凯石领先基市要闻（2016.12.19）
—— 多只债基年内收益转负，公募集体辟谣货基爆仓
来源：凯石金融产品研究中心 作者：首席分析师 桑柳玉，分析师 郭志斌
基金市场要闻
12家基金公司集体辟谣货基“爆仓”，巨额赎回或是真
债市深度调整，多只债基年内收益由正转负
“双12”股票打折力度大，基金参与定增大面积被套
年末基金QDII额度告急，行业限购潮再起
基金经理视点
基金经理观点汇总：股市方面：近期下跌是快速下跌释放风险，后市还会有继续反弹的机会，但临近年底，投资者需要多加谨慎；看重蓝筹的这种趋势短期内不会改变；在2017年，不论是成长、价值亦或是周期股，都将会进入“选股为王”的时代，个股的业绩增速会大大影响其整体表现。债市方面：最近债市大幅调整，从下跌因素来看，影响债市的因素，如流动性紧张，经济短期仍处在补库存周期等，还未完全消除，短期或许还会有影响；但长期来看，史向明认为债牛基础仍在，悲观情绪释放后债市大概率会迎来反弹的机会。
农银汇理史向明：短期债市调整料持续
泓德基金李倩：债市风险释放 助力长期布局
前海开源杨德龙：后市反弹机会犹存
中欧基金王培：乐观看待2017年春季行情
基金市场要闻
12家基金公司集体辟谣货基“爆仓”，巨额赎回或是真
（来源：第一财经日报 2016年12月15日）
12月14日，金融圈人士在社交软件中纷传国内某大型公募旗下货币基金“爆仓”，该公司自掏6亿真金白银补足亏损；也有说法称基金这只基金规模超过了600亿。很快，公募行业旗下拥有大型货币基金的公司“人人自危”。华夏、易方达、银华、博时、天弘、上投摩根、华宝兴业、广发、建信、中银、南方、兴业全球12家基金公司均进行了辟谣。除此之外，其他公司旗下单只货币基金都未超过600亿规模。华夏基金第一时间进行了公开辟谣。华夏基金发表声明称：“市场传言某大基金货币基金爆仓，涉事基金公司需要掏自有资金填补亏损。目前我司旗下所有货币基金均正常运作，申赎照常，无任何特殊情况，特此声明。华夏基金是国内最早的基金公司之一，货币基金管理运作已有超过10年历史，具有丰富的专业经验、较强的流动性管理能力和风险控制能力，始终为客户提供安全可靠的货币基金投资管理服务。”然而，据悉，华夏基金当日有货币基金遭遇了巨额赎回。而在一些几位业内人士看来，在当前全行业货币基金普遍出现大量赎回且债券市场重挫的背景下，个别遭遇巨额赎回的基金出现净值亏损或者基金公司自行“埋单”的情况也不无可能。实际上，自11月以来多家基金公司旗下的货币基金遭遇了大量赎回。在美元大幅升值、外汇占款显著减少的背景下，央行碍于国内房地产调控、通胀抬头的预期，无法放松货币政策，这使得市场资金面吃紧，回购利率最高的时候到过年化10%。“以前银行资金多，现在银行很缺钱。银行带头在赎回。11月30日、12月1日是最紧张的，但随后短期利率出现回调，但其他一些品种还是仍处高位，银行跨年资金价格都到了5%的年化利率。”保险等非银本身不缺钱，但银行缺钱的同时拉高了资金价格，由此它们的资金也可以获得比货币基金更好的价格，它们也在赎回。除了华夏基金以外，也有一些其他基金公司发表了辟谣声明。
甚至一些基金陷入排名倒数的境地。去年排名前三位的偏股混合型基金今年以来的业绩均排在后20%。业内人士分析，去年表现较好的主要是成长型风格基金，但今年尤其是四季度以来，市场是价值风格占上风，价值型基金经理或灵活操作型选手更容易在这种行情下取得佳绩。多位业内人士表示，年末没必要去为排名折腾，基金减仓和调仓的着眼点应是为明年布局做准备。
“双12”股票打折力度大，基金参与定增大面积被套
（来源：中国基金报 2016年12月12日）
根据中国基金报记者对四季度以来主要机构投资者参与的定增最新盈亏情况发现，12日股市大跌使得多个定增项目出现浮亏。东睦股份11月底刚刚完成定向增发，以每股17.35元的价格向鹏华资产、银河金汇证券资产、创金合信基金、红土创新基金、上海中汇金锐投资和建信基金等6家机构投资者募资近6亿元，昨日该股追随大盘大跌4.66%，使得参与定增的6家机构闪电被套4.55%。实际上，东睦股份只不过是近期机构参与定增闪电被套的最新例子而已。根据中国基金报记者统计发现，随着本轮大盘杀跌，10月份以来机构参与的定增出现大面积破发，一些项目短期内破发幅度惊人。数据统计显示，有基金或券商资管等机构参与的50个非三年期定增项目中，截至昨日破发的多达33个，占比达66%，其中破发幅度超过10%的达到15个，占比达30%，特别是四个定增项目使得机构浮亏超过20%。其中，金元顺安基金和北信瑞丰基金参与的恺英网络定增被套幅度最深，四季度以来恺英网络价格一路下跌，快速破发，两家重金参与定增的基金浮亏幅度高达29.18%。而红塔红土基金旗下产品斥资1.6亿元参与芭田股份定增截至昨日被套幅度也达到23.63%，兴业全球基金和中融基金参与力源信息定增虽然没有锁定期，但截至昨日如果两家基金持股未动，参与定增浮亏也都达到21.8%。虽然基金等机构参与的定增项目也有浮盈情况，但总体浮盈比例已经十分有限，总体看四季度机构参与定增以浮亏居多，即使以财通基金为代表的分散投资派采取类指数化投资参与定增，但依然难逃系统性风险爆发带来的多个定增浮亏局面。A股过去十年的定增项目为参与的投资者带来了丰厚的回报，但对定增项目的激烈竞争导致定增收益三大来源之一的折价越来越低，一年期定增市价发行甚至溢价发行逐渐成为常态。而股市系统性风险的阶段性爆发带来个股的调整，使得参与定增的机构快速陷入被套的尴尬境地。
基金经理视点
股市方面：近期下跌是快速下跌释放风险，后市还会有继续反弹的机会，但临近年底，投资者需要多加谨慎；看重蓝筹的这种趋势短期内不会改变；在2017年，不论是成长、价值亦或是周期股，都将会进入“选股为王”的时代，个股的业
绩增速会大大影响其整体表现。债市方面：最近债市大幅调整，从下跌因素来看，影响债市的因素，如流动性紧张，经济短期仍处在补库存周期等，还未完全消除，短期或许还会有影响；但长期来看，史向明认为债牛基础仍在，悲观情绪释放后债市大概率会迎来反弹的机会。
农银汇理史向明：短期债市调整料持续
对于最近债市大幅调整，除了年末资金流动性紧张外，国内外两方面因素不能忽视：一方面是强于预期的国内经济数据，一方面美元走强导致资本外流，使得短期资金价格急剧上升，导致债券价格快速下跌。从下跌因素来看，影响债市的因素还未完全消除（如流动性紧张，经济短期仍处在补库存周期等），短期或许还会有影响。但长期来看，史向明认为债牛基础仍在：“2008年经济危机后，4万亿的刺激政策导致的后果是实体经济的杠杆比率依然很高。高杠杆率导致私人部门信用难显著扩张，基建通过加杠杆，适度托底经济，但难以改变经济下行的趋势。中国的去杠杆尚未完成，债牛也将继续。”从判断逻辑上来说，只要处于利率下行周期，债市就有走牛的基础。史向明表示，尽管短期内难以看到债市明确的拐点，只要大趋势的判断正确，仍可以先做很多“确定”的工作。“当前是债市不差的布局时点。因为债市相比股市而言，更适合左侧交易，趋势判断很重要，债券市场不适合做追涨杀跌。”
泓德基金李倩：债市风险释放 助力长期布局
李倩认为，当前扰动债券市场的因素主要来自几个方面。首先，连续两个月各项指标阶段性回升，经济基本面出现需求企稳的迹象。其次，2016年以来，在人民币贬值压力下，资金外流隐忧上升，外汇占款持续减少，意味着不会大幅放水，今年以来货币政策也保持总量工具的实质稳健。再次，10月中旬，银行间资金面再度紧张，银行间或交易所的资金成本与回购利率中枢逐渐抬升，资金成本抬升也给债券市场收益率带来震荡上行的压力。最后，美国大选以后，美国的十年期国债从1.7%上行至2.3%，中美国债利差收窄，使得中国债市短期承压。李倩表示，今年以来债券市场经历三次非常显著的调整，目前收益率水平对部分资金已具备相当的吸引力，悲观情绪释放后债市大概率会迎来反弹的机会，特别是在年底前后，更是极佳的布局机会。对于新发行的债券基金而言，把握良机，建仓布局格外重要。李倩进一步表示，支撑债券市场长期走牛的因素主要来自经济基本面。当前除了房地产市场表现比较强劲之外，其它并没有看到明显的拉动因素，近期暴涨的大宗商品价格已有回落迹象，尤其是今年涨幅较大的煤炭价格，后续可能逐步回落，预计明年二季度会看到PPI的高位回落。虽然基本面上对债市的支撑可能还需要等待一段时间，从资产配置角度来看，明年的债市十分值得期待。
前海开源杨德龙：后市反弹机会犹存
前海开源基金杨德龙表示，经过股市巨震之后投资者更看重上市公司的业绩，所以蓝筹股的表现一直比较好，小盘股跌幅比较大。看重蓝筹的这种趋势短期内不会改变，从险资举牌、产业资本大举买入来看，蓝筹股的投资价值更高，现在小盘股的估值偏高，特别是港股通开通后，A股小盘股的估值达到五六十倍，而港股估值只有十倍，A小盘股估值还有压缩的空间，所以创业板仍没有机会。年底前抱团拉股价的应该主要是拉基金的重仓股，因此年底应该还有一波上冲的机会，还有反弹的机会。12日的下跌是快速下跌释放风险，预计不会连续下跌，后市还会有继续反弹的机会。
中欧基金王培：乐观看待2017年春季行情
中欧基金王培表示，将乐观看待2017年的春季行情，但临近年底，投资者需要多加谨慎，前期以大盘低估值为主的行情主要受益于以绝对收益为目标的增量资金的推动，以及贯穿全年的涨价因素的影响，但同时需要警惕美国加息可能带来股价波动影响。王培指出，不论是成长、价值亦或是周期股，都将会在2017年进入“选股为王”的时代。周期股方面，未来个股涨跌幅度和状态会出现本质差异，价格弹性或将兑现，同比2016年，周期品价格趋势开始分化。而价值股和低估值蓝筹方面，随着举牌效应归于平静，投资逻辑将会回归基本面，届时或将面临兑现压力；2016年的估值体系已经提升到合理水平之上，个股的业绩增速会大大影响其整体表现。成长股方面，在经历了两年盘整之后开始慢慢出现机会，业绩增速和估值匹配度高的个股或会有突出表现。
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