诺安研究优选混合A
(008185)公募权益主动型混合型2025 自然年 · 重仓透视
诺安研究优选混合A 2025年重仓选股年度评论
年度摘要
诺安研究优选混合A 2025年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约48.43%，四季平均换手约69.47%。年末主题配置集中在：半导体设备/材料(5.97%)、AI算力/光模块(0.0%)。四季度新进Top10：京仪装备、北京君正、华丰科技、华润微、德明利。2025 年调仓：新进 16 笔（11 盈 / 5 亏）；退出 16 笔（规避 8 / 错失 8）。
风格判定
持仓风格
| 维度 | 结论 |
|---|---|
| 主风格 | 集中押注 |
| 次风格 | 混合 |
| 平均 Top10 权重 | 48.4300% |
| 平均换手 | 69.4700% |
| 持股集中度 | 0.0247 |
风险收益指标（综合）
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 综合星级 | ★★★☆☆ 3星 |
| 滚动年化回报 | 31.95% |
| 年化波动率 | 34.25% |
| 最大回撤 | -32.91% |
| 夏普比率 | 0.83 |
| 索提诺比率 | 1.20 |
| 同类排名 | 前 42%（9801 只） |
风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。
雷达三轴（同类分位 0–100）
| 维度 | 分位 | 解读 |
|---|---|---|
| 盈利 | 90.4 | 偏强 |
| 波动 | 92.7 | 较大 |
| 风险 | 11.7 | 较小 |
主题簇配置（四季）
行业配置
年初行业重心落在 电子、电力设备。
Q2 末换仓：新进 中科飞测、利扬芯片、华海诚科、华虹公司，退出 中科蓝讯、佰维存储、微导纳米、海光信息。Q3 电子行业持仓占比从 44.38% 升至 54.63%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 乐鑫科技、寒武纪、杰华特、灿芯股份，退出 中科飞测、利扬芯片、北方华创、华海诚科，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 京仪装备、北京君正、华丰科技、华润微，退出 乐鑫科技、华虹公司、灿芯股份、聚辰股份，持仓进一步向龙头集中。
年内已基本清退 电力设备 等方向；净加仓 国防军工(+3.7pp)；净降配 电子(-3.45pp)、电力设备(-3.94pp)。
持仓主题
主题层面，基金由年初的 半导体设备/材料 + AI算力/光模块 重心，逐步迁移至 半导体设备/材料——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。
Q2 对 半导体设备/材料有一次集中加仓（8.17%→16.2%），随后季度有所回落，符合波段操作特征。
消费/传统板块主题配置年内收敛（AI算力/光模块）；相应下降：AI算力/光模块(-5.27pp)、半导体设备/材料(-2.2pp)。
市场热点与行业配置
当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：
DeepSeek/AI算力基础设施：全年逐步收敛，Q3 前后达到峰值，全年净降约 3.45pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 中科蓝讯、中科飞测、中芯国际、乐鑫科技 等行业龙头持仓体现。
人形机器人/高端制造：全年逐步收敛，Q3 前后达到峰值，全年净降约 3.69pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 中科蓝讯、中科飞测、中芯国际、乐鑫科技 等行业龙头持仓体现。
黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
新能源分化：全年逐步收敛，年初 3.94% 为全年高点，此后逐步收敛至 0%；主要经由 微导纳米 等行业龙头持仓体现。
| 主题 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 半导体设备/材料 | 8.17% | 16.2% | 6.72% | 5.97% | -2.20 |
| AI算力/光模块 | 5.27% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | -5.27 |
行业配置（四季）
| 行业 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 电子 | 42.85% | 44.38% | 54.63% | 39.4% | -3.45 |
| 国防军工 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 3.7% | +3.70 |
| 基础化工 | 0.0% | 4.81% | 0.0% | 0.0% | +0.00 |
| 电力设备 | 3.94% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | -3.94 |
2025 热点对照
| 热点 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 | 方向 | 代表持仓 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| DeepSeek/AI算力基础设施 | 42.85% | 44.38% | 54.63% | 39.4% | -3.45 | 明显减仓 | 中科蓝讯、中科飞测、中芯国际、乐鑫科技、京仪装备、佰维存储 |
| 人形机器人/高端制造 | 46.79% | 44.38% | 54.63% | 43.1% | -3.69 | 明显减仓 | 中科蓝讯、中科飞测、中芯国际、乐鑫科技、京仪装备、佰维存储 |
| 黄金/有色资源 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
| 新能源分化 | 3.94% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | -3.94 | 明显减仓 | 微导纳米 |
季度流转
2025-03-31 新进：—；退出：—
2025-06-30 新进：中科飞测、利扬芯片、华海诚科、华虹公司、联瑞新材；退出：中科蓝讯、佰维存储、微导纳米、海光信息、翱捷科技
2025-09-30 新进：乐鑫科技、寒武纪、杰华特、灿芯股份、聚辰股份、长川科技；退出：中科飞测、利扬芯片、北方华创、华海诚科、联瑞新材、茂莱光学
2025-12-31 新进：京仪装备、北京君正、华丰科技、华润微、德明利；退出：乐鑫科技、华虹公司、灿芯股份、聚辰股份、长川科技
进出盈亏评估
新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。
| 阶段 | 类型 | 名称 | 权重% | 区间收益% | 评价 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 利扬芯片 | 3.64 | 70.69 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 联瑞新材 | 4.81 | 33.4 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 华虹公司 | 4.66 | 108.63 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 中科飞测 | 4.24 | 37.82 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 华海诚科 | 4.03 | 35.36 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 海光信息 | 5.27 | -0.01 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 微导纳米 | 3.94 | -2.9 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 翱捷科技 | 3.73 | -22.86 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 中科蓝讯 | 4.1 | -24.08 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 佰维存储 | 5.16 | -5.75 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 长川科技 | 4.9 | 1.7 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 乐鑫科技 | 4.55 | -21.61 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 聚辰股份 | 4.43 | -22.71 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 杰华特 | 4.94 | -25.19 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 寒武纪 | 6.46 | 2.31 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 灿芯股份 | 6.95 | 0.1 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 北方华创 | 4.71 | 2.3 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 利扬芯片 | 3.64 | 70.69 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 联瑞新材 | 4.81 | 33.4 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 中科飞测 | 4.24 | 37.82 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 茂莱光学 | 4.1 | 52.61 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 华海诚科 | 4.03 | 35.36 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 德明利 | 3.6 | 63.91 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 北京君正 | 3.06 | -1.64 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 华润微 | 3.76 | -15.74 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 华丰科技 | 3.7 | 3.22 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 京仪装备 | 2.96 | 1.65 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 长川科技 | 4.9 | 1.7 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 乐鑫科技 | 4.55 | -21.61 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 聚辰股份 | 4.43 | -22.71 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 华虹公司 | 4.65 | -5.84 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 灿芯股份 | 6.95 | 0.1 | 退出偏早·小幅错失 |
汇总：新进 盈/亏 11/5；退出 规避/错失 8/8。
年度评论为报告层解读，不参与星级计算。