易天富月评：减仓债基多买新基金

2016-03-05 07:48:30易天富基金研究中心

核心提示

一、下月核心操作提示

权益类产品：3月份仍然面临着较大的利空因素，两会的召开市场或出现结构性行情，但市场整体以震荡为主，建议关注政策和量能的变化。在选择基金方面，建议配置择股能力强的平衡型基金，减少指数、股票型基金的配置，加大混合型基金配置；固收类产品：警惕银行资金进入实体的迹象，银行是利率债需求主体，若资金流向实体成为短期趋势，将不利于债市需求。因此，3月份债市存在着较大的不确定性，建议投资者逢高降低债券基金的配置势；QDII类产品：美国数据利好以及从亚洲到欧洲的央行的宽松货币政策支持金融市场的风险偏好情绪，而加息预期将显着上升，则未来欧美股市或将出现较大震荡。逢低关注主投欧洲股市的QDII，但不可追高。

二、基金池基金市场表现

当月（02.01-02.29）基金池中基金跑赢上证指数的有11/23只，跑赢股票型平均的股基有3/5只，跑赢混合型平均的混合基金有3/15只，跑赢债券型平均的债基有1/3只。

图 1：各类型基金与两市主要指数月涨幅比较图

表 1：基金池基金当月表现

代码	基金名称	投资类型	周比较
代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名
000216	华安黄金ETF	股票型	9.02%	008/617
320006	诺安灵活配置	混合型	5.19%	0018/1336
001736	圆信优加生活	股票型	4.94%	018/617
001272	兴业聚利	混合型	2.77%	0058/1336
163412	兴全轻资产*	混合型	1.03%	0135/1336
000032	易方达信用债A	债券型	0.42%	220/720
000563	南方通利债券A	债券型	0.19%	474/720
162210	泰达集利债券A	债券型	0.03%	556/720
001247	华泰柏瑞新利	混合型	-0.06%	0502/1336
000279	华商红利优选	混合型	-0.93%	0697/1336
001072	华安智能装备	股票型	-1.40%	158/617
233009	大摩多因子	混合型	-2.00%	0865/1336
001069	华泰消费成长*	混合型	-6.63%	1296/1336
000545	中邮核心竞争力	混合型	-5.70%	1249/1336
000471	富国城镇发展*	股票型	-4.90%	551/617
470009	汇添富民营活力	混合型	-4.23%	1156/1336
519120	浦银新兴产业	混合型	-3.36%	1056/1336
165516	信诚周期轮动	混合型	-3.32%	1050/1336
001475	易方达国防军工	股票型	-3.27%	447/617
070030	嘉实400ETF联接	股票型	-2.64%	389/617
000924	宝盈先进制造	混合型	-2.61%	0960/1336
020003	国泰金龙行业	混合型	-2.55%	0945/1336
000172	华泰量化增强	混合型	-2.49%	0937/1336

注： “*”：华泰消费成长、兴全轻资产、富国城镇发展限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额20w、100w、500w。

操作优选

三、基金池各类型基金操作优选

1、策略1：创业板企稳后再配置成长型基金

随着大盘指数的持续调整，部分成长性股票渐渐具有了估值优势，具备了长期投资价值。人工智能、智能驾驶、云计算、企业服务、移动支付等主题是中长期值得重点关注的领域。但由于目前市场资金缺乏，周期板块的走强一定程度打压了成长股人气。所以3月份或是逢低配置成长股的较好机会，但不可重仓配置成长型基金，未来关注创业板指何时企稳，再考虑加大仓位配置如：浦银安盛基金战略新兴产业（519120）、中邮核心竞争力（000545）等。

2、策略2：周期股3月份表现或好于成长股

年初以来中小创遭遇较大幅度调整，计算机、传媒、通信跌幅居前，而周期股则表现出较强的抗跌性，钢铁、煤炭、有色等板块表现出色。大概逻辑是1月份的信贷数据放量显示基建投资吸纳资金能力增强，同时房地产销售持续好转，经济企稳走平概率大大增强，同时流动性的持续宽松，推动商品价格走强。当前周期股走强确定性较强，同时叠加当前供给侧改革政策的催化，周期股本轮行情或好于成长股。故而，投资者可选择关注持有较多周期类股票的基金。

3、策略3：改革将是主题

建材、房地产、钢铁、有色等周期性板块近来不断走高，整体来看供给侧改革的热度自煤炭、钢铁等板块向地产、建材、有色等其他产能过剩行业扩散。钢铁、煤炭作为严重过剩行业率先开启去产能之路，水泥、玻璃行业作为供给侧改革的重要组成部分有望紧随其后，未来行业兼并整合仍是提升集中度的重要手段。供给侧板块和国企改革概念股短期内成为市场的热点，故而投资者关注相关的主题基金如：华安智能装备主题（001072）、富国城镇发展（000471）、宝盈先进制造（000924）等。

4、策略4：少量参与指数基金

3月1日，得益于央行降准消息的刺激，房地产板块全线上扬，并掀起了涨停潮。2016年市场热点供给侧改革概念股持续反弹，加之大宗商品近来不断企稳回升，也助推着煤炭、有色、钢铁等板块大幅走高，沪指出现放量上涨，有助于提振市场信心。所以建议短期可少量参与指数基金，保持波段操作思路，可关注综合类指数基金及受益政策扶持的行业指数基金如：嘉实中创400ETF联接（070030）、华泰柏瑞量化增长（000172）、易方达国防军工（001475）等。

5、策略5：继续加配置新基金

近来股市震荡不断的加剧，给投资者操作带来的极大的困难。但这却给新基金提供了良好的建仓时机，更容易找到具有投资价值、符合市场热点的投资标的。因此，我们建议投资者在市场震荡之时可加配新基金。选择新基金时，可更多的关注权益类新基金，追求稳健的则可适当的关注保本基金，但要清楚保本期限，以免因流动性因素造成没必要的损失。

6、策略6：重仓债基者还是可减仓

近期国债、地方债陆续发行，尤其地方债于春节后、3月“两会”前逐步放量符合预期，供给增加或使得债市面临一定回调压力。另外，需要需警惕银行资金进入实体的迹象，银行是利率债需求主体，若资金流向实体成为短期趋势，将不利于债市需求。最后股市的企稳回升都不利于债券继续走牛。因此，3月份债市存在着较大的不确定性，建议投资者逢高降低债券基金的配置。但仍可关注部分业绩较佳的纯债券基金如：南方通利债券A（000563）、易方达信用债A（000032）。

7、策略7: 主投欧美的QDII还是选择

在全球经济不确定性加大、金融市场日益动荡的大环境下，美联储加息前景受到了极大的影响。美国经济数据近期表现乏善可陈令美联储加息的预期明显降温。另外，投资者需要知道：因外汇额度限制，部分基金公司甚至暂停旗下所有QDII产品申购。目前有20只QDII基金暂停申购，还有27只QDII基金暂停大额申购。因此，投资者可逢低配置主投欧美的QDII，这将有利于回避A股的单一风险，同时也可抵消人民币贬值的风险。

四、基金池月度重点推荐

注：我们将基金池基金划分成积极、稳健、保守三类，对应三类投资者，同时积极型品种可包含稳健型和保守型，稳健型可包含保守型。对应根据投资建议配置相应的比例的投资组合，以合理搭配基金品种，获取较好的投资收益。当月指数依然出现了下跌，不过跌幅较上月明显收窄，部分主题类基金表现较好，而债基相比抗跌。

表：下月重点推荐产品

适宜人群	当月市场趋势总览	下月操作建议	对应基金品种
积极型投资者	二月份A股市场呈现倒V型走势，沪指全月振幅11%，下跌1.81%，而创业板全月振幅达到了近20%，最后下跌5.71%，走势明显的弱于主板市场。不过，收到政策利好，部分主题概念类如房地产，黄金、军工等依然有不错的表现。目前看，只要不再出现重大的利空因素，预计3月份市场有望保持箱体震荡，但板块仍将以结构性行情为主。操作上，注意控制好仓位，做好风险控制的前期下，新老基金搭配，可把握主题类机会。	短期考虑抓大放小，“两会”或继续带来主题类投资基金。也可参与当前新基金作为配置。	富国城镇发展（000471）信诚周期轮动（165516）易方达国防军工（001475）
稳健型投资者		当前市场复杂多变，不确定因素较多，继续主配稳健类品种产品或新发基金。	圆信优加生活（001736）大摩多因子（233009）兴业聚利（001272）
保守型投资者		市场难有明显的投资机会，继续回避风险为主，或者参与新发纯债基。	易方达信用债A（000032）考虑新发纯债基或者保本类产品

基金简述

五、当月主要发行新基金及操作建议

基金代码	基金名称	类型	发行时间	基金经理	推荐等级
002489	国泰民福保本	保本型	2016-02-29 至 2016-03-25	邱晓华	积极参与
002440	中加心安保本	保本型	2016-02-29 至 2016-03-18	张旭杨宇俊	积极参与
002251	华夏军工安全	混合型	2016-02-29 至 2016-03-18	许利明王晓李	积极参与
002412	华富安福保本	保本型	2016-02-29 至 2016-03-18	胡伟王夏儒	积极参与
002420	汇添富盈鑫保本	保本型	2016-02-26 至 2016-03-17	李怀定何旻	积极参与
002432	天弘乐享保本	保本型	2016-02-25 至 2016-03-10	钱文成陈钢	积极参与
002456	招商安元保本A	保本型	2016-02-24 至 2016-02-25	张韵	积极参与
002457	招商安元保本C	保本型	2016-02-24 至 2016-02-25	张韵	积极参与
002415	融通通盈保本	保本型	2016-02-22 至 2016-03-11	张一格	积极参与
002229	华夏经济转型	股票型	2016-02-22 至 2016-03-11	彭海伟	积极参与
001701	中融产业升级	混合型	2016-02-18 至 2016-03-16	娄涛	积极参与
001917	招商量化精选	股票型	2016-02-18 至 2016-03-11	王平	积极参与
002308	安信安盈保本	保本型	2016-02-15 至 2016-03-04	庄园	积极参与
002390	招商安德保本C	保本型	2016-02-15 至 2016-02-16	马龙	积极参与
002389	招商安德保本A	保本型	2016-02-15 至 2016-02-16	马龙	积极参与
002272	新华科技创新主题	混合型	2016-02-03 至 2016-03-08	李会忠	积极参与
002418	汇添富优选回报C	混合型	2016-02-03 至 2016-02-03	蒋文玲	积极参与
001802	易方达瑞财I	混合型	2016-02-02 至 2016-02-03	胡剑	积极参与
001803	易方达瑞财E	混合型	2016-02-02 至 2016-02-03	胡剑	积极参与
960011	中银持续增长H	混合型	2016-02-02 至 2016-02-02	辜岚	积极参与
960012	中银收益H	混合型	2016-02-02 至 2016-02-02	陈军	积极参与
002262	中银宝利C	混合型	2016-02-01 至 2016-02-01	钱亚风云	积极参与
002261	中银宝利A	混合型	2016-02-01 至 2016-02-01	钱亚风云	积极参与
002331	泰康安泰回报	混合型	2016-02-29 至 2016-03-18	任翀彭一博	参与
002383	大成趋势回报	混合型	2016-02-29 至 2016-03-18	魏庆国	参与
162415	华宝美国消费人民币	QDII	2016-02-29 至 2016-03-11	周晶	参与
002423	华宝美国消费美元	QDII	2016-02-29 至 2016-03-11	周晶	参与
001878	嘉实沪港深精选股票	股票型	2016-02-26 至 2016-05-16	张金涛	参与
002492	工银月月薪定期支付C	债券型	2016-02-26 至 2016-02-26	刘琦	参与
002381	东海祥瑞A	债券型	2016-02-22 至 2016-03-21	祝鸿玲杜斌	参与
002382	东海祥瑞C	债券型	2016-02-22 至 2016-03-21	杜斌祝鸿玲	参与
002393	华安全球美元收益C	QDII	2016-02-22 至 2016-03-18	苏圻涵	参与
002392	华安全球美元现汇A	QDII	2016-02-22 至 2016-03-18	苏圻涵	参与
002391	华安全球美元收益A	QDII	2016-02-22 至 2016-03-18	苏圻涵	参与
002438	创金合信尊盛	债券型	2016-02-22 至 2016-02-23	郑振源	参与
002445	兴业丰泰	债券型	2016-02-22 至 2016-02-23	杨逸君	参与
002464	创金合信尊利	债券型	2016-02-22 至 2016-02-23	王一兵郑振源	参与
501015	财通多策略升级	混合型	2016-02-18 至 2016-03-18	姚思劼	参与
002244	景顺长城低碳科技	混合型	2016-02-18 至 2016-03-09	李孟海	参与
002441	德邦新添利C	混合型	2016-02-17 至 2016-02-17	许文波	参与
001864	中海魅力长三角	混合型	2016-02-15 至 2016-03-11	于航开文明	参与
002402	南方亚洲美元债美元A	QDII	2016-02-15 至 2016-02-26	苏炫纲	参与
002403	南方亚洲美元债美元C	QDII	2016-02-15 至 2016-02-26	苏炫纲	参与
002401	南方亚洲美元债人民币C	QDII	2016-02-15 至 2016-02-26	苏炫纲	参与
002400	南方亚洲美元债人民币A	QDII	2016-02-15 至 2016-02-26	苏炫纲	参与
002436	上投摩根红利回报C	混合型	2016-02-15 至 2016-02-15	征茂平聂曙光	参与
002437	上投摩根天颐年丰C	混合型	2016-02-15 至 2016-02-15	聂曙光	参与
519941	长信富全一年定开A	债券型	2016-02-04 至 2016-03-04	刘波	参与
519940	长信富全一年定开C	债券型	2016-02-04 至 2016-03-04	刘波	参与
002336	创金合信尊享	债券型	2016-02-03 至 2016-03-15	郑振源王一兵	参与
002335	汇丰晋信大盘波动精选C	股票型	2016-02-01 至 2016-03-04	方磊	参与
002334	汇丰晋信大盘波动精选A	股票型	2016-02-01 至 2016-03-04	方磊	参与
002404	博时裕乾C	债券型	2016-02-01 至 2016-02-01	陈凯杨	参与

六、当月主要牛基简述

过去的二月份，A股市场呈现倒V型走势，沪指全月振幅11%，下跌1.81%，而创业板全月振幅达到了近20%，最后下跌5.71%，走势明显的弱于主板市场。主要原因是月末市场利空传言对多，而管理层末在盘中进行辟谣，导致月末中小盘股继续的杀跌。基金的表现来看，大部分基金本月继续下跌，不过跌幅上有所收窄，当月偏股型基金整体表现也有限，除了一部分份额较小的品种由于操作灵活或者一些次新类基金把握了反弹行情外，一些有色金属特别是黄金类产品由于与股市相关度低，继1月后，本月继续表现出色。股票型涨幅第一名为前海开源优势蓝筹C，涨幅为12.09%，领涨股票型基金，第二名到第八名均为黄金ETF品种，本月COMEX黄金月涨幅达到10%；对应混合型产品方面，由于赎回一般计入基金资产，涉及大额赎回，部分基金出现了爆发式上涨，本月混合型第一名为建信鑫丰C，上涨208.61%，主要为出现了巨额赎回，第二名为光大保德信欣鑫A，继上月后本月继续上涨38.50%，本月混合型产品前八名收益率均超过10%，表现较好。

股票型前十：

基金代码	基金名称	涨幅	特点	后市操作
001638	前海开源优势蓝筹C	12.09%	份额小，操作灵活，且可能存在大额赎回	谨慎参与
000929	博时黄金ETFD	9.53%	跟踪黄金ETF指数，股市相关性低，本月继续涨	适当参与
159937	博时黄金ETF	9.47%	本月黄金大幅上涨，且力度较强，涨幅客观	适当参与
518800	国泰黄金ETF	9.47%	黄金ETF产品，受益本月黄金上涨表现较好	适当参与
000930	博时黄金ETFI	9.45%	黄金ETF产品，受益本月黄金上涨表现较好	适当参与
159934	易方达黄金ETF	9.42%	黄金ETF产品，受益本月黄金上涨表现较好	适当参与
518880	华安黄金ETF	9.42%	黄金ETF产品，受益本月黄金上涨表现较好	适当参与
000216	华安黄金ETF联接A	9.02%	黄金ETF联接产品，受益本月黄金上涨表现较好	适当参与
000217	华安黄金ETF联接C	8.93%	黄金ETF联接产品，受益本月黄金上涨表现较好	适当参与
160221	国泰国证有色金属分级	7.73%	有色金属分级母基金，受益黄金等品种表现出色	谨慎参与

混合型前十：

基金代码	基金名称	涨幅	特点	后市操作
002141	建信鑫丰C	208.61%	月中出现了巨额赎回，部分计入基金资产受益	适当参与
001903	光大保德信欣鑫A	38.50%	次新类品种，或由于仓位控制好且继续把握机会	积极参与
001342	易方达新享A	36.86%	次新类基金，由于制度的变化，前期的收益兑现	适当参与
001939	光大保德信睿鑫A	26.82%	次新类基金，由于制度的变化，前期的收益兑现	适当参与
001314	易方达新益I	15.61%	次新类基金，由于制度的变化，前期的收益兑现	适当参与
110025	易方达资源行业	11.98%	资源类产品，配置部分有色及黄金类个股	谨慎参与
001892	长盛新兴成长主题	11.92%	基金经理对择时和仓位把握能力较强	积极参与
002085	长盛互联网+主题	10.32%	基金经理对择时和仓位把握能力较强	积极参与
240022	华宝兴业资源优选	8.60%	资源类产品，配置部分有色及黄金类个股	谨慎参与
519994	长信金利趋势	7.44%	资源类产品，配置部分有色及黄金类个股	谨慎参与

债市方面，央行行长周小川在G20会议上表示，当前中国货币政策实施的是稳健略偏宽松，但部分银行存款准备金调整、季度交税等，导致资金市场遭遇干扰。政策预期的落空导致债券2月市场调整为主，即使有春节期间全球市场动荡的诱多，但债券长端品种受压制明显，目前调整压力并没有释放。债基方面，本月债券型基金表现较好的也主要为二级债基，其中的原因是二级债基可以配置股票仓位，其中表现较好的品种主要配置了黄金、有色金属等二季度涨幅较好的品种，排名前十的表现在1.50%-2.30%之间。

债券型前十：

基金代码	基金名称	涨幅	特点	后市操作
485111	工银瑞信双利A	2.27%	二级债基，股票仓位10%，且黄金类个股占比大	谨慎参与
485011	工银瑞信双利B	2.26%	二级债基，股票仓位10%，且黄金类个股占比大	谨慎参与
400027	东方双债添利A	2.20%	二级债基，股票仓位高，第一大重仓为云南铜业	谨慎参与
650001	英大纯债A	2.19%	纯债基，份额非常小，或收益债市反弹	适当参与
400029	东方双债添利C	2.16%	二级债基，股票仓位高，第一大重仓为云南铜业	谨慎参与
217008	招商安本增利债券	2.11%	二级债基，股票仓位高，重仓个股表现较好	适当参与
166016	中欧纯债分级	1.90%	纯债份基金母基金，表现相对稳定	积极参与
002337	创金合信尊盈	1.70%	次新类纯债基，或受益于债市走强	适当参与
217023	招商信用增强	1.60%	二级债基，股票仓位偏高，重仓个股表现较好	适当参与
070020	嘉实稳固收益	1.54%	二级债基，股票仓位偏高，重仓个股表现较好	适当参与

注：后市操作建议多为短期，以一个月到三个月短期配置为主，参与需谨慎。

优选组合

七、基金定投优选

回顾13年之后的行情，市场进入了牛熊切换的行情，14年下半年后伴随杠杆推动，涨跌幅度非常大，一度呈现了大牛市行情。结合12年和13年市场呈现结构性行情，中小创个股表现出色，阶段性、主题性产品收益表现更加突出，主题类特别是新兴产业、TMT，近年来的电子信息、城镇化、高端装备等产品波动性较大，收益率上容易大起大落，因此基金定投作为份额分散，定期投资，是基金投资的较好选择。14年7月以来，大盘出现“疯牛”拉升，15年则再进一步，在突破09年3478的关口后，6月创5100点的新高，然后在去杠杆的影响下，直线下跌，跌幅超过1500点。7月市场经历了一波反弹后继续杀跌，从4000点下跌至2850，虽然四季度左右再次经历了不错的反弹，不过16年新年再次来了个开门黑，熔断机制直接导致了股灾3.0,1月份大盘跌幅超过22%，成为08年10月来单月最大跌幅，也是历年来最大的开门黑，大部分基金跌幅都超过20%，足见16年不太平，2月份市场年前表现较好，然农历新年后，特别是月底前继续表现乏力，月线继续收阴。总体来说，目前精选个股的难度进一步提升，短期大盘不排除继续杀跌的可能，获得较好收益率的难度也进一步增加。因此，相比一次性投资需要择时，定投是非常好分散风险的手段，遇上短期市场走势难以判断，甚至可以考虑周定投，可分散风险。我们在此截取2007年1月大牛市至今及2013年1月结构性行情以来产品收益对比，列出收益率前15名，供投资选择。短期市场波动增加，定投更是投资的较好选择，且能获得不错的收益预期，可积极参与。（默认买入为月初1号，收益截止时间为2016-02-29）

2013年至今收益率前15大定投产品					2007年至今收益率前15大定投产品
基金代码	基金名称	类型	期数	收益率	基金代码	基金名称	类型	期数	收益率
590008	中邮新兴产业	混合型	38期	96.13%	070002	嘉实增长	混合型	110期	89.54%
762001	国金通用国鑫	混合型	38期	95.05%	070001	嘉实成长收益	混合型	110期	83.48%
080012	长盛电子信息	混合型	38期	87.93%	100026	富国天合稳健	混合型	110期	82.39%
040035	华安逆向策略	混合型	38期	75.84%	519668	银河竞争优势	混合型	95期	99.11%
519983	长信量化先锋	混合型	38期	74.53%	070013	嘉实研究精选	混合型	95期	90.57%
163412	兴全轻资产	混合型	38期	72.60%	213008	宝盈资源优选	混合型	95期	80.22%
519156	新华行业A	混合型	33期	63.64%	320006	诺安灵活配置	混合型	94期	100.19%
000136	民生策略精选	混合型	33期	60.73%	460005	华泰价值增长	混合型	92期	101.00%
000279	华商红利优选	混合型	30期	54.64%	519697	交银行业	混合型	86期	90.80%
000410	益民服务领先	混合型	27期	62.09%	340008	兴全有机增长	混合型	84期	89.03%
163406	兴全合润分级	混合型	38期	68.19%	519670	银河行业优选	混合型	83期	86.74%
210002	金鹰红利价值	混合型	38期	64.47%	570005	诺德成长优势	混合型	78期	88.24%
570005	诺德成长优势	混合型	38期	63.64%	160211	国泰中小盘	混合型	77期	81.49%
164205	天弘鑫动力	混合型	38期	62.40%	163406	兴全合润分级	混合型	71期	104.86%
320011	诺安中小盘	混合型	38期	61.54%	519983	长信量化先锋	混合型	64期	95.76%

八、易天富推荐全市场基金组合

积极型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000471）富国城镇发展	股票型（主题精选型）	25%
（000545）中邮核心竞争力	混合型（中盘成长型）	25%
（233009）摩根士丹利华鑫多因子	混合型（小盘精选型）	30%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	20%
结合目前市场走势，以50%仓位参与偏股型基金，50%配置稳健型产品。本周市场冲高回落，符合我们之前对大盘2850上方套牢盘较大，市场或延续震荡格局的预期，短期看市场复杂多变，结构性行情或是短期的主流。此类投资者继续保持谨慎中性原则，关注市场最新动态和主题类机会表现。（本组合更强调收益率，操作较为积极，对市场的敏感度相对较高，对应组合的风险和波动性也较大。）

稳健型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（519120）浦银安盛战略新兴产业	混合型（主题精选型）	30%
（001069）华泰柏瑞消费成长	混合型（主题精选型）	20%
（162210）泰达宏利集利债A	债券型（二级债基）	20%
观望（南方现金增利）	现金/货币基金	30%
结合目前市场走势，以30%仓位参与偏股型基金，40%配置稳健型产品，剩余30%仓位暂时保持观望或者参与优质混合型新基金或者新发纯债基。从当前整体走势看，本周大幅调整后，短期或维持震荡走势，尚需要继续等待新的机会。此类投资者以部分持仓为主，一部分加配新基金。（本组合较为强调收益率，且对风险有一定的要求，本着稳中求进的思路，追求中高收益，中等风险。）

保守型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000216）华安黄金ETA联接A	股票型（主题指数型）	20%
（001247）华泰柏瑞新利	混合型（中盘平衡型）	20%
（000032）易方达信用债A	债券型（纯债基）	20%
观望（南方现金增利）	现金/货币基金	40%
结合目前市场走势，以60%仓位参与稳健级保守型产品，剩余40%仓位暂时保持观望或者参与新发纯债基。我们之前强调，虽然年后市场反弹，然近期市场整体大机会有限，结构性行情或是主要表现。此类投资者力保本金安全的前提下，小幅配置稳健型股基，继续加配纯债基或新债基。（本组合对风险控制要求非常高，着力于保持本金安全或者相对安全的前提下，适当追求稳定的投资收益。）

注：以上组合比例仅供参考，且配置均是满仓操作，可能不适合当前市场环境。因此，投资者应该结合当前的市场环境，以及我们在每周及月中所出的报告、短信提示做相应的调整，以获得更大的收益。

投资策略

九、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

二月份A股市场呈现倒V型走势，沪指全月振幅11%，下跌1.81%，而创业板全月振幅达到了近20%，最后下跌5.71%，走势明显的弱于主板市场。主要原因是月末市场利空传言对多，而管理层末在盘中进行辟谣，导致月末中小盘股继续的杀跌。不过市场也有好的一面，即市场热点集中在供给侧板块和国企改革概念股上，市场存在着赚钱效应，避免了股灾4.0的发生。央行的降息和地产行业去库存的政策连续出台，对股市、期市均形成了一定的支撑。因此，未来只要不再出现重大的利空因素，预计3月份市场有望保持箱体震荡，但板块仍将以结构性行情为主，因为大宗商品价格的企稳，加之中国供给侧改革政策的出台，预计3月份周期股表现或好于成长股，具体原因主要包括以下几点：

一、1月整体金融数据大超预期，当月新增人民币贷款增加2.51万亿，创下单月纪录新高，同比多增1.04万亿，此外，社融口径新增人民币贷款达2.54万亿，同比多增1.07万亿。贷款大幅增加且主要集中于企业中长期贷款，以及企业债券融资等直接融资同比大幅增长，都表明间接融资和直接融资支持实体经济的力度有所增强。居民中长期贷款的显着提升，与楼市销售有所回暖，以及房地产政策有所放松相关；二、周小川表示，中国有强烈的愿望让股本融资的市场有很好的发展。宏观审慎政策框架的执行并不一定要求监管体制改革。中国的金融监管体制在危机中也会表现出令人不满意的地方。中国的金融监管体制有做出调整的压力，目前正在研究之中；三、公募基金1月蒸发创纪录。基金业协会最新公布的数据显示，受A股市场大跌影响，1月份股票型基金和混合型基金资产规模均缩水两成以上，同时，货币基金也遭遇净赎回5万亿份，这使得1月份公募资产规模累计减少1.14万亿元，相比去年12月份下降了13.62%，降幅创下纪录；四、券商宣布解除融券业务临时限制措施。随着此前市场行情持续回暖，券商对融券业务的临时限制措施正在悄然解除。而券商们大多是在去年7月起陆续对自家融券业务采取限制的。当时部分券商宣布的措施包括：1.暂停公司融券券源供给；2.对融券客户异常交易行为进行严格监控。之后，不少券商甚至直接宣布：暂停融券业务；五、3月1日国家统计局发布数据显示，2月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，低于上月0.4个百分点，创下2009年1月以来新低。2月制造业PMI回落原因之一是受春节假日因素影响，部分企业停工减产，制造业生产和市场需求均有所回落。财新中国2月制造业PMI跌至48，录五个月来最低，产出与新订单微幅下滑，导致就业指数创下2009年1月以来最低位。

综合以上分析，3月份仍然面临着较大的利空因素，两会的召开市场或出现结构性行情，但市场整体以震荡为主，建议关注政策和量能的变化。在选择基金方面，建议配置择股能力强的平衡型基金，减少指数、股票型基金的配置，加大混合型基金配置，适当减仓的债券型基金，逢低配置主投欧美的QDII。

2、固定收益类基金（债券型、货币型）

央行行长周小川在 G20 会议上表示，当前中国货币政策实施的是稳健略偏宽松，但部分银行存款准备金调整、季度交税等，导致资金市场遭遇干扰。政策预期的落空导致债券 2 月市场调整为主，即使有春节期间全球市场动荡的诱多，但债券长端品种受压制明显，目前调整压力并没有释放。

2月最后一个交易日，央行宣布3月起下调金融机构人民币存款利率0.5个百分点，以保持金融体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境，然而这并未使得债市摆脱近期的震荡格局。据了解，2015年12月份以来，每月外汇占款降低约6000亿元，完全依靠短期的公开市场操作、MLF等工具对冲，久期不匹配，造成流动性预期不稳定。本次降准0.5个百分点，预计释放资金6000-7000亿元，短期来看，降准有助于弥补外汇占款下滑和资金回笼造成的流动性缺口，稳定货币利率，使R007向逆回购基准利率靠拢，给债市带来短期行情。但中期来看，利率债仍是区间震荡行情，中期需以防风险为主。

整体来说，春节后除头一两天债券市场有所表现之外，其余时候多以震荡调整为主，尽管近几日股市再现千股跌停，避险情绪再升温，债市由调整转为盘整。近两个月货币宽松力度减弱，而资金从金融部门流向实体的迹象越发明显，这种趋势能否延续尚待观察。从四部门杠杆率来看，非金融非国营企业和居民加杠杆明显，且周小川行业在 G20 会议上指出：个人住房加杠杆逻辑是对的，个人住房贷款占贷款比重偏低，应大力发展住房贷款，今后可能会给银行更多制定首付比和利率的自主权。因此需警惕银行资金进入实体的迹象，银行是利率债需求主体，若资金流向实体成为短期趋势，将不利于债市需求。因此，3月份债市存在着较大的不确定性，建议投资者逢高降低债券基金的配置。

3、QDII基金

二月份全球股市与A股反着走，主要股指呈现“V”型走势，但普遍仍以下跌报收。本月，美股三大指数2月表现参差不齐。标普500 指数全月下跌0.4%，为连续第三个月走低，今年内累计跌幅达到5.5%。纳斯达克综合指数下跌1.2%，同样出现五年来首次月线三连阴。道琼斯工业平均指数则实现0.3%的温和上涨。欧洲股市普偏下跌，均收出较长的下影线。法国CAC 40指数月跌1.44%；德国DAX 30指数月跌3.09%；英国富时100指数月涨0.22%；欧洲斯托克600指数月跌2.44%，月中一度逼近2014年10月中创出的低点。亚太股市多数出现较大的跌幅，日经255指数全月下跌8.51%；恒生指数全月下跌2.9%，一度跌近18000点。

经济数据方面，中国2月官方制造业PMI跌至49.0，为2011年11月以来的最低水平；欧元区2月制造业PMI跌至12月新低51.2；英国2月份制造业 PMI 跌至50.8，是自2013年4月以来近三年最差表现；唯独美国2月ISMA制造业指数从47.8升至49.5，创下为2015年9月以来最高。美国1月营建支出增加1.5%，创2007年10月份以来的最高水平。这也是为何昨日美股走势非常好，与其他国家相比，美国数据仍然很华丽，结合此前公布的美国第四季度GDP、通胀率、零售销售和耐用品订单数据，表现均超出市场预期，表明此前市场对美国经济陷入衰退的担忧似乎是多余的。

总体来看，美国数据利好以及从亚洲到欧洲的央行的宽松货币政策支持金融市场的风险偏好情绪，为股市上涨提供良好条件。此外若未来公布的美国数据继续走强，尤其是即将公布的2月非农报告优于预期，则加息预期将显着上升，则未来欧美股市或将出现较大震荡。所以建议投资者逢低关注主投欧洲股市的QDII，但不可追高。

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