易天富周评：6月变数多宜谨慎

2016-05-30 17:54:57易天富基金研究中心

上周市场总结

一、下周核心操作提示

股票市场，大盘在“L”形底部运行了两周，目前来看仅靠自身的力量已无法改变现状，唯有依赖强有力的外部因素才有望打破僵局。在量能无法放大的背景下，预计未来未来将呈现结构性行情，投资者宜多看少动，有基持基有币持币，关注量能的变化；债券市场，从信用利差、收益率曲线的角度看，信用利差呈现两极分化，即高评级债券利差较窄，而评级较低的债券利差高于历史均值。信用利差扩大，反映了大家对信用资质一般的债券避险情绪上升。因此，建议投资者关注持有较多中高等级债的基金；海外市场，耶伦讲话偏鹰派，FOMC在6月或者7月加息的可能性看起来很高。而投资者对美国经济强劲程度的信心足以抵消美联储加息预期。目前欧股已经企稳，投资者可继续持有主投欧美股市的QDII。

二、基金池基金市场表现

本周（05.23-05.27）基金池中基金跑赢上证指数的有19/23只，跑赢股票型平均的股基有4/5只，跑赢混合型平均的混合基金有7/15只，跑赢债券型平均的债基有1/3只。

图 1：两市主要指数及各类型基金周涨幅

表 1：基金池基金周业绩表现

代码	基金名称	投资类型	周比较
代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名
519120	浦银新兴产业	混合型	2.44%	0033/1500
001072	华安智能装备	股票型	1.97%	009/636
000924	宝盈先进制造	混合型	1.30%	0127/1500
165516	信诚周期轮动	混合型	1.10%	0164/1500
233009	大摩多因子	混合型	0.96%	0193/1500
163412	兴全轻资产投资	混合型	0.80%	0241/1500
000545	中邮核心竞争力	混合型	0.62%	0302/1500
070030	嘉实400ETF联	股票型	0.26%	146/636
110025	易方达资源行业	混合型	0.25%	0507/1500
121006	国投稳健增长	混合型	0.20%	0565/1500
000471	富国城镇发展*	股票型	0.18%	168/636
020003	国泰金龙行业	混合型	0.16%	0618/1500
000216	华安黄金ETF联	股票型	-2.46%	633/636
320011	诺安中小盘精选	混合型	-0.96%	1459/1500
320006	诺安灵活配置	混合型	-0.83%	1438/1500
001272	兴业聚利	混合型	-0.22%	1248/1500
000172	华泰量化增强	混合型	0.00%	1069/1500
000563	南方通利债券A	债券型	0.00%	755/942
162210	泰达集利债券A	债券型	0.01%	590/942
000032	易方达信用债A	债券型	0.08%	470/942
001736	圆信优加生活	股票型	0.09%	212/636
001069	华泰消费成长*	混合型	0.09%	0844/1500
000279	华商红利优选	混合型	0.10%	0719/1500

注： “*”：华泰柏瑞消费成长、富国城镇发展限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额20w、500w。

近期在发行主要新基金：

基金代码	基金名称	类型	发行时间	基金经理	推荐等级
002746	汇添富多策略定开	混合型	2016-05-11至2016-05-31	赵鹏飞	积极参与
002654	上投摩根策略精选	混合型	2016-05-09至2016-06-03	帅虎	积极参与
002189	农银汇理国企改革	混合型	2016-05-10至2016-05-31	张峰	积极参与
002715	新华健康生活	混合型	2016-05-10至2016-05-30	栾江伟	积极参与
002585	建信安心保本七号	保本型	2016-05-10至2016-06-06	李菁	积极参与
002746	汇添富多策略定开	混合型	2016-05-11至2016-05-31	赵鹏飞	积极参与
002789	长盛同享保本A	保本型	2016-05-23至2016-06-15	蔡宾	积极参与
002790	长盛同享保本C	保本型	2016-05-23至2016-06-15	蔡宾	积极参与
001974	景顺长城量化新动力	股票型	2016-05-23至2016-06-15	黎海威	积极参与
002669	华商万众创新	混合型	2016-05-26至2016-06-24	赵媛媛	积极参与
002657	招商安裕保本A	保本型	2016-05-30至2016-06-17	康晶	积极参与
002658	招商安裕保本C	保本型	2016-05-30至2016-06-17	康晶	积极参与
002622	广发稳裕保本	保本型	2016-05-30至2016-06-17	王予柯	积极参与
001942	前海开源沪港深汇鑫A	混合型	2016-04-11至2016-06-08	谢屹	参与
001943	前海开源沪港深汇鑫C	混合型	2016-04-11至2016-06-08	谢屹	参与
002465	东兴众智优选	混合型	2016-05-10至2016-06-03	程远、李晨辉	参与
002732	长盛沪港深优势精选	混合型	2016-05-09至2016-06-03	吴达	参与
002482	宝盈互联网沪港深	混合型	2016-05-12至2016-06-08	杨凯	参与
002651	东方红汇利A	纯债基	2016-05-16至2016-06-03	纪文静	参与
002652	东方红汇利C	纯债基	2016-05-16至2016-06-03	纪文静	参与
002761	博时安源18个月A	纯债基	2016-05-16至2016-06-10	陈凯杨	参与
002762	博时安源18个月C	纯债基	2016-05-16至2016-06-10	陈凯杨	参与
002426	华安全球美元票息A	QDII	2016-05-16至2016-06-14	苏圻涵	参与
002427	华安全球美元票息现汇A	QDII	2016-05-16至2016-06-14	苏圻涵	参与
002429	华安全球美元票息C	QDII	2016-05-16至2016-06-14	苏圻涵	参与
002738	泓德裕康A	二级债基	2016-05-16至2016-06-14	李倩	参与
002739	泓德裕康C	二级债基	2016-05-16至2016-06-14	李倩	参与
501018	南方原油	QDII	2016-05-17至2016-06-06	黄亮	参与
002803	东方红沪港深	混合型	2016-05-18至2016-07-22	林鹏	参与
002674	中融融丰A	纯债基	2016-05-19至2016-06-16	秦娟	参与
002675	中融融丰C	纯债基	2016-05-19至2016-06-16	秦娟	参与
002810	金信转型创新成长	混合型	2016-05-20至2016-06-03	刘榕俊	参与
002695	鹏华兴泽定开A	混合型	2016-05-23至2016-06-10	李韵怡	参与
002696	鹏华兴泽定开C	混合型	2016-05-23至2016-06-10	李韵怡	参与
002765	新华双利A	二级债基	2016-05-23至2016-06-21	于泽雨	参与
002766	新华双利C	二级债基	2016-05-23至2016-06-21	于泽雨	参与
501021	华宝兴业香港中国中小盘	QDII	2016-05-23至2016-06-21	周晶	参与
002604	华夏新起点	混合型	2016-05-26至2016-06-24	陈虎、韩会永	参与
002765	新华双利A	二级债基	2016-05-23至2016-06-23	于泽雨	参与
002766	新华双利C	二级债基	2016-05-23至2016-06-23	于泽雨	参与
002708	大摩健康产业	混合型	2016-05-26至2016-06-24	王大鹏	参与
002653	泰康沪港深精选	混合型	2016-05-30至2016-06-02	彭一博	参与
002639	天弘价值精选	混合型	2016-05-30至2016-06-13	王林	参与
002796	景顺长城景盈双利A	二级债基	2016-05-30至2016-06-24	袁媛	参与
002797	景顺长城景盈双利C	二级债基	2016-05-30至2016-06-24	袁媛	参与
001568	泰达宏利增利	混合型	2016-05-30至2016-06-27	卓若伟、张勋	参与
002849	金信智能中国2025	混合型	2016-05-31至2016-06-30	刘榕俊	参与

市场要闻点评

三、基金池各类型基金操作优选

股市回顾与展望：上周三大股指总体呈现横盘调整态势，其中食品饮料和交通运输板块跌幅最大，电子元器件和建材板块的涨幅居前。截止上周五，上证综指收报2821.05点，一周跌幅为0.16%。深证成指、中小板指、创业板指一周涨幅分别为-0.03%、-0.20%、0.22%。沪指换手率较去年高位暴降80%。总体来看观望情绪浓厚，市场偏谨慎。

6月，多起重大事件存在变数，将会对市场产生影响。6月15日，明晟公司将再度对A股是否纳入MSCI做出评定，一旦成功，此举将带来超千亿美元资金入市。6月23日，英国将进行退欧公投，虽然目前看可能性较小，但英国退欧将会对世界经济产生严重威胁。

除此之外，于6月初举行的中美战略经济对话，将对拟定中的“中美双边投资协定”中的负面清单进行谈判，若能取得成果，在一定程度上也有助于修复中国目前外需疲弱的现状，提振市场信心。

国际市场方面，上周五，美联储主席耶伦在哈佛大学发表演讲时提及加息问题，表态出乎市场预料：称如果经济数据改善，未来数月加息很可能是合适的。该演讲后，市场对6、7月FOMC会议上加息的预期随之升温，预计7月份加息的概率达62%的历史新高。美国商务部5月24日公布相关数据，美国4月新屋销售年化61.9万户，远超预期的52.3万户。上周二公布的数据显示，美国3月FHFA房价指数环比升0.7%，高于预期0.5%。同时，美国商务部5月26日公布的数据，称美国4月耐用品订单环比初值增3.4%，预期增0.5%，亦远超预期。基于以上数据的良好表现纽约联储将美国二季度GDP增长预期由1.7%上调至2.2%，数据显示美国经济复苏达预期或超过预期。受此影响，美元走强，25日人民币中间价贬至6.5693，离岸人民币对美元本月跌幅累计1.10%，单月跌幅有望创今年新高。

国内方面，4月工业企业利润增速放缓，企业库存压力得到缓解。国内4月份，规模以上工业企业实现利润总额5020.1亿元，同比增长4.2%，增速相对于3月份有所放缓，但依然维持在高位水平。　　此外，4月末工业企业产成品存货同比下降1.2%，为近年来首次负增长。1-4月全国规模以上工业企业实现利润总额为1.84万亿元，同比增长6.5%，增速比1-3月份回落0.9%。工业企业利润延续增长态势，企业库存压力正在缓解，有利于未来企业产能的释放。

市场解读不一，央行将继续实施稳健、略偏宽松的货币政策。

《2015年以来稳健货币政策主要特点的回顾》表明，2015年央行为防止我国资本市场出现的两次快速下跌而引起恐慌，促进市场稳定，加大流动性投放，使M2增速有所加快。同时，2015年7月份和今年一季度适度考虑逆周期宏观调控以及金融稳定的需要，货币信贷增长有所加快。未来货币信贷增速和M2同比增速将会回归，今年M2预期目标是13%左右。

市场观望情绪浓厚，谨慎为上。6月多项事件将出结果，风险加大。6月在即，解禁市值高达2682.7亿元，市场资金面承压明显。

而美国经济数据持续向好，未来6、7月加息可能性很大，A股可能因此承压。整体上，市场观望情绪浓厚，建议投资者保持谨慎态度，注重价值投资。

基金投资策略：

A)主动管理型基金投资策略：大盘在“L”型底部运行了14个交易日，就目前来看仅靠自身的力量已经无法改变现状，唯有依赖强有力的外部因素才有望打破目前市场的僵局。在资金面并不充裕背景下，存量资金只能锁定一小部分热点进行重点攻击，预计未来将呈现结构性行情，投资者宜多看少动，有基持基有币持币，待破局之后再做交易应对；

B)被动管理型基金投资策略：A股在2800点一带显现出的韧性，部分也来自蓝筹股结构性低估的支撑。统计数据显示，截至昨日收盘，沪深300整体市盈率为11.63倍，创业板整体市盈率为69倍。尽管A股在2800点一带表现出一定的底部特征，但是指数大幅上涨仍需蓄能，未来可能保持弱平衡走势。建议投资者对指数基金如华泰柏瑞量化增强、嘉实中创400ETF联接等暂时保持观望，关注市场量能的变化；

C)债券型基金投资策略：在信用债之间横向比较，AAA与AA+的信用利差为38bp，处于历史均值附近，而AA+与AA的信用利差为51bp，上月底以来迅速扩大13bp，AA与AA-的信用利差在近几年处于持续扩大态势，目前利差高达180bp。信用利差扩大，反映了在信用违约事件不断爆发的市场中，大家对信用资质一般的债券避险情绪上升，资金偏好AA或AA+以上债券。因此，建议投资者关注持有较多中高等级债的基金如南方通利债券A；

D)货币型基金投资策略：5月份剩余三个交易日及6月第一周，公开市场单日到期逆回购普遍稳定在600亿元左右，央行公开市场操作仍有较大的灵活回旋空间。整体而言，在货币政策整体导向较为平稳的背景下，现阶段央行仍然会运用公开市场操作与结构性流动性投放工具结合的方式，为市场提供合理充裕的流动性。因此，货币基金收益并不会有太大变化，目前货币基金收益仍较高，投资者仍可继续配置货币基金如华夏现金增利、南方现金增利、嘉实货币等，持仓时间较长的投资可适当考虑当下发行的新保本基金如招商安裕保本、广发稳裕保本等；

E)QDII投资策略：耶伦讲话偏鹰派，FOMC在6月或者7月加息的可能性看起来很高。而投资者对美国经济强劲程度的信心足以抵消美联储加息预期。另外，需要注意的是，英国将退欧还是留欧，这将影响着未来欧美股市的走势。目前欧股有企稳迹象，投资者后市可继续持有主投欧美股市的QDII。

F)分级基金投资策略：随着市场的下跌，可重点关注分级A的下折期权价值，配置一部分具有较高下折收益的分级A，推荐带路A（150273）、国防A（150205）。

对于后市，我们保持相对谨慎的态度，分级B 投资风险较大，抄底的投资者应严格控制仓位。坚持看多的投资者可以关注临近下折的高杠杆分级B，如金融地B（150282）。

上周基金点评

四、基金池基金短期重点推荐及基金点评

注：我们将基金池基金划分成积极、稳健、保守三类，对应三类投资者，同时积极型品种可包含稳健型和保守型，稳健型可包含保守型。对应根据投资建议配置相应的比例的投资组合，以合理搭配基金品种，获取较好的投资收益。

本周市场继续在弱势的道路上前行，各类型基金维持在小范围区间内的上涨和下跌。上周建议积极型产品中，中邮核心竞争力周上涨0.62%（同类型0302/1500）；稳健型的大摩多因子周上涨0.96%（同类型0193/1500）表现相对较好。

表2: 下周重点推荐产品

适宜

人群

短期市场

趋势总览

短期操

作建议

对应基

金品种

积极型

投资者

本周大盘继续在弱势震荡的道路上前行，周K线连续6周下跌，创业板指虽连续两周上涨，然幅度有限。近期另一个重点就是量能萎缩，当前大盘几乎维持在1200亿的量能，换手率下滑更为夸张。地量意味着市场缺乏增量资金，市场情绪不高，但另一方面也意味着空头势力的衰弱，多空双方暂时达成平衡，市场底部往往伴随地量盘整。当前市场仍在等待触底信号的出现，磨底行情仍在徘徊，零星的热点题材或有伴随。基金投资上，指数弱势震荡下，题材和板块活跃度低，基金涨幅有限的现状仍在继续中，短期市场或继续弱势震荡，主流方面需要等待更好机会，辅之短期适当参与一些强势基金配置。

昏昏欲睡，低位震荡行情仍在折磨着市场，量能没法放大下使得即使有局部热点也难以乐观，此类投资者继续持有基金为主，适当参与强势主题或成长类基金的机会。

中邮核心竞争力（000545）

国泰金龙行业精选（020003）

浦银新兴产业（519110）

华安智能装备主题（001072）

稳健型

投资者

尽管A股在2800点一带表现出一定的底部特征，但较低成交量告诉我们保持谨慎更重要。弱势行情下，组合选择，平衡配置仍是主流。

大摩多因子（233009）

兴全轻资产投资（163412）

易方达资源行业（110025）

保守型

投资者

短期大盘趋势上仍没有摆脱下行趋势。考虑到不确定性的风险，此类投资保持谨慎，部分空仓，等待机会。

华商红利优选（000279）

兴业聚利（001272）

南方通利债券A（000563）

注：评价等级主要是依据该基金的本身特性（包括基金经理、过往业绩等因数）综合评定，不考虑当下的行情因素；推荐等级是指根据短线行情波动来选择短期最可能上涨的产品。短期指1季度以内，中期指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

表3：基金池基金最新分类点评

投资类型	基金代码	基金名称	推荐等级	操作策略（业绩、基金经理、趋势和连续性等）
积极型	000471	富国城镇发展	★★★★★	该基金成立以来业绩表现一直突出，目前基金持有着较多小市值个股，在题材热点股活跃的情况下，该基金表现出了很强的韧性，整体表现非常好。大盘继续保持弱势震荡，创业板指略显强势，弱势震荡仍是当前的主流。当前也没有更多的选择，维持对成长类基金继续持有，暂不加仓等待更好机会的思路。
	020003	国泰金龙行业精选	★★★★★	该基金在股灾中表现相对抗跌，主要原因是其仓位一直保持在较低的水平，但中长期来业绩表现稳健。目前基金持有着较多的创业板个股。在市场量能无法放大的环境下，投资者可逢低关注该基金。总的来说，该基金整体保持优异，今年以来跌幅较少，且具有持续性，可继续持有。
	121006	国投瑞银稳健增长	★★★★	该基金成立以来走势相当的稳健，即使在股灾之后，其表现也是好于行业水平，从历史业绩来看，基金经理孙文龙管理过的基金业绩全排名靠前，对风险把控较好，投资者可积极的关注。短期该基金收益率出现了明显下跌，或与当前市场整体表现有关，耐心等待市场机会。
	001072	华安智能装备主题	★★★★	主题类品种，主要投资于与智能扶持相关的子行业或企业，种种迹象表明，随着我国产业转型升级的逐步推进，对工业机器人为代表的智能装备需求也迎来爆发期。随着“中国制造2025”的实施，我国机器人产业也将迎来迅速增长的“黄金十年”。市场震荡整理，零星的热点持续性差，看准时机，适当参与有阶段性表现主题类基金。
	000545	中邮核心竞争力	★★★★	高成长性产品，阶段性绝对收益非常明显，几乎全仓中小创个股，对创业板市场敏感度非常强，短期或阶段操作效果好，主要关注创业板走势。由于市场持续下行，同时该基金还经历了基金经理变更，因此短期跌幅较大，在市场没企稳前，成长类基金也没有大的表现机会，考虑到短期创业板指略强，可适当参与该基金。
	000924	宝盈先进制造	★★★★	成立一年以来，在股灾之后表现明显的好于同类型基金。投资相对分散，且持有较多的热点股和成长股，因此激进者可逢低关注该基金。前期我们一直建议持有等待机会，目前看，持仓时间可能进一步延长，主要跟弱势震荡整理的市场有关，等待变盘信号。
	320011	诺安中小盘精选	★★★★	该基金自12年末来运作得非常成功，在连续多轮的股灾中，该基金损失极小，目前离15年6月创出的高点仅10%的距离。基金经理的风控较好，选股能力突出，投资者可积极的关注。该基金整体表现强势，然近期收益率出现了下滑，可适当加仓，若继续呈现下行，则保持观望。
	000172	华泰柏瑞量化增强	★★★	主要投资业绩优良，估值不高的个股。其表现要明显的好于沪深300指数，预计未来业绩仍会好于标的指数沪深300。前期大盘类指数更多带有政治类色彩，调控难以把握，近期逐步回归到正常状态。大盘继续在2800附近夯实基础，目前暂无继续下行风险，然也难以反弹，此位置参与机会有限，等待机会
	165516	信诚周期轮动	★★★	长期来表现优异，至2014年7月份大盘上涨以来，表现一直强于同类型基金。由于基金规模相对较小，因而在牛市中更灵活的抓住市场热点。因此收益会更突出，可适当持仓。该基金属于灵活操作性产品，不过短期市场持续下跌，有那么些阴跌的感觉，短期该基金有所起色，然由于前期的风险预期，我们维持小幅持仓，不宜加仓的投资思路。
	519120	浦银安盛战略新兴产业	★★★	基金的规模较小，业绩突出，主要原因是新兴产业增速惊人，未来业绩有保证，该板块成了投资者追捧的品种，加之基金经理能力突出，后市明朗后可积极该基金。该基金重仓创业板产品，短期市场下跌中，该基金亏损非常大，且基本没有波段操作的机会，大跌中可适当补仓操作。该基金我们一直建议适当参与，阶段性也能有一定的投资收益。
	001069	华泰柏瑞消费成长	★★★	今年成立的次新产品，成功躲过了“股灾”，最近半年收益率同类型第一。作为消费板块，未来潜力大，前期收益率表现非常好。该基金目前操作非常激进，一季度继续保持较高的股票仓位，波动性非常大。该基金目前各阶段收益率已经开始企稳，表现出了强势性，若下跌可考虑部分参与。
	070030	嘉实中创400ETF联接	★★★	该基金主要投向创业板及中小板个股，目前创业板及中小板相对今年高点，跌幅仍然巨大，后市一旦有超预期的利好，中小盘股有望继续领涨大盘。最近两周创业板指强于大盘，然没有明显投资机会，我们建议保持观望，不冒风险。
稳健型	163412	兴全轻资产投资	★★★★★	整体波动略大，但在股灾中表现极为抗跌，在10月份的反弹以来，基金涨幅超过了30%，在同类型基金中表现较好。目前持有着较多的热门股，但板块相对分散，故而风险有限，可小幅参与，也可考虑定投。该基金适应当前下跌市场的能力很强，完成补跌后能企稳保持一定的运行态势，可继续持有。
	233009	摩根士丹利华鑫多因子	★★★★	至2012年未反弹以来，获得了150%多的收益，表现十分的优异。受6月股灾影响，该基金一路下跌，主要原因是基金持有较多小盘股，流动性的不佳，导致了下跌幅度较大。随着市场热点的消失，小盘股整体波动增加，投资机会降低。短期小盘股起色有限，导致该基金短期表现有限，本周继续有这种表现，可继续持有。
	000216	华安黄金ETF联接A	★★★★	跟踪黄金ETF的指数类基金。观察过往三四年来黄金的走势，一季度是黄金表现最好的季节，有较好的盈利水平。短期全球货币宽松，加上避险情绪逐步升温，黄金类基金可部分配置，同时考虑到股市的相关性极低，配置此类基金分散风险。可以说，国内外复杂趋势对黄金的刺激很大，近期走势也较为诡异，把握难度提升。该基金近期变动也较大。国内形势不明朗，国际贵金属波动性也较大，继续持有为主，分散股市的单一风险。短期受美联储消息面影响，贵金属下行较多，可适当补仓。
	001736	圆信永丰优加生活	★★★	该基金成立时间较短，2016年元旦后股市连续的下跌，导致了大部分基金净值下挫，但该基金净值变化不大，表明风控较好，同时当前市场没有明显的反转信号，可适当的关注该基金。该基金建仓完成后，波动性明显增加，短期市场不明朗，不建议再加仓，持仓观望为主。
	320006	诺安灵活配置	★★★	其是一只老牌基金，08年5月成立至今已经获得超过200%的收益，长期业绩稳定，长期来基金对股票仓位控制较合理，在新一轮的下跌中，该基金表现抗跌，目前基金仓位偏低。今年还实现了正收益，主要由于大盘股较为抗跌，然当前攻击性也较为一般，稳健型投资组合配置，弱势行情下我们力求配置的均衡性，继续持有分散短期的大波动风险。
	162210	泰达宏利集利债券A	★★★	较为优秀的二级债基，近年来收益率较为可观，基金经理经历较为丰富，过往管理业绩出色。目前股票仓位有限，整体风险可控，且有微幅收益，考虑到二级市场变动较大，该基金搭配股基，以分散风险。二级债基对市场较为敏感，不过一方面股指表现一般，另一方面，债市风险也升温。债市短期有走平迹象，系统性风险或暂时解除，然后期仍有较大不确定性，同时其作为二级债基，今年跌幅较大，不宜过分乐观。
	110025	易方达资源行业	★★★	作为资源行业主题，随着大宗商品的企稳走高，资源股第一受益，同时经济数据的好转也间接利好资源板块。同时该基金近来表现极好，激进投资者可积极的关注该基金。短期市场弱势震荡，板块也有一点轮动，不过机会不明显，周期类个股特别是黄金也有阶段性机会，可适当把握，然该基金整体表现难以把握，不建议重仓。
保守型	000279	华商红利优选	★★★★★	成立以来仓位一直保持不高，近来虽然受股灾拖累而走低，但在7月中把握住大反弹行情，目前基金业绩基本未受股灾影响。可见基金经理对于行情把握较准，短期还是建议组合配置为主，以该基金作为分散投资风险的品种，该基金可作为保守型产品中攻击性相对较好的品种，虽然大盘表现较弱，然短期有一定的配置机会，继续持有。
	001272	兴业聚利	★★★	打新类积极，保持较低的股票仓位配置，前期由于IPO暂停的影响，盈利能力较低，不过由于仓位的控制，在下跌行情中也表现非常好。近期大盘低位反弹，同时IPO放开，此类基金机会后期或开始显现，可部分配置，分散整体的投资风险，也有效应对震荡市。由于仓位较低，反弹中涨幅较为有限，攻击性偏弱，然应对风险的能力强，目前股票仓位提升至3成，后期波动或增强，短期作为平滑收益率的品种，等待打新收益的释放。
	000032	易方达信用债A	★★★	自2014年债市走牛以来，一直表现突出，短期获得较高的五星评级。目前基金主要持有企业债、国债，故而风险较低。当前环境下可部分参与，获得微幅收益，目前债基仍有持有的价值，当然短期风险已经开始暴露，一方面债券继续表现一定的机会，另一方面分散组合风险。债市短期风险开始释放后，短期出现了一定回暖，考虑到前期已经陆续减仓，部分仓位仍可取。
	000563	南方通利债券A	★★★	该基金自成立以来，一直由基金经理何康管理，保证了基金的业绩平稳增长。之前强调，稳健者可在股市大幅震荡之时，特别债市依然存在投资机会，然有分化的势头，牛市或接近终结。对债基的定位，一方面防止波动风险，另一方面纯债基仍有微幅收益预期。我们前期一直强调减仓，最近债市开始走稳，同时研究发现持仓高等级债券品种较多的债基可持有，该基金符合这一逻辑，可不再减仓。

五、易天富推荐基金组合

积极型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000471）富国城镇发展	股票型（主题精选型）	25%
（020003）国泰金龙行业精选	混合型（中盘成长型）	25%
（233009）摩根士丹利华鑫多因子	混合型（小盘精选型）	30%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	20%
结合目前市场走势，以50%仓位参与偏股型基金，50%配置稳健型产品，较为平衡的配置。该组合在放大一定波动性和回撤的同时，追求绝对收益的投资机会。我们最近一直重申，4月中旬市场破位下行后，成交量也呈现逐步下降趋势，大盘周线连续收阴，一直在寻求2800附近的支撑。目前看，市场没有明显的起色，继续在磨底的道路上前行，我们维持在没有明显反弹信号出现前，保持对主要基金特别是成长类基金的持有，不急于抄底思路。本周组合保持不变。（本组合更强调收益率，操作较为积极，对市场的敏感度相对较高，对应组合的风险和波动性也较大。）

稳健型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（519120）浦银安盛战略新兴产业	混合型（主题精选型）	30%
（320006）诺安灵活配置	混合型（主题精选型）	20%
（162210）泰达宏利集利债A	债券型（二级债基）	20%
（000279）华商红利优选	混合型（大盘精选型）	30%
结合目前市场走势，以30%仓位参与偏股型基金，70%配置稳健型产品，追求投资组合的相对平衡配置。大盘最近一个多月以来表现非常弱，成交量已经处于14年10月以来的新低，几乎是一个轮回，且仍没有完全探底的确定信号，由于市场缺乏热点的机会，即使做好资产配置，也难以较好的绝对收益，更多是平滑收益率，以等待新的机会。再次重申，在没有单边趋势性机会的形势下，继续做好基金的均衡配置，一定要耐心等待机会，时间可能会拉长。本周组合保持不变。（本组合较为强调收益率，且对风险有一定的要求，本着稳中求进的思路，追求中高收益，中等风险。）

保守型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（163412）兴全轻资产投资	混合型（大盘精选型）	20%
（000032）易方达信用债A	债券型（纯债基）	20%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	40%
（003003）南方现金增利A	货币基金	20%
结合目前市场走势，以60%仓位参与稳健级保守型产品，剩余40%仓位参与打新基金或者收益率较为明确的品种。今年以来我们一直保持较为谨慎的策略，一方面市场难有趋势性机会，另一方面不确定因素增加，国内外市场都存在复杂的因素，同时我们也极力建议参与局部性投资的机会，这或是贯穿全年的主线。目前市场继续寻求短线支撑，在成交量继续萎缩的情况下，难有大的投资机会。作为此类投资者，只有降低总的仓位才能回避整体投资风险，操作上小范围上参与一定的基金配置。本周组合保持不变。（本组合对风险控制要求非常高，着力于保持本金安全或者相对安全的前提下，适当追求稳定的投资收益。）

六、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

A股市场近期延续弱势运行，大盘围绕2800点窄幅震荡已有14个交易日，整体上处在浓厚的观望氛围中，可谓让人昏昏欲睡，全周在50-60点空间欲跌还涨欲涨又跌，更让人难受的是量能持续萎缩，几乎维持在1200亿的量能，换手率下滑更为夸张。上证综指的交易量周三萎缩至1180亿元，创下2014年10月来新低，远远低于去年6月1.3万亿元的水平。地量意味着市场缺乏增量资金，市场情绪不高，但另一方面也意味着空头势力的衰弱，多空双方暂时达成平衡，市场底部往往伴随地量盘整。尽管A股在2800点一带表现出一定的底部特征，但是指数大幅上涨仍需蓄能，未来可能保持弱平衡走势。而部分白马股、高成长股吸引力增加，将会促成存量资金抱团，预计未来市场将呈现结构性行情。

5月27日，上交所发布《上海证券交易所上市公司筹划重大事项停复牌业务指引》，对重大资产重组等停复牌作出新的规定。同日，深交所也发布了《上市公司停复牌业务备忘录》，对重大事项的最长停牌时间、停牌行为的监督等给出了明确规范。两新规均自当日起开始施行。目前市场普遍认为，沪深交易所此次出台停复牌新规的一个重要政策背景是促进A股纳入MSCI指数。6月将至，明晟公司（MSCI）即将做出新一轮评估，以决定是否A股纳入MSCI新兴市场指数。

《指引》对各类停牌的时限作出明确规定，如筹划重大资产重组的，停牌时间原则上不超过3个月，停牌后连续筹划重组的，停牌不超过5个月；筹划非公开发行的，原则上不超过1个月；筹划控制权变更、重大合同以及须提交股东大会审议的购买或出售资产、对外投资达到提交股东大会审议标准、以及签订重大合同、战略性框架协议等其他事项的，原则上不超过10个交易日。此外，上交所还明确规定了延期复牌的具体条件和要求；明确以筹划重大事项为由或以非公开发行为由申请停牌，后转入重大资产重组的，停牌期限自初始停牌之日起连续计算；停牌期间更换重组标的的，也应当在规定时间内复牌，进入重大资产重组停牌程序满3个月后不得更换重组标的并继续停牌。

而深交所发布的《备忘录》也明确规定，购买或出售资产、对外投资、相关方筹划控制权转让和募集资金不涉及重大资产购买事项的非公开发行股票等事项的停牌时间不超过10个交易日；募集资金涉及重大资产购买的非公开发行股票事项的停牌时间不超过1个月；重大资产重组的停牌时间不超过3个月；预计停牌时间超过3个月的，公司应当召开股东大会审议继续停牌的议案，决定公司是否继续停牌筹划相关事项；对于长期停牌的公司，保荐机构、财务顾问等中介机构核实公司前期筹划事项进展，并发表专业意见。

2、固定收益类基金（债券型、货币型）

本周，交易所债券市场延续横盘整理格局，人气不旺。事实上，4月份以来，整个资本要素市场都陷入整理，股市的走弱并没有带来其他市场，往年的“股债跷跷板”现象并未出现。国债指数、企债指数和公司债本周均创出新高，但整体表现为横盘震荡，周涨幅分别为-0.02%、0.08%、0.05%。中国银行间债市周五(5月27日)早盘现券收益率先上后下，但幅度有限。交易员表示，现券整体未脱盘整，一早收益率小幅上行不到三个基点，随后略有回落，但较上日仍录得一定涨幅。而隔夜中国央行货币政策稳健略偏宽松表态对市场影响偏中性，并未掀波澜。据中国国内媒体周四刊登中国央行货币政策分析小组的文章指出，中国经济增长虽处于合理区间但下行压力较大，货币政策中安排适度的逆周期、维护稳定并促进增长的政策成分符合客观需要；货币政策总体保持稳健、略偏宽松是客观、适宜的。

流动性方面。5月27日，央行在公开市场放量开展950亿元7天期逆回购，当日有500亿元逆回购到期，由此单日实现净投放450亿元。回顾本周公开市场操作，整体资金扶助和对冲力度相对平稳。周一至周五央行分别开展650亿元、650亿元、700亿元、750亿元和950亿元逆回购操作，共投放3700亿元；与此同时，周一至周五分别有450亿元、500亿元、700亿元、850亿元和500亿元逆回购到期，共回笼3000亿元，由此本周公开市场净投放700亿元，为连续第二周净投放。此外，今日财政部将开展400亿元国库现金定存招标，同时有1003亿元MLF到期。在公开市场逆回购操作整体保持稳定、企业缴税因素影响低于此前预期的背景下，银行间市场资金充盈局面仍在延续。尽管缴税影响可能短期还会持续，但预计整体影响不会太大，且在积极财政政策基调下，缴税的同时也会加快财政资金的投放节奏，从而在很大程度上抵消对资金面的影响。综合央行持续维稳的政策基调，5月末市场资金面预计将延续整体宽裕格局。

3、QDII基金

本周市场大事件不多，但数据与官员讲话事件不少，使得市场交易不至于太过平静。从本周一至本周六，每天都有美联储官员出来讲话，这也是本周市场波动的主要动力来源，大多数的官员均对美国的经济现状表达了满意。股票市场，本周除A股外，全球主要股市全线上涨。美国股市：标普创下3月以来最佳单周表现，创4月20日以来新高，本周累涨2.28%、道琼斯工业平均指数本周累涨2.13%、纳斯达克指数本周累涨3.44%；投资者对美国经济强劲程度的信心足以抵消美联储加息预期，欧股市场连涨三周，欧洲斯托克600指数本周累计上涨3.44%。德国、法国和英国股市本周分别累计上涨3.73%，3.69%和1.86%；亚洲股市除A股外，全线上涨：香港、日本、韩国、印度股市本周分别累计涨幅3.65%、0.59%、1.10%、5.25%。本周原油的走势较为强劲，一度上行突破50美元/桶，创下了2015年10月来的新高。与原油过关斩将的威风相比，本周黄金则略显颓废，出现了持续性的下跌，花旗集团更称金价可能会跌破1050美元。

本周美联储官员超乎寻常的活跃，每天都有区域性联储主席出来讲话，发表或是“鹰派”或是“鸽派”的言论。而周六凌晨美联储主席耶伦的发言无疑是其中的重中之中，虽然耶伦的发言新意并不多，但其对现在的美国经济情况依然表示肯定，认为美国经济正处于复苏之中，并认为衰退的可能性不大。并表示美国经济复苏步伐加快，未来几月加息可能是合适的。如果经济持续升温，就业市场持续改善，美联储循序渐进加息是适宜的。该言论一出，市场对6、7月FOMC会议上加息的预期随之升温，预计7月份加息的概率达62%的历史新高。

经济消息方面，美国商务部修正后数据显示，美国今年第一季度经济增长0.8%，好于此前估计的0.5%，但低于2015年第四季度1.4%的速度。此外，汤森路透/密歇根大学发布报告显示，美国5月密歇根消费者信心指数终值94.7，略低于预期的95.4和5月初值的95.8。其中现况指数终值为109.9，创2007年1月以来新高。预期指数由初值的87.5降至84.9，仍为11个月以来高位。