文章来源：凯石金融产品研究中心
从凯石6+1投资展望来看，目前基本面经济数据的逐步验证是支撑市场上行的重要动力，而资金面宽松和汇率稳定是市场能维持反弹的必要因素，从近期变化看，这些方面利好仍在持续：经济基本面上，正面，PMI重返荣枯线，外汇储备止跌回升，双双利好，而随着气温回暖，大概率温和通胀，并无需过分担忧；资金面上，中性，近期短端利率略有下行验证前期资金面略紧仅是季节性影响，但股市并没有明显的增量资金进入；政策面上，利好，货币面依旧稳健，财政政策上，债转股有望推进，券商风控指标调整，这些都从需求端利好股市；国际面上，中性，海外普跌，而上周A股并没有跟随下跌，原油继续大涨，维持长期可布局的判断；汇率方面，偏正面，虽然长期依然面临贬值压力，但耶伦鸽派，近期美元走弱，人民币汇率也是处于徘徊状态；市场面上，中性，市场多空博弈特别强烈，依然处在震荡状态。
总体而言，维持对近期股市无利空不悲观的总体判断，虽然上周市场表现出犹豫震荡，但从6+1角度看，并无重要利空出现，甚至在基本面、资金面、汇率和政策面都有边际改善，虽然不是强有力催化剂但对市场依然有支撑，大幅下行风险较小。在风格选择上，建议不极端，近期市场风格轮动较快，结构较难把握时，均衡配置更好。
投资环境展望：“非常6+1”
凯石金融产品研究中心在对资本市场分析中遵循“非常6+1”的分析框架，其中经济基本面、资金面、政策面、国际面、汇率、市场面是常规分析的6个对市场影响较大的因素，而国际政治等其他因素也会对资本市场产生影响，我们将不定期进行分析。本周各个影响因素的情况如下：
经济基本面：PMI重返荣枯线，外汇储备止跌回升
PMI重返荣枯线，经济温和改善。4月1号公布的官方制造业PMI为52.0，自15年8月起重回荣枯线以上，官方非制造业PMI为53.8，高于上期值52.7。财新制造业PMI为49.7，财新服务业PMI为52.2。PMI重返荣枯线以上，或预示经济正在温和改善。财新和官方数据出现背离，考虑到财新PMI的样本体量较小，小型企业占比多，结合官方PMI数据，体现了大中型企业略有改观。官方PMI细分项来看，大型企业PMI54.4，中型50.7，小型48.8，也体现了这个特点。
外汇储备止跌回升。4月7号公布的3月份外汇储备为32125.8亿美元，大于2月份的外汇储备，首次止跌回升。官方储备资产为33054.5亿美元，同样止跌回升。3月份的外汇数据受益于耶伦鸽派，美国加息延缓，美元走弱，整体人民币汇率较为稳定。
资金面：利率短降长升，股市资金几乎持平
利率方面，债市微跌，shibor利率短降长升。上周中债企业债总净价涨跌幅为-0.14%，中债国债净价涨跌幅为-0.27%。SHIBOR利率短降长升，SHIBOR隔夜下降340BP至1.9800、SHIBOR一周下降330BP至2.2870、SHIBOR6个月上升108BP至2.8828；银行间回购利率都下跌，银行7天回购利率下跌693BP至2.3676，3个月回购利率下跌1241BP至2.8759；票据市场利率微幅下跌，目前珠三角6个月的票据直贴利率为2.95，长三角为2.90。
股市资金方面，整体上资金几乎持平。融资余额略有上升，截至4月7日，融资余额0.89万亿，相比上周末增加148亿，但是不足万亿。从交易结算资金来看，市场情绪较低迷。截至4月1日，证券交易结算资金余额为1.59万亿元，较上期1.73万亿降低1345亿元，相比去年四季度2万亿以上的余额处于低位，银证转账显示净转出288亿元。从投资者账户来看，上上周新增投资者数量为46.68万户，环比下降13%，其中主要以自然投资者的为主，数量为46.61万户，非自然人0.07万户。交易结算资金和投资者账户这两个数据都有时滞性，上上周都有所下降不过上周大盘依然微涨。沪股通数据来看，上周净流出8.06亿元。
政策面：货币保持稳健，债转股有望推进
货币政策方面：本周公开操作净回笼2750亿元。公开市场操作方面：本周净投放1200亿元，到期3950亿元，净回笼2750亿元，7天逆回购利率维持2.25%，总体而言维持稳健货币政策。
财政政策方面：债转股有望推进，券商风控指标调整。《财新周刊》报导，首批债转股规模为1万亿元，预计在三年甚至更短时间内，化解1万亿元左右规模的银行潜在不良资产，对象聚焦为有潜在价值、出现暂时困难的国企，这类企业在银行账面上多反映为关注类贷款甚至正常类贷款，而非不良贷款。这样将带来利好。近期，证监会就修订《证券公司风险控制指标管理办法》及配套规则向社会公开征求意见，通过风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率及净稳定资金率四个核心指标，构建更加合理有效的风控指标体系，在满足资本杠杆率要求的条件下，券商杠杆调整的自由度加大。
国际面：海外普跌，原油继续大涨
海外市场各大股指普跌。欧洲市场中，德国DAX指数、法国CAC40指数、富时100指数涨跌幅分别为-1.76%、-0.44%、0.95%。美国纳斯达克100指数、标普500、道琼斯工业指数涨跌幅分别为-1.26%、-1.21%、-1.21%。美元指数震荡下跌，收于94.21，跌0.39%。
油价继续上涨，黄金区间震荡。受美元走软、冻产协议预期升温、俄罗斯表态除冻结产量等影响，原油大涨，布油重回40关卡，升至41.9桶/美元，涨幅为8.33%。黄金震荡微涨，COMEX黄金依然维持在1240美元/盎司附近。
汇率面：人民币汇率短期企稳，长期贬值预期依然不减
美元指数震荡下跌，人民币汇率几乎持平，远期汇率贬值预期仍然较强。耶伦鸽派影响，美元指数下跌0.37%。而人民币汇率几乎持平，美元兑人民币中间价呈微幅上升，4月8号收于6.4733；在岸即期汇率收于6.4753，离岸即期汇率收于6.4798，“离岸-在岸”利差为0.0045，没有逃离空间。12个月NDF与在岸CNY价差依旧处于高位，维持在2000点以上，市场对未来人民贬值预期依然较强。
市场面：市场多空博弈强烈，新能源依旧火热
整体来看，市场震荡，多空博弈强烈。3月份市场反弹较为强烈，上周上证综指反弹至3000点左右，多空博弈较为激烈，呈现出震荡行情，日均交易有所上升。整周万得全A上涨0.02%，成交额为2.7万亿，较上周的3.07万亿有所下跌，但是考虑到上周因为清明假期减少一个交易日，日均交易量有所上升。风格上成长略好于价值，上证综指下跌0.82%，成交额为0.98万亿；创业板指上涨1.11%，成交额0.20万亿。
行业主题上，新能源主题持续走强。近日，工信部部长表示，2016年新能源车产销有望增长一倍以上，并着力突破充电桩等环节发展瓶颈。此前出台的电动汽车充电基础设施发展指南，提出到2020年新增分散式充电桩超过480万个，满足500万辆电动车的充电需求。受益于政策，上周新能源上涨2.59%，本周继续强势，上涨5.85%；上周充电桩尤其出色，涨幅10.46%。
A股短期展望
从凯石6+1投资展望来看，目前基本面经济数据的逐步验证是支撑市场上行的重要动力，而资金面宽松和汇率稳定是市场能维持反弹的必要因素，从近期变化看，这些方面利好仍在持续：经济基本面上，正面，PMI重返荣枯线，外汇储备止跌回升，双双利好，而随着气温回暖，大概率温和通胀，并无需过分担忧；资金面上，中性，近期短端利率略有下行验证前期资金面略紧仅是季节性影响，但股市并没有明显的增量资金进入；政策面上，利好，货币面依旧稳健，财政政策上，债转股有望推进，券商风控指标调整，这些都从需求端利好股市；国际面上，中性，海外普跌，而上周A股并没有跟随下跌，原油继续大涨，维持长期可布局的判断；汇率方面，偏正面，虽然长期依然面临贬值压力，但耶伦鸽派，近期美元走弱，人民币汇率也是处于徘徊状态；市场面上，中性，市场多空博弈特别强烈，依然处在震荡状态。
总体而言，维持对近期股市无利空不悲观的总体判断，虽然上周市场表现出犹豫震荡，但从6+1角度看，并无重要利空出现，甚至在基本面、资金面、汇率和政策面都有边际改善，虽然不是强有力催化剂但对市场依然有支撑，大幅下行风险较小。在风格选择上，建议不极端，近期市场风格轮动较快，结构较难把握时，均衡配置更好。