华商300智选混合A

华商300智选混合A 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

华商300智选混合A 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约29.22%，四季平均换手约89.9%。年末主题配置集中在：资源/有色(5.49%)、军工/高端制造(2.54%)、新能源/电力设备(0.0%)。四季度新进Top10：万华化学、中航光电、华鲁恒升、山东黄金、思源电气。2025 年调仓：新进 25 笔（14 盈 / 11 亏）；退出 25 笔（规避 11 / 错失 14）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 有色金属 与 基础化工 两条主线展开：有色金属 持仓占比由 0% 调整至 8.47%，基础化工 由 0% 至 8.37%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 上海莱士、上港集团、同仁堂、复星医药，退出 一汽解放、中国平安、中芯国际、华大九天。Q3 有色金属行业持仓占比从 0% 升至 13.81%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 中金黄金、华友钴业、天合光能、天赐材料，退出 上海莱士、上港集团、中信证券、兴业银行，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 万华化学、中航光电、华鲁恒升、山东黄金，退出 中金黄金、华友钴业、天合光能、天赐材料，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 电子、非银金融、银行 等方向；净加仓 国防军工(+2.54pp)、石油石化(+2.59pp)、农林牧渔(+2.54pp)；净降配 电子(-2.35pp)、非银金融(-7.87pp)、银行(-6.51pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 半导体设备/材料 重心，逐步迁移至 资源/有色 + 军工/高端制造——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

Q3 对 新能源/电力设备有一次集中加仓（0%→4.3%），随后季度有所回落，符合波段操作特征。

消费/传统板块主题配置年内收敛（半导体设备/材料）；年末较年初抬升：资源/有色(+5.49pp)、军工/高端制造(+2.54pp)；相应下降：半导体设备/材料(-2.35pp)。

市场热点与行业配置

DeepSeek/AI算力基础设施、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年逐步收敛，Q3 前后达到峰值，全年净降约 4.45pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 中芯国际、华大九天、奔图科技、德赛西威 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 2.87pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 中航光电、中芯国际、天合光能、天赐材料 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 8.47pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 中金黄金、华友钴业、山东黄金、山金国际 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 2.68pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 天合光能、天赐材料、思源电气、阳光电源 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：上海莱士、上港集团、同仁堂、复星医药、奔图科技、新易盛；退出：一汽解放、中国平安、中芯国际、华大九天、恒瑞医药、科伦药业

2025-09-30 新进：中金黄金、华友钴业、天合光能、天赐材料、山金国际、德赛西威、沪硅产业、潞安环能、赣锋锂业、阳光电源；退出：上海莱士、上港集团、中信证券、兴业银行、华泰证券、同仁堂、复星医药、奔图科技、招商银行、新易盛

2025-12-31 新进：万华化学、中航光电、华鲁恒升、山东黄金、思源电气、海大集团、荣盛石化、藏格矿业、龙佰集团；退出：中金黄金、华友钴业、天合光能、天赐材料、德赛西威、沪硅产业、潞安环能、赣锋锂业、阳光电源

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 14/11；退出 规避/错失 11/14。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。