首页 > 易天富基金研究中心 > 正文

易天富周评：供给侧改革提速短期或延续弱势震荡

2016-05-23 17:45:21易天富基金研究中心

上周市场总结

一、下周核心操作提示

股票市场，两融资金已现两年来新低，这意味着大盘后市仍会以弱势震荡为主，但一些成长性最确定的行业或将成为成弱势避风港。因此投资者可继续持有成长型基金，仓位轻者可适当补仓。

债券市场，目前市场心态仍纠结，一方面经济中长期恐没有明显起色，另一方面，供给侧改革及金融市场杠杆等令货币政策预期更显谨慎，在诸多不确定性未消除前，现券料延续偏弱整理。建议投资者关注持有较多高等级债的基金。

海外市场，FOMC会议纪要称美联储6月加息存在可能，但如果经济数据支持的话，加息对股市来说也不是坏事，问题在于有些人担心美联储的货币政策出错。但目前欧股有企稳迹象，投资者后市可继续持有主投欧美股市的QDII。

二、基金池基金市场表现

本周（05.16-05.20）基金池中基金跑赢上证指数的有14/23只，跑赢股票型平均的股基有3/5只，跑赢混合型平均的混合基金有8/15只，跑赢债券型平均的债基有2/3只。

图 1：两市主要指数及各类型基金周涨幅

表 1：基金池基金周业绩表现

代码	基金名称	投资类型	周比较
代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名
110025	易方达资源行业	混合型	2.40%	0024/1500
001072	华安智能装备	股票型	2.25%	021/635
000471	富国城镇发展*	股票型	1.80%	053/635
000545	中邮核心竞争力	混合型	1.77%	0069/1500
070030	嘉实400ETF联	股票型	1.21%	096/635
000924	宝盈先进制造	混合型	0.75%	0230/1500
519120	浦银新兴产业	混合型	0.74%	0233/1500
020003	国泰金龙行业	混合型	0.64%	0260/1500
165516	信诚周期轮动	混合型	0.43%	0333/1500
001069	华泰消费成长*	混合型	0.35%	0376/1500
320011	诺安中小盘精选	混合型	0.26%	0424/1500
000032	易方达信用债A	债券型	0.08%	213/931
000216	华安黄金ETF联	股票型	-1.10%	614/635
001272	兴业聚利	混合型	-1.03%	1464/1500
163412	兴全轻资产投资	混合型	-0.96%	1454/1500
121006	国投稳健增长	混合型	-0.92%	1449/1500
320006	诺安灵活配置	混合型	-0.77%	1407/1500
000172	华泰量化增强	混合型	-0.66%	1376/1500
001736	圆信优加生活	股票型	-0.47%	558/635
000279	华商红利优选	混合型	-0.30%	1240/1500
162210	泰达集利债券A	债券型	-0.21%	833/931
233009	大摩多因子	混合型	-0.06%	1004/1500
000563	南方通利债券A	债券型	0.00%	453/931

注： “*”：华泰柏瑞消费成长、富国城镇发展限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额20w、500w。

近期在发行主要新基金：

基金代码	基金名称	类型	发行时间	基金经理	推荐等级
002660	兴业聚全	混合型	2016-04-19至2016-05-25	腊博	积极参与
002746	汇添富多策略定开	混合型	2016-05-11至2016-05-31	赵鹏飞	积极参与
002654	上投摩根策略精选	混合型	2016-05-09至2016-06-03	帅虎	积极参与
002189	农银汇理国企改革	混合型	2016-05-10至2016-05-31	张峰	积极参与
002714	鹏华金城保本	保本型	2016-05-09至2016-05-27	王宗和、祝松	积极参与
002715	新华健康生活	混合型	2016-05-10至2016-05-30	栾江伟	积极参与
002585	建信安心保本七号	保本型	2016-05-10至2016-06-06	李菁	积极参与
002746	汇添富多策略定开	混合型	2016-05-11至2016-05-31	赵鹏飞	积极参与
002804	华泰柏瑞量化对冲	混合型	2016-05-16至2016-05-23	田汉卿	积极参与
002789	长盛同享保本A	保本型	2016-05-23至2016-06-15	蔡宾	积极参与
002790	长盛同享保本C	保本型	2016-05-23至2016-06-15	蔡宾	积极参与
001974	景顺长城量化新动力	股票型	2016-05-23至2016-06-15	黎海威	积极参与
001942	前海开源沪港深汇鑫A	混合型	2016-04-11至2016-06-08	谢屹	参与
001943	前海开源沪港深汇鑫C	混合型	2016-04-11至2016-06-08	谢屹	参与
002659	兴业聚源	混合型	2016-04-19至2016-05-25	丁进	参与
000307	易方达黄金ETF联接A	股票型	2016-05-03至2016-05-23	林伟斌	参与
002465	东兴众智优选	混合型	2016-05-10至2016-06-03	程远、李晨辉	参与
002732	长盛沪港深优势精选	混合型	2016-05-09至2016-06-03	吴达	参与
002506	招商招盈18个月定开	纯债基	2016-05-09至2016-05-27	向霈	参与
002482	宝盈互联网沪港深	混合型	2016-05-12至2016-06-08	杨凯	参与
002801	泓德泓信	混合型	2016-05-16至2016-05-27	郭堃	参与
002725	中欧强瑞多策略	纯债基	2016-05-16至2016-05-27	刘德元	参与
002651	东方红汇利A	纯债基	2016-05-16至2016-06-03	纪文静	参与
002652	东方红汇利C	纯债基	2016-05-16至2016-06-03	纪文静	参与
002761	博时安源18个月A	纯债基	2016-05-16至2016-06-10	陈凯杨	参与
002762	博时安源18个月C	纯债基	2016-05-16至2016-06-10	陈凯杨	参与
002426	华安全球美元票息A	QDII	2016-05-16至2016-06-14	苏圻涵	参与
002427	华安全球美元票息现汇A	QDII	2016-05-16至2016-06-14	苏圻涵	参与
002429	华安全球美元票息C	QDII	2016-05-16至2016-06-14	苏圻涵	参与
002738	泓德裕康A	二级债基	2016-05-16至2016-06-14	李倩	参与
002739	泓德裕康C	二级债基	2016-05-16至2016-06-14	李倩	参与
002781	博时聚瑞	纯债基	2016-05-17至2016-05-23	邓欣雨	参与
501018	南方原油	QDII	2016-05-17至2016-06-06	黄亮	参与
002803	东方红沪港深	混合型	2016-05-18至2016-07-22	林鹏	参与
002674	中融融丰A	纯债基	2016-05-19至2016-06-16	秦娟	参与
002675	中融融丰C	纯债基	2016-05-19至2016-06-16	秦娟	参与
002810	金信转型创新成长	混合型	2016-05-20至2016-06-03	刘榕俊	参与
002695	鹏华兴泽定开A	混合型	2016-05-23至2016-06-10	李韵怡	参与
002696	鹏华兴泽定开C	混合型	2016-05-23至2016-06-10	李韵怡	参与
002765	新华双利A	二级债基	2016-05-23至2016-06-21	于泽雨	参与
002766	新华双利C	二级债基	2016-05-23至2016-06-21	于泽雨	参与
501021	华宝兴业香港中国中小盘	QDII	2016-05-23至2016-06-21	周晶	参与
002604	华夏新起点	混合型	2016-05-26至2016-06-24	陈虎、韩会永	参与

市场要闻点评

一周综述：关于近期走势，5 月21 日，习近平主席在深改组会议上表示不反对短期调控手段，投资者关于“权威人士”的表述过度解读有望得到修正，市场也有望得到修复；两融买入占比从低位反弹，市场平均风险偏好小幅提升。

投资机会方面，近一周供给侧改革和国企改革都被高层多次提及，继续推荐。在中央财经领导小组和深改组会议上，习近平主席都力挺供给侧结构性改革，李克强总理则刚刚为央企列出改革任务清单，在两年内压减中央企业10%左右的钢铁煤炭现有产能，国资委最新的提法是用两年时间压缩10%的煤炭钢铁产能，供给侧结构性改革将明显提速（钢铁去产能之前的提法是用5 年时间压减粗钢产能1 亿—1.5 亿吨），等等。另外，我们推荐关注迪士尼、次新股、小金属钴等主题性投资机会。

经济基本面：菜篮子产品批发价格指数从4 月份以来持续下跌，上周小幅上涨，指数拐头向上，周涨幅为1.06%；国内重要生产资料价格指数上周走势比较平稳；6 大发电集团日均耗煤量上周呈现下跌趋势，周跌幅为5.34%。

政策面跟踪：虽然近期对宏观增长政策是否转向的分歧加大，但产业政策仍在陆续推出，继通用航空业发展、建材工业去产能等政策之后，国务院又发布了《国家创新驱动发展战略纲要》，在该纲要中各新兴产业发展方向被再次重申，可集中关注在年初时工信部明确提出的数控机床和机器人、3D 打印、智能物流、智能监测等方向。

资本市场跟踪：上周上证综指走平，日均融资买入额上周从319 亿元上升至345 亿元，融资买入额占A 股成交额比例从8.11%上升至8.74%，虽然都小幅上升，但仍旧处在较低位置。创业板与上证A 股PB 之比以及PE 之比，近一个月来持续走低。

国际财经及资本市场跟踪：海外市场上周同样表现平平，美国三大股指除了纳斯达克指数小幅上涨外，道琼斯工业指数、标普500 基本持平；日经225 相对其他指数表现较好，上周涨幅为1.97%。美国10 年期国债收益率上周出现了一定幅度的上涨，周涨幅达8.19%。

未来一周展望：近期，美联储鹰派言论和缩表行动引起市场关注，美元指数明显走强。美联储正在管理市场预期，认为市场对经济增长和美联储加息的预期下降速度过快。美联储4 月会议纪要显示，如经济数据改进，6 月或加息。因此，未来几周建议重点关注美国经济数据。

三、基金池各类型基金操作优选

A)主动管理型基金投资策略：对于股指持续缩量、热点多是“一日游”，毕竟当前市场仍处于弱势的本质。作为前期多方主力军的两融资金，已现两年来新低，这意味着大盘后市仍会以弱势震荡为主，但一些成长性最确定的行业或将成为成弱势避风港。因此投资者可继续持有成长型基金如浦银安盛战略新兴产业、中邮核心竞争力、富国城镇发展、华安智能装备主题、国泰金龙行业等，但不可急于抄底；

B)被动管理型基金投资策略：技术方面，短期技术指标由于市场下挫而多头抵抗，短线日指标再次从低位向下后返身向上，短线KDJ等出现金叉向上，仍处于短中线低位区域；周线技术指标显示KDJ、RSI等虽然进入中低位区，形态向下没有改变，但已进入低位区域，因此市场短期技术利于反弹，但阶段性趋势指标下移轨迹没有改变，仍然对股指形成压制作用。建议投资者对指数基金暂时保持观望，关注市场量能的变化；

C)债券型基金投资策略：在资金面转暖、消息面平静的情况下，近期债市陷入弱势震荡，本就说明市场信心不足，而媒体披露的有关券商资管业务及基金子公司监管新规，加重市场对降杠杆的担忧，对市场情绪冲击较大，短期内料债券市场将弱势整理。建议投资者关注持有较多高等级债的基金；

D)货币型基金投资策略：本周央行提前超额续做MLF，中期资金投放有所增加，但冲击资金面的因素也不少，本周四将有475亿元MLF到期，月底有针对上年度企业所得税的汇算清缴，预计流动性难明显宽松。目前货币基金收益仍较高，投资者仍可继续配置货币基金如华夏现金增利、南方现金增利、嘉实货币等，持仓时间较长的投资可适当考虑当下发行的新保本基金；

E)QDII投资策略：自从FOMC会议纪要公布以来，美股就大幅震荡。但如果经济数据支持的话，加息对股市来说也不是坏事，问题在于有些人担心美联储的货币政策出错。需要注意的是，英国将退欧还是留欧，这将影响着未来欧美股市的走势。但目前欧股有企稳迹象，投资者后市可继续持有主投欧美股市的QDII。

F)分级基金投资策略：随着市场的下跌，可重点关注分级A的下折期权价值，配置一部分具有较高下折收益的分级A，推荐带路A(150273)、国防A(150205)。

对于后市，我们保持相对谨慎的态度，分级B投资风险较大，抄底的投资者应严格控制仓位。坚持看多的投资者可以关注临近下折的高杠杆分级B，如金融地B( 150282)。

上周基金点评

四、基金池基金短期重点推荐及基金点评

注：我们将基金池基金划分成积极、稳健、保守三类，对应三类投资者，同时积极型品种可包含稳健型和保守型，稳健型可包含保守型。对应根据投资建议配置相应的比例的投资组合，以合理搭配基金品种，获取较好的投资收益。

本周市场维持弱势震荡整理，各类型基金变动幅度相对较小。上周建议积极型产品中，富国城镇发展周上涨1.80%（同类型053/635）、中邮核心竞争力周上涨1.77%（同类型0069/1500）；稳健型的易方达资源行业周上涨2.40%（同类型0024/1500）表现相对较好。

表2: 下周重点推荐产品

适宜

人群

短期市场

趋势总览

短期操

作建议

对应基

金品种

积极型

投资者

本周大盘维持震荡整理，首尾涨，中间跌，成交量难以放大。本周五尾盘的拉升，一定程度给悲观中的市场带来一丝希望，考虑到大盘五个交易日成交量都低于1500亿，显示当前人气的匮乏。当周大盘微跌0.06%，连跌四周，创业板指1.98%，表明市场尚有局部机会，只是难以改变大趋势。基金投资上，指数弱势震荡下，题材和板块活跃度低，基金涨幅有限，仅有的热点难以形成持续性，短期市场或继续弱势震荡，尚需要等待机会，成长类基金继续持有。

目前市场热点有限，局部机会难以延续，难以形成有效的赚钱效应，此类投资者可适当配置强势行业成长类基金。

中邮核心竞争力（000545）

国泰金龙行业精选（020003）

富国城镇发展（000471）

诺安中小盘精选（320011）

稳健型

投资者

大盘保持在2800点维持震荡，创业板指表现略强，当前仍需要等待新的投资机会，坚持资产配置前期下继续平衡配置为上。

大摩多因子（233009）

华安黄金ETF联A（000216）

易方达资源行业（110025）

保守型

投资者

市场尚未扭转下跌趋势，止跌仍是关键，此类投资保持谨慎，轻仓持有，等待机会。

华商红利优选（000279）

兴业聚利（001272）

注：评价等级主要是依据该基金的本身特性（包括基金经理、过往业绩等因数）综合评定，不考虑当下的行情因素；推荐等级是指根据短线行情波动来选择短期最可能上涨的产品。短期指1季度以内，中期指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

表3：基金池基金最新分类点评

投资类型	基金代码	基金名称	推荐等级	操作策略（业绩、基金经理、趋势和连续性等）
积极型	000471	富国城镇发展	★★★★★	该基金成立以来业绩表现一直突出，目前基金持有着较多小市值个股，在题材热点股活跃的情况下，该基金表现出了很强的韧性，整体表现非常好。本周大盘有止跌迹象，不过成交量继续下滑，大趋势或难以扭转，弱势震荡仍是当前的主流，对成长类基金维持继续持有，暂不加仓的思路。
	020003	国泰金龙行业精选	★★★★★	该基金在股灾中表现相对抗跌，主要原因是其仓位一直保持在较低的水平，但中长期来业绩表现稳健。目前基金持有着较多的创业板个股。在市场量能无法放大的环境下，投资者可逢低关注该基金。总的来说，该基金短期表现优异，且具有持续性，可继续持有。
	121006	国投瑞银稳健增长	★★★★	该基金成立以来走势相当的稳健，即使在股灾之后，其表现也是好于行业水平，从历史业绩来看，基金经理孙文龙管理过的基金业绩全排名靠前，对风险把控较好，投资者可积极的关注。大盘连跌四周，该基金也持续下跌，需要等待市场企稳，暂不加仓，观望为主。
	001072	华安智能装备主题	★★★★	主题类品种，主要投资于与智能扶持相关的子行业或企业，种种迹象表明，随着我国产业转型升级的逐步推进，对工业机器人为代表的智能装备需求也迎来爆发期。随着“中国制造2025”的实施，我国机器人产业也将迎来迅速增长的“黄金十年”。当前市场难以连续性的主题机会，本周其上涨超过2%实属不易，持仓观望。
	000545	中邮核心竞争力	★★★★	高成长性产品，阶段性绝对收益非常明显，几乎全仓中小创个股，对创业板市场敏感度非常强，短期或阶段操作效果好，主要关注创业板走势。由于市场持续下行，同时该基金还经历了基金经理变更，因此短期跌幅较大，在市场没企稳前，不排除继续下跌可能，考虑到波动性较大，下跌可逐步建仓，不过本周盈利有限，继续持有为主。
	000924	宝盈先进制造	★★★★	成立一年以来，在股灾之后表现明显的好于同类型基金。投资相对分散，且持有较多的热点股和成长股，因此激进者可逢低关注该基金。前期我们一直建议持有等待机会，目前看，持仓时间可能进一步延长。目前有小幅收益率，但不明显。
	320011	诺安中小盘精选	★★★★	该基金自12年末来运作得非常成功，在连续多轮的股灾中，该基金损失极小，目前离15年6月创出的高点仅10%的距离。基金经理的风控较好，选股能力突出，投资者可积极的关注。该基金整体表现强势，然在市场持续下跌的情况下，难有较好收益率，持有等待。
	000172	华泰柏瑞量化增强	★★★	主要投资业绩优良，估值不高的个股。其表现要明显的好于沪深300指数，预计未来业绩仍会好于标的指数沪深300。前期大盘类指数更多带有政治类色彩，调控难以把握，近期逐步回归到正常状态。大盘维持在2800附近震荡，此为主需要守住，不然后市更加悲观，继续观望。
	165516	信诚周期轮动	★★★	长期来表现优异，至2014年7月份大盘上涨以来，表现一直强于同类型基金。由于基金规模相对较小，因而在牛市中更灵活的抓住市场热点。因此收益会更突出，可适当持仓。该基金属于灵活操作性产品，不过短期市场持续下跌，有那么些阴跌的感觉，因此再灵活操作都难以躲避风险，唯一抗风险就是控制仓位，本周微涨也难以改变趋势。
	519120	浦银安盛战略新兴产业	★★★	基金的规模较小，业绩突出，主要原因是新兴产业增速惊人，未来业绩有保证，该板块成了投资者追捧的品种，加之基金经理能力突出，后市明朗后可积极该基金。该基金重仓创业板产品，短期市场下跌中，该基金亏损非常大，且基本没有波段操作的机会，大跌中可适当补仓操作。本周小幅上涨，遇大跌可继续加仓。
	001069	华泰柏瑞消费成长	★★★	今年成立的次新产品，成功躲过了“股灾”，最近半年收益率同类型第一。作为消费板块，未来潜力大，前期收益率表现非常好。该基金目前操作非常激进，一季度继续保持较高的股票仓位，波动性非常大。经历了前期快速下跌后，近期表现趋稳定，我们继续持有观察。
	070030	嘉实中创400ETF联接	★★★	该基金主要投向创业板及中小板个股，目前创业板及中小板相对今年高点，跌幅仍然巨大，后市一旦有超预期的利好，中小盘股有望继续领涨大盘。本周创业板指略强于大盘，最近几周市场表现有所轮动，小盘指数把握度也较难，维持观望的策略。
稳健型	163412	兴全轻资产投资	★★★★★	整体波动略大，但在股灾中表现极为抗跌，在10月份的反弹以来，基金涨幅超过了30%，在同类型基金中表现较好。目前持有着较多的热门股，但板块相对分散，故而风险有限，可小幅参与，也可考虑定投。该基金适应当前下跌市场的能力很强，本周跌幅较大，更多是补跌，可无需在意，继续持有。
	233009	摩根士丹利华鑫多因子	★★★★	至2012年未反弹以来，获得了150%多的收益，表现十分的优异。受6月股灾影响，该基金一路下跌，主要原因是基金持有较多小盘股，流动性的不佳，导致了下跌幅度较大。随着市场热点的消失，小盘股整体波动增加，投资机会降低。短期小盘股起色有限，导致该基金短期表现有限，目前可选择性加仓，等待形势明朗后加大仓位。
	000216	华安黄金ETF联接A	★★★★	跟踪黄金ETF的指数类基金。观察过往三四年来黄金的走势，一季度是黄金表现最好的季节，有较好的盈利水平。短期全球货币宽松，加上避险情绪逐步升温，黄金类基金可部分配置，同时考虑到股市的相关性极低，配置此类基金分散风险。可以说，国内外复杂趋势对黄金的刺激很大，近期走势也较为诡异，把握难度提升。该基金近期变动也较大。国内形势不明朗，国际贵金属波动性也较大，继续持有为主，分散股市的单一风险。
	001736	圆信永丰优加生活	★★★	该基金成立时间较短，2016年元旦后股市连续的下跌，导致了大部分基金净值下挫，但该基金净值变化不大，表明风控较好，同时当前市场没有明显的反转信号，可适当的关注该基金。该基金建仓完成后，波动性明显增加，短期市场不明朗，不建议再加仓，持仓观望为主。
	320006	诺安灵活配置	★★★	其是一只老牌基金，08年5月成立至今已经获得超过200%的收益，长期业绩稳定，长期来基金对股票仓位控制较合理，在新一轮的下跌中，该基金表现抗跌，目前基金仓位偏低。今年还实现了正收益，主要由于大盘股较为抗跌，然当前攻击性也较为一般，稳健型投资组合配置，短期仍有国家队有护盘的因素，继续持有分散短期的大波动风险。
	162210	泰达宏利集利债券A	★★★	较为优秀的二级债基，近年来收益率较为可观，基金经理经历较为丰富，过往管理业绩出色。目前股票仓位有限，整体风险可控，且有微幅收益，考虑到二级市场变动较大，该基金搭配股基，以分散风险。二级债基对市场较为敏感，不过一方面股指表现一般，另一方面，债市风险也升温。债市短期有走平迹象，系统性风险或暂时解除，然后期仍有较大不确定性，不宜过分乐观。
	110025	易方达资源行业	★★★	作为资源行业主题，随着大宗商品的企稳走高，资源股第一受益，同时经济数据的好转也间接利好资源板块。同时该基金近来表现极好，激进投资者可积极的关注该基金。短期市场弱势震荡，板块也有一点轮动，周期类个股特别是黄金也有阶段性机会，可适当把握，然该基金整体表现难以把握，不建议重仓。
保守型	000279	华商红利优选	★★★★★	成立以来仓位一直保持不高，近来虽然受股灾拖累而走低，但在7月中把握住大反弹行情，目前基金业绩基本未受股灾影响。可见基金经理对于行情把握较准，短期还是建议组合配置为主，以该基金作为分散投资风险的品种，该基金可作为保守型产品中攻击性相对较好的品种，短期有一定的配置机会，据同类型中等水平，继续持有的观点。
	001272	兴业聚利	★★★	打新类积极，保持较低的股票仓位配置，前期由于IPO暂停的影响，盈利能力较低，不过由于仓位的控制，在下跌行情中也表现非常好。近期大盘低位反弹，同时IPO放开，此类基金机会后期或开始显现，可部分配置，分散整体的投资风险，也有效应对震荡市。由于仓位较低，反弹中涨幅较为有限，攻击性偏弱，然应对风险的能力强，目前股票仓位提升至3成，后期波动或增强，短期作为平滑收益率的品种，等待打新收益的释放。
	000032	易方达信用债A	★★★	自2014年债市走牛以来，一直表现突出，短期获得较高的五星评级。目前基金主要持有企业债、国债，故而风险较低。当前环境下可部分参与，获得微幅收益，目前债基仍有持有的价值，当然短期风险已经开始暴露，一方面债券继续表现一定的机会，另一方面分散组合风险。债市短期风险开始释放，然大的风险没有解除，反弹中继续减仓为主。
	000563	南方通利债券A	★★★	该基金自成立以来，一直由基金经理何康管理，保证了基金的业绩平稳增长。之前强调，稳健者可在股市大幅震荡之时，特别债市依然存在投资机会，然有分化的势头，牛市或接近终结。对债基的定位，一方面防止波动风险，另一方面纯债基仍有微幅收益预期。我们维持之前的观点，反弹中继续减仓，逐步降低债券的仓位。

五、易天富推荐基金组合

积极型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000471）富国城镇发展	股票型（主题精选型）	25%
（020003）国泰金龙行业精选	混合型（中盘成长型）	25%
（233009）摩根士丹利华鑫多因子	混合型（小盘精选型）	30%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	20%
结合目前市场走势，以50%仓位参与偏股型基金，50%配置稳健型产品，较为平衡的配置。该组合在放大一定波动性和回撤的同时，追求绝对收益的投资机会。市场破位下行后，短期人气依然较差，且技术形态破位下行，市场还在寻求底部支撑。目前看，考虑到流动性危机暂时解除，不过尚无明显的反弹信号，继续等待政策上的变化，维持对主要基金特别是成长类基金的持有，不急于抄底思路。本周组合保持不变。（本组合更强调收益率，操作较为积极，对市场的敏感度相对较高，对应组合的风险和波动性也较大。）

稳健型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（519120）浦银安盛战略新兴产业	混合型（主题精选型）	30%
（320006）诺安灵活配置	混合型（主题精选型）	20%
（162210）泰达宏利集利债A	债券型（二级债基）	20%
（000279）华商红利优选	混合型（大盘精选型）	30%
结合目前市场走势，以30%仓位参与偏股型基金，70%配置稳健型产品，追求投资组合的相对平衡配置。市场周线上继续维持弱势震荡整理态势，成交量依然偏少，不足以支撑反弹，显示市场参与热情低迷，观望气氛浓重，短期政策上或有提振，等待变盘信号。在没有单边趋势性机会的形势下，对基金投资而言均衡配置的基础上，考虑适当参与投资机会。本周组合保持不变。（本组合较为强调收益率，且对风险有一定的要求，本着稳中求进的思路，追求中高收益，中等风险。）

保守型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（163412）兴全轻资产投资	混合型（大盘精选型）	20%
（000032）易方达信用债A	债券型（纯债基）	20%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	40%
（003003）南方现金增利A	货币基金	20%
结合目前市场走势，以60%仓位参与稳健级保守型产品，剩余40%仓位参与打新基金或者收益率较为明确的品种。今年以来我们一直保持较为谨慎的策略，一方面市场难有趋势性机会，另一方面不确定因素增加，国内外市场都存在复杂的因素，同时我们也极力建议参与局部性投资的机会，这或是贯穿全年的主线。短期市场持续震荡下行，目前或有止跌可能，不过还需要观望，保持一定的仓位，配置过往风控较好的基金，达到组合风险可控，小范围上的投资机会仍可选择把握。本周组合保持不变。（本组合对风险控制要求非常高，着力于保持本金安全或者相对安全的前提下，适当追求稳定的投资收益。）

本周投资策略

六、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

本周大盘量能第一次全部低于1500亿，这不仅让期指交割日两市股指波动大幅收窄，更是让曾经疯狂的两融余额也惊现出两年来极罕见一幕。消息面上，首先，政府对二三线房市的调控，引发了投资者对经济数据的担忧。其次，美联储多为高管表态偏鹰派，6月份加息声音渐高，欧美股市集体下挫，大宗商品大跌，近期国际资本市场明显出现震荡下行的走势。同时，为了适应当前形势，我国人民币选择主动加大贬值力度，这必然会导致部分国际资本流出，对股市流动性必将构成一定威胁，因而对A股是具备一定的利空影响的。而且，近期沪股通资金有持续流出迹象，资金供给不足将是遏制后期股指走强的最大变量。在存量资金博弈格局下，短期内指数或维持弱势震荡状态，建议投资者以积极的心态应对，等待出击机会。

中国经营报报道，临近6月，市场对A股纳入MSCI（美国明晟公司）预期再度升温，今年6月恰逢A股再度迎来讨论是否纳入MSCI指数的时点。投资机构普遍倾向于A股今年6月加入MSCI指数。2015年6月10日，MSCI明晟公司曾宣布，当一些剩下的重要市场准入问题得到解决后，A股将会被纳入其全球基准指数，且将不受限于每年一次的市场分类评审期。由于MSCI指数是全球机构投资人重要的参考标准，特别对跟踪指数的被动投资者影响尤其显着。据悉，从2013年开始，中国监管层就与国际指数产品开发商MSCI进行交流探讨，希望将A股纳入MSCI。

2、固定收益类基金（债券型、货币型）

五月以来，经济基本面发生微妙变化，并推动债市走强。受权威人士表态、宏观数据不及预期以及信用债违约恐慌缓解等多方面因素影响，债市近来明显好转。但资管业务“八条底线”监管新规，或将引发机构进一步去杠杆操作，债市情绪趋于谨慎，短期内料将维持弱势。本周，在上扬遇阻的情况下，交易所债券市场横盘整理，以守为攻。虽然成交量较少，但从图形上看，目前5日均线成为国债指数、企债指数和公司债指的短期支撑，眼下还不至于出现暴跌暴涨的状况。当前股市十分低迷，债市亦横盘整理，这种情况并不多见，也只是暂时现象，股债“跷跷板”仍是大概率事件。国债指数、企债指数和公司债本周均创出新高，周涨幅分别为0.03%、0.07%、0.04%。中国银行间债市周五（5月20日）早盘现券收益率略回落，国债期货小幅反弹。不过，尽管最近收益率连续反弹，单在基本面、政策面等整体市场环境保持相对稳定的情况下，持续走高的空间亦受限。目前市场心态仍纠结，一方面经济中长期恐没有明显起色，另一方面，供给侧改革及金融市场杠杆等令货币政策预期更显谨慎，在诸多不确定性未消除前，现券料延续偏弱整理。

流动性方面。5月20日，央行在公开市场缩量开展500亿元7天期逆回购，较前一日减少350亿元，不过当日仅有300亿元逆回购到期，由此单日实现净投放200亿元。总体来看，本周有2500亿元逆回购到期，开展逆回购操作3000亿元，因此本周净投放500亿元，结束连续三周净回笼。此外，央行5月16日对21家金融机构开展中期借贷便利操作(MLF)共2900亿元，其中3个月1750亿元、6个月1150亿元。市场人士指出，央行周初提前续做MLF后，资金面本就恢复宽松，而央行逆回购操作转为净投放，进一步提振市场信心，短期回购利率趋稳趋低。虽然本月下旬将再次面临企业缴税的扰动，但预计央行会进行适时适量调控，资金面平稳跨月可期。

3、QDII基金

作为全球最重要的一家央行，美联储俨然再一次震惊了世人，市场预期出现了戏剧性的反转。美联储藉由意外鹰派的会议纪要向金融市场宣告：对待加息，美联储是认真的！黄金因此惨遭重挫，连续三个交易下跌，且周线跌幅为3月份以来之最；作为黄金的队友--原油的表现则相对强劲。由于地缘局势引发的供应在供应中断担忧，盖过了美元走强的拖累，油价连续第二周走高。全球股市多数走高，美国股市：标普500指数本周累涨0.24%、道琼斯工业平均指数本周累跌0.20%，连跌四周为2014年来首次、纳斯达克指数本周累涨1.10%。欧洲股市：德国DAX指数本周累计下跌0.37%、法国CAC40指数本周累涨0.78%、英国富时100指数本周累涨0.29%。亚洲股市：香港恒生指数周涨幅0.67%、日本股市周线涨幅1.97%。

美联储最新的会议纪要称，美国联邦公开市场委员会(FOMC)4月26-27日会议纪要显示：“大多数与会者判断，若后续数据符合第二季经济加速增长、劳动力市场状况持续走强以及通胀进一步迈向委员会所设2%目标等条件，那么委员会在6月上调联邦基金利率的目标区间可能为合适之举。”美联储洛克哈特、威廉姆斯、莱克等等一众高官，近期纷纷表态称，美联储6月加息存在可能，今年加息两到三次是合适的。美联储三号人物、纽约联储主席杜德利周四称，美国经济的强劲程度可能足以支持在6月或7月升息。更关键的是，杜德利表示美联储将不得不权衡英国脱欧公投的风险。

易天富周评：供给侧改革提速 短期或延续弱势震荡

易天富周评：供给侧改革提速短期或延续弱势震荡