易天富周评：12月解禁洪峰将至市场进入“冬眠”期

2016-12-13 09:00:57易天富基金研究中心

上周市场总结

一、下周核心操作提示

股票市场，11月CPI和PPI走高，主要因为大宗商品前期涨势明显，由于市场早有预期，因此并未掀波澜。盘面上个股缺乏相应的赚钱效应，资金的活跃程度将会缓慢下降，市场分化将会越来越严重。建议投资者注重风险控制，保持中等仓位；债券市场，鉴于美元指数走高动力较为强劲，人民币贬值压力犹存，资本外流压力有所加大，以及年底因素也将影响资金需求，预计跨年、跨春节时点的利率将继续上行。操作上，目前仍然是建议继续减仓债基，因为利空因素还没有完全释放完毕；海外市场，欧洲央行宣布延长量化宽松政策期限，和美国强劲的消费数据表明经济增长有坚实基础。受此影响欧美股市大幅走高，欧股向上突破，未来有望延续涨势。建议投资者持有主投欧美股市QDII和原油QDII，观望黄金类、债券类QDII。

二、基金池基金市场表现

本周（12.05-12.09）基金池中基金跑赢上证指数的有18/23只，跑赢股票型平均的股基有6/6只，跑赢混合型平均的混合基金有7/14只，跑赢债券型平均的债基有2/3只。

图 1：两市主要指数及各类型基金周涨幅

表 1：基金池基金周业绩表现

代码	基金名称	投资类型	周比较
代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名
001736	圆信优加生活	股票型	0.73%	058/695
001564	东方红大数据	混合型	0.67%	0102/1904
000628	大成高新技术	股票型	0.58%	071/695
000471	富国城镇发展	股票型	0.49%	079/695
001272	兴业聚利	混合型	0.40%	0198/1904
519120	浦银新兴产业	混合型	0.24%	0315/1904
165516	信诚周期轮动	混合型	0.08%	0500/1904
001421	南方量化成长	股票型	0.07%	174/695
020003	国泰金龙行业*	混合型	0.00%	0738/1904
233009	大摩多因子	混合型	-0.05%	0843/1904
001072	华安智能装备	股票型	-0.10%	221/695
121006	国投稳健增长	混合型	-0.11%	1026/1904
320011	诺安中小盘精选	混合型	-1.81%	1868/1904
420003	天弘价值成长	混合型	-0.75%	1683/1904
320006	诺安灵活配置	混合型	-0.62%	1616/1904
000598	长盛生态环境	混合型	-0.62%	1613/1904
000172	华泰量化增强	混合型	-0.48%	1524/1904
163412	兴全轻资产投资*	混合型	-0.30%	1378/1904
000563	南方通利债券A	债券型	-0.29%	0792/1308
000279	华商红利优选	混合型	-0.28%	1321/1904
070030	嘉实400ETF联接	股票型	-0.23%	268/695
000032	易方达信用债A*	债券型	-0.16%	0490/1308
162210	泰达集利债券A	债券型	-0.12%	0451/1308

注： “*”：兴全轻资产投资、国泰金龙行业精选、易方达信用债A限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额100w、500w、1000w。。

近期在发行主要新基金：

基金代码	基金名称	类型	推荐等级
003298	嘉实物流产业A	股票型	积极参与
003299	嘉实物流产业C	股票型	积极参与
001757	嘉实主题增强	混合型	积极参与
002221	嘉实价值增强	混合型	积极参与
002944	信诚主题轮动	混合型	积极参与
002910	易方达供给改革	混合型	积极参与
501029	华宝标普中国A股红利机会	股票型	积极参与
002983	长信国防军工量化	混合型	积极参与
003581	前海联合国民健康	混合型	积极参与
003646	创金合信中证1000指数增强A	股票型	积极参与
003647	创金合信中证1000指数增强C	股票型	积极参与
002743	泓德裕祥C	债券型	参与
002742	泓德裕祥A	债券型	参与
003211	广发集安A	二级债基	参与
003212	广发集安C	二级债基	参与
001756	嘉实策略优选	混合型	参与
003615	信诚景瑞C	纯债基	参与
003614	信诚景瑞A	纯债基	参与
003132	德邦新回报	混合型	参与
002841	九泰久鑫C	债券型	参与
003312	大摩睿成中小盘弹性	股票型	参与
002840	九泰久鑫A	债券型	参与
168301	东海祥龙定增	混合型	参与
511230	海富通上证周期产业	债券型	参与
002808	泓德优势领航	混合型	参与
003901	交银瑞景定开	混合型	参与
501027	国泰融信定增	混合型	参与
003778	上投安瑞回报A	混合型	参与
003779	上投安瑞回报C	混合型	参与
003763	国开开泰C	混合型	参与
003762	国开开泰A	混合型	参与
003800	华安新泰利C	混合型	参与
003799	华安新泰利A	混合型	参与
003039	广发集富A	债券型	参与
003040	广发集富C	债券型	参与
003949	兴全稳泰	债券型	参与
003895	安信新视野A	混合型	参与
003896	安信新视野C	混合型	参与
003910	万家家盛A	债券型	参与
003911	万家家盛C	债券型	参与
003307	民生加银鑫益C	债券型	参与
003306	民生加银鑫益A	债券型	参与
003109	光大保德信安和A	债券型	参与
003110	光大保德信安和C	债券型	参与
003637	安信永鑫定开A	混合型	参与
003638	安信永鑫定开C	债券型	参与
003813	泰康金泰3月定开	混合型	参与
161129	易方达原油A类人民币	QDII	参与
003903	德邦锐璟C	债券型	参与
003902	德邦锐璟A	债券型	参与
002926	广发集源C	债券型	参与
002925	广发集源A	债券型	参与
003826	华夏鼎汇A	债券型	参与
003827	华夏鼎汇C	债券型	参与
003152	华富天鑫A	混合型	参与
003652	招商招泰6个月定开A	债券型	参与
003153	华富天鑫C	混合型	参与
003598	华商润丰	混合型	参与
003653	招商招泰6个月定开C	债券型	参与
003878	富国久利稳健C	混合型	参与
003877	富国久利稳健A	混合型	参与
003477	南方睿见	混合型	参与
001816	汇添富新睿精选A	混合型	参与
002164	汇添富新睿精选C	混合型	参与
003797	华安新瑞利A	混合型	参与
003798	华安新瑞利C	混合型	参与
160323	华夏磐泰定开	混合型	参与
001711	安信新趋势C	混合型	参与
001710	安信新趋势A	混合型	参与
003781	鹏华兴裕定开	混合型	参与
003780	鹏华兴悦定开	混合型	参与
003659	山西策略	混合型	参与
003531	东方永熙18个月定开C	债券型	参与
003580	泰康沪港深价值优选	混合型	参与
003333	泰信智选成长	混合型	参与
003530	东方永熙18个月定开A	债券型	参与

市场要闻点评

A股周评：按照常理，每年12 月都不会有大行情。今年到现在为止，大盘一直是靠蓝筹股在支撑局面。但中小创由于估值过高不断创出新低，随着美联储加息和年底解禁洪峰将至。蓝筹股终将独木难支，市场可操作空间越来越小，耐心等待。

值得庆幸的是上周五上证指数回补了跳空缺口。在技术上大盘守住了3200 点支撑位，降低了后市大跌的空间。但是恒大人寿的股票业务被叫停，直接利空打击本周举牌概念股的走势。不排除上证指数二次回落的可能，一旦回调确立，投资者应继续减仓。

投资建议：我们认为12 月份市场的赚钱效应不会太大。机构仓位较高，在这种资金紧张、利好释放、解禁压力大、大宗商品阶段见顶的情况下，机构可能会有调仓的行为。在配置方面，尽量避开保险举牌概念，“国企改革”是未来一段时间内很重要的主题。但仓位不宜过重，最好等跌回来再买。

三、基金池各类型基金操作

A)主动管理型基金投资策略：近期金融监管有全面收紧的迹象，从对近乎疯狂的险资浇冷水，再到后来打击场外配资、并购重组趋严等，监管层进一步规范市场、打击乱象的决心昭然若揭，短期将对市场情绪影响较大。盘面上，由于缺乏相应的赚钱效应，资金的活跃程度将会缓慢下降，个股分化将会越来越严重。建议投资者注重风险控制，保持中等仓位；

B)被动管理型基金投资策略：本周上证综指收出周阳线，而深圳成指为十字星线，创业板周线指标为中阴线，其主要原因是指标股护盘与创业板部分指标股破位等形成差异化。预计市场的分化仍将延续，建议投资者可持有大盘类指数基金如华泰柏瑞量化增强、观望中小盘类指数基金如嘉实中创400ETF联接；C)债券型基金投资策略：鉴于美元指数走高动力较为强劲，人民币贬值压力犹存，资本外流压力有所加大，以及年底因素也将影响资金需求，预计跨年、跨春节时点的利率将继续上行。从操作上来看，目前仍然是建议继续减仓债基如泰达宏利集利债A、易方达信用债A等，因为利空因素还没有完全释放完毕；

D)货币型基金投资策略：综合来看，1月份市场流动性将面临春节取现压力、MLF资金到期等压力，预计1月份资金压力主要集中在后两周，巨大的资金缺口将会导致资金面波动加大。预计未来货币基金收益将继续回升。可考虑继续部分配置如华夏现金增利、南方现金增利、嘉实货币等。持仓时间较长的投资可适当考虑当下发行或开放的保本基金；

E)QDII投资策略：欧洲央行宣布延长量化宽松政策期限，推动了欧美股市大涨，并且美股的“特朗普涨势”仍在继续发威。整体上看，欧股已经突破上行，未来欧股表现有望强于美股。建议投资者持有主投欧美的QDII，观望黄金类QDII，逢低加仓原油类QDII。

F)分级基金投资策略：随着分级A价格走低,期权价值上升，投资者可以关注高隐含收益率、高流动性且距离下折较远的分级A。推荐煤炭A级(150289)、创业板A(150152)。

多数分级基金仍处于整体折价的状态，场内份额持续流出，我们对市场仍然维持中性的观点,预计市场短期会维持震荡盘整，建议投资者可以适当关注B类投资机会。投资者可关注估值较低的蓝筹板块,如房地产B(150118)、国企改B(150210)。

上周基金点评

四、基金池基金短期重点推荐及基金点评

注：我们将基金池基金划分成积极、稳健、保守三类，对应三类投资者，同时积极型品种可包含稳健型和保守型，稳健型可包含保守型。对应根据投资建议配置相应的比例的投资组合，以合理搭配基金品种，获取较好的投资收益。

（一）、全市场回顾

本周上证综指收出周阳线，而深圳成指为十字星线，创业板周线指标为中阴线，其主要原因是指标股护盘与创业板部分指标股破位等形成差异化。整体上，目前A股再回到存量博弈状态，且量能指标有趋弱态势，建议投资注重风控。债市本周现券成交规模比上周明显增加，资金面整体比较紧张，债券收益率整体上行。欧美股市本周大幅上涨，主要原因为欧洲央行推出特别的第三轮量化宽松(QE)，并且美股的“特朗普涨势”仍在继续发威。美元指数继续走高，欧元创出近期新低，黄金连续第5周走低，原油录得四周内首度周线下滑。

（二）、市场热点

l金融与商业股成为仅有的热点。金融股低估值且受被管理层点名的价值投资标的，商业股受电商巨头线下布局体验店影响持续大幅走高。相关的基金有金融指数基金、消费类基金l混改股和大盘基建股仍是短线热点。以中国联通、中国船舶等混改股持续走好，大盘基建受险资举牌，且并不受刘士余主席妖精论影响，后市仍将有望被看好。相关的基金有国企改革、一带一路主题基金。

l一级新债需求亦不佳。国开行12月6日招标的五期新债中标结果均远高预期。除三年品种外，五、七、10和20年期中标利率/收益率均高于市场预测均值逾10个基点。利率走高有利于货币基金。

l金价连续第5周走低。由于美联储下周加息日益临近，投资者对美元及美股信心满满，黄金再度遭到抛售。利率期货显示美联储下周加息的概率高达98%。相关有黄金主题基金。

l欧银延长购债。12月8日宣布推出特别的第三轮量化宽松(QE)：延长QE至2017年12月，但从4月起购债规模减少200亿元。消息公布后，欧元大跌，美元指数大涨，欧洲股市突破上行。未来欧洲股市或将强于美股。相关基金有主投欧股的基金。

本周两市受利空低开影响，后续市场继续分化，大盘蓝筹有所企稳回升，创业板指则连续下探调整，主要基金也出现了一定的跌幅。上周建议积极型的东方红京东大数据周上涨0.67%（同类型0102/1904），浦银安盛战略新兴产业周上涨0.24%（同类型0135/1904）；稳健型的大成高新技术产业周上涨0.58%（同类型071/695）；保守型的兴业聚利周上涨0.40%（同类型0198/1904）等表现较好。

表2: 下周重点推荐产品

适宜人群	对应基金品种
积极型投资者	国泰金龙行业精选（020003）东方红京东大数据（001564）华泰柏瑞量化增强（000172）南方量化成长（001421）
稳健型投资者	大成高新技术产业（000628）诺安灵活配置（320006）国投瑞银稳健增长（121006）
保守型投资者	华商红利优选（000279）兴业聚利（001272）

注：评价等级主要是依据该基金的本身特性（包括基金经理、过往业绩等因数）综合评定，不考虑当下的行情因素；推荐等级是指根据短线行情波动来选择短期最可能上涨的产品。短期指1季度以内，中期两市成交额难以更进一步，再次验证新进资金入场有限，市场或仍以震荡为主，维持谨慎，部分持有基金指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

表3：基金池基金最新分类点评

投资类型	基金代码	基金名称	推荐等级	操作策略（业绩、基金经理、趋势和连续性等）
积极型	020003	国泰金龙行业精选	★★★★★	该基金在股灾中表现相对抗跌，主要原因是其仓位一直保持在较低的水平，但中长期来业绩表现稳健。目前基金持有着较多的创业板个股。该基金一直以来表现优异，特别是股灾后能够很快扳回之前的损失。市场步入12月，包括深港通开通、全年最大市值解禁，意大利公投、奥地利总统选举，美联储加息等不确定性因素叠加。两市受周末监管层压力本周面临较大的调整压力，且继续分化，蓝筹回落后出现回升，中小创则仍表现乏力，继续下探。该基金短期较为抗跌，不过市场当前表现不稳定，存在回调压力，持仓观望为主。
	320011	诺安中小盘精选	★★★★	该基金自12年末来运作得非常成功，在连续多轮的股灾中，该基金损失极小，抗跌性明显。基金经理的风控较好，选股能力突出，投资者可积极的关注。该基金整体表现强势，然近期收益率出现了下滑，可适当加仓，若继续呈现下行，则保持观望。该基金短期抗跌性明显，前期在震荡行情中表现较好。该基金短中期表现稳定，近期一度顶住市场考验表现出色，不过最近两周跌幅较大，短期面临考验，考虑适当减仓应对风险。
	121006	国投瑞银稳健增长	★★★★	该基金成立以来走势相当的稳健，即使在股灾之后，其表现也是好于行业水平，从历史业绩来看，基金经理孙文龙管理过的基金业绩全排名靠前，对风险把控较好，投资者可积极的关注。我们也提到，最近一段时间市场也出现较大的反复性。前期市场回暖中，该基金受益上涨，短期表现较为抗跌，最近两周表现突出。我们认为当前市场压力较大，如果继续缩量调整，不妨先减仓回避风险。
	000471	富国城镇发展	★★★★	该基金成立以来业绩表现一直突出，目前基金持有着较多小市值个股，在题材热点股活跃的情况下，该基金表现出了很强的韧性，整体表现非常好。目前股票仓位降至8成附近，盈利水平也出现了下滑，当前成长类基金表现有限，使得基金收益率难以回升。我们前期提到，该基金在中小创机会有限的情况下收益率大幅回撤，并一度建议了减仓。短期该基金表现抗跌，不过市场面临较大压力，考虑该基金前期已经减仓，短期可持有。
	000598	长盛生态环境主题	★★★★	混合型主题类基金。当前在天气极端化的背景下，生态环境类个股受到了市场的关注，且这类股股灾之后并未受到爆炒。目前基金持有个股多数是业绩稳健的二线蓝筹股，故而投资者可适当的关注该基金，组合配置。该基金短期上涨受益PPP的机会，阶段性表现出色，考虑到毕竟是主题类基金，见好就收，减仓后该基金近期表现较差，且短期市场整体面临较大的不确定性，等待后期的主体性机会。
	001564	东方红京东大数据	★★★	该基金基于京东大数据的分析研究，精选和配置着较多的低估值个股，且成长性突出。具体来说，板块较为分散。基金成立于股灾时期，因此前期波动极大，而随着股灾结束大盘企稳，该基金表现超越了同类型，近期大盘强创业板弱的格局下其仍有一定的表现，可适当参与。考虑市场的复杂因素，配置比例不宜过大。
	001072	华安智能装备主题	★★★	主题类品种，主要投资于与智能扶持相关的子行业或企业，种种迹象表明，随着我国产业转型升级的逐步推进，对工业机器人为代表的智能装备需求也迎来爆发期。随着“中国制造2025”的实施，我国机器人产业也将迎来迅速增长的“黄金十年”。作为主题类基金，阶段性或短中期或有较大表现，不过很难形成较为持久的表现。近期机会有限，上周的上涨我们也提示需要保持冷静，本周虽抗跌，然仍有小幅回探，继续观望为主。
	519120	浦银安盛战略新兴产业	★★★	基金的规模较小，业绩突出，主要原因是新兴产业增速惊人，未来业绩有保证，该板块成了投资者追捧的品种，加之基金经理能力突出，后市明朗后可积极该基金。该基金重仓创业板产品，短期市场下跌中，该基金亏损非常大，且基本没有波段操作的机会，大跌中可适当补仓操作。该基金适合波段操作，也可以考虑定投，由于波动性大，在结构性上涨行情下较为容易获利。由于重仓中小创，今年跌幅也一度超过20%，且阶段性下跌的跌幅还不小，由于中小创没有明显的表现机会，因此一直建议定投，摊低总成本。我们继续对该基金定义为定期投资，比如周定投效果为好，遇阶段性上涨，比如超过10%以上可适当获利了结，定投计划则继续。经历了上涨的大跌，本周小幅回升，不过短期或仍面临较大压力，需防范。
	165516	信诚周期轮动	★★★	长期来表现优异，至2014年7月份大盘上涨以来，表现一直强于同类型基金。由于基金规模相对较小，因而在牛市中更灵活的抓住市场热点。因此收益会更突出，可适当持仓。该基金属于灵活操作性产品，根据市场变化相对的操作处理。由于前期的风险预期，我们维持小幅持仓投资思路。过往我们还是较为看好该基金作为交易类基金的风格，短期及阶段性具备上涨机会。目前来看，收益率暂无明显释放，主要还是中小创成长类个股表现有限，上周下跌后本周企稳，出现小幅上涨，考虑到市场的不确定性，该基金适当减仓，等待机会再配置。
	070030	嘉实中创400ETF联接	★★★	该基金主要投向创业板及中小板个股，目前创业板及中小板相对今年高点，跌幅仍然巨大，后市一旦有超预期的利好，中小盘股有望继续领涨大盘。当前小盘类指数活跃度低，题材难以延续，同时个股持续性较弱总体指数上涨较为乏力。本周中小创继续回探，指标股回落加速指数下跌幅度，短期不得不回避风险，即便有短线机会也建议贸然进场，控制风险为上。
	000172	华泰柏瑞量化增强	★★★	主要投资业绩优良，估值不高的个股。其表现要明显的好于沪深300指数，过往两年的表现也证实好于标的指数沪深300。短期连续两周大盘冲击3300点并一度站上该点位，奈何市场压力较大出现明显回落，我们认为市场存在不确定性，不建议追高，不过前期持仓的投资者考虑继续持有，对大盘由于存在护盘因素，风险无需过分担心。
稳健型	163412	兴全轻资产投资	★★★★★	整体波动略大，但在股灾中表现极为抗跌，在10月份的反弹以来，基金涨幅超过了30%，在同类型基金中表现较好。目前持有着较多的热门股，但板块相对分散，故而风险有限，可小幅参与，也可考虑定投。该基金适应当前下跌市场的能力很强，完成补跌后能企稳保持一定的运行态势。我们一直建议该基金可积极持有，属于“助涨抗跌类”品种。前期表现较好，我们不建议追高，短期回调建议介入，我们认为是震荡期，不过介入后出现了连续回调，我们也及时作出回避该基金的选择。短期继续回探，保持回避原则。
	420003	天弘永定价值成长	★★★★	该基金成立时间超过7年，基金经理投股能力较强，在近期横盘震荡行情中，基金业绩稳健增长，最近几个季度保持相对偏低的股票仓位，很好回避了市场下跌的风险，且在今年来获得了超过11%的收益，表现十分的稳健，可适当的关注，低位参与布局。短期出现大起大落后，本周再度起飞，收益率明显提升，前期我们阶段性获利了结后，整体持仓偏低。短期回调介入机会较好，不过还没有获得表现，再持仓一段时间。短期下跌后我们建议观望，原份额继续持有，目前看，必要时还可以再部分减仓以回避风险。
	320006	诺安灵活配置	★★★★	其是一只老牌基金，08年5月成立至今已经获得超过200%的收益，长期业绩稳定，长期来基金对股票仓位控制较合理，在新一轮的下跌中，该基金表现抗跌，目前基金仓位偏低。今年实现了一定的正收益，主要由于大盘股较为抗跌，然当前攻击性也较为一般，稳健型投资组合配置，弱势行情下我们力求配置的均衡性。当前大盘蓝筹表现由于中小创，该基金配置偏重大市值类个股，持有该基金起到大盘回落可能带来其它基金震荡的风险。今年以来一直收益率不大，不过整体风控不错，在目前大盘股整体跌不深的情况下，该基金继续配置。
	000628	大成高新技术产业	★★★★	主题类基金，持有着大量的成长型股票，同时份额较小，当前不到2亿份，操作灵活性好，局部收益表现良好。风控方面，其具备较好的且多数个股业绩稳健，估值合理，整体保持较好。稳健性及以上投资者可逢低适当的关注该基金。特别是回调之时适当布局，由于份额小，操作相对灵活，能有阶段性表现机会。作为主题类基金，随着一波大的机会过去，我们认为或需要较为长时间的等待。前期介入后也存在反复，短期市场不确定增加，若有反弹机会不妨考虑减仓。
	001421	南方量化成长	★★★★	该基金成立于2015年股灾时期，相比上证指数，基金获得了近29%的收益，而沪指涨幅为-17%。可见基金经理的能力之优秀。目前基金只持有创业板和中小板，从季报来看，创业板及中小板业绩突出，后市仍有望领涨股市，低位可布局该基金，并持有待涨。目前运行势头良好，收益率较为明显，考虑我们持仓也较大，我们也即使提示稳为上，必要时及时锁定收益率。我们已经提前止盈，短期也存在一定的波动，我们暂时保持观望，前期份额继续持有，等待机会。
	001736	圆信永丰优加生活	★★★	该基金成立时间较短，2016年元旦后股市连续的下跌，导致了大部分基金净值下挫，但该基金净值变化不大，表明风控较好，同时当前市场没有明显的反转信号，可适当的关注该基金。该基金建仓完成后，波动性明显增加，短期在市场的回暖下也呈现出一点的投资机会。目前该基金上攻乏力，反弹中缺乏明显的向上动力，我们建议积极回避。本周出现了一定幅度的反弹，前期重仓投资者不妨趁势部分减仓，暂时控制风险。
	233009	摩根士丹利华鑫多因子	★★★	至2012年反弹以来，获得了150%多的收益，表现十分的优异。受6月股灾影响，该基金一路下跌，主要原因是基金持有较多小盘股，流动性的不佳，导致了下跌幅度较大。随着市场热点的消失，小盘股整体波动增加，投资机会降低。近期的加仓给该基金投资者带来较好的盈利性，同时定投参与也一定程度分散投资风险，我们短期业绩建议继续持仓的基础上适时获利了结，锁定了部分收益率。后市观望中小创的走势，短期看，目前小盘股整体机会有限，针对该基金保持原来的仓位，暂缓加仓。
	162210	泰达宏利集利债券A	★★★	较为优秀的二级债基，近年来收益率较为可观，基金经理经历较为丰富，过往管理业绩出色。目前股票仓位有限，整体风险可控，且有微幅收益，考虑到二级市场变动较大，该基金搭配股基，以分散风险。二级债基对市场较为敏感，不过一方面股指表现一般，另一方面，债市风险也升温。债市回调后走稳，近期又开启了大幅回调，同时我们前期预期的该基金回调较大存在年底博收益的可能性，双重因素叠加情况下，暂时考虑回避该基金。
保守型	001272	兴业聚利	★★★★	打新类积极，保持较低的股票仓位配置，前期由于IPO暂停的影响，盈利能力较低，不过由于仓位的控制，在下跌行情中也表现非常好。近期大盘低位反弹，同时IPO放开，此类基金机会后期或开始显现，可部分配置，分散整体的投资风险，也有效应对震荡市。该基金仓位提升至6成后，收益率反而出现了下跌，显示配置思路可能有所改善，短期我们及时建议降低仓位。短期表现较为抗跌，我们建议观望为上，暂时不增加仓位。
	000279	华商红利优选	★★★	成立以来仓位一直保持不高，近来虽然受股灾拖累而走低，但在7月中把握住大反弹行情，目前基金业绩基本未受股灾影响。可见基金经理对于行情把握较准，短期还是建议组合配置为主，以该基金作为分散投资风险的品种。最新显示，该基金仓位超过7成，也解释了之前为何阶段性大幅上涨的原因。我们前期已经进行了明显的调仓短期风险可控，若上涨则持仓部分可获得较好的投资收益。我们前期已经部分减仓，之前上涨也享受了部分收益率，短期市场不确定性增加，重仓投资者必要时适当减仓，配置的投资者暂时等待机会观望为主。
	000032	易方信用债A	★★★	自2014年债市走牛以来，一直表现突出，短期获得较高的五星评级。目前基金主要持有企业债、国债，故而风险较低。当前环境下可部分参与，获得微幅收益，目前债基仍有持有的价值，当然短期风险已经开始暴露，一方面债券继续表现一定的机会，另一方面分散组合风险。前期提示债市仍存在一定风险，不过只要不大幅爆发，加上之前已经提示减仓不少，考虑部分仓位仍可取。债市表现一度趋于稳定，短期波动大幅增加，不确定越来越大，为了锁定收益率，当前回调需要引起重视，特别是目前债市仍有可能继续大幅回撤，且债市调整可能继续，短期仍需要继续考虑降低仓位。适合稳健型投资者继续配置。
	000563	南方通利债券A	★★★	该基金自成立以来，一直由基金经理何康管理，保证了基金的业绩平稳增长。对债基的定位，一方面防止波动风险，另一方面纯债基仍有微幅收益预期。我们前期一直强调减仓，二季度债市开始走稳，同时研究发现持仓高等级债券品种较多的债基可持有，该基金符合这一逻辑，可部分持仓配置。目前看，稳定性也较好，也具备小幅投资收益。今年以来该基金涨幅一度接近5%，相比资产“配置荒”，该基金是一类选择，不过债基配置仓位不宜过大。特别是短期债市回调超出我们预期，目前看仍存在继续回调的风险，重仓的投资者仍需要继续降低仓位回避风险。

五、易天富推荐基金组合

积极型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000471）富国城镇发展	股票型（主题精选型）	25%
（420003）天弘永定价值成长	混合型（大盘精选型）	25%
（233009）摩根士丹利华鑫多因子	混合型（小盘精选型）	30%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	20%
结合目前市场走势，以50%仓位参与偏股型基金，50%配置稳健型产品，较为平衡的配置。该组合在放大一定波动性和回撤的同时，追求绝对收益的投资机会。十一节后市场人气有所回暖，成交额出现了较大幅度的上升，国企改革、PPP等带来主题性机会，市场结构性行情或仍是主流。12月市场进入多事之秋，不确定因素大幅增加，宜保持谨慎，不贸然加仓，需要进一步观察成交额变动。本周组合保持不变。（本组合更强调收益率，操作较为积极，对市场的敏感度相对较高，对应组合的风险和波动性也较大。）

稳健型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（163412）兴全轻资产投资	混合型（大盘精选型）	30%
（320006）诺安灵活配置	混合型（主题精选型）	20%
（162210）泰达宏利集利债A	债券型（二级债基）	20%
（001421）南方量化成长	股票型（中盘精选型）	30%
结合目前市场走势，以30%仓位参与偏股型基金，70%配置偏稳健型产品，追求投资组合的相对平衡配置。大盘前期基本以震荡整理为主，而后反弹力度有所上升，特别是题材和热点保持了较好的持续性，一度表现稳定。大盘蓝筹持续发力后有所收敛，大盘回落至3200一线，而中小创继续表现低迷，近期创业板指已跌破2100点，目前仅有零星机会，且不断存在调整的预期，必要时适当降低仓位。本周组合保持不变。（本组合较为强调收益率，且对风险有一定的要求，本着稳中求进的思路，追求中高收益，中等风险。）

保守型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000032）易方达信用债A	债券型（纯债基）	20%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	40%
（320006）诺安灵活配置	混合型（主题精选型）	20%
（202301）南方现金增利A	货币基金	20%
结合目前市场走势，以60%仓位参与稳健级保守型产品，剩余40%仓位参与打新基金或者收益率较为明确的品种。今年以来我们一直保持较为谨慎的策略，一方面市场难有趋势性机会，另一方面不确定因素增加，国内外市场都存在一点的不确定性，也对市场造成了一定影响。当前市场机会仍较为有限，反弹的力度力度相对有限，我们前期控制仓位为主，为了锁定收益率，宜降低仓位控制风险。本周卖出兴全轻资产投资，买入货币基金控制风险。（本组合对风险控制要求非常高，着力于保持本金安全或者相对安全的前提下，适当追求稳定的投资收益。）

本周投资策略

六、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

大盘周五在金融板块的带领下努力上攻，完全回补了本周一跳空留下的跳空缺口。创业板与主板分化较为明显，继续走弱，跌破了2100点，主要是因为目前小市值品种普遍面临着估值高企的压力，所以小市值品种较为集中的中小板指与创业板指同步调整。但是，中小板指中那些传统产业中的优质股正迎来新的投资契机，比如商业零售股企稳回升走强，那就是资产重估带来的股价回升能量，但需要成交量与品种的强势配合，否则，其有可能形成箱体破位走势。整体上，目前A股再回到存量博弈状态，且量能指标有趋弱态势，因此，建议投资者操作上短线以风控为主,保持中等仓位。

国家统计局9日公布数据显示，11月份，CPI同比上涨2.3%，较上月上升0.2个百分点，重回年内高点；PPI则连续三个月同比正增长，11月涨幅进一步攀升至3.3%，创下五年以来的新高。CPI上涨主要是食品价格环比由降转涨所致，尤其是受鲜菜价格上涨的影响。另外，受大宗商品价格上涨带动，PPI涨势可能会延续至明年一季度，但这并不意味着通胀压力将明显加剧，CPI仍会维持温和上涨。因此，短期内货币政策或将继续保持稳中偏紧态势。PPI的涨幅明显高于CPI，这说明物价上涨主要还是集中在上游行业，而中下游行业由于终端需求没有坚实的基础，提价能力不足。

2、固定收益类基金（债券型、货币型）

自特朗普当选美国总统以来，市场对美国经济复苏及通胀走高的预期持续升温，美国债券市场大幅回调，较一个月前10年期美国国债收益率已上涨60个基点。受此影响，全球债券市场面临赎回压力，主要市场债券收益率纷纷上行。一个月来中国10年期国债收益率也上涨25个基点至2.99%。值得注意的是，中美10年期国债利差仍处于5年来低位，暗示未来长端利率或将进一步上行。与此同时，国内银行间市场流动性紧张的氛围继续发酵，银行间7天回购定盘利率一度飙升34个基点至3.24%。本周资金面持续承压，且央行对资金投放态度谨慎，由于跨年和跨春节时点将至，流动性持续紧张，债券收益率整体上行。交易所债券市场继续回调，国债指数全周下跌0.09%，企债指数当周小幅上涨0.03%。中国银行间债市周五(12月9日)早盘现券整体波动有限，国债期货亦表现较平稳。交易员表示，机构情绪仍在进一步修复当中，虽然公布的CPI和PPI数据同步走高，但此前市场已有一定预期，暂并未掀波澜。目前来看，年底流动性收紧以及基本面向好预期均对债市形成压制。

12月9日，央行以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作，包括500亿元7天品种、200亿元14天品种和300亿元28天品种，中标利率分别继续持平于2.25%、2.40%和2.55%。至此，本周公开市场实现净回笼资金5350亿元。不过，在公开市场大额净回笼资金的同时，央行也通过定向工具净投放资金，本周央行开展了3390亿中期借贷便利（MLF），通过MLF净投放资金超3000亿元，延续缩短放长的操作思路。尽管短期资金面仍旧宽松，但公开市场本周净回笼创五个月新高，结合本周MLF投放，表明央行收短放长降杠杆态度依然坚决。

3、QDII基金

意大利公投失败，伦齐宣布辞职，欧洲央行推出特别的第三轮量化宽松(QE)，金融市场上演惊险“过山车”行情。欧元先扬后抑创出近期低点，美元指数周线收高，静待下周美联储利率决议。美股本周创特朗普当选以来最大单周涨幅。标普500指数累涨3.08%，录得6连涨，创2014年6月以来最长连涨天数。道指累涨3.06%，纳指累涨3.59%。欧洲市场受欧洲央行延长QE利好推动上涨，泛欧斯托克50指数收报3199.04点，创近1年新高，全周大涨6.05%。本周，德国DAX30高收6.57%；英国富时100涨3.32%；法股CAC40涨5.19%。亚太股市全线上涨，日股5周收涨，当周涨3.1%，韩国股市当周涨2.74%，恒生指数当周涨0.87%。大宗商品方面，国际现货金连续第5周走低，当周跌1.38%。国际现货银温和收高，当周涨1.02%。美国WTI原油收报51.50美元/桶，本周下跌0.37%，录得四周内首度周线下滑。

经济数据方面，美国12月密歇根大学消费者信心指数初值98，创2015年1月份以来新高，预期94.5，11月终值93.8。12月消费者信心指数上升至仅比2015年达到的最高水平低10%的高位，这很大程度上得益于消费者对特朗普当选总统之后的反应；认为新的经济政策将带来积极影响的消费者人数创历史新高；乐观情绪上升带来的最重要的影响是其提高了经济表现预期；消费者将更加关注收入而非利率。美国10月批发库较前月下滑0.4%，预估为减少0.4%，9月为下降0.4%。同时公布的美国10月批发销售月率显示增长1.4%，预估为增长0.7%，前值修正为增长0.4%，表明强劲的消费者需求将继续为经济增长打下坚实基础。

欧洲方面。欧洲央行12月8日宣布推出特别的第三轮量化宽松(QE)：延长QE至2017年12月，但从4月起购债规模减少200亿元。德拉基指出，欧央行这次释放的信号是，他们没有在减码，而且眼前尚未考虑减码，购债将会继续，如有必要，购债规模可以再次增至800亿欧元。QE期限延长和月度购买额缩减的政策组合暗示欧洲央行政策轨迹将是“更长但更慢”的，预示央行在2019年前不会加息；QE计划延长九个月使得在2017年欧洲各国的大选期间“欧洲央行都处于自动驾驶状态”；货币政策的变化并非是因它要削减刺激，而可能因债券不足导致计划面临困难。

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