长城国企优选混合发起式C
(019278)公募混合型2025 自然年 · 重仓透视
长城国企优选混合发起式C 2025年重仓选股年度评论
年度摘要
长城国企优选混合发起式C 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约35.41%，四季平均换手约69.43%。年末主题配置集中在：军工/高端制造(5.5%)、资源/有色(0.0%)。四季度新进Top10：小商品城、广东宏大、新钢股份、盐湖股份、财通证券。2025 年调仓：新进 15 笔（8 盈 / 7 亏）；退出 13 笔（规避 5 / 错失 8）。
风格判定
持仓风格
| 维度 | 结论 |
|---|---|
| 主风格 | 行业轮动 |
| 次风格 | 混合 |
| 平均 Top10 权重 | 35.41% |
| 平均换手 | 69.43% |
| 持仓集中度 (HHI) | 0.0157 |
风险收益指标（综合）
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 综合星级 | ★★★☆☆ 3星 |
| 滚动年化回报 | 12.38% |
| 年化波动率 | 19.46% |
| 最大回撤 | -16.83% |
| 夏普比率 | 0.51 |
| 索提诺比率 | 0.61 |
| 同类排名 | 前 37%（9801 只） |
风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。
雷达三轴（同类分位 0–100）
| 维度 | 分位 | 解读 |
|---|---|---|
| 盈利 | 60.5 | 偏强 |
| 波动 | 43.5 | 中等 |
| 风险 | 66.5 | 较大 |
主题簇配置（四季）
行业配置
全年行业配置围绕 基础化工 与 钢铁 两条主线展开：基础化工 持仓占比由 0% 调整至 10.22%，钢铁 由 4.08% 至 8.21%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。
Q2 末换仓：新进 上海电影、中航西飞、小商品城、成都华微，退出 中航光电、光电股份、沪农商行、邮储银行。Q3 基础化工行业持仓占比从 0% 升至 8.75%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 华菱钢铁、华鲁恒升、紫金矿业、鲁西化工，退出 上海电影、四川路桥、小商品城、成都华微，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 小商品城、广东宏大、新钢股份、盐湖股份，退出 晋控煤业、紫金矿业，持仓进一步向龙头集中。
年内已基本清退 建筑装饰、银行 等方向；净加仓 非银金融(+3.9pp)、商贸零售(+3.65pp)、钢铁(+4.13pp)；净降配 国防军工(-3.5pp)、建筑装饰(-7.19pp)、银行(-11.2pp)。
持仓主题
主题配置全年围绕 军工/高端制造 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。
市场热点与行业配置
DeepSeek/AI算力基础设施、黄金/有色资源 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：
DeepSeek/AI算力基础设施：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
人形机器人/高端制造：全年逐步收敛，年初 9% 为全年高点，此后逐步收敛至 5.5%；主要经由 中航光电、中航西飞、光电股份 等行业龙头持仓体现。
黄金/有色资源：始终为辅助配置，Q2 前后为全年峰值（约 4.01%），首尾变化不大（峰值出现在 Q2）；主要经由 株冶集团、紫金矿业 等行业龙头持仓体现。
新能源分化：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
| 主题 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 军工/高端制造 | 4.74% | 4.3% | 4.28% | 5.5% | +0.76 |
| 资源/有色 | 0.0% | 0.0% | 1.52% | 0.0% | +0.00 |
行业配置（四季）
| 行业 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 基础化工 | 0.0% | 0.0% | 8.75% | 10.22% | +10.22 |
| 钢铁 | 4.08% | 2.42% | 4.16% | 8.21% | +4.13 |
| 国防军工 | 9.0% | 4.3% | 4.28% | 5.5% | -3.50 |
| 煤炭 | 4.08% | 7.22% | 8.93% | 5.29% | +1.21 |
| 非银金融 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 3.9% | +3.90 |
| 商贸零售 | 0.0% | 8.22% | 0.0% | 3.65% | +3.65 |
| 建筑装饰 | 7.19% | 2.8% | 0.0% | 0.0% | -7.19 |
| 银行 | 11.2% | 4.41% | 0.0% | 0.0% | -11.20 |
| 有色金属 | 0.0% | 4.01% | 1.52% | 0.0% | +0.00 |
2025 热点对照
| 热点 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 | 方向 | 代表持仓 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| DeepSeek/AI算力基础设施 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
| 人形机器人/高端制造 | 9.0% | 4.3% | 4.28% | 5.5% | -3.50 | 明显减仓 | 中航光电、中航西飞、光电股份 |
| 黄金/有色资源 | 0.0% | 4.01% | 1.52% | 0.0% | +0.00 | 辅助配置 | 株冶集团、紫金矿业 |
| 新能源分化 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
季度流转
2025-03-31 新进：—；退出：—
2025-06-30 新进：上海电影、中航西飞、小商品城、成都华微、晋控煤业、株冶集团；退出：中航光电、光电股份、沪农商行、邮储银行
2025-09-30 新进：华菱钢铁、华鲁恒升、紫金矿业、鲁西化工；退出：上海电影、四川路桥、小商品城、成都华微、招商银行、新钢股份、株冶集团
2025-12-31 新进：小商品城、广东宏大、新钢股份、盐湖股份、财通证券；退出：晋控煤业、紫金矿业
进出盈亏评估
新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。
| 阶段 | 类型 | 名称 | 权重% | 区间收益% | 评价 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 中航西飞 | 4.3 | -1.72 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 小商品城 | 8.22 | -10.3 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 株冶集团 | 4.01 | 45.17 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 晋控煤业 | 2.58 | 12.6 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 上海电影 | 2.68 | 1.11 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 成都华微 | 2.47 | 46.61 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 中航光电 | 4.74 | -1.63 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 光电股份 | 4.26 | 37.29 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 邮储银行 | 3.1 | 4.99 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 沪农商行 | 3.66 | 16.31 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 鲁西化工 | 4.53 | 14.12 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 华菱钢铁 | 4.16 | -13.41 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 华鲁恒升 | 4.22 | 18.11 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 紫金矿业 | 1.52 | 17.09 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 招商银行 | 4.41 | -12.06 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 四川路桥 | 2.8 | -18.28 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 小商品城 | 8.22 | -10.3 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 新钢股份 | 2.42 | 18.08 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 株冶集团 | 4.01 | 45.17 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 上海电影 | 2.68 | 1.11 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 成都华微 | 2.47 | 46.61 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 盐湖股份 | 3.15 | 31.39 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 广东宏大 | 2.75 | -18.08 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 小商品城 | 3.65 | -18.87 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 新钢股份 | 3.67 | -7.99 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 财通证券 | 3.9 | -12.61 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 晋控煤业 | 4.08 | -4.43 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 紫金矿业 | 1.52 | 17.09 | 退出偏早·错失盈利 |
汇总：新进 盈/亏 8/7；退出 规避/错失 5/8。
年度评论为报告层解读，不参与星级计算。