紫金1号X29

(941629)集合理财债券型
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  • 成立日期：2018-11-14
  • 基金经理：李云增
  • 产品类型：券商集合理财
  • 管理公司：华泰证券
基本信息
基金简称 紫金1号X29 基金全称 华泰紫金1号集合资产管理计划(2014)
基金代码 941629 成立日期 2018-11-14
基金总份额(亿份) -- 基金规模(亿元) --
基金管理人 华泰证券(上海)资产管理有限公司 基金托管人 招商银行股份有限公司
基金经理 李云增 运作方式 券商集合理财
基金类型 债券型 二级分类 --
最低参与金额(元) 50000 最低赎回份额(份) --
基金比较基准 4.3%
开放日 集合计划成立3个月以后,每1个月开放一次,开放期为每1个月的前3个交易日。
投资目标 在力争本金安全和确保流动性的前提下,实现集合计划资产的最佳增值潜力。
投资风格 限定性
投资范围 投资于股票型证券投资基金、股票及申购新股的资产,不高于计划资产净值的20%;投资于债券、短期金融工具、现金类资产的资产,不低于集合计划资产净值的80%,其中,可转换公司债券(以下简称“可转债”)投资比例不高于集合计划资产净值的15%。
投资策略 1、资产配置策略 根据本集合计划的投资目标和投资理念,集合计划将通过战略资产配置和战术资产配置决策来确定投资组合中股票型基金、股票、债券、短期金融工具和现金类资产的比例。长期内,本集合计划将基于对政治、政策形势、宏观经济走向、利率政策、行业景气情况以及证券市场的发展趋势等因素的分析,衡量类别资产的收益风险特征,调整资产配置。短期内,本集合计划将基于对经济发展过程中政策、法规的相关变化,把握市场过度波动的机会,通过时机把握来调整资产配置。 2、固定收益类证券投资策略 本计划在固定收益类证券方面的主要投资对象包括:国债,金融债,企业债、可转债,短期融资券,央行票据及逆回购等。 (1)总体策略 本集合计划对固定收益类证券的投资,将采取自上而下为主、自下而上为辅的投资策略,来对各类投资品种进行科学合理的配置。其中,自上而下的投资策略包括宏观经济环境、货币政策、供求关系、收益率曲线和久期及凸性等方面的分析和管理;自下而上的投资策略包括市场分布、品种选择、时机选择和信用比较等方面的内容。 (2)类属配置策略 类属配置指各固定收益证券品种(国债、金融债、企业债、可转债、短期融资券、央行票据及逆回购等)之间的配置比例。出于对资产安全性、流动性及收益性的综合考虑,同时兼顾投资的灵活性,本集合计划对固定收益类证券的类属配置策略遵循以下比例设定: 主要投资品种占集合计划资产净值比重 国债+金融债+企业债+短期融资券+央行票据+逆回购+现金等不低于65% 可转债不高于15% (3)国债和金融债投资策略 国债信用等级最高,安全性最好,且流动性较高;金融债信用类别仅次于国债,具有收益率高、品种丰富的特点。本集合计划将在对宏观经济和货币政策判断的基础上,对国债和金融债进行较大比例的投资。对利率曲线结构的研究表明,短期(5年以下)收益率曲线的陡度要大大高于长期收益率曲线,并且短期收益率曲线各年间的利差在过去较长一段时间中保持稳定,即使在收益率曲线发生大幅平移的过程中亦是如此。 因此,本集合计划对国债和金融债的投资将主要采取“骑乘收益率曲线”的策略。其基本思路为:利用收益率曲线在部分年期较为“陡峭”的特点,买入“陡坡”上方年期的债券品种,等待其年期减少时,获得收益率曲线自然下滑带来的骑乘收益以及债券本身的利息收入。 根据这一策略,本集合计划将选择交易所和银行间市场中剩余期限小于5年的国债和金融债品种,在兼顾流动性和收益性的基础上,构建久期小于3年的投资组合,通过数学规划,最大限度地获取国债和金融债的利息收入和收益率“骑乘”收益。 (4)可转债投资策略 可转债属于兼具债权、股权和期权的复合型金融工具。其最大的特点在于:在投资债券的同时,获得了一份特定股票的“看涨期权”。一旦股市走强或对应基础股票出现大幅上涨,持有可转债将有机会获得较高的资本利得。 从过去三年的历史表现来看,可转债有效地规避了股市的下跌风险,并且为投资者带来了丰厚的收益。目前国内可转债市场债性保护较好,部分可转债的期权价值仍处于低估区域。为提高本产品计划持有人的收益水平,同时兼顾到组合的总体风险和流动性,本集合计划将设定不高于15%的可转债投资比例。 为最大程度保障计划参与人的利益,确保投资本金的安全性,本集合计划对可转债的组合管理将遵循“筑底优化”的投资策略。其基本思路为:1)利用具有高债券收益率的可转债品种构筑组合的最低保障收益率;2)利用具有低转股溢价率的可转债品种获取组合的类股性收益;3)通过对各只可转债权重的数学规划构建加权转股溢价率最低的组合。根据这一策略,集合计划对可转债投资组合的最低收益可以有效锁定,同时,一旦市场环境好转,组合可以最大限度获得股市上涨的好处。 为有效控制风险,本集合计划原则上不得行使可转债的转换权(即将可转债转换为对应的基础股票),除非可转债的流动性不足以满足集合计划的流动性要求或其它特殊原因使然(例如,上市公司行使强制性赎回权时)。可转债行使转换权形成的股票,必须在10个交易日内卖出。可转债行权形成的股票,加上申购的新股和股票型基金以及主动买入的股票,不得超过集合计划资产净值的20%。 (5)央行票据和逆回购投资策略 央行票据和逆回购属于货币市场金融产品,具有流动性高和收益安全稳定的特征。本集合计划将通过投资央行票据和逆回购为整个组合资产提供高流动性和高安全性的增值工具,并获取超越同期银行存款利率的当期收入和总回报。 根据对银行间市场央行票据、银行间市场回购以及交易所市场国债回购的研究,同时基于流动性和收益性兼顾的考虑,我们对不同期限、不同产品的选择策略为:1)期限在30天以内的投资优先选择交易所市场国债回购;2)期限在30-91天之间的投资优先选择银行间市场回购;3)期限在91天以上的投资优先选择央行票据。 对于央行票据和逆回购的组合管理,本计划将采取具有数量化和低风险特征的最优WAM组合投资策略。 具体包括两个方面: 1)以国内外的宏观经济走势与国家的财政和货币政策方向为出发点,将自上而下与自下而上的投资方法相结合,评估未来利率的变化趋势。 2)在利率预期基础上,用数学规划方法构建数量模型,求解出不同加权平均到期期限(WAM)下的最优投资组合和资产配置比例,以获取最大当期回报。 (6)企业债和短期融资券的投资策略 由于存在信用风险,企业债和短期融资券的收益水平要高于同期限的国债和央行票据。但由于历史和市场原因,目前企业债和短期融资券的风险溢价定价机制并不完善(例如:企业债发行需政府行政审批,个人投资者无法投资短期融资券,个人投资者投资企业债需交纳利息税等)。这为集合计划投资企业债和短期融资券创造了获利机会。 本集合计划将综合考虑企业债和短期融资券的信用风险、收益水平、利率风险及流动性状况,择优构建企业债和短期融资券的投资组合。 3、证券投资基金投资策略 本集合计划证券投资基金的投资对象主要包括:开放式和封闭式股票型基金;开放式和封闭式平衡型基金;开放式指数基金等; 本集合计划对证券投资基金的筛选主要依据以下因素决策: 1)基金的净值增长能力; 2)经风险调整后的收益水平; 3)基金的持仓品种及分布特征; 4)基金的折价率; 5)基金经理和基金团队的管理能力等。 本集合计划将定期和不定期对所投资证券投资基金进行分析、评估和排序,动态调整基金品种和基金间组 合比例,不断优化和提升基金组合的风险收益水平。 4、股票投资策略 本集合计划并不刻意进行股票交易,只有在找到符合标准的股票后,才将其纳入核心股票池进行长期投 资。本集合计划的股票投资对象是具有核心竞争力的行业首选上市公司股票。具体步骤如下: 1)确定行业划分标准 本集合计划选用由摩根斯坦利公司和标准普尔公司联合发布的北美行业分类系统( Global Industry Classification Standard,简称GICS)作为行业分类的基本标准。该体系可将各企业划分至最能表述其业务性质的细分行业类别中,为计划管理人提供了一个具有普遍性的标准。 本集合计划将根据我国国情,针对我国上市公司比较集中的如可选消费品、工业和原材料等经济部门,进行进一步的细分;对一些区分度不大的细分行业则进行合并。 2)选择个股 本集合计划从以下三方面建立了评定上市公司是否为行业首选企业评定标准: a、在本行业中具有较大经营规模和较高市场占有率的企业; b、在本行业中具有技术领先优势、自有品牌的企业; c、在本行业中具有较强的持续盈利能力的企业。 具体的选股方法为:第一步,运用定量指标对上市公司筛选,原则上每个细分行业筛选出不超过3家上市公司的股票构建股票备选库;第二步,运用定性指标对上市公司进行分析,原则上每个细分行业确定1家公司纳入股票池。 a、 定量筛选 用下表的筛选指标和权重对每个细分行业中的公司进行定量排序、筛选,原则上每个细分行业选出不超过3家构建股票备选库。 b、定性分析 计划投研人员将根据外部研究报告和实地调研情况对股票备选库中的股票进行定性分析,分析的主要内容包括公司核心竞争力、财务状况、企业战略、创新能力、公司治理、大股东情况等。通过对以上内容的分析确定公司是否具有持续竞争能力,从而确定细分行业中的首选企业,将其纳入股票池。 3)构建和优化股票投资组合 计划管理人综合考虑市盈率(P/E)、市净率(P/B)、市销率(P/S)、DDM、DCF等估值模型,比较股票池中的公司在行业内(包括国际和国内同行业公司)的估值水平和该公司自己的历史估值水平。将估值水平合理的公司股票纳入核心股票池。最后,在充分分析客户风险偏好与收益期望的基础上,结合对未来市场运行趋势的判断,从核心股票池中精选个股构建稳健型的投资组合集中持有,在控制组合风险的前提下,实现组合价值的稳定增长。 5、新股申购策略 本集合计划将通过深入分析上市公司基本面情况,结合新股发行市场环境,利用相对价值分析(RVA)方法,对新发或增发股票进行研究和定价,积极参与新发和增发股票的询价和配售,获取一、二级市场的价差收益。 由于股票内在价值通过其基本面反映,市场供求关系则可以通过可比公司的股票价格反映,因此本集合计划将根据可比公司股票基本面因素和价格因素构造多因素模型,并利用该模型预测新发或增发股票在二级市场的合理定价以及发行价格。 同时,本集合计划将根据当时市场状况和资金面情况,合理估算新股一级市场发行价格、中签率、机会成本、申购收益率及最大风险值。在严格控制风险的前提下,力争新股申购收益的最大化。