新基点评：银华信用双利债券A（180025）

基金概况：银华信用双利债券A（180025）

 （数据来源：银华基金、易天富基金研究中心整理）

 易天富基金大师对银华基金公司分析：

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

 基金经理介绍：

 　　王怀震先生，硕士学位。曾在新疆证券研究所、浙商银行、招商证券从事行业研究、债券研究、债券交易投资等工作，历任研究员、债券交易员、投资经理等职位。2008年4月加盟银华基金管理有限公司，历任债券研究员，银华保本增值证券投资基金基金经理助理及银华增强收益债券型证券投资基金基金经理助理。

 分析与总结：

 　　据招募书显示，该基金主要投资国债、央行票据、政策性金融债、金融债、企业债、公司债、短期融资券、地方政府债、正回购、逆回购、可转换公司债券（含可分离交易的可转换债券）、资产支持证券等债券资产。该基金投资于债券资产比例不低于基金资产的80%，其中信用债券投资不低于该基金债券资产的80%。同时，该基金可以投资股票、权证等权益类工具，但合计投资比例不得超过基金资产的20%，其中权证的投资比例不高于基金资产净值的3%。现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。 信用债券指金融债、企业债、公司债、短期融资券、地方政府债、可转换公司债券（含可分离交易的可转换债券）、资产支持证券等除国债、央行票据和政策性金融债外的非国家信用的债券资产。另外，该基金主要投资于固定收益类金融工具的同时，在权益类资产投资方面既可投资于一级市场股票，又可参与二级市场股票及权证交易，权益类金融工具的投资比例不超过20%。当股票市场上涨时，本基金可以加大股票投资比例以力争分享A股市场上涨带来的收益；在市场震荡甚至下跌的时候，则可通过降低股票投资比例、提高固定收益金融工具投资比例以增强产品的防御性。

 　　另据易天富基金研究中心统计，截止10月29日，银华基金管理有限公司旗下债券型基金成立时间超过一年的债基仅有银华增强收益，该基金今年以来涨幅达到7.50%，而今年6月份成立的银华信用债券涨幅达到了5.20%。今年债券型基金行业平均收益水平为7.73%，可见银华基金管理公司在债券投资方面具有处于行业偏上水平。我们认为近期股市走强使得部分资金流出债券市场，而上周央行的突然加息更是今后长期笼罩在债券市场上的乌云，导致股债两市“蹊跷板”现象再现。由于目前利率水平已经是历史底部，未来利率将逐步上提这已经是市场所达成共识的。所以后市债券市场的上行速度会放慢，但目前看来走势仍然没有改变。结合以上分析和易天富基金分析系统分析，我们认为该基金经理从业经验不多，所以投资者想买债券型基金的话，还不如考虑该公司旗下的6月成立的银华信用债券。

(易天富基金研究中心)

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