华商研究回报一年持有混合A

华商研究回报一年持有混合A 2026年重仓选股年度评论

年度摘要

华商研究回报一年持有混合A 近一年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约26.13%，四季平均换手约90.53%。期末主题配置集中在：AI算力/光模块(4.8%)、军工/高端制造(0.0%)。近一年明显追随AI算力主线（期初持仓占比0%→期末 4.8%）。最近一季新进Top10：亨通光电、兆易创新、国科微、大族激光、寒武纪。2026 年调仓：新进 25 笔（6 盈 / 19 亏）；退出 22 笔（规避 14 / 错失 8）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-06-30，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 电子 与 国防军工 两条主线展开：电子 持仓占比由 9.27% 调整至 20.75%，国防军工 由 4.47% 至 6.81%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 中孚实业、中际旭创、光迅科技、华泰证券，退出 东山精密、中航沈飞、亿纬锂能、寒武纪。Q3 再平衡：新进 中远海能、北方稀土、华丰科技、江丰电子，退出 中孚实业、中际旭创、华泰证券、华润微，兼有获利兑现与方向试探。Q4 电子行业持仓占比从 6.56% 升至 20.75%，为年内最突出的行业加仓节点。Q4 末新进 亨通光电、兆易创新、国科微、大族激光，退出 中远海能、光迅科技、北方稀土、江丰电子，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 电力设备、有色金属 等方向；净加仓 通信(+6.67pp)、电子(+11.48pp)、机械设备(+3.29pp)；净降配 电力设备(-4.13pp)、有色金属(-4.55pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 军工/高端制造 重心，逐步迁移至 AI算力/光模块——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

Q2 对 AI算力/光模块 有一次集中加仓（0%→5.37%）。

消费/传统板块主题配置年内收敛（军工/高端制造）；年末较年初抬升：AI算力/光模块(+4.8pp)；相应下降：军工/高端制造(-4.47pp)。

市场热点与行业配置

DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，Q2 前后达到峰值，全年仍净增约 4.8pp（峰值出现在 Q2）；主要经由 海光信息 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

新能源分化：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

行业配置（四季）

2026 热点对照

季度流转

2025-09-30 新进：—；退出：—

2025-12-31 新进：中孚实业、中际旭创、光迅科技、华泰证券、华润微、浪潮信息、海光信息、航天电子、锐捷网络；退出：东山精密、中航沈飞、亿纬锂能、寒武纪、海力风电、澜起科技

2026-03-31 新进：中远海能、北方稀土、华丰科技、江丰电子、洪都航空、石大胜华、索通发展、英科医疗；退出：中孚实业、中际旭创、华泰证券、华润微、浪潮信息、盛达资源、航天电子、锐捷网络

2026-06-30 新进：亨通光电、兆易创新、国科微、大族激光、寒武纪、永鼎股份、睿创微纳、长光华芯；退出：中远海能、光迅科技、北方稀土、江丰电子、洪都航空、石大胜华、索通发展、英科医疗

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 6/19；退出 规避/错失 14/8。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。