首页 > 易天富基金研究中心 > 正文

易天富周评：以债基为基础适时参与偏股型基金

2016-01-04 11:57:11易天富基金研究中心

上周市场总结

一、下周核心操作提示

股票市场，近来两市虽然创出11月来的新高，但量能并没有放大，且创业板走势弱于主板，导致了题材股难以持续的上涨，而量能萎缩制约了周期股上涨空间。所以控制好仓位，但可持有择股能力强的基金或关注新基金。

债券市场，11月中以来不断走高。主因还是机构配置需求上涨和股市震荡加大，近来降准预期升温，预计短期内债市扔将走高。但有近日媒体报道中证登摸底质押回购，这表明了管理层开始关注杠杆风险。故而投资者仍可继续持基，但重仓者应降低债基仓位。

海外市场，欧美股市近来震荡加大，主要受节日临近和大宗商品不断下跌影响。但随着大宗商品价格企稳，欧美股市有望重回升势。所以投资者还是可以逢低关注，适当高抛低吸主投欧美股市的QDII。

二、基金池基金市场表现

本周（12.28-12.31）基金池中基金跑赢上证指数的有20/23只，跑赢股票型平均的股基有5/5只，跑赢混合型平均的混合基金有5/15只，跑赢债券型平均的债基有3/3只。

图1：两市主要指数及各类型基金周涨幅

表1：基金池基金周业绩表现

代码	基金名称	投资类型	周比较		代码	基金名称	投资类型	周比较
代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名	代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名
233009	大摩因子	混合型	0.94%	0085/1310	000020	景顺品质投资*	混合型	-3.83%	1302/1310
001475	易方达国防军工	股票型	0.65%	025/583	000545	中邮核心竞争力	混合型	-3.14%	1282/1310
000471	富国城镇发展*	股票型	0.39%	030/583	000063	长盛电子信息	混合型	-2.65%	1265/1310
000032	易方达信用债A	债券型	0.25%	283/812	000172	华泰量化增强	混合型	-2.11%	1214/1310
000563	南方通利债券A	债券型	0.19%	375/812	001069	华泰消费成长	混合型	-2.03%	1201/1310
001072	华安智能装备	股票型	0.18%	044/583	165516	信诚周期轮动	混合型	-1.58%	1120/1310
001247	华泰柏瑞新利	混合型	0.16%	0413/1310	519120	浦银新兴产业	混合型	-1.47%	1098/1310
162210	泰达集利债券A	债券型	0.08%	588/812	163412	兴全轻资产投资*	混合型	-1.46%	1093/1310
001410	信达澳银新能源	股票型	-0.26%	080/583	470009	汇添富民营活力	混合型	-1.32%	1059/1310
001403	招商国企改革	混合型	-0.27%	0754/1310	000663	国投美丽中国	混合型	-0.87%	0951/1310
070030	嘉实400ETF	股票型	-0.36%	089/583	000279	华商红利优选	混合型	-0.45%	0821/1310
320006	诺安灵活配置	混合型	-0.39%	0802/1310

注： “*”：兴全轻资产、富国城镇发展限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额100W、500W。景顺长城品质投资，15-12-29日增加詹成为基金经理，与原基金经理余广一起管理该基金。

近期在发行主要新基金：

基金代码	基金名称	类型	发行时间	基金经理	推荐等级
002242	国投瑞银瑞兴保本	保本型	2015-12-11至2016-01-08	刘兴旺	积极参与
001829	北信瑞丰中国智造主题	混合型	2015-12-14至2016-01-11	高峰	积极参与
001645	国泰大健康	股票型	2015-12-15至2016-02-01	杨飞	积极参与
519196	万家新兴蓝筹	混合型	2015-12-17至2016-01-14	莫海波	积极参与
001718	工银物流产业	股票型	2015-12-21至2016-01-15	杨柯、张宇帆	积极参与
002281	建信安心保本三号	保本型	2015-12-23至2016-01-20	朱虹	积极参与
001956	国联安科技动力	股票型	2015-12-24至2016-01-21	潘明	积极参与
002304	平安大华安心保本	保本型	2015-12-28至2016-01-15	孙健	积极参与
002296	长城久安保本	保本型	2015-12-28至2016-01-25	史彦刚	积极参与
001719	工银国家战略	股票型	2015-01-07至2016-01-27	黄安乐	积极参与
000189	易方达保本一号	保本型	2015-01-11至2016-01-22	王晓晨	积极参与
002270	东吴安盈量化	混合型	2015-01-04至2016-01-22	周健	积极参与
002124	广发新兴产业	混合型	2015-01-04至2016-01-25	王小松、李巍	积极参与
001223	鹏华文化传媒娱乐	股票型	2015-01-05至2016-01-22	谢书英	积极参与
002293	南方益和保本	保本型	2015-01-07至2016-01-29	孙鲁闽	积极参与
001877	宝盈国家安全沪港深	股票型	2015-12-21至2016-01-15	张小仁	参与
002152	华宝兴业核心优势	混合型	2015-12-21至2016-01-18	胡戈游	参与
001717	工银前沿医疗	股票型	2015-12-31至2016-01-28	赵蓓	参与
001639	嘉实新常态A	混合型	2015-12-25至2016-02-01	胡永青	参与
001640	嘉实新常态C	混合型	2015-12-25至2016-02-01	胡永青	参与
001954	银华生态环保	混合型	2015-12-28至2016-01-22	王海峰	参与
002230	华夏大中华	QDII	2015-12-29至2016-01-18	杨琨	参与
001972	前海开源沪港深智慧精选	混合型	2015-01-04至2016-01-22	赵雪芹	参与
002254	长信金葵A	纯债基	2015-01-04至2016-01-22	刘波、李小羽	参与
002255	长信金葵C	纯债基	2015-01-04至2016-01-22	刘波、李小羽	参与

市场要闻点评
三、基金池各类型基金操作优选

A)主动管理型基金投资策略：节日的临近，避险需求及年底结账压力下，市场资金面仍趋紧，此外1月8日的解禁令也将到期，场外资金观望情绪明显升温，存量资金博弈下大盘或仍维持震荡格局，操作上建议投资者保持谨慎，可继续持有优良的成长型基金如富国城镇发展、中邮核心竞争力、大摩多因子、汇添富民营活力，控制好整体仓位；

总体上来说，建议以债券型基金作为配置的基础资产，适时参与偏股型基金；偏股型基金选择上要关注基金的中长期业绩和基金经理的选股、择时能力，同时把握热点主题基金的投资机会。

B)被动管理型基金投资策略：当前市场不确定性相对为高，因此对于市场策略的总体而言，密切观察量能与政策变化。量能无法放大的背景下，主板上涨的持续性相对较差，所以不建议投资者追涨指数基金，但可逢低介入波段操作；

C)债券型基金投资策略：年底资金相对紧张时段已过，考虑到财政存款一次性释放的作用，年初银行超储规模有望上一台阶，为跨年后流动性继续转暖奠定基础，而今年底流动性整体宽裕，也预示明年春节前流动性有望好于往年。所以投资者可继续配置债券基金如泰达集利债A、易方达信用A、南方通利A，但重仓者仍可降低配置；

D)货币型基金投资策略：跨年行情将对整体资金面有一定冲击，但在央行维稳背景下，市场对资金预期仍然比较平稳，流动性受到冲击的力度有限。预计未来货币基金收益将保持在3%上下波动，投资者可继续配置货币基金如华夏现金增利、南方现金增利、嘉实货币等；

E)QDII投资策略：当前欧美股市成交清淡，但随着假期的结束市场或将再现活跃，就市场环境来看，欧美股市仍有望上行。投资者可继续持有主投欧美股市的QDII。

上周基金点评

四、基金池基金短期重点推荐及基金点评

注：我们将基金池基金划分成积极、稳健、保守三类，对应三类投资者，同时积极型品种可包含稳健型和保守型，稳健型可包含保守型。对应根据投资建议配置相应的比例的投资组合，以合理搭配基金品种，获取较好的投资收益。

上周推荐的稳健型产品大摩多因子0.94%（0085/1310）表现非常好。同时短期我们建议适时配置新发基金，控制风险的策略可继续运用。

表2: 下周重点推荐产品

适宜

人群

短期市场

趋势总览

短期操

作建议

对应基

金品种

积极型

投资者

15年末收官之周整体表现惨淡，周一大跌下跌出乎意料，且打击人气，周四尾盘跳水也显示市场震荡中仍存在一定的隐患。整体来讲，大盘下方的支撑力度还是较强，只是大幅上攻较为乏力，加上短期消息上特别是大股东解禁期临近，中小创压力较大。因此，当前控制风险不得忽略，回调则是参与的机会，不可错过。

控制仓位的前期下，遇回调可部分进场。也可参与当前新基金作为配置。

华安智能装备主题（001072）

易方达国防军工（001475）

稳健型

投资者

当前市场条件下，小幅配置偏股型产品即可，主配稳健类品种产品或新发基金。

招商国企改革主题（001403）

大摩多因子（233009）

保守型

投资者

保持谨慎的态度，轻仓参与稳健类品种，也可等待机会，或者参与新发纯债基。

考虑新发纯债基或者保本类产品

注：评价等级主要是依据该基金的本身特性（包括基金经理、过往业绩等因数）综合评定，不考虑当下的行情因素；推荐等级是指根据短线行情波动来选择短期最可能上涨的产品。短期指1季度以内，中期指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

表3：基金池基金最新分类点评

投资类型	基金代码	基金名称	推荐等级	操作策略（业绩、基金经理、趋势和连续性等）
积极型	000063	长盛电子信息主题	★★★★★	主题类基金，当前题材股活跃度有所降低，即将到来的大股东解禁期对中小创中股指较高的品种产生巨大的压力。因而整体表现一定的谨慎，短期回调可小幅进场，短期操作。
	519120	浦银安盛战略新兴产业	★★★★★	基金的规模较小，业绩突出，主要原因是新兴产业增速惊人，未来业绩有保证，该板块成了投资者追捧的品种，加之基金经理能力突出，后市明朗后可积极该基金。本周净值应声回落，印证我们上周大幅上涨后及时换仓的必要性，短期回调建议小幅配置，不重仓。
	000471	富国城镇发展	★★★★	该基金成立以来业绩表现一直突出，目前基金持有着较多小市值个股，在题材热点股活跃的情况下，该基金表现出了很强的韧性，整体表现非常好。考虑到业绩增长有保障，也保持一定的持仓，回调的机会再加仓或比例换仓。
	470009	汇添富民营活力	★★★★	主投民营类上市公司，基金经理选股能力很强，三季度后配置趋于平衡，中长期业绩表现非常好，短期市场回调可积极参与，考虑到当前表现较为稳定，暂不建议频繁操作，短期表现中规中矩，等待上涨的机会。
	000545	中邮核心竞争力	★★★★	高成长性产品，阶段性绝对收益非常明显，几乎全仓中小创个股，对创业板市场敏感度非常强，短期或阶段操作效果好，近期可积极关注创业板走势。最近部分行业及题材个股出现了明显下降，该基金表现较差，考虑到市场敏感度大，回调后继续建议买入。
	001410	信达澳银新能源产业	★★★★	其于2015年7月末成立，新能源汽车在我国获得长足的进步与发展。机遇期弥足可贵，挑战也不会少，不过随着产业链的逐渐成熟，新能源汽车行业未来的发展前景仍旧十足可观，股灾后几乎没有大调整，本周该基金也表现较为抗跌，可继续持有。
	001475	易方达国防军工	★★★	为国防军工主题，较符合当前市场的炒作主题。目前军工板块的国企改革和重组速度正在加快。国防军工题材的炒作有望继续下去。相比指数操作更灵活，中证军工指数11月下旬以来表现乏力，前期建议布局，本周小幅上涨，持有待涨。
	070030	嘉实中创400ETF联接	★★★	该基金主要投向创业板及中小板个股，目前创业板及中小板相对今年高点，跌幅仍然巨大，后市一旦有超预期的利好，中小盘股有望继续领涨大盘。之前已经建议获利，短期存在一定的压力，不过考虑指数的活跃度，小幅持有有必要。
	001072	华安智能装备主题	★★★	主要投资于与智能扶持相关的子行业或企业，种种迹象表明，随着我国产业转型升级的逐步推进，对工业机器人为代表的智能装备需求也迎来爆发期。随着“中国制造2025”的实施，我国机器人产业也将迎来迅速增长的“黄金十年”。短期存在操作的机会，可参与。
	000172	华泰柏瑞量化增强	★★★	主要投资业绩优良，估值不高的个股。其表现要明显的好于沪深300指数，预计未来业绩仍会好于标的指数沪深300。总的来说，大盘指数大幅上涨的机会有限，然局部性机会还是具备，小幅持仓为主，获利后及时调仓。
稳健型	001069	华泰柏瑞消费成长	★★★★★	今年成立的次新产品，成功躲过了“股灾”，最近半年收益率同类型第一。作为消费板块，未来潜力大，前期收益率表现非常好。前期表现优异，近期出现了明显的下滑，遇回调可部分介入，耐心持有。
	000663	国投瑞银美丽中国	★★★★★	其成功的避开了股灾，在6月初就清仓，在7月中的反弹也仅是少量的参与，可见风控很到位。目前仓位较轻，未来一旦市场企稳再次上攻时，将有足够的资金配置市场新的热点，近期表现稳定，市场下跌中较为抗跌，短期可坚持持有。
	163412	兴全轻资产投资	★★★★	整体波动略大，但在股灾中表现极为抗跌，在10月份的反弹以来，基金涨幅超过了30%，在同类型基金中表现较好。目前持有着较多的热门股，但板块相对分散，故而风险有限，可小幅参与，也可考虑定投。近期表现较为稳定，本周跌幅略大，仍建议持有。
	162210	泰达宏利集利债券A	★★★★	较为优秀的二级债基，近年来收益率较为可观，基金经理经历较为丰富，过往管理业绩出色。目前股票仓位有限，整体风险可控，且有微幅收益，考虑到二级市场变动较大，该基金搭配股基，以分散风险。
	001403	招商国企改革主题	★★★★	国企改革类主题产品，相比同类型主题基金，风险控制非常好，绝对回撤可控。未来国企改革发展潜力巨大，可积极参与。当前收益率一般，然回撤风险也有限。前期该题材滞涨较长时间，短期有一定的企稳，等待回升机会。
	233009	摩根士丹利华鑫多因子	★★★	至2012年未反弹以来，获得了150%多的收益，表现十分的优异。受6月股灾影响，该基金一路下跌，主要原因是基金持有较多小盘股，流动性的不佳，导致了下跌幅度较大。但目前市场已经企稳，其表现将好于其他基金，周期性、结构性行情趋势下阿尔法策略有部分机会。本周题材股有所回落，然该基金继续表现良好，继续持有。
	320006	诺安灵活配置	★★★	其是一只老牌基金，08年5月成立至今已经获得229%的收益，长期业绩稳定，长期来基金对股票仓位控制较合理，在新一轮的下跌中，该基金表现抗跌，目前基金仓位偏低。短期中小创压力较大，大盘蓝筹类个股相比抗跌，可部分持有。
	165516	信诚周期轮动	★★★	长期来表现优异，至2014年7月份大盘上涨以来，表现一直强于同类型基金。由于基金规模相对较小，因而在牛市中更灵活的抓住市场热点。因此收益会更突出，可适当持仓。目前市场下不建议重仓股基，然该基金属于灵活操作性产品，有一定的博取收益机会的概率，继续持仓。
	000020	景顺长城品质投资	★★★	成立于13年3月末，成立来一直由余广担任基金经理，其历史业绩表现整体稳健。从基金持有的个股来看，基金主要投资成长股，目前多数成长股估值已经处于较底水平，因此短期小幅参与，本周大跌接近4%，属于局部现象，可继续持有，上涨后注意调仓。
保守型	000279	华商红利优选	★★★★★	成立以来仓位一直保持不高，近来虽然受股灾拖累而走低，但在7月中把握住大反弹行情，目前基金业绩基本未受股灾影响。可见基金经理对于行情把握较准，短期积极配置，分散投资风险，下跌中较为抗跌，可组合配置。
	001247	华泰柏瑞新利	★★★★	今年4月末成立，成立之后一直保持着极低的仓位，基金经理为方纬先生，其投资经验丰富，且管理的其他基金业绩突出，可判断出现基金经理管理能力突出。可积极的配置，然对收益的预期不可过高。目前市场潜在风险大，该基金可大胆持有。
	000032	易方达信用债A	★★★	自2014年债市走牛以来，一直表现突出，短期获得我们五星评级。目前基金主要持有企业债、国债，故而风险较低。当前环境下可部分参与，获得微幅收益，目前债基仍有持有的价值，一方面债券牛市，另一方面分散组合风险。
	000563	南方通利债券A	★★★	该基金自成立以来，一直由基金经理何康管理，保证了基金的业绩平稳增长。稳健者可在股市大幅震荡之时，特别当前债市依然处于牛市，有一定的收益率，当前仍可部分配置，博取小幅收益。

五、易天富推荐基金组合

积极型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000471）富国城镇发展	股票型（主题精选型）	25%
（000545）中邮核心竞争力	混合型（中盘成长型）	25%
（233009）摩根士丹利华鑫多因子	混合型（小盘精选型）	30%
观望（南方现金增利）	现金/货币基金	20%
结合目前市场走势，以50%仓位参与偏股型基金，30%配置稳健型产品，剩余20%仓位暂时保持观望或者参与优质偏股型新基金，等待更好的机会或形势进一步明朗后再参与。本周组合保持不变。（本组合更强调收益率，操作较为积极，对市场的敏感度相对较高，对应组合的风险和波动性也较大。）

稳健型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（519120）浦银安盛战略新兴产业	混合型（主题精选型）	30%
（001403）招商国企改革主题	混合型（主题精选型）	20%
（162210）泰达宏利集利债A	债券型（二级债基）	20%
观望（南方现金增利）	现金/货币基金	30%
结合目前市场走势，以30%仓位参与偏股型基金，40%配置稳健型产品，剩余30%仓位暂时保持观望或者参与优质混合型新基金或者新发纯债基，当前市场机会有限，不过分追求投资收益率。本周组合保持不变。（本组合较为强调收益率，且对风险有一定的要求，本着稳中求进的思路，追求中高收益，中等风险。）

保守型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000663）国投瑞银美丽中国	混合型（主题精选型）	20%
（001247）华泰柏瑞新利	混合型（中盘平衡型）	20%
（000032）易方达信用债A	债券型（纯债基）	20%
观望（南方现金增利）	现金/货币基金	40%
结合目前市场走势，以60%仓位参与稳健级保守型产品，剩余40%仓位暂时保持观望或者参与新发纯债基，考虑到近期市场盈利能力较差，保持相对谨慎的配置。本周将华商红利优选转成国投美丽中国。（本组合对风险控制要求非常高，着力于保持本金安全或者相对安全的前提下，适当追求稳定的投资收益。）

本周投资策略

六、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

12月31日主板方面指数较为抗跌，不过题材股冲高后均未能守住胜势，纷纷冲高回落。大盘虽以弱势下跌方式结束15年行情，但年线上A股各大指数却纷纷收阳，其中创业板指更是在惊现了20年来罕见现象，这或意味着节后行情还有新暴风雨。本周沪指涨-2.45％、深成指上涨-2.43%、创业板指上涨-2.89%、中小板指涨-2.01%。

消息面上，中央汇金公司发布公告称，近日，汇金公司将今年8月从证金公司受让的上市公司股票转让给中央汇金资产管理有限责任公司（汇金资管公司）。汇金资管公司于2015年11月设立，是汇金公司的全资子公司。专家分析称，汇金公司此举旨在划拨救市时受让的上市公司股份，成立资产管理子公司。汇金此举无疑是消除了国家队短期抛售的压力，对于维稳市场和人心起到了很好的作用。

2、固定收益类基金（债券型、货币型）

本周交易所债券市场的国债指数、公司债指数、企债指数继续创出新高，当周分别涨0.12%、0.22%、0.20%。2015年最后一个交易日，中国银行间债市周四(12月31日)早盘现券走势平静，收益率变动有限；因31日银行年终结算，一些大行已关账，资金稍显时点性紧张，现券交投热情亦受抑制。中国金融期货交易所五年期国债期货主力合约TF1603本周横盘震荡，小涨-0.22%；10年期国债主力合约T1603本周涨-0.16%。

流动性上，继上周放量逆回购后，本周逆回购再回地量。公开市场本周共计有700亿元7天逆回购到期，其中周二和周四分别有300亿元和400亿元到期。据此计算，本周二央行公开市场净回笼200亿元。通过统计过去5年质押式回购利率发现，往年7天回购利率和隔夜回购利率在12月中下旬均出现过明显冲高，但今年表现则非常平稳。以隔夜回购利率为例，过去5年的每年12月份，隔夜回购加权平均利率曾分别冲高至5.11%、5.01%、3.86%、5.25%和3.74%，而今年的12月，隔夜回购加强平均利率保持在2%以下的低位。短期来看，降准预期兑现或落空均可能对当前利率走势有一定上行压力，预计利率进一步下行空间有限。

近年来债券市场的信用风险正在逐步蔓延。日前，因担保的“12蒙恒达”中小企业私募债迟迟不能兑付，东胜城投已被投资者诉诸仲裁。事实上，遭遇信用危机的“12蒙恒达”只是冰山一角，此前不到两年的时间内，包括“11超日债”、“12湘鄂债”、“11天威MTN2”、“12中富01”、“12二重集MTN1”、“10中钢债”和“10英利MTN1”在内的7只债券出现实质性违约，而公募债券领域已发生15起信用事件。预计2016年债市信用利差会出现明显的结构性分化，信用违约风险加大。但债券上半年牛市有望持续。

3、QDII基金

本周为2015年最后一周，全球股市跌多涨少。本周美股成交量已萎缩至今年最低水平，周四美股成交量持续低迷。周五是新年假日，全球主要股市休市。当周标普500指数冲高回落，下跌0.83%、道指跌0.72%，纳指跌0.81%；欧股集体大跌，德国DAX指数涨0.14%，法国CAC40指数跌0.56%，英国富时100指数跌0.20%；亚太股市多数下跌，日股涨1.41%、韩国KOSPI指数跌1.47%、香港恒指跌1.02%。2015年内，股市与能源价格之间存在很强的关联性。周四盘前，布伦特与美国西德州中质原油(WTI)期货价格均下跌，早间处在每桶36美元上方。周三原油期货价格下跌3%以上，跌破每桶37美元，令道指蒙受了三位数跌幅。

经济数据面，美国劳工部宣布，美国上周首次申请失业救济人数增加2万，总数攀升至28.7万。此前市场平均预期该指数将为27万。12月芝加哥采购经理人指数(PMI)指数将在美东时间周四上午9:45公布。天然气库存数据将在上午10:30公布。市场平均预期芝加哥PMI指数将为49.5.

2016年美国经济协会(AEA)年会将于周日在旧金山召开。几位美联储官员将在会议上发表讲话，其中包括旧金山联储主席约翰-威廉姆斯(John Williams)、美联储副主席斯坦利-费希尔(Stanley Fischer)以及克利夫兰联储主席洛瑞塔-梅斯特(Loretta Mester)等。

易天富周评：以债基为基础 适时参与偏股型基金

易天富周评：以债基为基础适时参与偏股型基金