易天富周评：参与上涨控制仓位

2016-11-15 07:55:51易天富基金研究中心

上周市场总结

一、下周核心操作提示

股票市场，大盘在突破平台之后，上升空间被打开，出现了上涨加速的现象，量能配合良好。但创业板依然软弱无力，继续与主板形成反向趋势。这将加大了市场的风险性，建议投资者不要追涨，反而要更加关注市场消息面的变化；债券市场，债市目前受汇率波动、股市回升、资金面再次趋紧和通胀预期正在不断升温等因素影响，债券配置力量开始走弱，叠加季节性因素，债市中短期或呈区间波动趋势。建议投资者继续持有较多中高等级债的基金；海外市场，在特朗普意外赢得美国大选之后，其政策的未知性恐将加剧市场的不确定，全球市场或仍有较大的波动。投资者解读特朗普上任后或将推出财政刺激，推升通胀预期。而这如不达预期，股市将又大震荡，建议投资者适当减仓QDII。

二、基金池基金市场表现

本周（11.07-11.11）基金池中基金跑赢上证指数的有0/23只，跑赢股票型平均的股基有1/6只，跑赢混合型平均的混合基金有10/14只，跑赢债券型平均的债基有1/3只。

图 1：两市主要指数及各类型基金周涨幅

表 1：基金池基金周业绩表现

代码	基金名称	投资类型	周比较
代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名
420003	天弘永定价值	混合型	2.23%	0108/1809
519120	浦银新兴产业	混合型	2.22%	0109/1809
001069	华泰消费成长	混合型	2.04%	0135/1809
233009	大摩多因子	混合型	1.85%	0167/1809
001421	南方量化成长	股票型	1.81%	206/657
000279	华商红利优选	混合型	1.78%	0182/1809
000172	华泰量化增强	混合型	1.61%	0224/1809
121006	国投稳健增长	混合型	1.45%	0288/1809
000628	大成高新技术	股票型	1.16%	390/657
320011	诺安中小盘精选	混合型	1.05%	0466/1809
165516	信诚周期轮动	混合型	0.83%	0549/1809
070030	嘉实400ETF联	股票型	0.81%	467/657
000563	南方通利债券A	债券型	-0.10%	0767/1216
000032	易方达信用债A*	债券型	-0.08%	0678/1216
001272	兴业聚利	混合型	0.20%	0981/1809
000598	长盛生态环境	混合型	0.27%	0931/1809
001072	华安智能装备	股票型	0.30%	573/657
162210	泰达集利债券A	债券型	0.32%	0107/1216
000471	富国城镇发展	股票型	0.40%	555/657
020003	国泰金龙行业*	混合型	0.44%	0788/1809
163412	兴全轻资产投资*	混合型	0.51%	0714/1809
001736	圆信优加生活	股票型	0.64%	509/657
320006	诺安灵活配置	混合型	0.72%	0609/1809

注： “*”：兴全轻资产投资、国泰金龙行业精选、易方达信用债A限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额100w、500w、1000w。各类型基金陆续公布2016年三季度报。

近期在发行主要新基金：

基金代码	基金名称	类型	推荐等级
003298	嘉实物流产业A	股票型	积极参与
003299	嘉实物流产业C	股票型	积极参与
501028	财通多策略福瑞定开	混合型	积极参与
003413	华泰柏瑞新经济沪港深	混合型	积极参与
002907	南方中证500量化增强C	股票型	积极参与
002969	易方达丰和	债券型	积极参与
003378	泰康策略优选	混合型	积极参与
169201	浙商汇金鼎盈定增	混合型	积极参与
003655	信达澳银新财富	混合型	积极参与
001757	嘉实主题增强	混合型	积极参与
002221	嘉实价值增强	混合型	积极参与
002944	信诚主题轮动	混合型	积极参与
002893	华夏移动互联美元现钞	混合型	积极参与
002892	华夏移动互联美元现汇	混合型	积极参与
003476	南方安颐养老	混合型	积极参与
003606	海富通全球收益	债券型	积极参与
501300	海富通全球收益	QDII	积极参与
003668	东方红益鑫A	债券型	积极参与
003669	东方红益鑫C	债券型	积极参与
003717	中银量化精选	混合型	积极参与
003634	嘉实农业产业	股票型	积极参与
001874	前海开源沪港深价值精选	混合型	积极参与
160922	大成恒生综合中小型	QDII	积极参与
002743	泓德裕祥C	债券型	参与
002742	泓德裕祥A	债券型	参与
002792	景顺长城顺益回报A	混合型	参与
002793	景顺长城顺益回报C	混合型	参与
003628	华福收益增强	债券型	参与
003511	长盛可转债C	债券型	参与
003510	长盛可转债A	债券型	参与
003211	广发集安A	二级债基	参与
003212	广发集安C	二级债基	参与
003501	泰达睿智稳健	混合型	参与
003547	鹏华丰禄	债券型	参与
003490	长盛盛平A	混合型	参与
003491	长盛盛平C	混合型	参与
002793	景顺长城顺益回报C	混合型	参与
001659	富安达新动力	混合型	参与
162717	广发睿吉定增	混合型	参与
003150	中欧睿诚定期开放A	混合型	参与
003182	华富弘鑫A	混合型	参与
003151	中欧睿诚定期开放C	混合型	参与
003183	华富弘鑫C	混合型	参与
003427	建信恒远一年定开	纯债基	参与
003681	建信睿享	纯债基	参与
001756	嘉实策略优选	混合型	参与
003594	长盛盛崇A	混合型	参与
003595	长盛盛崇C	混合型	参与
003124	天治鑫利半年定开C	纯债基	参与
519329	浦银安盛盛泰C	纯债基	参与
519328	浦银安盛盛泰A	纯债基	参与
003664	新沃通利A	纯债基	参与
003665	新沃通利C	纯债基	参与
003615	信诚景瑞C	纯债基	参与
003614	信诚景瑞A	纯债基	参与
001758	嘉实研究增强	混合型	参与
003124	天治鑫利半年定开C	债券型	参与
002827	融通稳利C	债券型	参与
003123	天治鑫利半年定开A	债券型	参与
002798	融通稳利A	债券型	参与
003662	鹏华永盛一年定开	纯债基	参与
003132	德邦新回报	混合型	参与
001680	九泰久利	混合型	参与
003628	华福收益增强	二级债基	参与
002841	九泰久鑫C	债券型	参与
003312	大摩睿成中小盘弹性	股票型	参与
002840	九泰久鑫A	债券型	参与
168301	东海祥龙定增	混合型	参与
511230	海富通上证周期产业	债券型	参与
002179	华安事件驱动量化策略	混合型	参与
002891	华夏移动互联	混合型	参与
003663	鹏华兴泰定开	混合型	参与
160524	博时弘泰	混合型	参与
003503	金鹰鑫瑞C	混合型	参与
003502	金鹰鑫瑞A	混合型	参与
003733	金鹰添裕	债券型	参与
003710	国投瑞银和顺	债券型	参与
002129	广发鑫利	混合型	参与
003223	广发景丰	债券型	参与
003731	长安泓泽A	债券型	参与
002038	华安新希望C	混合型	参与
002037	华安新希望A	混合型	参与
003284	中邮医药健康	混合型	参与
001634	万家瑞祥C	混合型	参与
001633	万家瑞祥A	混合型	参与
002808	泓德优势领航	混合型	参与
003587	先锋精一C	混合型	参与

市场要闻点评

一周综述与展望：上周市场全面上涨，上证指数创出近10个月收盘新高，一度突破3200点，最终报收3196.04点。市场普涨的同时，沪强深弱的特征表现的更加突出，特别是创业板，疲软的走势没有改变。从行业上看，资源股、周期股、券商股，表现强势。

此时，我们仍然坚持认为，此时尤为重要的是顺应市场的风格，金融、基建、资源品等走势较强，有着基本面的支持。此外，大资金的偏好也推动了市场风格偏向蓝筹股，而以互联网+为代表的一些被认为是高成长高估值的板块，也由于各种负面消息频出而受到影响，继续走在估值回归的道路上。由此我们认为市场缺乏在短期内扭转风格的动力。而中小创全面扭转颓势则是行情全面大幅上涨的必要条件。

上周五夜盘，商品期货先扬后抑，最终暴跌收盘，给期货投资者带来严重的负面情绪。我们认为商品期货市场的走势，给股市带来的冲击不会持续。

四季度以来，市场的上行，主要归功于两个方面，一个是资金方面，流入与流出的动力发生了方向性变化，导致实际资金流的净变化有利于股市走稳，二是经济数据的全面好转，增强了市场的信心。或者说这两个主导因素共同推动了行情的前行。那么对于中期趋势的预判上，只要这两个主导因素不发生重大逆转，则无需过于担忧。

不过，我们也不过于乐观地认为行情从此无忧。应该说政策、资金、市场情绪等，也不支持行情直线上涨。12月份美国加息窗口临近，央行三季度货币执行报告再次提到防止泡沫，如果货币供应上不能持续宽松，资金面临时的紧张，也会给行情带来波动。深港通即将开通，这一方面从理论上可以给A股带来增量资金，另一方面也对中小创板块里部分高估值股票形成压力。

总体来看，投资者在参与并享受行情好转的同时，操作上控制仓位依然很有必要。

三、基金池各类型基金操作

A)主动管理型基金投资策略：大盘在突破平台之后，上升空间被打开，出现了上涨加速的现象，量能配合良好。但创业板依然软弱无力，继续与主板形成反向趋势，未来一旦恢复升势，那么，大小盘个股将会形成共振，形成赚钱效应将有望形成跨年行情。但短期建议投资者不要忘了市场风险，不要去追涨周期类基金；

B)被动管理型基金投资策略：虽然目前看沪指很强势，但综合考虑，我们认为短期或有回调的风险。创业板目前依然处于下降通道之中，在深港开通之际，出现补涨概率很大。建议投资者逢低关注中小创类指数基金如嘉实中创400ETF联接，关注消息面及市场量能的变化；

C)债券型基金投资策略：汇率波动、股市回升、资金面再次趋紧和通胀预期正在不断升温等因素的情况下，债券配置力量开始走弱，叠加季节性因素，债市中短期或呈区间波动趋势。建议投资者继续持有较多中高等级债的基金如南方通利债券A；

D)货币型基金投资策略：考虑到下周二(11月15日)为月度缴税截止日，下周三(11月16日)还有1150亿元MLF(中期借贷便利)到期，同时人民币汇率跌幅较大。央行逆回购规模视市场情况灵活增减，预计市场流动性仍将中性偏紧，无需过度担忧大幅收紧风险。预计未来货币基金收益将保持平稳。可考虑继续部分配置如华夏现金增利、南方现金增利、嘉实货币等。持仓时间较长的投资可适当考虑当下发行或开放的保本基金；

E)QDII投资策略：在特朗普意外赢得美国大选之后，其政策的未知性恐将加剧市场的不确定，全球市场或仍有较大的波动。另外，最值得关注的是：美联储主席耶伦将在国会联合经济委员会发表关于经济前景展望的证词，在特朗普当选之后和美联储政策会议前夕，全球市场对此密切关注。建议投资者适当减持主投欧美股市的QDII。

F)分级基金投资策略：从长期来看，我们持续看好分级A的配置价值，建议投资者关注高隐含收益率、高流动性且下折距离较远的分级A。推荐深成指A（150022）、创业股A（150303）。

随着股市的放量上涨，分级B迎来了投资机会。我们对市场持有中性偏乐观的观点，认为后市将在震荡中保持上行趋势，建议投资者适度关注B类投资机会。投资者可适度关注高杠杆分级B，如煤炭B级（150290）、券商B（150201）。

资源分级（160620）整体溢价达到4.50%，其申购费用为零，成交量较大，存在溢价套利空间。资源B（150100）目前已涨停，周五晚有色商品期货下跌，投资者需警惕其中风险。

上周基金点评

四、基金池基金短期重点推荐及基金点评

注：我们将基金池基金划分成积极、稳健、保守三类，对应三类投资者，同时积极型品种可包含稳健型和保守型，稳健型可包含保守型。对应根据投资建议配置相应的比例的投资组合，以合理搭配基金品种，获取较好的投资收益。

本周上证大盘创十个月来新高，以煤炭、有色资源为首的周期股继续表现强势，各类型基金涨跌各一。上周建议积极型的国投瑞银稳健增长周上涨1.45%（同类型0288/1809），南方量化成长周上涨1.81%（同类型206/657）；稳健型的大天弘永定价值成长周上涨2.23%（同类型0108/1809），大摩多因子周上涨1.85%（同类型0167/1809）；保守型的华商红利优选周上涨1.78%（同类型0182/1809）等表现较好。

表2: 下周重点推荐产品

适宜

人群

短期市场

趋势总览

短期操

作建议

对应基

金品种

积极型

投资者

两市保持震荡上行，上证大盘继续表现强势，盘中一度突破3200点整数关口，成交量大幅放大。周线上，沪指录得五周以来的最大涨幅，打破了股灾以后难以连涨三周的表现。成交量也有所放大，但是这依旧没有超过8月中旬的13490亿的周成交量，背离的情况仍在继续。同时，大盘表现更多依靠煤炭等周期股持续发力，以成长股为主的中小创仍表现乏力，本周勉强收红。当前主要个股难以走强，存量市场的格局难以撼动，因此行情只能定义为反弹。趋势上，市场分化严重，从以往表现来看，量价均创新高后，市场将有一段时间进入回调阶段，如果主板维持强势，不排除中小创跟进。基金投资上，不建议追涨，关注消息面变化调整仓位。

周期股强势未能引领市场赚钱效应，如果大盘走势稳定，中小创或借助深港通等契机实现一定的反弹，可积极关注，继续持有成长类基金。

诺安中小盘精选（320011）

南方量化成长（001421）

浦银安盛新兴产业（519120）

国投瑞银稳健增长（121006）

稳健型

投资者

乐观看，我们期待大小盘能在目前向好的市场下出现共振，不过我们也需要防止大盘出现回调，因此在此时不建议追涨加仓，维持组合配置。

诺安灵活配置（320010）

大摩多因子（233009）

天弘永定价值成长（420003）

保守型

投资者

周期类个股强势更多推动指数上涨，个股普遍涨跌不大，基金赚钱效应难以扩大。此类投资者保持冷静，维持现有仓位观察后市变化。

华商红利优选（000279）

南方通利债A（000563）

注：评价等级主要是依据该基金的本身特性（包括基金经理、过往业绩等因数）综合评定，不考虑当下的行情因素；推荐等级是指根据短线行情波动来选择短期最可能上涨的产品。短期指1季度以内，中期两市成交额难以更进一步，再次验证新进资金入场有限，市场或仍以震荡为主，维持谨慎，部分持有基金指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

表3：基金池基金最新分类点评

投资类型	基金代码	基金名称	推荐等级	操作策略（业绩、基金经理、趋势和连续性等）
积极型	020003	国泰金龙行业精选	★★★★★	该基金在股灾中表现相对抗跌，主要原因是其仓位一直保持在较低的水平，但中长期来业绩表现稳健。目前基金持有着较多的创业板个股。在市场量能无法放大的环境下，投资者可逢低关注该基金。该基金一直以来表现优异，特别是股灾后能够很快扳回之前的损失。市场再现黑天鹅，特朗普意外当选美国总统，不过全球资本市场先抑后扬，A股也未受较大冲击，大盘创十个月来新高，不过赚钱效应体现在煤炭、有色金属等大盘类个股，中小创依然表现乏力。如果大盘能站稳3100点，不排除中小创能接力，成长类基金尚需等待小盘股的反弹。
	320011	诺安中小盘精选	★★★★	该基金自12年末来运作得非常成功，在连续多轮的股灾中，该基金损失极小，抗跌性明显。基金经理的风控较好，选股能力突出，投资者可积极的关注。该基金整体表现强势，然近期收益率出现了下滑，可适当加仓，若继续呈现下行，则保持观望。该基金短期抗跌性明显，前期在震荡行情中表现较好。随着近期市场上涨，虽然赚钱效应没能完全释放，不过小盘类基金也也有所反弹，市场能维持区间震荡，不排除该基金继续上涨。
	121006	国投瑞银稳健增长	★★★★	该基金成立以来走势相当的稳健，即使在股灾之后，其表现也是好于行业水平，从历史业绩来看，基金经理孙文龙管理过的基金业绩全排名靠前，对风险把控较好，投资者可积极的关注。我们也提到，最近一段时间市场也出现较大的反复性。我们对该基金短期保持观望，等待介入机会的策略，随着市场向好，该基金也开始起色，如果市场能维系，考虑加仓。
	000471	富国城镇发展	★★★★	该基金成立以来业绩表现一直突出，目前基金持有着较多小市值个股，在题材热点股活跃的情况下，该基金表现出了很强的韧性，整体表现非常好。目前股票仓位降至8成附近，盈利水平也出现了下滑，当前成长类基金表现有限，使得基金收益率难以回升，短期涨幅偏弱，等待中小创的投资机会比如深港通的开通契机。
	000598	长盛生态环境主题	★★★★	混合型主题类基金。当前在天气极端化的背景下，生态环境类个股受到了市场的关注，且这类股股灾之后并未受到爆炒。目前基金持有个股多数是业绩稳健的二线蓝筹股，故而投资者可适当的关注该基金，组合配置。该基金短期上涨受益PPP的机会，阶段性表现出色，考虑到毕竟是主题类基金，见好就收，本周表现一般，我们保持小仓位持仓，后期再等待机会。
	001072	华安智能装备主题	★★★	主题类品种，主要投资于与智能扶持相关的子行业或企业，种种迹象表明，随着我国产业转型升级的逐步推进，对工业机器人为代表的智能装备需求也迎来爆发期。随着“中国制造2025”的实施，我国机器人产业也将迎来迅速增长的“黄金十年”。作为主题类基金，阶段性或短中期或有较大表现，不过很难形成较为持久的表现。我们减仓后该基金也如期下跌，短期表现乏力，等待新的投资机会再布局。
	519120	浦银安盛战略新兴产业	★★★	基金的规模较小，业绩突出，主要原因是新兴产业增速惊人，未来业绩有保证，该板块成了投资者追捧的品种，加之基金经理能力突出，后市明朗后可积极该基金。该基金重仓创业板产品，短期市场下跌中，该基金亏损非常大，且基本没有波段操作的机会，大跌中可适当补仓操作。该基金适合波段操作，也可以考虑定投，由于波动性大，在结构性上涨行情下较为容易获利。由于重仓中小创，今年跌幅也一度超过20%，且阶段性下跌的跌幅还不小，由于中小创没有明显的表现机会，因此一直建议定投，摊低总成本。考虑到周阶段性表现，定投很好摊低成本，如果有收益，可部分减仓，后加大周定投金额，提升盈利能力。
	165516	信诚周期轮动	★★★	长期来表现优异，至2014年7月份大盘上涨以来，表现一直强于同类型基金。由于基金规模相对较小，因而在牛市中更灵活的抓住市场热点。因此收益会更突出，可适当持仓。该基金属于灵活操作性产品，根据市场变化相对的操作处理。由于前期的风险预期，我们维持小幅持仓投资思路。过往我们还是较为看好该基金作为交易类基金的风格，短期及阶段性具备上涨机会，现阶段情况下表现不错，收益率再度提升，不过也是基于市场行情的提升，暂不加仓，观察市场的稳定性。
	001069	华泰柏瑞消费成长	★★★	15年成立的产品，成功躲过了“股灾”，曾有过半年收益率同类型第一的优异表现。作为消费板块，未来潜力大，前期收益率表现非常好。该基金目前操作非常激进，一季度继续保持较高的股票仓位，波动性非常大。该基金目前各阶段收益率已经开始企稳，二季度收益率一度有所提升，然反复性较大，之后有大幅回落。目前股票仓位超过9成，整体上过分追求择时，对自我要求较高，更多选择阶段性或短中期配置，仓位不宜过大。本周表现较好，可适当减仓。
	070030	嘉实中创400ETF联接	★★★	该基金主要投向创业板及中小板个股，目前创业板及中小板相对今年高点，跌幅仍然巨大，后市一旦有超预期的利好，中小盘股有望继续领涨大盘。当前小盘类指数活跃度低，题材难以延续，同时个股持续性较弱总体指数上涨较为乏力。创业板指本周终于结束三连阴，本周小幅上涨，不过暂时没看到明显的反弹机会，观察市场动态，遇机会再介入。
	000172	华泰柏瑞量化增强	★★★	主要投资业绩优良，估值不高的个股。其表现要明显的好于沪深300指数，过往两年的表现也证实好于标的指数沪深300。上周大盘在3100附近如期调整，显示存量资金博弈下的行情，在没有较大成交额配合的情况下难以一蹴而就，同时短期市场复杂多变，本周成交额提升，煤炭有色板块助力大盘站稳3100点，不过后期仍存变数，建议保持观望为主的策略。
稳健型	163412	兴全轻资产投资	★★★★★	整体波动略大，但在股灾中表现极为抗跌，在10月份的反弹以来，基金涨幅超过了30%，在同类型基金中表现较好。目前持有着较多的热门股，但板块相对分散，故而风险有限，可小幅参与，也可考虑定投。该基金适应当前下跌市场的能力很强，完成补跌后能企稳保持一定的运行态势。我们一直建议该基金可积极持有，属于“助涨抗跌类”品种。前期表现较好，我们不建议追高，短期回调建议介入，目前属于震荡期，收益率表现一般。
	420003	天弘永定价值成长	★★★★	该基金成立时间超过7年，基金经理投股能力较强，在近期横盘震荡行情中，基金业绩稳健增长，最近几个季度保持相对偏低的股票仓位，很好回避了市场下跌的风险，且在今年来获得了超过11%的收益，表现十分的稳健，可适当的关注，低位参与布局。短期出现大起大落后，本周再度起飞，收益率明显提升，前期我们阶段性获利了结后，当前可根据机会适时布局，迎接新的机会。
	320006	诺安灵活配置	★★★★	其是一只老牌基金，08年5月成立至今已经获得超过200%的收益，长期业绩稳定，长期来基金对股票仓位控制较合理，在新一轮的下跌中，该基金表现抗跌，目前基金仓位偏低。今年实现了一定的正收益，主要由于大盘股较为抗跌，然当前攻击性也较为一般，稳健型投资组合配置，弱势行情下我们力求配置的均衡性。当前大盘蓝筹表现由于中小创，该基金配置偏重大市值类个股，持有该基金起到大盘回落可能带来其它基金震荡的风险。
	000628	大成高新技术产业	★★★★	主题类基金，持有着大量的成长型股票，同时份额较小，当前不到2亿份，操作灵活性好，局部收益表现良好。风控方面，其具备较好的且多数个股业绩稳健，估值合理，整体保持较好。稳健性及以上投资者可逢低适当的关注该基金。特别是回调之时适当布局，由于份额小，操作相对灵活，能有阶段性表现机会。作为主题类基金，随着一波大的机会过去，之后需要较为长时间的等待，短期盈利能力下降，我们建议减仓等待新的布局契机。
	001421	南方量化成长	★★★★	该基金成立于2015年股灾时期，相比上证指数，基金获得了近29%的收益，而沪指涨幅为-17%。可见基金经理的能力之优秀。目前基金只持有创业板和中小板，从季报来看，创业板及中小板业绩突出，后市仍有望领涨股市，低位可布局该基金，并持有待涨。目前运行势头良好，考虑到市场复杂多变，不确定性增加，此类基金是当下配置的重要方向。短期收益率明显，盈利状态良好，继续持有待涨。
	001736	圆信永丰优加生活	★★★	该基金成立时间较短，2016年元旦后股市连续的下跌，导致了大部分基金净值下挫，但该基金净值变化不大，表明风控较好，同时当前市场没有明显的反转信号，可适当的关注该基金。该基金建仓完成后，波动性明显增加，短期在市场的回暖下也呈现出一点的投资机会。目前该基金上攻乏力，反弹中缺乏明显的向上动力，观望一段时间后我们建议暂时回避。
	233009	摩根士丹利华鑫多因子	★★★	至2012年反弹以来，获得了150%多的收益，表现十分的优异。受6月股灾影响，该基金一路下跌，主要原因是基金持有较多小盘股，流动性的不佳，导致了下跌幅度较大。随着市场热点的消失，小盘股整体波动增加，投资机会降低。近期的加仓给该基金投资者带来较好的盈利性，同时定投参与也一定程度分散投资风险，我们短期业绩建议继续持仓的基础上适时获利了结，提前锁定收益，不过该基金继续上涨，剩下仓位继续持有待涨。
	162210	泰达宏利集利债券A	★★★	较为优秀的二级债基，近年来收益率较为可观，基金经理经历较为丰富，过往管理业绩出色。目前股票仓位有限，整体风险可控，且有微幅收益，考虑到二级市场变动较大，该基金搭配股基，以分散风险。二级债基对市场较为敏感，不过一方面股指表现一般，另一方面，债市风险也升温。债市短期有走平迹象，系统性风险或暂时解除，配置价值有了提升。目前该基金股票仓位高至16%以上，而今年以来收益仍未负，加上短期二级市场出现压力，该基金可能有博收益率的可能，加上特朗普当选美国总统，短期债市也有较大波动，暂时保持谨慎。
保守型	001272	兴业聚利	★★★★	打新类积极，保持较低的股票仓位配置，前期由于IPO暂停的影响，盈利能力较低，不过由于仓位的控制，在下跌行情中也表现非常好。近期大盘低位反弹，同时IPO放开，此类基金机会后期或开始显现，可部分配置，分散整体的投资风险，也有效应对震荡市。该基金仓位提升至6成后，收益率反而出现了下跌，显示配置思路可能有所改善，我们前期持仓该基金较多，借着反弹机会考虑陆续减仓部分，降低整体比例。
	000279	华商红利优选	★★★	成立以来仓位一直保持不高，近来虽然受股灾拖累而走低，但在7月中把握住大反弹行情，目前基金业绩基本未受股灾影响。可见基金经理对于行情把握较准，短期还是建议组合配置为主，以该基金作为分散投资风险的品种。最新显示，该基金仓位超过7成，也解释了之前为何阶段性大幅上涨的原因，之前大涨后短期强势个股回调，我们锁定了部分收益，短期该基金再度上涨，我们继续持仓剩余部分。
	000032	易方信用债A	★★★	自2014年债市走牛以来，一直表现突出，短期获得较高的五星评级。目前基金主要持有企业债、国债，故而风险较低。当前环境下可部分参与，获得微幅收益，目前债基仍有持有的价值，当然短期风险已经开始暴露，一方面债券继续表现一定的机会，另一方面分散组合风险。前期提示债市仍存在一定风险，不过只要不大幅爆发，加上之前已经提示减仓不少，考虑部分仓位仍可取。债市整体表现趋于稳定，短期波动过去后又有上涨的动力，只是不确定越来越大，债市短期回调或不会持续较长时间，无需在意，适合稳健型投资者继续配置。
	000563	南方通利债券A	★★★	该基金自成立以来，一直由基金经理何康管理，保证了基金的业绩平稳增长。对债基的定位，一方面防止波动风险，另一方面纯债基仍有微幅收益预期。我们前期一直强调减仓，二季度债市开始走稳，同时研究发现持仓高等级债券品种较多的债基可持有，该基金符合这一逻辑，可部分持仓配置。目前看，稳定性也较好，也具备小幅投资收益。今年以来该基金涨幅接近5%，相比资产“配置荒”，该基金是一类选择，不过债基配置仓位不宜过大。短期特朗普当选美国总统给债市带来的影响不会持续太久，无需在意。

五、易天富推荐基金组合

积极型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000471）富国城镇发展	股票型（主题精选型）	25%
（420003）天弘永定价值成长	混合型（大盘精选型）	25%
（233009）摩根士丹利华鑫多因子	混合型（小盘精选型）	30%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	20%
结合目前市场走势，以50%仓位参与偏股型基金，50%配置稳健型产品，较为平衡的配置。该组合在放大一定波动性和回撤的同时，追求绝对收益的投资机会。十一节后市场人气有所回暖，成交额出现了较大幅度的上升，国企改革、PPP等带来主题性机会，市场结构性行情或仍是主流，3100点上方压力较大，存在反复博弈的可能，一旦站稳，不排除继续上涨。本周组合将国泰金龙行业精选换成天弘永定价值成长。（本组合更强调收益率，操作较为积极，对市场的敏感度相对较高，对应组合的风险和波动性也较大。）

稳健型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（163412）兴全轻资产投资	混合型（大盘精选型）	30%
（320006）诺安灵活配置	混合型（主题精选型）	20%
（162210）泰达宏利集利债A	债券型（二级债基）	20%
（001421）南方量化成长	股票型（中盘精选型）	30%
结合目前市场走势，以30%仓位参与偏股型基金，70%配置偏稳健型产品，追求投资组合的相对平衡配置。大盘前期基本以震荡整理为主，而后反弹力度有所上升，特别是题材和热点保持了较好的持续性，一度表现稳定。短期市场虽有回暖的征兆，也呈现出一定的赚钱效应，不过目前看此种表现持续性有限，市场存在反复的可能，只是形势较之前有小幅改观，因此更多建议适当加仓布局，而并非盲目抄底。本周组合保持不变。（本组合较为强调收益率，且对风险有一定的要求，本着稳中求进的思路，追求中高收益，中等风险。）

保守型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（163412）兴全轻资产投资	混合型（大盘精选型）	20%
（000032）易方达信用债A	债券型（纯债基）	20%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	40%
（320006）诺安灵活配置	混合型（主题精选型）	20%
结合目前市场走势，以60%仓位参与稳健级保守型产品，剩余40%仓位参与打新基金或者收益率较为明确的品种。今年以来我们一直保持较为谨慎的策略，一方面市场难有趋势性机会，另一方面不确定因素增加，国内外市场都存在一点的不确定性，也对市场造成了一定影响。当前市场机会仍较为有限，反弹的力度力度相对有限，我们前期控制仓位为主，短期市场若出现回调机会，可适当布局，然比例不建议过大。本周组合保持不变。（本组合对风险控制要求非常高，着力于保持本金安全或者相对安全的前提下，适当追求稳定的投资收益。）

本周投资策略

六、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

大盘继上周四中阳线向上突破之后，周五在有色板块的带领下继续坚定上行，盘中一度突破3200点整数关口，两市成交量大幅放大，共成交7605亿。周线上，沪指录得五周以来的最大涨幅，成交量也有所放大，但是这依旧没有超过8月中旬的13490亿的周成交量，背离的情况仍在继续。去年股灾以来，沪指的连续上涨的时间不会超过三周，而现在五周连涨的走势是打破了这一规律。不过，周五沪深两市多数的个股的涨跌幅在-2%到2%之间，就算沪指这样的新高，都无法刺激个股的走强，存量市场的格局难以撼动，因此，行情只能定义为反弹。整体上，市场分化严重，创业板一路下行，主板市场接连走高，反向趋势比较明显。从以往表现来看，量价均创新高后，市场将有一段时间进入回调阶段，尤其是近期创业板的萎靡表现，更是加大了市场的风险性，建议投资者不要追涨，反而更加关注市场消息面的变化，以随时改变仓位。

本周三是全球瞩目的美国大选决战日，唐纳德·特朗普获胜的消息，令全球资本市场大跌眼镜，亚太欧洲股市一度遭遇仅次于“6·24英国脱欧事件”以来单日最大跌幅纪录。不过，这一号称“今年最大黑天鹅”的事件，不但没有击垮美国股市，反而连续三天大涨，一度将历史新高刷新到18873.66点，全周大涨5.36%，创5年来单周升幅之最。受此影响，全球主要股市又立刻飙升，迅速收复失地。而这也将推动人民币贬值，离岸人民币跌破6.84，刷新历史新低。美元指数在经历单日大涨后，上涨动能有所减弱，短期震荡可能加大，市场也寄望6.8元附近出现维稳力量，外汇买卖盘双方都略谨慎，不排除围绕6.8关口有一番争夺。但就年底而言，特别是在12月美联储FOMC会议前，美元在升息预期支撑下维持强势是大概率事件，人民币对美元贬值难言到头，汇价在6.8关口止步不前的可能性很小。

2、固定收益类基金（债券型、货币型）

美国总统大选使全球市场经历上冲下洗，国内股市、期市、债市等出现短线剧烈波动，随着预期风险事件的逐步出清及市场的重新逐步企稳，但债市牛市在持续运行并进入区间震荡后，资金面临的“去留两难”状况更为棘手，债市理财料步入“胶着期”。另外，PPI环比、PMI原材料购进价格指数都在回升，并带动工业企业利润回升。部分周期性行业原材料价格相比产成品价格涨幅更大，成本推动的通货膨胀短期难以避免。如果从生活品和工业品整体来看，通胀预期正在不断升温。债市基本面存在压力。本周，交易所债券市场受风险事件影响，震荡调整，国债指数、企债指数当周分别小幅上涨-0.03%、0.1%。中国银行间债市现券收益率周五(11月11日)略有上行，国债期货继续下跌。美国和欧洲债市收益率大幅飙升及国内基本面显露回暖迹象利空现券，但交易员踊跃抄底限制升势。同时，受海外市场影响，五年期利率互换(IRS)走升。

本周资金面保持平稳，公开市场累计净回笼3000亿元，央行11月11日单日净投放1250亿元，结束此前连续六日净回笼。央行11日发布的2016年10月金融统计数据报告显示，10月末，广义货币(M2)余额151.95万亿元，同比增长11.6%，增速比去年同期低1.9个百分点。当月人民币贷款增加6513亿元；人民币存款增加1.21万亿元，跨境贸易人民币结算业务发生3681亿元。央行11月8日发布的《2016年第三季度中国货币政策执行报告》指出，下一阶段央行将坚持实施稳健的货币政策，保持灵活适度，适时预调微调，增强针对性和有效性。这意味着未来货币政策仍可能是维持中性，市场流动性大概率维持紧平衡，短期内债券市场仍有调整压力。

3、QDII基金

美国共和党总统候选人特朗普意外当选美国总统，全球金融市场在戏剧性V形反转之后，回归理性冷静，衡量特朗普的政策走向。投资者选择聚焦于关键政策主张，包括大举减税、提高基础设施和国防支出，以及放松银行业管制等，解读特朗普上任后或将推出财政刺激，推升通胀预期。因此，“再通胀交易”成为大选后的主要基调。市场也再度聚焦美联储12月会议，开票当天的震撼弹虽一度削弱升息预期，但市况恢复平静之后，联邦基金利率期货走势目前暗示美联储12月升息的机率逾75%。美元成为此次“政府资助的”经济乐观主义、不断上升的通胀预期以及政治风险减弱“美丽新世界”中的主要受益者，一举突破99关口。本周道指大涨5.4%，创2011年12月以来最大单周涨幅。英伟达暴涨近30%，带动纳指反弹，纳指周涨3.8%；标普500微跌，但仍创2014年以来最佳单周涨幅，当周涨3.8%。欧洲股市：德国DAX30指数本周累涨3.98%、法国CAC40指数本周累涨2.55%、英国富时100指数本周累涨0.56%。大宗商品市场：现货黄金本周上演疯狂过山车行情：周三(11月9日)一度暴涨近5%之后，随后美元大涨，金价持续暴跌，触及五个月低位，期金本周跌逾6%，创2013年以来最差。OPEC、IEA月报袭来重磅利空，再加上美元走强，油价也大跌了，美油跌至8周低位，后市油价走势仍将聚焦OPEC的减产协议。

据《华尔街日报》报道：美国现任总统奥巴马请求当选总统特朗普再次考虑是否废除医保法案，特朗普称，考虑在奥巴马医保计划中保留部分内容，要么修改要么废除/取代奥巴马医改。特朗普还称，自己的首要政策乃允许银行再度开始贷款。投资者就其可能实现的大规模基建计划、金融监管放松及公司税改革计划下注。金融股、工业股及大宗商品大涨，科技股普跌。其中，银行股一周大涨11%，创2009年来最佳单周表现。经济数据方面，美国11月密歇根大学消费者信心指数初值91.6，升至5个月新高；预期87.9，前值87.2。

易天富周评：参与上涨 控制仓位

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