易天富周评：经济企稳超预期指数震荡难动摇

2017-03-21 08:15:32易天富

上周市场总结

一、下周核心操作提示

股票市场，短期的大幅震荡需要时间对技术指标和市场情绪加以修正和平抚，周K线上的技术形态并没有走坏，整体市场震荡行情的格局并没有改变。建议投资者保持一个中性态度，关注创业板能否继续上涨；债券市场，经济基本面向好但仍存下行压力，货币政策保持稳健中性，此次美国加息如约落地，但紧缩程度低于预期，外部约束短期减弱。综合考虑监管政策，国内债市目前中性偏多。但不代表有足够的安全边际；海外市场，当前加息的前提是经济的利好，而降息通常与衰退联系在一起。因此，在加息的初期阶段对股市其实是一种利好，目前最大风险是美国新总统的政策能否实现。建议投资者继续持有主投欧美股市QDII。

二、基金池基金市场表现

本周（03.13-03.17）基金池中基金跑赢上证指数的有6/23只，跑赢股票型平均的股基有3/5只，跑赢混合型平均的混合基金有9/15只，跑赢债券型平均的债基有1/3只。

图 1：两市主要指数及各类型基金周涨幅

表 1：基金池基金周业绩表现

代码	基金名称	投资类型	周比较
代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名
020003	国泰金龙行业	混合型	3.25%	0009/2261
040025	华安科技动力	混合型	1.06%	0255/2261
001421	南方量化成长	股票型	1.05%	106/745
070030	嘉实400ETF联	股票型	0.98%	127/745
420003	天弘价值成长	混合型	0.96%	0319/2261
001736	圆信优加生活	股票型	0.87%	161/745
160512	博时卓越品牌	混合型	0.75%	0456/2261
000172	华泰量化增强	混合型	0.68%	0515/2261
519756	交银国企改革	混合型	0.66%	0532/2261
519120	浦银新兴产业	混合型	0.60%	0584/2261
233009	大摩多因子	混合型	0.57%	0612/2261
000628	大成高新技术	股票型	0.56%	387/745
000563	南方通利债券A	债券型	0.00%	1315/1559
163412	兴全轻资产投资*	混合型	0.04%	1817/2261
000032	易方达信用债A*	债券型	0.08%	0668/1559
001272	兴业聚利	混合型	0.13%	1357/2261
000471	富国城镇发展	股票型	0.15%	649/745
001810	中欧潜力价值	混合型	0.16%	1299/2261
001564	东方红大数据*	混合型	0.16%	1284/2261
320006	诺安灵活配置	混合型	0.18%	1243/2261
000279	华商红利优选	混合型	0.20%	1142/2261
485111	工银瑞信双利A*	债券型	0.35%	0043/1559
320011	诺安中小盘精选	混合型	0.50%	0692/2261

注： “*”：东方红京东大数据、工银瑞信双利A、兴全轻资产投资、易方达信用债A限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额10w、50w、100w、1000w。

近期在发行主要新基金：

基金代码	基金名称	类型	基金经理	推荐等级
004314	前海开源沪港深新硬件A	混合型	徐立平	积极参与
004477	嘉实沪港深回报	混合型	张金涛	积极参与
004397	长盛信息安全量化	混合型	冯雨生	积极参与
160138	南方恒生中国企业精明指数A	QDII	黄亮	积极参与
160139	南方恒生中国企业精明指数C	QDII	黄亮	积极参与
002003	工银新机遇A	混合型	游凛峰	积极参与
002004	工银新机遇C	混合型	游凛峰	积极参与
501019	国泰国证航天军工	股票型	艾小军	积极参与
501020	国泰中证国有企业改革	股票型	徐皓	积极参与
004192	招商中证500指数A	股票型	王平	积极参与
004193	招商中证500指数C	股票型	王平	积极参与
004292	鹏华沪深港互联网	股票型	胡东健	积极参与
004139	中邮军民融合	混合型	刘田	积极参与
004341	农银汇理尖端科技	混合型	韩林	积极参与
004332	恒生沪港深新兴产业	混合型	张勇林国辉	积极参与
004287	国投瑞银安颐	混合型	韩海平	积极参与
519212	万家宏观择时	混合型	莫海波	积极参与
001902	前海开源沪港深隆鑫C	混合型	赵雪芹	积极参与
001901	前海开源沪港深隆鑫A	混合型	赵雪芹	积极参与
004396	中银文体娱乐	混合型	钱亚风云	积极参与
004359	创金合信量化核心A	混合型	程志田	积极参与
004360	创金合信量化核心C	混合型	程志田	积极参与
004075	交银医药创新	股票型	盖婷婷	积极参与
001789	国泰量化收益	混合型	艾小军	积极参与
004316	前海开源沪港深裕鑫A	混合型	王霞	积极参与
004317	前海开源沪港深裕鑫C	混合型	王霞	积极参与
004357	南方智慧	混合型	史博	积极参与
003985	嘉实新能源新材料C	股票型	姚志鹏	积极参与
003984	嘉实新能源新材料A	股票型	姚志鹏	积极参与
004148	圆信永丰多策略	混合型	洪流	积极参与
004321	前海开源沪港深强国产业	混合型	吴国清	积极参与
004320	前海开源沪港深乐享生活	混合型	吴国清	积极参与
003025	新华红利回报	混合型	姚秋	参与
004451	汇添富年年丰定开A	混合型	陈加荣	参与
004452	汇添富年年丰定开C	混合型	陈加荣	参与
161835	银华惠丰定开	混合型	王鑫钢	参与
004355	嘉实丰和	混合型	吴云峰	参与
004498	鹏华丰源	纯债基	刘太阳	参与
004480	华宝智慧产业	混合型	闫旭	参与
004119	广发创新驱动	混合型	易阳方白金	参与
004385	中金新安	混合型	郭党钰	参与
003745	广发多元新兴	股票型	吴兴武	参与
002386	工银中国制造2025	股票型	宋炳珅	参与
002278	中邮稳健合赢	二级债基	张萌许进财	参与
004437	添富年年泰定开C	混合型	李怀定陆文磊	参与
004436	添富年年泰定开A	混合型	李怀定陆文磊	参与
004419	汇添富美元债人民币A	QDII	何旻高欣	参与
004420	汇添富美元债人民币C	QDII	何旻高欣	参与
004422	汇添富美元债美元现汇C	QDII	何旻高欣	参与
004421	汇添富美元债美元现汇A	QDII	何旻高欣	参与
167004	平安大华鼎沣定开	混合型	刘俊廷	参与
004361	上投安通回报A	混合型	聂曙光黄栋	参与
004469	汇添富鑫益定开债A	二级债基	吴江宏蒋文玲	参与
004470	汇添富鑫益定开债C	二级债基	吴江宏蒋文玲	参与
004362	上投安通回报C	混合型	聂曙光黄栋	参与
004063	华夏恒融一年定开	二级债基	韩会永	参与
004434	博时逆向投资A	混合型	周志超	参与
004435	博时逆向投资C	混合型	周志超	参与
004338	长盛盛弘A	混合型	杨衡	参与
004339	长盛盛弘C	混合型	杨衡	参与
003545	东兴兴利	二级债基	吕姝仪	参与
004448	博时汇智回报	混合型	吴渭	参与
004337	长盛盛乾C	混合型	杨衡	参与
004336	长盛盛乾A	混合型	杨衡	参与
004442	中欧康裕A	混合型	张跃鹏	参与
004455	中欧康裕C	混合型	张跃鹏	参与
004042	华夏鼎茂A	纯债基	祝灿	参与
004043	华夏鼎茂C	纯债基	祝灿	参与
004389	大成惠明定开	纯债基	赵世宏	参与
004438	鹏华永安定开	纯债基	祝松	参与
003868	招商招景C	纯债基	许强	参与
003867	招商招景A	纯债基	许强	参与
003880	嘉实定期宝6个月理财A	二级债基	张文玥	参与
003881	嘉实定期宝6个月理财B	二级债基	张文玥	参与
004048	华夏新锦汇A	混合型	刘鲁旦	参与
519632	银河君辉	纯债基	蒋磊韩晶	参与
004049	华夏新锦汇C	混合型	刘鲁旦	参与
160525	博时睿丰定开	混合型	陈鹏扬	参与
002602	易方达丰惠	混合型	胡剑	参与
004155	信诚至泰A	混合型	杨旭	参与
004156	信诚至泰C	混合型	杨旭	参与
519228	海富通欣享C	混合型	谈云飞	参与
519229	海富通欣享A	混合型	谈云飞	参与
004158	信诚至诚B	混合型	杨立春	参与
003459	嘉实稳宏C	二级债基	胡永青	参与
003458	嘉实稳宏A	二级债基	胡永青	参与
004157	信诚至诚A	混合型	杨立春	参与
003311	大摩睿成大盘弹性	股票型	吴国雄	参与
004319	国寿安保尊裕优化回报C	二级债基	董瑞倩吴闻	参与
004318	国寿安保尊裕优化回报A	二级债基	吴闻董瑞倩	参与
004393	安信合作创新	混合型	陈一峰	参与
004395	国富恒通纯债	纯债基	邓钟锋	参与
002203	国泰睿信平衡	混合型	邱晓华	参与
167003	平安大华鼎弘	混合型	刘俊廷	参与
167003	平安大华鼎弘	混合型	刘俊廷	参与
004074	交银瑞安定开	混合型	李娜	参与
004392	工银瑞利两年封闭	纯债基	李敏	参与
003841	大成惠裕定开	纯债基	赵世宏	参与
004381	信诚永利一年定开C	混合型	提云涛	参与
004380	信诚永利一年定开A	混合型	提云涛	参与
004391	平安大华转型创新C	混合型	乔海英	参与
004390	平安大华转型创新A	混合型	乔海英	参与
004383	平安大华添益A	二级债基	汪澳	参与
004384	平安大华添益C	二级债基	汪澳	参与
004305	长盛盛禧A	混合型	杨衡	参与
004306	长盛盛禧C	混合型	杨衡	参与
003457	国泰润泰纯债	债券型	韩哲昊	参与
004388	鹏华丰享	纯债基	刘太阳	参与
160422	华安中证定向增发	股票型	徐宜宜	参与
004083	国联安鑫隆A	混合型	薛琳	参与
004311	长盛盛瑞C	混合型	杨衡	参与
004084	国联安鑫隆C	混合型	薛琳	参与
004310	长盛盛瑞A	混合型	杨衡	参与
004327	国联安鑫怡C	混合型	吕中凡	参与
004326	国联安鑫怡A	混合型	吕中凡	参与
002023	红塔红土稳健回报A	混合型	赵耀	参与
002024	红塔红土稳健回报C	混合型	赵耀	参与
004129	国联安鑫汇A	混合型	薛琳	参与
004130	国联安鑫汇C	混合型	薛琳	参与
004082	国联安鑫乾C	混合型	薛琳	参与
004131	国联安鑫发A	混合型	薛琳	参与
004081	国联安鑫乾A	混合型	薛琳	参与
004132	国联安鑫发C	混合型	薛琳	参与
003517	国泰润利纯债	纯债基	韩哲昊	参与
004264	海富通瑞合	纯债基	陈轶平	参与
004269	中信建投睿康C	混合型	王浩	参与
004268	中信建投睿康A	混合型	王浩	参与
004328	信诚永鑫定开A	混合型	提云涛	参与
004329	信诚永鑫定开C	混合型	提云涛	参与
004260	德邦稳盈增长	混合型	许文波	参与
004323	博时富海	纯债基	杨永光	参与
004230	永赢添益	纯债基	祁洁萍	参与
004266	招商沪港深科技创新	混合型	向霈	参与
004255	民生加银汇鑫一年定开C	纯债基	李慧鹏	参与
004254	民生加银汇鑫一年定开A	纯债基	李慧鹏	参与
004256	民生加银汇鑫一年定开D	纯债基	李慧鹏	参与
004066	嘉实稳熙	纯债基	曲扬	参与
519230	海富通富源	二级债基	陈轶平	参与
004229	鹏华新能源产业	混合型	郑川江	参与

市场要闻点评

A股一周回顾与展望：上周市场震荡上行，全周上证综指和沪深300分别上涨0.77%和0.52%，中小板指上涨0.62%，创业板指下跌0.02%。全周两市成交2.5万亿，较前一交易周增加2295亿元。行业方面，建筑装饰、建筑材料、有色金属、机械设备涨幅居前，休闲服务、家用电器、国防军工、银行跌幅最大。

l国内经济方面，经济企稳惯性犹在。从投资端看，上周公布的1-2月固定资产投资回升至8.9%，并且民间投资也从去年底的3.17%提升至6.7%，表明国内投资意愿的旺盛。其中，基建对投资的拉动作用最为明显，房地产投资超预期也功不可没。从消费端看，受汽车的拖累，2月社零增速同比回落至9.5%，显示终端需求依旧欠佳。整体看，依靠基建和房地产投资的支撑，经济增长继续维持短期高位，但在补库存周期二季度有见顶风险及终端需求持续乏力的情况下，经济复苏的可持续性还有待观察。

l流动性方面，上周美联储鸽派加息虽然并未对市场带来扰动，但欧日央行的按兵不动和我国跟随式上调逆回购和MLF中标利率，仍不改全球流动性收紧的趋势。对于国内而言，稳定的经济基本面给央行提升利率形成支撑。并且在房地产销售量价热度不减的背景下，北京等十几个城市再度收紧调控政策，显示去杠杆有加大力度的趋势。所以无论是受制于资本外流的被迫抬升利率，还是国内去杠杆基调下的主动调控，流动性都面临易紧难松的趋势，进而对市场估值的挤压也并非仅是短期影响。

l策略方面，受经济数据超预期的支撑和外围利空落地及国际市场良好情绪的带动，上周市场曾突破2月份高点。但当央行提升利率主导情绪回归理性之后，市场在最后一个交易日出现放量下跌。短期看，市场向下调整的风险仍存，但由于基本面的支撑尚且坚固，预计指数震荡整固的趋势尚难动摇。因此在配置方面，我们依旧维持此前观点，建议继续关注改革和业绩两条主线。在改革方面，除了持续关注供给侧改革和国企改革外，还可以跟进“一带一路高峰论坛”召开在即所带来的主题机会。

而在业绩上，应谨防房地产调控收紧所带来的相关产业链的下行风险。

三、基金池各类型基金操作

A)主动管理型基金投资策略：短期的大幅震荡需要时间对技术指标和市场情绪加以修正和平抚，周K线上的技术形态并没有走坏，整体市场震荡行情的格局并没有改变。建议投资者保持一个中性态度，关注资金面以及消息面的变化，关注成长型基金如国泰金龙行业精选、浦银安盛战略新兴产业、华安科技动力、富国城镇发展等；

B)被动管理型基金投资策略：周五的这根阴线击穿了包括5日均线、10日均线和20日均线的支撑，盘面上形成的似乎是断头铡的形态。预计大盘未来将出现较大的震荡，但中长期向好的趋势并没有发生改变，建议投资者关注创业板能否持续上涨，可持有小盘类指数基金如嘉实中创400ETF联接；

C)债券型基金投资策略：债市而言，经济基本面向好但仍存下行压力，货币政策保持稳健中性，此次美国加息如约落地，但紧缩程度低于预期，外部约束短期减弱。综合考虑监管政策，国内债市目前中性偏多。建议投资者关注正在发行的新基金如嘉实稳宏、鹏华丰享、招商招景、平安大华添益等；

D)货币型基金投资策略：上调公开市场及MLF利率将继续提升市场资金成本，但在未有到期的情况下央行开展MLF新增操作，加上主动表态安抚“并非加息”，可以说是喜忧参半，也无需过度恐慌。近期缴税在途、转债申购及季末MPA考核等因素令资金面谨慎预期难消，货币基金收益将保持平稳小幅上升。可考虑继续部分配置如华夏现金增利、南方现金增利、嘉实货币等。持仓时间较长的投资者可考虑定开型货基，作为短期流动性资产配置。

E)QDII投资策略：当前加息的前提是经济的利好，而降息通常与衰退联系在一起。因此，在加息的初期阶段对股市其实是一种利好，目前最大风险是美国新总统的政策能否实现。欧美股市上行趋势仍保持较好。投资者可继续持有主投欧美股市的QDII，波段操作黄金、石油类QDII。

F)分级基金本周投资策略：短期来看，分级A震荡概率较大，可重点把握波段行情。总体来说，在“加息”的市场环境下，仍要对分级A保持警惕。推荐买入高隐含收益率、高流动性且距下折较远的分级A，推荐创业股A（150303）、券商A（150200）。

主要分级基金整体折价幅度下降，场内份额流出速度减缓，分级市场投资情绪升温，谨慎情绪减弱。投资者需警惕市场波动风险和下折风险，控制仓位，对市场较乐观的投资者可以关注估值较低的蓝筹板块，如白酒B（150270）、银行B（150228）。4只分级B临近下折，建议投资者密切关注母基金净值变化，避免承担非预期的下折风险，高溢价的分级B参与下折可能会带来一定的损失。

上周基金点评

四、基金池基金短期重点推荐及基金点评

注：我们将基金池基金划分成积极、稳健、保守三类，对应三类投资者，同时积极型品种可包含稳健型和保守型，稳健型可包含保守型。对应根据投资建议配置相应的比例的投资组合，以合理搭配基金品种，获取较好的投资收益。

表2: 下周重点推荐产品

适宜人群	对应基金品种
积极型投资者	国泰金龙行业精选（020003）东方红京东大数据（001564）嘉实中创400ETF联接（070030）浦银安盛战略新兴产业（519120）
稳健型投资者	圆信永丰优加生活（001736）博时卓越品牌（160512）大成高新技术产业（000628）
保守型投资者	华商红利优选（000279）兴业聚利（001272）

注：评价等级主要是依据该基金的本身特性（包括基金经理、过往业绩等因数）综合评定，不考虑当下的行情因素；推荐等级是指根据短线行情波动来选择短期最可能上涨的产品。短期指1季度以内，中期两市成交额难以更进一步，再次验证新进资金入场有限，市场或仍以震荡为主，维持谨慎，部分持有基金指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

表3：基金池基金最新分类点评

型	020003	国泰金龙行业精选	★★★★★	该基金在股灾中表现相对抗跌，主要原因是其仓位一直保持在较低的水平，但中长期来业绩表现稳健。目前基金持有着较多的创业板个股。该基金一直以来表现优异，特别是股灾后能够很快扳回之前的损失。今年以来，伴随美元指数走稳，国内人民币贬值压力降低不少，当前货币政策基调稳健中性，过去大势宽松的政策告一段落。本周两市先扬后抑，周五出现较大程度的杀跌，显示有获利出逃的可能，不过整体看，市场继续向好，不过过分悲观，我们建议持仓成长类基金，终于等来该基金周上涨3%的收益，可继续持仓。
	001810	中欧潜力价值	★★★★	主要采取自下而上主动管理策略，精选价值被低估的个股，对公司的历史沿革、财务状况、盈利能力及前景、资产及权益价值等进行全面深入的研究，反复推敲测算公司的合理价值，另外辅之经济周期筛选和一些市场认可的触发因素实现选股，从而获得收益。此策略能够在目前及今后一段时间内选择安全边际相对较好的中大市值类个股，控制风险，获得一定投资收益。我们非常看好该基金的走势，之前由于成立时间不长我们尚有疑虑，然而当前表现喜人。目前市场仍有一定的赚钱效应，主要基金能保持小幅上涨，该基金趋势依然良好。
	320011	诺安中小盘精选	★★★★	该基金自12年末来运作得非常成功，在连续多轮的股灾中，该基金损失极小，抗跌性明显。基金经理的风控较好，选股能力突出，投资者可积极的关注。该基金整体表现强势，然近期收益率出现了下滑，可适当加仓，若继续呈现下行，则保持观望。该基金短期抗跌性明显，前期在震荡行情中表现较好。同时最难能可贵的是其稳定性较好，各阶段性收益率保持在同类型前列。考虑到该基金近期收益率下滑，我们一定建议适当降低仓位和调仓，本周小幅上涨，可趁此减持部分，再做观察。
	001564	东方红京东大数据	★★★★	该基金基于京东大数据的分析研究，精选和配置着较多的低估值个股，且成长性突出。具体来说，板块较为分散。基金成立于股灾时期，因此前期波动极大，而随着股灾结束大盘企稳，该基金表现超越了同类型，近期大盘强创业板弱的格局下其仍有一定的表现，可适当参与。考虑市场的复杂因素，我们也建议保持分批配置的思路，下跌中建仓，实际效果看，如此思路较为合理。之前我们建议可适当增加仓位，该基金近期表现偏弱，算是布局的时机，未来值得看好。
	160512	博时卓越品牌	★★★★	通过投资于市场中具有投资价值的品牌上市公司股票，实现资本的增值和资本利得。具体来说，从品牌分析和股指分析两个方面选择相关标的，着重包括品牌强度、品牌优势、盈利能力和财务品质四个部分。随着资金去杠杆和市场去泡沫，一部分具有估值优势的个股具备良好的投资机会，精选个股能获得一定的投资收益。此类基金遇回调可布局，中长期持有。过去的时间内，我们整体上对该基金的把握还是很强，短期的回调也属于正常的回探，不宜悲观，本周该基金涨幅接近1%，有小幅表现机会。
	000471	富国城镇发展	★★★	该基金成立以来业绩表现一直突出，目前基金持有着较多小市值个股，在题材热点股活跃的情况下，该基金表现出了很强的韧性，整体表现非常好。去年三季度股票仓位降至8成附近，盈利水平也出现了下滑，当前成长类基金表现有限，使得基金收益率难以回升。我们前期提到，该基金一度择时不好，出现了阶段性大幅下跌的表现，近期伴随着中小创的回暖，收益率出现明显的回升，短期考虑继续持有待涨。近期涨幅有所反复，不过整体依然有向上机会。
	519756	交银国企改革	★★★	国企改革类主题基金，投资受益于国企改革红利的上市公司股票，通过主动管理实现稳定增值。国企改革成为下阶段一定可持续性的热点主题，无论是央企还是部分地方国资，方案酝酿较久，蠢蠢欲动性强，后期付诸于实施的进程加快，带来局部性及阶段性的投资机会，可积极把握。前期杀跌我们建议不用恐慌，同时该基金区间表现稳定，有一定的盈利表现，应积极持有。国企改革、混改将会是以后一整年甚至更长时间内的热点，考虑短期的滞涨，我们也建议不再加仓，本周涨幅0.66%，表现较为稳定，持仓观望为主。
	040025	华安科技动力	★★★	过往的明星类基金，算是一只老牌基金，成立以来表现十分稳健。但在股灾中受伤较严重，随着市场的企稳，该基金稳步上扬，表现十分的优异。基金规模连续4个季度上涨，表明了投资者开始看好该基金。市场结构性行情下，主题投资类基金或逐步取代成长类基金成为主要盈利方向，可做配置选择。当前随着市场的上涨，有较好的表现，不建议追高，遇回调机会再进场，短期回调不妨考虑进场。在中小创表现乐观的情况下，该基金有一点的表现，本周涨幅超过1%，维持强势表现。
	070030	嘉实中创400ETF联接	★★★	该基金主要投向创业板及中小板个股，目前创业板及中小板相对16年高点，跌幅仍然巨大，后市一旦有超预期的利好，中小盘股有望继续领涨大盘。当前小盘类指数活跃度低，题材难以延续，同时个股持续性较弱总体指数上涨较为乏力。目前小盘类个股表现强于大盘，且仍具备一定活跃，短期不宜乐观或悲观，本周指数虽小幅下跌，然个股仍有一定的表现，该基金涨幅接近1%，可继续持有。
	519120	浦银安盛战略新兴产业	★★★	基金的规模较小，业绩突出，主要原因是新兴产业增速惊人，未来业绩有保证，该板块成了投资者追捧的品种，加之基金经理能力突出，后市明朗后可积极该基金。该基金重仓创业板产品，短期市场下跌中，该基金亏损非常大，且基本没有波段操作的机会，大跌中可适当补仓操作。我们继续对该基金定义为定期投资，比如周定投效果为好，遇阶段性上涨，比如超过10%以上可适当获利了结，定投计划则继续。17年以来，短短一个月的时间，其区间跌幅一度已经超过5%，整体波动幅度较大，短期更多也为阶段性表现，大额定投短期获益，然中长期仍需保持一定耐心。伴随小盘类个股上涨，该基金短期收益率回升，出现一定的涨幅势头，可继续定投加持仓。
	000172	华泰柏瑞量化增强	★★★	主要投资业绩优良，估值不高的个股。其表现要明显的好于沪深300指数，过往两年的表现也证实好于标的指数沪深300。去年收官之周，在券商等板块的护力下，大盘险守3100，当周中也有跌破3100的情况。17年开门红，量价齐升，大盘陆续走上一个台阶，目前3200点逐步站稳，有一定有攻击3300的可能，只是短期风格的轮动，大盘或需要盘整。3200位置逐步夯实的基础上，短期维持一定的平衡，出现区间内波动震荡，有预防幅度有限，难以波段操作，保持观望为主。
稳健型	420003	天弘永定价值成长	★★★★★	该基金成立时间超过7年，基金经理投股能力较强，在近期横盘震荡行情中，基金业绩稳健增长，最近几个季度保持相对偏低的股票仓位，很好回避了市场下跌的风险，且在16年以一度来获得了超过11%的收益，表现十分的稳健，可适当的关注，低位参与布局。该基金为2016年提出大额赎回次新和新基金外混合型基金第二名，总体表现良好，近期伴随市场回调同样有一定的波动，不过只要市场企稳回升，该基金或有较好表现。短期收益率收窄后，本周出现回升，幅度接近1%，可继续保持乐观。
	320006	诺安灵活配置	★★★★	其是一只老牌基金，08年5月成立至今已经获得超过200%的收益，长期业绩稳定，长期来基金对股票仓位控制较合理，在新一轮的下跌中，该基金表现抗跌，目前基金仓位偏低。16年实现了正收益，主要由于大盘股较为抗跌，然当前攻击性也较为一般，稳健型投资组合配置，弱势行情下我们力求配置的均衡性。本周出现了一定的杀跌，过去过去一个季度市场难有表现的时候逆势上涨，可见具备配置的价值。目前该基金依然表现为中规中矩，今年以来一度收益率良好，同类型排名靠前。近期该基金发生了基金经理变更情况，需要引起一定的关注，操作上继续以配置为主。目前收益率同类型中等。
	233009	摩根士丹利华鑫多因子	★★★★	至2012年反弹以来，一度获得了150%多的收益，表现十分的优异。受16年6月股灾影响，该基金一路下跌，主要原因是基金持有较多小盘股，流动性的不佳，导致了下跌幅度较大。今年以来，阿尔法策略继续面临较大的压力，最主要原因是受市场二八效应影响，同时个股波动性较小。当前大环境，中小创依然有赚钱效应，给阿尔法策略带来投资希望，周中期指出现IH和IC的乌龙指，显示市场热情依然，不过近期谨慎加仓，考虑继续持仓为主。
	001421	南方量化成长	★★★★	该基金成立于2015年股灾时期，相比上证指数，基金获得了近29%的收益，而沪指涨幅为-17%。可见基金经理的能力之优秀。目前基金只持有创业板和中小板，从季报来看，创业板及中小板业绩突出，后市仍有望领涨股市，低位可布局该基金，并持有待涨。目前运行势头良好，收益率较为明显，考虑我们持仓也较大，我们也即使提示稳为上，必要时及时锁定收益率。中小创仍有表现机会，该基金表现相对较好，本周涨幅超过1%，继续持仓为主，观察市场风格变动。
	001736	圆信永丰优加生活	★★★	该基金成立时间较短，2016年元旦后股市连续的下跌，导致了大部分基金净值下挫，但该基金净值变化不大，表明风控较好，同时当前市场没有明显的反转信号，可适当的关注该基金。该基金建仓完成后，波动性明显增加，短期在市场的回暖下也呈现出一点的投资机会。目前该基金获得了16年股票型第一名，表现较好，过去一个季度有保收益的嫌疑，随着新的一年到来，可能重新体现作为，不妨继续持仓。近期维持弱势，市场大环境下难有明显的表现机会，年后有小幅上涨的表现，我们对该基金近期一直建议观望。我们已经提示可以参与该基金，叠加市场的回暖，配置仓位有一定程度的上涨。
	163412	兴全轻资产投资	★★★	整体波动略大，但在股灾中表现极为抗跌，在10月份的反弹以来，基金涨幅超过了30%，在同类型基金中表现较好。目前持有着较多的热门股，但板块相对分散，故而风险有限，可小幅参与，也可考虑定投。该基金适应当前下跌市场的能力很强，完成补跌后能企稳保持一定的运行态势。我们一直建议该基金可积极持有，属于“助涨抗跌类”品种。前期表现较好，短期确实出现了比较明显的回撤，持仓或出现明显的亏损，考虑到过往的表现，结合当前市场行情，目前无需过分悲观。短期市场反弹中，该基金反弹力度有限，观察一段市场风险，该基金尚需要一定的时间来调整，短期暂时回避该基金。
	000628	大成高新技术产业	★★★	主题类基金，持有着大量的成长型股票，同时份额较小，当前不到2亿份，操作灵活性好，局部收益表现良好。风控方面，其具备较好的且多数个股业绩稳健，估值合理，整体保持较好。稳健性及以上投资者可逢低适当的关注该基金。特别是回调之时适当布局，由于份额小，操作相对灵活，能有阶段性表现机会。作为主题类基金，随着一波大的机会过去，我们认为或需要较为长时间的等待。主题类基金考虑题材和个股的活跃度，已经提示配置，不过总的来说投资收益预期不宜过高，保持一定仓位的配比。
	485111	工银瑞信双利A	★★★	优质二级债基，成立以来一直有较为稳定的收益率表现，整体配置上较为积极，根据市场变化适时调整股票仓位，一定仓位配置可转债，增加波动的同时也提升了收益率预期。近期债市恐慌中也出现了一定程度回撤，过去一年总体来收益率接近5%，表现较为稳定，未来可继续作为资产配置的组成部分，一定仓位配置。美联储如期加息，短期债市承压，不过加息力度低于预期，无需过于悲观，二级债基保持一定仓位的配置。
保守型	001272	兴业聚利	★★★★	前期一点倾向于打新，不过实际效果一般，短期继续以中低股票仓位，偏向价值投资。由于较好的择时，三轮股灾很好回避了风险，并在反弹中净值持续创新高。也因此收获了16年混合型基金第一名（剔除大额赎回次新基金），特别短期是择时能力得到非常好的体现，我们在该基金上总体考虑继续持仓。今年市场整体或难有大的阶段性表现机会，因此保守型投资者不妨持仓该基金，适当波段操作，当前波动性偏低，以持仓为主，短期出现一定的上涨机会。
	000279	华商红利优选	★★★	成立以来仓位一直保持不高，近来虽然受股灾拖累而走低，但在16年7月中把握住大反弹行情，目前基金业绩基本未受股灾影响。可见基金经理对于行情把握较准，短期还是建议组合配置为主，以该基金作为分散投资风险的品种。随着市场出现投资性机会，该基金也出现了上涨趋势，幅度也有所增加，承接上周的观点，可适当布局。随着市场复苏和弱势反弹，该基金同样收益，短期有一定的上涨。
	000032	易方信用债A	★★★	自2014年债市走牛以来，一直表现突出，短期获得较高的五星评级。目前基金主要持有企业债、国债，故而风险较低。当前环境下可部分参与，获得微幅收益，目前债基仍有持有的价值，当然短期风险已经开始暴露，一方面债券继续表现一定的机会，另一方面分散组合风险。前期提示债市仍存在一定风险，不过只要不大幅爆发，加上之前已经提示减仓不少，考虑部分仓位仍可取。过去的12月只是波动大幅增加，局部性杀跌严重，我们也高度关注。16年底债市终于度过了最大的危机，不过新的一年债牛预期不大，未来作为资产配置的组成部分配置该基金。目前债市整体以震荡为主，国内加息对债市有较大震荡，债基总的来说机会有限。
	000563	南方通利债券A	★★★	该基金自成立以来，一直由基金经理何康管理，保证了基金的业绩平稳增长。对债基的定位，一方面防止波动风险，另一方面纯债基仍有微幅收益预期。过去一年研究发现持仓高等级债券品种较多的债基可持有，该基金符合这一逻辑，可部分持仓配置。目前看，稳定性也较好，也具备小幅投资收益。16年该基金涨幅一度接近5%，相比资产“配置荒”，该基金是一类选择，不过债基配置仓位不宜过大。今年债市宏观面出现较大的转折，收益率下滑概率较大，且短期不确定因素增加特别是潜在的加息，考虑到加息已有兑现，前期配置的投资者不再建议加仓。

五、易天富推荐基金组合

积极型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（040025）华安科技动力	混合型（主题精选型）	25%
（420003）天弘永定价值成长	混合型（大盘精选型）	25%
（233009）摩根士丹利华鑫多因子	混合型（小盘精选型）	30%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	20%
结合目前市场走势，以50%仓位参与偏股型基金，50%配置稳健型产品，适当追求风格平衡的配置。该组合在放大一定波动性和回撤的同时，追求绝对收益的投资机会。去年十一节后市场人气有所回暖，成交额出现了较大幅度的上升，国企改革、混改等带来主题性机会，市场结构性行情或仍是主流。年后如我们所料，开始演绎“吃饭行情”，量能有一定的回升，后期观察量能的持续性，我们已经顺势调仓，关注中小创表现力度，当前市场走势符合预期，中期或仍值得看好。本周组合保持不变。（本组合更强调收益率，操作较为积极，对市场的敏感度相对较高，对应组合的风险和波动性也较大。）

（数据来源：择尔裕金融基金研究中心、易天富基金投资分析决策系统www.ytfjr.com）

稳健型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（163412）兴全轻资产投资	混合型（大盘精选型）	30%
（160512）博时卓越品牌	混合型（中盘平衡型）	20%
（485111）工银瑞信双利A	债券型（二级债基）	20%
（001564）东方红京东大数据	混合型（大盘精选型）	30%
结合目前市场走势，以30%仓位参与偏股型基金，70%配置偏稳健型产品，追求投资组合的稳健型要求。过去一年基本以震荡整理为主，阶段性有一定的反弹。风格看，大盘蓝筹持续发力后有所收敛，但市场风格并没有发生轮转，中小创难有较好的表现机会，大盘类个股或表现抗跌。市场整体机会以精选个股为主，年后我们也表现出一定的乐观情绪，认为有一定的投资机会，并顺势调仓，保持谨慎乐观的态势看待市场变化，特别关注小盘股表现持续性问题，目前中小创依然存在一定的赚钱效应，市场震荡，局部回调属于正常想象。本周组合保持不变。（本组合较为强调收益率，且对风险有一定的要求，本着稳中求进的思路，追求中高收益，中等风险。）

保守型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000032）易方达信用债A	债券型（纯债基）	20%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	40%
（519756）交银国企改革	混合型（主题精选型）	20%
（202301）南方现金增利A	货币基金	20%
结合目前市场走势，以60%仓位参与稳健级保守型产品，剩余40%仓位参与打新基金或者收益率较为明确的品种。过去一年该类投资组合我们一直保持较为谨慎的策略，一方面市场难有趋势性机会，另一方面不确定因素增加，国内外市场都存在一点的不确定性，也对市场造成了一定影响。我们认为未来市场依然以结构性行情为主，难有趋势性表现机会，主要把握一些主题类，阶段性的投资机会，控制风险的基础上，实现较为安全的投资收益。短期适当把握确定性机会，不过不宜贸然大幅加减仓位。本周组合保持不变。（本组合对风险控制要求非常高，着力于保持本金安全或者相对安全的前提下，适当追求稳定的投资收益。）

本周投资策略

六、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

本周市场整体先扬后抑，周一至周四连续四个交易日收红，股指走势四连阳，这个反弹的力度相对来讲还是比较凌厉的。不过，市场中的板块和个股表现却不像股指那样强势，除了少量的品种连续上涨外，比如次新股板块中的个股连续出现涨停潮，绝大多数的品种即使有表现，也是很短暂。周五沪深两市午后集体剧烈杀跌，回补周四的跳空高开缺口。周四领涨的银行、次新股、券商板块，周五变成了两市的领跌板块。日K线收出了“阴包阳”K线组合，同时随着午后股指的大幅杀跌，短线恐慌盘涌现，量能急剧放大。不过沪指本周累计涨幅依然有0.77%，中止了此前周线2连跌的态势。短期来看，如果盘面上没有新的热点出现代替次新股的话，预计指数下周仍将维持弱势。

3月17日，中国证监会例行发布会上，新闻发言人邓舸表示，证监会对2017年度专项执法行动进行了总体部署，杠杆收购与增持、场外配资等行为，将成为首要被关注的对象。近两年来，尽管杠杆举牌、杠杆增持等行为遭到监管层严格监管，但仍然时有发生。无论是早前“宝能系”接连举牌万科A成其第一大股东，还是近期明星赵薇原拟收购万家文化，资金来源均涉及杠杆。场外配资游离于监管视野之外，经多层嵌套之后的杠杆比率远远超出审慎监管的要求，具有典型的"顺周期"特征，对市场助涨助跌作用明显。该消息或是导致周五午后没有抵抗下跌的原因。整体来看，因为之前股灾就是因为清理配资引起，所以该消息对市场心理的负面影响较大。

从当前全国的资产价格来看，股市相对于其他大类资产仍是有较好的吸引力。其中，中小创已经跌了近一年，存在反弹的需求，毕竟没有只跌不涨的市场。同时，当前大宗商品价格齐涨，有助于企业的业绩提升，降低A股当前的高估值。因此在市场景气度上升而推动产品价格而走高的行业有望延续慢牛行情。另外，存在改革预期的股票仍有望形成热点式机会；需求大爆发或新产品的问世科技行业，将会形成投资主题（如2016年的锂电池机会），因市场而动；美中印等国大基建所带动的相关行业，如工程基建；特大盘股仍将是市场的定海神针，对于“打新”资金而言是最佳的配置选择。整体上看，如量能无法放大，大盘则无趋势性机会，市场将继续结构性上涨。基金选择上建议关注中小创偏高、或大小盘配置平衡的基金。

2、固定收益类基金（债券型、货币型）

伴随着美联储3月加息、国内政策利率上调、经济数据向好等利空集中落地，周四(3月16日)债市大幅反弹，10年期现券收益率下行约8BP，10年期债主力合约盘中最高涨逾1%。另有消息称，央行同时上调了SLF利率，其中隔夜SLF利率上调20个基点至3.3%，7天SLF利率上调10个基点至3.45%，1个月SLF利率上调10个基点至3.8%。中国央行称，此次公开市场逆回购及MLF中标利率上行是市场化招投标的结果，主要反映了近期国内外影响市场资金供求因素的变化，中标利率上行并不是加息。基于对国内基本面变化和美联储加息的判断，市场机构对中标利率进一步上行已有较强预期。国内外两大利空落地，却未对债券市场造成冲击。本周交易所债市震荡整理，国债指数冲高回落，周五跟随股市下跌，全周下跌0.02%；企债指数本周连续五天收阴，全周微跌0.01点。

3月15日晚间，中国央行表示正在与香港有关方面研究试行“债券通”，具体方案及相关进展将适时公布。开通“债券通”的举动可以为中国吸引国际投资者投资其债券市场。数据显示，香港债市的规模小，仅4140亿；内地公私营债券总规模达9.4万亿，为全球第三大债市，仅次于美国的37.9万亿，以及日本债市规模为14万亿。不过尽管中国一直在努力推动债券开放进程，但海外投资者对内地债券市场投资需求疲仍不活跃。究其原因，可能于人民币贬值风险，内地债券价格波动幅度较大，评级公信力和集资用途不明等原因有关。开通“债券通”相信对于内地和香港都是一个好消息，对于内地来说，“债券通”有着标志性意义，象征中国在持续的对外开放，有利于进行金融改革，债券市场的建设有利于消化中国城市化过程中积累的过剩资本，对于人民币来说，还能推动人民币国际化并对人民币汇率的长期稳定提供支撑。

美联储周三(3月15日)宣布加息25个基点、中国央行周四开展800亿元逆回购和3030亿元MLF操作，各期限逆回购和MLF中标利率均上行10BP，为今年第二次上调。短期利空集中兑现，市场做多资金暗流涌动，债券收益率由此实现反弹。但美联储仍处于加息周期、国内经济企稳、货币政策稳健中性的背景下，收益率仍有上行压力。整体上二季度债市行情将明显的好于一季度；利率债的回暖，当前的现券收益率已经显示出了配置价值；产业债违约或有所减少，毕竟大宗商品价格的上升有助于利润提升，因此产业债或会好于城投债；可转债机会主要跟随股市，但因再融资收紧，多数公司转发可转债，因此死水一般的转债市场迎来一定的配置机会。选择基金时，可关注新债基、过往业绩稳健债基。

3、QDII基金

本周全球金融市场风起云涌。美联储鸽式加息、中国央行跟进加息、英国央行支持加息、荷兰大选解除警报。本周，标普500指数累涨0.24%，道指累涨0.07%，纳指累涨0.67%，创下纪录盘中高位。对美国总统特朗普承诺减税和财政刺激计划的押注推动美股屡创纪录新高，连续数周上涨后，投资者指望能有进一步推高股市的催化剂。欧洲央行(ECB)管理委员会委员暨奥地利央行行长诺沃特尼周四对德国商报(Handelsblatt)表示，央行将在晚些时候决定，是否在结束购债计划之前升息。货币市场走势暗示，市场预计欧洲央行12月上调存款利率的可能性从一周前的60%升至80%左右。投资者对银行股前景保持乐观。银行的利润一直受到央行超宽松政策的挤压。从而推动了欧洲股市走高。本周，英股富时100指数累涨1.12%、德国DAX30指数收涨累涨1.1%、法国CAC40指数累涨0.72%。亚太股市涨跌互现，日股当周涨-0.42%，恒生指数冲高大涨，当周涨3.15%。大宗商品方面，现货黄金本周春风得意，录得三周来的首个周线涨幅，最高攀升至3月6日以来最高1233.13美元/盎司，期金本周涨2.4%；近期暴跌之后，油价本周趋稳，不过OPEC减产难敌美国库存，供应过剩仍将持续打压油价走势，WTI 4月原油期货本周累涨约0.6%，布伦特5月原油期货本周累涨约0.8%。

经济数据方面，密歇根大学3月美国消费者现况指数初值为114.5，为2000年11月以来最高，预期为111.0，2月终值为111.5。密歇根大学3月美国消费者预期指数初值为86.7，预估为85.5，2月终值为86.5。密歇根大学3月美国消费者一年通胀预期初值为2.4%，2月终值为2.8%。密歇根大学3月美国消费者五年通胀预期初值为2.2%，2月终值为2.5%。美联储(FED)周五(3月17日)数据显示，美国2月就业市场状况指数(LMCI)录得+1.3，远逊于预期的+2.5，持平于前值。

基本面方面，北京时间周四凌晨2时，美联储加息25个基点，不过点阵图仍显示今年加息三次，这令市场感到失望。此前市场已消化了今年至少升息四次的预期。由于美联储意外的鸽式加息，导致美元惨遭抛售，尤其是自周三升息以来跌幅达到1.2%；英国央行宣布维持基准利率在0.25%不变，不过投票结果却是8-1，货币政策委员会委员福布斯投票支持加息。英国央行还称部分委员看到有可能需要更早加息。值得注意的是，这也是英国央行自去年7月以来内部首次出现分歧；欧洲央行(ECB)管理委员会委员暨奥地利央行行长诺沃特尼周四对德国商报(Handelsblatt)表示，央行将在晚些时候决定，是否在结束购债计划之前升息。诺沃特尼称，欧洲央行可能在提高对银行的主要贷款利率之前，先上调存款利率。目前该利率水平低于零。

易天富周评：经济企稳超预期 指数震荡难动摇

易天富周评：经济企稳超预期指数震荡难动摇