易天富周评：央行公开市场“加息” 维持谨慎

2017-02-07 09:34:08易天富基金研究中心

上周市场总结

一、下周核心操作提示

股票市场，春节期间海外市场将相对平稳，在“特朗普政府经济刺激计划细节陆续披露”以及“全球各国公布的数据向好”等背景下，A股机会大于风险。但如量能无法放大不排除有二次探底；债券市场，此次MLF利率上调对债券市场情绪造成剧烈冲击，债市收益率呈现全面上涨走势。央行的“临时流动性便利”操作释放的流动性将于节后到期，进一步加剧春节后资金面紧张态势，债市仍存较大的压力；海外市场，美联储维持不变，1月非农就业人数大幅增加22.7万人，远超市场预期增加18.0万人。特朗普正式上任尚不到1个月时间，正是各种政策的密集出台期，而政策的不确定性或加大欧美股市震荡。

二、基金池基金市场表现

本周（01.23-02.03）基金池中基金跑赢上证指数的有17/23只，跑赢股票型平均的股基有3/5只，跑赢混合型平均的混合基金有13/15只，跑赢债券型平均的债基有3/3只。

图 1：两市主要指数及各类型基金周涨幅

表 1：基金池基金周业绩表现

代码	基金名称	投资类型	周比较		代码	基金名称	投资类型	周比较
代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名	代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名
160512	博时卓越品牌	混合型	2.87%	0010/2107	000032	易方达信用债A*	债券型	0.00%	0741/1456
420003	天弘永定价值	混合型	2.12%	0045/2107	000563	南方通利债券A	债券型	0.00%	0788/1456
040025	华安科技动力	混合型	1.77%	0101/2107	001810	中欧潜力价值	混合型	0.08%	1698/2107
001421	南方量化成长	股票型	1.60%	054/723	485111	工银瑞信双利A*	债券型	0.12%	0254/1456
000471	富国城镇发展	股票型	1.32%	114/723	001736	圆信优加生活	股票型	0.41%	477/723
001564	东方红大数据	混合型	1.18%	0301/2107	001272	兴业聚利	混合型	0.48%	0830/2107
020003	国泰金龙行业	混合型	1.13%	0331/2107	320006	诺安灵活配置	混合型	0.55%	0766/2107
070030	嘉实400ETF联	股票型	1.11%	204/723	519756	交银国企改革	混合型	0.58%	0744/2107
519120	浦银新兴产业	混合型	0.99%	0412/2107	000628	大成高新技术	股票型	0.59%	401/723
000279	华商红利优选	混合型	0.87%	0508/2107	320011	诺安中小盘精选	混合型	0.62%	0711/2107
163412	兴全轻资产*	混合型	0.81%	0549/2107	000172	华泰量化增强	混合型	0.71%	0646/2107
233009	大摩多因子	混合型	0.74%	0617/2107

注： “*”：工银瑞信双利A、兴全轻资产投资、易方达信用债A限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额50w、100w、1000w。

近期在发行主要新基金：

基金代码	基金名称	类型	发行时间	基金经理	推荐等级
161631	融通人工智能指数	股票型	2017-01-03 至 2017-03-03	何天翔	积极参与
001581	华安沪港深通精选	混合型	2017-01-09 至 2017-02-13	苏圻涵	积极参与
004314	前海开源沪港深新硬件A	混合型	2017-02-03 至 2017-05-02	徐立平	积极参与
003985	嘉实新能源新材料C	股票型	2017-01-19 至 2017-03-31	姚志鹏	积极参与
003984	嘉实新能源新材料A	股票型	2017-01-19 至 2017-03-31	姚志鹏	积极参与
004135	申万菱信量化成长	混合型	2017-01-26 至 2017-03-03	金昉毅	积极参与
167702	德邦量化优选A	股票型	2017-01-25 至 2017-04-24	王本昌	积极参与
167703	德邦量化优选C	股票型	2017-01-25 至 2017-04-24	王本昌	积极参与
004191	招商沪深300指数C	股票型	2017-01-17 至 2017-02-28	王平	积极参与
004190	招商沪深300指数A	股票型	2017-01-17 至 2017-02-28	王平	积极参与
519193	万家消费成长	股票型	2017-01-16 至 2017-02-17	莫海波	积极参与
519227	海富通欣盛定开	混合型	2016-12-12 至 2017-03-10	谈云飞	参与
003000	招商丰德A	混合型	2016-12-12 至 2017-02-10	张韵	参与
003001	招商丰德C	混合型	2016-12-12 至 2017-02-10	张韵	参与
003025	新华红利回报	混合型	2016-12-30 至 2017-03-29	姚秋	参与
004104	信诚稳鑫A	纯债基	2016-12-30 至 2017-03-02	宋海娟	参与
004105	信诚稳鑫C	纯债基	2016-12-30 至 2017-03-02	宋海娟	参与
004323	博时富海	纯债基	2017-02-03 至 2017-05-02	杨永光	参与
004138	上银鑫达	混合型	2017-02-03 至 2017-03-03	赵治烨	参与
003748	万家鑫享B	纯债基	2017-02-03 至 2017-02-03	唐俊杰	参与
003747	万家鑫享A	纯债基	2017-02-03 至 2017-02-03	唐俊杰	参与
004134	农银汇理金安18个月定开	纯债基	2017-02-03 至 2017-03-02	姚臻	参与
004322	创金合信尊隆	纯债基	2017-02-03 至 2017-02-16	蒋小玲郑振源	参与
512900	南方全指证券ETF	股票型	2017-01-26 至 2017-03-03	孙伟	参与
004069	南方全指证券联接A	股票型	2017-01-26 至 2017-03-03	孙伟	参与
004070	南方全指证券联接C	股票型	2017-01-26 至 2017-03-03	孙伟	参与
003198	光大保德信安诚C	二级债基	2017-01-25 至 2017-02-24	陈晓	参与
003197	光大保德信安诚A	二级债基	2017-01-25 至 2017-02-24	陈晓	参与
004283	中欧达安一年定开	混合型	2017-01-24 至 2017-02-28	尹诚庸	参与
004230	永赢添益	纯债基	2017-01-23 至 2017-04-21	祁洁萍	参与
004281	华宝新回报一年定开	混合型	2017-01-23 至 2017-02-28	李栋梁	参与
003238	新华外延增长	混合型	2017-01-23 至 2017-02-24	付伟	参与
003716	平安大华惠益	纯债基	2017-01-23 至 2017-02-23	申俊华	参与
004279	国寿安保稳荣A	混合型	2017-01-23 至 2017-02-17	吴闻	参与
004280	国寿安保稳荣C	混合型	2017-01-23 至 2017-02-17	吴闻	参与
004258	国寿安保稳嘉A	混合型	2017-01-23 至 2017-02-17	李一鸣	参与
004259	国寿安保稳嘉C	混合型	2017-01-23 至 2017-02-17	李一鸣	参与
003188	博时聚源	纯债基	2017-01-23 至 2017-02-06	杨永光	参与
004266	招商沪港深科技创新	混合型	2017-01-20 至 2017-04-19	向霈	参与
004254	民生加银汇鑫一年定开A	纯债基	2017-01-20 至 2017-03-20	李慧鹏	参与
004256	民生加银汇鑫一年定开D	纯债基	2017-01-20 至 2017-03-20	李慧鹏	参与
004266	招商沪港深科技创新	混合型	2017-01-20 至 2017-04-19	向霈	参与
004255	民生加银汇鑫一年定开C	纯债基	2017-01-20 至 2017-03-20	李慧鹏	参与
004254	民生加银汇鑫一年定开A	纯债基	2017-01-20 至 2017-03-20	李慧鹏	参与
004256	民生加银汇鑫一年定开D	纯债基	2017-01-20 至 2017-03-20	李慧鹏	参与
004061	华夏鼎隆A	纯债基	2017-01-20 至 2017-02-16	祝灿	参与
004062	华夏鼎隆C	纯债基	2017-01-20 至 2017-02-16	祝灿	参与
003403	华商瑞丰	混合型	2017-01-19 至 2017-02-24	张永志	参与
003831	建信鑫瑞回报	混合型	2017-01-19 至 2017-02-24	牛兴华	参与
001844	九泰久益C	混合型	2017-01-19 至 2017-02-17	王玥晰	参与
001782	九泰久益A	混合型	2017-01-19 至 2017-02-17	王玥晰	参与
004194	招商中证1000指数A	股票型	2017-01-17 至 2017-02-28	王平	参与
004195	招商中证1000指数C	股票型	2017-01-17 至 2017-02-28	王平	参与
004066	嘉实稳熙	纯债基	2017-01-16 至 2017-04-14	曲扬	参与
003975	中信建投睿泰C	混合型	2017-01-16 至 2017-02-24	周户	参与
003923	长盛盛康C	混合型	2017-01-16 至 2017-02-24	杨衡	参与
003922	长盛盛康A	混合型	2017-01-16 至 2017-02-24	杨衡	参与
003974	中信建投睿泰A	混合型	2017-01-16 至 2017-02-24	周户	参与
162719	广发道琼斯石油指数A	QDII	2017-01-16 至 2017-02-17	余昊	参与
004243	广发道琼斯石油指数C	QDII	2017-01-16 至 2017-02-17	余昊	参与
004100	鹏华安益增强	混合型	2017-01-16 至 2017-02-17	刘太阳王宗合	参与
004022	广发汇富一年定开C	纯债基	2017-01-16 至 2017-02-16	代宇	参与
004124	民生加银鑫升	纯债基	2017-01-16 至 2017-02-16	李文君	参与
004021	广发汇富一年定开A	纯债基	2017-01-16 至 2017-02-16	代宇	参与
004248	华宝新动力	混合型	2017-01-13 至 2017-02-20	李栋梁	参与
004246	德邦锐乾A	纯债基	2017-01-13 至 2017-02-13	刘长俊	参与
004247	德邦锐乾C	纯债基	2017-01-13 至 2017-02-13	刘长俊	参与
519230	海富通富源	二级债基	2017-01-11 至 2017-04-10	陈轶平	参与
003195	光大保德信永利A	纯债基	2017-01-10 至 2017-02-09	杨烨超	参与
003196	光大保德信永利C	纯债基	2017-01-10 至 2017-02-09	杨烨超	参与
004229	鹏华新能源产业	混合型	2017-01-09 至 2017-04-07	郑川江	参与
001603	易方达安盈回报	混合型	2017-01-09 至 2017-02-13	张清华	参与
003419	中欧弘安一年定开	二级债基	2017-01-03 至 2017-03-02	刘德元	参与
004106	信诚稳丰A	纯债基	2016-12-29 至 2017-02-28	宋海娟	参与
004107	信诚稳丰C	纯债基	2016-12-29 至 2017-02-28	宋海娟	参与
004103	信诚稳悦C	纯债基	2016-12-27 至 2017-02-27	宋海娟	参与
004102	信诚稳悦A	纯债基	2016-12-27 至 2017-02-27	宋海娟	参与
003488	平安大华惠裕A	二级债基	2016-12-27 至 2017-02-24	汪澳	参与
004177	平安大华惠裕C	二级债基	2016-12-27 至 2017-02-24	汪澳	参与
004172	信诚永益一年定开C	混合型	2016-12-26 至 2017-02-24	提云涛	参与
004171	信诚永益一年定开A	混合型	2016-12-26 至 2017-02-24	提云涛	参与
004109	信诚稳泰C	纯债基	2016-12-26 至 2017-02-24	宋海娟	参与
004108	信诚稳泰A	纯债基	2016-12-26 至 2017-02-24	宋海娟	参与
003910	万家家盛A	债券型	2016-12-05 至 2017-02-28	高翰昆	参与
003911	万家家盛C	债券型	2016-12-05 至 2017-02-28	高翰昆	参与
003307	民生加银鑫益C	债券型	2016-12-05 至 2017-02-05	李慧鹏	参与
003306	民生加银鑫益A	债券型	2016-12-05 至 2017-02-05	李慧鹏	参与
002926	广发集源C	债券型	2016-12-01 至 2017-02-28	张芊	参与
002925	广发集源A	债券型	2016-12-01 至 2017-02-28	张芊	参与

市场要闻点评

一周回顾与展望：2月3日为鸡年第一个交易日，主要指数一改春节前的回升势头，全部收跌。上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别下跌0.6%、0.47%、0.09%、0.50%。

l春节期间，央行公开市场“加息”成为市场焦点。在通胀约束回升、美联储加息预期升温、国内经济下滑压力下降及人民币贬值压力等问题影响下，货币政策步入真实稳健中性，公开市场操作利率逐步回升，但考虑到经济中期需求面临下滑压力，基准利率加息进程将较为缓慢，但加息进程已经开启，短期A股仍以谨慎为上。

l1月制造业PMI报51.3，经济短期需求无忧。中国1月官方制造业PMI为51.3，连续6个月在荣枯线上方，但较上月回落0.1%，主要受春节前企业逐渐停工，制造业生产经营活动下降影响。从分类指数看，生产指数为53.1%，比上月回落0.2%，高于临界点，表明制造业生产继续保持增长，增速略有减缓。新订单指数为52.8%，低于上月0.4%，保持在临界点之上，表明制造业市场需求增幅有所收窄。整体看，近期经济数据表明短期需求无忧，然而从中期角度看需求改善的持续性存在隐忧。2016年需求回升最关键的是靠地产与基建投资，但在2017年地产投资受到调控影响将下滑，基建投资受到财政收入增速下滑影响，后期需求下滑压力将增大。

l央行公开市场“加息”，货币政策再度确认步入真实稳健中性。春节前1月24日，央行上调MLF操作利率10个bp至3.1%，春节后第一个交易日2月3日，央行分别进行200亿7天、100亿14天、200亿28天期逆回购，中标利率分别为2.35%、2.5%、2.65%，均较上期提高10个bp，是2015年初以来逆回购利率首次上调。央行在公开市场的加息行为，再度确认中央经济工作会议上确立的货币政策稳健中性的态度。究其原因，第一，近期经济表现回暖，对降息的政策需求没那么高；第二，通胀的约束逐步上行；第三，国内防风险的要求提升；第四，现行全球货币体系下，美联储是全球央行，美国加息带来连锁反应，中国“加息”是应对资金流出的手段。

往后看，由于中期角度，基建及地产需求均难以持续，经济存在需求下滑的隐忧，我们认为央行对基准利率的加息将较为缓慢，将更多的考虑公开市场操作利率。

这是特朗普就职后的首份非农就业报告。1月非农数据对3月份是否加息的决策起到重要作用，好于预期的数据发布后，美联储加息预期升温。联邦基金利率市场显示，3月加息概率为34%，此前为32%；6月为72.8%，此前为72.7%；9月为85.7%。根据美联储点阵图及最近美联储官员的表态，美联储预计在2017年加息3次。美联储的加息进程将对中国货币政策产生持续压力，将进一步带动中国货币政策走向中性。

虽然经济数据向好但仍低于市场预期，春节长假期间全球股市出现连环跌A股亦受到波及，同时管理层表示保险资金打击内幕交易和老鼠仓有新发现，引发市场对资金面担忧。新年IPO 扩容速度不减，市值配售打新资金锐减，在存量甚至减量资金博弈的背景下，市场板块热点始终难以持续，股指总体呈现弱势震荡整理局面。从技术面分析，股指虽然收复5 天均线但均线系统空头排列整体弱势依然未改，目前股指处于3050-3250 的箱体区间，虽然股指屡次考验3050 下轨线后回升，但成交量明显萎缩地量频现显示市场做多信心极为有限，大部分个股是技术上的超跌反弹。预期本周股指将延续宽幅震荡，严格控制仓位精选个股操作。

三、基金池各类型基金操作

A)主动管理型基金投资策略：春节期间海外市场将相对平稳，在“特朗普政府经济刺激计划细节陆续披露”以及“全球PMI数据大概率披露，数据向好”等背景下，A股机会大于风险。但如量能无法放大不排除有二次探底，投资者可适当波段操作成长型基金如国泰金龙行业精选、东方红京东大数据、诺安中小盘精选、浦银安盛战略新兴产业等；

B)被动管理型基金投资策略：从技术上看，沪指重心进一步上移，并且均线形成多头排列，目前上方遇到60日均线的压力，创业板经过前期大跌，市场人气回笼，突破5日均线，5均线也已金叉10日均线，配合MACD，KDJ金叉共振，指标上利于多头组织进攻，并且底部更加牢靠，沪深两市将在年后携手共战沪指60日均线。建议投资者关注量能的变化，短线关注中小创类指数基金如嘉实中创400ETF联接；

C)债券型基金投资策略：此次MLF利率上调对债券市场情绪造成剧烈冲击，债市收益率呈现全面上涨走势。央行的“临时流动性便利”操作释放的流动性将于节后到期，进一步加剧春节后资金面紧张态势，债市仍存较大的压力。建议投资者对债基保持观望，或关注正在发行的新基金如平安大华惠裕、民生加银鑫益等；

D)货币型基金投资策略：MLF操作释放的政策取向信号依然值得关注，在海外美联储进入加息周期，国内经济企稳、通胀预期抬头、防风险意志坚决的情况下，货币政策有边际趋紧倾向，未来政策利率易上难下。货币基金收益将继续平稳小幅上升。可考虑继续部分配置如华夏现金增利、南方现金增利、嘉实货币等。持仓时间较长的投资者可考虑定开型货基，作为短期流动性资产配置。

E)QDII投资策略：特朗普正式上任尚不到1个月时间，正是各种政策的密集出台期，而政策的不确定性或加大股市震荡。但欧美近日公布的经济数据强劲，且企业发布的业绩稳固。投资者可继续持有主投欧美股市的QDII，可波段操作黄金、原油QDII。

上周基金点评

四、基金池基金短期重点推荐及基金点评

注：我们将基金池基金划分成积极、稳健、保守三类，对应三类投资者，同时积极型品种可包含稳健型和保守型，稳健型可包含保守型。对应根据投资建议配置相应的比例的投资组合，以合理搭配基金品种，获取较好的投资收益。

（一）、全市场回顾

春节假期前一周，全球股市全线上涨，春节假期期间，全球股市普遍下跌,周五美国非农数据超预期，非美货币、贵金属、美国股市与美国债市则“一片欢腾”。A股盘面上呈现震荡盘升的走势，上证综指五连阳，但市场热点持续性不强。后市如量能无法放大不排除有二次探底。债市央行于24日意外调升MLF操作利率10基点，春节后第一个交易日，央行全面上调公开市场操作逆回购利率10BP，这将对债市形成负面影响。欧美股市整体表现良好，因欧美近日公布的经济数据强劲，且企业发布的业绩稳固。贵金属因美元指数下跌而走高，原油则以横盘震荡为主。

（二）、市场热点

?从本周市场热点来看，次新股、超跌股无疑是市场最大热点。次新股中的吉比特在开板之后继续上攻，目前股价已经逼近300元大关，吉比特的持续走强也带动了一批新股走强。

?超跌股近期也是最活跃的群体之一，如周五涨停的英洛华，该股从10元跌至最低5.62元，近期股价连续反弹，其他超跌个股也是出现涨停式的反弹。

?少量资源股持续性较好。云南铜业为首的大宗商品个股在今天盘面当中走势最为活跃。从近期的国际形势来看，比较支持国际大宗商品期货价格上涨。主因有美股经济刺激的预期和中国需求的好转。

?国内商品期货再次走强。随着去产能工作进度加快，政策措施效果进一步显现，钢铁煤炭行业生产经营状况整体好转。随着去产能工作进度加快，政策措施效果进一步显现，钢铁煤炭行业生产经营状况整体好转。

?稀土永磁板块大幅上涨。近期，江西、上海、福建、湖南、山东等省市分别根据工信部等八部委联合开展“打击稀土违法违规专项行动”方案进行自查。

本农历春节前一周，两市交投趋向平淡，成交量处于温和转台，主要指数出现上涨，各类型基金也表现出一定的上涨态势。上期推荐的积极型品种，东方红京东大数据本期上涨1.18%，同类型（0301/2107）,国泰金龙行业精选本期上涨1.13%，同类型（0331/2107）；稳健型品种，诺安灵活配置本期大涨0.55%，同类型（0766/2107），工银瑞信双利A本期上涨0.12%，同类型（0254/1456）；保守型品种，兴业聚利本期上涨0.48%，同类型（0830/2107）等表现较好。

表2: 下周重点推荐产品

适宜人群	对应基金品种
积极型投资者	交银国企改革（519756）华安科技动力（040025）华泰柏瑞量化增强（000172）东方红京东大数据（001564）
稳健型投资者	天弘永定价值成长（420003）圆信永丰优加生活（001736）博时卓越品牌（160512）
保守型投资者	南方通利债券（000563）兴业聚利（001272）

注：评价等级主要是依据该基金的本身特性（包括基金经理、过往业绩等因数）综合评定，不考虑当下的行情因素；推荐等级是指根据短线行情波动来选择短期最可能上涨的产品。短期指1季度以内，中期两市成交额难以更进一步，再次验证新进资金入场有限，市场或仍以震荡为主，维持谨慎，部分持有基金指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

表3：基金池基金最新分类点评

投资类型	基金代码	基金名称	推荐等级	操作策略（业绩、基金经理、趋势和连续性等）
积极型	020003	国泰金龙行业精选	★★★★★	该基金在股灾中表现相对抗跌，主要原因是其仓位一直保持在较低的水平，但中长期来业绩表现稳健。目前基金持有着较多的创业板个股。该基金一直以来表现优异，特别是股灾后能够很快扳回之前的损失。16年12月美联储如期加息，最大的靴子落地，美元指数强势，债市遭到血洗，国内股汇也面临考验，加上监管对险资举牌收紧，市场面临一定考验。农历新年市场较好收官，开年第一个交易日市场收绿，加息预期笼罩整个市场，两市成交额较低，显示投资者尚未完全从假期中回归，近期风险逐步释放，市场预期易涨难跌，我们也在年前提示可关注市场动态，中小创个股有超跌反弹要求，该基金短期企稳明显，存在波段操作的机会，可把握。
	000471	富国城镇发展	★★★★	该基金成立以来业绩表现一直突出，目前基金持有着较多小市值个股，在题材热点股活跃的情况下，该基金表现出了很强的韧性，整体表现非常好。去年三季度股票仓位降至8成附近，盈利水平也出现了下滑，当前成长类基金表现有限，使得基金收益率难以回升。市场主流依然是大盘类个股强于中小创，短期小盘个股表现出超跌反弹的迹象，次新股也回暖，不过持续性有待考验，成长类基金关注企稳的持续，主题类基金或有一定表现机会，可持有。
	320011	诺安中小盘精选	★★★★	该基金自12年末来运作得非常成功，在连续多轮的股灾中，该基金损失极小，抗跌性明显。基金经理的风控较好，选股能力突出，投资者可积极的关注。该基金整体表现强势，然近期收益率出现了下滑，可适当加仓，若继续呈现下行，则保持观望。该基金短期抗跌性明显，前期在震荡行情中表现较好。经历了一定幅度的下滑后，近期该基金也有一定的表现，呈现一定的助涨抗跌型，奈何市场大环境不好的背景下，该基金难以出现较好赚钱效应。伴随市场企稳，该基金如期反弹，期间涨幅稳定，可大胆持有。
	160512	博时卓越品牌	★★★★	通过投资于市场中具有投资价值的品牌上市公司股票，实现资本的增值和资本利得。具体来说，从品牌分析和股指分析两个方面选择相关标的，着重包括品牌强度、品牌优势、盈利能力和财务品质四个部分。随着资金去杠杆和市场去泡沫，一部分具有估值优势的个股具备良好的投资机会，精选个股能获得一定的投资收益。此类基金遇回调可布局，中长期持有。我们在上周及时提示短期若有亏损可考虑加仓，本期如期上涨接近3%，显示我们短期择时准确性，当前大盘类个股表现稳定，继续持有待涨。
	001564	东方红京东大数据	★★★★	该基金基于京东大数据的分析研究，精选和配置着较多的低估值个股，且成长性突出。具体来说，板块较为分散。基金成立于股灾时期，因此前期波动极大，而随着股灾结束大盘企稳，该基金表现超越了同类型，近期大盘强创业板弱的格局下其仍有一定的表现，可适当参与。考虑市场的复杂因素，我们也建议保持分批配置的思路，下跌中建仓，实际效果看，如此思路较为合理。短期我们对该基金保持乐观，多次提示加仓，加仓后也出现一定的上涨表现，积小胜为大胜，继续布局。
	001810	中欧潜力价值	★★★	主要采取自下而上主动管理策略，精选价值被低估的个股，对公司的历史沿革、财务状况、盈利能力及前景、资产及权益价值等进行全面深入的研究，反复推敲测算公司的合理价值，另外辅之经济周期筛选和一些市场认可的触发因素实现选股，从而获得收益。此策略能够在目前及今后一段时间内选择安全边际相对较好的中大市值类个股，控制风险，获得一定投资收益。可作为中长期配置的选择，我们也建议趁回调之时加仓或有不错的机会，也取得了较好的效果，区间涨幅较好，本期表现盈利能力偏弱，属于正常的休整，无需太在意。
	519756	交银国企改革	★★★	国企改革类主题基金，投资受益于国企改革红利的上市公司股票，通过主动管理实现稳定增值。国企改革成为下阶段一定可持续性的热点主题，无论是央企还是部分地方国资，方案酝酿较久，蠢蠢欲动性强，后期付诸于实施的进程加快，带来局部性及阶段性的投资机会，可积极把握。前期杀跌我们建议不用恐慌，同时该基金区间表现稳定，有一定的盈利表现，应积极持有，当前国改和混改热点或持续发酵，等待机会。
	040025	华安科技动力	★★★	过往的明星类基金，算是一只老牌基金，成立以来表现十分稳健。但在股灾中受伤较严重，随着市场的企稳，该基金稳步上扬，表现十分的优异。基金规模连续4个季度上涨，表明了投资者开始看好该基金。市场结构性行情下，主题投资类基金或逐步取代成长类基金成为主要盈利方向，可做配置选择。
	070030	嘉实中创400ETF联接	★★★	该基金主要投向创业板及中小板个股，目前创业板及中小板相对16年高点，跌幅仍然巨大，后市一旦有超预期的利好，中小盘股有望继续领涨大盘。当前小盘类指数活跃度低，题材难以延续，同时个股持续性较弱总体指数上涨较为乏力。市场年初虽迎来开门红，然创业板指冲高回落显示中小创依然具备估值较高，泡沫较大，人气不足的情况，中小盘指数表现机会有限，创业板指本周再创新低。我们长时间回避风险后提示可试水的探索，本期出现了1%以上的涨幅，初战告捷，目前看风险或可控，不妨继续持有。
	519120	浦银安盛战略新兴产业	★★★	基金的规模较小，业绩突出，主要原因是新兴产业增速惊人，未来业绩有保证，该板块成了投资者追捧的品种，加之基金经理能力突出，后市明朗后可积极该基金。该基金重仓创业板产品，短期市场下跌中，该基金亏损非常大，且基本没有波段操作的机会，大跌中可适当补仓操作。该基金适合波段操作，也可以考虑定投，由于波动性大，在结构性上涨行情下较为容易获利。我们继续对该基金定义为定期投资，比如周定投效果为好，遇阶段性上涨，比如超过10%以上可适当获利了结，定投计划则继续。今年以来，短短一个月的时间，该基金区间跌幅已经超过5%，幅度较大，短期出现1%左右的反弹，然力度有限，定投仍是配置的主流，适当波段操作。
	000172	华泰柏瑞量化增强	★★★	主要投资业绩优良，估值不高的个股。其表现要明显的好于沪深300指数，过往两年的表现也证实好于标的指数沪深300。16年收官之周，在券商等板块的护力下，大盘险守3100，周中也有跌破3100的情况。17年开门红，量价齐升，大盘站稳3100点，不过短期市场进入连续下跌期，本周大盘多次跌破3100，依靠权重个股护盘才勉强保持一定的点位走势，当前下跌中继续有权重板块托底，指数或难以破位下跌的可能，前期布局仍可持仓，短期暂不考虑进场。
稳健型	420003	天弘永定价值成长	★★★★★	该基金成立时间超过7年，基金经理投股能力较强，在近期横盘震荡行情中，基金业绩稳健增长，最近几个季度保持相对偏低的股票仓位，很好回避了市场下跌的风险，且在16年以一度来获得了超过11%的收益，表现十分的稳健，可适当的关注，低位参与布局。该基金为2016年提出大额赎回次新和新基金外混合型基金第二名，总体表现良好，近期伴随市场回调同样有一定的波动，不过只要市场企稳回升，该基金或有较好表现，近期该基金表现较好，区间收益率超过2%。
	320006	诺安灵活配置	★★★★	其是一只老牌基金，08年5月成立至今已经获得超过200%的收益，长期业绩稳定，长期来基金对股票仓位控制较合理，在新一轮的下跌中，该基金表现抗跌，目前基金仓位偏低。16年实现了一定的正收益，主要由于大盘股较为抗跌，然当前攻击性也较为一般，稳健型投资组合配置，弱势行情下我们力求配置的均衡性。本周出现了一定的杀跌，过去过去一个季度市场难有表现的时候逆势上涨，可见具备配置的价值。目前该基金依然表现为中规中矩，收益率有限，风险相对可控，基本还是以配置的选择。
	233009	摩根士丹利华鑫多因子	★★★★	至2012年反弹以来，一度获得了150%多的收益，表现十分的优异。受16年6月股灾影响，该基金一路下跌，主要原因是基金持有较多小盘股，流动性的不佳，导致了下跌幅度较大。去年四季度后，近期热点和题材表现活跃低，阿尔法策略也没有较好的表现机会，盈利水平也较低。近期市场回调较大，特别是精选个股难度较大，我们建议回避该基金，暂时规避风险，短期个股企稳后，阿尔法策略机会概率略有增加，可适当参与。
	001421	南方量化成长	★★★★	该基金成立于2015年股灾时期，相比上证指数，基金获得了近29%的收益，而沪指涨幅为-17%。可见基金经理的能力之优秀。目前基金只持有创业板和中小板，从季报来看，创业板及中小板业绩突出，后市仍有望领涨股市，低位可布局该基金，并持有待涨。目前运行势头良好，收益率较为明显，考虑我们持仓也较大，我们也即使提示稳为上，必要时及时锁定收益率。我们建议短期对该基金保持谨慎，也很好回避了区间的下跌。随着部分个股的超跌反弹，操作机会增加，前期期待布局的投资者不妨考虑进场。
	001736	圆信永丰优加生活	★★★	该基金成立时间较短，2016年元旦后股市连续的下跌，导致了大部分基金净值下挫，但该基金净值变化不大，表明风控较好，同时当前市场没有明显的反转信号，可适当的关注该基金。该基金建仓完成后，波动性明显增加，短期在市场的回暖下也呈现出一点的投资机会。目前该基金获得了16年股票型第一名，表现较好，过去一个季度有保收益的嫌疑，随着新的一年到来，可能重新体现作为，不妨继续持仓。近期维持弱势，市场大环境下难有明显的表现机会，年后有小幅上涨的表现，我们建议继续观望，本期涨幅也有限，机会或尚需要等待。
	163412	兴全轻资产投资	★★★	整体波动略大，但在股灾中表现极为抗跌，在10月份的反弹以来，基金涨幅超过了30%，在同类型基金中表现较好。目前持有着较多的热门股，但板块相对分散，故而风险有限，可小幅参与，也可考虑定投。该基金适应当前下跌市场的能力很强，完成补跌后能企稳保持一定的运行态势。我们一直建议该基金可积极持有，属于“助涨抗跌类”品种。前期表现较好，短期确实出现了比较明显的回撤，持仓或出现明显的亏损，考虑到过往的表现，结合当前市场行情，目前无需过分悲观，市场或迎来企稳机会，只是短期反弹力度有限，为了控制风险，继续观察为主。
	000628	大成高新技术产业	★★★	主题类基金，持有着大量的成长型股票，同时份额较小，当前不到2亿份，操作灵活性好，局部收益表现良好。风控方面，其具备较好的且多数个股业绩稳健，估值合理，整体保持较好。稳健性及以上投资者可逢低适当的关注该基金。特别是回调之时适当布局，由于份额小，操作相对灵活，能有阶段性表现机会。作为主题类基金，随着一波大的机会过去，我们认为或需要较为长时间的等待。我们之前也提到，市场继续杀跌的概率低，一度建议布局，不过近期市场持续回调我们也是建议暂停布局，短期企稳反弹势头偏弱，继续等待机会。
	485111	工银瑞信双利A	★★★	优质二级债基，成立以来一直有较为稳定的收益率表现，整体配置上较为积极，根据市场变化适时调整股票仓位，一定仓位配置可转债，增加波动的同时也提升了收益率预期。近期债市恐慌中也出现了一定程度回撤，今年以来总体来收益率接近5%，表现较为稳定，未来可继续作为资产配置的组成部分，一定仓位配置，本周债基出现一定的止跌，特别是部分优质二级债基小幅上涨，可持有待涨，收益率预期需下降。本期同类型表现较好，不过绝对收益率有限。
保守型	001272	兴业聚利	★★★★	打新类积极，保持较低的股票仓位配置，前期由于IPO暂停的影响，盈利能力较低，不过由于仓位的控制，在下跌行情中也表现非常好。近期大盘低位反弹，同时IPO放开，此类基金机会后期或开始显现，可部分配置，分散整体的投资风险，也有效应对震荡市。该基金仓位提升至6成后，收益率反而出现了下跌，显示配置思路可能有所改善，我们及时建议降低仓位。16年混合型基金第一名（剔除大额赎回次新基金），特别短期是择时能力得到非常好的体现，我们在该基金上总体加仓多于减仓，考虑继续持仓。我们前提提到，目前市场继续释放风险中，短期企稳幅度也不大，维持前期策略，继续等待机会，该基金中长期收益率表现不错。
	000279	华商红利优选	★★★	成立以来仓位一直保持不高，近来虽然受股灾拖累而走低，但在16年7月中把握住大反弹行情，目前基金业绩基本未受股灾影响。可见基金经理对于行情把握较准，短期还是建议组合配置为主，以该基金作为分散投资风险的品种。最新显示，该基金仓位超过7成，也解释了之前为何阶段性大幅上涨的原因。我们前期已经进行了明显的调仓短期风险可控，若上涨则持仓部分可获得较好的投资收益。随着风险的释放，短期可关注投资机会。
	000032	易方信用债A	★★★	自2014年债市走牛以来，一直表现突出，短期获得较高的五星评级。目前基金主要持有企业债、国债，故而风险较低。当前环境下可部分参与，获得微幅收益，目前债基仍有持有的价值，当然短期风险已经开始暴露，一方面债券继续表现一定的机会，另一方面分散组合风险。前期提示债市仍存在一定风险，不过只要不大幅爆发，加上之前已经提示减仓不少，考虑部分仓位仍可取。过去的12月只是波动大幅增加，局部性杀跌严重，我们也高度关注。16年底债市终于度过了最大的危机，不过新的一年债牛预期不大，未来作为资产配置的组成部分配置该基金。债市刚出现了企稳机会，然央行继续预期或再次打击债市信心，短期债基面临较大压力，布局的投资者暂时考虑回避。
	000563	南方通利债券A	★★★	该基金自成立以来，一直由基金经理何康管理，保证了基金的业绩平稳增长。对债基的定位，一方面防止波动风险，另一方面纯债基仍有微幅收益预期。过去一年研究发现持仓高等级债券品种较多的债基可持有，该基金符合这一逻辑，可部分持仓配置。目前看，稳定性也较好，也具备小幅投资收益。16年该基金涨幅一度接近5%，相比资产“配置荒”，该基金是一类选择，不过债基配置仓位不宜过大。本以为债市危机度过，也做好了未来对债市及债基的收益率预期需要降低的准备，然加息的预期或再次打击债市，短期形势不明朗，暂时回避风险。

五、易天富推荐基金组合

积极型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（040025）华安科技动力	混合型（主题精选型）	25%
（420003）天弘永定价值成长	混合型（大盘精选型）	25%
（233009）摩根士丹利华鑫多因子	混合型（小盘精选型）	30%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	20%
结合目前市场走势，以50%仓位参与偏股型基金，50%配置稳健型产品，较为平衡的配置。该组合在放大一定波动性和回撤的同时，追求绝对收益的投资机会。十一节后市场人气有所回暖，成交额出现了较大幅度的上升，国企改革、PPP等带来主题性机会，市场结构性行情或仍是主流。市场进入17年，流动性虽有改善，不过整体仍以紧平衡为主，1月市场解禁潮依然不小，两市风险持续释放后存在企稳回升的机会，我们认为农历春节可能是行情的“分水岭”，节前或表现较为平淡，可观察。本周组合将富国城镇发展转成华安科技动力。（本组合更强调收益率，操作较为积极，对市场的敏感度相对较高，对应组合的风险和波动性也较大。）

稳健型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（163412）兴全轻资产投资	混合型（大盘精选型）	30%
（160512）博时卓越品牌	混合型（中盘平衡型）	20%
（485111）工银瑞信双利A	债券型（二级债基）	20%
（001564）东方红京东大数据	混合型（大盘精选型）	30%
结合目前市场走势，以30%仓位参与偏股型基金，70%配置偏稳健型产品，追求投资组合的相对平衡配置。大盘前期基本以震荡整理为主，而后反弹力度有所上升，特别是题材和热点保持了较好的持续性，一度表现稳定。大盘蓝筹持续发力后有所收敛，市场风格并没有发生轮转，中小创短期难有较好的表现机会，大盘类个股或表现抗跌，整体机会以精选个股为主，较难把握，继续控制仓位，考虑到市场结构性分化依然较为明显，谨慎应对中小创成长股的风险。本周组合将诺安灵活配置转成博时卓越品牌、南方量化成长转成东方红京东大数据。（本组合较为强调收益率，且对风险有一定的要求，本着稳中求进的思路，追求中高收益，中等风险。）

保守型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000032）易方达信用债A	债券型（纯债基）	20%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	40%
（519756）交银国企改革	混合型（主题精选型）	20%
（202301）南方现金增利A	货币基金	20%
结合目前市场走势，以60%仓位参与稳健级保守型产品，剩余40%仓位参与打新基金或者收益率较为明确的品种。今年以来我们一直保持较为谨慎的策略，一方面市场难有趋势性机会，另一方面不确定因素增加，国内外市场都存在一点的不确定性，也对市场造成了一定影响。当前市场机会仍较为有限，反弹的力度力度相对有限，我们前期控制仓位为主。短期若有回调机会，不妨考虑布局一定仓位，不过结合年前行情走势，布局仓位不宜过大，控制风险放在第一位。本周组合将诺安灵活配置转成交银国企改革。（本组合对风险控制要求非常高，着力于保持本金安全或者相对安全的前提下，适当追求稳定的投资收益。）

本周投资策略

六、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

春节长假前最后一周，股指呈现震荡盘升的走势，上证综指五连阳，但市场热点持续性不强。受到长假临近影响，全周沪市成交仅5345亿元，较上周萎缩37%，全周涨幅也仅有1.15%。本周消息面看，险资投资受限、央行类加息、养老金入市等。央行类加息上调了MLF的利率，一般认为主要是针对12月和1月的信贷投放的，但实际上更可能是针对中美利差。而养老金入市进入倒计时则是实质性利好，这个消息是半夜出来的，显然有对冲利空的平衡作用。所以股市的稳定是大局，货币中性也是大局。这种情况下，市场近期的大跌之后出现涨易跌难的现象也就好解释了。

国家统计局26日发布数据：2016年全国规模以上工业企业实现利润总额68803.2亿元，比上年增长8.5%。与2015年相比，2016年工业企业效益呈现明显好转态势，主要表现在全年销售增长明显加快，利润由降转增，扭转了2015年利润下降（-2.3%）的局面。同时利润率有所上升，2016年规模以上工业企业主营业务收入利润率为5.97%，比上年提高0.19个百分点。采矿业利润降幅收窄，装备制造业、高技术制造业利润增长加快。尽管2016年工业企业效益有所好转，但与上年利润下降形成的低基数有一定关系，两年利润平均增长尚不及生产增长。

2、固定收益类基金（债券型、货币型）

春节前，央行通过多种货币政策工具，持续向金融机构提供流动性支持。但与此同时，央行于24日意外调升MLF操作利率10基点，显示货币政策依然保持中性甚至偏紧的状态。央行20日表示，为保障春节前现金投放的集中性需求，促进银行体系流动性和货币市场平稳运行，将通过临时流动性便利(TLF)操作，为在现金投放中占比高的几家大型商业银行提供临时流动性支持。TLF的横空出世在很大程度上提振了央行维护流动性稳定的信心，市场对货币政策收紧的担忧也一度有所减轻，但24日MLF操作利率意外上调，表明货币政策取向并没有出现松动，甚至在进一步收紧。本周交易所债市窄幅整理，国债指数较上周末微涨了0.02点。企债市场小幅上扬，全周上涨0.06%，创出历史新高。中国春节长假前最后一个交易日，银行间债市周四(1月26日)现券交投寥寥，收益率略微走升。国债期货盘初小幅反弹后再度走弱，显示整体情绪依旧偏弱，节后市场仍面临调整压力。

流动性方面，继24日央行意外上调MLF操作利率之后，25日的公开市场操作利率便成了市场关注的焦点，不过，这次央行并没有采取进一步的动作。25日央行开展了300亿元逆回购操作，包括150亿元14天期和150亿元28天期，交易量保持在近期较低水平，但当日逆回购到期回笼量增至2000亿元，央行此次操作因而实现净回笼1700亿元，为本周以来的OMO的连续第三次净回笼，且净回笼量创下2016年7月7日以来的新高。作为当前央行货币政策操作的主流工具之一，MLF利率上调释放了货币政策边际收紧的信号。而作为另一项主流货币政策工具，在MLF调价之后，逆回购定价会否随之调整自然引发了强烈关注。24日，央行对22家机构开展MLF操作2455亿元，此次两个期限MLF操作利率分别为2.95%、3.1%，均较上期上升10BP，但据央行公告披露，25日，14天和28天逆回购操作利率仍分别维持在2.40%、2.55%水平。央行并未上调逆回购操作利率，可能意味着央行无意全面迅速地上调货币政策操作利率，从而避免释放过于强烈的政策紧缩信号。

3、QDII基金

春节假期前一周，全球股市全线上涨。因企业季报稳固，以及对美国总统特朗普经济支持举措的乐观情绪重振大选后的股市涨势，欧美股市大涨，道琼工业指数首次攻克两万点大关。春节假期期间，全球股市普遍下跌。受特朗普正式就任美国总统之后快速颁布的一系列新政影响，从1月27日至2月1日，美股道指累计下跌超过1%，连续两天出现过百点的下跌，跌破20000点大关，更使得市场开始担心长达数年的美股牛市是否会就此见顶。受美股下跌影响，先于A股恢复交易的港股恒生指数在2月1日与2日分别下跌0.18%和0.57%，日本股市日经225指数在此期间累计下跌超过2%。与此同时，美元指数则跌破100水平，今年以来美元指数累计跌幅接近3%，创下自1987年以来最差的1月表现。与股市和美元的表现相反，国际金价则突破每盎司1200美元，累计上涨超过2%。

春节假日期间海外市场的重要事件之一就是美联储议息。当地时间1日，美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在0.5%至0.75%的水平不变，符合市场普遍预期，但美联储没有在声明中透露下一次加息时机。美联储在去年12月的货币政策例会上加息25个基点，并预计今年可能会有3次加息。不过，多数美联储官员认为美国总统特朗普的财政政策和其他经济政策的不确定性将影响未来美联储加息的节奏。美联储主席耶伦强调，美国经济增速在短期内不会大幅提高，出于谨慎考虑，美联储应保持渐进加息的节奏。对于全球金融市场而言，特朗普正式上任尚不到1个月时间，正是各种政策的密集出台期，也是市场与美国新政府执政思路和方式的磨合适应期，投资者应保持谨慎。