银华多元回报一年持有期混合

银华多元回报一年持有期混合 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

银华多元回报一年持有期混合 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约12.34%，四季平均换手约78.97%。年末主题配置集中在：新能源/电力设备(1.69%)、军工/高端制造(0.0%)、AI算力/光模块(0.0%)。四季度新进Top10：华东医药、宁德时代、山金国际、悦康药业、海通发展。2025 年调仓：新进 15 笔（11 盈 / 4 亏）；退出 11 笔（规避 6 / 错失 5）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

年初行业重心落在 传媒、电子。

Q2 末换仓：新进 东方证券、丽珠集团、恒立液压、金山办公，退出 分众传媒、南方传媒、同庆楼、海光信息。Q3 电子行业持仓占比从 0% 升至 3.96%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 圣泉集团、工业富联、德业股份、生益科技，退出 中航光电、丽珠集团、恒立液压、招商银行，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 华东医药、宁德时代、山金国际、悦康药业，退出 东方证券、圣泉集团、德业股份，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 国防军工、社会服务、传媒 等方向；净加仓 电力设备(+1.69pp)、计算机(+1.68pp)、交通运输(+1.78pp)；净降配 国防军工(-1.81pp)、社会服务(-2.15pp)、传媒(-4.8pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 AI算力/光模块 + 军工/高端制造 重心，逐步迁移至 新能源/电力设备——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

消费/传统板块主题配置年内收敛（军工/高端制造、AI算力/光模块）；年末较年初抬升：新能源/电力设备(+1.69pp)；相应下降：军工/高端制造(-1.81pp)、AI算力/光模块(-2.44pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，DeepSeek/AI算力基础设施、黄金/有色资源 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 2.65pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 工业富联、海光信息、生益科技、金山办公 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：始终为辅助配置，Q3 前后为全年峰值（约 5.79%），首尾变化不大（峰值出现在 Q3）；主要经由 中航光电、宁德时代、工业富联、德业股份 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

新能源分化：始终为辅助配置，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 1.69pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 宁德时代、德业股份 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：东方证券、丽珠集团、恒立液压、金山办公；退出：分众传媒、南方传媒、同庆楼、海光信息

2025-09-30 新进：圣泉集团、工业富联、德业股份、生益科技；退出：中航光电、丽珠集团、恒立液压、招商银行

2025-12-31 新进：华东医药、宁德时代、山金国际、悦康药业、海通发展、索通发展、银轮股份；退出：东方证券、圣泉集团、德业股份

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 11/4；退出 规避/错失 6/5。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。