嘉合锦明混合A

嘉合锦明混合A 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

嘉合锦明混合A 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约32.99%，四季平均换手约86.93%。年末主题配置集中在：军工/高端制造(4.26%)、AI算力/光模块(0.0%)。四季度新进Top10：ST臻镭、上海港湾、上海瀚讯、中际旭创、厦门钨业。2025 年调仓：新进 20 笔（11 盈 / 9 亏）；退出 14 笔（规避 6 / 错失 8）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 电子 与 有色金属 两条主线展开：电子 持仓占比由 5.43% 调整至 15.17%，有色金属 由 0% 至 9.17%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 ST人福、东方财富、天山铝业、小商品城，退出 汉威科技、海光信息。Q3 再平衡：新进 寒武纪、新易盛、瑞芯微、盛科通信，退出 ST人福、东方财富、圣邦股份、天山铝业，兼有获利兑现与方向试探。Q4 有色金属行业持仓占比从 0% 升至 9.17%，为年内最突出的行业加仓节点。Q4 末新进 ST臻镭、上海港湾、上海瀚讯、中际旭创，退出 新易盛、瑞芯微、盛科通信，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 机械设备 等方向；净加仓 电子(+9.74pp)、国防军工(+8.16pp)、通信(+4.54pp)；净降配 机械设备(-2.67pp)、汽车(-1.85pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 AI算力/光模块 重心，逐步迁移至 军工/高端制造——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

Q4 对 军工/高端制造有一次集中加仓（0%→4.26%）。

消费/传统板块主题配置年内收敛（AI算力/光模块）；年末较年初抬升：军工/高端制造(+4.26pp)；相应下降：AI算力/光模块(-2.81pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，由年初 5.43% 逐季抬升至年末 19.71%（峰值出现在 Q4）；主要经由 ST臻镭、中际旭创、圣邦股份、寒武纪 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，中段回落后重新抬升，年末 23.33% 为全年高点（峰值出现在 Q4）；主要经由 ST臻镭、上海瀚讯、圣邦股份、寒武纪 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 9.17%（峰值出现在 Q4）；主要经由 厦门钨业、赣锋锂业 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：ST人福、东方财富、天山铝业、小商品城、工商银行、建设银行、景旺电子、浦发银行；退出：汉威科技、海光信息

2025-09-30 新进：寒武纪、新易盛、瑞芯微、盛科通信；退出：ST人福、东方财富、圣邦股份、天山铝业、小商品城、工商银行、建设银行、景旺电子、浦发银行

2025-12-31 新进：ST臻镭、上海港湾、上海瀚讯、中际旭创、厦门钨业、航天电子、赣锋锂业、迈瑞医疗；退出：新易盛、瑞芯微、盛科通信

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 11/9；退出 规避/错失 6/8。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。