易天富周评：谨防事件冲击 12月份谨慎乐观

2016-11-29 08:20:21易天富基金研究中心

上周市场总结

一、下周核心操作提示

股票市场，近期主板的震荡走高与创业板的低位横盘整理，反映着两大市场的巨大分化。创业板虽然偶尔出现脉冲式的活跃，但也只是小部分游资造势所为而难以持久，热点仅限于高送转预期炒作，要想形成合力推动指数还需要等待。建议投资者关注深港通消息对市场的影响；债券市场，美国重返升息周期，随之而来的美元强势格局对全球资产的影响依然在持续发酵，加上和临近月末、年末等因素影响，国内债市短期仍会持续承压，收益率易涨难跌。因此，建议投资者后市逢高减仓债券基金；海外市场，美元、美股的强势表现可以归因于市场对特朗普所提议的财政政策的回应。最终，一切都取决于特朗普最终究竟将如何做。别外，美国12月份加息基本确定。预计市场短期有影响，但向上趋势仍将保持。建议投资者保持中等仓位持有主投欧美股市的QDII。

二、基金池基金市场表现

本周（11.21-11.25）基金池中基金跑赢上证指数的有2/23只，跑赢股票型平均的股基有0/6只，跑赢混合型平均的混合基金有8/14只，跑赢债券型平均的债基有1/3只。

图 1：两市主要指数及各类型基金周涨幅

表 1：基金池基金周业绩表现

代码	基金名称	投资类型	周比较
代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名
000172	华泰量化增强	混合型	3.54%	0015/1870
320011	诺安中小盘精选	混合型	3.43%	0021/1870
320006	诺安灵活配置	混合型	1.44%	0176/1870
121006	国投稳健增长	混合型	1.03%	0302/1870
000628	大成高新技术	股票型	0.91%	390/691
233009	大摩多因子	混合型	0.85%	0384/1870
001072	华安智能装备	股票型	0.80%	415/691
001421	南方量化成长	股票型	0.73%	429/691
001272	兴业聚利	混合型	0.53%	0587/1870
000279	华商红利优选	混合型	0.46%	0667/1870
165516	信诚周期轮动	混合型	0.45%	0671/1870
162210	泰达集利债A*	债券型	0.15%	0275/1274
000598	长盛生态环境	混合型	-1.89%	1862/1870
020003	国泰金龙行业*	混合型	-0.44%	1731/1870
001069	华泰消费成长	混合型	-0.41%	1716/1870
001736	圆信优加生活	股票型	-0.32%	647/691
070030	嘉实400ETF联接	股票型	-0.27%	642/691
519120	浦银新兴产业	混合型	-0.23%	1658/1870
000471	富国城镇发展	股票型	-0.15%	626/691
000032	易方达信用债A*	债券型	0.00%	0806/1274
000563	南方通利债券A	债券型	0.00%	0834/1274
420003	天弘永定价值	混合型	0.11%	1235/1870
163412	兴全轻资产投资*	混合型	0.11%	1229/1870

注： “*”：兴全轻资产投资、国泰金龙行业精选、易方达信用债A限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额100w、500w、1000w。基金分红，泰达宏利集利债券A，本年度第二次分红，每10份分红0.24元，权益登记日为11月28日，出息日11月28日，发放日为11月29日。

近期在发行主要新基金：

基金代码	基金名称	类型	推荐等级
003298	嘉实物流产业A	股票型	积极参与
003299	嘉实物流产业C	股票型	积极参与
001757	嘉实主题增强	混合型	积极参与
002221	嘉实价值增强	混合型	积极参与
002944	信诚主题轮动	混合型	积极参与
002893	华夏移动互联美元现钞	混合型	积极参与
002892	华夏移动互联美元现汇	混合型	积极参与
003476	南方安颐养老	混合型	积极参与
003668	东方红益鑫A	债券型	积极参与
003669	东方红益鑫C	债券型	积极参与
003717	中银量化精选	混合型	积极参与
003634	嘉实农业产业	股票型	积极参与
001874	前海开源沪港深价值精选	混合型	积极参与
003630	上投摩根全球多元配置美元现钞	QDII	积极参与
003629	上投摩根全球多元配置人民币	QDII	积极参与
003631	上投摩根全球多元配置美元现汇	QDII	积极参与
161127	易方达标普生物科技人民币	QDII	积极参与
003720	易方达标普生物科技美元汇	QDII	积极参与
161128	易方达标普信息科技人民币	QDII	积极参与
002910	易方达供给改革	混合型	积极参与
002743	泓德裕祥C	债券型	参与
002742	泓德裕祥A	债券型	参与
003211	广发集安A	二级债基	参与
003212	广发集安C	二级债基	参与
001659	富安达新动力	混合型	参与
162717	广发睿吉定增	混合型	参与
001756	嘉实策略优选	混合型	参与
003594	长盛盛崇A	混合型	参与
003595	长盛盛崇C	混合型	参与
003124	天治鑫利半年定开C	纯债基	参与
519329	浦银安盛盛泰C	纯债基	参与
519328	浦银安盛盛泰A	纯债基	参与
003615	信诚景瑞C	纯债基	参与
003614	信诚景瑞A	纯债基	参与
001758	嘉实研究增强	混合型	参与
003124	天治鑫利半年定开C	债券型	参与
002827	融通稳利C	债券型	参与
003123	天治鑫利半年定开A	债券型	参与
002798	融通稳利A	债券型	参与
003662	鹏华永盛一年定开	纯债基	参与
003132	德邦新回报	混合型	参与
002841	九泰久鑫C	债券型	参与
003312	大摩睿成中小盘弹性	股票型	参与
002840	九泰久鑫A	债券型	参与
168301	东海祥龙定增	混合型	参与
511230	海富通上证周期产业	债券型	参与
002179	华安事件驱动量化策略	混合型	参与
002891	华夏移动互联	混合型	参与
003663	鹏华兴泰定开	混合型	参与
160524	博时弘泰	混合型	参与
003503	金鹰鑫瑞C	混合型	参与
003502	金鹰鑫瑞A	混合型	参与
003731	长安泓泽A	债券型	参与
002038	华安新希望C	混合型	参与
002037	华安新希望A	混合型	参与
003284	中邮医药健康	混合型	参与
002808	泓德优势领航	混合型	参与
003587	先锋精一C	混合型	参与
161129	易方达原油A类人民币	QDII	参与
002926	广发集源C	债券型	参与
002925	广发集源A	债券型	参与
003826	华夏鼎汇A	债券型	参与
003827	华夏鼎汇C	债券型	参与
003152	华富天鑫A	混合型	参与
003652	招商招泰6个月定开A	债券型	参与
003153	华富天鑫C	混合型	参与
003598	华商润丰	混合型	参与
003653	招商招泰6个月定开C	债券型	参与
003878	富国久利稳健C	混合型	参与
003877	富国久利稳健A	混合型	参与
003477	南方睿见	混合型	参与
003498	前海联合添和A	债券型	参与
003499	前海联合添和C	债券型	参与
003814	银华上证10年期国债A	债券型	参与
003817	银华上证5年期国债A	债券型	参与
003818	银华上证5年期国债C	债券型	参与
001816	汇添富新睿精选A	混合型	参与
002164	汇添富新睿精选C	混合型	参与
003797	华安新瑞利A	混合型	参与
003798	华安新瑞利C	混合型	参与
160323	华夏磐泰定开	混合型	参与
001711	安信新趋势C	混合型	参与
001710	安信新趋势A	混合型	参与
003812	中金金利C	债券型	参与
003811	中金金利A	债券型	参与
003781	鹏华兴裕定开	混合型	参与
003780	鹏华兴悦定开	混合型	参与
003659	山西策略	混合型	参与
003531	东方永熙18个月定开C	债券型	参与
003580	泰康沪港深价值优选	混合型	参与
003333	泰信智选成长	混合型	参与
003530	东方永熙18个月定开A	债券型	参与
003401	工银可转债	债券型	参与
003520	万家鑫稳A	债券型	参与
003475	新疆前海联合沪深300	股票型	参与
003739	新华鑫弘	混合型	参与
519625	银河君盛A	混合型	参与
519626	银河君盛C	混合型	参与

市场要闻点评

一周回顾与展望：本周离岸人民币跌破6.9大关，但市场对人民币逐渐贬值早有预期，因此不影响A股市场平稳格局；2、国企改革进一步深化进入新阶段，关注相关主题投资机会；3、国内房地产、自贸区等政策频出，深港通即将开通利好提振投资者情绪；4、但A股市场有诸多扰动因素，如IPO提速、12月大小非解禁额度较大、以及海外美联储加息等事件，年末建议保持谨慎，继续关注供给侧改革、PPP、国企重组等热点话题。

人民币汇率大跌破6.9，利率上扬资金面趋紧。截至本周三，央行已经连续9个交易日净投放资金；SHIBOR利率连续12个交易日持续上涨。在央行的大规模净投放下，资金面有所改善，但本周公开市场操作到期压力较大，资金面承压。短期内，货币政策稳健格局不会改变，但受到美联储加息、汇率下行以及国内去杠杆等事件的影响，年末资金面偏紧的格局或将持续。汇率方面，本周人民币整体走势偏弱，人民币中间价跌破6.9，离岸价跌破6.96，创8年来新低。美联储加息预期提升和美元指数的持续走强都加大了人民币下行的压力。但汇率走低并未对A股市场产生较大影响。由于国内宏观经济6.5%的增速目标已基本可以保证，改革深化，故而汇率不存在长期贬值的基础，无需过度担心。

国企改革继续深化，自贸区新政出台。11月23日晚间，*ST中企预案出炉，上海国资改革进入加速通道。从近期相关部委表态来看，混改具体试点对象有望年内明确。发改委发言人称在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域选择了7家企业或项目，开展第一批混合所有制改革试点。垄断领域混改已箭在弦上，相关主题投资值得期待。另外，央行上海总部称将启动新一轮自贸区金融改革，支持自贸区开展跨境股权投资业务。该政策支持人民币更多地导入国际贸易领域，更加有效的服务实体经济。

深港通利好A股，但IPO提速或将带来冲击。11月25日，中国证监会和香港证监会发布了联合公告，宣布深港通股票交易将于12月5日正式开通。深交所和香联交所公布的深港通下分别包含417只和881只股票。另外，证监会11月份连续3周共核发38家企业的首发申请，发行速度再次提升，或将给市场带来冲击。

年末谨防事件冲击，保持谨慎。近期融资余额连续攀升，市场成交量有所放大，伴随深港通开通有所提振市场情绪，但年末将至，伴随IPO提速、12月大小非解禁额度较大以及海外方面美联储加息等事件扰动，鉴于市场扰动因素增大，建议12月份保持谨慎乐观，把握价值。

三、基金池各类型基金操作

A)主动管理型基金投资策略：近期主板的震荡走高与创业板的低位横盘整理，反映着两大市场的巨大分化。创业板虽然偶尔出现脉冲式的活跃，但也只是小部分游资造势所为而难以持久，热点仅限于高送转预期炒作，要想形成合力推动指数还需要等待。建议投资者关注深港通消息对市场的影响，再考虑基金类型调整；

B)被动管理型基金投资策略：市场近期的波动较之前明显加大，这无形中增加了操作的难度，建议稳健型投资者可适当选择调整非常充分的低位指数基金适度跟踪，而对于涨幅过大的指数型基金，要给予谨慎持有的态度；

C)债券型基金投资策略：10月以来债券市场总体面临的不利因素较多，短期内收益率走势仍将易上难下。同时，今年以来短期融资券违约事件明显增多，企业短期资金周转问题频繁暴露，临近年底仍需对企业流动性风险加以关注。因此，建议投资者后市逢高减仓债券基金如泰达宏利集利债A、易方达信用债A等；

D)货币型基金投资策略：银行间市场近期面临年底时点因素，且央行近两天又开始回笼资金，叠加人民币持续贬值，后续资金面预期仍不甚乐观。预计未来货币基金收益将略有回升。可考虑继续部分配置如华夏现金增利、南方现金增利、嘉实货币等。持仓时间较长的投资可适当考虑当下发行或开放的保本基金；

E)QDII投资策略：美元、美股的强势表现可以归因于市场对特朗普所提议的财政政策的回应。特朗普政策议程有许多组成部分，而市场可能会面临因仅关注财政政策而显得短视的风险。最终，一切都取决于特朗普最终究竟将如何做。建议投资者保持中等仓位持有主投欧美股市的QDII。

F)分级基金投资策略：预计债市将迎来阶段性底部，看好分级A短期走势，建议关注高隐含收益率、高流动性且下折距离较远的分级A。推荐深成指A（150022）、煤炭A基（150321）。

分级基金市场情绪变化不大，对市场仍然维持中性偏乐观的观点，建议投资者谨慎关注B类投资机会。投资者可适度关注高杠杆分级B，如H股B（150176）、券商B（150201）。

上周基金点评

四、基金池基金短期重点推荐及基金点评

注：我们将基金池基金划分成积极、稳健、保守三类，对应三类投资者，同时积极型品种可包含稳健型和保守型，稳健型可包含保守型。对应根据投资建议配置相应的比例的投资组合，以合理搭配基金品种，获取较好的投资收益。

（一）、全市场回顾

自特朗普在11月8日美国大选中获胜之后，美股一路猛冲，美国三大股指本周均创出历史最高收盘纪录。而这将给A股带来正面效应，加之深港通开通在即，使部分优质品种受关注。本周A股主板市场的震荡走高，但创业板的低位横盘整理，市场分化严重。建议投资者后市关注深港通开通时间确定之后，对中小创产生的影响。国内债市受人民币汇率承压和临近月末、年末等因素影响，本周资金价格延续上行趋势，市场承压仍在，交易所债市横盘震荡。欧股本周约涨1%，日本股市继续走高，创出10个月新高。大宗商品方面，本周黄金有望连续三周录得周跌幅，因美国加息预期高涨投资者抛售黄金。原油冲高回落，投资者仍在关注OPEC国家下周将召开的会议。

（二）、市场热点

l一年一度的“高送转”炒作本周再次成为了市场中的一大亮点。11月23日，深交所修改高送转方案公告格式，要求披露高送转时必须披露业绩预告，原则上不支持亏损或业绩大幅下滑公司高送转，公司有责任向重要股东问询六个月内减持计划。随后的两个交易日有所退烧。

l本周A股市场的主要热点集中在房地产、纺织服装和传媒板块，主要是受低估值、受益人民币贬值、贺岁电影等因素影响。

l举牌股有望继续上涨。A股正在被险资一次次笃定的买入牵动着节奏，很多概念正在被颠覆。险资通过“举牌”，可以用权益法进行核算，获得稳定投资收益，这意味着险资举牌仍然有雄厚的实力。

l上周提到波罗的海干散货指数（BDI）创出1257点年内新高。本周交通运输板块表现较为强劲。但BDI指数本周有所回落。

l在连续的暴跌之下，黄金投资者的悲观程度创下16个月新高。自今年7月以来，黄金一改过去一年的上涨势头，价格从1340跌至1184，已经回撤了11.6%。

l据媒体报道，OPEC代表称原定下周一举行的技术性会议已经取消。此前沙特代表通知OPEC称该国不会参加周一的会议，原油周五暴跌4%，创两个月最大单日跌幅。。

本周大盘站稳3200点，权重类个股继续有良好表现，创业板为首的中小创难言乐观。上周建议积极型的信诚周期轮动周上涨0.45%（同类型0671/1870）；稳健型的诺安灵活配置周上涨1.44%（同类型0176/1870）；保守型的兴业聚利周上涨0.53%（同类型0587/1870），华商红利优选周上涨0.46%（同类型0667/1870）等表现较好。

表2: 下周重点推荐产品

适宜人群	对应基金品种
积极型投资者	华泰柏瑞消费成长（001069）诺安中小盘精选（320011）浦银安盛新兴产业（519120）信诚周期轮动（165516）
稳健型投资者	大成高新技术产业（000628）兴全轻资产（163412）天弘永定价值成长（420003）
保守型投资者	华商红利优选（000279）兴业聚利（001272）

注：评价等级主要是依据该基金的本身特性（包括基金经理、过往业绩等因数）综合评定，不考虑当下的行情因素；推荐等级是指根据短线行情波动来选择短期最可能上涨的产品。短期指1季度以内，中期两市成交额难以更进一步，再次验证新进资金入场有限，市场或仍以震荡为主，维持谨慎，部分持有基金指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

表3：基金池基金最新分类点评

投资类型	基金代码	基金名称	推荐等级	操作策略（业绩、基金经理、趋势和连续性等）
积极型	020003	国泰金龙行业精选	★★★★★	该基金在股灾中表现相对抗跌，主要原因是其仓位一直保持在较低的水平，但中长期来业绩表现稳健。目前基金持有着较多的创业板个股。该基金一直以来表现优异，特别是股灾后能够很快扳回之前的损失。当周市场延续大盘股强势的表现，上证大盘已经站稳3200关口，创业板指则继续表现乏力，两市成交量继续保持相对高位，随着深港通开通宣告，中小创或迎来反弹契机，成长类基金或迎来机会，可积极关注，该基金也有望起色。
	320011	诺安中小盘精选	★★★★	该基金自12年末来运作得非常成功，在连续多轮的股灾中，该基金损失极小，抗跌性明显。基金经理的风控较好，选股能力突出，投资者可积极的关注。该基金整体表现强势，然近期收益率出现了下滑，可适当加仓，若继续呈现下行，则保持观望。该基金短期抗跌性明显，前期在震荡行情中表现较好。虽然市场区间有所回暖，然优异赚钱效应难以放大，目前该基金重仓部分医药股表现出色，且有望延续，可积极大胆持有该基金。
	121006	国投瑞银稳健增长	★★★★	该基金成立以来走势相当的稳健，即使在股灾之后，其表现也是好于行业水平，从历史业绩来看，基金经理孙文龙管理过的基金业绩全排名靠前，对风险把控较好，投资者可积极的关注。我们也提到，最近一段时间市场也出现较大的反复性。近期伴随大盘的回暖，该基金有所表现，前期力度不大，短期连续小幅反弹后，积小胜为大胜，收益率逐步上升，表现较好，可继续持有待涨。
	000471	富国城镇发展	★★★★	该基金成立以来业绩表现一直突出，目前基金持有着较多小市值个股，在题材热点股活跃的情况下，该基金表现出了很强的韧性，整体表现非常好。目前股票仓位降至8成附近，盈利水平也出现了下滑，当前成长类基金表现有限，使得基金收益率难以回升。由于中小创难以大的表现机会，该基金收益率下滑较大，短中期表现较差，仍需等待中小创的反弹机会，重仓的投资者遇反弹适当减仓。
	000598	长盛生态环境主题	★★★★	混合型主题类基金。当前在天气极端化的背景下，生态环境类个股受到了市场的关注，且这类股股灾之后并未受到爆炒。目前基金持有个股多数是业绩稳健的二线蓝筹股，故而投资者可适当的关注该基金，组合配置。该基金短期上涨受益PPP的机会，阶段性表现出色，考虑到毕竟是主题类基金，见好就收，减仓后该基金近期表现较差，等待后期的主体性机会。
	001072	华安智能装备主题	★★★	主题类品种，主要投资于与智能扶持相关的子行业或企业，种种迹象表明，随着我国产业转型升级的逐步推进，对工业机器人为代表的智能装备需求也迎来爆发期。随着“中国制造2025”的实施，我国机器人产业也将迎来迅速增长的“黄金十年”。作为主题类基金，阶段性或短中期或有较大表现，不过很难形成较为持久的表现。近期机会有限，本周有一定的上涨，不过力度不大，暂时考虑加仓或者介入。
	519120	浦银安盛战略新兴产业	★★★	基金的规模较小，业绩突出，主要原因是新兴产业增速惊人，未来业绩有保证，该板块成了投资者追捧的品种，加之基金经理能力突出，后市明朗后可积极该基金。该基金重仓创业板产品，短期市场下跌中，该基金亏损非常大，且基本没有波段操作的机会，大跌中可适当补仓操作。该基金适合波段操作，也可以考虑定投，由于波动性大，在结构性上涨行情下较为容易获利。由于重仓中小创，今年跌幅也一度超过20%，且阶段性下跌的跌幅还不小，由于中小创没有明显的表现机会，因此一直建议定投，摊低总成本。我们继续对该基金定义为定期投资，比如周定投效果为好，遇阶段性上涨，比如超过10%以上可适当获利了结，定投计划则继续。本周没有好的表现机会，继续坚守中。
	165516	信诚周期轮动	★★★	长期来表现优异，至2014年7月份大盘上涨以来，表现一直强于同类型基金。由于基金规模相对较小，因而在牛市中更灵活的抓住市场热点。因此收益会更突出，可适当持仓。该基金属于灵活操作性产品，根据市场变化相对的操作处理。由于前期的风险预期，我们维持小幅持仓投资思路。过往我们还是较为看好该基金作为交易类基金的风格，短期及阶段性具备上涨机会。目前来看，收益率暂无明显释放，主要还是中小创成长类个股表现有限，继续持有等待机会。
	001069	华泰柏瑞消费成长	★★★	15年成立的产品，成功躲过了“股灾”，曾有过半年收益率同类型第一的优异表现。作为消费板块，未来潜力大，前期收益率表现非常好。该基金目前操作非常激进，一季度继续保持较高的股票仓位，波动性非常大。该基金目前各阶段收益率已经开始企稳，二季度收益率一度有所提升，然反复性较大，之后有大幅回落。目前股票仓位超过9成，整体上过分追求择时，对自我要求较高，更多选择阶段性或短中期配置，如此较为考验基金经理的个人能力。短期反弹中我们连续减仓，本周出现下跌，等待反弹机会再减仓。
	070030	嘉实中创400ETF联接	★★★	该基金主要投向创业板及中小板个股，目前创业板及中小板相对今年高点，跌幅仍然巨大，后市一旦有超预期的利好，中小盘股有望继续领涨大盘。当前小盘类指数活跃度低，题材难以延续，同时个股持续性较弱总体指数上涨较为乏力。小盘类个股补涨后再度下跌，整体机会有限，随着大盘连续加上深港通开通，小盘指数或迎来机会，可适当参与。
	000172	华泰柏瑞量化增强	★★★	主要投资业绩优良，估值不高的个股。其表现要明显的好于沪深300指数，过往两年的表现也证实好于标的指数沪深300。前期大盘在3100震荡后向3200发起冲击，目前来看，大盘稳定在3200上方，我们踏空，短期不建议追高，等待回调机会再做考虑，短期再追高有一定的风险。
稳健型	163412	兴全轻资产投资	★★★★★	整体波动略大，但在股灾中表现极为抗跌，在10月份的反弹以来，基金涨幅超过了30%，在同类型基金中表现较好。目前持有着较多的热门股，但板块相对分散，故而风险有限，可小幅参与，也可考虑定投。该基金适应当前下跌市场的能力很强，完成补跌后能企稳保持一定的运行态势。我们一直建议该基金可积极持有，属于“助涨抗跌类”品种。前期表现较好，我们不建议追高，短期回调建议介入，我们认为是震荡期，我们介入机会较好，不过还没有出现明显的反弹，尚需要等待机会。
	420003	天弘永定价值成长	★★★★	该基金成立时间超过7年，基金经理投股能力较强，在近期横盘震荡行情中，基金业绩稳健增长，最近几个季度保持相对偏低的股票仓位，很好回避了市场下跌的风险，且在今年来获得了超过11%的收益，表现十分的稳健，可适当的关注，低位参与布局。短期出现大起大落后，本周再度起飞，收益率明显提升，前期我们阶段性获利了结后，整体持仓偏低。短期回调介入机会较好，不过还没有获得表现，再持仓一段时间，必要时适度加仓，增加配置比例，整体风险可控。
	320006	诺安灵活配置	★★★★	其是一只老牌基金，08年5月成立至今已经获得超过200%的收益，长期业绩稳定，长期来基金对股票仓位控制较合理，在新一轮的下跌中，该基金表现抗跌，目前基金仓位偏低。今年实现了一定的正收益，主要由于大盘股较为抗跌，然当前攻击性也较为一般，稳健型投资组合配置，弱势行情下我们力求配置的均衡性。当前大盘蓝筹表现由于中小创，该基金配置偏重大市值类个股，持有该基金起到大盘回落可能带来其它基金震荡的风险。今年以来一直收益率不大，本周略有放大，可积极持有，获得稳定的投资收益。
	000628	大成高新技术产业	★★★★	主题类基金，持有着大量的成长型股票，同时份额较小，当前不到2亿份，操作灵活性好，局部收益表现良好。风控方面，其具备较好的且多数个股业绩稳健，估值合理，整体保持较好。稳健性及以上投资者可逢低适当的关注该基金。特别是回调之时适当布局，由于份额小，操作相对灵活，能有阶段性表现机会。作为主题类基金，随着一波大的机会过去，我们认为或需要较为长时间的等待。经过长时间的折服，短期或迎来机会，可适当参与。
	001421	南方量化成长	★★★★	该基金成立于2015年股灾时期，相比上证指数，基金获得了近29%的收益，而沪指涨幅为-17%。可见基金经理的能力之优秀。目前基金只持有创业板和中小板，从季报来看，创业板及中小板业绩突出，后市仍有望领涨股市，低位可布局该基金，并持有待涨。目前运行势头良好，收益率较为明显，考虑我们持仓也较大，短期稳步上涨，暂不加仓，必要时及时锁定收益率。
	001736	圆信永丰优加生活	★★★	该基金成立时间较短，2016年元旦后股市连续的下跌，导致了大部分基金净值下挫，但该基金净值变化不大，表明风控较好，同时当前市场没有明显的反转信号，可适当的关注该基金。该基金建仓完成后，波动性明显增加，短期在市场的回暖下也呈现出一点的投资机会。目前该基金上攻乏力，反弹中缺乏明显的向上动力，目前没有出现反转机会，继续回避。
	233009	摩根士丹利华鑫多因子	★★★	至2012年反弹以来，获得了150%多的收益，表现十分的优异。受6月股灾影响，该基金一路下跌，主要原因是基金持有较多小盘股，流动性的不佳，导致了下跌幅度较大。随着市场热点的消失，小盘股整体波动增加，投资机会降低。近期的加仓给该基金投资者带来较好的盈利性，同时定投参与也一定程度分散投资风险，我们短期业绩建议继续持仓的基础上适时获利了结，锁定了部分收益率，后期若小盘股回暖，不排除该基金收益率上一个层次。
	162210	泰达宏利集利债券A	★★★	较为优秀的二级债基，近年来收益率较为可观，基金经理经历较为丰富，过往管理业绩出色。目前股票仓位有限，整体风险可控，且有微幅收益，考虑到二级市场变动较大，该基金搭配股基，以分散风险。二级债基对市场较为敏感，不过一方面股指表现一般，另一方面，债市风险也升温。债市短期有走平迹象，系统性风险或暂时解除，配置价值有了提升。目前该基金股票仓位高至16%以上，而今年以来收益仍未负，加上短期二级市场出现压力，该基金可能有博收益率的可能。短期债市利空力度较大，我们也考虑减仓债基，伴随二级市场反弹，可趁势减仓。
保守型	001272	兴业聚利	★★★★	打新类积极，保持较低的股票仓位配置，前期由于IPO暂停的影响，盈利能力较低，不过由于仓位的控制，在下跌行情中也表现非常好。近期大盘低位反弹，同时IPO放开，此类基金机会后期或开始显现，可部分配置，分散整体的投资风险，也有效应对震荡市。该基金仓位提升至6成后，收益率反而出现了下跌，显示配置思路可能有所改善，短期我们及时建议降低仓位。短期仍有稳定表现，继续考虑减仓部分。
	000279	华商红利优选	★★★	成立以来仓位一直保持不高，近来虽然受股灾拖累而走低，但在7月中把握住大反弹行情，目前基金业绩基本未受股灾影响。可见基金经理对于行情把握较准，短期还是建议组合配置为主，以该基金作为分散投资风险的品种。最新显示，该基金仓位超过7成，也解释了之前为何阶段性大幅上涨的原因。我们前期已经进行了明显的调仓短期风险可控，若上涨则持仓部分可获得较好的投资收益。
	000032	易方信用债A	★★★	自2014年债市走牛以来，一直表现突出，短期获得较高的五星评级。目前基金主要持有企业债、国债，故而风险较低。当前环境下可部分参与，获得微幅收益，目前债基仍有持有的价值，当然短期风险已经开始暴露，一方面债券继续表现一定的机会，另一方面分散组合风险。前期提示债市仍存在一定风险，不过只要不大幅爆发，加上之前已经提示减仓不少，考虑部分仓位仍可取。债市表现一度趋于稳定，短期波动大幅增加，不确定越来越大，为了锁定收益率，当前回调需要引起重视，继续考虑降低仓位。适合稳健型投资者继续配置。
	000563	南方通利债券A	★★★	该基金自成立以来，一直由基金经理何康管理，保证了基金的业绩平稳增长。对债基的定位，一方面防止波动风险，另一方面纯债基仍有微幅收益预期。我们前期一直强调减仓，二季度债市开始走稳，同时研究发现持仓高等级债券品种较多的债基可持有，该基金符合这一逻辑，可部分持仓配置。目前看，稳定性也较好，也具备小幅投资收益。今年以来该基金涨幅接近5%，相比资产“配置荒”，该基金是一类选择，不过债基配置仓位不宜过大。短期债市回调超出我们预期，继续以降低仓位回避风险。

五、易天富推荐基金组合

积极型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000471）富国城镇发展	股票型（主题精选型）	25%
（420003）天弘永定价值成长	混合型（大盘精选型）	25%
（233009）摩根士丹利华鑫多因子	混合型（小盘精选型）	30%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	20%
结合目前市场走势，以50%仓位参与偏股型基金，50%配置稳健型产品，较为平衡的配置。该组合在放大一定波动性和回撤的同时，追求绝对收益的投资机会。十一节后市场人气有所回暖，成交额出现了较大幅度的上升，国企改革、PPP等带来主题性机会，市场结构性行情或仍是主流，3200点上方压力较大，存在反复博弈的可能，不过近期表现强势，需要进一步观察成交额变动。本周组合保持不变。（本组合更强调收益率，操作较为积极，对市场的敏感度相对较高，对应组合的风险和波动性也较大。）

稳健型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（163412）兴全轻资产投资	混合型（大盘精选型）	30%
（320006）诺安灵活配置	混合型（主题精选型）	20%
（162210）泰达宏利集利债A	债券型（二级债基）	20%
（001421）南方量化成长	股票型（中盘精选型）	30%
结合目前市场走势，以30%仓位参与偏股型基金，70%配置偏稳健型产品，追求投资组合的相对平衡配置。大盘前期基本以震荡整理为主，而后反弹力度有所上升，特别是题材和热点保持了较好的持续性，一度表现稳定。短期大盘蓝筹持续发力，指数再创10个月来新高，而中小创继续表现低迷，仅有零星机会，随着深港通开通，观察是否有所改善。本周组合保持不变。（本组合较为强调收益率，且对风险有一定的要求，本着稳中求进的思路，追求中高收益，中等风险。）

保守型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（163412）兴全轻资产投资	混合型（大盘精选型）	20%
（000032）易方达信用债A	债券型（纯债基）	20%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	40%
（320006）诺安灵活配置	混合型（主题精选型）	20%
结合目前市场走势，以60%仓位参与稳健级保守型产品，剩余40%仓位参与打新基金或者收益率较为明确的品种。今年以来我们一直保持较为谨慎的策略，一方面市场难有趋势性机会，另一方面不确定因素增加，国内外市场都存在一点的不确定性，也对市场造成了一定影响。当前市场机会仍较为有限，反弹的力度力度相对有限，我们前期控制仓位为主，短期市场若出现回调机会，可适当布局，然比例不建议过大。本周组合保持不变。（本组合对风险控制要求非常高，着力于保持本金安全或者相对安全的前提下，适当追求稳定的投资收益。）

本周投资策略

六、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

本周海外市场表现良好，尤其是美国股市连续走高，给A股带来正面效应，加之深港通开通在即，使部分优质品种受关注。盘面上看，市场结构性行情依然存在，如B股改革、国企改革、供给侧改革、PPP、基建等政策催生的主题机会以及消费股的阶段性避险作用。不过A股大盘沪综指距离重要目标位3300点已经越来越近，目前大盘积累了一些获利筹码，而12月份又是全年解禁的高峰，压力会增加，从而对A股产生影响。建议投资者关注深港通开通时间确定之后，对中小创产生的影响，盘面上继续密切留意整体市场的量能变化。

中国证监会与香港证监会发布联合公告，深港通将在12月5日正式开通。根据8月份发布的《联合公告》，深股通的股票范围是市值60亿元人民币及以上的深证成份指数和深证中小创新指数的成份股，以及深圳证券交易所上市的A+H股公司股票，涵盖了部分主板、中小企业板、创业板上市公司股票，集中了新兴行业的成长股。从深股通构成来看，因此，深港通的开启首先将为深市体量相对较小的中小盘个股带来更好的弹性。另外，深交所发文称，预计创业板将有约四成具备鲜明创新创业特色的上市公司，通过深港通走向国际股票市场。除了成长性较好的小市值股，低估值、高成长白马股会是北上资金关注的重点；此外，直接受益的券商股，以及酒类、中药、军工等香港市场稀缺品种也会具有较大吸引力。

2、固定收益类基金（债券型、货币型）

受人民币汇率承压和临近月末、年末等因素影响，本周资金价格延续上行趋势，资金面整体偏紧，现券成交规模与上周基本持平。央行在公开市场净投放400亿元，国债与信用债到期收益率走势分化。企业债和中短期票据到期收益率上行，而国债收益率出现回落，可能是对前期收益率过快上行的反弹修复。本周，交易所债券市场横盘整理，国债指数、企债指数当周分别小幅上涨0.01%、0.8%。中国银行间债市周五(11月25日)早盘现券收益率整体稍有上行，仅30年国债因保险机构等买需仍强而表现相对独立。而受隔夜美债收益率继续走高以及土耳其升息等影响，利率互换(IRS)连续两日涨势明显。美国重返升息周期，随之而来的美元强势格局对全球资产的影响依然在持续发酵，相较之下国内债市仍会持续承压，收益率易涨难跌。

近日财政部会同央行发布了2016年第122号公告，《关于印发〈国债做市支持操作规则〉的通知》(财库〔2016〕154号)，对建立国债做市支持机制作出规定。在答记者问中，两部委表示，国债做市支持机制是指财政部在全国银行间债券市场运用随买、随卖等工具，支持银行间债券市场做市商对新近发行的关键期限国债做市的市场行为。即当某只关键期限国债在国债二级市场上乏人问津，呈现明显供大于求现象时，财政部从做市商手中予以买回，即随买操作；当某只关键期限国债在国债二级市场出现明显供小于求现象时，财政部向做市商卖出适量国债以供流通，即随卖操作。国债做市支持机制在国债二级市场上主要起到“拾遗补缺”作用，其操作规模一般不大，同时在开展做市支持操作过程中，财政部、中国人民银行将充分考虑中央库款预测、银行体系流动性等情况，因此开展国债做市支持操作不会对银行体系流动性产生大的影响。

3、QDII基金

特朗普当选后美国资产迎来狂欢，由于外界预测其经济政策会推高通胀和利率，美元、美股和美债收益率犹如脱缰野马一路凯歌。美元在走上13年半新高后在102附近回落，最终收于101.47。美国三大股指均创出历史最高收盘纪录。本周道指累计上涨1.51%，标普指数上涨1.44%，纳指上涨1.45%，自11月8日以来，标普500指数已七次刷新纪录收盘高位。欧洲斯托克600指数本周涨约1%，录得连续第三周上涨。日经225指数周五创10个月新高，当周上涨2.3%，恒生指数当周上涨1.7%。大宗商品方面，在连续的暴跌之下，黄金投资者的悲观程度创下16个月新高，本周累计下跌2.13%。原油本周表现的左冲右撞相当精彩，先是持续强劲拉高而后再度暴力砸盘跳水。周线收带长上影线的阴线，WTI原油本周收于46美元/桶，当周小幅上涨0.83%。

北京时间周四(11月24日)凌晨3点，美联储11月会议纪要如约出炉。纪要显示，在美国大选前夕，决策者对于美国经济强劲到足以允许很快升息感到有信心。周三发布的会议记录支持了美联储将于12月升息的华尔街一致预期。决策者在本月稍早决定维持利率不变，当时距离共和党候选人特朗普赢得11月8日大选仅有几日之隔。另外，美联储官员已经淡化了特朗普胜选对于近期政策决定带来的影响，但他们警告称，如果特朗普任期内联邦预算赤字扩大，美联储可能会更快地升息。