易天富周评：更多维稳信号显现

2017-06-06 08:57:08易天富基金研究中心

上周市场总结

一、下周核心操作提示

股票市场，政策利好有助于市场信心的恢复，市场可能会出现反弹，但仍存在着金融监管影响、中期流动性紧张、美联储加息临近等不确定因素影响，后续风险偏好的上修仍需时日。投资者后市可保持逢大跌加仓，关注近来走势稳健的基金；债券市场，PMI数据对债市影响有限，而市场对年中流动性担忧情绪升温，收益率继续下行遇阻。考虑到央行已提前向市场释放稳定信号，且预计市场应对相对充分，6月资金面紧张程度预计整体可控。投资者可继续持有债基不动；海外市场，美国5月非农就业数据不佳，不过市场认为这对6月加息影响甚微，同时此前一系列经济数据显示美国经济加速。另外，欧洲经济数据优于预期。投资者未来需要关注的是各类政策事件，可继续持有主投欧美股市的QDII。

二、基金池基金市场表现

本周（05.31-06.02）基金池中基金跑赢上证指数的有8/23只，跑赢股票型平均的股基有3/5只，跑赢混合型平均的混合基金有6/15只，跑赢债券型平均的债基有2/3只。

图 1：两市主要指数及各类型基金周涨幅

表 1：基金池基金周业绩表现

代码	基金名称	投资类型	周比较
代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名
001810	中欧潜力价值	混合型	1.52%	0084/2390
000628	大成高新技术	股票型	0.45%	046/781
000457	上投核心成长	股票型	0.44%	051/781
001736	圆信优加生活	股票型	0.16%	158/781
485111	工银双利A*	债券型	0.12%	0234/1653
000032	易方达信用A*	债券型	0.08%	0734/1653
001564	东方红大数据*	混合型	0.08%	0803/2404
000563	南方通利债券A	债券型	0.00%	1306/1653
001272	兴业聚利	混合型	-0.20%	1489/2404
320011	诺安中小盘精选	混合型	-0.27%	1561/2404
519120	浦银新兴产业	混合型	-0.28%	1573/2404
001810	中欧潜力价值	混合型	-0.32%	1602/2404
000172	华泰量化增强	混合型	-0.34%	1616/2404
020003	国泰金龙行业*	混合型	-4.51%	2368/2390
233009	大摩多因子策略	混合型	-1.88%	2322/2404
000742	国泰新经济	混合型	-1.83%	2308/2404
070030	嘉实400ETF联接	股票型	-1.60%	725/781
001421	南方量化成长	股票型	-1.60%	724/781
160512	博时卓越品牌	混合型	-1.56%	2251/2404
519756	交银国企改革	混合型	-1.46%	2235/2404
020003	国泰金龙行业*	混合型	-0.89%	1990/2404
040025	华安科技动力	混合型	-0.82%	1954/2404
000279	华商红利优选	混合型	-0.64%	1834/2404
320006	诺安灵活配置	混合型	-0.56%	1772/2404
420003	天弘价值成长	混合型	-0.52%	1746/2404

注： “*”：东方红京东大数据、国泰金龙行业精选，工银瑞信双利A、易方达信用债A限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额1w、10w、50w、1000w。

近期在发行主要新基金：

基金代码	基金名称	类型	基金经理	推荐等级
004476	景顺长城沪港深领先科技	股票型	詹成黎海威	积极参与
004680	前海开源沪港深裕瑞定开	混合型	刘静曲扬	积极参与
004023	广发量化稳健	混合型	代宇刘杰	积极参与
161038	富国新兴成长量化精选	混合型	方旻	积极参与
512800	华宝兴业中证银行	股票型	胡洁	积极参与
003291	信达澳银健康中国	混合型	曾国富李朝伟	积极参与
004616	中欧电子信息产业	股票型	刘晨	积极参与
004489	鹏华量化策略	混合型	余斌	积极参与
004677	博时战略新兴产业	混合型	蔡滨	积极参与
168110	九泰锐信定增	混合型	刘开运	积极参与
002495	前海开源量化优选A	混合型	孙亚超	积极参与
002496	前海开源量化优选C	混合型	孙亚超	积极参与
004340	泰康兴泰回报沪港深	混合型	蒋利娟彭一博	积极参与
004517	南方安康	混合型	李振兴	积极参与
004592	安信量化多因子	混合型	龙川	积极参与
004183	富国产业升级	混合型	章旭峰	积极参与
001532	华安文体健康	混合型	苏圻涵	积极参与
161130	易方达纳斯达克100人民币	QDII	林伟斌	积极参与
001576	国泰智能装备	股票型	周伟锋	积极参与
003722	易方达纳斯达克100美元汇	QDII	林伟斌	积极参与
002180	中银移动互联	混合型	王帅	积极参与
512550	嘉实富时中国A50ETF	股票型	陈正宪何如	积极参与
004488	嘉实富时中国A50ETF联接	股票型	陈正宪何如	积极参与
004508	融通新动力	混合型	余志勇	参与
004716	信诚量化阿尔法	股票型	提云涛杨旭	参与
004670	长盛分享经济主题	混合型	乔林建	参与
004432	南方有色金属ETF联接A	股票型	周豪	参与
004433	南方有色金属ETF联接C	股票型	周豪	参与
004525	中欧达乐一年定开	混合型	尹诚庸曲径	参与
512400	南方中证申万有色金属	股票型	周豪	参与
004722	中银丰和定开	定开债券	郑涛	参与
004745	长盛创新驱动	混合型	乔林建	参与
001965	圆信永丰兴源A	混合型	范妍肖世源	参与
001966	圆信永丰兴源C	混合型	范妍肖世源	参与
004634	新疆前海联合泳涛	混合型	王静	参与
004667	招商招财通理财	债券型	向霈	参与
004479	博时富和	纯债基	邓欣雨	参与
004542	民生加银鑫泰C	纯债基	李文君	参与
004541	民生加银鑫泰A	纯债基	李文君	参与
004467	民生加银鑫利	纯债基	吕军涛	参与
004111	信诚至盛C	混合型	杨旭	参与
004110	信诚至盛A	混合型	杨旭	参与
004101	国泰民安增益定开	混合型	吴晨	参与
004128	前海联合泳隆	混合型	王静	参与
673120	西部利得新富	混合型	张维文	参与
004352	北信瑞丰研究精选	股票型	庞琳琳	参与
004656	汇添富鑫汇定开C	纯债基	吴江宏蒋文玲	参与
004655	汇添富鑫汇定开A	纯债基	吴江宏蒋文玲	参与
004646	华宝新优享	混合型	李栋梁	参与
004713	中金丰鸿C	混合型	石玉	参与
004714	中金丰颐A	混合型	石玉	参与
004712	中金丰鸿A	混合型	石玉	参与
004715	中金丰颐C	混合型	石玉	参与
004643	南方房地产ETF联接C	股票型	罗文杰	参与
512200	南方中证房地产ETF	股票型	罗文杰	参与
004642	南方房地产ETF联接A	股票型	罗文杰	参与
004598	南方银行ETF联接C	股票型	孙伟	参与
004597	南方银行ETF联接A	股票型	孙伟	参与
512700	南方中证银行ETF	股票型	孙伟	参与
004446	南方荣年A	混合型	李璇	参与
004447	南方荣年C	混合型	李璇	参与
004646	华宝新优享	混合型	李栋梁	参与
004041	金鹰鑫富C	混合型	刘丽娟	参与
004040	金鹰鑫富A	混合型	刘丽娟	参与
003996	银华中债AAA信用债指数C	二级债基	葛鹤军	参与
003995	银华中债AAA信用债指数A	二级债基	葛鹤军	参与
004444	南方荣知定开C	混合型	李璇	参与
002384	九泰鸿祥服务升级	混合型	孟亚强	参与
003869	长信稳势	纯债基	张文琍	参与
003932	银华中证5年期地方政府债A	二级债基	葛鹤军	参与
003933	银华中证5年期地方政府债C	二级债基	葛鹤军	参与
003935	银华10年地方政府债C	二级债基	葛鹤军	参与
003934	银华10年地方政府债A	债券指数	葛鹤军	参与
004550	中科沃土沃祥	债券型	马洪娟	参与
160643	鹏华中证空天一体	股票型	余斌	参与
001989	南方纯元C	纯债基	刘文良	参与
001988	南方纯元A	纯债基	刘文良	参与
168501	北信瑞丰产业升级	混合型	吴洋	参与
003701	民生加银鑫智C	纯债基	李慧鹏	参与
003700	民生加银鑫智A	纯债基	李慧鹏	参与
000269	嘉实合润双债两年定开	纯债基	刘宁	参与
501302	南方恒生ETF联接	QDII	罗文杰	参与
004536	嘉实中小企业量化活力	混合型	张自力	参与
004196	泓德裕鑫一年定开债A	纯债基	李倩	参与
004197	泓德裕鑫一年定开债C	纯债基	李倩	参与
004487	嘉实稳愉	二级债基	胡永青王亚洲	参与
004540	信诚惠选C	二级债基	宋海娟	参与
004539	信诚惠选A	二级债基	宋海娟	参与
004518	信诚新丰A	混合型	杨立春	参与
004519	信诚新丰B	混合型	杨立春	参与
004492	信诚至信	混合型	杨旭	参与
004514	鹏华新科技传媒	混合型	陈鹏	参与
004496	前海开源多元A	混合型	孙亚超	参与
004486	嘉实稳怡	二级债基	胡永青曲扬	参与
004497	前海开源多元C	混合型	孙亚超	参与
004503	鹏华永泰定开	债券型	祝松	参与
004498	鹏华丰源	纯债基	刘太阳	参与

市场要闻点评

一周市场回顾与展望：

一周回顾：指数横盘震荡，风格分化延续。受减持新规、新股发行节奏放缓、以及海外市场节假日期间普涨影响，上证综指上周初高开，但随即震荡整理，微跌收盘。大小盘继续分化。行业与主题方面，棚户区改造政策与小长假期间香港市场内房股的强劲表现推动房地产板块上周领涨市场；银行板块仍有不错表现；家电、食品饮料、医药等大消费行业也相对抗跌；有色、钢铁、建材等强周期板块则继续回调；TMT行业仍旧低迷。

市场展望：更多维稳信号显现。上周小长假期间国内政策面和海外环境多偏正面，证监会出台减持新规并减缓新股发行节奏，海外主要市场涨多跌少。但A股市场在节后表现却较为平淡，成交也萎靡不振，上周最后一个交易日全市场成交额3400亿元，为最近四个月以来的最低值，表明投资者情绪依然悲观。周末监管层再度放缓了发行节奏，由此前每周10家左右降至上周7家的基础上，本周再度降至4家。同时还调整了创业投资基金锁定期安排，将部分情形下创业投资基金出现的36个月锁定期缩短为12个月。我们认为新股发行节奏的再度调整以及对创业投资基金锁定期的修改显示监管态度已经发生更为积极的变化；人民币近期币值走强，超出很多人的预期。这一方面可能与美元走弱、央行干预等背景有关，但也一定程度上反映出外围对中国市场的看法在边际改善；目前国内经济环境相对平稳、通胀水平不高的情况下流动性维持较长时间处于偏紧状态的可能性不高；国际经济和市场环境对国内市场影响整体偏积极。考虑到目前A股市场的估值风险已经很大程度上释放，在短期风险过后，市场有望重拾升势，我们对于A股中长期表现不悲观。从风格来看，近期市场分化鲜明，大盘表现好于小盘，价值持续好于成长。预计随着短期中小成长股估值与大盘蓝筹的估值快速收敛，中期市场风格有望由目前的“大胜小”逐步切换至“大小相持”甚至“小略胜大”的格局，更多估值基本调整到位、有潜在发展空间的优质成长股将迎来配臵时机。

行业及个股建议：继续持有金融和大消费、低吸优质成长。1）行情有望从家电、白酒扩散至其他估值不高的医药龙头、非酒食品饮料、家装家居、汽车、纺织服装、个人用品等“衣食住行康乐”相关受益于三四五线城镇化的消费；2）继续低吸质地较优、估值已经回落的优质成长龙头；3）基本面可能见底、估值低位、市场配臵不高的金融；4）主题：MSCI纳入A股、国企改革、区域开发等。

资金监测：减持新规后首周实际减持规模明显下降，发布减持公告家数上升。新规实施后的三个交易日内，市场实际减持的日均数目、金额以及大宗交易规模分别为8家、7亿元和16亿元，降幅分别为66%、23%和42%。发布减持公告的上市公司家数较新规前有所增加。截至6月3日，沪深两市公布减持公告的上市公司共计20家，相比此前一周明显增多（5月22日~26日有7家公司公布减持公告，基于Wind统计）。

近期关注点：1）新股发行节奏持续放缓；2）市场资金利率及债市波动；3）地产调控政策以及对量、价、投资影响；4）国企改革；5）美国加息预期变化；6）英国大选；7）5月核心经济数据：周三公布外储数据、周四公布贸易数据、周五公布CPI/PPI。

三、基金池各类型基金操作

A)主动管理型基金投资策略：政策利好有助于市场信心的恢复，市场可能会出现反弹，但仍存在着金融监管影响、中期流动性紧张、美联储加息临近等不确定因素影响，后续风险偏好的上修仍需时日。投资者后市可保持逢大跌加仓，关注近来走势稳健的基金如大成高新技术产业、中欧潜力价值、东方红京东大数据等；B)被动管理型基金投资策略：创业板、深综指自3月以来的调整时间跨度很长，期间几乎没有什么像样的反弹，后市必然有一个修复过程。当下，股指连续下跌之时适合“左侧”交易。投资者可逢低适当关注指数基金如嘉实中创400ETF联接、华泰柏瑞量化增强等；

C)债券型基金投资策略：PMI数据对债市影响有限，而市场对年中流动性担忧情绪升温，收益率继续下行遇阻。考虑到央行已提前向市场释放稳定信号，且预计市场应对相对充分，6月资金面紧张程度预计整体可控。投资者可继续持有债基如工银瑞信双利A、南方通利债券A等不动；D)货币型基金投资策略：6月中旬美联储加息概率很大，央行为维持货币政策稳健中性、流动性基本稳定，预计在当前监管环境趋严的背景下，较大概率不会基于MPA考核进一步推出严厉的处罚措施。货币基金收益或将保持平稳。可考虑继续部分配置如华夏现金增利、南方现金增利、嘉实货币等。持仓时间较长的投资者可考虑定开型货基，作为短期流动性资产配置。

E)QDII投资策略：美国5月非农就业数据不佳，不过市场认为这对6月加息影响甚微，同时此前一系列经济数据显示美国经济加速。另外，欧洲经济数据优于预期。投资者未来需要关注的是各类政策事件，可继续持有主投欧美股市的QDII，波段操作黄金、石油类QDII。

F)分级基金本周投资策略：在整体折溢价率较小的情况下，折价套利盘较少，分级A价格上涨动力缺乏，需警惕分级A债性价值下跌的风险。推荐低位买入高隐含收益率、高流动性且距下折较远的分级A，推荐银行股A（150299）、券商A（150200）。

主要分级基金仍处于整体折价状态，折价幅度较稳定，不具有套利空间，场内份额平稳下降。分级市场投资情绪清淡，我们对大盘持有中性偏乐观的态度，认为后市将在震荡中保持上行趋势，建议投资者积极关注低定价水平的分级B，如食品B（150199）、白酒B（150270）、创业B（150244）。

上周基金点评

四、基金池基金短期重点推荐及基金点评

注：我们将基金池基金划分成积极、稳健、保守三类，对应三类投资者，同时积极型品种可包含稳健型和保守型，稳健型可包含保守型。对应根据投资建议配置相应的比例的投资组合，以合理搭配基金品种，获取较好的投资收益。

本周市场下探后有所触底，三个交易日个股仍以跌多涨少为主，各类型基金表现依旧下跌居多。上周推荐产品中，积极型的上投摩根核心成长周上涨0.44%（051/781），东方红京东大数据周上涨0.08%（0803/2404）；稳健型的大成高新技术产业周上涨0.45%（045/781）等表现较好。

表2: 下周重点推荐产品

适宜人群	对应基金品种
积极型投资者	国泰金龙行业精选（020003）上投摩根核心成长（000457）东方红京东大数据（001564）诺安中小盘精选（320011）
稳健型投资者	国泰新经济（000742）诺安灵活配置（320006）大成高新技术产业（000628）
保守型投资者	南方通利债券A（000563）兴业聚利（001272）

注：评价等级主要是依据该基金的本身特性（包括基金经理、过往业绩等因素）综合评定，不考虑当下的行情因素；推荐等级是指根据短线行情波动来选择短期最可能上涨的产品。短期指1季度以内，中期两市成交额难以更进一步，再次验证新进资金入场有限，市场或仍以震荡为主，维持谨慎，部分持有基金指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

表3：基金池基金最新分类点评

投资类型	基金代码	基金名称	推荐等级	操作策略（业绩、基金经理、趋势和连续性等）
积极型	020003	国泰金龙行业精选	★★★★★	该基金在股灾中表现相对抗跌，主要原因是其仓位一直保持在较低的水平，但中长期来业绩表现稳健。目前基金持有着较多的创业板个股。该基金一直以来表现优异，特别是股灾后能够很快扳回之前的损失。今年以来，稳健的货币政策成为主流，央行多次明确并坚持这一趋势。近期监管大幅提升，紧缩力度较强，一定程度加速指数和个股的下跌。本周由于端午假期因素仅有三哥交易日，同时假期释放了坚持新规，然市场高开低走，对利好关注程度低，个股继续呈现下跌，周五跌幅有所收窄，我们继续维持上周的观点，短期存在超跌反弹的可能，下跌可适当参与该基金。
	001810	中欧潜力价值	★★★★	主要采取自下而上主动管理策略，精选价值被低估的个股，对公司的历史沿革、财务状况、盈利能力及前景、资产及权益价值等进行全面深入的研究，反复推敲测算公司的合理价值，另外辅之经济周期筛选和一些市场认可的触发因素实现选股，从而获得收益。此策略能够在目前及今后一段时间内选择安全边际相对较好的中大市值类个股，控制风险，获得一定投资收益。该基金我们前期建议回调可伺机参与，本周表现较为抗跌，短期参与或预期可以获得一定的投资收益。
	320011	诺安中小盘精选	★★★★	该基金自12年末来运作得非常成功，在连续多轮的股灾中，该基金损失极小，抗跌性明显。基金经理的风控较好，选股能力突出，投资者可积极的关注。该基金整体表现强势，然近期收益率出现了下滑，可适当加仓，若继续呈现下行，则保持观望。该基金短期抗跌性明显，前期在震荡行情中表现较好。同时最难能可贵的是其稳定性较好，各阶段性收益率保持在同类型前列。观望后，该基金短期表现有所回升，有一定的助涨抗跌表现，碍于市场的表现而不明显，可继续持仓该基金。
	001564	东方红京东大数据	★★★★	该基金基于京东大数据的分析研究，精选和配置着较多的低估值个股，且成长性突出。具体来说，板块较为分散。基金成立于股灾时期，因此前期波动极大，而随着股灾结束大盘企稳，该基金表现超越了同类型，近期大盘强创业板弱的格局下其仍有一定的表现，可适当参与。总的来说，目前监管大幅加强，仅有消费等白马类个股有表现机会，可以说精选个股的难度非常大，少跌就是赚，未来再伺机反攻。我们建议介入的点位或较好，该基金已经提前反应出反弹的预期，短期呈现出一定的表现机会。
	160512	博时卓越品牌	★★★★	通过投资于市场中具有投资价值的品牌上市公司股票，实现资本的增值和资本利得。具体来说，从品牌分析和股指分析两个方面选择相关标的，着重包括品牌强度、品牌优势、盈利能力和财务品质四个部分。随着资金去杠杆和市场去泡沫，一部分具有估值优势的个股具备良好的投资机会，精选个股能获得一定的投资收益。此类基金遇回调可布局，中长期持有。市场起起落落，短期趋势向下，该基金也难有较好的表现，我们已经建议回避该基金，同时短期继续出现下跌，目前仍难以较好的表现。
	000457	上投摩根核心成长	★★★★	该基金立足于精选成长类个股，过往也有过非常不错的表现。随着新任基金经理李博的上任，该基金一改之前的颓势，表现远胜过于同类型产品，无论是精选个股还是择时能力有了很明显的提升。今年以来表现出色，涨幅超过10%，考虑到仓位中等，风险控制能力也较好，可积极参与其中。一段时间内较为抗跌，后期观察反弹力度。短期逆势上涨，显示了较好的表现水平，也建议可配置一部分仓位，同时下跌中建议积极参与，本周出现上涨机会。
	519756	交银国企改革	★★★	国企改革类主题基金，投资受益于国企改革红利的上市公司股票，通过主动管理实现稳定增值。国企改革成为下阶段一定可持续性的热点主题，无论是央企还是部分地方国资，方案酝酿较久，蠢蠢欲动性强，后期付诸于实施的进程加快，带来局部性及阶段性的投资机会，可积极把握。前期杀跌我们建议不用恐慌，同时该基金区间表现稳定，有一定的盈利表现，应积极持有。雄安新区的休整，或给国企改革、混改带来表现机会，这些作为以后一整年甚至更长时间内的热点，收益率更多需要中长期也能有所表现，耐心持有，积小胜为大胜。一带一路、军工混改等题材或零星带来机会，可适当参与。目前市场表现较弱，个股跌幅较大，国企改革板块表现也有限，暂时回避为主，本周同样没有突出表现，维持之前的策略。
	040025	华安科技动力	★★★	过往的明星类基金，算是一只老牌基金，成立以来表现十分稳健。但在股灾中受伤较严重，随着市场的企稳，该基金稳步上扬，表现十分的优异。基金规模连续4个季度上涨，表明了投资者开始看好该基金。市场结构性行情下，主题投资类基金或逐步取代成长类基金成为主要盈利方向，可做配置选择。我们认为该基金在市场反弹中表现出色，然当前市场表现非常弱势，我们建议谨慎，短期可重点观望企稳反弹的机会，不过本周反弹力度有限，尚需要继续观望后市表现能力，反映到基金表现，短期随着市场的下跌表现较差，我们建议继续观察，目前不具备较好的介入机会。
	070030	嘉实中创400ETF联接	★★★	该基金主要投向创业板及中小板个股，目前创业板及中小板相对16年高点，跌幅仍然巨大，后市一旦有超预期的利好，中小盘股有望继续领涨大盘。当前小盘类指数活跃度低，题材难以延续，同时个股持续性较弱总体指数上涨较为乏力。当前中小创也更多看重基本面的变化，不可以牛市回调标准看待目前的整体估值和走势，精选个股为主，指数表现机会有限，后期观察风格轮动性。创业板指继续杀跌，三个交易日跌幅超过1%，当前金融去杠杆情况下，中小创依然面临较大估值压力，建议小仓位持仓。
	519120	浦银安盛战略新兴产业	★★★	基金的规模较小，业绩突出，主要原因是新兴产业增速惊人，未来业绩有保证，该板块成了投资者追捧的品种，加之基金经理能力突出，后市明朗后可积极该基金。该基金重仓创业板产品，短期市场下跌中，该基金亏损非常大，且基本没有波段操作的机会，大跌中可适当补仓操作。我们继续对该基金定义为定期投资，比如周定投效果为好，遇阶段性上涨，比如超过10%以上可适当获利了结，定投计划则继续。17年以来，短短一个月的时间，其区间跌幅一度已经超过5%，目前由于个股下跌继续扩大。整体波动幅度较大，我们及时建议该基金以定投为主，一次性布局风险较大，且难以把握，未来也立足于定投配置，目前伴随市场下跌，该基金跌幅较大，只有通过周定投等形式降低跌幅，提升未来回本及盈利的时间。
	000172	华泰柏瑞量化增强	★★★	主要投资业绩优良，估值不高的个股。其表现要明显的好于沪深300指数，过往两年的表现也证实好于标的指数沪深300。今年以来，已经走完的一个季度，可以说大盘类个股表现较好，且有一定的确定性集中性机会，指数依靠权重护盘表现坚挺，不过配置机会有限，基本以持仓获得稳定的表现。大盘主要依靠上证50包括银行为首的金融股护盘，指数点位维持一定的水平，3000点附近支撑的力度较大，可持仓为主，当然幅度不建议过大。
稳健型	420003	天弘永定价值成长	★★★★★	该基金成立时间超过7年，基金经理投股能力较强，在近期横盘震荡行情中，基金业绩稳健增长，最近几个季度保持相对偏低的股票仓位，很好回避了市场下跌的风险，且在16年以一度来获得了超过11%的收益，表现十分的稳健，可适当的关注，低位参与布局。该基金为2016年提出大额赎回次新和新基金外混合型基金第二名，总体表现良好，近期伴随市场回调同样有一定的波动，不过只要市场企稳回升，该基金或有较好表现。市场连续下跌也使得我们建议该基金在配置上以回避为主，主要为短期随着市场下跌导致跌幅较大，近期有所表现，我们也建议继续下跌可进场部分。
	320006	诺安灵活配置	★★★★	其是一只老牌基金，08年5月成立至今已经获得超过200%的收益，长期业绩稳定，长期来基金对股票仓位控制较合理，在新一轮的下跌中，该基金表现抗跌，目前基金仓位偏低。16年实现了正收益，主要由于大盘股较为抗跌，然当前攻击性也较为一般，稳健型投资组合配置，弱势行情下我们力求配置的均衡性。本周出现了一定的杀跌，过去过去一个季度市场难有表现的时候逆势上涨，可见具备配置的价值。目前该基金依然表现为中规中矩，今年以来一度收益率良好，同类型排名靠前。近期也随着市场回调出现了明显的下跌，短期跌幅较大，不过作为资产配置的，仍有持仓的价值。
	000742	国泰新经济	★★★★	该基金为主题性基金，主要投资于成长、创新型公司。基金自2016年3季度以来保持轻仓操作，因此波动极低。而随着A股在1月份的大跌之后，基金波动明显上升，且业绩突出，表现基金已经加大股票配置。投资者可积极的配置该基金。短期表现看跌，且有一定表现，宜布局参与。我们已经建议该基金存在配置的基础，目前表现良好，本周出现一定程度的回调，或属于正常现象，可继续配置为上。
	233009	摩根士丹利华鑫多因子	★★★	至2012年反弹以来，一度获得了150%多的收益，表现十分的优异。受16年6月股灾影响，该基金一路下跌，主要原因是基金持有较多小盘股，流动性的不佳，导致了下跌幅度较大。今年以来，阿尔法策略继续面临较大的压力，最主要原因是受市场二八效应影响，同时个股波动性较小。目前市场仅有银行等金融板块有所表现，其余个股悉数下跌，阿尔法策略难有表现机会，建议回避。
	001421	南方量化成长	★★★	该基金成立于2015年股灾时期，相比上证指数，基金获得了近29%的收益，而沪指涨幅为-17%。可见基金经理的能力之优秀。今年市场的整体基调或依然是结构性行情的机会。该基金运行势头良好，收益率较为明显，考虑我们持仓也较大，我们也即使提示稳为上，必要时及时锁定收益率。短期市场精选个股的要求提升，且部分个股连续多日跌停，一旦配置对阿尔法操作带来较大影响，目前此类基金难有好的表现，同时个股特别是中小创个股继续下跌，且有表现预期，此类基金建议回避为上。
	001736	圆信永丰优加生活	★★★	该基金成立时间较短，2016年元旦后股市连续的下跌，导致了大部分基金净值下挫，但该基金净值变化不大，表明风控较好，同时当前市场没有明显的反转信号，可适当的关注该基金。该基金建仓完成后，波动性明显增加，短期在市场的回暖下也呈现出一点的投资机会。目前该基金获得了16年股票型第一名，表现较好，过去一个季度有保收益的嫌疑，随着新的一年到来，可能重新体现作为，不妨继续持仓。近期维持弱势，市场大环境下难有明显的表现机会，年后有小幅上涨的表现，我们对该基金近期一直建议观望。我们谨慎之时，该基金已经走出独立行情，一度表现较好，整体表现中规中矩，表现较为抗跌，不妨后期继续重点考虑。本周有所表现。
	000628	大成高新技术产业	★★★	主题类基金，持有着大量的成长型股票，同时份额较小，当前不到2亿份，操作灵活性好，局部收益表现良好。风控方面，其具备较好的且多数个股业绩稳健，估值合理，整体保持较好。稳健性及以上投资者可逢低适当的关注该基金。特别是回调之时适当布局，由于份额小，操作相对灵活，能有阶段性表现机会。主题类基金考虑题材和个股的活跃度，我们已经陆续建议配置，前期建议对该基金获利预期不可过大，已做部分了结。短期继续表现较好，回调可参与，上周短暂回调后，本周继续上涨，是配置的较好选择。
	485111	工银瑞信双利A	★★★	优质二级债基，成立以来一直有较为稳定的收益率表现，整体配置上较为积极，根据市场变化适时调整股票仓位，一定仓位配置可转债，增加波动的同时也提升了收益率预期。近期债市恐慌中也出现了一定程度回撤，过去一年总体来收益率接近5%，表现较为稳定，未来可继续作为资产配置的组成部分，一定仓位配置。债市牛市不在，不过二级债基由于股票及可转债仓位的因素，或有一定的表现机会，我们不妨可以适当配置。当然短期银监会的强监管对债市也造成较大压力，债市企稳后再度出现杀跌，虽然继续杀跌的可能性减小，不过短期仍需要观察风险，债市短期基本面改观，也带动了债基的回暖，本周逆势上涨，只是稳定性尚需要观察。
保守型	001272	兴业聚利	★★★★	前期该基金一度倾向于打新，不过实际效果一般，短期继续以中低股票仓位，偏向价值投资。由于较好的择时，三轮股灾很好回避了风险，并在反弹中净值持续创新高。也因此收获了16年混合型基金第一名（剔除大额赎回次新基金），特别短期是择时能力得到非常好的体现，我们在该基金上总体考虑继续持仓。今年市场整体或难有大的阶段性表现机会，因此保守型投资者不妨持仓该基金，区间波动增加可考虑波段操作，不然可低仓位持有为主。目前市场表现弱势，短期个股跌幅较大，该基金也出现一定的跌幅，难有好的表现，可考虑观望
	000279	华商红利优选	★★★	成立以来仓位一直保持不高，近来虽然受股灾拖累而走低，但在16年7月中把握住大反弹行情，目前基金业绩基本未受股灾影响。可见基金经理对于行情把握较准，短期还是建议组合配置为主，以该基金作为分散投资风险的品种。随着市场出现投资性机会，该基金也出现了上涨趋势，幅度也有所增加，承接上周的观点，可适当布局。市场杀跌过程中，该基金也难以幸免，短期跌幅持续扩大，对保守型投资者而言难以接受，考虑暂时回避，目前仍表现出跌较大的特点，难有机会
	000032	易方信用债A	★★★	自2014年债市走牛以来，一直表现突出，短期获得较高的五星评级。目前基金主要持有企业债、国债，故而风险较低。当前环境下可部分参与，获得微幅收益，目前债基仍有持有的价值，当然短期风险已经开始暴露，一方面债券继续表现一定的机会，另一方面分散组合风险。前期提示债市仍存在一定风险，不过只要不大幅爆发，加上之前已经提示减仓不少，考虑部分仓位仍可取。过去的12月只是波动大幅增加，局部性杀跌严重，我们也高度关注。16年底债市终于度过了最大的危机，不过新的一年债牛预期不大，目前金融去杠杆大背景下，债市机会有限，且短期的反弹难以改变大趋势，仍以持仓等待企稳反弹机会。大方向关注本周企稳后走势及未来经济下行的幅度，短期出现一定转机，我们也建议适时布局，可部分参与。
	000563	南方通利债券A	★★★	该基金自成立以来，一直由基金经理何康管理，保证了基金的业绩平稳增长。对债基的定位，一方面防止波动风险，另一方面纯债基仍有微幅收益预期。过去一年研究发现持仓高等级债券品种较多的债基可持有，该基金符合这一逻辑，可部分持仓配置。目前看，稳定性也较好，也具备小幅投资收益。16年该基金涨幅一度接近5%，相比资产“配置荒”，该基金是一类选择，不过债基配置仓位不宜过大。今年债市宏观面出现较大的转折，收益率下滑概率较大，目前大环境以去杠杆防风险为主，未来经济下行压力增加或是给债市配置带来机会，短期债市出现一定的表现机会，小仓位试水为上。

五、易天富推荐基金组合

积极型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（040025）华安科技动力	混合型（主题精选型）	25%
（420003）天弘永定价值成长	混合型（大盘精选型）	25%
（020003）国泰金龙行业精选	混合型（大盘精选型）	30%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	20%
结合目前市场走势，以50%仓位参与偏股型基金，50%配置稳健型产品，适当追求风格平衡的配置。该组合在放大一定波动性和回撤的同时，追求绝对收益的投资机会。17年一季度已经过去，市场表现一定的赚钱效应，不过总体感觉市场赚钱效应较难维持，精选个股的压力较大，精选优质个股的重要性无可厚非，未来市场或进一步重视基本面的趋势，结构性行情或维持。当前政策大背景为去杠杆，对股债市场造成较大的冲击，上证50外，个股悉数下跌，我们调仓后保持一定谨慎，静待机会。本周组合保持不变。（本组合更强调收益率，操作较为积极，对市场的敏感度相对较高，对应组合的风险和波动性也较大。）

稳健型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000628）大成高新技术产业	股票型（主题精选型）	30%
（001810）中欧潜力价值	混合型（大盘平衡型）	20%
（485111）工银瑞信双利A	债券型（二级债基）	20%
（001564）东方红京东大数据	混合型（大盘精选型）	30%
结合目前市场走势，以30%仓位参与偏股型基金，70%配置偏稳健型产品，追求投资组合的稳健性要求。过去一年基本以震荡整理为主，阶段性有一定的反弹。风格看，今年以来大盘蓝筹持续发力后有所收敛，但市场风格并没有发生轮转，中小创难有较好的表现机会，大盘类个股或表现抗跌。市场整体机会以精选个股为主，年后我们也表现出一定的乐观情绪，认为有一定的投资机会，并顺势调仓，保持谨慎乐观的态势看待市场变化。当前市场去杠杆和严监管继续推荐，炒作题材特别是短炒的难度加深，后期需要寻找基本面向好的蓝筹风格及业绩支撑的真成长类产品配置。本周组合保持不变。（本组合较为强调收益率，且对风险有一定的要求，本着稳中求进的思路，追求中高收益，中等风险。）

保守型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000032）易方达信用债A	债券型（纯债基）	20%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	40%
（519756）交银国企改革	混合型（主题精选型）	20%
（202301）南方现金增利A	货币基金	20%
结合目前市场走势，以60%仓位参与稳健级保守型产品，剩余40%仓位参与打新基金或者收益率较为明确的品种。16年该类投资组合我们一直保持较为谨慎的策略，一方面市场难有趋势性机会，另一方面不确定因素增加，国内外市场都存在一点的不确定性，也对市场造成了一定影响。17年我们认为未来市场依然以结构性行情为主，难有趋势性表现机会，主要把握一些主题类，阶段性的投资机会，控制风险的基础上，实现较为安全的投资收益。市场或因题材和热点推动有一定表现机会，然精选个股和持续性难度较深，主要是当前去杠杆带来的自己拿木的紧缩，操作上追求守住胜利果实为主。本周组合保持不变。（本组合对风险控制要求非常高，着力于保持本金安全或者相对安全的前提下，适当追求稳定的投资收益。）

本周投资策略

六、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

因端午节放假，本周A股仅有3个交易日。端午期间监管层发布减持新规等一系列利好政策，但本周市场依然延续弱势筑底，个股继续呈现一九格局，以上证50成份股为代表的大蓝筹强者恒强，次新股为代表的高估值和题材股持续调整，创业板更是创出熔断以来新低。周三受利好影响大盘冲高回落、周四近乎百股跌停以及周五的下探反弹，短短的三个交日易市场表现较为往复。本周,上证综指上涨-0.15%、深证成指涨-0.65%、创业板综指涨-1.91%,继续创出本轮调整来新低。连续的弱势，说明市场的调整也已经到了强弩之末，阶段的小反攻将出现。另外，周五证监会发布IPO减少到4家，融资规模也相应继续缩减。随着政策的改变，中期市场的走势还不是很明确，但是小反弹是存在的。

熊市行情下，容易处于“放大利空，缩小利好”的状态。减持新规出炉，甚至称为此前减持新规的“升级版”，有力减缓了减持限售的抛压压力，本应视为疲软股市的重要利好。但整体市场格局的重塑仍需时日：(1)减持新规进一步体现了防风险、去杠杆的监管和调控思路，也是对前期减持规定存在的问题进行的一次补漏洞。短期内，减持新规对于缓解市场抛压、改善股市资金供需状况具有一定的积极意义，也有助于短期情绪修复；(2)但当前经济基本面和盈利预期转弱、流动性状况继续偏紧等因素仍对A股构成强约束，整体估值压力也较为明显，就此而言，市场偏弱格局的打破仍需要更多条件的催化和驱动。目前无论是场内存量资金还是场外新增资金，都不敢轻举妄动，而系列监管问询、停牌核查等举措，也足以加剧了当下资金的谨慎性。

2、固定收益类基金（债券型、货币型）

进入6月初，尽管央行公开市场小幅投放，但流动性收紧势头未缓，机构对半年末资金面忧虑难减，现券震荡走弱，但期货表现明显强于现货，表明市场分歧加大。后首个交易日(5月31日)，国债期货高开高走，10年期国债期货主力合约T1709涨幅接近0.5%，并带动现券市场继续反弹，中债10年期国债收益率下行约4BP至3.61%；随后的6月1日，期债市场延续反弹格局，T1709合约收涨0.15%，银行间现券市场则整体企稳；2日，受资金面趋紧的影响，期债市场无力继续反弹，日内偏弱震荡后T1709合约勉强收涨0.06%，10年期国债收益率则转为上行约1BP。本周，5年期国债期货主力合约TF1709收于97.660，周涨幅0.45%；10年期国债期货主力合约T1709收于94.780，周涨幅0.54%。交易所债市本周出现了反弹，国债指数全周涨0.18%、企债指数当周涨0.05%。

在“去杠杆”和“严监管”的高压下，信用债发行成本已超过同期银行借贷成本，AAA级5年期中期票据收益率目前报4.9832%，而7年期收益率为5.0103%，均高于央行公布的金融机构5年以上人民币贷款基准利率4.90%，该利率已一年多来未变。这也是中期票据自2008年面世以来首次超过同期贷款利率。银行7天期回购利率目前处于两年高位附近；1年期上海银行间拆借利率(Shibor)5月下旬更是有史以来第一次超过4.30%的1年期贷款基础利率(LPR)。5月份官方制造业PMI和财新制造业PMI双双公布，两者走势有所分化，且对债市的影响不大。数据显示，5月份官方中国制造业PMI为51.2，同上月持平，连续10个月在荣枯线上方，但较年初水平已有所回落，原材料价格继续回落，库存指数仍低于枯荣线，显示补库存力度较弱，发电耗煤等指标较为低迷，未来经济动能或继续减弱，但预计幅度可能较小，整体仍将保持相对稳定；5月份财新中国制造业PMI则为49.6，较4月回落0.7个百分点，为11个月来首次落入临界点以下，对债市略有支撑。

3、QDII基金

海外市场本周重磅经济数据和突发事件频发导致各金融市场间出现分化式走势——美国5月非农意外惨淡，英国大选前的民调也对特蕾莎不利，人民币周中则强势飙高。美国三大指本周齐创历史新高，美元指数持续走弱创出新低，原油连续走低，贵金属连续第四周上涨。6月2日，三大股指连续第二个交易日创历史新高。恐慌指数VIX收报9.75，创1993年12月份以来收盘新低。美国5月非农就业数据不佳，不过市场认为这对6月加息影响甚微。本周，标普500指数累涨0.96%、道指累涨0.60%、纳指累涨1.54%。欧洲股市受利好经济数据推动上涨，泛欧STOXX600指数周涨0.31%、法国CAC40指数周涨0.13%、德国DAX指数周涨1.75%，创出历史新高、英国富时100指数收平。亚太股市除A股外普遍上涨，日股当周涨2.49%；港股周涨1.11%，再创新高。商品市场：国际现货金强势走高，最终收于1278.65，周涨0.92%，连续第4周上涨。国际现货银升至17.50水平，周涨0.94%。美国WTI原油收报47.74美元/桶，本周重挫4.27%，布油重挫4.37%。

经济数据方面。美国劳工部(DOL)周五(6月2日)公布的数据显示，美国5月非农就业人数仅仅增加13.8万人，远不及预期，备受关注的薪资增长也意外不及预期。数据显示，美国5月非农就业人数增加13.8万人，市场预期增加18.2万人，前值增加21.1万人；美国5月份失业率为4.3%，预期为4.4%，前值为4.4%。美国劳工部还将4月非农就业人数修正为增加17.4万人。数据公布后，CME FedWatch根据联邦基金期货利率计算得出，交易员预计美联储6月加息的概率为87%，略低于非农数据前的89%。交易员认为，6月加息之后今年再加息一次的概率略低于50%。