易天富周评：短期调整是布局良机

2017-03-14 10:16:46易天富基金研究中心

上周市场总结

一、下周核心操作提示

股票市场，两会期间，市场维稳态势明显，目前市场热点散乱且难持续，整体观望氛围浓厚，或在等待较为明确的市场信号出现。从市场近几日持续萎缩的成交量上来看，市场情绪仍处于纠结状态，建议投资者关注创业板能否继续补涨；债券市场，央行行长周小川记者会暂未看到更多超预期表态，市场反应不大，机构观望情绪较重。尽管在经过了一波快速上探后，当前的现券收益率已经显示出了配置价值，但这并不代表足够的“安全边际”。建议投资者关注新债基；海外市场，欧洲央行德拉基意外鸽转鹰，同时有部分欧洲央行决策者讨论升息可能性。美国2月非农就业人数优于预期，投资者相信美联储下周加息大局已定。多重消息叠加欧美股市横盘震荡。投资者可继续持有主投欧美股市的QDII。

二、基金池基金市场表现

本周（03.06-03.10）基金池中基金跑赢上证指数的有17/23只，跑赢股票型平均的股基有5/5只，跑赢混合型平均的混合基金有4/15只，跑赢债券型平均的债基有1/3只。

图 1：两市主要指数及各类型基金周涨幅

表 1：基金池基金周业绩表现

代码	基金名称	投资类型	周比较
代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名
000471	富国城镇发展	股票型	1.54%	031/733
000628	大成高新技术	股票型	1.37%	045/733
233009	大摩多因子	混合型	0.82%	0296/2164
070030	嘉实400ETF联	股票型	0.70%	153/733
001272	兴业聚利	混合型	0.60%	0404/2164
163412	兴全轻资产*	混合型	0.58%	0409/2164
001421	南方量化成长	股票型	0.53%	206/733
001736	圆信优加生活	股票型	0.48%	231/733
519120	浦银新兴产业	混合型	0.47%	0487/2164
001564	东方红大数据	混合型	0.16%	0816/2164
001810	中欧潜力价值	混合型	0.16%	0819/2164
160512	博时卓越品牌	混合型	0.08%	1039/2164
320006	诺安灵活配置*	混合型	-0.62%	2085/2164
000279	华商红利优选	混合型	-0.49%	2050/2164
519756	交银国企改革	混合型	-0.28%	1953/2164
320011	诺安中小盘精选	混合型	-0.27%	1946/2164
485111	工银瑞信双利A*	债券型	-0.23%	1296/1487
000563	南方通利债券A	债券型	-0.19%	1188/1487
020003	国泰金龙行业	混合型	-0.15%	1809/2164
040025	华安科技动力	混合型	-0.15%	1801/2164
000032	易方达信用债A*	债券型	-0.08%	0751/1487
000172	华泰量化增强	混合型	0.00%	1420/2164
420003	天弘价值成长	混合型	0.03%	1166/2164

注： “*”：东方红京东大数据、工银瑞信双利A、兴全轻资产投资、易方达信用债A限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额10w、50w、100w、1000w。诺安灵活配置，基金经理离职，夏俊杰，离任日期为3月11日。

近期在发行主要新基金：

基金代码	基金名称	类型	基金经理	推荐等级
004314	前海开源沪港深新硬件A	混合型	徐立平	积极参与
002003	工银新机遇A	混合型	游凛峰	积极参与
002004	工银新机遇C	混合型	游凛峰	积极参与
501019	国泰国证航天军工	股票型	艾小军	积极参与
501020	国泰中证国有企业改革	股票型	徐皓	积极参与
004192	招商中证500指数A	股票型	王平	积极参与
004193	招商中证500指数C	股票型	王平	积极参与
004292	鹏华沪深港互联网	股票型	胡东健	积极参与
004139	中邮军民融合	混合型	刘田	积极参与
004341	农银汇理尖端科技	混合型	韩林	积极参与
004332	恒生沪港深新兴产业	混合型	张勇林国辉	积极参与
004287	国投瑞银安颐	混合型	韩海平	积极参与
519212	万家宏观择时	混合型	莫海波	积极参与
001902	前海开源沪港深隆鑫C	混合型	赵雪芹	积极参与
001901	前海开源沪港深隆鑫A	混合型	赵雪芹	积极参与
004396	中银文体娱乐	混合型	钱亚风云	积极参与
004359	创金合信量化核心A	混合型	程志田	积极参与
004360	创金合信量化核心C	混合型	程志田	积极参与
004075	交银医药创新	股票型	盖婷婷	积极参与
001789	国泰量化收益	混合型	艾小军	积极参与
004316	前海开源沪港深裕鑫A	混合型	王霞	积极参与
004317	前海开源沪港深裕鑫C	混合型	王霞	积极参与
004357	南方智慧	混合型	史博	积极参与
004212	中融量化智选	混合型	易海波	积极参与
003985	嘉实新能源新材料C	股票型	姚志鹏	积极参与
003984	嘉实新能源新材料A	股票型	姚志鹏	积极参与
004148	圆信永丰多策略	混合型	洪流	积极参与
004321	前海开源沪港深强国产业	混合型	吴国清	积极参与
004320	前海开源沪港深乐享生活	混合型	吴国清	积极参与
003025	新华红利回报	混合型	姚秋	参与
004437	添富年年泰定开C	混合型	李怀定陆文磊	参与
004436	添富年年泰定开A	混合型	李怀定陆文磊	参与
004419	汇添富美元债人民币A	QDII	何旻高欣	参与
004420	汇添富美元债人民币C	QDII	何旻高欣	参与
004422	汇添富美元债美元现汇C	QDII	何旻高欣	参与
004421	汇添富美元债美元现汇A	QDII	何旻高欣	参与
167004	平安大华鼎沣定开	混合型	刘俊廷	参与
004361	上投安通回报A	混合型	聂曙光黄栋	参与
004469	汇添富鑫益定开债A	二级债基	吴江宏蒋文玲	参与
004470	汇添富鑫益定开债C	二级债基	吴江宏蒋文玲	参与
004362	上投安通回报C	混合型	聂曙光黄栋	参与
004063	华夏恒融一年定开	二级债基	韩会永	参与
004434	博时逆向投资A	混合型	周志超	参与
004435	博时逆向投资C	混合型	周志超	参与
004338	长盛盛弘A	混合型	杨衡	参与
004339	长盛盛弘C	混合型	杨衡	参与
003545	东兴兴利	二级债基	吕姝仪	参与
004448	博时汇智回报	混合型	吴渭	参与
004337	长盛盛乾C	混合型	杨衡	参与
004336	长盛盛乾A	混合型	杨衡	参与
004442	中欧康裕A	混合型	张跃鹏	参与
004455	中欧康裕C	混合型	张跃鹏	参与
004042	华夏鼎茂A	纯债基	祝灿	参与
004043	华夏鼎茂C	纯债基	祝灿	参与
004389	大成惠明定开	纯债基	赵世宏	参与
004438	鹏华永安定开	纯债基	祝松	参与
003868	招商招景C	纯债基	许强	参与
003867	招商招景A	纯债基	许强	参与
003880	嘉实定期宝6个月理财A	二级债基	张文玥	参与
003881	嘉实定期宝6个月理财B	二级债基	张文玥	参与
004048	华夏新锦汇A	混合型	刘鲁旦	参与
519632	银河君辉	纯债基	蒋磊韩晶	参与
004049	华夏新锦汇C	混合型	刘鲁旦	参与
160525	博时睿丰定开	混合型	陈鹏扬	参与
002602	易方达丰惠	混合型	胡剑	参与
004155	信诚至泰A	混合型	杨旭	参与
004156	信诚至泰C	混合型	杨旭	参与
519228	海富通欣享C	混合型	谈云飞	参与
519229	海富通欣享A	混合型	谈云飞	参与
004158	信诚至诚B	混合型	杨立春	参与
003459	嘉实稳宏C	二级债基	胡永青	参与
003458	嘉实稳宏A	二级债基	胡永青	参与
004157	信诚至诚A	混合型	杨立春	参与
003311	大摩睿成大盘弹性	股票型	吴国雄	参与
004319	国寿安保尊裕优化回报C	二级债基	董瑞倩吴闻	参与
004318	国寿安保尊裕优化回报A	二级债基	吴闻董瑞倩	参与
004393	安信合作创新	混合型	陈一峰	参与
004374	华泰保兴吉年丰A	混合型	傅奕翔尚烁徽	参与
004375	华泰保兴吉年丰C	混合型	傅奕翔尚烁徽	参与
004395	国富恒通纯债	纯债基	邓钟锋	参与
002203	国泰睿信平衡	混合型	邱晓华	参与
167003	平安大华鼎弘	混合型	刘俊廷	参与
167003	平安大华鼎弘	混合型	刘俊廷	参与
004074	交银瑞安定开	混合型	李娜	参与
004392	工银瑞利两年封闭	纯债基	李敏	参与
003841	大成惠裕定开	纯债基	赵世宏	参与
004381	信诚永利一年定开C	混合型	提云涛	参与
004380	信诚永利一年定开A	混合型	提云涛	参与
004391	平安大华转型创新C	混合型	乔海英	参与
004390	平安大华转型创新A	混合型	乔海英	参与
004383	平安大华添益A	二级债基	汪澳	参与
004384	平安大华添益C	二级债基	汪澳	参与
004305	长盛盛禧A	混合型	杨衡	参与
004306	长盛盛禧C	混合型	杨衡	参与
003457	国泰润泰纯债	债券型	韩哲昊	参与
004388	鹏华丰享	纯债基	刘太阳	参与
160422	华安中证定向增发	股票型	徐宜宜	参与
004083	国联安鑫隆A	混合型	薛琳	参与
004311	长盛盛瑞C	混合型	杨衡	参与
004084	国联安鑫隆C	混合型	薛琳	参与
004310	长盛盛瑞A	混合型	杨衡	参与
004327	国联安鑫怡C	混合型	吕中凡	参与
004326	国联安鑫怡A	混合型	吕中凡	参与
002023	红塔红土稳健回报A	混合型	赵耀	参与
002024	红塔红土稳健回报C	混合型	赵耀	参与
004129	国联安鑫汇A	混合型	薛琳	参与
004130	国联安鑫汇C	混合型	薛琳	参与
004082	国联安鑫乾C	混合型	薛琳	参与
004131	国联安鑫发A	混合型	薛琳	参与
004081	国联安鑫乾A	混合型	薛琳	参与
004132	国联安鑫发C	混合型	薛琳	参与
003517	国泰润利纯债	纯债基	韩哲昊	参与
004284	华宝新优选定开	混合型	李栋梁	参与
004353	嘉实新添华定期	混合型	刘宁	参与
004308	长盛盛享A	混合型	杨衡	参与
004309	长盛盛享C	混合型	杨衡	参与
004209	大成智惠量化多策略	混合型	夏高	参与
001725	汇添富高端制造	股票型	赵鹏飞	参与
004276	浦银安和回报定开A	混合型	褚艳辉	参与
004277	浦银安和回报定开C	混合型	褚艳辉	参与
003593	国泰景气行业	混合型	杨飞	参与
004264	海富通瑞合	纯债基	陈轶平	参与
004366	博时汇享纯债A	纯债基	王申	参与
004367	博时汇享纯债C	纯债基	王申	参与
004269	中信建投睿康C	混合型	王浩	参与
004268	中信建投睿康A	混合型	王浩	参与
004328	信诚永鑫定开A	混合型	提云涛	参与
004329	信诚永鑫定开C	混合型	提云涛	参与
161036	富国中证娱乐主题	股票型	徐幼华牛志冬	参与
004260	德邦稳盈增长	混合型	许文波	参与
004323	博时富海	纯债基	杨永光	参与
004230	永赢添益	纯债基	祁洁萍	参与
004266	招商沪港深科技创新	混合型	向霈	参与
004255	民生加银汇鑫一年定开C	纯债基	李慧鹏	参与
004254	民生加银汇鑫一年定开A	纯债基	李慧鹏	参与
004256	民生加银汇鑫一年定开D	纯债基	李慧鹏	参与
004066	嘉实稳熙	纯债基	曲扬	参与
519230	海富通富源	二级债基	陈轶平	参与
004229	鹏华新能源产业	混合型	郑川江	参与

市场要闻点评

上周市场回顾及下周展望

市场在美联储加息前整体保持谨慎，因此调整仍将延续，从时间节点来看，再过5个交易日（本周四）美联储议息结果将会揭晓，届时市场调整已超过15个交易日，并且如果整体处于低位，或将出现不论美联储加息与否，市场都将出现一轮上涨行情。

1月公布的数据显示，PPI延续上行，外贸数据超预期，朝着有利方向发展，企业微观盈利也在好转。从政策层面看，近期地方国企改革政策陆续出台，养老金开始委托投资运营，股指期货松绑，这些都能提升市场情绪，支持春季行情的开展。但是市场并没有挖掘出新的投资主线，热点轮转过快，筹码松动明显，短线投资者要提高警惕。

2017年的两条主线“国企改革”和“被错杀的白马”纷纷启动，次新股回归、盘整股补涨，市场情绪短期内回升。从逻辑上看，这波行情构建在“盈利慢牛”

的框架内，市场从炒作“不确定性”逐步过渡到炒作“确定性”。

如果加息兑现，则为利空出尽，市场可能会出现低开高走的格局，前期减仓离场的资金会回补进场；如果美联储加息落空，则为超预期利好，市场会高开高走对利好做出强势反应。

创业板指与沪指形成了一定的反差，创出了反弹新高。二者分化体现了资金在大市值蓝筹股和小市值成长股之间的腾挪和取舍。首先，在大周期上（6-12个月），沪指为震荡走高、缓慢的上涨趋势，创业板指则为不断下台阶、创新低的下跌趋势，主要原因是资金选择有业绩支撑的白马股、蓝筹股，远离讲故事、高估值、无业绩的伪成长股。

迎来估值修复反弹

●2017年政府工作报告提出，今年经济目标是6.5%左右，比上一年的6.5-7%目标有所下调。对此，发改委在今年提交全国人大的报告中指出，这符合客观实际，又符合全面建成小康社会的目标要求。

按“两会”图谱寻找成长股

中小创近日躁动更多是消息面带动的做多情绪超跌反弹，持续性有待观察。

投资机会方面，首次被写入《政府工作报告》的人工智能概念被普遍看好，此外，大基建、PPP、混改以及优质成长股也是私募们接下来布局的重点。

近日，中小创三连涨的行情，引发市场关于市场投资风格是否将转换的热烈讨论。我们认为从短期看，近日中小创的躁动仍然是补涨性质的反弹；从中期看，成长股的估值仍会有再次回归的过程，行情持续性并不乐观，引发市场风格转换的概率不大。

“两会”召开后，先前的政策预期面临兑现，加之金融防风险近期再次被监管部门反复提及，以及美国3月加息概率飙升，整体而言，风险偏好回落，市场将以“稳”为主，对前期高点沪指3301点的冲击将先告一段落。中小创近日的躁动是消息面带动的做多情绪超跌反弹，很难持续。

当然，我们也要看到股市里面有一句话‘风险是涨出来的，机会是跌出来的’。

现在‘风险是涨出来的’这句话适用于主板的大盘蓝筹，‘机会是跌出来的’适用于中小创，并且中小创是经过连续半年的下跌之后，才出来当前的机会的。

后市投资机会，主要集中在三条线。一是混改，联通已启动，接下来民航、电力、石油、军工等垄断行业的股票一定会跟进。二是，人工智能、物联网、新能源、稀缺资源板块的股票会有耀眼的表现。三是，周期性行业的龙头，一方面业绩拐点已经确立，年报将充分体现出来。比如家电、食品饮料、大消费、商业零售等。

军工混改行情路线图

军工混改催化2017军工行情。年初以来，各大集团2017年军工混改“路线图”已经明晰，随着军民融合配套政策的落地，军工混改成为国企混改的重要领域，开源证券研究所军工团队认为，军工混改行情有望贯穿2017年全年。

去年12月中央经济工作会议明确，将在民航、电信、军工等领域推动混合所有制改革试点，中国核建和中国船舶已列入第一批试点名单。年初以来，各大军工集团纷纷绘出2017年混改“路线图”。

中国航天科技集团提出，2017年将加大改革力度、加快军民深度融合，着力提高市场竞争力。全力以赴推动供给侧结构性改革取得突破，确保航天重大型号发射和飞行试验圆满成功。

中船重工集团副总经理邵开文1月24日表示，2017年公司将以继续深化造、修船资源的军民融合式重组整合削减造船产能；资本经营方面，将坚持混合所有、军民融合一体运作，深入推进资产证券化。

中国兵器工业集团1月初印发《关于发展混合所有制经济的指导意见》。根据公司去年发布的《2016年全面深化改革工作要点》，兵工集团将在子集团开展混合所有制改革试点，通过资产重组上市和新三板挂牌上市加快推进混改。推动完善公司现代企业制度，健全公司法人治理结构，放大国有资本功能。

军民融合涉及的领域包括通信、电子、核能、新材料和智能制造等。可以从军转民、民参军、科研院所改制三条主线把握投资机会。

关注国防核心技术转民用的企业，如军工集团旗下的民品类上市平台；参与军品配套、与科研院所合作，已经有并购军工企业预期的民参军类企业。

三、基金池各类型基金操作

A)主动管理型基金投资策略：最近的行情比较难布局，热点散乱且难持续，整体观望氛围浓厚，或在等待较为明确的市场信号出现。在资金面没有明显改变的情况下，市场情绪的作用放大，所以不用因为几日行情就过于乐观或者过于悲观，保持一个中性态度就足够了。建议投资者关注资金面以及消息面的变化，关注成长型基金如国泰金龙行业精选、浦银安盛战略新兴产业、华安科技动力、兴全轻资产投资等；

B)被动管理型基金投资策略：两会期间，市场维稳态势明显，目前市场整体结构呈现出平稳整理的态势，并不具备大涨或大跌的条件，指数也仍旧运行于3200点整数关前。从市场近几日持续萎缩的成交量上来看，市场情绪仍处于纠结状态，建议投资者创业板能否持续上涨，可持有小盘类指数基金如嘉实中创400ETF联接；

C)债券型基金投资策略：尽管在经过了一波快速上探后，当前的现券收益率已经显示出了配置价值，但这并不代表足够的“安全边际”。但债市的主要风险来自于金融系统的持续去杠杆，包括MPA考核、公开市场利率调整、委外续作等等，这些都是看得到，但还没有“落地”的问题，将对债市表现形成持续的压力。建议投资者关注正在发行的新基金如嘉实稳宏、鹏华丰享、博时汇享、交银境尚收益等；D)货币型基金投资策略：下周逆回购到期量3900亿元，较本周增加，再往后，由于MPA季末考核的临近，因此市场人士对中长期资金面并不乐观，近期1月期资金价格的上涨就是佐证之一。货币基金收益将保持平稳小幅上升。可考虑继续部分配置如华夏现金增利、南方现金增利、嘉实货币等。持仓时间较长的投资者可考虑定开型货基，作为短期流动性资产配置。

E)QDII投资策略：欧美经济数据保持强劲，美联储有望在本月升息。特朗普的计划仍缺少细节，也是造成升势有所回落的原因。但欧美股市上行趋势仍保持较好。投资者可继续持有主投欧美股市的QDII，波段操作黄金、石油类QDII。

上周基金点评

四、基金池基金短期重点推荐及基金点评

注：我们将基金池基金划分成积极、稳健、保守三类，对应三类投资者，同时积极型品种可包含稳健型和保守型，稳健型可包含保守型。对应根据投资建议配置相应的比例的投资组合，以合理搭配基金品种，获取较好的投资收益。

（一）、全市场回顾

本周A股市场延续震荡走势，量能出现萎缩。后半周全市场均陷入了调整，盘面几乎无热点，即使盘中有一些热点的轮动，更多的是持续性较差，昙花一现。银行间债市本周表现欠佳，走出一波震荡下跌的行情。短期美联储加息及季末MPA等致流动性预期不佳仍压制情绪，机构观望情绪较重。欧洲央行携手美国非农报告引爆海外市场行情，德拉基意外鸽转鹰，美国非农就业人数优于市场预期，使投资者相信美联储下周加息大局已定。但全周欧美股市以横盘震荡为主。黄金、白银因加息预期打压一路下行，周线收出一根大阴线；原油因投资者对美国原油过剩感到担忧，WTI原油期货本周累计下挫约9%。

（二）、市场热点

“喝酒”行情不减。A股白酒板块一片春意盎然景象。贵州茅台股价接连创出新高后,水井坊、洋河股份、古井贡酒、五粮液、山西汾酒、泸州老窖均接力创出阶段新高。

人工智能板块走强。“人工智能”写入全国政府工作报告，显示出政府对于人工智能发展的高度重视，而这无疑将对行业发展带来巨大提振，同时也将在二级市场上推动相关概念股站上风口。

军工股强于大盘。作为混改重头戏的军工股，2017年军工板块以来利好不断。兵器工业集团在2017年初提出混改意见，为今年的军工央企改革吹响了号角。

热点从次新股转向向高送转。次新股存在股本扩张预期，往往是高送转个股的集散地，资金已开始积极布局高送转行情，赚钱效应也吸引了更多资金介入掘金。

“两桶油”大跌拖累市场。原油期货价格本周下跌逾9%，创下了今年以来的最低收盘价，原因是政府数据显示美国上周原油库存大幅增长，从而推动库存总量再度创下了历史新高。

壳资源股失宠。如万家文化、万里股份、西藏旅游三起壳交易被终止，A股通过实际行动响应了管理层并购重组和中概股回归新政。

BDI指数走出了“V字”行情。作为国际贸易和经济的领先指标之一的波罗的海干散货指数一路高歌猛进，近日强势突破1000点整数关口，在不到一个月的极短时间里强劲反弹50%。

本周两市小盘股活跃度继续表现强于大盘类个股，上证今年以来罕见周线两连阴，创业板指表现较强，两市赚钱效应有限。上周推荐的积极型品种，南方量化成长周上涨0.53%（同类型206/733）、浦银安盛战略新兴产业周上涨0.47%（同类型0487/2164）；稳健型品种，大成高新技术产业周上涨1.37%（同类型045/733）；保守型品种，兴业聚利周上涨0.60%（同类型0404/2164）等表现较好。

表2: 下周重点推荐产品

适宜人群	对应基金品种
积极型投资者	国泰金龙行业精选（020003）东方红京东大数据（001564）南方量化成长（001421）浦银安盛战略新兴产业（519120）
稳健型投资者	大摩多因子（233009）博时卓越品牌（160512）大成高新技术产业（000628）
保守型投资者	华商红利优选（000279）兴业聚利（001272）

注：评价等级主要是依据该基金的本身特性（包括基金经理、过往业绩等因数）综合评定，不考虑当下的行情因素；推荐等级是指根据短线行情波动来选择短期最可能上涨的产品。短期指1季度以内，中期两市成交额难以更进一步，再次验证新进资金入场有限，市场或仍以震荡为主，维持谨慎，部分持有基金指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。
表3：基金池基金最新分类点评

投资类型	基金代码	基金名称	推荐等级	操作策略（业绩、基金经理、趋势和连续性等）
积极型	020003	国泰金龙行业精选	★★★★★	该基金在股灾中表现相对抗跌，主要原因是其仓位一直保持在较低的水平，但中长期来业绩表现稳健。目前基金持有着较多的创业板个股。该基金一直以来表现优异，特别是股灾后能够很快扳回之前的损失。今年以来，伴随美元指数走稳，国内人民币贬值压力降低不少，当前货币政策基调稳健中性，过去大势宽松的政策告一段落。两市开始缩量，热点题材分散，难有较好的赚钱效应，相比而言，中小创表现远好于大盘类个股。目前进行中的“两会”暂时对市场刺激有限，暂不宜报较大的期望，保持较为平和的心态，等待市场进一步变化。当前小盘股活跃的情况下，成长类基金考虑继续持有。
	001810	中欧潜力价值	★★★★	主要采取自下而上主动管理策略，精选价值被低估的个股，对公司的历史沿革、财务状况、盈利能力及前景、资产及权益价值等进行全面深入的研究，反复推敲测算公司的合理价值，另外辅之经济周期筛选和一些市场认可的触发因素实现选股，从而获得收益。此策略能够在目前及今后一段时间内选择安全边际相对较好的中大市值类个股，控制风险，获得一定投资收益。我们非常看好该基金的走势，之前由于成立时间不长我们尚有疑虑，然而当前表现喜人。近期市场盘整，该基金涨幅有所收窄，不过整体仍处于向上的趋势，只要市场不出现本质反转，该基金应大胆持有为上。
	320011	诺安中小盘精选	★★★★	该基金自12年末来运作得非常成功，在连续多轮的股灾中，该基金损失极小，抗跌性明显。基金经理的风控较好，选股能力突出，投资者可积极的关注。该基金整体表现强势，然近期收益率出现了下滑，可适当加仓，若继续呈现下行，则保持观望。该基金短期抗跌性明显，前期在震荡行情中表现较好。同时最难能可贵的是其稳定性较好，各阶段性收益率保持在同类型前列。近期该基金表现有所下滑，应当基金关注，若仍难以止住下跌态势，应该考虑减仓或调仓。
	001564	东方红京东大数据	★★★★	该基金基于京东大数据的分析研究，精选和配置着较多的低估值个股，且成长性突出。具体来说，板块较为分散。基金成立于股灾时期，因此前期波动极大，而随着股灾结束大盘企稳，该基金表现超越了同类型，近期大盘强创业板弱的格局下其仍有一定的表现，可适当参与。考虑市场的复杂因素，我们也建议保持分批配置的思路，下跌中建仓，实际效果看，如此思路较为合理。我们建议前期配置的投资者持仓等待观察市场的进一步走势，目前看该基金表现不错，中途下跌不改变整体趋势，可继续配置，遇下跌不妨再加仓。
	160512	博时卓越品牌	★★★★	通过投资于市场中具有投资价值的品牌上市公司股票，实现资本的增值和资本利得。具体来说，从品牌分析和股指分析两个方面选择相关标的，着重包括品牌强度、品牌优势、盈利能力和财务品质四个部分。随着资金去杠杆和市场去泡沫，一部分具有估值优势的个股具备良好的投资机会，精选个股能获得一定的投资收益。此类基金遇回调可布局，中长期持有。过去的时间内，我们整体上对该基金的把握还是很强，短期的回调也属于正常的回探，不宜悲观，继续持有该基金。
	000471	富国城镇发展	★★★	该基金成立以来业绩表现一直突出，目前基金持有着较多小市值个股，在题材热点股活跃的情况下，该基金表现出了很强的韧性，整体表现非常好。去年三季度股票仓位降至8成附近，盈利水平也出现了下滑，当前成长类基金表现有限，使得基金收益率难以回升。我们前期提到，该基金一度择时不好，出现了阶段性大幅下跌的表现，近期伴随着中小创的回暖，收益率出现明显的回升，短期考虑继续持有待涨。
	519756	交银国企改革	★★★	国企改革类主题基金，投资受益于国企改革红利的上市公司股票，通过主动管理实现稳定增值。国企改革成为下阶段一定可持续性的热点主题，无论是央企还是部分地方国资，方案酝酿较久，蠢蠢欲动性强，后期付诸于实施的进程加快，带来局部性及阶段性的投资机会，可积极把握。前期杀跌我们建议不用恐慌，同时该基金区间表现稳定，有一定的盈利表现，应积极持有。国企改革、混改将会是以后一整年甚至更长时间内的热点，不过短期或有停滞的表现，且一度跌幅较大，我们认为是阶段性休整，暂不考虑加仓，等待市场机会。
	040025	华安科技动力	★★★	过往的明星类基金，算是一只老牌基金，成立以来表现十分稳健。但在股灾中受伤较严重，随着市场的企稳，该基金稳步上扬，表现十分的优异。基金规模连续4个季度上涨，表明了投资者开始看好该基金。市场结构性行情下，主题投资类基金或逐步取代成长类基金成为主要盈利方向，可做配置选择。当前随着市场的上涨，有较好的表现，不建议追高，遇回调机会再进场，短期回调不妨考虑进场。本周出现小幅回探，不宜悲观，继续持有，并观察市场特别是中小创的表现情况。
	070030	嘉实中创400ETF联接	★★★	该基金主要投向创业板及中小板个股，目前创业板及中小板相对16年高点，跌幅仍然巨大，后市一旦有超预期的利好，中小盘股有望继续领涨大盘。当前小盘类指数活跃度低，题材难以延续，同时个股持续性较弱总体指数上涨较为乏力。目前小盘类个股表现强于大盘，且仍具备一定活跃，短期不宜乐观或悲观，暂时继续持有，等待市场的进一步趋势变化。
	519120	浦银安盛战略新兴产业	★★★	基金的规模较小，业绩突出，主要原因是新兴产业增速惊人，未来业绩有保证，该板块成了投资者追捧的品种，加之基金经理能力突出，后市明朗后可积极该基金。该基金重仓创业板产品，短期市场下跌中，该基金亏损非常大，且基本没有波段操作的机会，大跌中可适当补仓操作。我们继续对该基金定义为定期投资，比如周定投效果为好，遇阶段性上涨，比如超过10%以上可适当获利了结，定投计划则继续。17年以来，短短一个月的时间，其区间跌幅一度已经超过5%，整体波动幅度较大，短期更多也为阶段性表现，大额定投短期获益，然中长期仍需保持一定耐心。短期小盘股上涨，该基金也呈现一定的上涨态势，短期继续持仓待涨，定投继续。
	000172	华泰柏瑞量化增强	★★★	主要投资业绩优良，估值不高的个股。其表现要明显的好于沪深300指数，过往两年的表现也证实好于标的指数沪深300。16年收官之周，在券商等板块的护力下，大盘险守3100，当周中也有跌破3100的情况。17年开门红，量价齐升，大盘陆续走上一个台阶，目前3200点逐步站稳，有一定有攻击3300的可能，只是短期风格的轮动，大盘或需要盘整，震荡徘徊，内部轮动概率大，大盘类指数基金暂不考虑。目前这一趋势仍维持。
稳健型	420003	天弘永定价值成长	★★★★★	该基金成立时间超过7年，基金经理投股能力较强，在近期横盘震荡行情中，基金业绩稳健增长，最近几个季度保持相对偏低的股票仓位，很好回避了市场下跌的风险，且在16年以一度来获得了超过11%的收益，表现十分的稳健，可适当的关注，低位参与布局。该基金为2016年提出大额赎回次新和新基金外混合型基金第二名，总体表现良好，近期伴随市场回调同样有一定的波动，不过只要市场企稳回升，该基金或有较好表现。我们对该基金的把控力度较好，最近两周收益率有所收窄，无需太在意。
	320006	诺安灵活配置	★★★★	其是一只老牌基金，08年5月成立至今已经获得超过200%的收益，长期业绩稳定，长期来基金对股票仓位控制较合理，在新一轮的下跌中，该基金表现抗跌，目前基金仓位偏低。16年实现了一定的正收益，主要由于大盘股较为抗跌，然当前攻击性也较为一般，稳健型投资组合配置，弱势行情下我们力求配置的均衡性。本周出现了一定的杀跌，过去过去一个季度市场难有表现的时候逆势上涨，可见具备配置的价值。目前该基金依然表现为中规中矩，今年以来收益率良好，同类型排名靠前。近期该基金发生了基金经理变更情况，需要引起一定的关注，操作上继续以配置为主。
	233009	摩根士丹利华鑫多因子	★★★★	至2012年反弹以来，一度获得了150%多的收益，表现十分的优异。受16年6月股灾影响，该基金一路下跌，主要原因是基金持有较多小盘股，流动性的不佳，导致了下跌幅度较大。今年以来，阿尔法策略继续面临较大的压力，最主要原因是受市场二八效应影响，同时个股波动性较小。一度表现不佳，近期伴随小盘股的活跃，大盘股盘整，阿尔法策略精选收益率有一定表现，不过整体投资预期也不宜过大，持有待涨。
	001421	南方量化成长	★★★★	该基金成立于2015年股灾时期，相比上证指数，基金获得了近29%的收益，而沪指涨幅为-17%。可见基金经理的能力之优秀。目前基金只持有创业板和中小板，从季报来看，创业板及中小板业绩突出，后市仍有望领涨股市，低位可布局该基金，并持有待涨。目前运行势头良好，收益率较为明显，考虑我们持仓也较大，我们也即使提示稳为上，必要时及时锁定收益率。中小创小盘股强势，带来阿尔法策略收益率提升，不过仍需要注意风险，当前中小创个股维持一定的表现，不过情绪上以中性为主。
	001736	圆信永丰优加生活	★★★	该基金成立时间较短，2016年元旦后股市连续的下跌，导致了大部分基金净值下挫，但该基金净值变化不大，表明风控较好，同时当前市场没有明显的反转信号，可适当的关注该基金。该基金建仓完成后，波动性明显增加，短期在市场的回暖下也呈现出一点的投资机会。目前该基金获得了16年股票型第一名，表现较好，过去一个季度有保收益的嫌疑，随着新的一年到来，可能重新体现作为，不妨继续持仓。近期维持弱势，市场大环境下难有明显的表现机会，年后有小幅上涨的表现，我们对该基金近期一直建议观望。近期收益率回升明显，我们已经提示可以操作，并进行一定的加仓配置。当前可继续维持上述操作。
	163412	兴全轻资产投资	★★★	整体波动略大，但在股灾中表现极为抗跌，在10月份的反弹以来，基金涨幅超过了30%，在同类型基金中表现较好。目前持有着较多的热门股，但板块相对分散，故而风险有限，可小幅参与，也可考虑定投。该基金适应当前下跌市场的能力很强，完成补跌后能企稳保持一定的运行态势。我们一直建议该基金可积极持有，属于“助涨抗跌类”品种。前期表现较好，短期确实出现了比较明显的回撤，持仓或出现明显的亏损，考虑到过往的表现，结合当前市场行情，目前无需过分悲观。短期市场虽有一定表现，不过该基金暂时难以从前期的回调中迅速企稳表现，前期持仓的投资者借着中小创表现机会继续持有，短期有一定的收益表现，不过整体幅度不大。
	000628	大成高新技术产业	★★★	主题类基金，持有着大量的成长型股票，同时份额较小，当前不到2亿份，操作灵活性好，局部收益表现良好。风控方面，其具备较好的且多数个股业绩稳健，估值合理，整体保持较好。稳健性及以上投资者可逢低适当的关注该基金。特别是回调之时适当布局，由于份额小，操作相对灵活，能有阶段性表现机会。作为主题类基金，随着一波大的机会过去，我们认为或需要较为长时间的等待。主题类基金考虑题材和个股的活跃度，上周大胆建议加仓获得了一定的收益率，不过总的来说投资收益预期不宜过高，保持一定仓位的配比。
	485111	工银瑞信双利A	★★★	优质二级债基，成立以来一直有较为稳定的收益率表现，整体配置上较为积极，根据市场变化适时调整股票仓位，一定仓位配置可转债，增加波动的同时也提升了收益率预期。近期债市恐慌中也出现了一定程度回撤，过去一年总体来收益率接近5%，表现较为稳定，未来可继续作为资产配置的组成部分，一定仓位配置。短期债市波动性较大，资金去杠杆，经济基本面的回暖对债市有一定的利空打压，总的来说以配置为主，不在建议重仓。目前继续维持之前的策略。
保守型	001272	兴业聚利	★★★★	前期一点倾向于打新，不过实际效果一般，短期继续以中低股票仓位，偏向价值投资。由于较好的择时，三轮股灾很好回避了风险，并在反弹中净值持续创新高。也因此收获了16年混合型基金第一名（剔除大额赎回次新基金），特别短期是择时能力得到非常好的体现，我们在该基金上总体考虑继续持仓。今年市场整体或难有大的阶段性表现机会，因此保守型投资者不妨持仓该基金，适当波段操作，当前波动性偏低，以持仓为主。短期收益表现较好，收益率继续上升。
	000279	华商红利优选	★★★	成立以来仓位一直保持不高，近来虽然受股灾拖累而走低，但在16年7月中把握住大反弹行情，目前基金业绩基本未受股灾影响。可见基金经理对于行情把握较准，短期还是建议组合配置为主，以该基金作为分散投资风险的品种。随着市场出现投资性机会，该基金也出现了上涨趋势，幅度也有所增加，承接上周的观点，可适当布局。短期震荡或者说波动幅度相对偏小，无需太在意择时。目前市场走势阶段性变化，该基金由于大小盘配置均衡相对均衡，影响或有限，本周出现小幅下跌的情况。
	000032	易方信用债A	★★★	自2014年债市走牛以来，一直表现突出，短期获得较高的五星评级。目前基金主要持有企业债、国债，故而风险较低。当前环境下可部分参与，获得微幅收益，目前债基仍有持有的价值，当然短期风险已经开始暴露，一方面债券继续表现一定的机会，另一方面分散组合风险。前期提示债市仍存在一定风险，不过只要不大幅爆发，加上之前已经提示减仓不少，考虑部分仓位仍可取。过去的12月只是波动大幅增加，局部性杀跌严重，我们也高度关注。16年底债市终于度过了最大的危机，不过新的一年债牛预期不大，未来作为资产配置的组成部分配置该基金。目前债市整体以震荡为主，机会有限。
	000563	南方通利债券A	★★★	该基金自成立以来，一直由基金经理何康管理，保证了基金的业绩平稳增长。对债基的定位，一方面防止波动风险，另一方面纯债基仍有微幅收益预期。过去一年研究发现持仓高等级债券品种较多的债基可持有，该基金符合这一逻辑，可部分持仓配置。目前看，稳定性也较好，也具备小幅投资收益。16年该基金涨幅一度接近5%，相比资产“配置荒”，该基金是一类选择，不过债基配置仓位不宜过大。今年债市宏观面出现较大的转折，收益率下滑概率较大，且短期不确定因素增加，主流以回避为主，前期配置的投资者若比例不大继续持仓。

五、易天富推荐基金组合

积极型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（040025）华安科技动力	混合型（主题精选型）	25%
（420003）天弘永定价值成长	混合型（大盘精选型）	25%
（233009）摩根士丹利华鑫多因子	混合型（小盘精选型）	30%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	20%
结合目前市场走势，以50%仓位参与偏股型基金，50%配置稳健型产品，适当追求风格平衡的配置。该组合在放大一定波动性和回撤的同时，追求绝对收益的投资机会。去年十一节后市场人气有所回暖，成交额出现了较大幅度的上升，国企改革、混改等带来主题性机会，市场结构性行情或仍是主流。年后如我们所料，开始演绎“吃饭行情”，量能有一定的回升，后期观察量能的持续性，我们已经顺势调仓，短期关注中小创的补涨机会是否延续，目前看可考虑加仓或部分换仓，“两会”透露的市场基本面较为平静，保持相对平和的状态。本周组合保持不变。（本组合更强调收益率，操作较为积极，对市场的敏感度相对较高，对应组合的风险和波动性也较大。）

稳健型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（163412）兴全轻资产投资	混合型（大盘精选型）	30%
（160512）博时卓越品牌	混合型（中盘平衡型）	20%
（485111）工银瑞信双利A	债券型（二级债基）	20%
（001564）东方红京东大数据	混合型（大盘精选型）	30%
结合目前市场走势，以30%仓位参与偏股型基金，70%配置偏稳健型产品，追求投资组合的稳健型要求。过去一年基本以震荡整理为主，阶段性有一定的反弹。风格看，大盘蓝筹持续发力后有所收敛，但市场风格并没有发生轮转，中小创难有较好的表现机会，大盘类个股或表现抗跌。市场整体机会以精选个股为主，年后我们也表现出一定的乐观情绪，认为有一定的投资机会，并顺势调仓，保持谨慎乐观的态势看待市场变化，特别关注小盘股表现持续性问题，短期中小创的机会逐步明朗，保持中性的态度。本周组合保持不变。（本组合较为强调收益率，且对风险有一定的要求，本着稳中求进的思路，追求中高收益，中等风险。）

保守型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000032）易方达信用债A	债券型（纯债基）	20%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	40%
（519756）交银国企改革	混合型（主题精选型）	20%
（202301）南方现金增利A	货币基金	20%
结合目前市场走势，以60%仓位参与稳健级保守型产品，剩余40%仓位参与打新基金或者收益率较为明确的品种。过去一年该类投资组合我们一直保持较为谨慎的策略，一方面市场难有趋势性机会，另一方面不确定因素增加，国内外市场都存在一点的不确定性，也对市场造成了一定影响。我们认为未来市场依然以结构性行情为主，难有趋势性表现机会，主要把握一些主题类，阶段性的投资机会，控制风险的基础上，实现较为安全的投资收益。短期适当把握确定性机会，不过不宜贸然大幅加减仓位。本周组合保持不变。（本组合对风险控制要求非常高，着力于保持本金安全或者相对安全的前提下，适当追求稳定的投资收益。）

本周投资策略

六、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

本周A股市场延续震荡走势，量能出现萎缩。前半周创业板放量大涨，但后半周全市场均陷入了调整，盘面几乎无热点，即使盘中有一些热点的轮动，更多的是持续性较差，昙花一现，均是形成一日游。而从市场的操作角度来看，市场出现的轮动热点也是非常难以把握和捕捉，整个一周市场的赚钱效应不强，同时本周市场的成交量萎缩也是比较明显的，可见多空双方都已经比较谨慎。在此背景下沪指几度下试3200点，从周K线上看，沪指本周收跌0.17%，成为今年以来周线首度出现“两连阴”。相对于沪市，深强沪弱态势较明显。尤其是创业板，全周上涨1.13%。目前市场不确定的因素比较多，尤其是两会的结束，维稳的预期将消失，建议投资者关注量能及消息面的变化。

2月份，中国“惊现”贸易逆差，为三年来首次。以美元计，进口同比大增38.1%，创2012年同期以来最高；出口则同比下滑1.3%。据海关总署，外贸出口先导指数继续上升。2月，中国外贸出口先导指数为40.2，较上月上升1.2。海关总署署长周三表示，按美元计，1-2月进出口同比增13.3%；外贸开局明显向好，对外贸的预期在回暖，信心在增强。海关要打击农产品方面的走私，今年海关要压缩通关时间三分之一。对于2月中国进口猛增，高盛认为，原因可能包括国内需求稳固、进口商品价格攀升、春节季节性因素及企业虚开发票。经季节性调整后，2月自香港进口环比增长15%，高于1月6.1%的增速。但原材料进口价格飙涨，也是导致进口快速回升最主要原因。数据显示PMI、重卡、挖掘机、货运量等先行指标显示景气活跃度持续提升，内需旺盛。加上大宗商品价格仍然处于高位。

2、固定收益类基金（债券型、货币型）

本周以来，银行间债市表现欠佳，走出一波震荡下跌的行情。春节过后，债市逐步经历止跌反弹、横盘震荡到本周整体走弱，如此的演进变化意味着节后一波“小阳春”行情已经收尾。本周现券收益率小幅走高。截至10日尾盘，银行间债券市场上，10年期国债活跃券成交在3.41%，全周上行6BP。主要因为2月份PPI、进出口、货币信贷等经济金融数据相继发布，对债市整体影响偏负面；市场对后续金融监管政策出台持续保持警惕；资金面虽呈现均衡偏松态势，但季末流动性隐忧犹存，市场预期仍谨慎。本周交易所债市震荡整理，国债指数冲高回落，全周上涨0.01%。企债指数本周横盘震荡，本周小涨0.01点。中国银行间债市周五(3月10日)早盘走势平稳波动甚微。期现货整体均变化有限，央行行长周小川记者会暂未看到更多超预期表态，市场反应不大。另外，短期美联储加息及季末MPA等致流动性预期不佳仍压制情绪，机构观望情绪较重。

中国央行行长周小川周五在“两会”记者会上表示，央行货币政策工具箱里工具比较多，货币政策工具有引导市场价格和预期等意图，但不见得每次操作的数量价格都要做出过度解读。货币政策总体来说还是稳健中性。与此同时，货币政策在稳健方面适当做得更加中性一些，会有利于供给侧结构性改革。央行记者会暂时没有产生明显影响，市场仍无方向，美联储加息、季末MPA考核等一定程度仍继续压制交投。市场资金面上，中国央行公开市场连续12日净回笼，但银行间债市周五主要期限资金供给仍十分充裕，流动性延续向好势头，惟季末面临MPA考核及例行时点存压而谨慎心态未改。

3、QDII基金

本周欧洲央行携手美国非农报告引爆市场行情，德拉基意外鸽转鹰，同时有部分欧洲央行决策者讨论升息可能性的报道带动欧债收益率大涨，令公用事业股等派息类股吸引力降低。本周，英股富时100指数累涨-0.42%、德国DAX30指数收涨累涨-0.53%、法国CAC40指数累涨-0.04%。在周五重磅非农报告出炉前，素有“小非农”之称的ADP数据惊艳四座，创下2014年4月来的最大增幅。周五公布的2月非农就业人数优于市场预期，使投资者相信美联储下周加息大局已定，使得股市在特朗普入主白宫的第50天收涨。2月非农数据强劲，新增岗位23.5万个，预估20万个，失业率下跌至4.7%。但三大指本周收跌。市场静待下周美联储货币会议。本周，标普500指数累跌0.44%，道指累跌0.49%，纳指累跌0.15%。亚太股市多数上涨，日股当周涨0.7%，恒生指数冲高回落，当周涨0.07%。大宗商品方面，黄金因加息预期打压一路下行，周线收出一根大阴线，跌2.37%，但依旧收于1200上方。因投资者对美国原油过剩感到担忧，WTI原油期货本周累计下挫约9%，未能守住50关口，布伦特原油也在50关口上方摇摇欲坠。

经济数据方面，美国政府数据显示，2月非农就业岗位增加23.5万个，远远超过预估的增加19万个。上周美联储主席耶伦暗示，如果就业和通胀数据继续保持强劲，美联储有望在本月升息。美联储政策会议将在3月14-15日举行。虽然异乎寻常的温暖天气或许提振了非农就业人数的增长，但这是总统特朗普就职以来第一个完整月份的非农就业数据，并恰逢特朗普胜选之后的经济乐观情绪飙升；非农就业数据也验证了近期暗示3月份可能加息的美联储官员的言论。

基本面方面，欧洲央行(ECB)周四(3月9日)一如市场预期宣布维持隔夜存款利率在-0.40%不变，符合市场预期，同时宣布，维持主要再融资利率在0不变；维持隔夜贷款工具利率至0.25%不变。欧洲央行并称，维持每月资产购债规模在800亿欧元不变至2017年3月；明年4月-12月，欧洲央行将每月购买600亿欧元资产。不过，欧洲央行行长德拉基在记者会上的讲话意外释放出鹰派信号，德拉基表示，不会在QE结束前就加息做出猜测，欧洲央行利率指引是一个预期，降息的可能性已经下滑。通缩风险已经基本消失，基于市场的通胀预期出现上升，委员会已经注意到央行政策的成功。德拉基预计，未来几个月通胀可能会保持在接近2%的水平。