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易天富周评：震荡摇摆的反弹行情可买入分级A

2016-04-05 20:16:56易天富基金研究中心

上周市场总结

一、下周核心操作提示

股票市场，近期的经济数据显示经济边际改善，这将对周期板块形成一定的利好，但也减少了进一步降息、降准的必要性。随着上市公司一季报即将披露，一批业绩高成长的公司有望脱颖而出。因此，基金投资者可继续持有成长型基金。

债券市场，3月份各项经济数据有所好转，但参考去年的经验，市场仍认为其持续性需进一步观察，有待更多数据佐证，而短期内债市的配置需求仍在。所以建议投资者仍继续配置债券基金。

海外市场，经济数据再次表明美国经济恢复强劲，良好的非农表现未能完全对冲耶伦周中留下的鸽派言论。美股继续走高，但已逼近前期高点，短期或有震荡，重仓者可逢高适当减仓主投美股的QDII。

二、基金池基金市场表现

本周（03.28-04.01）基金池中基金跑赢上证指数的有7/23只，跑赢股票型平均的股基有3/5只，跑赢混合型平均的混合基金有6/15只，跑赢债券型平均的债基有3/3只。

图 1：两市主要指数及各类型基金周涨幅

表 1：基金池基金周业绩表现

代码	基金名称	投资类型	周比较		代码	基金名称	投资类型	周比较
代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名	代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名
519120	浦银新兴产业	混合型	2.58%	0024/1435	000924	宝盈先进制造	混合型	-0.18%	1291/1435
121006	国投稳健增长	混合型	2.13%	0050/1435	000545	中邮核心竞争力	混合型	-0.15%	1283/1435
233009	大摩多因子	混合型	1.50%	0154/1435	000471	富国城镇发展*	股票型	-0.13%	588/633
001736	圆信优加生活	股票型	1.47%	077/633	001247	华泰柏瑞新利	混合型	-0.11%	1266/1435
165516	信诚周期轮动	混合型	1.39%	0185/1435	000563	南方通利债券A	债券型	0.00%	371/873
001475	易方达国防军工	股票型	1.37%	091/633	000032	易方达信用债A	债券型	0.08%	177/873
001072	华安智能装备	股票型	1.24%	113/633	001069	华泰消费成长*	混合型	0.09%	0963/1435
320006	诺安灵活配置	混合型	0.69%	0449/1435	162210	泰达集利债券A	债券型	0.10%	093/873
000172	华泰量化增强	混合型	0.58%	0512/1435	163412	兴全轻资产投资	混合型	0.20%	0757/1435
000279	华商红利优选	混合型	0.39%	0618/1435	000216	华安黄金ETF联	股票型	0.31%	469/633
070030	嘉实400ETF联	股票型	0.38%	436/633	020003	国泰金龙行业	混合型	0.34%	0661/1435
001272	兴业聚利	混合型	0.37%	0642/1435

注： “*”：华泰消费成长、富国城镇发展限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额20w、500w。

近期在发行主要新基金：

基金代码	基金名称	类型	发行时间	基金经理	推荐等级
002494	兴业聚盈	混合型	2016-03-01至2016-04-05	腊博	积极参与
002470	泰达多元回报A	二级债基	2016-03-14至2016-04-08	卓若伟	积极参与
002471	泰达多元回报C	二级债基	2016-03-14至2016-04-08	卓若伟	积极参与
002398	华安安禧保本A	保本型	2016-03-14至2016-04-08	郑可成、朱才敏	积极参与
002399	华安安禧保本C	保本型	2016-03-14至2016-04-08	郑可成、朱才敏	积极参与
001984	上投摩根智慧生活	混合型	2016-03-14至2016-04-08	杨景喻	积极参与
002490	金鹰元祺保本	保本型	2016-03-15至2016-04-06	李涛、倪超	积极参与
002530	博时保泽保本A	保本型	2016-03-16至2016-04-13	杨永光、孙少锋	积极参与
002531	博时保泽保本C	保本型	2016-03-16至2016-04-13	杨永光、孙少锋	积极参与
002419	汇添富盈安保本	保本型	2016-03-21至2016-04-15	曾刚、吴江宏	积极参与
002256	金信新能源汽车混合	混合型	2016-03-17至2016-04-15	刘榕俊	积极参与
002504	鹏华金鼎保本A	保本型	2016-03-21至2016-04-15	戴钢、王宗合	积极参与
002505	鹏华金鼎保本C	保本型	2016-03-21至2016-04-15	戴钢、王宗合	积极参与
002453	九泰久稳保本A	保本型	2016-03-21至2016-04-20	王玥晰	积极参与
002454	九泰久稳保本C	保本型	2016-03-21至2016-04-20	王玥晰	积极参与
002498	兴业聚鑫	混合型	2016-03-21至2016-04-20	腊博	积极参与
002510	申万菱信中证500指数	指数型	2016-03-28至2016-04-15	俞诚	积极参与
001983	中邮低碳经济	混合型	2016-03-28至2016-04-22	张腾、邓立新	积极参与
002512	长城九润保本	保本型	2016-03-28至2016-04-22	史彦刚	积极参与
002589	山西证券保本A	保本型	2016-04-05至2016-04-27	华志贵	积极参与
002590	山西证券保本C	保本型	2016-04-05至2016-04-27	华志贵	积极参与
002560	诺安和鑫保本	保本型	2016-04-05至2016-04-28	谢志华	积极参与
001986	前海开源人工智能	混合型	2016-04-05至2016-04-29	曲扬	积极参与
002340	富国价值优势	混合型	2016-03-09至2016-04-06	王海军	参与
002421	新华信用增强债券A	二级债基	2016-03-14至2016-04-08	于泽雨	参与
002422	新华信用增强债券C	二级债基	2016-03-14至2016-04-08	于泽雨	参与
002214	中海沪港深价值优选	混合型	2016-03-14至2016-04-08	姚晨曦、林翠萍	参与
001875	前海开源沪港深优势	混合型	2016-03-14至2016-04-15	曲扬	参与
002481	银华双动力	二级债基	2016-03-17至2016-03-30	瞿灿	参与
002317	招商睿逸	混合型	2016-03-21至2016-04-15	何文韬	参与
002562	泓德泓益	混合型	2016-03-24至2016-04-22	郭堃	参与
002411	华夏新机遇	混合型	2016-03-25至2016-03-29	柳万军、陈虎	参与
002508	华宝宝鑫A	纯债基	2016-03-28至2016-04-22	李栋梁	参与
002509	华宝宝鑫C	纯债基	2016-03-28至2016-04-22	李栋梁	参与
001955	中欧养老产业	混合型	2016-03-28至2016-04-28	袁争光	参与
002589	融通增利	纯债基	2016-03-29至2016-03-30	王涛	参与
000467	信诚惠报A	二级债基	2016-03-30至2016-04-01	王国强	参与
000479	信诚惠报B	二级债基	2016-03-30至2016-04-01	王国强	参与
002588	博时银智大数据100	指数型	2016-04-05至2016-04-25	桂征辉	参与
519133	海富通改革驱动	混合型	2016-04-05至2016-04-25	周学军	参与
002571	长盛同泰A	二级债基	2016-04-05至2016-04-26	马文祥	参与
002572	长盛同泰C	二级债基	2016-04-05至2016-04-26	马文祥	参与
002527	南方安享绝对收益	混合型	2016-04-06至2016-04-29	朱卫华	参与
002577	南方新兴	混合型	2016-04-08至2016-04-28	赵凤学	参与

市场要闻点评

三、基金池各类型基金操作优选

A)主动管理型基金投资策略：大盘短线走势有利于多方，投资者可淡化指数，偏重个股选择，特别是随着上市公司一季报即将披露，一批业绩高成长的公司有望脱颖而出。因此，基金投资者可继续持有成长型基金如浦银安盛战略新兴产业、中邮核心竞争力、富国城镇发展、华安智能装备主题等，关注市场量能的变化；

B)被动管理型基金投资策略：技术上，沪指仍然处于3月份以来的向上震荡趋势之中，目前股指重心不断上移，但量能无法放大是制约市场上行空间的主因。总体上，沪指及创业板均面临前方高点的压制，后市如能放量突破，投资者积极关注介入综合类指数基金如泰达集利A、易方达信用债A、南方通利债A等；

C)债券型基金投资策略：3月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%，自去年8月以来首次重归荣枯线上方，而此前公布的1至2月工业企业利润也由负转正，近期的经济数据显示经济边际改善，但参考去年的经验，市场仍认为其持续性需进一步观察，有待更多数据佐证，而短期内债市的配置需求仍在。所以建议投资者仍继续配置债券基金；

D)货币型基金投资策略：短期看，央行继续下调短端市场利率的条件和动力均不充足，债市收益率继续向下的“绊脚石”难除，而近期的经济数据显示经济边际改善，短期内债券市场收益率仍有可能继续上行，投资者仍可继续配置货币基金如华夏现金增利、南方现金增利、嘉实货币等，持仓时间较长的投资可适当考虑当下发现的新保本基金如汇添富盈鑫保本、长城久润保本、博时保泽保本等一系列保本基金；

E)QDII投资策略：经济数据再次表明美国经济恢复强劲，为美联储在6月份加息亮起了绿灯。目前美股走势强劲，逼近了前期高点，短线或有震荡，重仓者则逢高适当的减仓，后市可高抛低吸操作主投欧美股市的QDII。

F)分级基金投资策略：大盘在经历一波反弹之后,逐渐进入震荡走弱的阶段,A 类投资者可以配置一部分+3 类型分级A,推荐高流动性、估值相对较低的券商A(150200)、互联网A( 150194)。推荐长期配置H股A(150175):隐含收益率高、流动性充足、下折较远。我们对后市持有中性偏谨慎的观点,建议分级B 投资者保持谨慎,控制仓位,关注市场风险。对于仍然看好后市的投资者,可以在控制仓位的前提下适度布局热点板块,如有色B(150197)、资源B(150101)。

上周基金点评

四、基金池基金短期重点推荐及基金点评

注：我们将基金池基金划分成积极、稳健、保守三类，对应三类投资者，同时积极型品种可包含稳健型和保守型，稳健型可包含保守型。对应根据投资建议配置相应的比例的投资组合，以合理搭配基金品种，获取较好的投资收益。

本周股指保持震荡真理格局，主板表现强于创业板，个股出现了明显的分化。上周积极型推荐的浦银安盛战略新兴产业涨2.58%（0023/1435）表现非常好；稳健型推荐的大摩多因子上涨1.50%（0154/1435）；保守型推荐的华商红利优选0.39%（0618/1435）也表现较好。

表2: 下周重点推荐产品

适宜

人群

短期市场

趋势总览

短期操

作建议

对应基

金品种

积极型

投资者

最近两周，沪指一直维持在3000点附近震荡。从目前的走势看，3000点的盘整让市场对于后市走势又开始迷茫，特别是周一、二的连续杀跌，一度使得情绪陷入悲观，然下半周强势企稳，特别是周五，沪指开盘跌破3000点整数位，但全天总体走出探底回升行情，尾盘重回红盘区域，表明市场依然有一定的投资机会，只是当前个股分化增加，缺乏持续性的热点题材。基金投资上，国内外市场消息面继续保持平和，市场有望震荡走高，且小盘股表现继续值得期待。

市场继续震荡整理，短期大盘强小盘弱或只是暂时的，我们短期依然看好中小创个股，持仓以成长类为主。

浦银战略新兴产业（519120）

国投稳健成长（121006）

富国城镇发展（000471）

稳健型

投资者

短期个股表现虽有所下滑，不过我们认为当前继续存在赚钱效应。维持谨慎乐观，做好配置配置下继续持仓。

诺安灵活配置（320006）

大摩多因子（233009）

保守型

投资者

目前市场走势看，震荡势头暂未趋势性改变，仍可继续把握投资机会。

华商红利优选（000279）

泰达宏利集利债A（162210）

注：评价等级主要是依据该基金的本身特性（包括基金经理、过往业绩等因数）综合评定，不考虑当下的行情因素；推荐等级是指根据短线行情波动来选择短期最可能上涨的产品。短期指1季度以内，中期指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

表3：基金池基金最新分类点评

投资类型	基金代码	基金名称	推荐等级	操作策略（业绩、基金经理、趋势和连续性等）
积极型	519120	浦银安盛战略新兴产业	★★★★★	基金的规模较小，业绩突出，主要原因是新兴产业增速惊人，未来业绩有保证，该板块成了投资者追捧的品种，加之基金经理能力突出，后市明朗后可积极该基金。本周指数继续震荡走高，然创业板指表现有所乏力，没有明显的投资热点机会，该基金可继续持有，不过不建议加仓。
	000471	富国城镇发展	★★★★★	该基金成立以来业绩表现一直突出，目前基金持有着较多小市值个股，在题材热点股活跃的情况下，该基金表现出了很强的韧性，整体表现非常好。当前没有明显的投资热点，且中小创阶段性表现较弱，不过我们继续看好其表现，继续持有待涨。
	000924	宝盈先进制造	★★★★	基金成立已经有一年，股灾之后表现明显的好于同类型基金。投资相对分散，且持有较多的热点股和成长股，因此激进者可逢低关注该基金。该基金本周小幅小跌，我们认为主要是个股分化加剧导致，没有明显的趋势性反转前无需太在意。
	121006	国投瑞银稳健增长	★★★★	该基金成立以来走势相当的稳健，即使在股灾之后，其表现也是好于行业水平，从历史业绩来看，基金经理孙文龙管理过的基金业绩全排名靠前，对风险把控较好，投资者可积极的关注。本周表现非常好，当前或维持较好表现，继续持有。
	020003	国泰金龙行业精选	★★★★	该基金在股灾中表现相对抗跌，主要原因是其仓位一直保持在较低的水平，但中长期来业绩表现稳健。目前基金持有着较多的创业板个股。在市场量能无法放大的环境下，投资者可逢低关注该基金。市场继续震荡走高，然个股分化加剧，基金盈利高度减小，注意减小收益预期。
	000545	中邮核心竞争力	★★★★	高成长性产品，阶段性绝对收益非常明显，几乎全仓中小创个股，对创业板市场敏感度非常强，短期或阶段操作效果好，主要关注创业板走势。我们上周提议，由于连续大涨，该基金存在调仓的需要，本周小幅下跌，等待机会在介入。
	001475	易方达国防军工	★★★	为国防军工主题，较符合当前市场的炒作主题。目前军工板块的国企改革和重组速度正在加快。国防军工题材的炒作有望继续下去。可趁反弹的机会适当调仓，灵活操作。军工板块最近活跃度有所提升，考虑到前期陆续有介入，可趁机调仓，小幅持仓为主，本周小幅上涨，维持持有状态。
	070030	嘉实中创400ETF联接	★★★	该基金主要投向创业板及中小板个股，目前创业板及中小板相对今年高点，跌幅仍然巨大，后市一旦有超预期的利好，中小盘股有望继续领涨大盘。近期我们建议波段操作指数类基金，不过本周中小创涨幅有所回升，可保持轻仓持有为上，观察市场变化，目前看轻仓持有，等待新的机会。
	001072	华安智能装备主题	★★★	主要投资于与智能扶持相关的子行业或企业，种种迹象表明，随着我国产业转型升级的逐步推进，对工业机器人为代表的智能装备需求也迎来爆发期。随着“中国制造2025”的实施，我国机器人产业也将迎来迅速增长的“黄金十年”。主题板块近期仍有一定的表现，不过整体涨幅有所减弱，维持轻仓持有。
	000172	华泰柏瑞量化增强	★★★	主要投资业绩优良，估值不高的个股。其表现要明显的好于沪深300指数，预计未来业绩仍会好于标的指数沪深300。由于大盘类指数更多带有政治类色彩，调控难以把握，近期逐步回归到正常状态，总的来说，大盘类指数波动相对偏小，即使本周有小幅上涨，我们仍坚持当前波段操作难度大，继续观望为主。
稳健型	001736	圆信永丰优加生活	★★★★★	该基金成立时间较短，2016年元旦后股市连续的下跌，导致了大部分基金净值下挫，但该基金净值变化不大，表明风控较好，同时当前市场没有明显的反转信号，可适当的关注该基金。近期市场仍有一定的机会，该基金本周表现非常好，继续保持一定的持有的状态。
	001069	华泰柏瑞消费成长	★★★★	今年成立的次新产品，成功躲过了“股灾”，最近半年收益率同类型第一。作为消费板块，未来潜力大，前期收益率表现非常好。该基金目前操作非常激进，且在创业板大涨的情况下考虑调仓，本周小幅上涨，等待机会再介入。
	163412	兴全轻资产投资	★★★★	整体波动略大，但在股灾中表现极为抗跌，在10月份的反弹以来，基金涨幅超过了30%，在同类型基金中表现较好。目前持有着较多的热门股，但板块相对分散，故而风险有限，可小幅参与，也可考虑定投。在前期观望的基础上，短期出现了投资机会，上周提示波段操作，目前根据情况考虑进场。
	001272	兴业聚利	★★★★	打新类积极，保持较低的股票仓位配置，前期由于IPO暂停的影响，盈利能力较低，不过由于仓位的控制，在下跌行情中也表现非常好。近期大盘低位反弹，同时IPO放开，此类基金机会后期或开始显现，可部分配置，分散整体的投资风险，也有效应对震荡市。由于仓位较低，反弹中涨幅较为有限，本周表现中规中矩，整体风险也可控
	000216	华安黄金ETF联接A	★★★★	跟踪黄金ETF的指数类基金。观察过往三四年来黄金的走势，一季度是黄金表现最好的季节，有较好的盈利水平。短期全球货币宽松，加上避险情绪逐步升温，黄金类基金可部分配置，同时考虑到股市的相关性极低，配置此类基金分散风险。可以说，国内外复杂趋势对黄金的刺激很大，近期走势也较为诡异，把握难度提升。该基金近期变动也较大，短期以小幅持仓为主，更多关注中小创为主的成长类基金投资机会。
	162210	泰达宏利集利债券A	★★★★	较为优秀的二级债基，近年来收益率较为可观，基金经理经历较为丰富，过往管理业绩出色。目前股票仓位有限，整体风险可控，且有微幅收益，考虑到二级市场变动较大，该基金搭配股基，以分散风险。二级债基对市场较为敏感，且短期仍有小幅上涨的机会，可继续持有。近期债基整体收益率处于下降态势。
	233009	摩根士丹利华鑫多因子	★★★	至2012年未反弹以来，获得了150%多的收益，表现十分的优异。受6月股灾影响，该基金一路下跌，主要原因是基金持有较多小盘股，流动性的不佳，导致了下跌幅度较大。近期结构性，主题类基金较多，且中小创活跃的情况下，该基金表现良好。本周小盘股表现偏弱，然该基金继续上涨超过1.50%，显示了选股能力，继续持有。
	320006	诺安灵活配置	★★★	其是一只老牌基金，08年5月成立至今已经获得超过200%的收益，长期业绩稳定，长期来基金对股票仓位控制较合理，在新一轮的下跌中，该基金表现抗跌，目前基金仓位偏低。今年跌幅较小，主要由于大盘股较为抗跌，可作为资产配置的需要继续持仓。
	165516	信诚周期轮动	★★★	长期来表现优异，至2014年7月份大盘上涨以来，表现一直强于同类型基金。由于基金规模相对较小，因而在牛市中更灵活的抓住市场热点。因此收益会更突出，可适当持仓。该基金属于灵活操作性产品，连续两周上涨后，我们积极提示换仓，本周继续上涨超过1%，维持灵活操作的格局。
保守型	000279	华商红利优选	★★★★★	成立以来仓位一直保持不高，近来虽然受股灾拖累而走低，但在7月中把握住大反弹行情，目前基金业绩基本未受股灾影响。可见基金经理对于行情把握较准，短期还是建议组合配置为主，以该基金作为分散投资风险的品种，该基金可作为保守型产品中攻击性相对较好的品种，震荡走高情况下可继续小幅配置。
	001247	华泰柏瑞新利	★★★★	今年4月末成立，成立之后一直保持着极低的仓位，基金经理为方纬先生，其投资经验丰富，且管理的其他基金业绩突出，可判断出现基金经理管理能力突出。可积极的配置，然对收益的预期不可过高。在市场大跌情况下该基金能小幅盈利，随着IPO的开闸，只要坚持坚持，再考虑份额相对适中（23亿份附近），后期盈利能力或提升，目前整体盈利水平有限，可保持低比例的持仓。
	000032	易方达信用债A	★★★	自2014年债市走牛以来，一直表现突出，短期获得我们五星评级。目前基金主要持有企业债、国债，故而风险较低。当前环境下可部分参与，获得微幅收益，目前债基仍有持有的价值，一方面债券继续表现一定的机会，另一方面分散组合风险。近期股市债市可谓不确定情况也较多，且整体收益率处于下滑趋势，维持小幅持有的状态。
	000563	南方通利债券A	★★★	该基金自成立以来，一直由基金经理何康管理，保证了基金的业绩平稳增长。稳健者可在股市大幅震荡之时，特别当前债市依然处于牛市，然有分化的势头，当前仍可部分配置，一方面防止波动风险，另一方面纯债基仍有微幅收益预期。当前债券收益率明显走低，债基的整体收益率也明显走弱。

五、易天富推荐基金组合

积极型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000471）富国城镇发展	股票型（主题精选型）	25%
（001736）圆信永丰优加生活	股票型（中盘精选型）	25%
（233009）摩根士丹利华鑫多因子	混合型（小盘精选型）	30%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	20%
结合目前市场走势，以50%仓位参与偏股型基金，50%配置稳健型产品，较为平衡的配置。该组合在放大一定波动性和回撤的同时，追求绝对收益的投资机会。市场震荡整理，没有明显的杀跌信号，且整体人气依然不减，然仍可保持相对乐观。目前看，该势头或依然演绎，有望继续震荡走高，保持一定的配置选择。本周组合保持不变。（本组合更强调收益率，操作较为积极，对市场的敏感度相对较高，对应组合的风险和波动性也较大。）

稳健型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（519120）浦银安盛战略新兴产业	混合型（主题精选型）	30%
（320006）诺安灵活配置	混合型（主题精选型）	20%
（162210）泰达宏利集利债A	债券型（二级债基）	20%
观望（南方现金增利）	现金/货币基金	30%
结合目前市场走势，以30%仓位参与偏股型基金，40%配置稳健型产品，剩余30%仓位暂时保持观望或者参与优质混合型新基金或者新发纯债基。市场保持了震荡整理态势，下跌后能强势企稳反弹，不过盈利水平有所下降。对基金投资而言目前继续有一定的投资机会，适度控制仓位，谨慎乐观，均衡配置为上。本周组合保持不变。（本组合较为强调收益率，且对风险有一定的要求，本着稳中求进的思路，追求中高收益，中等风险。）

保守型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（163412）兴全轻资产投资	混合型（大盘精选型）	20%
（001247）华泰柏瑞新利	混合型（中盘平衡型）	20%
（000032）易方达信用债A	债券型（纯债基）	20%
观望（南方现金增利）	现金/货币基金	40%
结合目前市场走势，以60%仓位参与稳健级保守型产品，剩余40%仓位暂时保持观望或者参与新发纯债基。前期我们一直保持较为谨慎的策略，一方面市场机会有限，另一方面不确定因素增加，短期市场或维持震荡整体态势，且存在小幅赚钱效应，保持严谨配置的情况下，可适当参与。本周组合保持不变。（本组合对风险控制要求非常高，着力于保持本金安全或者相对安全的前提下，适当追求稳定的投资收益。）

本周投资策略

六、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

近期沪指在3000点震荡，自3月21日重返3000点以来，在两周的时间里反复震荡，本周五，沪指开盘跌破3000点整数位，但全天总体走出探底回升行情，尾盘重回红盘区域，收报3009.53点。3000点的盘整让市场对于后市走势又开始迷茫，上周我们提到券商们集体看多，形成了很明显的反向指标，而经过10天的震荡之后，券商们又开始变得谨慎起来，这是个好的信号。目前海外新兴市场整体走强，而国内的各项政策稳步推出，这一切都有利于A股继续震荡走高。

经济数据。中国3月官方制造业PMI大幅回升至50.2，自去年8月以来首次回到荣枯线以上；财新制造业PMI 49.7，尽管仍低于50，但已是13个月来最高纪录，这个数据超出市场预期。值得关注的是，一方面企业采购活动趋于活跃，采购量指数为52.6%，比上月大幅上升4.7个百分点，重回临界点以上；另一方面主要原材料购进价格指数连续4个月上涨，最近两个月明显加快。我们认为这轮铁矿石、原油和金属价格反弹带动了不少行业的景气度和预期。后续工业企业利润和制造业投资大概率会随PPI回升而触底回升。这将对周期板块形成一定的利好，但也减少了进一步降息、降准的必要性。

2、固定收益类基金（债券型、货币型）

受季末等因素影响，本周资金面偏紧，债市收益率变化不大。二级市场交投热情仍不活跃，现券成交量同比小幅回落。受资金紧张影响，各券种短端收益率均出现明显上涨，国债到期收益率有涨有跌，而各等级企业债收益率则全面上行。本周，交易所债券市场继续稳步上涨，国债指数、企债指数和公司债周涨幅分别为0.11%、0.09%、0.10%。尽管最新PMI数据明显强于预期，但中国银行间市场周五(4月1日)早盘现券走势仍相对稳健，抛压仅短暂现身，收益率在小升后很快缩减涨幅，国债期货表现亦坚挺；而“宏观审慎评估体系”(MPA)季末考核时点已过，此前紧绷的资金面明显缓和。

流动性上，本周央行公开市场净投放150亿元，净投放资金量较上周的1800亿元大幅减少，尤其是周一到周三，共净回笼1350亿元。为缓解资金面紧张情况，央行于周四和周五加大了资金投放力度，分别净投放400亿元和1100亿元。当前资金面紧张由季节性因素诱发，加上适逢“宏观审慎评估体系”(MPA)启用，银行融出资金意愿较低，加剧了短期流动性的紧张程度。

进入3月最后一周，货币市场再次出现了资金拆借不易的状况，短期流动性偏紧张，各类货币市场利率走高。3月31日，银行间质押式回购交易中(存款类机构行情)，隔夜回购(DR001)利率最高成交到了5%，逼平1月中旬曾创出的高点，甚至超过了春节前后的水平；交易所市场上，上交所隔夜回购(GC001)利率盘中飙高至12.635%，创2月4日以来新高。不可否认，年底年初、春节前后，影响流动性的季节性因素较多，是导致短期流动性波动的主要原因，但也不难发现，自去年底以来，一些季节性或事件性因素对短期流动性的影响在加大。例如，在去年多数时候，月度常规缴税几乎不会引起流动性的较大波动，而今年3月底的货币利率涨幅也明显高于去年。分析人士表示，存款派生导致的存准补缴，造成银行准备金自然消耗；同时，私人部门净结汇减少及资本外流增多，导致央行外汇占款持续减少，基础货币供给不足，流动性缺口严重依赖央行主动投放，一旦投放不及时，较易引发流动性阶段性波动。

3、QDII基金

本周市场爆点明显，耶伦鸽派措辞试图平衡联储态度，美国非农数据再度优于较为温和的预期，美股因此走高。从全周看，全球股市也是多数下跌，唯美国三大股指全线飘红，纳指大涨2.95%，指收涨1.58%，创近4个月新高；欧斯托克600股指数周跌0.58%；亚太多数下跌，日经225指数周跌4.93%。美元指数本周大幅下挫，良好的非农表现未能完全对冲耶伦周中留下的鸽派言论。大宗商品方面，国际现货金本周上蹿下跳后，温和收高于1221.56美元/盎司，周涨0.44%。国际现货银则小幅收低于15.03美元/盎司，周涨-0.86%。美国WTI原油5月期货收报36.79美元/桶，本周重挫6.89%。

经济数据面，美国劳工部(DOL)周五(4月1日)公布的数据显示，美国3月非农就业人数增加21.5万人，略微好于市场预期的增加20.5万人，3月失业率升至5.0%，略高于预期的4.9%，因更多人加入劳动力大军。在全球经济表现低迷的背景下，美国就业市场韧性尽显。数据显示，美国3月兼职工作的人数增长13.5至612万，创去年8月以来最高。这可能表明新增的那些劳动力有一些只能找到兼职工作。非农报告虽强但还不够强劲，失业率意外上升或是个硬伤。其他数据表明，美国制造业3月份出现七个月来的首次扩张，主要受到订单飙升的推动，暗示美国制造业正在走出上次衰退以来的最严重下滑。周五公布的数据显示，美国3月份供应管理学会(ISM)制造业指数由2月份的49.5攀升至51.8。这是该指数自去年8月以来首次超过50这一荣枯分界线。工厂订单达到2014年11月以来的最高水平，而生产指标也创10个月高点，因企业在根据销售调整库存方面取得进一步进展。

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