景顺长城稳健回报混合A

景顺长城稳健回报混合A 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

景顺长城稳健回报混合A 2025年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约53.25%，四季平均换手约81.27%。年末主题配置集中在：AI算力/光模块(9.11%)、半导体设备/材料(0.0%)。四季度新进Top10：东山精密、拓普集团、斯菱智驱、源杰科技、金盘科技。2025 年调仓：新进 21 笔（15 盈 / 6 亏）；退出 21 笔（规避 10 / 错失 11）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 通信 与 汽车 两条主线展开：通信 持仓占比由 0% 调整至 17.63%，汽车 由 0% 至 13.59%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 通信行业持仓占比从 0% 升至 25.43%，为年内最突出的行业加仓节点。Q2 末换仓：新进 一品红、世纪华通、东山精密、中际旭创，退出 ST华通、三花智控、中芯国际、兆易创新。Q3 再平衡：新进 ST华通、三花智控、寒武纪、工业富联，退出 一品红、世纪华通、东山精密、德科立，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 东山精密、拓普集团、斯菱智驱、源杰科技，退出 ST华通、三花智控、生益科技、科华数据，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 家用电器、传媒 等方向；净加仓 通信(+17.63pp)、电力设备(+4.75pp)、汽车(+13.59pp)；净降配 家用电器(-5.13pp)、传媒(-3.25pp)、电子(-14.92pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 半导体设备/材料 + AI算力/光模块 重心，逐步迁移至 AI算力/光模块——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

Q2 对 AI算力/光模块有一次集中加仓（4.55%→14.74%），随后季度有所回落，符合波段操作特征。

消费/传统板块主题配置年内收敛（半导体设备/材料）；年末较年初抬升：AI算力/光模块(+4.56pp)；相应下降：半导体设备/材料(-5.5pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，年末 42.22% 为全年高点（年初 39.51%）（峰值出现在 Q4）；主要经由 东山精密、中芯国际、中际旭创、兆易创新 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年逐步收敛，年初 39.51% 为全年高点，此后逐步收敛至 29.34%；主要经由 东山精密、中芯国际、兆易创新、寒武纪 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

新能源分化：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 4.75%（峰值出现在 Q4）；主要经由 科华数据、金盘科技 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：一品红、世纪华通、东山精密、中际旭创、德科立、新易盛、源杰科技、热景生物、生益电子、长芯博创；退出：ST华通、三花智控、中芯国际、兆易创新、寒武纪、海光信息、澜起科技、翱捷科技、芯原股份、蓝思科技

2025-09-30 新进：ST华通、三花智控、寒武纪、工业富联、新泉股份、生益科技、科华数据、统联精密；退出：一品红、世纪华通、东山精密、德科立、源杰科技、热景生物、生益电子、长芯博创

2025-12-31 新进：东山精密、拓普集团、斯菱智驱、源杰科技、金盘科技；退出：ST华通、三花智控、生益科技、科华数据、统联精密

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 15/6；退出 规避/错失 10/11。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。