易天富周评：慢牛途中年报炒作号角吹响

2017-11-14 08:14:49易天富基金研究中心

上周市场总结

一、全市场回顾

股票市场，本周主要指数均实现五连阳，深成指创下半年以来最大涨幅。盘面上白酒、保险表现抢眼，但中小创中的少数题材股表现也不俗。当周，沪指涨1.81%、创业板综指涨3.25%；债券市场，国债期货本周曾一度反弹，但此后再度陷入震荡，周线五连阴。10月CPI、PPI均高于预期对债市的影响也较为负面，这也代表了市场谨慎的情绪；海外市场，投资者担心下调公司税承诺的能否兑现，标普500和道指九周来首周下跌。欧股因投资者获利了结，STOXX600指数为8月中来最大周度跌幅。港股受蓝筹股推动站上29000点，周涨1.81%。

二、基金池基金市场表现

本周（11.06-11.10）基金池中基金跑赢上证指数的有18/22只，跑赢股票型平均的股基有4/6只，跑赢混合型平均的混合基金有10/12只，跑赢债券型平均的债基有1/2只，跑赢QDII型平均的QDII有1/2只。

图 1：两市主要指数及各类型基金周涨幅

表 1：基金池基金周业绩表现

代码	基金名称	投资类型	周比较
代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名
340007	兴全社会责任*	混合型	6.88%	0023/2638
020026	国泰成长优选	混合型	6.73%	0029/2638
000457	上投核心成长	股票型	5.76%	043/849
000628	大成高新技术	股票型	5.52%	061/849
000577	安信价值精选	股票型	4.57%	123/849
161005	富国天惠成长A	混合型	4.46%	0365/2638
001044	嘉实新消费	股票型	4.35%	149/849
040008	华安策略优选	混合型	4.08%	0494/2638
519704	交银先进制造	混合型	3.77%	0598/2638
003396	东方红优享*	混合型	3.55%	0670/2638
160505	博时主题行业	混合型	2.58%	1031/2638
001244	华泰量化智慧	混合型	2.56%	1044/2638
001017	泰达改革动力A	混合型	2.45%	1080/2638
540006	汇丰大盘A*	股票型	2.42%	606/849
001810	中欧潜力价值*	混合型	2.36%	1117/2638
110027	易安心回报A	债券型	2.26%	0013/1784
000071	华夏恒生ETF	QDII	2.03%	07/21
001717	工银前沿医疗	股票型	2.03%	682/849
110025	易方达资源行业	混合型	1.23%	1559/2638
162414	华宝新机遇A	混合型	0.83%	1813/2638
000286	银华季季红债A	债券型	0.00%	1194/1784
050202	博时票息债券*	QDII	-0.09%	--

注：“*”：东方红优享红利、兴全社会责任、博时亚洲票息美元现汇、中欧潜力价值、汇丰晋信大盘A限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额1000、10w、10w、30w、500w。分红：无。基金经理变动：无。

市场要闻点评

当前市场已经处于慢牛途中，趋势不变，涨势无忧。供给侧改革推动的上市公司基本面持续改善、新股不断发行带来的优质标的持续供给和恰当的监管措施，保障了市场的慢牛行情。

供给侧改革是促进A股盈利改善的关键动因。供给侧改革既包含原有传统过剩产能的去化，也包括新产业、先进产能的培育和发展。从去产能角度来看，去产能使得周期品价格上涨带来了周期股为主的主板指数过去两年的走强。随着去产能目标的逐步完成，周期品价格上涨的弹性将不断减弱，这会带动主板业绩弹性不断下降。从培育新供给的角度来看，新兴行业在未来将享受远高于GDP的行业增速，这将使得以中小板和创业板为主的成长股板块持续走强。

新股不断发行上市，也是推动A股走出结构性行情的重要保障。新股的持续发行，越来越快地将各个成长性行业（特别是制造业）中的龙头纳入到A股中来，同时又使得壳资源、小市值公司的稀缺性下降，资金进一步向具有真正成长性的行业龙头企业集中。

“强者恒强”格局进一步加速。自10月初以来，食品饮料、家电、电子三个行业涨幅分别为16.5%、16%和11.7%，同期沪深300上涨了7.2%，在29个行业中仅有5个行业在此阶段跑赢了沪深300，并且在这5个行业中仅有医药属于补涨，其他4个行业2017年迄今均明显跑赢沪深300指数，这也表明2017年以来市场“强者恒强”的格局在近两周进一步强化。

监管层通过对市场非法行为保持严厉监管的态势，使得资金进一步向基本面状况良好的个股集中。

投资策略：随着慢牛行情的延续，市场热点进一步从传统龙头公司向新产业、：新趋势龙头公司传导，结构性行情仍将持续。建议关注电子、通信、医药、计算机等行业中成长空间较大的新龙头标的。

事实上，今年以来“业绩为王”是主要的选股思路。尽管2017年年报要等到2018年1月份以后才会和投资者见面，但随着三季报的收官，年报业绩炒作的“号角”已逐渐吹响。如果不去选择机构抱团的白马龙头股票，那就要接受个股不涨的现实。

受放宽外资进入金融业的比例限制影响，上周五券商、保险股不跌反涨。认为，这是中国金融业对外开放迈出的重要步伐，外资有望持续进入，从而提高中国金融行业竞争力和整体运营水平，A股全球价值也将逐步显现。给中国市场带来更多具有海外属性的资金同时，白马龙头的话语权已经在逐步转移到外资手中。

监管层通过对市场非法行为保持严厉监管的态势，使得资金进一步向基本面状况良好的个股集中。

上周基金点评

五、首发基金推荐

基金代码	基金名称	基金类型	基金分析	基金经理	托管银行
005001	交银持续成长主题混合	混合型	主题混合型基金，投资持续成长主题相关证券不低于非现金基金资产的80%。该基金定义的主题成长型为业务发展防线在技术上和商业模式上具有竞争力优势，拥有难以被竞争对手模仿的竞争优势，上市公司治理结构完善、拥有良好管理团队及具备发展战略和成长潜力。总的来说，该基金面向行业龙头类公司，符合当前发展大方向，重在精选此方向内个股及把握择时机会，可积极参与其中。发行日期（2017-11-22 至 2018-01-03）	何帅	工商银行
004707	景顺长城睿成灵活配置混合A	混合型	混合型基金，依靠严格的风险控制，实积极主动的资产配置，实现较好超额投资收益。股票配置上，遵循自下而上的个股投资策略，对企业进行价值分析，深入挖掘相关股票实现更好的投资收益。目前市场行情下，跟注重对个股的精选和把握，投资者可适当参与该品种。发行日期（2017-10-30至 2017-11-30）	杨鹏	工商银行
004675	富国新机遇灵活配置混合A	混合型	混合型品种，严格控制风险，追求超越业绩比较基准的投资回报和长期稳健增长。采用“自上而下”和“自下而上”相结合的主动投资管理策略，定性和定量贯穿于资产配置、行业细分、公司价值评估及组合风险管理全过程中。短期市场稳定风险有限，个股经历一定回撤后有一定配置价值，可积极参与。发行日期（2017-10-31至 2017-11-27）	钟智伦	工商银行
004617	建信鑫稳回报灵活配置混合A	混合型	混合型品种，力求控制风险和流动性的基础上，在股票、债券等大类资产配置中充分挖掘和利用潜在的投资机会，实现较好的投资收益。投资策略以自上而下配置为主。稳健型投资者可做适当配置，参与布局。发行日期（2017-10-20至 2017-12-01）	王东杰、薛岭	农业银行
004720	华夏睿磐泰茂混合A	混合型	偏债混合型，通过均衡方法进行资产配置，积极管理，控制风险，实现长期稳定增值。投资策略上以均衡作为资产配置，均衡各资产类别对整个组合风险贡献，在各类资产中选择投资比例。股票投资策略分主动量化股票投资策略和基于风险均衡的股票投资策略。目前量化是分化投资风险的一种手段，重在筛选模型，完善模型的重要性。可在基金资产配置中适当参与部分。发行日期（2017-11-06至 2017-12-01）	张弘弢	农业银行
002945	大成盛世精选混合	混合型	混合型基金，通过灵活的资产配置和主动的投资管理，把握经济发展规律，拓展打雷资产配置空间，谋求资本的长期增长。基金策略上重在把握大类资产配置的选择，“自上而下”方式在各类资产中进行选择，同时对单个投资品种能实现精选。未来市场重在把握大趋势，精选个股为上，可适当参与该基金的投资。发行日期（2017-11-27至 2017-12-15）	李本刚	农业银行
002204	国泰安心回报	混合型	混合型基金，该基金追求长期安全的基础上，实现超额收益。策略上采用封顶比例组合保险策略动态调整资金在股票、债券及货币市场工具等投资品种间的配置比例，实现基金的投资目标。风格上类似保本基金的周期滚动操作策略，追求稳健，绝对收益率或有限，适合保守型投资者中长期持有。发行日期（2017-08-25 至 2017-11-24）	吴晨	建设银行
002802	广发东财大数据混合	混合型	混合型品种，严控风险和保持流动性基础上，精选股票，实现稳定地增值。股票策略上，选股核心机遇东方财富网行为大数据的挖掘及分析，识别提取东方财富网股吧的舆情信息，结合上市公司的相关数据精选个股，构建投资组合。具体说，构建紧贴热点、财务良好以及表现稳健的投资组合。当下个股分化，精选个股或能取得一定的投资收益，可适当参与。发行日期（2017-11-06 至 2017-12-01）	季峰	建设银行
005209	东吴双三角股票A	股票型	股票型品种，所谓的双三角即为注册地、办公地点或主营业务所在地在长江三角洲、珠江三角洲地区或者直接受益于上述两地区经济发展的上市公司股票，实现较好的投资收益。从比较优势看，上述两地股票活跃性、创新性更胜一筹，特别是两地的小盘股活跃程度，受市场青睐程度更高，只要加以精选，或能取得较好的投资收益，可积极参与。发行日期（2017-11-02至2017-11-29）	曹松涛、彭敢	建设银行
005051	上投摩根港股低波红利指数A	指数型	指数型基金，被动式跟踪指数记性投资，根据标普港股通低波红利指数成份股的基准权重构建股票资产组合，该指数样本每半年调整一次，调整方案公布后，基金相应调整。大方向来看，目前港股继续处于慢牛行情中，资金持续流入，未来仍有较好投资机会。另外指数型基金还存在波段操作的机会，可积极参与投资机会。发行日期（2017-11-01至2017-11-29）	张淑婉、施虓文	中国银行
005231	红塔红土盛通混合型发起式A	混合型	混合型平衡类，控制投资组合风险的前提下，通过股票、债券等各类资产灵活配置，精选财务稳健、业绩良好、管理规范的投资标的，力争实现超越业绩基准的收益。作为发起式产品，管理人参与跟投。当下基金投资以精选个股品种为上，在未来分化的趋势下或能获得一定的投资收益。可适当参与。发行日期（2017-11-06 至 2017-11-30）	罗薇	交通银行

六、易天富推荐基金组合

组合名称	基金名称	比例	今年涨幅	今年总收益	操作建议
激进型	泰达宏利改革动力（001017）	25%	8.65%	38.78%	主题基金，偏国企改革，建议继续持有
	兴全社会责任（340007）	25%	51.10%		偏成长风格，注重股票精选，业绩优秀，继续持有
	安信价值精选（000577）	25%	40.07%		价值风格品种，精选绩优类个股，建议继续持有
	东方红优享红利（003396）	25%	48.23%		沪港深系列品种，精选个股，内地和香港互联互通，实现跨市场配置

以成长风格的混合型，主要投资于主题类，精选成长类基金较为的基金。今年以来组合收益38.78%，同期上证指数10.60%，股票型平均16.98%，混合型平均12.41%。

组合名称	基金名称	比例	今年涨幅	今年总收益	操作建议
稳健型	大成高新技术产业（000628）	30%	35.84%	32.97%	主题类基金，成长型风格，建议继续持有
	中欧潜力价值（001810）	20%	23.68%		精选个股为主，价值稳健，建议继续持有
	易方达安信回报A （110027）	20%	15.58%		优质二级债基，配置一部分比例可转债，建议可配置持有
	嘉实新消费（001044）	30%	48.96%		消费类主题类基金，今年以来的绩优品种，精选个股能力强

以稳健风格的混合型，主要投资于追求稳健为上，组合搭配为主的基金。今年以来组合收益32.97%，同期上证指数10.60%，股票型平均16.98%，混合型平均12.41%。

合名称	基金名称	比例	今年涨幅	今年总收益	操作建议
保守型	银华信用债季季红债券（000286）	20%	5.82%	11.95%	优质纯债债基，稳定分红，建议继续持有
	华夏恒生ETF联接（000071）	40%	27.43%		指数类品种，跟踪香港恒生指数，慢牛趋势，建议继续持有
	大成高新技术产业（000628）	20%	35.84%		主题类基金，成长型风格，建议继续持有
	博时主题行业（160505）	20%	26.86%		大盘风格品种，注重大盘类个股的配置，建议继续持有

以股债基金相结合，主要投资于控制风险，适当追求稳定收益，组合搭配为主的基金。今年以来组合收益11.95%，同期上证指数10.60%，股票型平均16.98%，混合型平均12.41%。

本周投资策略

七、基金池各类型基金操作

A)成长型基金策略：IPO过会率连续4个月下降，市场开始预期新股节奏会放缓，未来低估值或被错杀的中小创成长股有望迎来一轮较好的上涨行情。随着政策的转变，投资者可逢低加仓成长型基金如兴全社会责任、国泰成长优选、上投摩根核心成长等；

B)蓝筹型基金策略：相关部门表示将大幅度放宽金融业，包括银行业、证券基金业和保险业的市场准入。外资在中国金融市场的话语权将提高，绩优股、稀缺个股将最受益。故而投资者仍可持有蓝筹型基金如华安策略优选、嘉实新消费、安信价值精选、博时主题行业等；

C)基金定投策略：今年指数虽然呈现慢牛上涨，但无业绩纯讲故事的小盘题材股持续下跌。预计未来很长一段时间牛熊并存行情难以改变。在目前行情中，选择波动大的基金进行定投如华泰柏瑞量化智慧、国泰成长优选、上投摩根核心成长、大成高新技术产业等仍是较佳的理财方式；

D)债券基金策略：利率的持续走高，利率债配置价值逐渐显现，但经济韧性的显现、通胀预期的回升及对流动性环境和金融监管的担忧，仍将对债市产生扰动。投资者可继续持有债基如易方达安心回报A、银华信用季季红债券等；

E)QDII投资策略：美国税制改革遇到了一些障碍，这让市场感到不安。欧股短期受压获利了结，但欧美股市上涨趋势并没有改变。投资者可继续持有美、欧、港股市的QDII如华夏恒生ETF联接，但未来需要关注美国税改消息；

F)另类投资策略：港股基金仍可保持7成仓位，流动性充裕和资金流入的推动港股有望继续走高；黄金基金可逢高减仓，周五黄金遭到巨量抛单砸盘，未来应保持谨慎；原油基金可持有，沙特政坛震荡和美国活跃钻机数减少均对原油构成利好；美债基金持仓不动，对税改的担忧日益加重，美债短期或有反弹。

易天富周评：慢牛途中 年报炒作号角吹响

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