招商稳健平衡混合A
(012963)公募权益主动型混合型2025 自然年 · 重仓透视
招商稳健平衡混合A 2025年重仓选股年度评论
年度摘要
招商稳健平衡混合A 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约17.96%，四季平均换手约64.53%。年末主题配置集中在：资源/有色(4.96%)。四季度新进Top10：中国平安、中国石油、山金国际、特变电工、盐湖股份。2025 年调仓：新进 12 笔（8 盈 / 4 亏）；退出 8 笔（规避 4 / 错失 4）。
风格判定
持仓风格
| 维度 | 结论 |
|---|---|
| 主风格 | 行业轮动 |
| 次风格 | 混合 |
| 平均 Top10 权重 | 17.9600% |
| 平均换手 | 64.5300% |
| 持股集中度 | 0.0054 |
风险收益指标（综合）
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 综合星级 | ★★★★★ 5星 |
| 滚动年化回报 | 28.10% |
| 年化波动率 | 15.53% |
| 最大回撤 | -13.60% |
| 夏普比率 | 1.67 |
| 索提诺比率 | 2.25 |
| 同类排名 | 前 1%（9801 只） |
风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。
雷达三轴（同类分位 0–100）
| 维度 | 分位 | 解读 |
|---|---|---|
| 盈利 | 87.5 | 偏强 |
| 波动 | 26.7 | 较小 |
| 风险 | 74.1 | 较大 |
主题簇配置（四季）
行业配置
全年行业配置围绕 有色金属 与 非银金融 两条主线展开：有色金属 持仓占比由 6.87% 调整至 7.27%，非银金融 由 0% 至 6.89%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。
Q2 末换仓：新进 三一重工、伊利股份、招商蛇口、新华保险。Q3 再平衡：新进 山东黄金，退出 三一重工、伊利股份、保利发展、山金国际，兼有获利兑现与方向试探。Q4 非银金融行业持仓占比从 2.12% 升至 6.89%，为年内最突出的行业加仓节点。Q4 末新进 中国平安、中国石油、山金国际、特变电工，退出 恒瑞医药、金风科技，持仓进一步向龙头集中。
年内已基本清退 医药生物、房地产 等方向；净加仓 电力设备(+2.17pp)、石油石化(+1.78pp)、非银金融(+6.89pp)；净降配 医药生物(-3.16pp)、房地产(-4.46pp)。
持仓主题
主题配置全年围绕 资源/有色 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。
市场热点与行业配置
当年市场主线（黄金/有色资源）在组合中行业配置占比较高，DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：
DeepSeek/AI算力基础设施：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，Q2 前后达到峰值，全年仍净增约 2.17pp（峰值出现在 Q2）；主要经由 特变电工、金风科技 等行业龙头持仓体现。
黄金/有色资源：始终为辅助配置，中段回落后重新抬升，年末 7.27% 为全年高点；主要经由 山东黄金、山金国际、赤峰黄金 等行业龙头持仓体现。
新能源分化：全年有明显加仓，Q2 前后达到峰值，全年仍净增约 2.17pp（峰值出现在 Q2）；主要经由 特变电工、金风科技 等行业龙头持仓体现。
| 主题 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 资源/有色 | 3.65% | 3.43% | 3.39% | 4.96% | +1.31 |
行业配置（四季）
| 行业 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 有色金属 | 6.87% | 6.04% | 3.39% | 7.27% | +0.40 |
| 非银金融 | 0.0% | 2.98% | 2.12% | 6.89% | +6.89 |
| 基础化工 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 3.71% | +3.71 |
| 电力设备 | 0.0% | 2.47% | 2.47% | 2.17% | +2.17 |
| 石油石化 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 1.78% | +1.78 |
| 食品饮料 | 0.0% | 3.67% | 0.0% | 0.0% | +0.00 |
| 医药生物 | 3.16% | 3.03% | 2.85% | 0.0% | -3.16 |
| 房地产 | 4.46% | 3.9% | 0.0% | 0.0% | -4.46 |
2025 热点对照
| 热点 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 | 方向 | 代表持仓 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| DeepSeek/AI算力基础设施 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
| 人形机器人/高端制造 | 0.0% | 2.47% | 2.47% | 2.17% | +2.17 | 明显加仓 | 特变电工、金风科技 |
| 黄金/有色资源 | 6.87% | 6.04% | 3.39% | 7.27% | +0.40 | 持仓占比较高 | 山东黄金、山金国际、赤峰黄金 |
| 新能源分化 | 0.0% | 2.47% | 2.47% | 2.17% | +2.17 | 明显加仓 | 特变电工、金风科技 |
季度流转
2025-03-31 新进：—；退出：—
2025-06-30 新进：三一重工、伊利股份、招商蛇口、新华保险、珀莱雅、金风科技；退出：—
2025-09-30 新进：山东黄金；退出：三一重工、伊利股份、保利发展、山金国际、招商蛇口、珀莱雅
2025-12-31 新进：中国平安、中国石油、山金国际、特变电工、盐湖股份；退出：恒瑞医药、金风科技
进出盈亏评估
新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。
| 阶段 | 类型 | 名称 | 权重% | 区间收益% | 评价 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 招商蛇口 | 1.42 | 15.96 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 金风科技 | 2.47 | 46.05 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 三一重工 | 1.32 | 29.47 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 伊利股份 | 3.67 | -2.15 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 新华保险 | 2.98 | 4.55 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 珀莱雅 | 1.29 | -2.42 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 山东黄金 | 0.4 | -1.58 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 山金国际 | 2.61 | 20.54 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 招商蛇口 | 1.42 | 15.96 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 三一重工 | 1.32 | 29.47 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 保利发展 | 2.48 | -2.96 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 伊利股份 | 3.67 | -2.15 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 珀莱雅 | 1.29 | -2.42 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 盐湖股份 | 3.71 | 31.39 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 山金国际 | 2.31 | 21.99 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 特变电工 | 2.17 | 19.26 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 中国平安 | 4.67 | -16.99 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 中国石油 | 1.78 | 17.1 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 金风科技 | 2.47 | 36.27 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 恒瑞医药 | 2.85 | -16.74 | 退出正确·规避亏损 |
汇总：新进 盈/亏 8/4；退出 规避/错失 4/4。
年度评论为报告层解读，不参与星级计算。