恒越研究精选混合A/B

恒越研究精选混合A/B 2023年重仓选股年度评论

年度摘要

恒越研究精选混合A/B 2023年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约26.03%，四季平均换手约79.9%。年末主题配置集中在：消费/家电/面板(5.4%)、半导体设备/材料(1.55%)、新能源/电力设备(0.0%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比0%→Q4 1.55%）。四季度新进Top10：三环集团、力芯微、华纬科技、华鲁恒升、新华医疗。2023 年调仓：新进 19 笔（3 盈 / 16 亏）；退出 19 笔（规避 14 / 错失 5）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

该自然年暂无滚动评级数据（v2 评星自 2025 年起；历史年仅保留持仓透视）

雷达三轴（同类分位 0–100）

该自然年暂无雷达测评数据

主题簇配置（四季）

行业配置

年初行业重心落在 电子、家用电器。

Q2 末换仓：新进 东鹏控股、中国电建、中国软件、中芯国际，退出 三花智控、宁德时代、晶盛机电、海康威视。Q3 电力设备行业持仓占比从 0% 升至 6.74%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 五粮液、宁德时代、景津装备、晶盛机电，退出 东鹏控股、中国电建、中国软件、中芯国际，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 三环集团、力芯微、华纬科技、华鲁恒升，退出 五粮液、宁德时代，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 计算机 等方向；净加仓 机械设备(+2.73pp)、基础化工(+2.04pp)、医药生物(+2.4pp)；净降配 家用电器(-2.67pp)、食品饮料(-1.65pp)、电力设备(-2.91pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 新能源/电力设备 + 消费/家电/面板 重心，逐步迁移至 消费/家电/面板 + 半导体设备/材料——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

Q3 对 新能源/电力设备 有一次集中加仓（0%→4.28%），随后季度有所回落，符合波段操作特征。

消费/传统板块主题配置年内收敛（新能源/电力设备）；年末较年初抬升：消费/家电/面板(+2.83pp)、半导体设备/材料(+1.55pp)；相应下降：新能源/电力设备(-2.88pp)。

市场热点与行业配置

DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：始终为辅助配置，Q2 前后达到峰值，全年仍净增约 1.55pp（峰值出现在 Q2）；主要经由 三环集团 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：始终为辅助配置，Q3 前后为全年峰值（约 4.28%），首尾变化不大（峰值出现在 Q3）；主要经由 三环集团、宁德时代 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

新能源分化：全年逐步收敛，Q3 前后达到峰值，全年净降约 2.88pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 宁德时代 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2023-03-31 新进：—；退出：—

2023-06-30 新进：东鹏控股、中国电建、中国软件、中芯国际、今世缘、和而泰、恒瑞医药、汉钟精机、海天精工；退出：三花智控、宁德时代、晶盛机电、海康威视、美的集团、老板电器、艾为电子、贵州茅台、长川科技

2023-09-30 新进：五粮液、宁德时代、景津装备、晶盛机电、美的集团；退出：东鹏控股、中国电建、中国软件、中芯国际、和而泰、恒瑞医药、汉钟精机、海天精工

2023-12-31 新进：三环集团、力芯微、华纬科技、华鲁恒升、新华医疗；退出：五粮液、宁德时代

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 3/16；退出 规避/错失 14/5。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。