易天富周评：洗盘或已近尾声谨慎参与分级B

2016-09-06 07:29:41

上周市场总结

一、下周核心操作提示

股票市场，近期监管层虽无大动作，但各种细微之处都表明强监管仍在进行当中。目前增量资金的进场规模受到抑制，A股上攻动能不足。投资者情绪低迷，倘若G20会议并没有太大的超预期利好，后市将继续保持这种弱势震荡的煎熬走势。建议投资者多看少动；债券市场，央行时隔半年首次启动14天期逆回购工具，这难免令市场对降杠杆的担忧升温。在资产荒和经济仍未脱弱势的大背景下，债市短期调整过程难言结束，但短期波动将是机会。建议投资者继续持有较多中高等级债的基金；海外市场，温和的就业报告令市场对加息前景看法不一。多头为美国薪资以较缓慢、但温度速度增长而鼓掌欢庆；空头则认为美联储仍有可能在9月加息，因为整体就业趋势仍是积极的。建议前期有减仓的投资者对主投欧美股市的QDII保持观望。

二、基金池基金市场表现

本周（08.29-09.02）基金池中基金跑赢上证指数的有7/23只，跑赢股票型平均的股基有1/5只，跑赢混合型平均的混合基金有10/15只，跑赢债券型平均的债基有2/3只。

图 1：两市主要指数及各类型基金周涨幅

表 1：基金池基金周业绩表现

代码	基金名称	投资类型	周比较		代码	基金名称	投资类型	周比较
代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名	代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名
121006	国投稳健增长	混合型	0.36%	0043/1656	000598	长盛生态环境	混合型	-2.25%	1620/1656
020003	国泰金龙行业	混合型	0.29%	0051/1656	001072	华安智能装备	股票型	-2.03%	648/664
000563	南方通利债券A	债券型	0.10%	0116/1075	000545	中邮核心竞争力	混合型	-1.66%	1516/1656
001736	圆信优加生活	股票型	0.08%	160/664	163412	兴全轻资产投资	混合型	-1.16%	1349/1656
000032	易方达信用债A	债券型	0.08%	0178/1075	070030	嘉实400ETF联接	股票型	-1.00%	535/664
000172	华泰量化增强	混合型	0.06%	0247/1656	519120	浦银新兴产业	混合型	-0.90%	1221/1656
233009	大摩多因子	混合型	0.00%	0536/1656	000471	富国城镇发展	股票型	-0.89%	496/664
162210	泰达集利债券A	债券型	-0.15%	0875/1075	165516	信诚周期轮动	混合型	-0.88%	1212/1656
420003	天弘永定价值	混合型	-0.16%	0741/1656	000628	大成高新技术	股票型	-0.77%	429/664
001069	华泰消费成长*	混合型	-0.17%	0750/1656	000279	华商红利优选	混合型	-0.48%	0975/1656
320006	诺安灵活配置	混合型	-0.18%	0768/1656	001272	兴业聚利	混合型	-0.41%	0946/1656
320011	诺安中小盘精选	混合型	-0.32%	0890/1656

（数据来源：择尔裕金融基金研究中心、易天富基金投资分析决策系统www.ytfjr.com）

注： “*”：华泰柏瑞消费成长限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额20w。

近期在发行主要新基金：

基金代码	基金名称	类型	发行时间	基金经理	推荐等级
002842	景顺长城景盈金利A	二级债基	2016-08-17至2016-09-13	袁媛	积极参与
002843	景顺长城景盈金利C	二级债基	2016-08-17至2016-09-13	袁媛	积极参与
002612	融通国企改革新机遇	混合型	2016-08-18 至 2016-09-14	商小虎	积极参与
003147	大成动态量化	混合型	2016-08-22 至 2016-09-14	黎新平	积极参与
003161	南方安泰养老	混合型	2016-08-22 至 2016-09-20	孙鲁闽	积极参与
003194	汇添富中证上海国企ETF联接	股票型	2016-08-23 至 2016-09-12	楚天舒	积极参与
003131	国寿安保强国智造	混合型	2016-08-29 至 2016-09-23	张琦李捷	积极参与
003175	华泰柏瑞多策略	混合型	2016-08-25 至 2016-09-23	方纬杨景涵	积极参与
501023	鹏华香港中小企业	股票型	2016-08-29 至 2016-09-23	陈龙	积极参与
003131	国寿安保强国智造	混合型	2016-08-29 至 2016-09-23	张琦李捷	积极参与
001513	易方达信息产业	混合型	2016-09-01 至 2016-09-28	郑希	积极参与
003017	广发中证军工ETF联接	股票型	2016-08-31 至 2016-09-20	刘杰	积极参与
002663	前海开源沪港深大消费C	混合型	2016-09-01 至 2016-09-23	赵雪芹	积极参与
002662	前海开源沪港深大消费A	混合型	2016-09-01 至 2016-09-23	赵雪芹	积极参与
003262	安信沪深300增强C	股票型	2016-09-05 至 2016-09-23	--	积极参与
160722	嘉实惠泽定增	混合型	2016-09-05 至 2016-09-23	柏重波	积极参与
003261	安信沪深300增强A	股票型	2016-09-05 至 2016-09-23	--	积极参与
003208	东兴量化多策略	混合型	2016-09-05 至 2016-09-26	--	积极参与
160421	华安智增精选	混合型	2016-08-10至2016-09-06	刘伟亭	参与
003169	长盛盛辉A	混合型	2016-08-10至2016-09-09	李琪、杨衡	参与
003170	长盛盛辉C	混合型	2016-08-10至2016-09-09	李琪、杨衡	参与
003104	泰达宏利定宏	混合型	2016-08-15至2016-09-09	卓若伟、张勋	参与
167002	平安大华鼎越定开	混合型	2016-08-15至2016-09-09	刘俊廷	参与
165317	建新丰裕定增	混合型	2016-08-15至2016-09-09	吴尚伟	参与
002772	光大产业新动力	混合型	2016-08-15至2016-09-09	田大伟	参与
501026	财通多策略福享	混合型	2016-08-15至2016-09-09	姚思劼	参与
003179	山西裕利	纯债基	2016-08-15至2016-09-15	华志贵	参与
003059	长信先利半年定开	混合型	2016-08-22至2016-09-09	左金保、刘波	参与
003093	华商丰利增强定开C	债券型	2016-08-25 至 2016-09-14	刘晓晨	参与
003092	华商丰利增强定开A	债券型	2016-08-25 至 2016-09-14	刘晓晨	参与
003209	鹏华丰达	债券型	2016-08-22 至 2016-09-22	刘太阳	参与
002751	博时安恒18个月定开A	债券型	2016-08-22 至 2016-09-20	魏桢	参与
002752	博时安恒18个月定开C	债券型	2016-08-22 至 2016-09-20	魏桢	参与
003158	国投瑞银瑞达	混合型	2016-08-22 至 2016-09-09	綦缚鹏	参与
003210	博时智臻	债券型	2016-08-22 至 2016-09-02	王申	参与
002578	博时裕泉	债券型	2016-08-22 至 2016-09-02	陈凯杨	参与
519209	万家年年恒祥定开C	债券型	2016-08-18 至 2016-09-08	苏谋东	参与
519208	万家年年恒祥定开A	债券型	2016-08-18 至 2016-09-08	苏谋东	参与
003280	鹏华丰恒	纯债基	2016-08-30 至 2016-09-30	刘太阳	参与
002700	华夏新起航C	混合型	2016-08-30 至 2016-09-20	韩会永	参与
002699	华夏新起航A	混合型	2016-08-30 至 2016-09-20	韩会永	参与
003241	创金合信量化发现A	混合型	2016-08-29 至 2016-09-23	程志田	参与
003242	创金合信量化发现C	混合型	2016-08-29 至 2016-09-23	程志田	参与
001046	华夏可转债增强I	二级债基	2016-08-29 至 2016-09-23	魏镇江	参与
001045	华夏可转债增强A	二级债基	2016-08-29 至 2016-09-23	魏镇江	参与
002728	华富益鑫A	混合型	2016-08-29 至 2016-09-09	张惠	参与
519221	海富通欣益C	混合型	2016-08-29 至 2016-09-09	陈甄璞谈云飞	参与
519222	海富通欣益A	混合型	2016-08-29 至 2016-09-09	陈甄璞谈云飞	参与
002729	华富益鑫C	混合型	2016-08-29 至 2016-09-09	张惠	参与
003192	创金合信尊丰	纯债基	2016-08-29 至 2016-09-09	郑振源	参与
003125	中科沃土沃鑫成长	混合型	2016-09-13 至 2016-10-19	李昱	参与
003208	东兴量化多策略	混合型	2016-09-05 至 2016-09-26	--	参与
002898	富国两年期理财A	债券型	2016-09-05 至 2016-09-22	张钫	参与
002899	富国两年期理财C	债券型	2016-09-05 至 2016-09-22	张钫	参与
519224	海富通欣荣A	混合型	2016-09-02 至 2016-09-14	谈云飞	参与
003259	博时聚利	债券型	2016-09-02 至 2016-09-14	邓欣雨	参与
519223	海富通欣荣C	混合型	2016-09-02 至 2016-09-14	谈云飞	参与
519781	交银领先回报	混合型	2016-09-02 至 2016-09-08	李娜	参与
003057	建信瑞盛添利A	混合型	2016-09-01 至 2016-09-30	陈建良	参与
002908	富国睿利定开	混合型	2016-09-01 至 2016-09-26	黄纪亮袁宜	参与
003272	国联安鑫瑞C	混合型	2016-09-01 至 2016-09-05	薛琳	参与
003271	国联安鑫瑞A	混合型	2016-09-01 至 2016-09-05	薛琳	参与
002564	新沃通盈	混合型	2016-08-31 至 2016-10-31	邵将	参与
001998	工银新焦点C	混合型	2016-08-31 至 2016-09-21	游凛峰	参与
001715	工银新焦点A	混合型	2016-08-31 至 2016-09-21	游凛峰	参与

市场要闻点评

一周评述：大盘近期虽然踌躇不定、裹足不前的走势使得场外资金持观望态度，存量资金的博弈不能激活人气。但是随着美国8月非农就业数据不及预期，美国9月加息无望，给A股投资者吃了定心丸，本周一旦时机成熟，会结束调整向上反攻。

上周公布的PMI数据重回荣枯线上方，市场找不到任何大举做空的理由。技术面上，沪指见到阶段性高点3140点后，一直窄幅整理洗盘长达13个交易日，年线阻力依然不能够有效突破。而G20峰会和人民币加入SDR已经向市场传递了正能量，市场没有理由深度回调。

三、基金池各类型基金操作

A)主动管理型基金投资策略：近期监管层虽无大动作，但各种细微之处都表明强监管仍在进行当中，从中长期来看，去杠杆、控风险的首要任务依然未变，增量资金的进场规模受到抑制，A股上攻动能不足。而从短期来看，市场本身就缺乏做多主线去聚拢人气，投资者情绪低迷，倘若G20会议并没有太大的超预期利好，后市将继续保持这种弱势震荡的煎熬走势。建议投资者多看少动；

B)被动管理型基金投资策略：沪指错失突破年线良机后，再次步入进退维谷的境地，下方有3050点平台支撑，上方又有月线压制，量能也迟迟不见放大。但这一尴尬处境有望在下周将会打破。周一是G20峰会的最后一天，国家队维稳动机将大大减弱，持续受到压制的市场也有望自出作出方向选择。建议投资者对指数基金如嘉实中创400ETF联接、华泰柏瑞量化增强等保持观望，关注消息面及市场量能的变化；

C)债券型基金投资策略：最近两周以来市场的调整包括几方面的原因：一是技术性的调整，前期迅速的上涨之后的回调;二是由于央行重启十四天逆回购引发的对于货币政策取向和去杠杆的担忧;三是由于近期高频生产数据如发电用煤量、乘用车房地产销量的回升，和七月企业利润的好转，前期对于经济特别悲观的预期有所修正。在资产荒和经济仍未脱弱势的大背景下，债市短期调整过程难言结束，但短期波动将是机会。建议投资者继续持有较多中高等级债的基金如南方通利债券A；

D)货币型基金投资策略：净回笼表明央行不愿资金面过度宽松，配合隔夜开盘价连续上升的引导，在整体流动性无虞的前提下，短期预计隔夜资金成本易升难降。预计未来货币基金收益将略有回升。当前考虑继续部分配置如华夏现金增利、南方现金增利、嘉实货币等。持仓时间较长的投资可适当考虑当下发行的新保本基金；

E)QDII投资策略：温和的就业报告令市场对加息前景看法不一。多头为美国薪资以较缓慢、但温度速度增长而鼓掌欢庆；空头则认为美联储仍有可能在9月加息，因为整体就业趋势仍是积极的。目前欧美股市均处于震荡调整走势，建议前期有减仓的投资者对主投欧美股市的QDII保持观望。

F)分级基金投资策略：待债市企稳，可以继续关注高流动性、高隐含收益率的分级A。推荐高铁A(150277)、创业股A(150303)。

主要分级大多处于整体折价状态，投资者谨慎情绪仍未改变，建议分级B投资者谨慎参与，控制仓位，可以适度关注防御性板块分级B，如白酒B(150270)、食品B(150097)。

上周基金点评

四、基金池基金短期重点推荐及基金点评

注：我们将基金池基金划分成积极、稳健、保守三类，对应三类投资者，同时积极型品种可包含稳健型和保守型，稳健型可包含保守型。对应根据投资建议配置相应的比例的投资组合，以合理搭配基金品种，获取较好的投资收益。

本周继续震荡下行，不过幅度相对有限，指数涨跌幅也不大，从各类型基金表现看，涨跌幅同样也有限。上周建议的积极型的国投瑞银稳健增长周上涨0.36%（同类型0043/1656），国泰金龙行业精选周上涨0.29%（同类型0051/1656）；保守型的南方通利债A周上涨0.10%（同类型0116/1075）表现较好。

表2: 下周重点推荐产品

适宜人群	短期市场趋势总览	短期操作建议	对应基金品种
积极型投资者	本周A股呈现抵抗式下跌，沪指量能进一步萎缩，周四两市尾盘跳水，导致大盘五个交易日收出四阳线周线仍下浮下跌，而创业板相对偏弱，遭遇四连阴。技术面上，三大股指周K线已经连续两周收阴，沪指再录得一颗十字星线，但大盘受制于20日均线压制，短线或仍有震荡蓄势需求。下周一是G20峰会的最后一天，国家队维稳动机将大大减弱，持续受到压制的市场也有望自出作出方向选择，控制好仓位保持观望。基金投资上，我们前多次提及近期市场结构性行情或维系，抗跌类品种是当前配置的重要选择，中小创为主的成长类基金加仓后维持观望措施，等待市场方向性选择再做判断。	当前市场走势看，由于监管升级加上获利了结意愿大，量能无法持续下，市场或以结构性行情为主。关注部分成长类基金的机会，也可定投。	富国城镇发展（000471）国投瑞银稳健增长（121006）信诚周期轮动（165516）国泰金龙行业精选（020003）
稳健型投资者		两市步入弱势震荡整理，大盘蓝筹和中小创都有一定机会，不过热点切换快，难以形成合力，各类型基金组合搭配仍未此类投资者的选择。	圆信永丰优加生活（001736）兴全轻资产投资（163412）天弘永定价值成长（420003）
保守型投资者		市场有些磨人，进入一定的徘徊期，且政策监管等不确定性大，然大跌概率也较低，可适当参与部分投资机会。	兴业聚利（001272）南方通利债A（000563）

注：评价等级主要是依据该基金的本身特性（包括基金经理、过往业绩等因数）综合评定，不考虑当下的行情因素；推荐等级是指根据短线行情波动来选择短期最可能上涨的产品。短期指1季度以内，中期指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

表3：基金池基金最新分类点评

投资类型	基金代码	基金名称	推荐等级	操作策略（业绩、基金经理、趋势和连续性等）
积极型	000471	富国城镇发展	★★★★★	该基金成立以来业绩表现一直突出，目前基金持有着较多小市值个股，在题材热点股活跃的情况下，该基金表现出了很强的韧性，整体表现非常好。本周大盘继续维持震荡下行态势，不过下方支撑力度明显，创业板指表现相对偏弱，随着G20临近尾声，市场或面临方向性选择，短期成长类基金在前期加仓后维持观望态势，等待市场变化再做操作。
	020003	国泰金龙行业精选	★★★★★	该基金在股灾中表现相对抗跌，主要原因是其仓位一直保持在较低的水平，但中长期来业绩表现稳健。目前基金持有着较多的创业板个股。在市场量能无法放大的环境下，投资者可逢低关注该基金。该基金一直以来表现优异，特别是股灾后能够很快扳回之前的损失。近段时间市场维持震荡下行的走势，不过该基金表现强势，有小幅收益率表现，可持有。
	001072	华安智能装备主题	★★★★	主题类品种，主要投资于与智能扶持相关的子行业或企业，种种迹象表明，随着我国产业转型升级的逐步推进，对工业机器人为代表的智能装备需求也迎来爆发期。随着“中国制造2025”的实施，我国机器人产业也将迎来迅速增长的“黄金十年”。由于题材难以形成围攻态势，短期题材和热点难以保持持续性，导致该基金本周大跌超过2%，当前中小创整体机会有限，保持观望为主。
	320011	诺安中小盘精选	★★★★	该基金自12年末来运作得非常成功，在连续多轮的股灾中，该基金损失极小，抗跌性明显。基金经理的风控较好，选股能力突出，投资者可积极的关注。该基金整体表现强势，然近期收益率出现了下滑，可适当加仓，若继续呈现下行，则保持观望。该基金短期抗跌性明显，前期在震荡行情中表现较好。短期收益率存在反复，属于市场波动的正常现象，暂不改变大趋势，考虑继续持有为主。
	121006	国投瑞银稳健增长	★★★★	该基金成立以来走势相当的稳健，即使在股灾之后，其表现也是好于行业水平，从历史业绩来看，基金经理孙文龙管理过的基金业绩全排名靠前，对风险把控较好，投资者可积极的关注。我们也提到，最近一段时间市场也出现较大的反复性，该基金也一度表现不佳，不过从中期角度看，收益率表现还是中等偏上，适合中长期持有。
	000598	长盛生态环境主题	★★★★	混合型主题类基金。当前在天气极端化的背景下，生态环境类个股受到了市场的关注，且这类股股灾之后并未受到爆炒。目前基金持有个股多数是业绩稳健的二线蓝筹股，故而投资者可适当的关注该基金，组合配置。前期我们认为由于当前题材难以形成较为明显的持续性，因此该基金短期涨跌相间，考虑到前期已有进场，暂不加仓。不过由于短期连续下跌，可试探性加仓，摊低成本。
	519120	浦银安盛战略新兴产业	★★★	基金的规模较小，业绩突出，主要原因是新兴产业增速惊人，未来业绩有保证，该板块成了投资者追捧的品种，加之基金经理能力突出，后市明朗后可积极该基金。该基金重仓创业板产品，短期市场下跌中，该基金亏损非常大，且基本没有波段操作的机会，大跌中可适当补仓操作。该基金适合波段操作，也可以考虑定投，由于波动性大，在结构性上涨行情下较为容易获利。我们在前期弱势行情中建议对该基金进行周定投，由于当前中小创整体表现乏力，特别是难以形成持续性，因此一次性配置难以较好的收益率。坚持定投符合该基金的特性，时间拉长能弥补前期的不少亏损，直至后期盈利。
	165516	信诚周期轮动	★★★	长期来表现优异，至2014年7月份大盘上涨以来，表现一直强于同类型基金。由于基金规模相对较小，因而在牛市中更灵活的抓住市场热点。因此收益会更突出，可适当持仓。该基金属于灵活操作性产品，根据市场变化相对的操作处理。由于前期的风险预期，我们维持小幅持仓投资思路。我们整体还是看好该基金的表现，当然该基金也存在较大的反复性，遇下跌可适当布局。
	001069	华泰柏瑞消费成长	★★★	今年成立的次新产品，成功躲过了“股灾”，最近半年收益率同类型第一。作为消费板块，未来潜力大，前期收益率表现非常好。该基金目前操作非常激进，一季度继续保持较高的股票仓位，波动性非常大。该基金目前各阶段收益率已经开始企稳，短期收益率一度有所提升，然反复性较大，短期有一定大起大落，二季报看，该基金一度只有10%的个股仓位，短期或有小幅加仓的可能。之前提到以底仓配置为主，之前表现较为抗跌，不过攻击力一般，短期表现较为有限，因此暂时观望为主。
	070030	嘉实中创400ETF联接	★★★	该基金主要投向创业板及中小板个股，目前创业板及中小板相对今年高点，跌幅仍然巨大，后市一旦有超预期的利好，中小盘股有望继续领涨大盘。创业板指由于题材的活跃，不过由于题材出现了分化，同时个股持续性较弱，难以形成合力，指数上涨较为乏力。总的来说，我们认为中小创更多是局部性机会，暂难有趋势性机会，考虑波段操作为主，不建议追高的思路。
	000172	华泰柏瑞量化增强	★★★	主要投资业绩优良，估值不高的个股。其表现要明显的好于沪深300指数，预计未来业绩仍会好于标的指数沪深300。前期大盘处于2900点上方震荡徘徊，暂时难有上攻的机会，不过继续大幅杀跌的可能性也偏低。本周大盘维持震荡下行，不过3050附近支撑也明显，短期盈利能力有限，暂不考虑配置。
	000545	中邮核心竞争力	★★★	高成长性产品，阶段性绝对收益非常明显，几乎全仓中小创个股，对创业板市场敏感度非常强，短期或阶段操作效果好，主要关注创业板走势。由于市场持续下行，同时该基金还经历了基金经理变更，因此一度表现较差。我们多次提到该基金对市场敏感度高，且反复性较大，更多需要中小创成长类题材个股的拉升打动。短期由于题材表现持续性较差，我们建议对该基金进行回避，目前考虑市场与我们预想的偏悲观，暂时回避该基金。
稳健型	163412	兴全轻资产投资	★★★★★	整体波动略大，但在股灾中表现极为抗跌，在10月份的反弹以来，基金涨幅超过了30%，在同类型基金中表现较好。目前持有着较多的热门股，但板块相对分散，故而风险有限，可小幅参与，也可考虑定投。该基金适应当前下跌市场的能力很强，完成补跌后能企稳保持一定的运行态势，短期收益率也也一度提升也较为明显，当然也存在阶段性的反复的可能性，可持仓。我们一直建议该基金可积极持有，属于“助涨抗跌类”品种，可继续持有。
	000628	大成高新技术产业	★★★★	主题类基金，持有着大量的成长型股票，同时份额较小，当前不到2亿份，操作灵活性好，局部收益表现良好。风控方面，其具备较好的且多数个股业绩稳健，估值合理，整体保持较好。稳健性及以上投资者可逢低适当的关注该基金。特别是回调之时适当布局，由于份额小，操作相对灵活，能有阶段性表现机会，不过短期也出现了回调之势，然幅度有限，不适合抄底，暂时观望为主。
	420003	天弘永定价值成长	★★★★	该基金成立时间超过7年，基金经理投股能力较强，在近期横盘震荡行情中，基金业绩稳健增长，最近几个季度保持相对偏低的股票仓位，很好回避了市场下跌的风险，且在今年来获得了超过11%的收益，表现十分的稳健，可适当的关注，低位参与布局。短期也出现了大起大落的状况，不过整体看，阶段性表现仍不错，考虑继续持有为主。
	320006	诺安灵活配置	★★★	其是一只老牌基金，08年5月成立至今已经获得超过200%的收益，长期业绩稳定，长期来基金对股票仓位控制较合理，在新一轮的下跌中，该基金表现抗跌，目前基金仓位偏低。今年实现了一定的正收益，主要由于大盘股较为抗跌，然当前攻击性也较为一般，稳健型投资组合配置，弱势行情下我们力求配置的均衡性，继续持有分散短期的大波动风险。当前大盘蓝筹风格个股机会暂告一段落，不过由于中小创整体机会也有限，组合配置仍非常重要，维持前期策略。
	001736	圆信永丰优加生活	★★★	该基金成立时间较短，2016年元旦后股市连续的下跌，导致了大部分基金净值下挫，但该基金净值变化不大，表明风控较好，同时当前市场没有明显的反转信号，可适当的关注该基金。该基金建仓完成后，波动性明显增加，短期在市场的回暖下也呈现出一点的投资机会，不过效果不明显的情况下，幅度也有限，仍持仓等待机会，低位也可适当加仓。前期一直建议观望，短期可适当建仓。
	233009	摩根士丹利华鑫多因子	★★★	至2012年反弹以来，获得了150%多的收益，表现十分的优异。受6月股灾影响，该基金一路下跌，主要原因是基金持有较多小盘股，流动性的不佳，导致了下跌幅度较大。随着市场热点的消失，小盘股整体波动增加，投资机会降低。随着热点和题材的活跃，我们建议该基金可进场，也获得了较好的区间投资回报。从近一段时间的表现看，市场震荡仍是主流，中小创的投资机会尚需要继续等待，阿尔法策略表现不稳定，短期维持观望为主。
	162210	泰达宏利集利债券A	★★★	较为优秀的二级债基，近年来收益率较为可观，基金经理经历较为丰富，过往管理业绩出色。目前股票仓位有限，整体风险可控，且有微幅收益，考虑到二级市场变动较大，该基金搭配股基，以分散风险。二级债基对市场较为敏感，不过一方面股指表现一般，另一方面，债市风险也升温。债市短期有走平迹象，系统性风险或暂时解除，配置价值有了提升。该基金二季度股票仓位再度提升至12%附近，对二级市场的依赖度进一步提高，也可关注股市走势来判断配置的比例。短期债市出现了较大回调，虽然持续下跌可能性，遇下跌或是布局机会，不过我们认为前期也有不少进场，维持持仓为上，不加仓。
保守型	000279	华商红利优选	★★★★	成立以来仓位一直保持不高，近来虽然受股灾拖累而走低，但在7月中把握住大反弹行情，目前基金业绩基本未受股灾影响。可见基金经理对于行情把握较准，短期还是建议组合配置为主，以该基金作为分散投资风险的品种，该基金可作为保守型产品中攻击性相对较好的品种，市场反弹震荡，阶段性投资机会表现有限。近期该基金表现一般，收益率下降较多，8月5日新增了基金经理马国江，可重点关注。近期表现有所向好，不过幅度幅度也有限，仍以观望为主。
	001272	兴业聚利	★★★	打新类积极，保持较低的股票仓位配置，前期由于IPO暂停的影响，盈利能力较低，不过由于仓位的控制，在下跌行情中也表现非常好。近期大盘低位反弹，同时IPO放开，此类基金机会后期或开始显现，可部分配置，分散整体的投资风险，也有效应对震荡市。由于仓位较低，反弹中涨幅较为有限，攻击性偏弱，然应对风险的能力强，目前股票仓位提升至5成，短期收益率出现较大提升，或由于打新收益的释放，另外可能是把握了投资机会贡献了收益率。总的来说，近期表现较好，短期下跌行情中也较为抗跌，上涨中也有一定表现，是我们短期建议配置的品种。本周表现中规中矩，无需太在意。
	000032	易方信用债A	★★★	自2014年债市走牛以来，一直表现突出，短期获得较高的五星评级。目前基金主要持有企业债、国债，故而风险较低。当前环境下可部分参与，获得微幅收益，目前债基仍有持有的价值，当然短期风险已经开始暴露，一方面债券继续表现一定的机会，另一方面分散组合风险。前期提示债市仍存在一定风险，不过只要不大幅爆发，加上之前已经提示减仓不少，考虑部分仓位仍可取。短期组合配置，即追求小幅收益率，同时考虑平滑风险，目前此类效果较好。短期债市由于避险情绪，升温较大，虽有反复，仍可坚定持有原份额，近期债市的回调属于正常现象，无需过分在意。
	000563	南方通利债券A	★★★	该基金自成立以来，一直由基金经理何康管理，保证了基金的业绩平稳增长。之前强调，稳健者可在股市大幅震荡之时，特别债市依然存在投资机会，然有分化的势头，牛市或接近终结。对债基的定位，一方面防止波动风险，另一方面纯债基仍有微幅收益预期。我们前期一直强调减仓，最近债市开始走稳，同时研究发现持仓高等级债券品种较多的债基可持有，该基金符合这一逻辑，可部分持仓配置。目前看，稳定性也较好，也具备小幅投资收益。特别是市场出现大幅波动及杀跌行情下，该基金体现了很好的抗跌性，短期债市配置热情再度提升，我们考虑前期已经持仓，以小幅加仓后保持份额持有，短期债市有所回调属于正常现象，可不太在意，后期需要适当降低收益预期。

五、易天富推荐基金组合

积极型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000471）富国城镇发展	股票型（主题精选型）	25%
（020003）国泰金龙行业精选	混合型（中盘成长型）	25%
（233009）摩根士丹利华鑫多因子	混合型（小盘精选型）	30%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	20%
结合目前市场走势，以50%仓位参与偏股型基金，50%配置稳健型产品，较为平衡的配置。该组合在放大一定波动性和回撤的同时，追求绝对收益的投资机会。市场近期赚钱效应维系的同时，波动性也较大的提升，也出现了日大涨大跌的情况。当前资金去杠杆仍在持续，由于成交额难以放大，存量资金部分推动了大盘蓝筹的同时，中小创活跃度大幅下降，如要保持市场的赚钱效应，仍需要等待创业板探底回升，且成交量需要持续稳定，目前是市场量能尚存在反复，或维持结构性行情的概率大。本周组合保持不变。（本组合更强调收益率，操作较为积极，对市场的敏感度相对较高，对应组合的风险和波动性也较大。）

稳健型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（519120）浦银安盛战略新兴产业	混合型（主题精选型）	30%
（320006）诺安灵活配置	混合型（主题精选型）	20%
（162210）泰达宏利集利债A	债券型（二级债基）	20%
（001069）华泰柏瑞消费成长	混合型（大盘主题型）	30%
结合目前市场走势，以30%仓位参与偏股型基金，70%配置偏稳健型产品，追求投资组合的相对平衡配置。大盘前期基本以震荡整理为主，而后反弹力度有所上升，特别是题材和热点保持了较好的持续性，由于煤炭、有色、军工等板块推动，大盘3000基础得到进一步夯实，并在3100附近徘徊，不过短期中小创反弹有所乏力。短期市场有所反复，若想突破还需要量能持续稳定。中小创题材股活跃度不及大盘蓝筹，维持组合搭配，均衡配置的思路，等待成长股的机会。本周组合保持不变。（本组合较为强调收益率，且对风险有一定的要求，本着稳中求进的思路，追求中高收益，中等风险。）

保守型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（163412）兴全轻资产投资	混合型（大盘精选型）	20%
（000032）易方达信用债A	债券型（纯债基）	20%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	40%
（320006）诺安灵活配置	混合型（主题精选型）	20%
结合目前市场走势，以60%仓位参与稳健级保守型产品，剩余40%仓位参与打新基金或者收益率较为明确的品种。今年以来我们一直保持较为谨慎的策略，一方面市场难有趋势性机会，另一方面不确定因素增加，国内外市场都存在复杂的因素，也对市场造成了一定影响。另外市场中出现的阶段性投资机会比如7月前半段，我们也极力建议参与局部性投资的机会，这同样是贯穿全年的主线。短期市场急剧发生转折，需要积极应对风险，当然由于前期风控较好，暂时无忧，等待新的投资时机。本周组合保持不变。（本组合对风险控制要求非常高，着力于保持本金安全或者相对安全的前提下，适当追求稳定的投资收益。）

本周投资策略

六、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

本周A股呈现抵抗式下跌，沪指量能进一步萎缩，五个交易日收出四阳线，却因周四的下跌而无法收涨，创业板相对偏弱，遭遇四连阴。本周，沪指下跌0.13%，深成指下挫0.49%，创业板则下跌0.84%，从走势来看，三大股指周K线已经连续两周收阴，沪指再录得一颗十字星线，但大盘受制于20日均线压制，短线仍有震荡蓄势需求。同时5日、10日、20日均线即将粘合，指数已经到达压力区，此处股指若要上攻，必须放量配合。中报行情结束后市场缺乏领涨板块，权重股轮番拉升或者打压指数，均未使得大盘摆脱连续的整理，但市场重心已逐步下滑。周一是G20峰会的最后一天，国家队维稳动机将大大减弱，持续受到压制的市场也有望自出作出方向选择，建议投资者控制好仓位。

全部A股盈利增长概况：增速下滑但盈利结构改善。全部A股、全部A股除金融、全部A股除金融石油石化二季度归母净利润同比增速分别为-6.59%、-0.27%、8.64%，营收增速分别为1.29%、3.28%、7.85%，毛利率分别为34.44%、19.74%、19.06%，均较2016年Q1有所下滑，非银行金融是导致A股整体利润增速大幅下降的重要因素。二季度全部A股剔除金融及石油石化的ROE水平为2.27%，净利率达到了6.12%，创2013年以来的新高，显示企业盈利结构仍在改善。杠杆率虽然有所提升，但主要集中于下游消费性行业，传统行业去杠杆过程仍在持续；第二季度，创业板可比口径的归属母公司股东净利润同比增长28%，毛利增速放缓与费用增速上升是利润增速下滑的主要原因；创业板2016年Q2的当季ROE为2.23%，滚动4个季度ROE连续第5个季度超越整体非金融类企业的滚动ROE。分行业来看：上中游原材料普遍改善，下游消费复苏分化。上游和中游原材料行业普遍改善；中游工业品表现乏善可陈；下游消费品复苏态势仍在延续，但有所分化；TMT行业营收和毛利均较一季度有所下降；券商表现拖累金融板块。

2、固定收益类基金（债券型、货币型）

因降杠杆担忧升温，加上近期数据表明经济向好，债市连续第三周下跌。与上周五相比，中国十年期国债收益率上扬4基点至2.77%，将三周以来的收益率推涨9基点。上周，央行时隔半年首次启动14天期逆回购工具，规模500亿，中标利率2.4%。这难免令市场对降杠杆的担忧升温。债市继连续调整数日之后，短期陷入窄幅波动，走势暂趋于平稳，但目前尚难言调整结束，因虽然资金面仍宽松，但在央行隔夜利率开盘缓步走升背景下，谨慎预期仍难消。本周，交易所债券市场再现分化。国债指数横盘震荡；企债指数继续强势上行，连续18周收阳，当周分别上涨0.02 %、0.10%。中国银行间债市周五(9月2日)全国银行间债券市场资金面有所缓解，回购利率持续回调。债券交易结算总量增加，其中质押式回购结算量增长达10.98%。

流动性方面。9月2日，央行将进行300亿元人民币7天期逆回购，100亿元人民币14天期逆回购，连续八天操作14天逆回购。公开市场当日有950亿元逆回购到期，央行公开市场净回笼550亿元，为连续第三日净回笼。统计数据显示，本周有5350亿逆回购到期，有515亿央票到期，无正回购到期，因此本周净回笼1735亿，而上周净投放3100亿元。市场资金面整体维持宽松格局，上海银行间同业拆放利率(Shibor)则多数下跌。央行副行长易纲还表示，中国总体杠杆率比较高，而且杠杆率一年增9个百分点太快了，短期要稳杠杆，就是将这一速度降下来，中央提出去杠杆任务是正确的。后期央行或将继续通过资金净回笼来维持资金面紧平衡，同时人民币贬值压力的加大，也会加大资金面的波动，市场不可对后期资金面过于乐观。

3、QDII基金

美国8月非农仍然难逃魔咒，非农就业人口、失业率、薪资全面不及预期，美联储9月加息恐梦碎“魔咒”。不过，美国制造业随后传来喜讯，7月工厂新订单录得九个月来最大增幅，为此前深陷低迷的制造业带来了一丝曙光。数据出炉之后，金融市场坐上惊险过山车：欧洲股市大幅走高，美元指数与美国三大股指走出V行情。本周欧美股市全线收涨，亚太股市跌多涨少。本周，标普500指数累涨0.5%、道琼斯工业平均指数累涨0.52%、纳斯达克综合指数累涨0.59%、德国DAX30指数累涨0.91%、法国CAC40指数累涨2.26%；英国富时100指数累涨0.83%。亚洲股市冲高回落，多数收跌，日经225指数当周涨3.45%、韩国KOSPI指数周涨0.04%、台湾加权指数周跌1.58%、澳大利亚普通股指数周跌2.44%、香港恒生指数周涨1.56%。

作为传统的市场大戏，美国劳工部(DOL)9月2日公布的数据显示，美国8月非农就业人数增加15.1万人，远超市场预期增加18.0万人，前值增加25.5万人；美国8月份失业率为4.9%，预期为4.8%，前值为4.9%。美国劳工部还将7月非农就业人数修正为增加27.5万人。美国劳工部称，过去12个月，平均新增非农就业人数为20.4万，8月就业人数在服务业行业持续增加，过去三个月，平均新增非农就业人数为23.2万。受制造业和建筑业雇佣人数下降拖累，美国8月非农就业人数表现不及预期，结束了连续两个月的强劲涨势，虽然失业率维持在4.9%未变，但这基本将美联储本月加息的可能性抹去，不过此前两月非农就业人数的靓丽表现仍为美联储12月加息留下可能性。

易天富周评：洗盘或已近尾声 谨慎参与分级B

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