易天富周评：短期市场可以适度谨慎

2017-02-28 08:26:35易天富基金研究中心

上周市场总结

一、下周核心操作提示

股票市场，主板市场近日来缩量严重，场内资金调仓换股导致了题材与权重再度显现跷跷板效应。一轮升势后主力资金更青睐股价调整充分补涨需求强烈的成长股。建议投资者关注资金面以及市场风格的变化，以便及时的调整基金类型；债券市场，近期市场一二级配置需求有所转暖，参考历史均值来看目前利率债估值点位比较合理，确实有一定的配置价值，但中长期来看债市仍有不少风险点。金融监管政策的实际冲击也有待落定。建议投资者关注正在发行的新基金；海外市场，欧美政治不确定性逐渐升温，投资者的避险情绪增加，同时因一波令人失望的业绩影响，欧美股市呈现出高位震荡，而债市及黄金因此走高。投资者可继续持有主投欧美股市的QDII及黄金类QDII，波段操作石油类QDII。

二、基金池基金市场表现

本周（02.20-02.24）基金池中基金跑赢上证指数的有16/23只，跑赢股票型平均的股基有3/5只，跑赢混合型平均的混合基金有13/15只，跑赢债券型平均的债基有1/3只。

图 1：两市主要指数及各类型基金周涨幅

表 1：基金池基金周业绩表现

代码	基金名称	投资类型	周比较
代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名
070030	嘉实400ETF联	股票型	2.94%	113/720
519120	浦银新兴产业	混合型	2.72%	0163/2133
233009	大摩多因子	混合型	2.72%	0166/2133
001421	南方量化成长	股票型	2.64%	191/720
000172	华泰量化增强	混合型	2.62%	0196/2133
020003	国泰金龙行业	混合型	2.55%	0219/2133
001810	中欧潜力价值	混合型	2.41%	0270/2133
519756	交银国企改革	混合型	2.39%	0281/2133
420003	天弘永定价值	混合型	2.38%	0287/2133
000628	大成高新技术	股票型	2.13%	318/720
320011	诺安中小盘精选	混合型	2.08%	0427/2133
163412	兴全轻资产*	混合型	1.99%	0475/2133
000563	南方通利债券A	债券型	0.00%	1389/1447
000032	易方达信用债A*	债券型	0.08%	1017/1447
485111	工银瑞信双利A*	债券型	0.35%	0173/1447
001272	兴业聚利	混合型	1.08%	0938/2133
000279	华商红利优选	混合型	1.13%	0916/2133
000471	富国城镇发展	股票型	1.14%	610/720
320006	诺安灵活配置	混合型	1.30%	0855/2133
040025	华安科技动力	混合型	1.77%	0616/2133
001736	圆信优加生活	股票型	1.78%	410/720
001564	东方红大数据	混合型	1.81%	0596/2133
160512	博时卓越品牌	混合型	1.93%	0500/2133

注： “*”：工银瑞信双利A、兴全轻资产投资、易方达信用债A限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额50w、100w、1000w。

近期在发行主要新基金：

基金代码	基金名称	类型	发行时间	基金经理	推荐等级
161631	融通人工智能指数	股票型	2017-01-03 至 2017-03-03	何天翔	积极参与
004314	前海开源沪港深新硬件A	混合型	2017-02-03 至 2017-05-02	徐立平	积极参与
001902	前海开源沪港深隆鑫C	混合型	2017-02-21 至 2017-05-19	赵雪芹	积极参与
001901	前海开源沪港深隆鑫A	混合型	2017-02-21 至 2017-05-19	赵雪芹	积极参与
004396	中银文体娱乐	混合型	2017-02-21 至 2017-03-31	钱亚风云	积极参与
004359	创金合信量化核心A	混合型	2017-02-21 至 2017-03-21	程志田	积极参与
004360	创金合信量化核心C	混合型	2017-02-21 至 2017-03-21	程志田	积极参与
004075	交银医药创新	股票型	2017-02-20 至 2017-03-30	盖婷婷	积极参与
001789	国泰量化收益	混合型	2017-02-20 至 2017-03-20	艾小军	积极参与
004316	前海开源沪港深裕鑫A	混合型	2017-02-16 至 2017-05-15	王霞	积极参与
004317	前海开源沪港深裕鑫C	混合型	2017-02-16 至 2017-05-15	王霞	积极参与
004357	南方智慧	混合型	2017-02-14 至 2017-03-28	史博	积极参与
004212	中融量化智选	混合型	2017-02-14 至 2017-03-14	易海波	积极参与
003697	华夏睿磐泰盛定开	混合型	2017-02-13 至 2017-03-10	张弘弢	积极参与
004249	安信中国制造2025	混合型	2017-02-13 至 2017-03-10	陈一峰	积极参与
003985	嘉实新能源新材料C	股票型	2017-01-19 至 2017-03-31	姚志鹏	积极参与
003984	嘉实新能源新材料A	股票型	2017-01-19 至 2017-03-31	姚志鹏	积极参与
004148	圆信永丰多策略	混合型	2017-02-27 至 2017-03-21	洪流	积极参与
004321	前海开源沪港深强国产业	混合型	2017-02-10 至 2017-05-09	吴国清	积极参与
004320	前海开源沪港深乐享生活	混合型	2017-02-10 至 2017-05-09	吴国清	积极参与
004224	南方军工改革	混合型	2017-02-09 至 2017-03-03	魏萌	积极参与
001825	建信中国制造2025	股票型	2017-02-06 至 2017-03-03	孙晟	积极参与
004135	申万菱信量化成长	混合型	2017-01-26 至 2017-03-03	金昉毅	积极参与
004191	招商沪深300指数C	股票型	2017-01-17 至 2017-02-28	王平	积极参与
004190	招商沪深300指数A	股票型	2017-01-17 至 2017-02-28	王平	积极参与
003025	新华红利回报	混合型	2016-12-30 至 2017-03-29	姚秋	参与
004104	信诚稳鑫A	纯债基	2016-12-30 至 2017-03-02	宋海娟	参与
004105	信诚稳鑫C	纯债基	2016-12-30 至 2017-03-02	宋海娟	参与
167003	平安大华鼎弘	混合型	2017-02-23 至 2017-03-23	刘俊廷	参与
004074	交银瑞安定开	混合型	2017-02-22 至 2017-03-21	李娜	参与
004392	工银瑞利两年封闭	纯债基	2017-02-22 至 2017-03-21	李敏	参与
003841	大成惠裕定开	纯债基	2017-02-21 至 2017-05-19	赵世宏	参与
004381	信诚永利一年定开C	混合型	2017-02-21 至 2017-04-21	提云涛	参与
004380	信诚永利一年定开A	混合型	2017-02-21 至 2017-04-21	提云涛	参与
004391	平安大华转型创新C	混合型	2017-02-21 至 2017-04-07	乔海英	参与
004390	平安大华转型创新A	混合型	2017-02-21 至 2017-04-07	乔海英	参与
004383	平安大华添益A	二级债基	2017-02-21 至 2017-04-07	汪澳	参与
004384	平安大华添益C	二级债基	2017-02-21 至 2017-04-07	汪澳	参与
004305	长盛盛禧A	混合型	2017-02-21 至 2017-03-24	杨衡	参与
004306	长盛盛禧C	混合型	2017-02-21 至 2017-03-24	杨衡	参与
003457	国泰润泰纯债	债券型	2017-02-21 至 2017-03-21	韩哲昊	参与
003852	金鹰添享纯债	纯债基	2017-02-21 至 2017-03-03	刘丽娟	参与
004388	鹏华丰享	纯债基	2017-02-20 至 2017-05-19	刘太阳	参与
160422	华安中证定向增发	股票型	2017-02-20 至 2017-03-31	徐宜宜	参与
004083	国联安鑫隆A	混合型	2017-02-20 至 2017-03-22	薛琳	参与
004311	长盛盛瑞C	混合型	2017-02-20 至 2017-03-22	杨衡	参与
004084	国联安鑫隆C	混合型	2017-02-20 至 2017-03-22	薛琳	参与
004310	长盛盛瑞A	混合型	2017-02-20 至 2017-03-22	杨衡	参与
004327	国联安鑫怡C	混合型	2017-02-20 至 2017-03-21	吕中凡	参与
004326	国联安鑫怡A	混合型	2017-02-20 至 2017-03-21	吕中凡	参与
002023	红塔红土稳健回报A	混合型	2017-02-20 至 2017-03-20	赵耀	参与
002024	红塔红土稳健回报C	混合型	2017-02-20 至 2017-03-20	赵耀	参与
004129	国联安鑫汇A	混合型	2017-02-20 至 2017-03-20	薛琳	参与
004130	国联安鑫汇C	混合型	2017-02-20 至 2017-03-20	薛琳	参与
004082	国联安鑫乾C	混合型	2017-02-20 至 2017-03-20	薛琳	参与
004131	国联安鑫发A	混合型	2017-02-20 至 2017-03-20	薛琳	参与
004081	国联安鑫乾A	混合型	2017-02-20 至 2017-03-20	薛琳	参与
004132	国联安鑫发C	混合型	2017-02-20 至 2017-03-20	薛琳	参与
003517	国泰润利纯债	纯债基	2017-02-20 至 2017-03-20	韩哲昊	参与
004284	华宝新优选定开	混合型	2017-02-20 至 2017-03-17	李栋梁	参与
004353	嘉实新添华定期	混合型	2017-02-20 至 2017-03-17	刘宁	参与
000762	汇添富绝对收益定开	混合型	2017-02-20 至 2017-03-10	顾耀强	参与
004087	银华添润定开	纯债基	2017-02-20 至 2017-03-07	邹维娜	参与
003977	中信建投稳惠C	纯债基	2017-02-20 至 2017-03-03	黄海浩	参与
003976	中信建投稳惠A	纯债基	2017-02-20 至 2017-03-03	黄海浩	参与
004308	长盛盛享A	混合型	2017-02-16 至 2017-03-16	杨衡	参与
004309	长盛盛享C	混合型	2017-02-16 至 2017-03-16	杨衡	参与
004209	大成智惠量化多策略	混合型	2017-02-16 至 2017-03-16	夏高	参与
001725	汇添富高端制造	股票型	2017-02-16 至 2017-03-15	赵鹏飞	参与
003916	泰达宏利启泽A	混合型	2017-02-16 至 2017-03-03	丁宇佳	参与
003917	泰达宏利启泽C	混合型	2017-02-16 至 2017-03-03	丁宇佳	参与
003918	泰达宏利启明A	混合型	2017-02-16 至 2017-03-03	庞宝臣	参与
003915	泰达宏利启迪C	混合型	2017-02-16 至 2017-03-03	庞宝臣	参与
004004	泰达宏利启惠C	混合型	2017-02-16 至 2017-03-03	丁宇佳	参与
003914	泰达宏利启迪A	混合型	2017-02-16 至 2017-03-03	庞宝臣	参与
003919	泰达宏利启明C	混合型	2017-02-16 至 2017-03-03	庞宝臣	参与
004003	泰达宏利启惠A	混合型	2017-02-16 至 2017-03-03	丁宇佳	参与
004276	浦银安和回报定开A	混合型	2017-02-15 至 2017-03-17	褚艳辉	参与
004277	浦银安和回报定开C	混合型	2017-02-15 至 2017-03-17	褚艳辉	参与
003593	国泰景气行业	混合型	2017-02-15 至 2017-03-15	杨飞	参与
004264	海富通瑞合	纯债基	2017-02-14 至 2017-05-04	陈轶平	参与
004366	博时汇享纯债A	纯债基	2017-02-14 至 2017-03-13	王申	参与
004367	博时汇享纯债C	纯债基	2017-02-14 至 2017-03-13	王申	参与
004208	交银启通C	混合型	2017-02-14 至 2017-02-28	章妍	参与
004064	交银瑞利定开	混合型	2017-02-14 至 2017-02-28	李娜	参与
004207	交银启通A	混合型	2017-02-14 至 2017-02-28	章妍	参与
004269	中信建投睿康C	混合型	2017-02-13 至 2017-03-23	王浩	参与
004268	中信建投睿康A	混合型	2017-02-13 至 2017-03-23	王浩	参与
004218	前海开源裕和定开	混合型	2017-02-13 至 2017-03-10	刘静	参与
004203	上投摩根岁岁金定开A	纯债基	2017-02-13 至 2017-03-10	刘阳	参与
004298	长盛盛淳C	混合型	2017-02-13 至 2017-03-10	杨衡	参与
004297	长盛盛淳A	混合型	2017-02-13 至 2017-03-10	杨衡	参与
004204	上投摩根岁岁金定开C	纯债基	2017-02-13 至 2017-03-10	刘阳	参与
003666	天弘金明	混合型	2017-02-13 至 2017-03-06	钱文成	参与
003680	华润元大双鑫A	二级债基	2017-02-13 至 2017-03-03	尹华龙	参与
003723	华润元大双鑫C	二级债基	2017-02-13 至 2017-03-03	尹华龙	参与
004219	中海添顺定开	混合型	2017-02-13 至 2017-03-03	彭海平	参与
519785	交银境尚收益C	纯债基	2017-02-10 至 2017-03-10	黄莹洁	参与
004335	华宝新飞跃	混合型	2017-02-10 至 2017-03-10	李栋梁	参与
519784	交银境尚收益A	纯债基	2017-02-10 至 2017-03-10	黄莹洁	参与
004189	华商民营活力	混合型	2017-02-10 至 2017-03-10	何奇峰	参与
004312	长盛盛兴A	混合型	2017-02-10 至 2017-03-10	杨衡	参与
004313	长盛盛兴C	混合型	2017-02-10 至 2017-03-10	杨衡	参与
004328	信诚永鑫定开A	混合型	2017-02-09 至 2017-04-07	提云涛	参与
004329	信诚永鑫定开C	混合型	2017-02-09 至 2017-04-07	提云涛	参与
161036	富国中证娱乐主题	股票型	2017-02-08 至 2017-03-17	徐幼华牛志冬	参与
004244	东方周期优选	混合型	2017-02-08 至 2017-03-10	薛子徵	参与
675111	西部利得汇享A	二级债基	2017-02-08 至 2017-03-07	韩丽楠	参与
675113	西部利得汇享C	二级债基	2017-02-08 至 2017-03-07	韩丽楠	参与
501033	银华惠安定开	混合型	2017-02-08 至 2017-03-03	王鑫钢	参与
004260	德邦稳盈增长	混合型	2017-02-06 至 2017-05-05	许文波	参与
004300	长盛盛泽C	混合型	2017-02-06 至 2017-03-06	杨衡	参与
004299	长盛盛泽A	混合型	2017-02-06 至 2017-03-06	杨衡	参与
004047	华夏新锦顺C	混合型	2017-02-06 至 2017-03-03	韩会永	参与
004046	华夏新锦顺A	混合型	2017-02-06 至 2017-03-03	韩会永	参与
004307	博时富元	纯债基	2017-02-06 至 2017-03-03	邓欣雨	参与
003769	中银品质生活	混合型	2017-02-06 至 2017-03-03	王帅	参与
004323	博时富海	纯债基	2017-02-03 至 2017-05-02	杨永光	参与
004138	上银鑫达	混合型	2017-02-03 至 2017-03-03	赵治烨	参与
004134	农银汇理金安18个月定开	纯债基	2017-02-03 至 2017-03-02	姚臻	参与
512900	南方全指证券ETF	股票型	2017-01-26 至 2017-03-03	孙伟	参与
004069	南方全指证券联接A	股票型	2017-01-26 至 2017-03-03	孙伟	参与
004070	南方全指证券联接C	股票型	2017-01-26 至 2017-03-03	孙伟	参与
003198	光大保德信安诚C	二级债基	2017-01-25 至 2017-02-24	陈晓	参与
003197	光大保德信安诚A	二级债基	2017-01-25 至 2017-02-24	陈晓	参与
004283	中欧达安一年定开	混合型	2017-01-24 至 2017-02-28	尹诚庸	参与
004230	永赢添益	纯债基	2017-01-23 至 2017-04-21	祁洁萍	参与
004281	华宝新回报一年定开	混合型	2017-01-23 至 2017-02-28	李栋梁	参与
004266	招商沪港深科技创新	混合型	2017-01-20 至 2017-04-19	向霈	参与
004255	民生加银汇鑫一年定开C	纯债基	2017-01-20 至 2017-03-20	李慧鹏	参与
004254	民生加银汇鑫一年定开A	纯债基	2017-01-20 至 2017-03-20	李慧鹏	参与
004256	民生加银汇鑫一年定开D	纯债基	2017-01-20 至 2017-03-20	李慧鹏	参与
004194	招商中证1000指数A	股票型	2017-01-17 至 2017-02-28	王平	参与
004195	招商中证1000指数C	股票型	2017-01-17 至 2017-02-28	王平	参与
004066	嘉实稳熙	纯债基	2017-01-16 至 2017-04-14	曲扬	参与
519230	海富通富源	二级债基	2017-01-11 至 2017-04-10	陈轶平	参与
004229	鹏华新能源产业	混合型	2017-01-09 至 2017-04-07	郑川江	参与
003419	中欧弘安一年定开	二级债基	2017-01-03 至 2017-03-02	刘德元	参与
004106	信诚稳丰A	纯债基	2016-12-29 至 2017-02-28	宋海娟	参与
004107	信诚稳丰C	纯债基	2016-12-29 至 2017-02-28	宋海娟	参与
004103	信诚稳悦C	纯债基	2016-12-27 至 2017-02-27	宋海娟	参与
004102	信诚稳悦A	纯债基	2016-12-27 至 2017-02-27	宋海娟	参与
003910	万家家盛A	债券型	2016-12-05 至 2017-02-28	高翰昆	参与
003911	万家家盛C	债券型	2016-12-05 至 2017-02-28	高翰昆	参与
002926	广发集源C	债券型	2016-12-01 至 2017-02-28	张芊	参与
002925	广发集源A	债券型	2016-12-01 至 2017-02-28	张芊	参与

市场要闻点评

A股市场回顾与展望：

上周市场TMT板块反弹，而前期带动大盘上涨的二线蓝筹股、消费类及基建类个股增速回落，因此短期可以适度谨慎应对。上周所有行业全线上涨，其中前期备受压力的TMT行业上周迎来一波较好的反弹，其中计算机、通信、传媒、休闲服务类表现突出，分别上涨3.60%、3.59%、3.49%和3.51%。

同时，新版医保目录正式落地，多家上市公司披露旗下产品被纳入《医保目录》，医药生物板块受到提振，上涨3.09%。主题概念方面，次新股成为资金的避风口，受到市场追捧，涨幅靠前。

对于小票我们还是维持之前的观点：短期可能会有脉冲式行情但是整体上，目前来看小票出现趋势性的机会比较小，还难言大小票切换；市场主要方向应当还是以把握价值股为主。主要基于以下逻辑判断：

1）制度性建设当道，投融资功能归位是主线，监管层把资本和资金往具有价值以及内生性增长的企业引导的意图比较明显。2月26日证监会在国新办资本市场改革稳定发展的发布会上，明确提出要把具有价值的企业作为资本市场建设的价值核心。

（2）监管高压态势不变违规资金清理加速随着养老金等“正向资金”入市有利于市进一步引导市场估值回归。上周，证监会、保监会等监管层又对ST慧球、前海人寿和恒大人寿违规险资的案例做出处罚，进一步清理了违规资金和违规行为，做出了示范效应。

（3）从上市公司微观基本面角度来看，A股公司逐步进入内生性增长考验期，并购业绩高增长17年或会回落价值投资的估值和稳定增长的优势将会更加突出。14-17年是并，购业绩考验高峰期，17年开始逐步步入内生增长竞争期，潮水退去，方知谁在“裸泳”。

A股市场：两会行情究竟怎么走？回溯历史，A股市场确实存在着显见的经，验性的“两会行情”现象。尤其是在政策驱动特征比较明显的年份里，全国两会如同顶层设计和政策面的“扩音筒”，其传递的信息和信号，是进一步印证、强化市场对于全年风向预期判断的关键，因此常常显著影响到A股市场的行情走势。由于自开年以来A股市场涨幅已经比较可观站在全国两会，的时间窗口上，我们需要提示防范短期市场步入调整的风险。

配置方面，我们认为，随着监管层加大并购及再融资的审核力度，同时IPO逐步加速之后，市场会逐步形成监管威慑；强化业绩补偿监管，引导市场估值回归。在这种政策环境以及市场预期之下，有利于减低资金的短期逐利性，引导更多的资本和资金往企业价值以及内生性增长引导。因此，我们认为从配置角度来看，还是需要侧重于价值以及具有内生成长性的标的和板块。
三、基金池各类型基金操作

A)主动管理型基金投资策略：再融资新政出台是实质性利好，三大松绑措施短期对市场的影响有限。盘面上市场天平往中小创倾斜，一轮升势后主力资金更青睐股价调整充分补涨需求强烈的成长股。建议投资者关注资金面以及市场风格的变化，继续持有成长型基金如国泰金龙行业精选、浦银安盛战略新兴产业、诺安中小盘精选、兴全轻资产投资等；

B)被动管理型基金投资策略：主板市场缩量严重，直接导致市场做多人气不足，不仅题材与权重再度显现跷跷板效应，热点缺失赚钱效应下滑更是不争的事实。目前指数高位滞涨，甚至出现回调往往也意味着主力正进行大举的调仓换股，建议投资者市场风格变化，可持有小盘类指数基金如嘉实中创400ETF联接；

C)债券型基金投资策略：近期市场一二级配置需求有所转暖，参考历史均值来看目前利率债估值点位比较合理，确实有一定的配置价值；但中长期来看债市仍有不少风险点，如非食品价格上行对通胀的压力、MPA考核、美联储升息等，中性的货币政策有转向偏紧的概率，金融监管政策的实际冲击也有待落定。建议投资者关注正在发行的新基金如民生加银汇鑫、博时汇享、交银境尚收益等；

D)货币型基金投资策略：市场资金面上，中国央行公开市场连续两日净回笼，但银行间市场周五资金面仍未改稳中偏松局面；央行在临时流动性便利(TLF)到期后祭出定向逆回购，有助于稳定短期流动性预期，不过由于一季末是表外理财首次纳入MPA考核，市场对3月底资金面的忧虑犹存。货币基金收益将继续平稳小幅上升。可考虑继续部分配置如华夏现金增利、南方现金增利、嘉实货币等。持仓时间较长的投资者可考虑定开型货基，作为短期流动性资产配置。

E)QDII投资策略：美国总统特朗普政策的不确定性以及欧洲大选催生了避险需求，使得欧美股市震荡加大，但利于金价走高。同时美国经济数据持续向好，增加了未来加息预期。投资者可继续持有主投欧美股市的QDII及黄金类QDII，波段操作石油类QDII。

上周基金点评

四、基金池基金短期重点推荐及基金点评

注：我们将基金池基金划分成积极、稳健、保守三类，对应三类投资者，同时积极型品种可包含稳健型和保守型，稳健型可包含保守型。对应根据投资建议配置相应的比例的投资组合，以合理搭配基金品种，获取较好的投资收益。

表2: 下周重点推荐产品

适宜人群	对应基金品种
积极型投资者	诺安中小盘精选（320011）华安科技动力（040025）南方量化成长（001421）浦银安盛战略新兴产业（519120）
稳健型投资者	天弘永定价值成长（420003）圆信永丰优加生活（001736）兴全轻资产投资（163412）
保守型投资者	华商红利优选（000279）兴业聚利（001272）

注：评价等级主要是依据该基金的本身特性（包括基金经理、过往业绩等因数）综合评定，不考虑当下的行情因素；推荐等级是指根据短线行情波动来选择短期最可能上涨的产品。短期指1季度以内，中期两市成交额难以更进一步，再次验证新进资金入场有限，市场或仍以震荡为主，维持谨慎，部分持有基金指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

表3：基金池基金最新分类点评

投资类型	基金代码	基金名称	推荐等级	操作策略（业绩、基金经理、趋势和连续性等）
积极型	020003	国泰金龙行业精选	★★★★★	该基金在股灾中表现相对抗跌，主要原因是其仓位一直保持在较低的水平，但中长期来业绩表现稳健。目前基金持有着较多的创业板个股。该基金一直以来表现优异，特别是股灾后能够很快扳回之前的损失。今年以来，伴随美元指数走稳，国内人民币贬值压力降低不少，当前货币政策基调稳健中性，过去大势宽松的政策告一段落。本周一改过去大盘强势中小创弱的格局。大小盘轮动表现，且小盘股表现好于大盘，符合我们预期，只是表现略强于我们预期，后期关注持续性问题，部分中小创个股存在补涨机会，若这一假设成立，成长类基金短期会有较好表现。该基金本周涨幅超过2%，表现较好，继续持有观察市场表现。
	001810	中欧潜力价值	★★★★	主要采取自下而上主动管理策略，精选价值被低估的个股，对公司的历史沿革、财务状况、盈利能力及前景、资产及权益价值等进行全面深入的研究，反复推敲测算公司的合理价值，另外辅之经济周期筛选和一些市场认可的触发因素实现选股，从而获得收益。此策略能够在目前及今后一段时间内选择安全边际相对较好的中大市值类个股，控制风险，获得一定投资收益。我们非常看好该基金的走势，之前由于成立时间不长我们尚有疑虑，然而当前表现喜人，布局的投资者仍可加仓。。
	320011	诺安中小盘精选	★★★★	该基金自12年末来运作得非常成功，在连续多轮的股灾中，该基金损失极小，抗跌性明显。基金经理的风控较好，选股能力突出，投资者可积极的关注。该基金整体表现强势，然近期收益率出现了下滑，可适当加仓，若继续呈现下行，则保持观望。该基金短期抗跌性明显，前期在震荡行情中表现较好。同时最难能可贵的是其稳定性较好，各阶段性收益率保持在同类型前列。本周的上涨进一步推动短期收益率的提升，若中期收益率能提升，则更显完美。
	001564	东方红京东大数据	★★★★	该基金基于京东大数据的分析研究，精选和配置着较多的低估值个股，且成长性突出。具体来说，板块较为分散。基金成立于股灾时期，因此前期波动极大，而随着股灾结束大盘企稳，该基金表现超越了同类型，近期大盘强创业板弱的格局下其仍有一定的表现，可适当参与。考虑市场的复杂因素，我们也建议保持分批配置的思路，下跌中建仓，实际效果看，如此思路较为合理。我们也提到对该基金保持一定的乐观，本周表现同类型偏弱，然各阶段收益率继续保持在同类型前列，若市场延续，仍值得期待，不妨可加仓。
	160512	博时卓越品牌	★★★★	通过投资于市场中具有投资价值的品牌上市公司股票，实现资本的增值和资本利得。具体来说，从品牌分析和股指分析两个方面选择相关标的，着重包括品牌强度、品牌优势、盈利能力和财务品质四个部分。随着资金去杠杆和市场去泡沫，一部分具有估值优势的个股具备良好的投资机会，精选个股能获得一定的投资收益。此类基金遇回调可布局，中长期持有。我们布局该基金后获得了一定的投资收益，前期波动也使得我们投资存在一定的迟疑，短期继续持有，若能上涨，则可大胆中长期持仓。
	000471	富国城镇发展	★★★	该基金成立以来业绩表现一直突出，目前基金持有着较多小市值个股，在题材热点股活跃的情况下，该基金表现出了很强的韧性，整体表现非常好。去年三季度股票仓位降至8成附近，盈利水平也出现了下滑，当前成长类基金表现有限，使得基金收益率难以回升。本周中小创局部反弹未能给该基金带来较好的收益，显示中小创仍有较大比例个股存在补涨的可能，该基金继续持有待涨，或可期待。
	519756	交银国企改革	★★★	国企改革类主题基金，投资受益于国企改革红利的上市公司股票，通过主动管理实现稳定增值。国企改革成为下阶段一定可持续性的热点主题，无论是央企还是部分地方国资，方案酝酿较久，蠢蠢欲动性强，后期付诸于实施的进程加快，带来局部性及阶段性的投资机会，可积极把握。前期杀跌我们建议不用恐慌，同时该基金区间表现稳定，有一定的盈利表现，应积极持有。国企改革、混改将会是以后一整年甚至更长时间内的热点，主要考验选股及把握上涨周期，若机会难以把握，考虑进场后以持有为主。本周该基金也有所表现。
	040025	华安科技动力	★★★	过往的明星类基金，算是一只老牌基金，成立以来表现十分稳健。但在股灾中受伤较严重，随着市场的企稳，该基金稳步上扬，表现十分的优异。基金规模连续4个季度上涨，表明了投资者开始看好该基金。市场结构性行情下，主题投资类基金或逐步取代成长类基金成为主要盈利方向，可做配置选择。当前随着市场的上涨，有较好的表现，不建议追高，遇回调机会再进场，短期回调不妨考虑进场。本周有一定的表现，然涨幅不大，仍有进场的机会。
	070030	嘉实中创400ETF联接	★★★	该基金主要投向创业板及中小板个股，目前创业板及中小板相对16年高点，跌幅仍然巨大，后市一旦有超预期的利好，中小盘股有望继续领涨大盘。当前小盘类指数活跃度低，题材难以延续，同时个股持续性较弱总体指数上涨较为乏力。上周我们预示小盘股可能有补涨机会，本周实际走势好于预期，之前建议谨慎参与，随着指数回暖前期持仓仍可持有，暂不加仓。
	519120	浦银安盛战略新兴产业	★★★	基金的规模较小，业绩突出，主要原因是新兴产业增速惊人，未来业绩有保证，该板块成了投资者追捧的品种，加之基金经理能力突出，后市明朗后可积极该基金。该基金重仓创业板产品，短期市场下跌中，该基金亏损非常大，且基本没有波段操作的机会，大跌中可适当补仓操作。我们继续对该基金定义为定期投资，比如周定投效果为好，遇阶段性上涨，比如超过10%以上可适当获利了结，定投计划则继续。17年以来，短短一个月的时间，其区间跌幅一度已经超过5%，整体波动幅度较大，短期更多也为阶段性表现，大额定投短期获益，然中长期仍需保持一定耐心。本周这种涨幅接近3%属于较好表现，如果能持续一段时间，则大额定投能有喜人表现。波动较大时期，也可以波段操作。
	000172	华泰柏瑞量化增强	★★★	主要投资业绩优良，估值不高的个股。其表现要明显的好于沪深300指数，过往两年的表现也证实好于标的指数沪深300。16年收官之周，在券商等板块的护力下，大盘险守3100，当周中也有跌破3100的情况。17年开门红，量价齐升，大盘陆续走上一个台阶，目前3200点逐步站稳，随着市场走强，前期3300点也在预料之中，不过实际涨幅较为有限，大盘类基金谨慎参与，最多考虑小仓位试水。
稳健型	420003	天弘永定价值成长	★★★★★	该基金成立时间超过7年，基金经理投股能力较强，在近期横盘震荡行情中，基金业绩稳健增长，最近几个季度保持相对偏低的股票仓位，很好回避了市场下跌的风险，且在16年以一度来获得了超过11%的收益，表现十分的稳健，可适当的关注，低位参与布局。该基金为2016年提出大额赎回次新和新基金外混合型基金第二名，总体表现良好，近期伴随市场回调同样有一定的波动，不过只要市场企稳回升，该基金或有较好表现。上周回调中我们建议积极操作，若成行本周能实现一定涨幅，当前市场情况下，考虑继续持有。
	320006	诺安灵活配置	★★★★	其是一只老牌基金，08年5月成立至今已经获得超过200%的收益，长期业绩稳定，长期来基金对股票仓位控制较合理，在新一轮的下跌中，该基金表现抗跌，目前基金仓位偏低。16年实现了一定的正收益，主要由于大盘股较为抗跌，然当前攻击性也较为一般，稳健型投资组合配置，弱势行情下我们力求配置的均衡性。本周出现了一定的杀跌，过去过去一个季度市场难有表现的时候逆势上涨，可见具备配置的价值。目前该基金依然表现为中规中矩，今年以来收益率良好，同类型排名靠前，中小创行情中，该基金也难有表现，继续作为配置品种。
	233009	摩根士丹利华鑫多因子	★★★★	至2012年反弹以来，一度获得了150%多的收益，表现十分的优异。受16年6月股灾影响，该基金一路下跌，主要原因是基金持有较多小盘股，流动性的不佳，导致了下跌幅度较大。过去的一个季度阿尔法操作机会有限，本周四中金所宣布一定程度放开股指期指，对阿尔法策略是利好，不过程度并非很深，建议小仓位操作。本周部分中小创表现出色，后期若能阶段性持续，不妨加仓。
	001421	南方量化成长	★★★★	该基金成立于2015年股灾时期，相比上证指数，基金获得了近29%的收益，而沪指涨幅为-17%。可见基金经理的能力之优秀。目前基金只持有创业板和中小板，从季报来看，创业板及中小板业绩突出，后市仍有望领涨股市，低位可布局该基金，并持有待涨。目前运行势头良好，收益率较为明显，考虑我们持仓也较大，我们也即使提示稳为上，必要时及时锁定收益率。中小创小盘股强势，带来阿尔法策略收益率提升，不过仍需要注意风险，中低仓位配置为主。
	001736	圆信永丰优加生活	★★★	该基金成立时间较短，2016年元旦后股市连续的下跌，导致了大部分基金净值下挫，但该基金净值变化不大，表明风控较好，同时当前市场没有明显的反转信号，可适当的关注该基金。该基金建仓完成后，波动性明显增加，短期在市场的回暖下也呈现出一点的投资机会。目前该基金获得了16年股票型第一名，表现较好，过去一个季度有保收益的嫌疑，随着新的一年到来，可能重新体现作为，不妨继续持仓。近期维持弱势，市场大环境下难有明显的表现机会，年后有小幅上涨的表现，我们对该基金近期一直建议观望。随着收益率企稳，已经符合我们配置的要求，可小仓位参与。
	163412	兴全轻资产投资	★★★	整体波动略大，但在股灾中表现极为抗跌，在10月份的反弹以来，基金涨幅超过了30%，在同类型基金中表现较好。目前持有着较多的热门股，但板块相对分散，故而风险有限，可小幅参与，也可考虑定投。该基金适应当前下跌市场的能力很强，完成补跌后能企稳保持一定的运行态势。我们一直建议该基金可积极持有，属于“助涨抗跌类”品种。前期表现较好，短期确实出现了比较明显的回撤，持仓或出现明显的亏损，考虑到过往的表现，结合当前市场行情，目前无需过分悲观。短期市场虽有一定表现，不过该基金暂时难以从前期的回调中迅速企稳表现，前期持仓的投资者借着中小创表现机会继续持有，布局的投资者上需要等待机会。
	000628	大成高新技术产业	★★★	主题类基金，持有着大量的成长型股票，同时份额较小，当前不到2亿份，操作灵活性好，局部收益表现良好。风控方面，其具备较好的且多数个股业绩稳健，估值合理，整体保持较好。稳健性及以上投资者可逢低适当的关注该基金。特别是回调之时适当布局，由于份额小，操作相对灵活，能有阶段性表现机会。作为主题类基金，随着一波大的机会过去，我们认为或需要较为长时间的等待。主题类基金考虑题材和个股的活跃度，当前个股有局部性机会，小仓位试水或有一点的表现，不过暂时不建议加大仓位。
	485111	工银瑞信双利A	★★★	优质二级债基，成立以来一直有较为稳定的收益率表现，整体配置上较为积极，根据市场变化适时调整股票仓位，一定仓位配置可转债，增加波动的同时也提升了收益率预期。近期债市恐慌中也出现了一定程度回撤，过去一年总体来收益率接近5%，表现较为稳定，未来可继续作为资产配置的组成部分，一定仓位配置。短期债市波动性较大，且央行的对机构“加息”，债市牛市不再，又临阶段性震荡，我们已经提示降低配置仓位，前期持仓继续持有，现阶段不建议加仓。
保守型	001272	兴业聚利	★★★★	前期一点倾向于打新，不过实际效果一般，短期继续以中低股票仓位，偏向价值投资。由于较好的择时，三轮股灾很好回避了风险，并在反弹中净值持续创新高。也因此收获了16年混合型基金第一名（剔除大额赎回次新基金），特别短期是择时能力得到非常好的体现，我们在该基金上总体考虑继续持仓。今年市场整体或难有大的阶段性表现机会，因此保守型投资者不妨持仓该基金，适当波段操作，当前波动性偏低，以持仓为主。
	000279	华商红利优选	★★★	成立以来仓位一直保持不高，近来虽然受股灾拖累而走低，但在16年7月中把握住大反弹行情，目前基金业绩基本未受股灾影响。可见基金经理对于行情把握较准，短期还是建议组合配置为主，以该基金作为分散投资风险的品种。随着市场出现投资性机会，该基金也出现了上涨趋势，幅度也有所增加，承接上周的观点，可适当布局。短期震荡或者说波动幅度相对偏小，无需太在意择时。本周出现小幅上涨，不过幅度有限。
	000032	易方信用债A	★★★	自2014年债市走牛以来，一直表现突出，短期获得较高的五星评级。目前基金主要持有企业债、国债，故而风险较低。当前环境下可部分参与，获得微幅收益，目前债基仍有持有的价值，当然短期风险已经开始暴露，一方面债券继续表现一定的机会，另一方面分散组合风险。前期提示债市仍存在一定风险，不过只要不大幅爆发，加上之前已经提示减仓不少，考虑部分仓位仍可取。过去的12月只是波动大幅增加，局部性杀跌严重，我们也高度关注。16年底债市终于度过了最大的危机，不过新的一年债牛预期不大，未来作为资产配置的组成部分配置该基金。短期债市波动再度提升，我们依然坚持前期观点，不轻易加仓，今年债基收益率预期需要下调。
	000563	南方通利债券A	★★★	该基金自成立以来，一直由基金经理何康管理，保证了基金的业绩平稳增长。对债基的定位，一方面防止波动风险，另一方面纯债基仍有微幅收益预期。过去一年研究发现持仓高等级债券品种较多的债基可持有，该基金符合这一逻辑，可部分持仓配置。目前看，稳定性也较好，也具备小幅投资收益。16年该基金涨幅一度接近5%，相比资产“配置荒”，该基金是一类选择，不过债基配置仓位不宜过大。今年债市宏观面出现较大的转折，收益率下滑概率较大，且短期不确定因素增加，主流以回避为主，前期配置的投资者若比例不大继续持仓。

五、易天富推荐基金组合

积极型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（040025）华安科技动力	混合型（主题精选型）	25%
（420003）天弘永定价值成长	混合型（大盘精选型）	25%
（233009）摩根士丹利华鑫多因子	混合型（小盘精选型）	30%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	20%
结合目前市场走势，以50%仓位参与偏股型基金，50%配置稳健型产品，适当追求风格平衡的配置。该组合在放大一定波动性和回撤的同时，追求绝对收益的投资机会。去年十一节后市场人气有所回暖，成交额出现了较大幅度的上升，国企改革、混改等带来主题性机会，市场结构性行情或仍是主流。年后如我们所料，开始演绎“吃饭行情”，量能有一定的回升，后期观察量能的持续性，我们已经顺势调仓，短期关注中小创的补涨机会是否延续。本周组合保持不变。（本组合更强调收益率，操作较为积极，对市场的敏感度相对较高，对应组合的风险和波动性也较大。）

稳健型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（163412）兴全轻资产投资	混合型（大盘精选型）	30%
（160512）博时卓越品牌	混合型（中盘平衡型）	20%
（485111）工银瑞信双利A	债券型（二级债基）	20%
（001564）东方红京东大数据	混合型（大盘精选型）	30%
结合目前市场走势，以30%仓位参与偏股型基金，70%配置偏稳健型产品，追求投资组合的稳健型要求。过去一年基本以震荡整理为主，阶段性有一定的反弹。风格看，大盘蓝筹持续发力后有所收敛，但市场风格并没有发生轮转，中小创难有较好的表现机会，大盘类个股或表现抗跌。市场整体机会以精选个股为主，年后我们也表现出一定的乐观情绪，认为有一定的投资机会，并顺势调仓，保持谨慎乐观的态势看待市场变化，特别关注小盘股表现持续性问题。本周组合保持不变。（本组合较为强调收益率，且对风险有一定的要求，本着稳中求进的思路，追求中高收益，中等风险。）

保守型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000032）易方达信用债A	债券型（纯债基）	20%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	40%
（519756）交银国企改革	混合型（主题精选型）	20%
（202301）南方现金增利A	货币基金	20%
结合目前市场走势，以60%仓位参与稳健级保守型产品，剩余40%仓位参与打新基金或者收益率较为明确的品种。过去一年该类投资组合我们一直保持较为谨慎的策略，一方面市场难有趋势性机会，另一方面不确定因素增加，国内外市场都存在一点的不确定性，也对市场造成了一定影响。我们认为未来市场依然以结构性行情为主，难有趋势性表现机会，主要把握一些主题类，阶段性的投资机会，控制风险的基础上，实现较为安全的投资收益。短期适当把握确定性机会。本周组合保持不变。（本组合对风险控制要求非常高，着力于保持本金安全或者相对安全的前提下，适当追求稳定的投资收益。）

本周投资策略

六、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

本周A股市场呈现大小盘个股轮动式上涨的走势，但量能难以有效释放，市场热点盘中快速转换。指标股护盘、龙头股歇菜、次新股疲惫、题材股活跃、补涨股露峥嵘，市场补涨特征非常明显。全周大盘以上涨1.6%收盘，创业板周上涨2.95%，两市总成交量较前一周略微增加约4%。周五市场当中最典型的走势就是热点从周期股股切换到中小市值个股。下周已经接近“两会”时间段，历来两会期间市场都会比较平静，同时创业板止跌步入相对稳定期，后期小盘成长不排除上演短期补涨的可能，有助于保持市场人气。市场风格的转换在此消彼长之间，被淋漓尽致的表现出来，而这种轮动在带来市场机会的同时，也孕育着风险。

证监会近日对《上市公司非公开发行股票实施细则》进行修订，同时发布《发行监管问答--关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，对上市公司单次募集资金金额、再融资时间和募集资金用途进行严格规定，限制定增套利和上市公司“圈钱”行为，进一步规范市场行为。本次对再融资政策的调整，主要解决了长期以来的一些问题:一是部分上市公司存在融资倾向，有些公司脱离公司主业发展，频繁融资。二是非公开发行定价机制选择存在较大套利空间，广为市场诟病，从实际运行情况来看，投资者往往偏重发行价格相比市价的折扣，忽略公司的成长性和内在投资价值。

2、固定收益类基金（债券型、货币型）

经过四个月的调整，自上周以来债券市场止跌反弹，收益率全面回落。由于本轮回暖属交易性行情，因此短期将存在一个利率的“底部”，市场不宜对现券收益率的下行空间抱有太多想象，后续债市所面临的风险仍然较大。考虑到后期监管的不确定性、MPA考核以及同业存单利率居高不下的现状，现券利率的回落空间仍将受到制约。本周交易所债市震荡走高，国债指数前半周放量拉升，全周上涨0.13%。企债指数周线上走出4连阴，本周小涨0.04%。中国银行间债市周五(2月24日)早盘现券走势反转，收益率由跌转涨。国债期货亦是先扬后抑，开盘后一度涨逾0.3%，近午间收盘时却快速下跌。近期市场情绪转变较快增加交易难度，现券紧跟期货走势，不过中性的货币政策下资金面难松，对金融监管政策的实际落地冲击也需维持谨慎态度，后市还不宜过度乐观。

年初以来各类信用事件不少。据数据，2017年以来不足两月，全国债券市场已发生6例实质违约事件，涉及发行人东北特钢、博源控股和大连机床。此外，还有14维多02、11豫中小债、11柳化债、16中城建MTN001等多支债券发布兑付风险警示。负面评级调整也保持多发态势。年初以来已发生20起企业主体或评级展望下调事件，共有173支债券遭遇各类负面评级行动。数据显示，3月到期量高达4500亿元，3月到期以及回售的个券有4支风险较高的债券，其中公司债11柳化债、14铁岭债和企业债12江泉债都在交易所上市，且都发布了风险提示公告，16贵水矿CP001被评级公司列入负面观察名单且提示流动性压力大。这些发行人债券兑付均明显依赖外部协调和支持。2016年以来，企业盈利持续好转，经济景气也逐步趋稳回升，信用基本面呈现边际改善的态势，但负面信用事件依然层出不穷，爆发频率和规模前所未见，表明信用基本面改善并未产生普惠效应，资质较弱的一部分发行人偿债能力依然很弱，甚至还在恶化，低等级发行人后续违约风险仍值得高度警惕。

3、QDII基金

欧美政治不确定性逐渐升温，投资者的避险情绪增加，股市震荡加大，债券和黄金走强。其中欧美股市出现分化，欧股全周呈现冲高回落走势，主要因一波令人失望的业绩以及政治忧虑打击了市场人气。欧洲斯托克600指数本周跌0.06%、英股富时100指数本周累跌0.77%、德国DAX30指数收涨本周累涨0.4%、法国CAC40指数本周累跌0.46%。美股则连续第11日创纪录新高，道指连涨11天，创1992年以来最长的连涨记录。公用事业等避险股上涨抵消金融股下跌影响。市场涨势暂歇，投资者等待特朗普下周的首份国情咨文，以寻找更多的线索。本周，标普500指数累涨0.69%，道指累涨0.95%，纳指累涨0.11%。亚太股市涨跌互现，日股当周涨0.25%，恒生指数缩量横盘，当周跌0.28%。大宗商品方面，因美国总统特朗普政策的不确定性以及欧洲大选催生了避险需求，贵金融连续数周走强，国际现货金连涨四周，当周涨1.81%。国际现货银累涨九周，当周涨1.94%。油价周五脱离19个月高位，供应过剩抵消OPEC减产努力，布油全周累涨0.59%。

经济数据方面，美国1月新屋销售较前月实现增长，但销售总数依然逊于预期，但由于房价去年12月依然表现强劲，市场预期美国楼市将维持坚挺。美国商务部(DOC)周五(2月24日)报告显示，美国1月新屋销售较前月上升3.7%至55.5万户，弱于预期的57万户。周五(2月24日)公布的一份报告显示，密歇根大学2月美国消费者信心指数终值较初值上升，且高于预期。具体数据显示，密歇根大学2月美国消费者信心指数终值为96.3，分析师预估为96.0，2月初值为95.7，1月终值为93.8。

基本面方面，据美联储周三（2月22日）发布的上次货币政策会议纪要，多位美联储决策者表示，如果就业和通胀数据符合预期，“很快”再度加息可能是合适的。“许多与会委员表达了这样的观点，即如果之后公布的就业市场和通胀数据符合或强于目前的预期，很快再度上调联邦基金利率可能会是合适的。”会议记录称。此次纪要并未释放出3月加息的明确信号，对于鹰鸽两派来说都未造成太多意外。另外，据周四(2月23日)最新出炉的BVA-Salesforce民调显示，法国极右翼民族阵线主席勒庞在法国总统选举首轮投票中的领先优势增强，尽管她仍可能在第二轮选举以较大的差距被击败。尽管媒体坚持认定她不可能当选，投资者在经历了去年的黑天鹅后似乎对主流观点的信心所剩无几。