中银景元回报混合

中银景元回报混合 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

中银景元回报混合 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约16.04%，四季平均换手约64.73%。年末主题配置集中在：资源/有色(1.29%)、新能源/电力设备(0.92%)、AI算力/光模块(0.0%)。四季度新进Top10：冰轮环境、华鲁恒升、史丹利、山东黄金、新洋丰。2025 年调仓：新进 13 笔（10 盈 / 3 亏）；退出 13 笔（规避 4 / 错失 9）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

年初行业重心落在 电子、有色金属。

Q2 非银金融行业持仓占比从 0% 升至 3.06%，为年内最突出的行业加仓节点。Q2 末换仓：新进 东吴证券、中信证券、宁德时代、航材股份，退出 中信博、中国铝业、山东黄金、恒瑞医药。Q3 再平衡：新进 复旦微电、徐工机械、牧原股份，退出 东吴证券、中信证券、华特达因、寒武纪，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 冰轮环境、华鲁恒升、史丹利、山东黄金，退出 复旦微电、福晶科技，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 电子、医药生物 等方向；净加仓 机械设备(+2.36pp)；净降配 有色金属(-3.8pp)、电子(-7.42pp)、医药生物(-4.55pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 AI算力/光模块 + 资源/有色 重心，逐步迁移至 资源/有色 + 新能源/电力设备——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

消费/传统板块主题配置年内收敛（AI算力/光模块）；相应下降：AI算力/光模块(-3.14pp)。

市场热点与行业配置

DeepSeek/AI算力基础设施、黄金/有色资源 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年逐步收敛，由年初 7.42% 逐季回落至年末 0%；主要经由 复旦微电、寒武纪、海光信息、福晶科技 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年逐步收敛，Q2 前后达到峰值，全年净降约 4.71pp（峰值出现在 Q2）；主要经由 东方电缆、中信博、复旦微电、宁德时代 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：全年逐步收敛，年初 5.09% 为全年高点，此后逐步收敛至 1.29%；主要经由 中国铝业、山东黄金、神火股份 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：始终为辅助配置，Q3 前后为全年峰值（约 4.61%），首尾变化不大（峰值出现在 Q3）；主要经由 东方电缆、中信博、宁德时代 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：东吴证券、中信证券、宁德时代、航材股份、贵州茅台；退出：中信博、中国铝业、山东黄金、恒瑞医药、海光信息

2025-09-30 新进：复旦微电、徐工机械、牧原股份；退出：东吴证券、中信证券、华特达因、寒武纪、神火股份、贵州茅台

2025-12-31 新进：冰轮环境、华鲁恒升、史丹利、山东黄金、新洋丰；退出：复旦微电、福晶科技

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 10/3；退出 规避/错失 4/9。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。