易天富周评：政策暖风有望持续补涨行情或现

2017-06-13 08:57:31易天富基金研究中心

上周市场总结

一、下周核心操作提示

股票市场，市场如期反弹，但量能无法放大，持续性或较差。当前机构们全面看好白马股及媒体开始大肆宣传白马股的价值，投资者是时候关注白马股的风险了。6月份仍存在较多不确定性事件，建议只可逢低买，不可追涨；债券市场，央行6月上旬通过投放MLF、重启28天逆回购操作，向市场释放稳定信号，维稳跨季资金。预计6月资金面紧张程度预计整体可控，难超预期。投资者可继续持有债基不动，轻仓者关注重仓国债、金融债的债；海外市场，美联储6月加息几乎成定局，市场更多聚集在未来几个月的紧缩政策。英国确定将产生“悬浮议会”，将导致政治不确定性升高。当前欧美宏观经济相对稳定，但周五科技股的大跌值得重视，短期是否再度回落。

二、基金池基金市场表现

本周（06.05-06.09）基金池中基金跑赢上证指数的有19/23只，跑赢股票型平均的股基有5/5只，跑赢混合型平均的混合基金有12/15只，跑赢债券型平均的债基有1/3只。

图 1：两市主要指数及各类型基金周涨幅

表 1：基金池基金周业绩表现

代码	基金名称	投资类型	周比较
代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名
180012	银华富裕主题	混合型	5.51%	0052/2404
001044	嘉实新消费	股票型	5.27%	026/781
020003	国泰金龙行业*	混合型	5.06%	0101/2404
000457	上投核心成长	股票型	5.02%	047/781
519756	交银国企改革	混合型	3.91%	0378/2404
001736	圆信优加生活	股票型	3.86%	179/781
000628	大成高新技术	股票型	3.62%	227/781
233009	大摩多因子*	混合型	3.62%	0492/2404
001564	东方红大数据*	混合型	3.55%	0520/2404
070030	嘉实400ETF联	股票型	3.50%	251/781
320011	诺安中小盘精选	混合型	3.35%	0597/2404
001810	中欧潜力价值	混合型	3.08%	0703/2404
000032	易方达信用债A*	债券型	0.00%	1435/1659
000563	南方通利债券A	债券型	0.10%	0808/1659
485111	工银瑞信双利A*	债券型	0.54%	0227/1659
001272	兴业聚利	混合型	1.22%	1249/2404
000279	华商红利优选	混合型	1.71%	1116/2404
320006	诺安灵活配置	混合型	1.91%	1064/2404
420003	天弘价值成长	混合型	2.56%	0891/2404
000172	华泰量化增强	混合型	2.57%	0886/2404
519120	浦银新兴产业	混合型	2.85%	0779/2404
040025	华安科技动力	混合型	2.90%	0761/2404
000742	国泰新经济	混合型	2.93%	0748/2404

注： “*”：东方红京东大数据、国泰金龙行业精选，工银瑞信双利A、易方达信用债A限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额1w、10w、50w、1000w。分红，大摩多因子17年第二次分红，以5月31日作为基准日，每10份分红0.3540元，权益登记日为6月14日，除息日为6月14日，现金红利发放日为6月16日。

近期在发行主要新基金：

基金代码	基金名称	类型	基金经理	推荐等级
004476	景顺长城沪港深领先科技	股票型	詹成黎海威	积极参与
004680	前海开源沪港深裕瑞定开	混合型	刘静曲扬	积极参与
004023	广发量化稳健	混合型	代宇刘杰	积极参与
161038	富国新兴成长量化精选	混合型	方旻	积极参与
512800	华宝兴业中证银行	股票型	胡洁	积极参与
003291	信达澳银健康中国	混合型	曾国富李朝伟	积极参与
004616	中欧电子信息产业	股票型	刘晨	积极参与
004489	鹏华量化策略	混合型	余斌	积极参与
004677	博时战略新兴产业	混合型	蔡滨	积极参与
168110	九泰锐信定增	混合型	刘开运	积极参与
002495	前海开源量化优选A	混合型	孙亚超	积极参与
002496	前海开源量化优选C	混合型	孙亚超	积极参与
161130	易方达纳斯达克100人民币	QDII	林伟斌	积极参与
001576	国泰智能装备	股票型	周伟锋	积极参与
003722	易方达纳斯达克100美元汇	QDII	林伟斌	积极参与
002180	中银移动互联	混合型	王帅	积极参与
512550	嘉实富时中国A50ETF	股票型	陈正宪何如	积极参与
004488	嘉实富时中国A50ETF联接	股票型	陈正宪何如	积极参与
002968	新华高端制造	混合型	路文韬	参与
004573	新华鑫泰	混合型	崔建波	参与
004648	南方安睿	混合型	孙鲁闽	参与
004508	融通新动力	混合型	余志勇	参与
004716	信诚量化阿尔法	股票型	提云涛杨旭	参与
004670	长盛分享经济主题	混合型	乔林建	参与
004432	南方有色金属ETF联接A	股票型	周豪	参与
004433	南方有色金属ETF联接C	股票型	周豪	参与
004525	中欧达乐一年定开	混合型	尹诚庸曲径	参与
512400	南方中证申万有色金属	股票型	周豪	参与
004722	中银丰和定开	定开债券	郑涛	参与
004745	长盛创新驱动	混合型	乔林建	参与
001965	圆信永丰兴源A	混合型	范妍肖世源	参与
001966	圆信永丰兴源C	混合型	范妍肖世源	参与
004634	新疆前海联合泳涛	混合型	王静	参与
004667	招商招财通理财	债券型	向霈	参与
004479	博时富和	纯债基	邓欣雨	参与
004542	民生加银鑫泰C	纯债基	李文君	参与
004541	民生加银鑫泰A	纯债基	李文君	参与
004467	民生加银鑫利	纯债基	吕军涛	参与
004111	信诚至盛C	混合型	杨旭	参与
004110	信诚至盛A	混合型	杨旭	参与
004101	国泰民安增益定开	混合型	吴晨	参与
004128	前海联合泳隆	混合型	王静	参与
673120	西部利得新富	混合型	张维文	参与
004352	北信瑞丰研究精选	股票型	庞琳琳	参与
004656	汇添富鑫汇定开C	纯债基	吴江宏蒋文玲	参与
004655	汇添富鑫汇定开A	纯债基	吴江宏蒋文玲	参与
004646	华宝新优享	混合型	李栋梁	参与
004713	中金丰鸿C	混合型	石玉	参与
004714	中金丰颐A	混合型	石玉	参与
004712	中金丰鸿A	混合型	石玉	参与
004715	中金丰颐C	混合型	石玉	参与
004643	南方房地产ETF联接C	股票型	罗文杰	参与
512200	南方中证房地产ETF	股票型	罗文杰	参与
004642	南方房地产ETF联接A	股票型	罗文杰	参与
004598	南方银行ETF联接C	股票型	孙伟	参与
004597	南方银行ETF联接A	股票型	孙伟	参与
512700	南方中证银行ETF	股票型	孙伟	参与
004446	南方荣年A	混合型	李璇	参与
004447	南方荣年C	混合型	李璇	参与
004646	华宝新优享	混合型	李栋梁	参与
004041	金鹰鑫富C	混合型	刘丽娟	参与
004040	金鹰鑫富A	混合型	刘丽娟	参与
003996	银华中债AAA信用债指数C	二级债基	葛鹤军	参与
003995	银华中债AAA信用债指数A	二级债基	葛鹤军	参与
004444	南方荣知定开C	混合型	李璇	参与
002384	九泰鸿祥服务升级	混合型	孟亚强	参与
003869	长信稳势	纯债基	张文琍	参与
003932	银华中证5年期地方政府债A	二级债基	葛鹤军	参与
003933	银华中证5年期地方政府债C	二级债基	葛鹤军	参与
003935	银华10年地方政府债C	二级债基	葛鹤军	参与
003934	银华10年地方政府债A	债券指数	葛鹤军	参与
001989	南方纯元C	纯债基	刘文良	参与
001988	南方纯元A	纯债基	刘文良	参与
168501	北信瑞丰产业升级	混合型	吴洋	参与
003701	民生加银鑫智C	纯债基	李慧鹏	参与
003700	民生加银鑫智A	纯债基	李慧鹏	参与
000269	嘉实合润双债两年定开	纯债基	刘宁	参与
501302	南方恒生ETF联接	QDII	罗文杰	参与
004536	嘉实中小企业量化活力	混合型	张自力	参与
004196	泓德裕鑫一年定开债A	纯债基	李倩	参与
004197	泓德裕鑫一年定开债C	纯债基	李倩	参与
004540	信诚惠选C	二级债基	宋海娟	参与
004539	信诚惠选A	二级债基	宋海娟	参与
004518	信诚新丰A	混合型	杨立春	参与
004519	信诚新丰B	混合型	杨立春	参与
004492	信诚至信	混合型	杨旭	参与
004514	鹏华新科技传媒	混合型	陈鹏	参与
004496	前海开源多元A	混合型	孙亚超	参与
004486	嘉实稳怡	二级债基	胡永青曲扬	参与
004497	前海开源多元C	混合型	孙亚超	参与
004503	鹏华永泰定开	债券型	祝松	参与
004498	鹏华丰源	纯债基	刘太阳	参与

市场要闻点评

上周回顾与展望：政策暖风有望持续，IPO节奏放缓有助于引发一轮补涨行情。

随着经济增长预期下修，利率上行动力有望缓和，此前利率持续上行带来的杀估值压力开始缓解。而且伴随着监管趋势，很多小盘股股价大幅下跌，我们认为无论是对经济基本面还是监管预期，市场的反应都是过度的，即便经济数据走差，未来再次出现大幅度调整的可能性不大，随着二季度盈利周期步入尾声，市场风格有望由盈利驱动向估值驱动切换。

投资方向上，建议关注补涨需求较强、行业基本面有支撑、且短期存在催化的品种，例如国企改革、游戏与纺服行业等。

市场展望：政策暖风有望持续，IPO节奏放缓带动补涨行情。本周市场走出四连阳，粤港澳、高送转、电子竞技、国企改革等题材股全面开花，赚钱效应明显加强，但是从周中市场表现来看，白马股仍然存在较强的跷跷板效应，市场结构仍然较为分化。商品市场大幅贴水，显示市场对远期经济仍然较为悲观，中期来看，市场机会仍然主要围绕监管节奏和经济数据展开，继续建议持有各个行业龙头，逻辑上有三点支撑：一是去杠杆的大背景下，风险偏好仍将维持在较低的水平，资金更为青睐现金流充裕、专注主业的标的；二是监管引导价值投资的趋势明显，外延并购做大做强主业将比讲故事更具吸引力；三是存量博弈市场，筹码向行业龙头集聚，短期内很难松动。本周IPO核发个数有8家，总筹资金额不超过25亿元，继续低于此前每周10家的水平。短期来看，政策暖风有望持续，IPO节奏放缓有助于引发一轮补涨行情。随着经济增长预期下修，利率上行动力有望缓和，此前利率持续上行带来的杀估值压力开始缓解。而且伴随着监管趋势，很多小盘股股价大幅下跌，我们认为无论是对经济基本面还是监管预期，市场的反应都是过度的，即便经济数据走差，未来再次出现大幅度调整的可能性不大，随着二季度盈利周期步入尾声，市场风格有望由盈利驱动向估值驱动切换。投资方向上，建议关注补涨需求较强、行业基本面有支撑、且短期存在催化的品种，例如国企改革、游戏与纺服行业等。

行业配置：配置策略上，建议关注补涨需求较强的品种。从行业轮动的角度来看，一季度市场经历了周期和价值的转换，而近期金融板块也已经有所表现，二季度经济增长预期切换，在监管趋严背景下，市场普跌，短期机会仍然看“脸色”行事，短期IPO节奏放缓，有助于引发一轮补涨行情。具体而言，由于监管引导价值投资的大趋势不会变化，我们仍然建议稳健配置内生增长动力强、资产负债结构合理，而且财务数据无瑕疵、估值接近合理区间的标的。主题方面，建议关注国企改革。

三、基金池各类型基金操作

A)主动管理型基金投资策略：如上周所预期市场迎来反弹，但量能无法放大，持续性或较差。监管层频繁放出利好信号，有利于短期风险偏好修复，但六月份仍存在较大的不确定性事件，且严监管趋势依旧，故难言反转。投资者后市可保持逢大跌加仓，关注近来走势稳健的基金如大成高新技术产业、中欧潜力价值、东方红京东大数据、嘉实新消费等；

B)被动管理型基金投资策略：本周股指多重利好下连续反弹，目前已经迎来四连阳，但反弹的背后，成交水平仍处于近期震荡区间范围，并未有效释放，上攻空间需关注后市量能。投资者可继续持有指数基金如嘉实中创400ETF联接、华泰柏瑞量化增强等；

C)债券型基金投资策略：央行6月上旬通过投放MLF、重启28天逆回购操作，向市场释放稳定信号，维稳跨季资金。预计6月资金面紧张程度预计整体可控，难超预期。投资者可继续持有债基如工银瑞信双利A、南方通利债券A等不动；

D)货币型基金投资策略：本月中期借贷便利(MLF)到期量为4313亿元，而6日续作量为4980亿元，净投放了667亿元。央行近期的公开市场操作在上月底已经作过预期引导，符合当前货币政策调控倾向的正常到期续作。货币基金收益或略有上升。可考虑继续部分配置如华夏现金增利、南方现金增利、嘉实货币等。持仓时间较长的投资者可考虑定开型货基，作为短期流动性资产配置。

E)QDII投资策略：当前宏观经济相对稳定，但周五科技股的大跌值得关注。外界普遍预期美联储将会6月升息，市场多聚焦在美联储会否为未来几个月进一步紧缩货币政策敞开大门。英国确定将产生“悬浮议会”，将导致政治不确定性升高。投资者未来需要关注的美股盘面变化，暂可持有主投欧美股市的QDII，波段操作黄金、石油类QDII。

上周基金点评

四、基金池基金短期重点推荐及基金点评

注：我们将基金池基金划分成积极、稳健、保守三类，对应三类投资者，同时积极型品种可包含稳健型和保守型，稳健型可包含保守型。对应根据投资建议配置相应的比例的投资组合，以合理搭配基金品种，获取较好的投资收益。

本周两市如期反弹，中小创出现了久违连续上涨，诸多个股超跌反弹，不过市场主流依然是业绩优异的白马股继续领衔，量能未明显放大，市场仍存不确定性。上周推荐产品中，积极型的国泰金龙行业精选周上涨5.06%（0101/2404），上投摩根核心成长周上涨5.02%（047/781），东方红京东大数据周上涨3.55%（0520/2404），诺安中小盘精选3.35%（0597/2404）；稳健型的大成高新技术产业周上涨3.62%（227/781），国泰新经济周上涨2.93%（0748/2404）等表现较好。

表2: 下周重点推荐产品

适宜人群	对应基金品种
积极型投资者	嘉实中创400ETF联接（070030）上投摩根核心成长（000457）东方红京东大数据（001564）嘉实新消费（001044）
稳健型投资者	国泰新经济（000742）圆信永丰优加生活（001736）大成高新技术产业（000628）
保守型投资者	南方通利债券A（000563）易方达信用债A（000032）

注：评价等级主要是依据该基金的本身特性（包括基金经理、过往业绩等因素）综合评定，不考虑当下的行情因素；推荐等级是指根据短线行情波动来选择短期最可能上涨的产品。短期指1季度以内，中期两市成交额难以更进一步，再次验证新进资金入场有限，市场或仍以震荡为主，维持谨慎，部分持有基金指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

表3：基金池基金最新分类点评

投资类型	基金代码	基金名称	推荐等级	操作策略（业绩、基金经理、趋势和连续性等）
积极型	020003	国泰金龙行业精选	★★★★★	该基金在股灾中表现相对抗跌，主要原因是其仓位一直保持在较低的水平，但中长期来业绩表现稳健。目前基金持有着较多的创业板个股。该基金一直以来表现优异，特别是股灾后能够很快扳回之前的损失。今年以来，稳健的货币政策成为主流，央行多次明确并坚持这一趋势。近期监管大幅提升，紧缩力度较强，一定程度加速指数和个股的下跌。本周如我们所料，市场短线出现了反弹，中小创个股超跌反弹势头较好，然由于量能未明显放大，白马股整体仍强势，短期市场更多是交易性机会，我们保持大跌中进场，拉高适当减仓的思维，部分操作成长类基金。
	001810	中欧潜力价值	★★★★	主要采取自下而上主动管理策略，精选价值被低估的个股，对公司的历史沿革、财务状况、盈利能力及前景、资产及权益价值等进行全面深入的研究，反复推敲测算公司的合理价值，另外辅之经济周期筛选和一些市场认可的触发因素实现选股，从而获得收益。此策略能够在目前及今后一段时间内选择安全边际相对较好的中大市值类个股，控制风险，获得一定投资收益。该基金我们前期建议回调可伺机参与，目前市场短线为交易性机会，然大环境下反弹或难以持续，该基金表现较为稳定，以不变应万变，持仓为主。
	320011	诺安中小盘精选	★★★★	该基金自12年末来运作得非常成功，在连续多轮的股灾中，该基金损失极小，抗跌性明显。基金经理的风控较好，选股能力突出，投资者可积极的关注。该基金整体表现强势，然近期收益率出现了下滑，可适当加仓，若继续呈现下行，则保持观望。该基金短期抗跌性明显，前期在震荡行情中表现较好。同时最难能可贵的是其稳定性较好，各阶段性收益率保持在同类型前列。我们认为该基金波动较小碍于市场表现，本周市场反弹该基金有较好的表现，后期适当参与波段操作。
	001564	东方红京东大数据	★★★★	该基金基于京东大数据的分析研究，精选和配置着较多的低估值个股，且成长性突出。具体来说，板块较为分散。基金成立于股灾时期，因此前期波动极大，而随着股灾结束大盘企稳，该基金表现超越了同类型，近期大盘强创业板弱的格局下其仍有一定的表现，可适当参与。总的来说，目前监管大幅加强，仅有消费等白马类个股有表现机会，可以说精选个股的难度非常大，少跌就是赚，未来再伺机反攻。参与该基金基本能获得较好的投资收益，本周涨幅超过3%，短线投资者拉高可部分获利，布局的投资者下跌中积极参与。
	001044	嘉实新消费	★★★★	主题类基金成立于股灾之前，因此直观上净值波动较大，但在熔断引起股灾3.0之后，业绩一直保持着稳健上行，目前基金的主要投资家电、医药、食品等防御性、成长性可持续的个股，目前市场下，白马股表现出色，市场更多为变相为过于乐观抱团的情绪，当前仍可可积极的关注该基金，适当关注风险变动。
	000457	上投摩根核心成长	★★★★	该基金立足于精选成长类个股，过往也有过非常不错的表现。随着新任基金经理李博的上任，该基金一改之前的颓势，表现远胜过于同类型产品，无论是精选个股还是择时能力有了很明显的提升。今年以来表现出色，涨幅超过10%，考虑到仓位中等，风险控制能力也较好，可积极参与其中。一段时间内较为抗跌，后期观察反弹力度。短期逆势上涨，显示了较好的表现水平，也建议可配置一部分仓位，同时下跌中建议积极参与，近期表现出色，短线获得了一定的投资收益。
	519756	交银国企改革	★★★	国企改革类主题基金，投资受益于国企改革红利的上市公司股票，通过主动管理实现稳定增值。国企改革成为下阶段一定可持续性的热点主题，无论是央企还是部分地方国资，方案酝酿较久，蠢蠢欲动性强，后期付诸于实施的进程加快，带来局部性及阶段性的投资机会，可积极把握。前期杀跌我们建议不用恐慌，同时该基金区间表现稳定，有一定的盈利表现，应积极持有。雄安新区的休整，或给国企改革、混改带来表现机会，这些作为以后一整年甚至更长时间内的热点，收益率更多需要中长期也能有所表现，耐心持有，积小胜为大胜。一带一路、军工混改等题材或零星带来机会，可适当参与。目前市场表现较弱，国企改革板块表现也有限，借助市场的反弹和神华国电的改革，该基金本周涨幅接近4%，小幅波段操作，摊低前期成本。
	040025	华安科技动力	★★★	过往的明星类基金，算是一只老牌基金，成立以来表现十分稳健。但在股灾中受伤较严重，随着市场的企稳，该基金稳步上扬，表现十分的优异。基金规模连续4个季度上涨，表明了投资者开始看好该基金。市场结构性行情下，主题投资类基金或逐步取代成长类基金成为主要盈利方向，可做配置选择。我们认为该基金在市场反弹中表现出色，然当前市场表现非常弱势，我们建议谨慎，短期可重点观望企稳反弹的机会，不过本周反弹力度有限，尚需要继续观望后市表现能力，反映到基金表现，短期随着市场的下跌表现较差，我们建议继续观察，而且本周涨幅同类型偏低，目前不具备较好的介入机会，密切关注。
	070030	嘉实中创400ETF联接	★★★	该基金主要投向创业板及中小板个股，目前创业板及中小板相对16年高点，跌幅仍然巨大，后市一旦有超预期的利好，中小盘股有望继续领涨大盘。当前小盘类指数活跃度低，题材难以延续，同时个股持续性较弱总体指数上涨较为乏力。当前中小创也更多看重基本面的变化，不可以牛市回调标准看待目前的整体估值和走势，精选个股为主，指数表现机会有限，后期观察风格轮动性。创业上周创新低后，本周迎来反弹，指数型基金短线获利，不过考虑前期介入的成本问题，短线适当波段操作，小幅持仓较为合理。
	519120	浦银安盛战略新兴产业	★★★	基金的规模较小，业绩突出，主要原因是新兴产业增速惊人，未来业绩有保证，该板块成了投资者追捧的品种，加之基金经理能力突出，后市明朗后可积极该基金。该基金重仓创业板产品，短期市场下跌中，该基金亏损非常大，且基本没有波段操作的机会，大跌中可适当补仓操作。我们继续对该基金定义为定期投资，比如周定投效果为好，遇阶段性上涨，比如超过10%以上可适当获利了结，定投计划则继续。17年以来，短短一个月的时间，其区间跌幅一度已经超过5%，目前由于个股下跌继续扩大。整体波动幅度较大，我们及时建议该基金以定投为主，一次性布局风险较大，且难以把握，未来也立足于定投配置，短线迎来下跌中的反弹，可适当波段操作，后期形式仍不容乐观，定投仍是较好选择。
	000172	华泰柏瑞量化增强	★★★	主要投资业绩优良，估值不高的个股。其表现要明显的好于沪深300指数，过往两年的表现也证实好于标的指数沪深300。今年以来，已经走完的一个季度，可以说大盘类个股表现较好，且有一定的确定性集中性机会，指数依靠权重护盘表现坚挺，不过配置机会有限，基本以持仓获得稳定的表现。大盘主要依靠上证50推动，指数站上3150关口，短期市场情绪有一定的修复，可继续持有待涨。
稳健型	420003	天弘永定价值成长	★★★★★	该基金成立时间超过7年，基金经理投股能力较强，在近期横盘震荡行情中，基金业绩稳健增长，最近几个季度保持相对偏低的股票仓位，很好回避了市场下跌的风险，且在16年以一度来获得了超过11%的收益，表现十分的稳健，可适当的关注，低位参与布局。该基金为2016年提出大额赎回次新和新基金外混合型基金第二名，总体表现良好，近期伴随市场回调同样有一定的波动，不过只要市场企稳回升，该基金或有较好表现。市场连续下跌也使得我们建议该基金在配置上以回避为主，主要为短期随着市场下跌导致跌幅较大，下跌中建议减仓部分，本周反弹势头不大，可积极关注。
	320006	诺安灵活配置	★★★★	其是一只老牌基金，08年5月成立至今已经获得超过200%的收益，长期业绩稳定，长期来基金对股票仓位控制较合理，在新一轮的下跌中，该基金表现抗跌，目前基金仓位偏低。16年实现了正收益，主要由于大盘股较为抗跌，然当前攻击性也较为一般，稳健型投资组合配置，弱势行情下我们力求配置的均衡性。本周出现了一定的杀跌，过去过去一个季度市场难有表现的时候逆势上涨，可见具备配置的价值。目前该基金依然表现为中规中矩，今年以来一度收益率良好，同类型排名靠前。近期回调后，本周小幅反弹，不过反弹能力有限也在我们预期之中，继续做好配置。
	000742	国泰新经济	★★★★	该基金为主题性基金，主要投资于成长、创新型公司。基金自2016年3季度以来保持轻仓操作，因此波动极低。而随着A股在1月份的大跌之后，基金波动明显上升，且业绩突出，表现基金已经加大股票配置。投资者可积极的配置该基金。短期表现看跌，且有一定表现，宜布局参与。我们已经建议该基金存在配置的基础，目前表现良好，上周出现一定程度的回调，或属于正常现象，本周伴随市场反弹，如期上涨，各阶段收益率稳步有升，属于短期较好的介入品种选择。
	233009	摩根士丹利华鑫多因子	★★★	至2012年反弹以来，一度获得了150%多的收益，表现十分的优异。受16年6月股灾影响，该基金一路下跌，主要原因是基金持有较多小盘股，流动性的不佳，导致了下跌幅度较大。今年以来，阿尔法策略继续面临较大的压力，最主要原因是受市场二八效应影响，同时个股波动性较小。目前市场仅有银行等金融板块有所表现，其余个股悉数下跌，一九行情给阿尔法策略难有表现机会，建议回避。短线小幅反弹，可适当调仓换仓，探底成本。
	180012	银华富裕主题	★★★	其成立于2006年11月份，之后净值整体保持震荡上行。目前基金净值已经创出历史新高，从配置上看，基金持有着大量的低估值成长股，其中以白酒类个股居多，符合今年以来特别是资金去杠杆后的大方向，提前预判，获得了丰富的投资收益，稳健投资者适当的关注该基金。短期白马股有一定的风险，若出现阶段性回调，属于介入的机会，建议积极把握。
	001736	圆信永丰优加生活	★★★	该基金成立时间较短，2016年元旦后股市连续的下跌，导致了大部分基金净值下挫，但该基金净值变化不大，表明风控较好，同时当前市场没有明显的反转信号，可适当的关注该基金。该基金建仓完成后，波动性明显增加，短期在市场的回暖下也呈现出一点的投资机会。目前该基金获得了16年股票型第一名，表现较好，过去一个季度有保收益的嫌疑，随着新的一年到来，可能重新体现作为，不妨继续持仓。近期维持弱势，市场大环境下难有明显的表现机会，年后有小幅上涨的表现，我们对该基金近期一直建议观望。我们谨慎之时，该基金已经走出独立行情，一度表现较好，整体表现中规中矩，表现较为抗跌，已经建议重点考虑，本周如期反弹，表现较好。
	000628	大成高新技术产业	★★★	主题类基金，持有着大量的成长型股票，同时份额较小，当前不到2亿份，操作灵活性好，局部收益表现良好。风控方面，其具备较好的且多数个股业绩稳健，估值合理，整体保持较好。稳健性及以上投资者可逢低适当的关注该基金。特别是回调之时适当布局，由于份额小，操作相对灵活，能有阶段性表现机会。主题类基金考虑题材和个股的活跃度，我们已经陆续建议配置，前期建议对该基金获利预期不可过大，已做部分了结。短期继续表现较好，回调可参与，反弹中表现出色，属于今年以来短线配置的良好品种，目前节奏把握较好，维持短线配置的原则，回调介入，部分获利后减仓。
	485111	工银瑞信双利A	★★★	优质二级债基，成立以来一直有较为稳定的收益率表现，整体配置上较为积极，根据市场变化适时调整股票仓位，一定仓位配置可转债，增加波动的同时也提升了收益率预期。近期债市恐慌中也出现了一定程度回撤，过去一年总体来收益率接近5%，表现较为稳定，未来可继续作为资产配置的组成部分，一定仓位配置。债市牛市不在，不过二级债基由于股票及可转债仓位的因素，或有一定的表现机会，我们不妨可以适当配置。当然短期银监会的强监管对债市也造成较大压力，债市企稳后再度出现杀跌，虽然继续杀跌的可能性减小，不过短期仍需要观察风险，债市短期基本面改观，也带动了债基的回暖。目前债市短期与长期出现倒挂，银行基本收益与贷款利率倒挂，给配置带来了机会，然前期持仓压力较大，空仓的稳健型投资者可考虑进场。
保守型	001272	兴业聚利	★★★★	前期该基金一度倾向于打新，不过实际效果一般，短期继续以中低股票仓位，偏向价值投资。由于较好的择时，三轮股灾很好回避了风险，并在反弹中净值持续创新高。也因此收获了16年混合型基金第一名（剔除大额赎回次新基金），特别短期是择时能力得到非常好的体现，我们在该基金上总体考虑继续持仓。今年市场整体或难有大的阶段性表现机会，因此保守型投资者不妨持仓该基金，区间波动增加可考虑波段操作，不然可低仓位持有为主。弱势行情表现一定抗跌，反弹中小幅上涨，然上周提到总体表现较以前下滑，短期观望。
	000279	华商红利优选	★★★	成立以来仓位一直保持不高，近来虽然受股灾拖累而走低，但在16年7月中把握住大反弹行情，目前基金业绩基本未受股灾影响。可见基金经理对于行情把握较准，短期还是建议组合配置为主，以该基金作为分散投资风险的品种。随着市场出现投资性机会，该基金也出现了上涨趋势，幅度也有所增加，承接上周的观点，可适当布局。市场杀跌过程中，该基金也难以幸免，短期跌幅持续扩大，对保守型投资者而言难以接受，考虑暂时回避，反弹中难以令人信服，维持前期策略。
	000032	易方信用债A	★★★	自2014年债市走牛以来，一直表现突出，短期获得较高的五星评级。目前基金主要持有企业债、国债，故而风险较低。当前环境下可部分参与，获得微幅收益，目前债基仍有持有的价值，当然短期风险已经开始暴露，一方面债券继续表现一定的机会，另一方面分散组合风险。前期提示债市仍存在一定风险，不过只要不大幅爆发，加上之前已经提示减仓不少，考虑部分仓位仍可取。过去的12月只是波动大幅增加，局部性杀跌严重，我们也高度关注。16年底债市终于度过了最大的危机，不过新的一年债牛预期不大，目前金融去杠杆大背景下，债市机会有限，且短期的反弹难以改变大趋势，仍以持仓等待企稳反弹机会。大方向金融去杠杆继续，持仓债基的投资者有一定压力，布局进场的时机相对加好。
	000563	南方通利债券A	★★★	该基金自成立以来，一直由基金经理何康管理，保证了基金的业绩平稳增长。对债基的定位，一方面防止波动风险，另一方面纯债基仍有微幅收益预期。过去一年研究发现持仓高等级债券品种较多的债基可持有，该基金符合这一逻辑，可部分持仓配置。目前看，稳定性也较好，也具备小幅投资收益。16年该基金涨幅一度接近5%，相比资产“配置荒”，该基金是一类选择，不过债基配置仓位不宜过大。今年债市宏观面出现较大的转折，收益率下滑概率较大，目前大环境以去杠杆防风险为主，未来经济下行压力增加或是给债市配置带来机会，短期债市出现一定的表现机会，加大进场配置仓位。

五、易天富推荐基金组合

积极型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（040025）华安科技动力	混合型（主题精选型）	25%
（420003）天弘永定价值成长	混合型（大盘精选型）	25%
（020003）国泰金龙行业精选	混合型（大盘精选型）	30%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	20%
结合目前市场走势，以50%仓位参与偏股型基金，50%配置稳健型产品，适当追求风格平衡的配置。该组合在放大一定波动性和回撤的同时，追求绝对收益的投资机会。17年一季度已经过去，市场表现一定的赚钱效应，不过总体感觉市场赚钱效应较难维持，精选个股的压力较大，精选优质个股的重要性无可厚非，未来市场或进一步重视基本面的趋势，结构性行情或维持。当前政策大背景为去杠杆，对股债市场造成较大的冲击，上证50外，个股悉数下跌，我们调仓后保持一定谨慎，静待机会。短期中小创成长类个股存在超跌反弹的交易性机会，空仓或轻仓的投资者可适当考虑。本周组合保持不变。（本组合更强调收益率，操作较为积极，对市场的敏感度相对较高，对应组合的风险和波动性也较大。）

稳健型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000628）大成高新技术产业	股票型（主题精选型）	30%
（001810）中欧潜力价值	混合型（大盘平衡型）	20%
（485111）工银瑞信双利A	债券型（二级债基）	20%
（001564）东方红京东大数据	混合型（大盘精选型）	30%
结合目前市场走势，以30%仓位参与偏股型基金，70%配置偏稳健型产品，追求投资组合的稳健性要求。过去一年基本以震荡整理为主，阶段性有一定的反弹。风格看，今年以来大盘蓝筹持续发力后有所收敛，但市场风格并没有发生轮转，中小创难有较好的表现机会，大盘类个股或表现抗跌。市场整体机会以精选个股为主，年后我们也表现出一定的乐观情绪，认为有一定的投资机会，并顺势调仓，保持谨慎乐观的态势看待市场变化。当前市场去杠杆和严监管继续推荐，炒作题材特别是短炒的难度加深，后期需要寻找基本面向好的蓝筹风格及业绩支撑的真成长类产品配置，短期中小创个股存在超跌反弹，然把握性差。本周组合保持不变。（本组合较为强调收益率，且对风险有一定的要求，本着稳中求进的思路，追求中高收益，中等风险。）

保守型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000032）易方达信用债A	债券型（纯债基）	20%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	40%
（519756）交银国企改革	混合型（主题精选型）	20%
（202301）南方现金增利A	货币基金	20%
结合目前市场走势，以60%仓位参与稳健级保守型产品，剩余40%仓位参与打新基金或者收益率较为明确的品种。16年该类投资组合我们一直保持较为谨慎的策略，一方面市场难有趋势性机会，另一方面不确定因素增加，国内外市场都存在一点的不确定性，也对市场造成了一定影响。17年我们认为未来市场依然以结构性行情为主，难有趋势性表现机会，主要把握一些主题类，阶段性的投资机会，控制风险的基础上，实现较为安全的投资收益。市场或因题材和热点推动有一定表现机会，然精选个股和持续性难度较深，主要是当前去杠杆带来的资金紧缩，大方向暂难以改变。操作上追求守住胜利果实为主。本周组合保持不变。（本组合对风险控制要求非常高，着力于保持本金安全或者相对安全的前提下，适当追求稳定的投资收益。）

本周投资策略

六、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

随着政策面转暖、央行及时释放流动性，本周A股如上周所预期出现较好的反弹，其中周三市场放量拉升，个股普涨，特别是中小创涨幅居前，但随后两个交易日市场风格又回归到白马股。从影响市场因素看，除了减持新规产生正面影响外，经过前期调整，不少公司股价创出历史新低后，上市公司增持现象明显增加，不少公司股票在增持后止跌回暖。本周，沪指走出四连阳收复3150点，并且向上触及60日均线和120日均线，深成指和中小板综指均收出了六连阳，创业板综指虽然在上周创出新低，但是整体的下跌节奏已经趋于缓和，本周的反弹略弱于中小板，以上指数本周分别上涨1.7%、3.91%、3.93%、3.27%。本轮市场的反弹主因是连续超跌叠加政策转向，投资者未来应继续关注政策面的变化。

6月中下旬大盘还将面临一些考验：其一、美国5月份非农业人口就业数据预期持续向好，加息预期继续升温，国内货币政策将更被动；其二、MSCI体系是否加入对大盘运行带来扰动；其三、6月份银行面临MPA季考。金融“去杠杆”监管政策的长期影响将导致金融机构对股市配置规模与比例减弱，负债端驱动资产端的配置模式终结，对股市存在一定压力。投资者最需要关注的是MSCI纳入问题，我们认为今年被纳入的可能性仍然较低，目前部分白马股的连续走强是资金赌成功纳入，所以未来一旦落空，一些所谓的绩优股或出现补跌。最后需要提醒投资者的是，当前机构们全面看好白马股及媒体开始大肆宣传白马股的价值，投资者是时候关注白马股的风险了，避免成了接盘侠。

2、固定收益类基金（债券型、货币型）

5月物价数据与预期偏差不大，对市场影响甚微。本周，在利率债市场整体表现趋稳的背景下，信用市场分化格局仍在持续，高低等级各券种走势呈两极化特征。最近债市买需有一定复苏迹象，如地方债发行利率较国债上浮点数有所缩窄，不过目前回暖仅限于长期配置资金，交易盘还是没有太大动作，因此现券虽暂时企稳，但走强动力仍欠缺。本周，10年期国债期货主力合约T1709涨0.2%，5年期国债期货主力合约TF1709收于97.575，周跌幅0.07%。交易所债市本周略有分化，国债指数全周涨0.01%、企债指数当周放量跌0.04%。中国银行间债市周五(6月9日)早盘现券波动有限，国债期货亦未脱小幅震荡走势，现券仅部分有空头回补的个券表现稍强；而上午招标的两期贴现国债定位高企，其中六个月品种收益率甚至高于10年国债，半年末资金压力继续施压短券。

本周共有4700亿逆回购到期，有2243亿MLF到期，央行共进行了4000亿逆回购操作，4980亿MLF操作，至此共净投放2043亿元。但6月流动性环境或将好于部分投资者较为悲观的预期，原因主要有两点：一方面，虽然目前对于监管压力及季末因素的紧张情绪仍然存在，但是由于经济增速的下行压力、监管层未推出新的监管措施，以及央行与市场加强了沟通，使得悲观情绪已开始逐渐消退。数据上，周五公布的中国5月CPI同比涨幅小幅扩大至1.5%，5月PPI同比较上月下滑0.9个百分点至5.5%，对期债影响有限。

3、QDII基金

本周海外市场各大事件频频上演。英国大选总算尘埃落定，英国首相特雷莎·梅所在的保守党没有赢得议会绝大多数议席，导致了英镑重挫，从而推升了英股走高；科米证词没有给特朗普带来麻烦，美元连续三个交易日走高，一举摆脱七个月低位；欧洲央行宣布维持三大利率不变，以及维持每月600亿欧元的购债规模不变，欧元有所走弱，欧股因此受益。本周，标普500指数下跌0.3%，道指上涨0.31%，纳指跌1.55%，美元指数涨0.62%。欧股整体小幅回落，法国CAC40指数周跌0.76%、德国DAX指数周跌0.06%，英国富时100指数周跌0.27%。亚太股市涨跌各半，日股当周跌0.81%、澳股周跌1.81%；韩国股市周涨0.42%、港股周涨0.41%，再创新高。商品市场：现货黄金价格一度飙升至七个月最高，缘于美元走软和一系列政治经济事件引发的避险；随着避险情绪的消退，再加上市场聚焦下周的美联储利率决议，金价持续回落，周涨0.18%。油市连跌三周，EIA原油库存增加加重投资者对全球石油减产效果的疑虑，美油周跌3.69%、布油跌2.25%。

令人大跌眼镜的英国大选终于落下帷幕。英国首相特雷莎·梅周五(6月9日)宣布将在北爱尔兰民主统一党的帮助下组建政府。惠誉指出，英国大选结果令政治以及脱欧不确定性增加。英国大选出现悬浮议会令脱欧可能出现的结果范围增多，其中包括更“软”的脱欧协定以及无序脱欧。英国首相特雷莎·梅和北爱尔兰民主党之间的协议尚不明确，近期有可能会举行另一场选举。另外，美国FBI前任局长科米指责总统特朗普解雇他，是试图破坏对其竞选团队涉俄事件的调查。但科米表明，特朗普并未试图让他放弃全部涉俄调查，只是放弃有关弗林的部分。由于听证会并未透露更多新的线索，华尔街认为这并未对特朗普政府构成严重威胁。

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