国泰君安高端装备混合发起A

国泰君安高端装备混合发起A 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

国泰君安高端装备混合发起A 2025年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约43.44%，四季平均换手约62.87%。年末主题配置集中在：新能源/电力设备(9.99%)、半导体设备/材料(4.54%)、军工/高端制造(0.0%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比0%→Q4 4.54%）。四季度新进Top10：宇通客车、恒立液压、生益科技、阳光电源。2025 年调仓：新进 14 笔（8 盈 / 6 亏）；退出 12 笔（规避 6 / 错失 6）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 电子 与 电力设备 两条主线展开：电子 持仓占比由 0% 调整至 14.42%，电力设备 由 0% 至 6.67%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 中航光电、宁德时代、山推股份、恒立液压，退出 中通客车、柳工、豪迈科技。Q3 电子行业持仓占比从 0% 升至 14.92%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 中微公司、北方华创、工业富联、拓普集团，退出 中国重汽、中航光电、宇通客车、山推股份，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 宇通客车、恒立液压、生益科技、阳光电源，退出 工业富联、拓普集团、福耀玻璃，持仓进一步向龙头集中。

净加仓 电力设备(+6.67pp)、电子(+14.42pp)；净降配 机械设备(-3.89pp)、汽车(-12.01pp)。

持仓主题

主题配置全年围绕 新能源/电力设备、半导体设备/材料 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。

Q3 对 半导体设备/材料 有一次集中加仓（0%→4%）。

年末较年初抬升：半导体设备/材料(+4.54pp)、新能源/电力设备(+9.99pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 14.42pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 中微公司、北方华创、工业富联、拓荆科技 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，由年初 21.09% 逐季抬升至年末 38.29%（峰值出现在 Q4）；主要经由 三一重工、中微公司、北方华创、宁德时代 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

新能源分化：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 6.67%（峰值出现在 Q4）；主要经由 宁德时代 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：中航光电、宁德时代、山推股份、恒立液压、新泉股份；退出：中通客车、柳工、豪迈科技

2025-09-30 新进：中微公司、北方华创、工业富联、拓普集团、拓荆科技；退出：中国重汽、中航光电、宇通客车、山推股份、恒立液压、新泉股份

2025-12-31 新进：宇通客车、恒立液压、生益科技、阳光电源；退出：工业富联、拓普集团、福耀玻璃

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 8/6；退出 规避/错失 6/6。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。