民生加银养老服务混合

民生加银养老服务混合 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

民生加银养老服务混合 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约30.0%，四季平均换手约91.67%。年末主题配置集中在：军工/高端制造(1.07%)、新能源/电力设备(0.0%)、消费/家电/面板(0.0%)。四季度新进Top10：万辰集团、三花智控、亚太股份、仙乐健康、众兴菌业。2025 年调仓：新进 26 笔（5 盈 / 21 亏）；退出 26 笔（规避 22 / 错失 4）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

年初行业重心落在 家用电器、汽车。

Q2 食品饮料行业持仓占比从 7.57% 升至 29.25%，为年内最突出的行业加仓节点。Q2 末换仓：新进 南极电商、安井食品、新乳业、珀莱雅，退出 宇通客车、格力电器、海信家电、海信视像。Q3 再平衡：新进 明新旭腾、毕得医药、渤海汽车、皓元医药，退出 三只松鼠、伊利股份、南极电商、宁德时代，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 万辰集团、三花智控、亚太股份、仙乐健康，退出 明新旭腾、毕得医药、渤海汽车、皓元医药，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 电力设备 等方向；净降配 电力设备(-3.47pp)、食品饮料(-5.52pp)、汽车(-3.03pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 消费/家电/面板 + 新能源/电力设备 重心，逐步迁移至 军工/高端制造——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

Q2 对 新能源/电力设备有一次集中加仓（3.47%→9.08%），随后季度有所回落，符合波段操作特征。

消费/传统板块主题配置年内收敛（新能源/电力设备、消费/家电/面板）；相应下降：新能源/电力设备(-3.47pp)、消费/家电/面板(-7.33pp)。

市场热点与行业配置

DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：始终为辅助配置，全年维持在 0.26% 附近（峰值出现在 Q3）；主要经由 经纬恒润 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年逐步收敛，Q2 前后达到峰值，全年净降约 3.47pp（峰值出现在 Q2）；主要经由 宁德时代 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

新能源分化：全年逐步收敛，Q2 前后达到峰值，全年净降约 3.47pp（峰值出现在 Q2）；主要经由 宁德时代 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：南极电商、安井食品、新乳业、珀莱雅、青岛啤酒、首旅酒店；退出：宇通客车、格力电器、海信家电、海信视像、海尔智家、美的集团

2025-09-30 新进：明新旭腾、毕得医药、渤海汽车、皓元医药、盟科药业、福达股份、秦安股份、经纬恒润、荣昌生物、豪恩汽电；退出：三只松鼠、伊利股份、南极电商、宁德时代、安井食品、新乳业、比亚迪、珀莱雅、青岛啤酒、首旅酒店

2025-12-31 新进：万辰集团、三花智控、亚太股份、仙乐健康、众兴菌业、博俊科技、涛涛车业、福赛科技、立高食品、航天智造；退出：明新旭腾、毕得医药、渤海汽车、皓元医药、盟科药业、福达股份、秦安股份、经纬恒润、荣昌生物、豪恩汽电

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 5/21；退出 规避/错失 22/4。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。