凯石元鑫混合发起式C 2026年重仓选股年度评论
年度摘要
凯石元鑫混合发起式C 近一年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约39.52%，四季平均换手约49.5%。最近一季新进Top10：国电电力、重庆啤酒。2026 年调仓：新进 10 笔（5 盈 / 5 亏）；退出 8 笔（规避 3 / 错失 5）。
风格判定
持仓风格
| 维度 | 结论 |
|---|
| 主风格 | 行业轮动 |
| 次风格 | 混合 |
| 平均 Top10 权重 | 39.5200% |
| 平均换手 | 49.5000% |
| 持股集中度 | 0.0199 |
风险收益指标（综合）
| 指标 | 数值 |
|---|
| 综合星级 | ★★☆☆☆ 2星 |
| 滚动年化回报 | -7.76% |
| 年化波动率 | 12.01% |
| 最大回撤 | -17.51% |
| 夏普比率 | -0.85 |
| 索提诺比率 | -0.77 |
| 同类排名 | 前 89%（10306 只） |
风险收益指标截至 2026-06-30，滚动测算，与易天富基金评级同源。
雷达三轴（同类分位 0–100）
| 维度 | 分位 | 解读 |
|---|
| 盈利 | 7.2 | 偏弱 |
| 波动 | 18.3 | 较小 |
| 风险 | 65.7 | 较大 |
主题簇配置（四季）
行业配置
全年行业配置围绕 非银金融 与 食品饮料 两条主线展开：非银金融 持仓占比由 6.5% 调整至 9.85%，食品饮料 由 5% 至 9.19%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。
Q2 末换仓：新进 云南白药、唐山港、大唐发电、建发股份，退出 中国平安、广深铁路。Q3 钢铁行业持仓占比从 2.11% 升至 8.51%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 中国平安、华润三九、民生银行，退出 唐山港、四川路桥、大唐发电、苏能股份，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 国电电力、重庆啤酒，退出 云南白药、华润三九，持仓进一步向龙头集中。
年内已基本清退 建筑装饰 等方向；净加仓 食品饮料(+4.19pp)、非银金融(+3.35pp)、银行(+4.86pp)；净降配 建筑装饰(-5.04pp)。
市场热点与行业配置
DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：
DeepSeek/AI算力基础设施：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
人形机器人/高端制造：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
新能源分化：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
行业配置（四季）
| 行业 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|
| 非银金融 | 6.5% | 5.32% | 11.5% | 9.85% | +3.35 |
| 食品饮料 | 5.0% | 2.61% | 4.54% | 9.19% | +4.19 |
| 通信 | 4.9% | 6.52% | 7.9% | 5.94% | +1.04 |
| 钢铁 | 3.63% | 2.11% | 8.51% | 5.85% | +2.22 |
| 交通运输 | 2.82% | 6.57% | 4.85% | 4.98% | +2.16 |
| 公用事业 | 0.0% | 2.69% | 0.0% | 4.87% | +4.87 |
| 银行 | 0.0% | 0.0% | 3.96% | 4.86% | +4.86 |
| 煤炭 | 0.0% | 3.4% | 0.0% | 0.0% | +0.00 |
| 建筑装饰 | 5.04% | 2.01% | 0.0% | 0.0% | -5.04 |
| 医药生物 | 0.0% | 3.41% | 8.74% | 0.0% | +0.00 |
2026 热点对照
| 热点 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 | 方向 | 代表持仓 |
|---|
| DeepSeek/AI算力基础设施 | 0% | 0% | 0% | 0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
| 人形机器人/高端制造 | 0% | 0% | 0% | 0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
| 黄金/有色资源 | 0% | 0% | 0% | 0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
| 新能源分化 | 0% | 0% | 0% | 0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
季度流转
2025-09-30 新进：—；退出：—
2025-12-31 新进：云南白药、唐山港、大唐发电、建发股份、苏能股份；退出：中国平安、广深铁路
2026-03-31 新进：中国平安、华润三九、民生银行；退出：唐山港、四川路桥、大唐发电、苏能股份
2026-06-30 新进：国电电力、重庆啤酒；退出：云南白药、华润三九
进出盈亏评估
新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。
| 阶段 | 类型 | 名称 | 权重% | 区间收益% | 评价 |
|---|
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 云南白药 | 3.41 | -3.35 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 建发股份 | 4.36 | -4.0 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 苏能股份 | 3.4 | 2.42 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 唐山港 | 2.21 | 22.14 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 大唐发电 | 2.69 | 12.89 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 中国平安 | 3.03 | 24.12 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 广深铁路 | 2.82 | -8.98 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-12-31→2026-03-31 | 新进 | 华润三九 | 4.14 | -19.51 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-12-31→2026-03-31 | 新进 | 民生银行 | 3.96 | -15.04 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-12-31→2026-03-31 | 新进 | 中国平安 | 4.06 | -15.92 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-12-31→2026-03-31 | 退出 | 四川路桥 | 2.01 | 1.21 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2025-12-31→2026-03-31 | 退出 | 苏能股份 | 3.4 | 2.42 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2025-12-31→2026-03-31 | 退出 | 唐山港 | 2.21 | 22.14 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-12-31→2026-03-31 | 退出 | 大唐发电 | 2.69 | 12.89 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2026-03-31→2026-06-30 | 新进 | 重庆啤酒 | 3.9 | 8.21 | 新进正确·显著盈利 |
| 2026-03-31→2026-06-30 | 新进 | 国电电力 | 4.87 | 3.85 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2026-03-31→2026-06-30 | 退出 | 云南白药 | 4.6 | -13.65 | 退出正确·规避亏损 |
| 2026-03-31→2026-06-30 | 退出 | 华润三九 | 4.14 | -19.51 | 退出正确·规避亏损 |
汇总：新进 盈/亏 5/5；退出 规避/错失 3/5。
年度评论为报告层解读，不参与星级计算。