招商景气精选股票A

招商景气精选股票A 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

招商景气精选股票A 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约30.27%，四季平均换手约74.27%。年末主题配置集中在：AI算力/光模块(5.96%)、资源/有色(4.43%)、半导体设备/材料(2.74%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比0%→Q4 8.7%）。四季度新进Top10：北方华创、寒武纪、恒瑞医药、浪潮信息、深南电路。2025 年调仓：新进 17 笔（5 盈 / 12 亏）；退出 15 笔（规避 7 / 错失 8）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 电子 与 建筑材料 两条主线展开：电子 持仓占比由 0% 调整至 13.41%，建筑材料 由 0% 至 4.4%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 上海银行、无锡振华、海大集团、立讯精密，退出 山金国际、成都银行、浦发银行、美的集团。Q3 再平衡：新进 中国巨石、兆易创新、宁德时代、新易盛，退出 上海银行、无锡振华、格力电器、海大集团，兼有获利兑现与方向试探。Q4 电子行业持仓占比从 6.25% 升至 13.41%，为年内最突出的行业加仓节点。Q4 末新进 北方华创、寒武纪、恒瑞医药、浪潮信息，退出 兆易创新、新易盛、江苏银行、长江电力，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 家用电器、公用事业、银行 等方向；净加仓 电子(+13.41pp)、医药生物(+3.1pp)、电力设备(+2.63pp)；净降配 家用电器(-7.12pp)、有色金属(-2.06pp)、公用事业(-4.29pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 资源/有色 + 消费/家电/面板 重心，逐步迁移至 AI算力/光模块 + 资源/有色——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

Q3 对 AI算力/光模块有一次集中加仓（0%→6.14%）。

消费/传统板块主题配置年内收敛（消费/家电/面板）；年末较年初抬升：新能源/电力设备(+2.63pp)、半导体设备/材料(+2.74pp)、AI算力/光模块(+5.96pp)；相应下降：消费/家电/面板(-2.78pp)。

市场热点与行业配置

新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 16.35%（峰值出现在 Q4）；主要经由 兆易创新、寒武纪、新易盛、浪潮信息 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 16.04%（峰值出现在 Q4）；主要经由 兆易创新、宁德时代、寒武纪、海光信息 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：全年逐步收敛，年初 6.49% 为全年高点，此后逐步收敛至 4.43%；主要经由 山金国际、紫金矿业 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 2.63pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 宁德时代 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：上海银行、无锡振华、海大集团、立讯精密、英维克、重庆银行；退出：山金国际、成都银行、浦发银行、美的集团

2025-09-30 新进：中国巨石、兆易创新、宁德时代、新易盛、海光信息；退出：上海银行、无锡振华、格力电器、海大集团、立讯精密、英维克、重庆银行

2025-12-31 新进：北方华创、寒武纪、恒瑞医药、浪潮信息、深南电路、立讯精密；退出：兆易创新、新易盛、江苏银行、长江电力

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 5/12；退出 规避/错失 7/8。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。