易天富周评：负面冲击在即趁机逢低介入

2016-11-22 08:09:52易天富基金研究中心

上周市场总结

一、下周核心操作提示

股票市场，上周A股缩量回调，创业板指冲高回落，缺乏持续性资金关注，市场量能无法持续放大，表明了市场的大格局其实与之前并没有发生根本性的变化。随着成交量的持续萎缩，市场变盘意味愈发浓烈。建议投资者不要忘了市场风险，关注量能的变化；债券市场，促使近期债券市场加速下跌的主要原因有两方面，一是资金面整体收紧。其次，受通胀预期回升、市场风险偏好上行、流动性拐点渐现等利空因素的频繁袭扰，但近期债市调整幅度较大，市场情绪有望进一步修复。建议投资者后市逢高减仓债券基金；海外市场，特朗普的施政纲领中提及大兴基建，规模可攀比于2009年中国的四万亿。这催生了美国经济复苏预期，并导致通胀预期大增，同时，耶伦明确暗示美联储12月可能将调高利率。短线欧美股市或有回调，建议重仓投资者适当减仓主投欧美市场的QDII。

二、基金池基金市场表现

本周（11.14-11.18）基金池中基金跑赢上证指数的有14/23只，跑赢股票型平均的股基有4/6只，跑赢混合型平均的混合基金有10/14只，跑赢债券型平均的债基有2/3只。

图 1：两市主要指数及各类型基金周涨幅

表 1：基金池基金周业绩表现

代码	基金名称	投资类型	周比较
代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名
000471	富国城镇发展	股票型	1.55%	009/697
519120	浦银新兴产业	混合型	1.39%	0023/1857
001069	华泰消费成长	混合型	1.17%	0039/1857
000279	华商红利优选	混合型	0.83%	0083/1857
001421	南方量化成长	股票型	0.81%	054/697
233009	大摩多因子	混合型	0.64%	0132/1857
070030	嘉实400ETF联	股票型	0.37%	142/697
121006	国投稳健增长	混合型	0.17%	0373/1857
000598	长盛生态环境	混合型	0.07%	0520/1857
165516	信诚周期轮动	混合型	0.04%	0544/1857
320011	诺安中小盘精选	混合型	0.04%	0549/1857
001072	华安智能装备	股票型	0.00%	371/697
163412	兴全轻资产投资*	混合型	-0.62%	1651/1857
020003	国泰金龙行业*	混合型	-0.58%	1628/1857
000628	大成高新技术	股票型	-0.41%	562/697
000563	南方通利债券A	债券型	-0.29%	0708/1256
000032	易方达信用债A*	债券型	-0.24%	0593/1256
001736	圆信优加生活	股票型	-0.24%	531/697
420003	天弘价值成长	混合型	-0.22%	1241/1857
000172	华泰量化增强	混合型	-0.18%	1100/1857
162210	泰达集利债券A	债券型	-0.12%	0353/1256
320006	诺安灵活配置	混合型	-0.09%	0855/1857
001272	兴业聚利	混合型	0.00%	0708/1857

注： “*”：兴全轻资产投资、国泰金龙行业精选、易方达信用债A限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额100w、500w、1000w。各类型基金陆续公布2016年三季度报。

近期在发行主要新基金：

基金代码	基金名称	类型	推荐等级
003298	嘉实物流产业A	股票型	积极参与
003299	嘉实物流产业C	股票型	积极参与
003413	华泰柏瑞新经济沪港深	混合型	积极参与
002969	易方达丰和	债券型	积极参与
003378	泰康策略优选	混合型	积极参与
169201	浙商汇金鼎盈定增	混合型	积极参与
001757	嘉实主题增强	混合型	积极参与
002221	嘉实价值增强	混合型	积极参与
002944	信诚主题轮动	混合型	积极参与
002893	华夏移动互联美元现钞	混合型	积极参与
002892	华夏移动互联美元现汇	混合型	积极参与
003476	南方安颐养老	混合型	积极参与
003668	东方红益鑫A	债券型	积极参与
003669	东方红益鑫C	债券型	积极参与
003717	中银量化精选	混合型	积极参与
003634	嘉实农业产业	股票型	积极参与
001874	前海开源沪港深价值精选	混合型	积极参与
160922	大成恒生综合中小型	QDII	积极参与
003719	易方达标普医疗保健美元汇	QDII	积极参与
003718	易方达标普500指数美元汇	QDII	积极参与
161125	易方达标普500指数	QDII	积极参与
161126	易方达标普医疗保健	QDII	积极参与
003630	上投摩根全球多元配置美元现钞	QDII	积极参与
003629	上投摩根全球多元配置人民币	QDII	积极参与
003631	上投摩根全球多元配置美元现汇	QDII	积极参与
161127	易方达标普生物科技人民币	QDII	积极参与
003720	易方达标普生物科技美元汇	QDII	积极参与
161128	易方达标普信息科技人民币	QDII	积极参与
002743	泓德裕祥C	债券型	参与
002742	泓德裕祥A	债券型	参与
003628	华福收益增强	债券型	参与
003211	广发集安A	二级债基	参与
003212	广发集安C	二级债基	参与
001659	富安达新动力	混合型	参与
162717	广发睿吉定增	混合型	参与
003150	中欧睿诚定期开放A	混合型	参与
003182	华富弘鑫A	混合型	参与
003151	中欧睿诚定期开放C	混合型	参与
003183	华富弘鑫C	混合型	参与
003427	建信恒远一年定开	纯债基	参与
001756	嘉实策略优选	混合型	参与
003594	长盛盛崇A	混合型	参与
003595	长盛盛崇C	混合型	参与
003124	天治鑫利半年定开C	纯债基	参与
519329	浦银安盛盛泰C	纯债基	参与
519328	浦银安盛盛泰A	纯债基	参与
003664	新沃通利A	纯债基	参与
003665	新沃通利C	纯债基	参与
003615	信诚景瑞C	纯债基	参与
003614	信诚景瑞A	纯债基	参与
001758	嘉实研究增强	混合型	参与
003124	天治鑫利半年定开C	债券型	参与
002827	融通稳利C	债券型	参与
003123	天治鑫利半年定开A	债券型	参与
002798	融通稳利A	债券型	参与
003662	鹏华永盛一年定开	纯债基	参与
003132	德邦新回报	混合型	参与
001680	九泰久利	混合型	参与
003628	华福收益增强	二级债基	参与
002841	九泰久鑫C	债券型	参与
003312	大摩睿成中小盘弹性	股票型	参与
002840	九泰久鑫A	债券型	参与
168301	东海祥龙定增	混合型	参与
511230	海富通上证周期产业	债券型	参与
002179	华安事件驱动量化策略	混合型	参与
002891	华夏移动互联	混合型	参与
003663	鹏华兴泰定开	混合型	参与
160524	博时弘泰	混合型	参与
003503	金鹰鑫瑞C	混合型	参与
003502	金鹰鑫瑞A	混合型	参与
003733	金鹰添裕	债券型	参与
003731	长安泓泽A	债券型	参与
002038	华安新希望C	混合型	参与
002037	华安新希望A	混合型	参与
003284	中邮医药健康	混合型	参与
002808	泓德优势领航	混合型	参与
003587	先锋精一C	混合型	参与
001816	汇添富新睿精选A	混合型	参与
002164	汇添富新睿精选C	混合型	参与
003797	华安新瑞利A	混合型	参与
003798	华安新瑞利C	混合型	参与
160323	华夏磐泰定开	混合型	参与
001711	安信新趋势C	混合型	参与
001710	安信新趋势A	混合型	参与
003812	中金金利C	债券型	参与
003811	中金金利A	债券型	参与
003773	国联安鑫盛C	混合型	参与
003772	国联安鑫盛A	混合型	参与
003781	鹏华兴裕定开	混合型	参与
003780	鹏华兴悦定开	混合型	参与
003659	山西策略	混合型	参与
003531	东方永熙18个月定开C	债券型	参与
003580	泰康沪港深价值优选	混合型	参与
003333	泰信智选成长	混合型	参与
003530	东方永熙18个月定开A	债券型	参与
003401	工银可转债	债券型	参与
003520	万家鑫稳A	债券型	参与
003475	新疆前海联合沪深300	股票型	参与
003739	新华鑫弘	混合型	参与
519625	银河君盛A	混合型	参与
519626	银河君盛C	混合型	参与
003710	国投瑞银和顺	债券型	参与

市场要闻点评

一周股市回顾：

1）指数滞涨，风格弱转换。9月底至今，受国内经济企稳回暖、中上游周期板块业绩触底回升、习核心树立国企混改推进、深港通开闸在即、特朗普基建投资及聚焦国内经济战略、人民币汇率快速贬值等提振，周期板块集体领涨，带动大盘持续温和反弹。然而，特朗普逆转效应短期难以持续，并且随着全球再通胀预期升温、美元屡创逾13 年新高、资金面逐步趋紧、黑色期货交易监管趋严，近期债券、汇率、大宗商品等大类资产普遍震荡调整，A股大盘指数阶段高位盘整，市场风格呈现弱转换迹象。

2）近期需防范风险事件，或引发指数震荡加剧。近期市场对明年美国经济前景、通胀预期提升，已使得全球汇率、债券显著震荡，大宗商品价格已大幅波动；近期展望，随着12 月上中旬的意大利修宪公投、美联储12月极大概率加息的临近，或将为今年以来全球黑天鹅频出中再添情绪冲击，届时或再度引发避险情绪阶段性升温，叠加国内年底资金面紧平衡中波动加剧，风险资产反弹过后存在阶段性回调风险。一是若意大利修宪公投失败，或将成为英国公投脱欧后，再次为当前经济低迷、凝聚力下降的欧盟未来增添不确定性，并将波及明年上半年德法两大欧盟核心国的换届大选；二是美国经济整体复苏平稳，就业稳定改善，尤其短期金融市场对美国总统大选结果反应乐观，近期市场对于美元12 月加息概率显著提升。

3）若有显著调整，则可利用国内利好对冲出台预期，择机逢低介入。短期来看，随着本轮持续温和反弹，市场人气整体有所回暖，加之年底机构业绩排名大战升温，存量资金博弈意愿上升，板块轮动的结构性机会仍在，预计回调空间有限。同时，中期判断，国内资产配置荒难以缓解、债市机会下降楼市调控从严，而经济企稳盈利回升、新的政治周期中深化改革稳步推进，使得当前估值与杠杆整体合理的A 股，有望成为资金增加配置的主要领域，因此，未来两三周，若在以上风险事件冲击下，指数加剧震荡中存在显著调整，则可利用深港通开通、养老金入市、及12 月上中旬中央经济工作会议等利好事件对冲机会，择机逢低介入。

4）中期展望：经济缓中趋稳、周期股盈利回升、改革稳步推进，三驾马车有望驱动股指震荡缓升。

（1）经济整体缓中趋稳。随着楼市大范围从严调控，楼市降温后耐用品消费的拖累作用逐步显现，且传导至地产投资的影响也将于明年显现，经济下行压力重现，但同时，工业盈利改善后制造业与民间投资底部有望企稳回升，PPP 项目落地加快加大，有望支撑基建投资高位，以上两方面因素或有望对冲地产投资的小幅下行压力，整体来看，17 年经济虽有下行压力但放缓幅度预计不大，整体呈现缓中趋稳。

（2）工业通缩持续改善，工业企业盈利逐步好转。上市公司、尤其是传统周期行业的三季度业绩增速提升明显，TMT、耐用品消费及农林牧渔板块营收保持快增长，传统周期行业利润增速显著提升，银行利润增速低位平稳，非银净利润增速三季度见底回升。展望未来半年，以上经济企稳、盈利回升的驱动逻辑或将延续，预计PPI 将在转正后继续扩大增幅，工业企业盈利阶段改善有望延续。

（3）改革战略布局逐步完善，新的政治周期即将开启，中期或提升风险偏好。近期闭幕的六中全会专题研究全面从严治党，确立了以习近平为党中央的核心领导地位，标志着党中央“四个全面”的战略布局总体框架逐步完善，也预示此前部署的全面深化改革进入关键攻坚与执行阶段。

三、基金池各类型基金操作

A)主动管理型基金投资策略：沪指已经六周收阳，短期上方承压过重，且近日量能明显缩减，创业板指冲高回落，由于缺乏持续性资金支持，游资短线突击很难形成大行情。建议投资者不要忘了市场风险，关注量能的变化；

B)被动管理型基金投资策略：考虑到大盘已横盘蓄势多日，或将面临方向性选择。建议投资者继续密切留意市场的量能变化，酌情把握分级基金波段操作机会。对于指数类基金建议关注，深港开通之后中小板、创业板是否有表现，短线对指数基金如嘉实中创400ETF联接、华泰柏瑞量化增强等保持观望；

C)债券型基金投资策略：促使近期债券市场加速下跌的主要原因有两方面，一是资金面整体收紧。其次，受通胀预期回升、市场风险偏好上行、流动性拐点渐现等利空因素的频繁袭扰，但近期债市调整幅度较大，市场情绪有望进一步修复。但从中长期来看，无论是海外市场、资金面，或是大类资产的轮动，现阶段债市所面临的风险都难言消退，即使短期企稳也不代表调整会就此结束。建议投资者后市逢高减仓债券基金（含QDII债券型）；

D)货币型基金投资策略：短期资金面仍难言宽松，虽然本周央行在MLF操作和公开市场均加大投放提供助益，但市场预期仍难脱谨慎，因人民币汇率贬值压力加大，是否带来外汇占款继续下滑，扰动资金变化，仍需密切关注。预计未来货币基金收益将略有回升。可考虑继续部分配置如华夏现金增利、南方现金增利、嘉实货币等。持仓时间较长的投资可适当考虑当下发行或开放的保本基金；

E)QDII投资策略：耶伦周四表示，自从特朗普胜选后美国经济前景并无太大变化，加息会尽快到来。明确暗示美联储12月可能将调高利率。在特朗普当选之后和美联储政策会议前夕，全球市场对此密切关注。建议投资者适当减持主投欧美股市的QDII。

F)分级基金投资策略：短期分级A将继续承压，待债市企稳，可介入高隐含收益率、高流动性且下折距离较远的分级A。推荐深成指A（150022）、创业股A（150303）。

分级B溢价率持续回升，对市场持有中性偏乐观的观点，认为后市将在震荡中保持上行趋势，建议投资者适度关注B类投资机会。投资者可适度关注高杠杆分级B，如互联网B（150195）、房地产B（150118）。

上周基金点评

四、基金池基金短期重点推荐及基金点评

注：我们将基金池基金划分成积极、稳健、保守三类，对应三类投资者，同时积极型品种可包含稳健型和保守型，稳健型可包含保守型。对应根据投资建议配置相应的比例的投资组合，以合理搭配基金品种，获取较好的投资收益。

本周大盘在3200点震荡整理，创业板指冲高回落，短期量能减少，或需要适当保持谨慎。上周建议积极型的浦银安盛战略新兴产业周上涨1.39%（同类型0023/1857），南方量化成长周上涨0.81%（同类型054/697）；稳健型的大摩多因子周上涨0.64%（同类型0132/1857）；保守型的华商红利优选周上涨0.83%（同类型0083/1857）等表现较好。

表2: 下周重点推荐产品

适宜

人群

短期市场

趋势总览

短期操

作建议

对应基

金品种

积极型

投资者

过去的一周，市场整体表现为震荡整理，交易量日益萎缩。周一完成了台阶式的跨越之后，A股迎来了漫长的修整，周中短暂热点扩散后，周五两市依旧维持弱势震荡本色。很显然，上还是下的方向选择问题再次摆在了A股面前，而随着成交量的持续萎缩，市场变盘意味愈发浓烈。盘面上，深市以及沪市内部板块表现差异较大，创业板依然以2150到2160点为中枢展开运动，短期市场的焦点依然是继续密切留意市场的量能变化。趋势上，我们认为，前期建议对市场保持适度谨慎由于大盘表现超出预期也有点放松警惕，然潜在的技术性回落活在酝酿中。基金投资上，适度谨慎，关注成交额变化情况。

上周建议适当把握成长类个股的机会，由于创业板的补涨有所带动，然持续性或有限，更不宜追涨，后期仍需要等待新的热点和板块性机会。

华泰柏瑞消费成长（001069）

南方量化成长（001421）

浦银安盛新兴产业（519120）

信诚周期轮动（165516）

稳健型

投资者

大小盘共振仅在瞬间，如果错失了机会则考虑顺势而为，积极应对。当前需要适度关注盘面及量能走势，不同风格品种维持组合配置。

诺安灵活配置（320010）

兴全轻资产（163412）天弘永定价值成长（420003）

保守型

投资者

周期性板块回落，而其他板块暂无轮动，基金收益仍有限。另外债基短期也回调明显，控制好风险，短期宜谨慎。

华商红利优选（000279）

兴业聚利（001272）

注：评价等级主要是依据该基金的本身特性（包括基金经理、过往业绩等因数）综合评定，不考虑当下的行情因素；推荐等级是指根据短线行情波动来选择短期最可能上涨的产品。短期指1季度以内，中期两市成交额难以更进一步，再次验证新进资金入场有限，市场或仍以震荡为主，维持谨慎，部分持有基金指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

表3：基金池基金最新分类点评

投资类型	基金代码	基金名称	推荐等级	操作策略（业绩、基金经理、趋势和连续性等）
积极型	020003	国泰金龙行业精选	★★★★★	该基金在股灾中表现相对抗跌，主要原因是其仓位一直保持在较低的水平，但中长期来业绩表现稳健。目前基金持有着较多的创业板个股。该基金一直以来表现优异，特别是股灾后能够很快扳回之前的损失。本周市场围绕3200点反复震荡，成交量逐日降低，市场表现有限，中小创冲高回落，成长型基金同样难有出色的表现。考虑持有原仓位，观察后市变化。
	320011	诺安中小盘精选	★★★★	该基金自12年末来运作得非常成功，在连续多轮的股灾中，该基金损失极小，抗跌性明显。基金经理的风控较好，选股能力突出，投资者可积极的关注。该基金整体表现强势，然近期收益率出现了下滑，可适当加仓，若继续呈现下行，则保持观望。该基金短期抗跌性明显，前期在震荡行情中表现较好。虽然市场区间有所回暖，然优异赚钱效应难以放大，该基金本周涨幅有限，区间表现同类型较好，可继续持有。
	121006	国投瑞银稳健增长	★★★★	该基金成立以来走势相当的稳健，即使在股灾之后，其表现也是好于行业水平，从历史业绩来看，基金经理孙文龙管理过的基金业绩全排名靠前，对风险把控较好，投资者可积极的关注。我们也提到，最近一段时间市场也出现较大的反复性。我们对该基金短期保持观望，等待介入机会的策略，近期伴随大盘的回暖，该基金有所表现，不过力度不大，持有待涨，等待机会。
	000471	富国城镇发展	★★★★	该基金成立以来业绩表现一直突出，目前基金持有着较多小市值个股，在题材热点股活跃的情况下，该基金表现出了很强的韧性，整体表现非常好。目前股票仓位降至8成附近，盈利水平也出现了下滑，当前成长类基金表现有限，使得基金收益率难以回升。短期中小创表现也不过是超跌反弹，该基金本周虽有一定的涨幅，不过持续性可能有限，不宜抱过高期望。
	000598	长盛生态环境主题	★★★★	混合型主题类基金。当前在天气极端化的背景下，生态环境类个股受到了市场的关注，且这类股股灾之后并未受到爆炒。目前基金持有个股多数是业绩稳健的二线蓝筹股，故而投资者可适当的关注该基金，组合配置。该基金短期上涨受益PPP的机会，阶段性表现出色，考虑到毕竟是主题类基金，见好就收，本周表现一般，我们保持小仓位持仓，后期再等待机会。
	001072	华安智能装备主题	★★★	主题类品种，主要投资于与智能扶持相关的子行业或企业，种种迹象表明，随着我国产业转型升级的逐步推进，对工业机器人为代表的智能装备需求也迎来爆发期。随着“中国制造2025”的实施，我国机器人产业也将迎来迅速增长的“黄金十年”。作为主题类基金，阶段性或短中期或有较大表现，不过很难形成较为持久的表现。该基金我们前期建议减仓后，目前机会有限，暂不考虑参与。
	519120	浦银安盛战略新兴产业	★★★	基金的规模较小，业绩突出，主要原因是新兴产业增速惊人，未来业绩有保证，该板块成了投资者追捧的品种，加之基金经理能力突出，后市明朗后可积极该基金。该基金重仓创业板产品，短期市场下跌中，该基金亏损非常大，且基本没有波段操作的机会，大跌中可适当补仓操作。该基金适合波段操作，也可以考虑定投，由于波动性大，在结构性上涨行情下较为容易获利。由于重仓中小创，今年跌幅也一度超过20%，且阶段性下跌的跌幅还不小，由于中小创没有明显的表现机会，因此一直建议定投，摊低总成本。我们继续对该基金定义为定期投资，比如周定投效果为好，遇阶段性上涨，比如超过10%以上可适当获利了结，定投计划则继续。
	165516	信诚周期轮动	★★★	长期来表现优异，至2014年7月份大盘上涨以来，表现一直强于同类型基金。由于基金规模相对较小，因而在牛市中更灵活的抓住市场热点。因此收益会更突出，可适当持仓。该基金属于灵活操作性产品，根据市场变化相对的操作处理。由于前期的风险预期，我们维持小幅持仓投资思路。过往我们还是较为看好该基金作为交易类基金的风格，短期及阶段性具备上涨机会，现阶段情况下表现不错，收益率再度提升，本周收益率偏低，不过我们不改变对其的走势变化。
	001069	华泰柏瑞消费成长	★★★	15年成立的产品，成功躲过了“股灾”，曾有过半年收益率同类型第一的优异表现。作为消费板块，未来潜力大，前期收益率表现非常好。该基金目前操作非常激进，一季度继续保持较高的股票仓位，波动性非常大。该基金目前各阶段收益率已经开始企稳，二季度收益率一度有所提升，然反复性较大，之后有大幅回落。目前股票仓位超过9成，整体上过分追求择时，对自我要求较高，更多选择阶段性或短中期配置，如此较为考验基金经理的个人能力。短期连续反弹，继续建议减仓为主。
	070030	嘉实中创400ETF联接	★★★	该基金主要投向创业板及中小板个股，目前创业板及中小板相对今年高点，跌幅仍然巨大，后市一旦有超预期的利好，中小盘股有望继续领涨大盘。当前小盘类指数活跃度低，题材难以延续，同时个股持续性较弱总体指数上涨较为乏力。中小板、创业板指冲高回落，显示市场暂时难有明显的反弹机会，前期介入的产品考虑反弹中卖出，对其保持观望，不考虑加仓。
	000172	华泰柏瑞量化增强	★★★	主要投资业绩优良，估值不高的个股。其表现要明显的好于沪深300指数，过往两年的表现也证实好于标的指数沪深300。上周大盘在3100附近如期调整，显示存量资金博弈下的行情，在没有较大成交额配合的情况下难以一蹴而就，同时短期市场复杂多变。目前市场在3200附近震荡整理，上方压力较大，也有小幅回探的可能，建议大盘类指数保持观望为上。
稳健型	163412	兴全轻资产投资	★★★★★	整体波动略大，但在股灾中表现极为抗跌，在10月份的反弹以来，基金涨幅超过了30%，在同类型基金中表现较好。目前持有着较多的热门股，但板块相对分散，故而风险有限，可小幅参与，也可考虑定投。该基金适应当前下跌市场的能力很强，完成补跌后能企稳保持一定的运行态势。我们一直建议该基金可积极持有，属于“助涨抗跌类”品种。前期表现较好，我们不建议追高，短期回调建议介入，我们认为是震荡期，且连续灵州表现不佳，可低位布局，适当介入。
	420003	天弘永定价值成长	★★★★	该基金成立时间超过7年，基金经理投股能力较强，在近期横盘震荡行情中，基金业绩稳健增长，最近几个季度保持相对偏低的股票仓位，很好回避了市场下跌的风险，且在今年来获得了超过11%的收益，表现十分的稳健，可适当的关注，低位参与布局。短期出现大起大落后，本周再度起飞，收益率明显提升，前期我们阶段性获利了结后，整体持仓偏低，短期该基金回调，属于逐步加仓机会，遇回调较大时间段可介入。
	320006	诺安灵活配置	★★★★	其是一只老牌基金，08年5月成立至今已经获得超过200%的收益，长期业绩稳定，长期来基金对股票仓位控制较合理，在新一轮的下跌中，该基金表现抗跌，目前基金仓位偏低。今年实现了一定的正收益，主要由于大盘股较为抗跌，然当前攻击性也较为一般，稳健型投资组合配置，弱势行情下我们力求配置的均衡性。当前大盘蓝筹表现由于中小创，该基金配置偏重大市值类个股，持有该基金起到大盘回落可能带来其它基金震荡的风险。不过整体收益率一般，不宜预期过大。
	000628	大成高新技术产业	★★★★	主题类基金，持有着大量的成长型股票，同时份额较小，当前不到2亿份，操作灵活性好，局部收益表现良好。风控方面，其具备较好的且多数个股业绩稳健，估值合理，整体保持较好。稳健性及以上投资者可逢低适当的关注该基金。特别是回调之时适当布局，由于份额小，操作相对灵活，能有阶段性表现机会。作为主题类基金，随着一波大的机会过去，之后需要较为长时间的等待，短期盈利能力下降，我们建议减仓等待新的布局契机。
	001421	南方量化成长	★★★★	该基金成立于2015年股灾时期，相比上证指数，基金获得了近29%的收益，而沪指涨幅为-17%。可见基金经理的能力之优秀。目前基金只持有创业板和中小板，从季报来看，创业板及中小板业绩突出，后市仍有望领涨股市，低位可布局该基金，并持有待涨。目前运行势头良好，收益率较为明显，由于连续建议进场，短期持仓逐步加大，暂考虑持仓观望。
	001736	圆信永丰优加生活	★★★	该基金成立时间较短，2016年元旦后股市连续的下跌，导致了大部分基金净值下挫，但该基金净值变化不大，表明风控较好，同时当前市场没有明显的反转信号，可适当的关注该基金。该基金建仓完成后，波动性明显增加，短期在市场的回暖下也呈现出一点的投资机会。目前该基金上攻乏力，反弹中缺乏明显的向上动力，继续考虑回避为上，等待新的机会。
	233009	摩根士丹利华鑫多因子	★★★	至2012年反弹以来，获得了150%多的收益，表现十分的优异。受6月股灾影响，该基金一路下跌，主要原因是基金持有较多小盘股，流动性的不佳，导致了下跌幅度较大。随着市场热点的消失，小盘股整体波动增加，投资机会降低。近期的加仓给该基金投资者带来较好的盈利性，同时定投参与也一定程度分散投资风险，我们短期业绩建议继续持仓的基础上适时获利了结，不过最近两周继续表现出色，剩余仓位继续持有，必要时再考虑部分减仓。
	162210	泰达宏利集利债券A	★★★	较为优秀的二级债基，近年来收益率较为可观，基金经理经历较为丰富，过往管理业绩出色。目前股票仓位有限，整体风险可控，且有微幅收益，考虑到二级市场变动较大，该基金搭配股基，以分散风险。二级债基对市场较为敏感，不过一方面股指表现一般，另一方面，债市风险也升温。债市短期有走平迹象，系统性风险或暂时解除，配置价值有了提升。目前该基金股票仓位高至16%以上，而今年以来收益仍未负，加上短期二级市场出现压力，该基金可能有博收益率的可能，另外短期股指震荡整理，债市又出现较大回调，债基也许要适当谨慎。
保守型	001272	兴业聚利	★★★★	打新类积极，保持较低的股票仓位配置，前期由于IPO暂停的影响，盈利能力较低，不过由于仓位的控制，在下跌行情中也表现非常好。近期大盘低位反弹，同时IPO放开，此类基金机会后期或开始显现，可部分配置，分散整体的投资风险，也有效应对震荡市。该基金仓位提升至6成后，收益率反而出现了下跌，显示配置思路可能有所改善，短期我们及时建议降低仓位，本周涨幅为0，有反弹机会还是考虑再降低持仓。
	000279	华商红利优选	★★★	成立以来仓位一直保持不高，近来虽然受股灾拖累而走低，但在7月中把握住大反弹行情，目前基金业绩基本未受股灾影响。可见基金经理对于行情把握较准，短期还是建议组合配置为主，以该基金作为分散投资风险的品种。最新显示，该基金仓位超过7成，也解释了之前为何阶段性大幅上涨的原因。我们前期已经进行了明显的调仓，短期上涨，持仓部分可获得较好的投资收益。
	000032	易方信用债A	★★★	自2014年债市走牛以来，一直表现突出，短期获得较高的五星评级。目前基金主要持有企业债、国债，故而风险较低。当前环境下可部分参与，获得微幅收益，目前债基仍有持有的价值，当然短期风险已经开始暴露，一方面债券继续表现一定的机会，另一方面分散组合风险。前期提示债市仍存在一定风险，不过只要不大幅爆发，加上之前已经提示减仓不少，考虑部分仓位仍可取。债市表现一度趋于稳定，短期波动大幅增加，不确定越来越大，为了锁定收益率，当前回调需要引起重视，适当降低仓位。适合稳健型投资者继续配置。
	000563	南方通利债券A	★★★	该基金自成立以来，一直由基金经理何康管理，保证了基金的业绩平稳增长。对债基的定位，一方面防止波动风险，另一方面纯债基仍有微幅收益预期。我们前期一直强调减仓，二季度债市开始走稳，同时研究发现持仓高等级债券品种较多的债基可持有，该基金符合这一逻辑，可部分持仓配置。目前看，稳定性也较好，也具备小幅投资收益。今年以来该基金涨幅接近5%，相比资产“配置荒”，该基金是一类选择，不过债基配置仓位不宜过大。短期债市回调超出我们预期，适当降低仓位回避风险。

五、易天富推荐基金组合

积极型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000471）富国城镇发展	股票型（主题精选型）	25%
（420003）天弘永定价值成长	混合型（大盘精选型）	25%
（233009）摩根士丹利华鑫多因子	混合型（小盘精选型）	30%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	20%
结合目前市场走势，以50%仓位参与偏股型基金，50%配置稳健型产品，较为平衡的配置。该组合在放大一定波动性和回撤的同时，追求绝对收益的投资机会。十一节后市场人气有所回暖，成交额出现了较大幅度的上升，国企改革、PPP等带来主题性机会，市场结构性行情或仍是主流，3200点上方压力较大，存在反复博弈的可能，一旦站稳，不排除继续上涨。本周组合保持不变。（本组合更强调收益率，操作较为积极，对市场的敏感度相对较高，对应组合的风险和波动性也较大。）

稳健型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（163412）兴全轻资产投资	混合型（大盘精选型）	30%
（320006）诺安灵活配置	混合型（主题精选型）	20%
（162210）泰达宏利集利债A	债券型（二级债基）	20%
（001421）南方量化成长	股票型（中盘精选型）	30%
结合目前市场走势，以30%仓位参与偏股型基金，70%配置偏稳健型产品，追求投资组合的相对平衡配置。大盘前期基本以震荡整理为主，而后反弹力度有所上升，特别是题材和热点保持了较好的持续性，一度表现稳定。短期市场虽有回暖的征兆，也呈现出一定的赚钱效应，不过目前看此种表现持续性有限，市场存在反复的可能，只是形势较之前有小幅改观，因此更多建议适当加仓布局，而并非盲目抄底。本周组合保持不变。（本组合较为强调收益率，且对风险有一定的要求，本着稳中求进的思路，追求中高收益，中等风险。）

保守型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（163412）兴全轻资产投资	混合型（大盘精选型）	20%
（000032）易方达信用债A	债券型（纯债基）	20%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	40%
（320006）诺安灵活配置	混合型（主题精选型）	20%
结合目前市场走势，以60%仓位参与稳健级保守型产品，剩余40%仓位参与打新基金或者收益率较为明确的品种。今年以来我们一直保持较为谨慎的策略，一方面市场难有趋势性机会，另一方面不确定因素增加，国内外市场都存在一点的不确定性，也对市场造成了一定影响。当前市场机会仍较为有限，反弹的力度力度相对有限，我们前期控制仓位为主，短期市场若出现回调机会，可适当布局，然比例不建议过大。本周组合保持不变。（本组合对风险控制要求非常高，着力于保持本金安全或者相对安全的前提下，适当追求稳定的投资收益。）

本周投资策略

六、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

本周股指围绕3200点反复震荡，5天的成交量呈逐日递减之势，显示出近期市场观望气氛比较重。在10月解禁低谷期过后，从11月开始，全部解禁市值呈现递增放量的趋势，2016年11月、2016年12月和2017年1月分别为2287亿元、3643亿元和4363亿元，合计10293亿元，其中2016年12月达到了2016年全年解禁量的高峰。其中首发原股东限售股份解禁和定向增发机构配售股份解禁占了95%左右，两者都有减持套现的动机，但相比之下，定增对象的减持获得短期收益的概率更大，原股东更多的是追求公司的长期回报，属于战略投资者，减持的概率比较小；即使如此，在市场震荡的敏感时刻，一定的解禁潮依然会对市场造成较大的压力，还有可能引发投资者对大股东减持的担忧，且从以往的情况来看，解禁情况往往与股东减持情况呈正相关关系，而近期股东减持现象也是愈演愈烈，减持家数和减持规模令市场惊讶不已，且“清仓式”的减持、违反规定的减持现象不时出现。最大解禁潮的来临和大股东减持潮两者令投资者对此时处于敏感时期的A股市场再度感到担忧，再加上场外美联储加息预期增强、人民币汇率走低、深港通开通日期不定等诸多不确定性因素，似乎场内无特别重大利好，而大盘近期也在3200点横盘数日，久攻不下，但沪指下方3187点本周多次下杀不破，下周或许会迎来转折点。

2、固定收益类基金（债券型、货币型）

受汇率扰动、美联储12月升息的可能性加大、央行“锁短放长”操作等因素影响，本周资金面偏紧，虽然央行在公开市场净投放4250亿元，但资金价格延续上涨态势，债市收益率上行。此外，本周现券交易活跃度进一步下降，现券成交规模较上周回落；各券种各期限债券到期收益率全面上行，且上行幅度相对较大。政策面上，国务院办公厅14日对外发布《地方政府性债务风险应急处置预案》，对地方政府性债务风险应急处置做出总体部署。从政策意图来看，未来地方政府对于城投企业的隐性担保或将弱化，城投债定价将更加依赖于自身资质和项目的现金流，城投债市场的信用风险或在一定程度上出现分化。

3、QDII基金

市场预测，特朗普经济政策可能会引发美国货币政策快速收紧，美元继续延续上涨态势，美债收益率普遍上涨。今年有投票权的美国圣路易斯联储主席布拉德称，倾向于支持12月加息。堪萨斯城联储主席表示，加息宜早不宜迟，呼应了周四美联储主席耶伦的表态。耶伦周四表示，自从特朗普胜选后美国经济前景并无太大变化，加息会尽快到来。明确暗示美联储12月可能将调高利率。在特朗普当选之后和美联储政策会议前夕，全球市场对此密切关注。建议投资者适当减持主投欧美股市的QDII。

易天富周评：负面冲击在即 趁机逢低介入

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