长城景气成长混合A 2025年重仓选股年度评论
年度摘要
长城景气成长混合A 2025年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约61.83%，四季平均换手约42.67%。年末主题配置集中在：军工/高端制造(43.39%)。2025 年调仓：新进 11 笔（6 盈 / 5 亏）；退出 11 笔（规避 5 / 错失 6）。
风格判定
持仓风格
| 维度 | 结论 |
|---|
| 主风格 | 集中押注 |
| 次风格 | 混合 |
| 平均 Top10 权重 | 61.8300% |
| 平均换手 | 42.6700% |
| 持股集中度 | 0.0400 |
风险收益指标（综合）
| 指标 | 数值 |
|---|
| 综合星级 | ★★★☆☆ 3星 |
| 滚动年化回报 | 22.61% |
| 年化波动率 | 37.95% |
| 最大回撤 | -32.87% |
| 夏普比率 | 0.54 |
| 索提诺比率 | 0.78 |
| 同类排名 | 前 41%（9801 只） |
风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。
雷达三轴（同类分位 0–100）
| 维度 | 分位 | 解读 |
|---|
| 盈利 | 80.4 | 偏强 |
| 波动 | 97.2 | 较大 |
| 风险 | 11.8 | 较小 |
主题簇配置（四季）
行业配置
全年以 国防军工 为核心配置方向，持仓占比由 38.1% 调整至 72.63%。
Q2 国防军工行业持仓占比从 38.1% 升至 53.1%，为年内最突出的行业加仓节点。Q2 末换仓：新进 中无人机、中航成飞、中航沈飞、中航西飞，退出 中国海防、中科海讯、亚光科技、宝钛股份。Q3 再平衡：新进 航发动力、航天电子，退出 中兵红箭、内蒙一机，兼有获利兑现与方向试探。
年内已基本清退 汽车、有色金属、通信 等方向；净加仓 国防军工(+34.53pp)；净降配 汽车(-4.58pp)、有色金属(-5.84pp)、通信(-12.47pp)。
持仓主题
主题配置全年围绕 军工/高端制造 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。
Q2 对 军工/高端制造有一次集中加仓（4.58%→26.65%）。
年末较年初抬升：军工/高端制造(+38.81pp)。
市场热点与行业配置
当年市场主线（人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，DeepSeek/AI算力基础设施、黄金/有色资源 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：
DeepSeek/AI算力基础设施：全年逐步收敛，年初 12.47% 为全年高点，此后逐步收敛至 0%；主要经由 普天科技、长盈通 等行业龙头持仓体现。
人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，由年初 38.1% 逐季抬升至年末 72.63%（峰值出现在 Q4）；主要经由 中兵红箭、中国海防、中无人机、中科海讯 等行业龙头持仓体现。
黄金/有色资源：全年逐步收敛，年初 5.84% 为全年高点，此后逐步收敛至 0%；主要经由 宝钛股份 等行业龙头持仓体现。
新能源分化：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
| 主题 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|
| 军工/高端制造 | 4.58% | 26.65% | 35.57% | 43.39% | +38.81 |
行业配置（四季）
| 行业 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|
| 国防军工 | 38.1% | 53.1% | 60.61% | 72.63% | +34.53 |
| 汽车 | 4.58% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | -4.58 |
| 有色金属 | 5.84% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | -5.84 |
| 通信 | 12.47% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | -12.47 |
2025 热点对照
| 热点 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 | 方向 | 代表持仓 |
|---|
| DeepSeek/AI算力基础设施 | 12.47% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | -12.47 | 明显减仓 | 普天科技、长盈通 |
| 人形机器人/高端制造 | 38.1% | 53.1% | 60.61% | 72.63% | +34.53 | 明显加仓 | 中兵红箭、中国海防、中无人机、中科海讯、中航成飞、中航沈飞 |
| 黄金/有色资源 | 5.84% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | -5.84 | 明显减仓 | 宝钛股份 |
| 新能源分化 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
季度流转
2025-03-31 新进：—；退出：—
2025-06-30 新进：中无人机、中航成飞、中航沈飞、中航西飞、内蒙一机、国睿科技、洪都航空、航天南湖、航天彩虹；退出：中国海防、中科海讯、亚光科技、宝钛股份、振华风光、普天科技、海兰信、航天智造、长盈通
2025-09-30 新进：航发动力、航天电子；退出：中兵红箭、内蒙一机
2025-12-31 新进：—；退出：—
进出盈亏评估
新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。
| 阶段 | 类型 | 名称 | 权重% | 区间收益% | 评价 |
|---|
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 中航西飞 | 5.22 | -1.72 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 航天彩虹 | 5.37 | -9.73 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 中航成飞 | 5.24 | 2.51 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 洪都航空 | 5.22 | 0.53 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 国睿科技 | 5.26 | 9.3 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 中航沈飞 | 5.59 | 22.53 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 内蒙一机 | 5.4 | -3.0 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 中无人机 | 5.35 | -6.85 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 航天南湖 | 5.23 | 7.99 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 普天科技 | 5.91 | 7.67 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 海兰信 | 5.71 | 14.74 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 亚光科技 | 5.65 | 21.34 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 航天智造 | 4.58 | -15.31 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 中科海讯 | 8.6 | 30.07 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 宝钛股份 | 5.84 | -5.02 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 中国海防 | 6.65 | 21.39 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 长盈通 | 6.56 | 21.01 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 振华风光 | 6.48 | -6.14 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 航天电子 | 3.91 | 82.69 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 航发动力 | 7.13 | -5.1 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 中兵红箭 | 5.22 | -16.22 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 内蒙一机 | 5.4 | -3.0 | 退出尚可·小幅规避 |
汇总：新进 盈/亏 6/5；退出 规避/错失 5/6。
年度评论为报告层解读，不参与星级计算。