大盘精选型）	20%
（000663）国投瑞银美丽中国	混合型（中盘精选型）	30%
（320006）诺安灵活配置	混合型（大盘精选型）	30%
（485111）工银瑞信双利A	债券型（二级债券）	20%
该组合配置了较多的固定收益型资产，用于减少经济周期波动对组合收益的影响，同时配置了一定数量的权益类资产，有助于在经济上行阶段获得超额收益。该组合配置着较高比例的债券基金以求收益的稳健。我们考虑通过固定收益类产品来控制风险，偏股型品种适当提升收益。至组合成立来收益为35.13%。（本次持有组合较适合当前市场环境，注重风险控制要求，适当追求一定收益。积极型、成长型、稳健型投资者可关注该配置。）

注：以上组合比例仅供参考，且配置均是满仓操作，可能不适合当前市场环境。因此，投资者应该结合当前的市场环境，以及我们在每周及月中所出的报告、短信提示做相应的调整，以获得更大的收益。

九、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

A股在经过四个月连续收阴后，10月份反弹收阳。上证指数全月涨幅10.8%，深成指涨幅15.6%，创业板指数更是波澜壮阔的上涨19%，创业板指数全月的成交量更是接近牛市顶峰时期。目前股指已经在3400点上下50点区域横盘整理两周时间，技术上看市场变盘随时可能出现。盘面上看，股指盘中波动加大，尤其是盘中小幅跳水现象频现，且跳水时量能明显放大，显示出空方力量正逐步释放，而多方力有不逮，虽暂时守住60日均线，但支撑难度在加大。基本因素上近期利好中长期市场的因素较多，但中短期的利空因素在加重，且有可能会压住本轮反弹的上行趋势。未来股市存在的利好主要是等待第三方接口放开，场外资金才能进场，否则股市仍将会以结构性行情为主。具体原因主要包括以下几点：

一、在沪深两市所有公司中，前三季度净利润同比涨幅平均为1.48%，中小创公司业绩增长速度明显高于沪深两市主板公司。沪市主板公司前三季度净利润涨幅平均为-0.34%，深市主板公司为4.06%，中小板公司为23.44%，创业板公司22.67%。相比2014年前三季度，沪深所有上市公司净利润总和同比增长8.75%，创业板上市公司净利润的整体增速为15.43%。由此可见，A股上市公司整体业绩增速回落，但创业板公司增速加快；二、证金公司、汇金公司、10大中证金融资管项目出现在1368家公司的股东名单之中，占2780家A股公司的49.21%，接近一半。其中创业板216只，占全部创业板股票的45%；中小板353只，占全部中小板的46%。去除证金公司、汇金公司救市之前持有的股票（如汇金公司原来就是几大银行的大股东），以10月30日收盘价计算，国家队持股市值高达13579亿元；三、中国10月官方制造业PMI49.8，预期50.0，前值49.8。官方非制造业PMI 53.1，前值53.4。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数连续高于临界点。从业人员指数和原材料库存指数仍低于临界点。结果显示，小型企业资金紧张的比例明显高于大中型企业，融资难、融资贵仍然是困扰小型企业生产经营的主要问题之一。另外，进出口下行压力依然较大；四、中国共产党十八届五中全会公报勾勒了未来5年中国经济、社会的发展蓝图，明确了改革的推进路径。公报内容基本符合市场预期，如全面建成小康社会、经济增长保持中高速、推进创新、城乡协调发展、绿色发展以及放开二孩政策等。从公报对股市的影响和投资机会看，可以总结为消费和科技，这也是经济结构调整和转变增长方式所决定的；五、历史上的11月往往是多变的。主要原因11月是12月中央经济工作会议前的最后一个月，宏观经济对政策变化往往具有提前感知作用，从而传导至二级市场。所以投资者在11月份的行情需要保持对股市的高度关注。

从以上分析可以看出，11月如无场外资金进场，市场或以箱体震荡为主，但个股分化将延续下去，中小创的优质成长股有望继续领涨后市。但在低利率的大背景下，一旦第三方接口放开，场外资金仍有望回流股市，故而股市我们仍然看好中线市场。因此，在选择基金方面，重点关注择对成长、主题型基金，但择时将比择股更为重要。

2、固定收益类基金（债券型、货币型）

受益于央行“双降”，十月末以来债券市场进一步走牛，期限利差有所上行，信用利差有所收窄。我国居民资产配置主要集中在低风险类固收产品方面。上半年的股票牛市，通过打新、配资等渠道盘活大量类固收资金，为债券牛市奠定了资金基础。随着畸高收益资产的消失，类固收资金大量回流债券市场，从而驱动债券收益率持续下行。得益于三季度“股债跷跷板效应”的凸显，股市的下行导致资金流入债券型基金避险，债券型基金份额得以明显增长。据统计，三季度债券型基金份额平均上涨了224.26%，实现双倍上涨，这与偏股型基金遭遇大量赎回而规模严重缩水的情况形成了鲜明对比。

目前债券市场看不到大的利空，而资金博弈则会带来波动性加剧，预计债市还会磕磕绊绊往前走一段时间。由于目前债市整体收益率出现下降，而权益市场经过前期大幅下跌，风险收益比也逐渐落入合理水平，因此前期避险资金对于债市的推动作用可能也会有所减弱。四季度债市可能进入震荡休整阶段，需要观察资金面的波动水平，信用债目前利差过低，可能受到资金面的扰动影响更大。2016年经济增速仍将延续下行走势，降息、降准以及其他的宽松政策仍将继续出台。降息降准是为了进一步引导金融机构降低社会融资成本，以及降低短期流动性成本，对于缓解经济下行，改善企业微观绩效，提升金融机构流动性有一定作用。而放开存款利率上限意味着利率市场化接近完成。对于长期利率走势，我们认为总体趋势仍然处于下行阶段。

债市违约事件再次成为市场的焦点。伴随经济下行和兑付日期临近的双重压力，我国债券市场近来进入“触雷”和“排雷”模式。截至目前，包括“12湘鄂债”、“11天威MTN”等在内的近十只公募债券“铁定”无法兑付。对此，业内人士表示，随着债券违约风险持续发酵，不排除未来进一步扎堆违约的可能。高企的杠杆率之下，一旦行业景气指数下滑，债务违约、资金链断裂也就都在情理之中。数据显示，以钢铁行业为例，在已经公布三季报的20家钢企中，40%企业均处于亏损状态，仅有3家企业归属于母公司的利润逆势上涨。

目前宏观政策格局依然有利于债券收益率下行，但经济和市场结构转型仍未完成，至少债市投资者依然背负明确的预期收益目标。享受债市长牛的过程中，必须密切关注改革过程中的市场摩擦，当前流动性风险最值得关注，故而投资者可继续持有债券基金，但仓位较重的投资者可逢高适当的减仓。

3、QDII基金

随着全球央行会进一步宽松的预期升温，投资者将这个10月变成全球主要股市六年多来表现最好的一个月份。美股获得4年来最大单月涨幅，10月份当中，道指累计上涨8.47%，标普500指数上涨8.3%，纳指上涨9.38%，三大股指均获得自2011年以来的最大单月涨幅。欧股表现好于美股，泛欧斯托克600指数本月上涨7.97%，为2009年以来最大，德国DAX指数本月大涨12%，是欧洲表现最好的股指，在世界范围内的主要股指中仅次于牙买加和阿根廷的36%、24%。亚太股市也全线飘红，香港恒生指数本月上涨了8.6%，结束了连续五个月的下跌之势。日经225指数创两个月收盘新高，本月累计上涨9.75%，为2013年4月以来最佳的月度表现。大宗商品整体跌多涨少：布伦特原油期货价格全月累计上涨1.92%、美原油期货价格当月上涨2.3%，主因为石油钻井数量下降，令油价得到支撑。纽约金价本月累计涨2.4%，因联储在议息声明中暗示仍可能于12月加息，导致黄金震荡加大。伦敦LME铜上跌0.74%、LME镍下跌2.76%、LME铝下跌5.82%、LME铅上涨1.61%。

美国银行指出，上周流入股市资金146亿美元，创下6周新高，其中123亿流入了ETF；流入公司债资金达到29亿美元，连续三周净流入；流入商品市场资金3亿美元，连续6周净流入，创下8个月来最长净流入周期。其中，流入新兴市场的资金达到13亿美元，创下16周新高，流入欧洲市场的资金达到32亿美元，创下8周新高。流入美国的资金达到78亿美元，创下6周新高。今年以来，表现最好的资产是亚太地区股市、医药股、投资级债券和欧洲股市。表现最差的资产是工业股票、拉美股市、公用事业股票、以美元计价的新兴市场债市、东欧、中东和非洲股市。

北京时间周四（10月29日）凌晨2时，美联储一如预期维持利率不变，政策声明中，联储明确提及“下次会议”，将12月加息提上日程。声明中表示要“在下次会议上（即12月）”考虑是否合适加息。这一措辞的变化被一些分析师解读为“美联储为让人们做好12月加息准备而在声明中所能做到的最大程度”。之前投资者预计美联储将会维持较为模糊的措辞，直接指明12月评估加息还是让他们感到十分意外。此外，美联储还去掉了有关全球经济不利因素对美国经济活动的影响的措辞。美联储称仍在关注海外经济和金融市场发展，但并未重申在9月上次会议上警告的全球风险可能冲击美国经济。美联储本周声明对美元来说是非常重大的消息，美联储放心其货币政策同其他央行背离，将走出一条与中国和欧元区的宽松政策不同的道路。

大宗商品近期也已经见底。大宗商品基准指标四年来跌入十余年低谷，与本世纪高位相比已经腰斩。西方分析人士越来越倾向于认为商品价格大多见底，但由于主要消费国中国的需求下滑，找不到实力相当的替代需求方，加之全球库存还普遍较高，底部持续时间可能很久，大宗商品不会很快彻底翻身。

目前大量资金正在流入股市、债市和大宗商品市场，投资者风险情绪全面回升。预计未来一个月这种趋势仍有望延续，就收益而言，欧洲股市和新兴市场有望跑赢美股，但波动性会更大，所以还是建议投资者波段操作主投欧美股市的QDII。

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