私募产品7月报：各策略产品录得正平均收益
来源：众禄研究中心 作者：康利
1．市场回顾
1.1新闻与政策
股市
? 七月末，史上最严银行理财新规短期震荡股市
7月27日，商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）提出商业银行理财产品不得直接或间接投资于本行信贷资产及其受（收）益权，不得直接或间接投资于本行发行的理财产品。商业银行面向非机构客户发行的理财产品不得直接或间接投资于不良资产及其受（收）益权。
? 政治局会议提及“抑制资产泡沫”
7月26日，会议提出去产能和去杠杆的关键是深化国有企业和金融部门的基础性改革，去库存和补短板的指向要同有序引导城镇化进程和农民工市民化有机结合起来，降成本的重点是增加劳动力市场灵活性、抑制资产泡沫和降低宏观税负。
债市
? 政策松绑，债券市场开放提速。
截至8月1日，今年以来境外发行人在中国境内发行的人民币计价债券（即熊猫债）达497亿元人民币，发行规模超过去年全年的6倍以上。
政策
1.2市场情况
产品发行情况
作为证券协会2月规范（私募基金管理人登记若干事项的公告）大限的最后一月，私募产品并未出现惊艳的勃发。本月成立产品数为373只（宣布成立日期产品266只），发行规模54.66亿，相比前6个月的发行量大打折扣。究其原因为监管加严，同时市场风险偏好并未出现预期上涨。
数据来源：Wind数据库
分策略研究中，7月份股票型策略新发产品数为197只，债券型产品数为52只，混合型产品数为8只；平均单只产品规模来看，股票型单支产品的平均规模为3.35亿，债券型为0.57，混合型为0.24亿。
与上半年平均水平相比：股票型平均规模为1.89亿；其次为货币市场型基金1.76亿的规模。最低的为另类投资基金（单只项目资金需求不大，且这类产品风险高和流动性差，造成单位规模较小，3000万-5000万适中）。本月股票型产品平均规模扩大77%，凸显私募行业“马太效应”。
数据来源：Wind数据库
管理人备案情况
2月5日证监会发布关于私募基金登记备案公告，进一步对私募机构进行规范化治理，截止2016年8月1日，第二阶段清理中，超过7800家既未提交法律意见书也未在协会备案私募基金产品的机构已被注销私募基金管理人登记，同时加上5月1日第一阶段注销的机构，目前已经有超过1万家私募管理人注销管理人资格。
据基金业协会最新数据，截至2016年6月底，基金业协会已登记私募基金管理人24094家。已备案私募基金32355只，保守估计8月初在案管理人家数将下降到15000左右。
2．业绩表现
统计样本为7月份有净值公布的私募产品，统计区间为产品最近半年和最近一个月的收益回报。数据来源为Wind数据库、中国统计局和中国基金投资业协会。
2.1股票市场
7月份股市在存量资金博弈中震荡前行，据市场调查显示，投资者风险偏好有一定上升但空间有限。直接反映为黄金热的降温。经济基本面上看，制造业PMI新订单指数仍处在荣枯线下，较上个月下降10个BP。制造业、民间投资增速自15年以来持续滑落，并在今年6月跌至零值以下。经济起色度不那么乐观，基本维稳。
从股市具体盘面上看，7月份最后一周受理财新规影响大盘走低，近20日的跌幅中创业板受创严重为-4.01%，整体市场估值水平回落，下跌空间有限。
板块涨跌幅中，领涨板块为食品饮料、医药生物、家用电器，为大消费类行业，这类产业在震荡市中领涨的逻辑同黄金类似，耐跌保值功能强；领跌的为之前热炒传媒、机械设备、房地产、计算机、电子，均出现估值回调的诉求。
股票型策略
今年以来成立的产品中最近1月平均为0.64%，相比所有期间成立的产品（统计中包含5890只），最近一个月的平均回报为1.12%，近六个月的平均回报为6.23%。其中6个月业绩表现亮眼的产品为：
股票市场中性策略
股票市场中性策略策略分为股票多空和相对价值两类（统计中包含305只）。最近一个月的平均回报为 0.30%，近六个月的平均回报为 1.98%。其中6个月业绩表现亮眼的产品为：
事件驱动策略
事件驱动策略产品主要为定增型策略，也有并购产品。（统计中包含50只）最近一个月的平均回报为 0.41%，近六个月的平均回报为 14.17%。其中6个月业绩表现亮眼的产品为：
2.1期货市场
股指期货
随着到期日的临近，股指期货市场上月深度贴水状况有所改善，比6月份的基差有一定的收窄。套利空间缩小；但贴水的行情对采用对冲策略和套期保值策略仍存在一个安全垫压缩；7月15日出台期货经营机构管理公告，监管趋严压制风险偏好，延长震荡行情。
商品期货
7月以来大宗商品价格普涨，其中煤、钢价格大涨，油价小跌。能源、非金属建材和贵金属三只商品期货指数20日和60日的涨幅较大，且能源短期和长期均呈现强劲走势，原因在于焦煤供给偏紧，短期价格维持强势，国际油价波动，近期中石化月底调价预期拖动能源指数的上涨等。有色指数后继增长乏力，谨防回落风险。在全球经济低迷的环境下，供给收缩导致的商品价格上涨逻辑不可持续，长期仍面临通缩的压力，所以，商品期货的短期上扬并未具有持续性。
管理期货策略（包括宏观策略）
管理期货策略 （统计中包含62只）最近一个月的平均回报为 -1.41%，近六个月的平均回报为 10.37%。其中6个月业绩表现亮眼的产品为：
套利策略
套利策略（统计中包含90只）最近一个月的平均回报为 0.21%，近六个月的平均回报为 2.56%。其中6个月业绩表现亮眼的产品为：
2.3债券市场
债券市场和货币政策紧密相关：7月央行共通过逆回购向市场投放了12700亿元的流动性，到期逆回购为16200亿元，资金净回笼3500亿元。同时7月开展MLF操作共4860亿元，对金融机构开展SLF操作共9亿元，收回到期MLF 5290亿元。此外，银行间1日和7日质押式回购利率呈现窄幅震荡态势。总的来看，7月资金面呈现回笼态势，不过在低利率下货币层面仍保持宽松。
利率的走低，造就债市的微涨：7月份中证企业债上涨1.10%，中证转债上涨1.06%，中证全债上涨0.98%，中证国债上涨0.98%，中证金融债上涨0.85%。
风险：随着经济陷入流动性陷阱，利率下跌空间受限，债市后市看多有限，可关注债券和看跌期权双重性质的分级A。
债券策略
债券策略（统计中包含62只）最近一个月的平均回报为 0.31%，近六个月的平均回报为 2.40%。其中6个月业绩表现亮眼的产品为：
组合策略
组合策略包括FOF型产品和MOM型产品（包括164只）今年以来成立为49只。组合策略产品在国内发展迅速，从2014年发行15只发展至2015年发行142只。该策略最近一个月的平均回报为 0.9%，近六个月的平均回报为 2.60%。其中6个月业绩表现亮眼的产品为：
货币市场策略
债券策略（统计中包含25只）最近一个月的平均回报为 0.24%，近六个月的平均回报为 1.47%。
综上所述：
1） 7月各策略产品录得正平均收益，取决于上月股市和债券震荡中有所上升，未来的随着监管趋严，风险偏好受多方面影响，趋势不甚明朗；
2）事件驱动型策略于上半年收益夺冠，当前市场点位较低叠加未来经济改革预期，此策略长期看好；
3）管理期货策略虽在半年收益表现良好，但在未来通缩压力下，注意回调风险；
4）短期仍看好：风险度较低的债券型策略产品和组合策略产品。