易天富周评：调整接近尾声把握加仓机会

2016-09-20 07:37:29易天富基金研究中心

上周市场总结

一、下周核心操作提示

股票市场，10月国庆前夕或许资金面的紧张难有动作，但随着三季报的业绩兑现、养老金入市的催化，深港通开通等或许能够再次营造出偏暖氛围。因此，投资者不必过于悲观，但短期应多看少动，耐心等待新热点形成；债券市场，M2的增速提高和贷款的超预期增加有一定关系，但没能促使货币在经济中得到更加有效的利用。脉冲式的财政刺激对经济的对冲作用有限，未来投资下行压力、影子银行退潮和机构配置压力仍是驱动债市的催化剂，投资者可继续有债券基金；海外市场，美国8月CPI数据各项指标一片大好，表明8月份美国通胀持续回升，提升了市场对美联储年内加息几率的预期。受累于投资者对美国经济前景心生疑窦，欧美股市承压严重。建议前期有减仓的投资者继续对主投欧美股市的QDII保持观望。

二、基金池基金市场表现

本周（09.12-09.14）基金池中基金跑赢上证指数的有17/23只，跑赢股票型平均的股基有4/5只，跑赢混合型平均的混合基金有6/15只，跑赢债券型平均的债基有2/3只。

图 1：两市主要指数及各类型基金周涨幅

表 1：基金池基金周业绩表现

代码	基金名称	投资类型	周比较		代码	基金名称	投资类型	周比较
代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名	代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名
121006	国投稳健增长	混合型	0.00%	0132/1691	519120	浦银新兴产业	混合型	-3.24%	1580/1691
000032	易方达信用债A	债券型	0.00%	0373/1103	420003	天弘永定价值	混合型	-2.74%	1469/1691
000563	南方通利债券A	债券型	0.00%	0443/1103	070030	嘉实400ETF联接	股票型	-2.67%	430/668
162210	泰达集利债券A	债券型	-0.50%	1012/1103	000172	华泰量化增强	混合型	-2.65%	1432/1691
001272	兴业聚利	混合型	-0.68%	0737/1691	165516	信诚周期轮动	混合型	-2.60%	1413/1691
320006	诺安灵活配置	混合型	-0.88%	0765/1691	233009	大摩多因子	混合型	-2.53%	1389/1691
020003	国泰金龙行业	混合型	-0.98%	0781/1691	001069	华泰消费成长*	混合型	-2.36%	1307/1691
000545	中邮核心竞争力	混合型	-1.31%	0849/1691	000628	大成高新技术	股票型	-2.26%	215/668
000279	华商红利优选	混合型	-1.34%	0864/1691	163412	兴全轻资产投资	混合型	-2.15%	1201/1691
001736	圆信优加生活	股票型	-1.46%	044/668	000598	长盛生态环境	混合型	-2.08%	1151/1691
320011	诺安中小盘精选	混合型	-1.48%	0914/1691	001072	华安智能装备	股票型	-2.04%	112/668
000471	富国城镇发展	股票型	-1.78%	064/668

注： “*”：华泰柏瑞消费成长限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额20w。

近期在发行主要新基金：

基金代码	基金名称	类型	发行时间	基金经理	推荐等级
003161	南方安泰养老	混合型	2016-08-22 至 2016-09-20	孙鲁闽	积极参与
003131	国寿安保强国智造	混合型	2016-08-29 至 2016-09-23	张琦李捷	积极参与
003175	华泰柏瑞多策略	混合型	2016-08-25 至 2016-09-23	方纬杨景涵	积极参与
501023	鹏华香港中小企业	股票型	2016-08-29 至 2016-09-23	陈龙	积极参与
003131	国寿安保强国智造	混合型	2016-08-29 至 2016-09-23	张琦李捷	积极参与
001513	易方达信息产业	混合型	2016-09-01 至 2016-09-28	郑希	积极参与
003017	广发中证军工ETF联接	股票型	2016-08-31 至 2016-09-20	刘杰	积极参与
002663	前海开源沪港深大消费C	混合型	2016-09-01 至 2016-09-23	赵雪芹	积极参与
002662	前海开源沪港深大消费A	混合型	2016-09-01 至 2016-09-23	赵雪芹	积极参与
003262	安信沪深300增强C	股票型	2016-09-05 至 2016-09-23	龙川	积极参与
160722	嘉实惠泽定增	混合型	2016-09-05 至 2016-09-23	柏重波	积极参与
003261	安信沪深300增强A	股票型	2016-09-05 至 2016-09-23	龙川	积极参与
003208	东兴量化多策略	混合型	2016-09-05 至 2016-09-26	李兵伟	积极参与
519779	交银沪港深价值精选	混合型	2016-09-12 至 2016-10-17	陈俊华	积极参与
003292	嘉实优势成长	混合型	2016-09-09 至 2016-11-25	刘美玲	积极参与
519778	交银经济新动力	混合型	2016-09-08 至 2016-10-14	任相栋	积极参与
003304	前海沪港深核心资源A	混合型	2016-09-06 至 2016-10-28	吴国清	积极参与
003305	前海沪港深核心资源C	混合型	2016-09-06 至 2016-10-28	吴国清	积极参与
002783	东方红价值精选A	混合型	2016-09-19 至 2016-09-30	纪文静	积极参与
002784	东方红价值精选C	混合型	2016-09-19 至 2016-09-30	纪文静	积极参与
003209	鹏华丰达	债券型	2016-08-22 至 2016-09-22	刘太阳	参与
002751	博时安恒18个月定开A	债券型	2016-08-22 至 2016-09-20	魏桢	参与
002752	博时安恒18个月定开C	债券型	2016-08-22 至 2016-09-20	魏桢	参与
003280	鹏华丰恒	纯债基	2016-08-30 至 2016-09-30	刘太阳	参与
002700	华夏新起航C	混合型	2016-08-30 至 2016-09-20	韩会永	参与
002699	华夏新起航A	混合型	2016-08-30 至 2016-09-20	韩会永	参与
003241	创金合信量化发现A	混合型	2016-08-29 至 2016-09-23	程志田	参与
003242	创金合信量化发现C	混合型	2016-08-29 至 2016-09-23	程志田	参与
001046	华夏可转债增强I	二级债基	2016-08-29 至 2016-09-23	魏镇江	参与
001045	华夏可转债增强A	二级债基	2016-08-29 至 2016-09-23	魏镇江	参与
003125	中科沃土沃鑫成长	混合型	2016-09-13 至 2016-10-19	李昱	参与
002898	富国两年期理财A	债券型	2016-09-05 至 2016-09-22	张钫	参与
002899	富国两年期理财C	债券型	2016-09-05 至 2016-09-22	张钫	参与
003057	建信瑞盛添利A	混合型	2016-09-01 至 2016-09-30	陈建良	参与
002908	富国睿利定开	混合型	2016-09-01 至 2016-09-26	黄纪亮袁宜	参与
002564	新沃通盈	混合型	2016-08-31 至 2016-10-31	邵将	参与
001998	工银新焦点C	混合型	2016-08-31 至 2016-09-21	游凛峰	参与
001715	工银新焦点A	混合型	2016-08-31 至 2016-09-21	游凛峰	参与
501050	华夏上证50AH优选	股票型	2016-09-19 至 2016-10-21	荣膺	参与
002783	东方红价值精选A	混合型	2016-09-19 至 2016-09-30	纪文静	参与
002784	东方红价值精选C	混合型	2016-09-19 至 2016-09-30	纪文静	参与
003331	博时乐臻定开	混合型	2016-09-12 至 2016-09-30	过钧	参与
003274	安信永丰定开C	债券型	2016-09-12 至 2016-09-28	杨凯玮	参与
003273	安信永丰定开A	债券型	2016-09-12 至 2016-09-28	杨凯玮	参与
003265	招商招坤A	债券型	2016-09-09 至 2016-09-30	康晶	参与
003266	招商招坤C	债券型	2016-09-09 至 2016-09-30	康晶	参与
519225	海富通集利	债券型	2016-09-09 至 2016-09-22	何谦	参与
002550	嘉实稳荣	债券型	2016-09-06 至 2016-11-04	刘宁	参与
160642	鹏华增瑞	混合型	2016-09-06 至 2016-09-30	谢书英	参与
002623	广发服务业精选	混合型	2016-09-12 至 2016-09-20	王颂	参与
003382	民生加银鑫享A	债券型	2016-09-19 至 2016-09-23	李慧鹏	参与
003338	南方颐元发起式C	债券型	2016-09-19 至 2016-09-23	陶铄	参与
003383	民生加银鑫享C	债券型	2016-09-19 至 2016-09-23	李慧鹏	参与
003313	中银睿享	债券型	2016-09-19 至 2016-09-23	白洁	参与
003276	国联安鑫盈C	混合型	2016-09-19 至 2016-09-23	吕中凡冯俊	参与
003275	国联安鑫盈A	混合型	2016-09-19 至 2016-09-23	吕中凡冯俊	参与
002545	东方岳	混合型	2016-09-19 至 2016-09-20	邱义鹏姚航	参与
003345	安信新成长A	混合型	2016-09-19 至 2016-10-21	陈一峰	参与
003221	新华丰利A	债券型	2016-09-19 至 2016-10-21	姚秋	参与
003222	新华丰利C	债券型	2016-09-19 至 2016-10-21	姚秋	参与
003353	信诚至优A	混合型	2016-09-20 至 2016-09-23	提云涛	参与
003354	信诚至优C	混合型	2016-09-20 至 2016-09-23	提云涛	参与
003346	安信新成长C	混合型	2016-09-19 至 2016-10-21	陈一峰	参与

市场要闻点评

一周评述：上证指数三季度高点3150附近，四季度高点3300点附近。有可能类似“√”型的走势，不过形态可能更狭长（带鱼形态）。

最新数据显示经济继续稳定向好，基本面暂时无忧。我们一直提示关注库存和投资数据等滞后指标景气度的变化，8月地产和基建投资增速环比上升带动固定资产投资增速企稳，挖掘机销量也同比大增，同时工业品库存仍处于低位。央行调查显示企业家信心指数也较上季提高。需要注意的是，购地和新开工面积依然低迷，都将拖累地产投资。领先指标里地产销售和原材料价格环比继续变差。未来固定资产投资景气是否持续要看基建投资领域是否能接力。

情绪波动来得快，结束得也快。国内持续的去杠杆和美联储加息预期（以及随之带来的人民币贬值预期）等流动性问题，仍是压制投资者情绪的中期负面因素。美联储加息和全球流动性拐点是个老生常谈的问题，不时出来扰动一下市场情绪，但断言拐点出现仍为时尚早。从国内来看，上周央行继续拉长公开市场资金投放的期限，“锁短放长”操作在持续，引起市场去杠杆的担忧。但这种操作也可能是出于央行调节政策利率曲线的需求，以兼顾稳增长、以及控制资金外流。此外，8月金融数据转好，社会融资额等数据都超预期。

预计后续货币政策暂时不会转紧，人民币汇率贬值有序，短期风险可控。

市场流动性环比有所改善。根据最新数据测算，招商A股流动性指数为0.95，环比小幅回升，显示市场流动性较上期有所改善。分项看，资金供给方面，除基金发行份额外，银证转账金额、融资净买入以及沪股通单周累计净流入均呈现回升趋势，而资金需求方面，各项指标全面下调，场外资金供需指标略有上升。存量资金活跃，场内交易活跃度指标显著提升，处于高位区间。

资金面预期指标本期小幅反弹。基金仓位来看，股票型基金与混合型基金整体仓位出现较大幅度上行。大小盘持仓结构再次调整，大盘股延续减仓趋势，中盘股仓位转增为减。在“个股行情仍在”普遍观点的推动下，基金对小盘股继续加仓，创下今年以来的新高。

三、基金池各类型基金操作

A)主动管理型基金投资策略：9月中旬到10月国内外都存在诸多不确定性，但整体上我们对于四季度还是偏向于乐观。包括8月份宏观数据出现全面改善迹象以及中国加入SDR在即，尽管10月国庆前夕或许资金面的紧张难有动作，但随着三季报的业绩兑现、养老金入市的催化，深港通开通等或许能够再次营造出偏暖氛围。目前权重板块向上缺乏的资金支持，大金融股表现平平，依然是处在托而不举的状态，因此建议投资者短期多看少动，耐心等待新的热点形成；

B)被动管理型基金投资策略：技术上，股指短期内连续的跳空下行，目前已经跌破多条重要均线的支撑，况且本周一低的开缺口非常大，即使短期内股指出现止跌，但是在积重难返的前提下，市场震荡维稳的过程中仍不能排除小幅下行的出现。受内外因素影响，大盘短期出现跳水式下跌，同时结合节前效应，股指此处震荡整理概率较大，短期难以出现突破性表现。建议投资者对指数基金如嘉实中创400ETF联接、华泰柏瑞量化增强等保持观望，关注消息面及市场量能的变化；

C)债券型基金投资策略：债券市场仍处在利率下行的进程中，但今年利率下行的曲折和反复比过去两年都要剧烈，而在不时穿插的调整行情背后，频繁闪现监管政策的身影。监管政策风险已成为债市投资者最为担忧的风险点。在整体市场欠配资金较多、债券市场基本面稳定的情况下，市场配置资金的博弈下收益率调整空间非常有限。建议投资者继续持有较多中高等级债的基金如南方通利债券A；

D)货币型基金投资策略：28天期逆回购利率下行超预期，说明在市场比较震荡的时期，央行的态度仍然比较中性。央行一方面希望通过拉长资金投放期限促使机构降杠杆，另一方面也不希望成本太高，给金融机构造成过大压力。总体来说，央行并不愿意过度收紧流动性，降准应该不会有。预计未来货币基金收益将略有回升。可考虑继续部分配置如华夏现金增利、南方现金增利、嘉实货币等。持仓时间较长的投资可适当考虑当下发行或开放的保本基金；

E)QDII投资策略：美国8月CPI数据成为金融市场主要驱动因素，数据各项指标一片大好，表明8月份美国通胀持续回升，稳步接近2%的目标，提升了市场对美联储年内加息几率的预期。受累于投资者对美国经济前景心生疑窦，欧美股市承压严重。建议前期有减仓的投资者继续对主投欧美股市的QDII保持观望。

F)分级基金投资策略：推荐关注高流动性、高隐含收益率的分级A。推荐钢铁A（502024）、创业股A（150303）。

主要分级大多处于整体折价状态，分级B溢价率继续降低，建议分级B投资者谨慎参与，控制仓位，可以适度关注防御性板块分级B，如白酒B（150270）、食品B（150097）。

上周基金点评

四、基金池基金短期重点推荐及基金点评

注：我们将基金池基金划分成积极、稳健、保守三类，对应三类投资者，同时积极型品种可包含稳健型和保守型，稳健型可包含保守型。对应根据投资建议配置相应的比例的投资组合，以合理搭配基金品种，获取较好的投资收益。

本周两市下行调整，大盘跌幅超过2%，各类型基金悉数下跌，仅有少数基金表现较为抗跌。上周建议的兴业聚利、南方通利债A等表现较好。

表2: 下周重点推荐产品

适宜

人群

短期市场

趋势总览

短期操

作建议

对应基

金品种

积极型

投资者

本周行情走得相当压抑，因中秋假期的因素，仅有的三个交易日，大盘均阴线报收。周一跳空低开低走；周二跟随美股高开，高开低走；周三受隔夜欧美股市大跌影响，大盘再度低开，随后呈现冲高回落的走势，股指周中现多次跌破3000点整数关口，创当期调整新低后尾盘艰难收在3000点之上。主要股指周跌幅超过2%，也创出了近四个月以来的单周最大跌幅；此外，强势个股的普遍回落，直接导致市场人气的快速回落，目前看，市场短期内积重难返，市场震荡整理的势头短期内难改。基金投资上，当前时间窗口较为特殊，存在一定杀跌动能，然反弹势头或有限，继续维持谨慎态势，等待市场进一步明朗。

中秋已过，十一临近，市场反弹的基础薄弱，然3000点却岌岌可危，短期宜谨慎，观望为主，成长风格基金定投是较好的投资选择。

富国城镇发展（000471）

中邮核心竞争力（000545）

华安智能装备主题（001072）

浦银安盛新兴产业（519120）

稳健型

投资者

大盘周中多次考验整数关口的支撑，创业板指表现略强，然整体缺乏上涨动能。控制仓位，坚持选择组合均衡配置的方向不变。

圆信永丰优加生活（001736）

诺安灵活配置（320006）

天弘永定价值成长（420003）

保守型

投资者

短期市场选择追随外围向下，周跌幅创调整来之最，同时赚钱效应再度下滑，多看少看，静待市场风险释放。

兴业聚利（001272）

南方通利债A（000563）

注：评价等级主要是依据该基金的本身特性（包括基金经理、过往业绩等因数）综合评定，不考虑当下的行情因素；推荐等级是指根据短线行情波动来选择短期最可能上涨的产品。短期指1季度以内，中期指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

表3：基金池基金最新分类点评

投资类型	基金代码	基金名称	推荐等级	操作策略（业绩、基金经理、趋势和连续性等）
积极型	000471	富国城镇发展	★★★★★	该基金成立以来业绩表现一直突出，目前基金持有着较多小市值个股，在题材热点股活跃的情况下，该基金表现出了很强的韧性，整体表现非常好。本周由于中秋假期的因素仅有三个交易日，然市场追随外面影响一度跌破3000点，当前市场市场热点和题材表现再度乏力，赚钱效应有限，保持多看少动的策略，静待市场变化。
	020003	国泰金龙行业精选	★★★★★	该基金在股灾中表现相对抗跌，主要原因是其仓位一直保持在较低的水平，但中长期来业绩表现稳健。目前基金持有着较多的创业板个股。在市场量能无法放大的环境下，投资者可逢低关注该基金。该基金一直以来表现优异，特别是股灾后能够很快扳回之前的损失。该基金在震荡行情中表现优异，近期也获得了一定的投资收益，我们也建议及时获利了结部分，本周小幅下跌，然依然表现抗跌，等待机会再做布局。
	001072	华安智能装备主题	★★★★	主题类品种，主要投资于与智能扶持相关的子行业或企业，种种迹象表明，随着我国产业转型升级的逐步推进，对工业机器人为代表的智能装备需求也迎来爆发期。随着“中国制造2025”的实施，我国机器人产业也将迎来迅速增长的“黄金十年”。当前市场表现异常，题材难以持续，我们一直建议观望。经历前期大跌后，短期出现了止跌迹象，表现有所回暖，可保持关注。
	320011	诺安中小盘精选	★★★★	该基金自12年末来运作得非常成功，在连续多轮的股灾中，该基金损失极小，抗跌性明显。基金经理的风控较好，选股能力突出，投资者可积极的关注。该基金整体表现强势，然近期收益率出现了下滑，可适当加仓，若继续呈现下行，则保持观望。该基金短期抗跌性明显，前期在震荡行情中表现较好。该基金短期有一定的收益率，不过结合当前市场行情，部分仓位持有为主，不建议再加仓。本周表现中规中矩，继续坚持原有的投资策略不变。
	121006	国投瑞银稳健增长	★★★★	该基金成立以来走势相当的稳健，即使在股灾之后，其表现也是好于行业水平，从历史业绩来看，基金经理孙文龙管理过的基金业绩全排名靠前，对风险把控较好，投资者可积极的关注。我们也提到，最近一段时间市场也出现较大的反复性。在当前震荡行情中，该基金一度表现不错，我们也建议持有，短期收益表现较好我们及时建议获利了结，本周较为抗跌，等待机会再做布局。
	000598	长盛生态环境主题	★★★★	混合型主题类基金。当前在天气极端化的背景下，生态环境类个股受到了市场的关注，且这类股股灾之后并未受到爆炒。目前基金持有个股多数是业绩稳健的二线蓝筹股，故而投资者可适当的关注该基金，组合配置。短期PPP如此活跃的情况下，我们对该基金建议低位加仓，然效果一般，短期题材降温，投资机会再次减少，保持观望为主。
	519120	浦银安盛战略新兴产业	★★★	基金的规模较小，业绩突出，主要原因是新兴产业增速惊人，未来业绩有保证，该板块成了投资者追捧的品种，加之基金经理能力突出，后市明朗后可积极该基金。该基金重仓创业板产品，短期市场下跌中，该基金亏损非常大，且基本没有波段操作的机会，大跌中可适当补仓操作。该基金适合波段操作，也可以考虑定投，由于波动性大，在结构性上涨行情下较为容易获利。该基金由于重仓中小创，在当前题材活跃度有限的情况下难以实现较好的投资，不过一直建议定投，当周跌幅较大，幅度超过3%，通过周定投能够很好分散风险，继续坚持。
	165516	信诚周期轮动	★★★	长期来表现优异，至2014年7月份大盘上涨以来，表现一直强于同类型基金。由于基金规模相对较小，因而在牛市中更灵活的抓住市场热点。因此收益会更突出，可适当持仓。该基金属于灵活操作性产品，根据市场变化相对的操作处理。由于前期的风险预期，我们维持小幅持仓投资思路。该基金近期表现越来越出现，今年以来跌幅逐步收窄，印证了我们之前的判断，维持对该基金的持有。本周跌幅较大，属于正常的回调，无需太在意。
	001069	华泰柏瑞消费成长	★★★	今年成立的次新产品，成功躲过了“股灾”，最近半年收益率同类型第一。作为消费板块，未来潜力大，前期收益率表现非常好。该基金目前操作非常激进，一季度继续保持较高的股票仓位，波动性非常大。该基金目前各阶段收益率已经开始企稳，短期收益率一度有所提升，然反复性较大，短期有一定大起大落，二季报看，该基金一度只有10%的个股仓位，短期或有小幅加仓的可能。从近期表现看，该基金整体机会有限，本周跌幅超过2%，表现较差，后续等待机会再行操作。
	070030	嘉实中创400ETF联接	★★★	该基金主要投向创业板及中小板个股，目前创业板及中小板相对今年高点，跌幅仍然巨大，后市一旦有超预期的利好，中小盘股有望继续领涨大盘。创业板指由于题材的活跃，不过由于题材出现了分化，同时个股持续性较弱，难以形成合力，指数上涨较为乏力。短期来看，题材和热点难以持续，使得中小创整体机会有限，本周主要指数跌幅均超过2%，使得该基金跌幅也较大，不急于抄底。
	000172	华泰柏瑞量化增强	★★★	主要投资业绩优良，估值不高的个股。其表现要明显的好于沪深300指数，预计未来业绩仍会好于标的指数沪深300。本周仅有的三个交易日中，大盘多次跌破3000点整数关口，周三尾盘依靠局部个股的护盘才得以守在3000点上方，短期指数重心下一个台阶，下周不排除再度跌破3000点关口，谨慎抄底，耐心等待机会。
	000545	中邮核心竞争力	★★★	高成长性产品，阶段性绝对收益非常明显，几乎全仓中小创个股，对创业板市场敏感度非常强，短期或阶段操作效果好，主要关注创业板走势。由于市场持续下行，同时该基金还经历了基金经理变更，因此一度表现较差。我们多次提到该基金对市场敏感度高，且反复性较大，更多需要中小创成长类题材个股的拉升打动。当前市场题材和热点活跃度极低，该基金所处的风格难有用武之地，短期继续回避为主，等待更好的机会再行抄底。
稳健型	163412	兴全轻资产投资	★★★★★	整体波动略大，但在股灾中表现极为抗跌，在10月份的反弹以来，基金涨幅超过了30%，在同类型基金中表现较好。目前持有着较多的热门股，但板块相对分散，故而风险有限，可小幅参与，也可考虑定投。该基金适应当前下跌市场的能力很强，完成补跌后能企稳保持一定的运行态势，短期收益率也也一度提升也较为明显，当然也存在阶段性的反复的可能性，可持仓。我们一直建议该基金可积极持有，属于“助涨抗跌类”品种。当前市场重心向下，股指下降一个台阶，各类型基金下跌也再所难免，坚定持有为主。
	000628	大成高新技术产业	★★★★	主题类基金，持有着大量的成长型股票，同时份额较小，当前不到2亿份，操作灵活性好，局部收益表现良好。风控方面，其具备较好的且多数个股业绩稳健，估值合理，整体保持较好。稳健性及以上投资者可逢低适当的关注该基金。特别是回调之时适当布局，由于份额小，操作相对灵活，能有阶段性表现机会，短期也有较大的波动，在指数整体处于下跌的趋势中，各类型基金表现也有限，保持观望，持有原份额等待机会。
	420003	天弘永定价值成长	★★★★	该基金成立时间超过7年，基金经理投股能力较强，在近期横盘震荡行情中，基金业绩稳健增长，最近几个季度保持相对偏低的股票仓位，很好回避了市场下跌的风险，且在今年来获得了超过11%的收益，表现十分的稳健，可适当的关注，低位参与布局。短期也出现了大起大落的状况，不过整体看，阶段性表现仍不错，具备一定的投资收益率，考虑到市场风险的因素，我们也及时提示了获利了结部分，本周出现了补跌，跌幅较大，回避了风险的同时，等待更好的机会再介入。
	320006	诺安灵活配置	★★★	其是一只老牌基金，08年5月成立至今已经获得超过200%的收益，长期业绩稳定，长期来基金对股票仓位控制较合理，在新一轮的下跌中，该基金表现抗跌，目前基金仓位偏低。今年实现了一定的正收益，主要由于大盘股较为抗跌，然当前攻击性也较为一般，稳健型投资组合配置，弱势行情下我们力求配置的均衡性，继续持有分散短期的大波动风险。市场向下杀跌，该基金抗跌性毋庸置疑，继续以配置为主。
	001736	圆信永丰优加生活	★★★	该基金成立时间较短，2016年元旦后股市连续的下跌，导致了大部分基金净值下挫，但该基金净值变化不大，表明风控较好，同时当前市场没有明显的反转信号，可适当的关注该基金。该基金建仓完成后，波动性明显增加，短期在市场的回暖下也呈现出一点的投资机会，我们一直建议观望。短期收益率有所回升，本周下跌随着系统性风险，轻仓的投资者不妨短期适当介入，作为布局的机会。
	233009	摩根士丹利华鑫多因子	★★★	至2012年反弹以来，获得了150%多的收益，表现十分的优异。受6月股灾影响，该基金一路下跌，主要原因是基金持有较多小盘股，流动性的不佳，导致了下跌幅度较大。随着市场热点的消失，小盘股整体波动增加，投资机会降低。随着热点和题材的活跃，我们建议该基金可进场，也获得了较好的区间投资回报。市场结构性行情由于外围的拖累被打破，主要指数本周齐跌，各类型基金悉数下跌，当前阿尔法策略再度陷入困境，保持观望为上。
	162210	泰达宏利集利债券A	★★★	较为优秀的二级债基，近年来收益率较为可观，基金经理经历较为丰富，过往管理业绩出色。目前股票仓位有限，整体风险可控，且有微幅收益，考虑到二级市场变动较大，该基金搭配股基，以分散风险。二级债基对市场较为敏感，不过一方面股指表现一般，另一方面，债市风险也升温。债市短期有走平迹象，系统性风险或暂时解除，配置价值有了提升。该基金二季度股票仓位再度提升至12%附近，对二级市场的依赖度进一步提高，也可关注股市走势来判断配置的比例。目前债市出现较大回调属于正常现象，加上股指走势不明显，特别是本周大幅下跌，该基金也表现出一定的跌幅，整体维持原份额持有为主，等待机会。
保守型	000279	华商红利优选	★★★★	成立以来仓位一直保持不高，近来虽然受股灾拖累而走低，但在7月中把握住大反弹行情，目前基金业绩基本未受股灾影响。可见基金经理对于行情把握较准，短期还是建议组合配置为主，以该基金作为分散投资风险的品种，该基金可作为保守型产品中攻击性相对较好的品种，市场反弹震荡，阶段性投资机会表现有限。近期该基金表现一般，收益率下降较多，8月5日新增了基金经理马国江，可重点关注。近期表现不佳或与基金经理离职有关，我们继续关注，该基金在下跌中较为抗跌，这是一直以来的经验之谈。
	001272	兴业聚利	★★★	打新类积极，保持较低的股票仓位配置，前期由于IPO暂停的影响，盈利能力较低，不过由于仓位的控制，在下跌行情中也表现非常好。近期大盘低位反弹，同时IPO放开，此类基金机会后期或开始显现，可部分配置，分散整体的投资风险，也有效应对震荡市。由于仓位较低，反弹中涨幅较为有限，攻击性偏弱，然应对风险的能力强，目前股票仓位提升至5成，短期收益率出现较大提升，或由于打新收益的释放，另外可能是把握了投资机会贡献了收益率。长时间的观察得出的结论，该基金整体表现较好，且具有稳定的收益率，适合该类型投资者中长期持有。
	000032	易方信用债A	★★★	自2014年债市走牛以来，一直表现突出，短期获得较高的五星评级。目前基金主要持有企业债、国债，故而风险较低。当前环境下可部分参与，获得微幅收益，目前债基仍有持有的价值，当然短期风险已经开始暴露，一方面债券继续表现一定的机会，另一方面分散组合风险。前期提示债市仍存在一定风险，不过只要不大幅爆发，加上之前已经提示减仓不少，考虑部分仓位仍可取。短期组合配置，即追求小幅收益率，同时考虑平滑风险，目前此类效果较好。短期债市由于避险情绪，升温较大，虽有反复，仍可坚定持有原份额，近期债市的回调属于正常现象，无需过分在意。短期市场下跌中，债基作为资产配置的其中一部分，适当分散风险。
	000563	南方通利债券A	★★★	该基金自成立以来，一直由基金经理何康管理，保证了基金的业绩平稳增长。之前强调，稳健者可在股市大幅震荡之时，特别债市依然存在投资机会，然有分化的势头，牛市或接近终结。对债基的定位，一方面防止波动风险，另一方面纯债基仍有微幅收益预期。我们前期一直强调减仓，最近债市开始走稳，同时研究发现持仓高等级债券品种较多的债基可持有，该基金符合这一逻辑，可部分持仓配置。目前看，稳定性也较好，也具备小幅投资收益。特别是市场出现大幅波动及杀跌行情下，该基金体现了很好的抗跌性，短期债市配置热情再度提升，我们考虑前期已经持仓，以小幅加仓后保持份额持有，短期债市有所回调属于正常现象，可不太在意，后期需要降低收益预期。作为资产配置的其中之一，力求为投资组合分散一定的风险。

五、易天富推荐基金组合

积极型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000471）富国城镇发展	股票型（主题精选型）	25%
（020003）国泰金龙行业精选	混合型（中盘成长型）	25%
（233009）摩根士丹利华鑫多因子	混合型（小盘精选型）	30%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	20%
结合目前市场走势，以50%仓位参与偏股型基金，50%配置稳健型产品，较为平衡的配置。该组合在放大一定波动性和回撤的同时，追求绝对收益的投资机会。市场近期赚钱效应维系的同时，波动性也较大的提升，也出现了日大涨大跌的情况。当前资金去杠杆仍在持续，由于成交额难以放大，存量资金部分推动了大盘蓝筹的同时，中小创活跃度大幅下降，如要保持市场的赚钱效应，仍需要等待创业板探底回升，且成交量需要持续稳定，目前是市场量能尚存在反复，或维持结构性行情的概率大。本周组合保持不变。（本组合更强调收益率，操作较为积极，对市场的敏感度相对较高，对应组合的风险和波动性也较大。）

稳健型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（519120）浦银安盛战略新兴产业	混合型（主题精选型）	30%
（320006）诺安灵活配置	混合型（主题精选型）	20%
（162210）泰达宏利集利债A	债券型（二级债基）	20%
（001069）华泰柏瑞消费成长	混合型（大盘主题型）	30%
结合目前市场走势，以30%仓位参与偏股型基金，70%配置偏稳健型产品，追求投资组合的相对平衡配置。大盘前期基本以震荡整理为主，而后反弹力度有所上升，特别是题材和热点保持了较好的持续性，由于煤炭、有色、军工等板块推动，大盘3000基础得到进一步夯实，并在3100附近徘徊，不过短期中小创反弹有所乏力。短期市场有所反复，若想突破还需要量能持续稳定。中小创题材股活跃度不及大盘蓝筹，维持组合搭配，均衡配置的思路，等待成长股的机会。本周组合保持不变。（本组合较为强调收益率，且对风险有一定的要求，本着稳中求进的思路，追求中高收益，中等风险。）

保守型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（163412）兴全轻资产投资	混合型（大盘精选型）	20%
（000032）易方达信用债A	债券型（纯债基）	20%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	40%
（320006）诺安灵活配置	混合型（主题精选型）	20%
结合目前市场走势，以60%仓位参与稳健级保守型产品，剩余40%仓位参与打新基金或者收益率较为明确的品种。今年以来我们一直保持较为谨慎的策略，一方面市场难有趋势性机会，另一方面不确定因素增加，国内外市场都存在复杂的因素，也对市场造成了一定影响。另外市场中出现的阶段性投资机会比如7月前半段，我们也极力建议参与局部性投资的机会，这同样是贯穿全年的主线。短期市场急剧发生转折，需要积极应对风险，当然由于前期风控较好，暂时无忧，等待新的投资时机。本周组合保持不变。（本组合对风险控制要求非常高，着力于保持本金安全或者相对安全的前提下，适当追求稳定的投资收益。）

本周投资策略

六、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

本周行情走得相当压抑，三个交易日沪指均阴线报收。周一在外盘大跌的情况下，A股跳空低开低走；周二跟随美股高开，高开低走；周三受隔夜欧美股市大跌影响，上证综指低开，随后呈现冲高回落的走势，股指盘中再次跌破3000点整数关口，创出调整新低后，尾盘艰难收在3000点之上。尽管走势上如履薄冰，但也有一些积极因素值得关注。从大跌股数量方面看，周一跌幅5%以上个股在200家左右；周二是不足10家，周三跌幅5%以上个股控制在20多家，并未现股灾时那般稍有风吹草动就草木皆兵，资金不再跟风，表明当前市场再现股灾的可能性极低。指数方面，周三创业板接近翻红，显露市场的反弹的星星之火。本周，沪指累计下跌2.47%，深证成指跌2.87%，创业板指跌2.65%。创出了近四个月以来的单周最大跌幅；此外，强势个股的普遍回落，直接导致市场人气的快速回落，如近期跌停的个股和板块主要是集中在近期持续大涨的品种上，造成了市场的极度恐慌，预期短期内积重难返，市场震荡整理的势头短期内难改。

9月13日，国家统计局公布8月份宏观经济数据。一是工业数据有所企稳回升，8月份规模以上工业增加值增速为6.3%，增速较上月加快 0.3个百分点。发电量、用电量、铁路货运量等指标也均有所回升，PMI指数重新回到扩张区间；二是投资增速呈现企稳迹象。前8个月，固定资产投资增速8.1%，与1月份至7月份持平。其中民间投资增长2.1%，与1月份至7月份持平。8月份当月，固定资产投资同比增长8.2%，其中民间投资增长2.3%，加快3.5个百分点；三是消费和出口出现回升，社会消费品零售总额同比名义增长10.6%，增速较上月加快0.4个百分点。其中，汽车增长13.1%；出口增速加快将近3个百分点；四是工业企业利润有所回升。随着工业品出厂价格改善，以及降成本的推进，1月份至7月份工业企业利润增长6.9%，7月份当月增长11%。总的来看，8月份，国民经济主要指标有所改善，结构调整深入推进，新兴动能加快成长，经济发展呈现积极变化。但实体经济困难还比较多，地区分化还比较大，经济下行压力不小。

2、固定收益类基金（债券型、货币型）

9月12日，中国人民银行在进行700亿元7天逆回购操作、150亿元14天逆回购操作的同时，还对28天期逆回购询量。央行上一次20天逆回购操作发生在2016年2月5日。今年8月25日，央行时隔半年重启14天期逆回购。当周，央行召开商业银行会议，要求银行助益控制期限错配风险，并表示若14天逆回购操作效果不明显，未来可能重启28天期逆回购操作。从监管层摸底债券杠杆到证券业协会设立“八条底线”，再到14天逆回购重启、公司债融资局部收紧，一系列的政策调整紧扣金融去杠杆这条监管主线。日前，中证登就交易所债券质押式回购交易新规征求意见，核心思想仍是规范和限制交易所债市杠杆。本周，交易所债券市场国债指数和企债指数再创出新高，当周分别上涨0.06 %、0.07%。中国银行间债市周三(9月14日)早盘现券收益率先上后下，较前日小幅续跌。中秋假期前最后一个工作日，虽然资金面延续吃紧，但一级市场上铁道债和两期国债均受捧，尤其铁道债倍数走高显示需求旺盛，带动二级买盘热情。中国央行公开市场周三单日净投放增至1350亿元人民币。今年的中秋和国庆两节距离较近，加上又逢三季末，短期流动性压力凸显，央行继续组合运用7/14/28天逆回购输血，平抑资金面波动。市场人士并认为，尽管公开市场维持较强投放力度，但与庞大的资金需求相比仍有一定缺口，中秋小长假后至国庆长假前，还需央行进一步扶助。

央行9月14日发布数据显示，中国8月新增贷款9487亿元，预期7218.8亿元，前值4636亿元；M2同比增11.4%，前值10.2%。1-8月社会融资规模增量累计为11.75万亿元，比去年同期多1.10万亿元。8月份当月社会融资规模增量为1.47万亿元，比去年同期多3600亿元。贷款和社融高于预期，主要与政府支出加快、PPP发力和房贷高增有关，企业扩张意愿仍低。新增贷款高于预期，主要靠房地产销售和非银金融机构贷款带动，企业贷款仍然疲软。M2较上月有所回升，说明货币供给仍然保持在一个较为平稳的区间，并没有出现大的波动。M2的增速提高和贷款的超预期增加有一定关系，但是经济的动能还是不足，没有促使货币在经济中得到更加有效的利用。脉冲式的财政刺激对经济的对冲作用有限，房地产市场火热将逐步降温，“经济拐点”和“流动性拐点”的到来仍言之尚早，未来央行仍将加大宽松或类财政资金的投放，2016年余下的三个半月里，投资下行压力、影子银行退潮和机构配置压力仍是驱动债市的催化剂，未来债券市场有望继续走牛。

3、QDII基金

能源价格企稳、强势美元的影响减退，以及薪资增长，帮助拉动了通胀逐步升温。虽然多数经济学家和投资者都认为美联储本月开会时将维持利率不变，但物价增长加速将会提升美联储在年底前升息的可能性。美元指数回升至96关口上方，非美货币、黄金以及原油以及美股则“甘拜下风”。当周全球主要股指冲高回落，跌多涨少。本周美国三大股指全线收涨，道指当周累计上涨0.21%，标普500指数当周涨0.53%，纳指当周涨2.31%。欧洲股市普遍下跌，德国DAX30指数累涨-2.81%、法国CAC40指数累涨-3.54%、英国富时100指数累涨-0.98%。亚洲股市多数收跌，日经225指数当周涨-2.63%、韩国KOSPI指数周涨-1.89%、台湾加权指数周涨-2.87%、澳大利亚普通股指数周跌0.81%、香港恒生指数周涨-3.17%。黄金期货价格周五收于6月以来新低，金价全周累计下跌1.8%，收创近3个月新低；各国增产传闻一路打压油价，美国WTI原油10月期货本周重挫5.91%。布伦特原油11月期货本周下跌4.37%。

周五(9月16日)，美国劳工部公布的一份报告引爆全球市场。美国8月核心消费者物价指数(CPI)年增幅创下2008年9月以来最高，美联储加息概率上升。美国劳工部数据显示，美国消费物价指数环比上涨0.2%，前一个月为持平。彭博调查的预估中值是上涨0.1%。不含食品和能源的消费物价指数环比增长0.3%，同样超出市场预期的0.2%。数据还显示，作为美联储最青睐的通胀指标之一，美国8月核心CPI年率增长2.3%，创下2008年9月以来最高，且连续10个月位于美联储2%的目标位上方。随后公布的一份报告显示，密西根大学9月美国消费者信心指数初值低于预期，与8月终值一致。数据显示，密西根大学9月美国消费者信心指数初值为89.8，路透调查预估为90.8，8月终值为89.8。密西根大学9月美国消费者现况指数初值为103.5，为2015年10月来最低，路透调查预估为107.5，8月终值为107.0。尽管通胀数据并不足以说服交易员们相信美联储下周将加息，但其表明12月加息概率升高，且明年加息的步伐或将加快。

易天富周评：调整接近尾声 把握加仓机会

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