招商制造业混合A

招商制造业混合A 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

招商制造业混合A 2025年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约40.41%，四季平均换手约69.47%。年末主题配置集中在：资源/有色(6.85%)、新能源/电力设备(3.77%)、AI算力/光模块(0.0%)。四季度新进Top10：兆易创新、华新建材、合合信息、宁德时代、盛屯矿业。2025 年调仓：新进 16 笔（9 盈 / 7 亏）；退出 16 笔（规避 8 / 错失 8）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 电子 与 通信 两条主线展开：电子 持仓占比由 4.07% 调整至 9.43%，通信 由 0% 至 5.02%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 ST诺泰、中兴通讯、同花顺、广汇能源，退出 卫星化学、小商品城、时代电气、爱玛科技。Q3 通信行业持仓占比从 4.01% 升至 9.98%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 中国太保、中天科技、时代电气、海信视像，退出 ST诺泰、同花顺、山金国际、广汇能源，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 兆易创新、华新建材、合合信息、宁德时代，退出 中天科技、时代电气、海信视像、牧原股份，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 机械设备、基础化工、农林牧渔 等方向；净加仓 电子(+5.36pp)、建筑材料(+4.09pp)、非银金融(+4.69pp)；净降配 机械设备(-3.18pp)、基础化工(-8.04pp)、农林牧渔(-3.12pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 资源/有色 重心，逐步迁移至 资源/有色 + 新能源/电力设备——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

Q4 对 新能源/电力设备有一次集中加仓（0%→3.77%）。

年末较年初抬升：资源/有色(+3.48pp)、新能源/电力设备(+3.77pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造、黄金/有色资源）在组合中行业配置占比较高，新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 13.42pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 中兴通讯、中天科技、兆易创新、合合信息 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 8.97pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 兆易创新、宁德时代、安集科技、时代电气 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：始终为辅助配置，年初 7.5% 为全年高点，此后逐步收敛至 6.85%；主要经由 山金国际、盛屯矿业、赤峰黄金 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 3.77%（峰值出现在 Q4）；主要经由 宁德时代 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：ST诺泰、中兴通讯、同花顺、广汇能源、新华保险、西部超导；退出：卫星化学、小商品城、时代电气、爱玛科技、诺泰生物、赤峰黄金

2025-09-30 新进：中国太保、中天科技、时代电气、海信视像、立讯精密、赤峰黄金；退出：ST诺泰、同花顺、山金国际、广汇能源、新华保险、盐湖股份

2025-12-31 新进：兆易创新、华新建材、合合信息、宁德时代、盛屯矿业；退出：中天科技、时代电气、海信视像、牧原股份、立讯精密

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 9/7；退出 规避/错失 8/8。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。