广发鑫裕混合A
(002134)公募权益主动型混合型2025 自然年 · 重仓透视
广发鑫裕混合A 2025年重仓选股年度评论
年度摘要
广发鑫裕混合A 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约37.79%，四季平均换手约56.67%。年末主题配置集中在：AI算力/光模块(3.94%)、新能源/电力设备(3.67%)、资源/有色(3.31%)。四季度新进Top10：中国太保、兴业银行、海油发展。2025 年调仓：新进 12 笔（8 盈 / 4 亏）；退出 12 笔（规避 8 / 错失 4）。
风格判定
持仓风格
| 维度 | 结论 |
|---|---|
| 主风格 | — |
| 次风格 | — |
| 平均 Top10 权重 | 37.79% |
| 平均换手 | 56.67% |
| 持股集中度 | 0.0145 |
风险收益指标（综合）
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 综合星级 | ★★★☆☆ 3星 |
| 滚动年化回报 | 10.28% |
| 年化波动率 | 15.76% |
| 最大回撤 | -17.23% |
| 夏普比率 | 0.49 |
| 索提诺比率 | 0.59 |
| 同类排名 | 前 39%（9801 只） |
风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。
雷达三轴（同类分位 0–100）
| 维度 | 分位 | 解读 |
|---|---|---|
| 盈利 | 54.3 | 中等 |
| 波动 | 27.4 | 较小 |
| 风险 | 65.8 | 较大 |
主题簇配置（四季）
行业配置
全年行业配置围绕 农林牧渔 与 交通运输 两条主线展开：农林牧渔 持仓占比由 0% 调整至 4.34%，交通运输 由 0% 至 4.33%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。
Q2 非银金融行业持仓占比从 3.62% 升至 8.01%，为年内最突出的行业加仓节点。Q2 末换仓：新进 三一重工、中国平安、恺英网络、海大集团，退出 伊之密、太阳纸业、承德露露、海康威视。Q3 再平衡：新进 万达电影、伊利股份、华夏航空、洛阳钼业，退出 中国平安、华泰证券、安井食品、许继电气，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 中国太保、兴业银行、海油发展，退出 万达电影、恺英网络、洛阳钼业，持仓进一步向龙头集中。
年内已基本清退 计算机、轻工制造 等方向；净加仓 银行(+3.56pp)、农林牧渔(+4.34pp)、石油石化(+3.66pp)；净降配 计算机(-3.36pp)、轻工制造(-7.57pp)、食品饮料(-3.85pp)。
持仓主题
主题层面，基金由年初的 资源/有色 + AI算力/光模块 重心，逐步迁移至 AI算力/光模块 + 新能源/电力设备——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。
相应下降：资源/有色(-1.85pp)。
市场热点与行业配置
当年市场主线（人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，DeepSeek/AI算力基础设施、黄金/有色资源 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：
DeepSeek/AI算力基础设施：全年逐步收敛，年初 8.46% 为全年高点，此后逐步收敛至 3.94%；主要经由 中天科技、海康威视 等行业龙头持仓体现。
人形机器人/高端制造：始终为辅助配置，Q2 前后为全年峰值（约 11.76%），首尾变化不大（峰值出现在 Q2）；主要经由 三一重工、伊之密、宁德时代、许继电气 等行业龙头持仓体现。
黄金/有色资源：始终为辅助配置，Q3 前后达到峰值，全年净降约 1.85pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 洛阳钼业、紫金矿业 等行业龙头持仓体现。
新能源分化：始终为辅助配置，Q2 前后为全年峰值（约 8%），首尾变化不大（峰值出现在 Q2）；主要经由 宁德时代、许继电气 等行业龙头持仓体现。
| 主题 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| AI算力/光模块 | 5.1% | 4.1% | 3.34% | 3.94% | -1.16 |
| 新能源/电力设备 | 3.68% | 4.18% | 4.56% | 3.67% | -0.01 |
| 资源/有色 | 5.16% | 4.22% | 3.5% | 3.31% | -1.85 |
行业配置（四季）
| 行业 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 农林牧渔 | 0.0% | 3.71% | 3.33% | 4.34% | +4.34 |
| 交通运输 | 0.0% | 0.0% | 3.03% | 4.33% | +4.33 |
| 通信 | 5.1% | 4.1% | 3.34% | 3.94% | -1.16 |
| 电力设备 | 3.68% | 8.0% | 4.56% | 3.67% | -0.01 |
| 石油石化 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 3.66% | +3.66 |
| 银行 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 3.56% | +3.56 |
| 非银金融 | 3.62% | 8.01% | 0.0% | 3.51% | -0.11 |
| 机械设备 | 4.13% | 3.76% | 3.4% | 3.46% | -0.67 |
| 食品饮料 | 7.19% | 3.84% | 3.3% | 3.34% | -3.85 |
| 有色金属 | 5.16% | 4.22% | 6.65% | 3.31% | -1.85 |
| 计算机 | 3.36% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | -3.36 |
| 轻工制造 | 7.57% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | -7.57 |
| 传媒 | 0.0% | 3.76% | 7.21% | 0.0% | +0.00 |
2025 热点对照
| 热点 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 | 方向 | 代表持仓 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| DeepSeek/AI算力基础设施 | 8.46% | 4.1% | 3.34% | 3.94% | -4.52 | 明显减仓 | 中天科技、海康威视 |
| 人形机器人/高端制造 | 7.81% | 11.76% | 7.96% | 7.13% | -0.68 | 持仓占比较高 | 三一重工、伊之密、宁德时代、许继电气 |
| 黄金/有色资源 | 5.16% | 4.22% | 6.65% | 3.31% | -1.85 | 辅助配置 | 洛阳钼业、紫金矿业 |
| 新能源分化 | 3.68% | 8.0% | 4.56% | 3.67% | -0.01 | 辅助配置 | 宁德时代、许继电气 |
季度流转
2025-03-31 新进：—；退出：—
2025-06-30 新进：三一重工、中国平安、恺英网络、海大集团、许继电气；退出：伊之密、太阳纸业、承德露露、海康威视、顾家家居
2025-09-30 新进：万达电影、伊利股份、华夏航空、洛阳钼业；退出：中国平安、华泰证券、安井食品、许继电气
2025-12-31 新进：中国太保、兴业银行、海油发展；退出：万达电影、恺英网络、洛阳钼业
进出盈亏评估
新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。
| 阶段 | 类型 | 名称 | 权重% | 区间收益% | 评价 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 许继电气 | 3.82 | 21.86 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 海大集团 | 3.71 | 8.84 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 恺英网络 | 3.76 | 45.42 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 三一重工 | 3.76 | 29.47 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 中国平安 | 4.11 | -0.67 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 承德露露 | 3.43 | 7.03 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 太阳纸业 | 3.84 | -8.5 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 海康威视 | 3.36 | -9.67 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 伊之密 | 4.13 | -11.39 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 顾家家居 | 3.73 | -0.58 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 万达电影 | 3.38 | -8.04 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 华夏航空 | 3.03 | 10.28 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 伊利股份 | 3.3 | 4.84 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 洛阳钼业 | 3.15 | 27.39 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 许继电气 | 3.82 | 21.86 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 中国平安 | 4.11 | -0.67 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 华泰证券 | 3.9 | 22.23 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 安井食品 | 3.84 | -12.32 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 海油发展 | 3.66 | 16.93 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 兴业银行 | 3.56 | -10.64 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 中国太保 | 3.51 | -11.5 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 恺英网络 | 3.83 | -22.12 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 万达电影 | 3.38 | -8.04 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 洛阳钼业 | 3.15 | 27.39 | 退出偏早·错失盈利 |
汇总：新进 盈/亏 8/4；退出 规避/错失 8/4。
年度评论为报告层解读，不参与星级计算。