招商安庆债券

招商安庆债券 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

招商安庆债券 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约11.35%，四季平均换手约100.0%。年末主题配置集中在：资源/有色(3.69%)。2025 年调仓：新进 20 笔（17 盈 / 3 亏）；退出 10 笔（规避 2 / 错失 8）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年以 有色金属 为核心配置方向，持仓占比由 0% 调整至 4.9%。

Q3 再平衡：退出 三一重工、伊利股份、保利发展、山东黄金，兼有获利兑现与方向试探。Q4 有色金属行业持仓占比从 0% 升至 4.9%，为年内最突出的行业加仓节点。

净加仓 有色金属(+4.9pp)、基础化工(+2.18pp)。

持仓主题

主题配置全年围绕 资源/有色 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。

Q4 对 资源/有色 有一次集中加仓（0%→3.69%）。

年末较年初抬升：资源/有色(+3.69pp)。

市场热点与行业配置

DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

人形机器人/高端制造：始终为辅助配置，全年维持在 0.57% 附近（峰值出现在 Q2）；主要经由 三一重工、特变电工、金风科技 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 4.9%（峰值出现在 Q4）；主要经由 中金黄金、山东黄金、山金国际、赤峰黄金 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：始终为辅助配置，全年维持在 0.4% 附近；主要经由 特变电工、金风科技 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：—；退出：—

2025-09-30 新进：—；退出：三一重工、伊利股份、保利发展、山东黄金、山金国际、恒瑞医药、海大集团、艾迪药业、赤峰黄金、金风科技

2025-12-31 新进：—；退出：—

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 17/3；退出 规避/错失 2/8。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。