恒越智选科技混合A

恒越智选科技混合A 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

恒越智选科技混合A 2025年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约49.35%，四季平均换手约85.4%。年末主题配置集中在：AI算力/光模块(7.21%)、半导体设备/材料(5.33%)、新能源/电力设备(4.77%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比5.38%→Q4 12.54%）。四季度新进Top10：东山精密、中际旭创、京仪装备、北方华创、德明利。2025 年调仓：新进 22 笔（13 盈 / 9 亏）；退出 22 笔（规避 10 / 错失 12）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 电子 与 通信 两条主线展开：电子 持仓占比由 4.89% 调整至 42.72%，通信 由 5.38% 至 14.56%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 中际旭创、嵘泰股份、恒辉安防、斯菱智驱，退出 中科电气、伯特利、德业股份、湖南裕能。Q3 再平衡：新进 万向钱潮、三花智控、拓普集团、新泉股份，退出 中际旭创、富临精工、恒辉安防、斯菱智驱，兼有获利兑现与方向试探。Q4 电子行业持仓占比从 0% 升至 42.72%，为年内最突出的行业加仓节点。Q4 末新进 东山精密、中际旭创、京仪装备、北方华创，退出 万向钱潮、三花智控、嵘泰股份、拓普集团，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 汽车 等方向；净加仓 电子(+37.83pp)、通信(+9.18pp)；净降配 电力设备(-20.26pp)、汽车(-7.52pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 AI算力/光模块 重心，逐步迁移至 AI算力/光模块 + 半导体设备/材料——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

Q4 对 AI算力/光模块有一次集中加仓（0%→7.21%）。

年末较年初抬升：半导体设备/材料(+5.33pp)、新能源/电力设备(+4.77pp)、AI算力/光模块(+1.83pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造、新能源分化）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，中段回落后重新抬升，年末 57.28% 为全年高点（峰值出现在 Q4）；主要经由 东山精密、中际旭创、京仪装备、北方华创 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，中段回落后重新抬升，年末 47.49% 为全年高点（峰值出现在 Q4）；主要经由 东山精密、中科电气、京仪装备、北方华创 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

新能源分化：全年逐步收敛，由年初 25.03% 逐季回落至年末 4.77%；主要经由 中科电气、富临精工、德业股份、湖南裕能 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：中际旭创、嵘泰股份、恒辉安防、斯菱智驱、福达股份、精锻科技；退出：中科电气、伯特利、德业股份、湖南裕能、科达利、胜宏科技

2025-09-30 新进：万向钱潮、三花智控、拓普集团、新泉股份、科博达、豪能股份；退出：中际旭创、富临精工、恒辉安防、斯菱智驱、新易盛、福达股份、精锻科技

2025-12-31 新进：东山精密、中际旭创、京仪装备、北方华创、德明利、新易盛、新洁能、沪电股份、阳光电源、香农芯创；退出：万向钱潮、三花智控、嵘泰股份、拓普集团、新泉股份、浙江荣泰、科博达、豪能股份、震裕科技

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 13/9；退出 规避/错失 10/12。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。