恒生前海消费升级混合

恒生前海消费升级混合 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

恒生前海消费升级混合 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约29.9%，四季平均换手约82.1%。年末主题配置集中在：AI算力/光模块(6.17%)、新能源/电力设备(0.0%)、半导体设备/材料(0.0%)。四季度新进Top10：中际旭创、兆易创新、巨人网络、恒立液压、沪电股份。2025 年调仓：新进 18 笔（11 盈 / 7 亏）；退出 15 笔（规避 8 / 错失 7）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 通信 与 国防军工 两条主线展开：通信 持仓占比由 2.55% 调整至 14.7%，国防军工 由 0% 至 4.45%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 中际旭创、天孚通信、太辰光、恺英网络，退出 中国移动、中芯国际、宁德时代、比亚迪。Q3 再平衡：新进 新易盛、瑞芯微，退出 东山精密、中际旭创、天孚通信、太辰光，兼有获利兑现与方向试探。Q4 通信行业持仓占比从 4.34% 升至 14.7%，为年内最突出的行业加仓节点。Q4 末新进 中际旭创、兆易创新、巨人网络、恒立液压，退出 恺英网络、瑞芯微、芯原股份，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 汽车 等方向；净加仓 通信(+12.15pp)、国防军工(+4.45pp)；净降配 汽车(-4.01pp)、电子(-2.85pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 新能源/电力设备 + 半导体设备/材料 重心，逐步迁移至 AI算力/光模块——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

Q3 对 AI算力/光模块有一次集中加仓（0%→4.34%）。

消费/传统板块主题配置年内收敛（新能源/电力设备、半导体设备/材料）；年末较年初抬升：AI算力/光模块(+3.02pp)；相应下降：新能源/电力设备(-3.61pp)、半导体设备/材料(-3.42pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，由年初 17.07% 逐季抬升至年末 26.37%（峰值出现在 Q4）；主要经由 东山精密、中国移动、中芯国际、中际旭创 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年持仓占比较高，中段回落后重新抬升，年末 19.81% 为全年高点（峰值出现在 Q4）；主要经由 东山精密、中芯国际、兆易创新、宁德时代 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

新能源分化：始终为辅助配置，中段回落后重新抬升，年末 3.69% 为全年高点；主要经由 宁德时代、麦格米特 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：中际旭创、天孚通信、太辰光、恺英网络、沪电股份、用友网络、芯原股份、豪悦护理；退出：中国移动、中芯国际、宁德时代、比亚迪、海光信息

2025-09-30 新进：新易盛、瑞芯微；退出：东山精密、中际旭创、天孚通信、太辰光、沪电股份、用友网络、豪悦护理

2025-12-31 新进：中际旭创、兆易创新、巨人网络、恒立液压、沪电股份、胜宏科技、菲利华、麦格米特；退出：恺英网络、瑞芯微、芯原股份

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 11/7；退出 规避/错失 8/7。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。